Flujos de Fondos de InversiónInforme Mensual de

Durante septiembre, la divergencia entre economías que se encontraban en proceso de retiro del estímulo monetario y aquellas que estaban en proceso de aumento del mismo continuó, prolongando lo ya observado en el mes de agosto.

Por un lado las economías en proceso de normalización de su política monetaria, puntualmente Estados Unidos y Reino Unido, mostraron datos macroeconómicos por encima de las expectativas del mercado durante el mes, especialmente en el mercado laboral y en el sector industrial.

Respecto a las economías en proceso de incremento del estí-mulo se encontraba primero Europa que intentaba atacar el riesgo de de�ación con un no muy exitoso programa de prés-tamos a largo plazo a bancos (TLTRO), el recorte de sus tasas de interés en 10pb y el anuncio de la compra de activos del sector privado. Segundo Japón, en donde a pesar de las cons-tantes inyecciones de liquidez, no se conseguía reactivar su economía y acercar la in�ación a la meta del BoJ de 2%. Y por último, la economía China con datos industriales por debajo de lo esperado y un sector inmobiliario poco dinámico presa-giaban la necesidad de intervención del PBoC para alcanzar la meta del gobierno del crecimiento de 7,5% en 2014.

Como resultado de esta divergencia económica, durante septiembre el dólar presentó una valorización importante frente a las principales monedas a nivel global, el spread entre los bonos alemanes y estadounidenses aumentó y el precio de los commodities cayó, principalmente por las expectativas de baja demanda por parte de China. Latinoamérica, en medio de una signi�cativa incertidumbre política en Brasil de cara a las elecciones presidenciales, no fue ajena a esta situación y presentó importantes desvaloriza-ciones en sus mercados locales.

De esta forma, en septiembre el �ujo neto por parte de los fondos internacionales hacia LATAM fue negativo en USD 16,49 millones, luego de cinco meses consecutivos al alza, estuvo muy por debajo del �ujo positivo (USD 886,69 millo-nes) de agosto. Sin embargo, en lo corrido del año, el �ujo neto es ampliamente positivo, llegando a los USD 2.802 millo-nes, principalmente por los �ujos recibidos entre abril y julio.

En el mercado de acciones, el �ujo de los fondos internacio-nales hacia LATAM durante septiembre fue de USD 689 millo-nes, lo que representa una reducción del 46% frente al mes anterior. Con este �ujo, septiembre se convirtió en el sexto mes consecutivo con �ujos positivos, revirtiendo la tendencia de los primeros tres meses del año y llegando a un �ujo neto acumulado de USD 2.741 millones.

Por el contrario, el mercado de bonos presentó un �ujo neto negativo por parte de los fondos internacionales, al igual que el mes anterior. Este �ujo negativo llegó a USD 705 millones, un 24% menos que en agosto. La salida de capital fue genera-lizada en toda la región, especialmente en Brasil, con un �ujo negativo de USD 436 millones, debido principalmente a la incertidumbre política mencionada anteriormente.

FLUJOS DE INVERSIÓN DE FONDOS INTERNACIONALES HACIA AMÉRICA LATINA

Grá�co 1: �ujos de inversión de fondos internacionales hacia Latam en acciones

Grá�co 2: �ujos de inversión de fondos internacionales hacia Latam en bonos

Mensual enero 2010 - septiembre 2014

Síguenos en:

Este informe ha sido elaborado a partir de la información de Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), sobre los �ujos de inversión de una muestra representativa de fondos inter-nacionales no domiciliados en Latam que tienen como estrate-gia activos de renta �ja o renta variable en Mercados Globales Emergentes o Latinoamérica.

Of. de Investigación y AnálisisVp. de Mercadeo y ProductoBolsa de Valores de Colombia

BogotáSeptiembre 2014Nro. 14

Cualquier inquietud escríbanos a investigacion@bvc.com.co

-20.000

-15.000

-10.000

-5.000

0

5.000

10.000

15.000

20.000

-6.000

-4.000

-2.000

0

2.000

4.000

6.000

ene

abr jul

oct

ene

abr jul

oct

ene

abr jul

oct

ene

abr jul

oct

ene

abr jul

2010 2011 2012 2013 2014 M

illone

s de

dól

ares

Millo

nes

de d

ólar

es

Total año (Eje derecho) Flujo mensual (Eje izquierdo)

Fuente: EPFR. Cálculos BVC.

Mensual enero 2010 - septiembre 2014

-35.000 -30.000 -25.000 -20.000 -15.000 -10.000 -5.000 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000

-8.000

-6.000

-4.000

-2.000

0

2.000

4.000

6.000

8.000

ene

abr jul

oct

ene

abr jul

oct

ene

abr jul

oct

ene

abr jul

oct

ene

abr jul

2010 2011 2012 2013 2014

Mill

ones

de

dóla

res

Mill

ones

de

dóla

res

Total año (Eje derecho) Flujo mensual (Eje izquierdo)

Fuente: EPFR. Cálculos BVC.

Flujos de Fondos de InversiónInforme Mensual de

FLUJOS DE INVERSIÓN DE FONDOS HACIA LOS PAÍSES MILA

Síguenos en:

Durante el mes de septiembre, se cambió la tendencia de �ujos positivos que se venía dando por parte de los fondos internacionales hacia los países del MILA desde abril. La salida de capital de estos países en septiembre fue de USD 41 millones, teniendo en cuenta acciones y bonos. Sin embargo, al ver los �ujos por tipo de mercado se evidencia un �ujo positivo en el mercado de renta variable de USD 28 millones, impulsado principalmente por Perú, el cual recibió USD 54 millones y en menos medida Colombia, con una entrada de capital de USD 1,42 millones. Por el contrario, los �ujos hacia Chile en acciones fueron negativos, por primera vez desde marzo, con un valor de USD 28 millones. Este �ujo hacia Chile se vio altamente afectado por una fuerte caída del precio de los commodities, especialmente del cobre, del cual el país austral es el princi-pal productor y exportador del mundo. En el acumulado del año, los tres países siguen presentando �ujo neto negativo en acciones, después de una salida de capital de USD 730 millones durante los tres primeros meses del año.

