Informacin Asimtrica: Agencia y Riesgo MoralAbstractLa economa es un estudio de las decisiones que toman las personas y las interacciones resultantes. Para ese estudio se considera la racionalidad de los individuos y el acceso a la informacin completa y relevante. Sin embargo, en la realidad se observa como la conducta humana es ms sutil y compleja de lo que se ve en la teora: las personas no siempre actan de acuerdo a lo considerado racional por la economa, algunas personas estn mejor informadas que otras y tambin el mercado falla. En este trabajo, analizaremos la asimetra de la informacin centrndonos en el problema de la agencia y el riesgo moral. La asimetra de la informacin implica los diferentes efectos que puede ocasionar a la toma de decisiones el hecho de que un individuo posea mayor informacin, en comparacin a otro con el que se relacione, y la use en perjuicio del otro. Un trabajador sabe ms que su empleador sobre cuanto esfuerzo le pone a su trabajo. Un vendedor de autos usados sabe ms que el comprador sobre la condicin del auto. El primero es un ejemplo de una accin oculta, y el segundo es un ejemplo de una caracterstica oculta. En ambos casos, la parte no informada (el empleador, el comprador del auto) deseara conocer la informacin relevante pero la parte informada (el trabajador, el vendedor de autos) puede tener un incentivo para ocultarla.Precisamente, en el problema de la agencia se tiene un efecto de la informacin asimtrica: el riesgo moral.

Acciones ocultas: El agente y el riesgo moralI.- Marco TericoLa asimetra de informacin entre dos partes al iniciar o mantener una relacin o contrato puede originar lo que Akerlof (1970) denomin efecto de seleccin adversa (o antiseleccin). Con esta expresin, se trata de describir aquellas situaciones de oportunismo precontractual en que la parte menos informada no es capaz de distinguir la buena o mala calidad de lo ofrecido por la otra parte, por lo que acaba suponiendo que lo ms probable es la posibilidad peor, ya que, por lo general, es lo ms interesante para el otro agente.As como la seleccin adversa en general se relaciona con asimetras de informacin ex-ante, una vez iniciada la relacin entre las partes la asimetra de informacin ex-post, es decir, sobre las actuaciones futuras de una de las partes, provoca el problema conocido como de riesgo moral, relacionado con los comportamientos oportunistas que ampara la asimetra de la informacin.Se considera que existe un problema de riesgo moral (o accin oculta) cuando una parte de la transaccin puede adoptar determinadas acciones que afectan a la valoracin que la otra parte ha hecho de la transaccin, pero que esta no puede controlar perfectamente. En una relacin de agencia es fcil que aparezca un problema de riesgo moral, dado que el agente puede aprovechar su mayor acceso a la informacin para maximizar sus propios intereses a expensas del principal.II.- Teora de la AgenciaLa Teora de Agencia la podemos definir como elanlisis de las relaciones principal-agente, segn la cual una persona: el agente (Gerente de Empresa) acta en nombre de otra persona: el principal (Accionistas). El objetivo de esta teora es mostrar como las empresas se comportan para maximizar su valor, que es tambin la suposicin bsica de los modelos de anlisis econmicos financieros.La propuesta principal de la Teora de Agencia radica en que las personas racionales tienen incentivos para reducir o controlar los conflictos de intereses y minimizar las prdidas que dichos conflictos puedan generar.En toda relacin de agencia se generan costos, siempre y cuando se verifiquen los siguientes requisitos: La presencia de conflictos de inters entre el principal y el agente. Que exista asimetra informativa combinada con oportunismo.Los costos de agencia, segn Jensen y Meckling, lo podemos definir como elconsumode recursos aplicados a reducir estos dos elementos, ms los costos asociados al fracaso de esta reduccin, es decir, es el costo incremental, por encima del costo en que se hubiese incurrido en un mercado financierolaboralperfecto, el cual al agente se le pagara exactamente la cantidad justa sin ningn desperdicio. En nuestro mundo imperfecto, los costos de agencia son un desperdicio que se pierde en elsistema.Los costos de agencia en la relacin principal-agente se pueden clasificar en tres tipos:1.Costos Directos de Contratacin o Costos de los Contratos Financieros2.Costos deSupervisino Control.3.Costos ResidualesEn la mayora de los casos la solucin ptima debe prestar atencin a cada uno de los tres componentes de los costos de agencia. Jensen y Meckling opinan que los conflictos de intereses causan problemas y prdidas a las partes implicadas, por lo que ambas estarn fuertemente motivadas para minimizar los costos de agencia de tal cooperacin.Cualquier acuerdo entre agentes individuales de intercambiar sus derechos respectivos puede interpretarse como una relacin de agencia.Ilustracin 1.Intercambio transaccional trabajador-empleador