Por el contrario, el mercado de bonos de los países MILA presentó un retiro de capital por parte de los fondos internacionales de USD 69 millones, siguiendo la tendencia de agosto cuando había presentado un �ujo negativo de USD 62 millones. Al igual que en el mes pasado, los tres países del MILA presentaron �ujos netos negativos, siendo Colombia el país con la mayor salida de capital en bonos, con un valor negativo de USD 31 millones, seguido de Perú con un �ujo negativo de USD 23 millones y Chile con un valor de USD14 millones. En lo corrido del año, los �ujos hacia los tres países que conforman MILA son positivos, especialmente en Colombia donde se vio el efecto del rebalanceo de los índices de JP Morgan y llegó a un �ujo de USD 268 millones.

Grá�co 3: �ujos mensuales de inversión hacia Colombia,Chile y Perú en acciones

Grá�co 4: �ujos anuales de inversión hacia Colombia, Chile y Perú en acciones

Mensual enero 2013 - septiembre 2014 Anual 2007 - 2014

Grá�co 5: �ujos mensuales de inversión hacia Colombia,Chile y Perú en bonos

Grá�co 6: �ujos anuales de inversión hacia Colombia,Chile y Perú en bonos

Mensual enero 2013 - septiembre 2014 Anual 2007 - 2014

Fuente: EPFR. Cálculos BVC. Fuente: EPFR. Cálculos BVC.

Fuente: EPFR. Cálculos BVC. Fuente: EPFR. Cálculos BVC.

-200 -150 -100 -50

0 50

100 150 200 250

ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep

2013 2014

Mill

ones

de

dóla

res

Colombia Chile Perú

-900

-750

-600

-450

-300

-150

0

150

300

450

600

750

900

1050

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

Año

s

Perú Chile Colombia -8

50

-600

-350

-100

150

400

650

900

1150

1400

1650

1900

2150

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

Año

s

Perú Chile Colombia

-650

-450

-250

-50

150

350

ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep

2013 2014

Mill

ones

de

dóla

res

Colombia Chile Perú

Flujos de Fondos de InversiónInforme Mensual de

Síguenos en:

GLOSARIO

BCE: El Banco Central Europeo es la entidad encargada de administrar la política monetaria de las 18 economías que comparten el euro. BOE: Abreviatura que hace referencia al Banco Central de Inglaterra, y es el encargado de dictar la política monetaria del país a través del comité de política monetaria. También tiene como función controlar la circulación de la libra esterlina. BOJ: El Banco Central de Japón tiene como función la emisión de billetes y la aplicación de la política monetaria. Country Allocation: Porcentaje de los activos netos de un fondo distribuido por país. A través de estos porcentajes de participación se puede observar qué tan diversi�cado está un fondo y la vulnerabilidad que puede tener por estar expuesto a cambios en los mercados �nancieros internacionales y a cambios en las tasas de cambio. Efectivo: Es el porcentaje de los activos netos del fondo que se tiene en efectivo. Se incluye tanto el efectivo como los equivalentes de efectivo, que pueden ser valores de renta �ja con maduración de un año o menos.

FED: Abreviatura que hace referencia la sistema bancario central de Estados Unidos. Tiene como función instrumentar la política mone-taria nacional, supervisar y regular las instituciones bancarias, mantener la estabilidad y contener riesgos del sistema.

FOMC: Federal Open Market Comitee (FOMC) por sus siglas en inglés o Comité Federal de Mercado Abierto, es un componente de la Reserva Federal de Estados Unidos que determina la dirección de la política monetaria del país.

Fondos de Mercados Globales Emergentes (GEM): Fondos internacionales cuya estrategia es invertir en activos de renta �ja o renta variable en las regiones de África, Latinoamérica, Europa Emergente, Asia Emergente y Medio Oriente.

Fondos Latam: Fondos internacionales cuya estrategia es invertir en activos de renta �ja o renta variable en Latinoamérica, especí�ca-mente en Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Ecuador, México, Panamá, Perú y Venezuela.

PBOC: El Banco Popular Chino es el banco central de la República popular China y tiene la facultad de poder controlar la política mone-taria y regular las instituciones �nancieras de China continental.

Países de África pertenecientes a los GEM: Egipto, Ghana, Kenia, Marruecos, Mauritania, Nigeria, Suráfrica, Sri Lanka, Zambia y Zimba-bue.

Países de Asia Emergente pertenecientes a los GEM: Australia, China, Corea, Filipinas, Hong-Kong, India, Indonesia, Kazajistán, Malasia, Omán, Singapur, Taiwán, Tailandia y Vietnam.

Países de Europa Emergente pertenecientes a los GEM: Austria, Croacia, Chipre, República Checa, Grecia, Hungría, Polonia, Rumania, Rusia, Turquía y Ucrania.

Países de Latinoamérica pertenecientes a los GEM: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Panamá y Perú.

Países de Medio Oriente pertenecientes a los GEM: Emiratos Árabes Unidos, Israel, Jordania, Kuwait, Líbano, Pakistán y Qatar.