Ilustracin 2.Intercambio transaccional directivo-propietarios

Ilustracin 3.Relaciones implcitas entre principal y agente en conexin con la Firma

La relacin de agencia implica siempre la existencia del problema delriesgo moral:la posibilidad de que el agente (gestor poltico, gestor empresarial) busqueobjetivos personalesen detrimento de los intereses del principal (el ciudadano o el accionista). Habr unaprdida de eficienciasiempre que los costes y perjuicios ocasionados por una decisin no recaigan sobre el individuo que decide.

III.- Riesgo MoralSe dice que estamos ante un problema de Riesgo Moral cuando en un mercado con informacin asimtrica, un agente realiza acciones que el otro no puede controlar e influyen en la probabilidad de que tenga lugar un acontecimiento. Es decir, es la tendencia de una persona que est siendo monitoreada imperfectamente de tener un comportamiento deshonesto o indeseable.Las personas que tienen contratado un seguro mdico, por ejemplo, tienden a acudir un mayor nmero de veces al mdico y solicitan un mayor nmero de pruebas mdicas que aquellas otras que, con estados anlogos de salud, no se encuentran aseguradas. Supongamos que el coste de ir al mdico, en trminos de transporte, coste en trminos de salario perdido en las consultas etc. es el mismo para todos.Supongamos que el individuo que vaya ms al mdico asume adems el coste de la visita para la compaa de seguros. En este caso, la curva de Costes Marginales sera Cmg2y la cantidad de visitas sera X2. Sin embargo, esta prctica atenta directamente contra la filosofa de la compaa de seguros, que debe cubrir el coste de las visitas al mdico de sus asegurados, con lo que el coste Marginal para el cliente ser Cmg1, derivado del coste de ir al mdico en trminos de transporte, salario perdido en las consultas, el pago del propio seguro, etc., con lo que el nmero de visitas al mdico de equilibrio es mayor (X1). (Ver figura 1)

FIGURA 1Fuente: Diccionario Econmico. Elaborado por Blasco Torrejn BegoaUna forma de conseguir que los asegurados asuman que hay un coste adicional es cobrar una pequea cuanta por cada visita, por ejemplo a travs del cobro de los talonarios que deben entregarse al mdico para las recetas o frmulas parecidas. Como estos pagos no pueden ser muy elevados, no pueden resolver el problema y sigue habiendo una cierta diferencia entre Cmg1y Cmg2.

IV.- Formulacin formal4.1. - Supuestos El esfuerzo del agente no puede ser incluido en los trminos del contrato. El resultado del esfuerzo si es verificable y puede ser utilizado en el contrato entre el principal y el agente. El principal tiene que dar incentivos al agente para elegir el esfuerzo que ms conviene al principal. Las restricciones del principal son, La condicin de participacin. La restriccin de incentivos. El concepto de solucin: Equilibrio bayesiano perfecto en subjuegos.4.2. El esfuerzo, e El principal contrata a un agente para realizar un esfuerzo. El agente puede elegir entre dos esfuerzos e {eh; el} (alto y bajo). 4.2. Utilidad, Si el agente recibe el salario, w y realiza el esfuerzo e su utilidad es u(w) - v(e) con u' > 0, u" < 0.Suponemos que v(eh) > v(el). La utilidad de reserva del agente es Hay n resultados posibles {x1,, xn}, ordenados de peor a mejorx1 < x2 < < xnEl esfuerzo del agente no determina directamente el resultado. El esfuerzo del agente determina la probabilidad de que ocurra cada resultado.

Referencias1. Akerlof, G. A., "The Market for Lemons", Qualitative uncertainty and the market mechanism". Quarterly Journal of Economics, N 86. 1970.2. Jensen, M. y W. Meckling, "The Theory of the Firm: Managerial Behavior. Agency Costs and Ownership Structure". Journal of Financial Economics. 3:305-360. 1976.

http://www.expansion.com/diccionario-economico/riesgo-moral.htmlhttp://www.eco.uc3m.es/docencia/ecoinformacion/notas/Tema7-prn.pdfeconomia.uniandes.edu.co/content/.../file/08%20Riesgo%20moral.pdf