Ief Enero 2015

Banco central de Bolivia

Informe de Estabilidad FinancieraEnero 2015

Informe de Estabilidad FinancieraEnero 2015

400 copias impresas

Fecha de publicacin: Abril 2015

Banco Central de BoliviaAyacucho y MercadoCiudad de La PazEstado Plurinacional de BoliviaTelfono | (591) 2-2409090Pgina web | www.bcb.gob.bo

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III


PRESENTACIN ........................................................................................................................................... VII

RESUMEN EJECUTIVO ................................................................................................................................. IX

1. ENTORNO MACROECONMICO .............................................................................................................1 1.1 Panorama internacional ......................................................................................................................1 1.2 Panorama nacional .............................................................................................................................9

2. INTERMEDIARIOS FINANCIEROS ..........................................................................................................15 2.1 Sistemafinanciero .............................................................................................................................15 2.2 Otros intermediarios institucionales ..................................................................................................25 2.3 Mercado de capitales ........................................................................................................................26

3. USUARIOS DEL CRDITO .......................................................................................................................27 3.1 Cartera por tipo de crdito .................................................................................................................27 3.2 Empresas ..........................................................................................................................................28 3.3 Hogares .............................................................................................................................................31

4. SISTEMA DE PAGOS ...............................................................................................................................37 4.1 Acciones emprendidas ......................................................................................................................37 4.2 Evolucin de los sistemas de pagos ................................................................................................39 4.3 Liquidacin de valores .......................................................................................................................41 4.4 Indicadores de vigilancia ...................................................................................................................43

5. ANLISIS DE RIESGOS ...........................................................................................................................49 5.1 Riesgo de crdito ..............................................................................................................................49 5.2 Riesgo de liquidez .............................................................................................................................55 5.3 Riesgo sistmico en el sistema de pagos de alto valor .....................................................................59

6. CONCLUSIONES ......................................................................................................................................61

ANEXO 1 .........................................................................................................................................................63

ABREVIATURAS .............................................................................................................................................73

GLOSARIO ......................................................................................................................................................75

ndice

IV

Informe de estabIlIdad fInancIera

Grficos

Grfico1: Crecimientoanualdelproductomundial .......................................................................................1Grfico2: CrecimientoanualdelPIBenAmricaLatinayElCaribe ............................................................3Grfico3: Spread de pases perifricos Zona Euro .......................................................................................5Grfico4: Bolsasdevaloresdelaregin ......................................................................................................5Grfico5: BolsasdevaloresdeJapnyChina .............................................................................................5Grfico6: Mapadeestabilidadfinancieramundial ........................................................................................5Grfico7: VariacinacumuladadelPIB ........................................................................................................9Grfico8: Saldosdecolocacionesnetasdettulospblicos .........................................................................9Grfico9: TasasderendimientoefectivasanualizadasdettulospblicosenMN .......................................9Grfico10:Comprayventadedlaresdelsistemafinanciero .....................................................................10Grfico11: Indicadoresdecoberturaconreservasinternacionalesdisponibles ...........................................10Grfico12:Contribucinalcrecimientodelactivoconsolidado .....................................................................15Grfico13:Contribucinalcrecimientodelpasivoconsolidado ....................................................................16Grfico14:Depsitosdelsistemafinanciero .................................................................................................16Grfico15:DPFenelsistemafinancieroporplazo .......................................................................................17Grfico16:Crecimientoanualdelasobligacionesconelpblicoporsubsistema .......................................17Grfico17:Depsitossegntipodepersonaoinstitucin ............................................................................18Grfico18:Depsitosdelaspersonasnaturales ..........................................................................................18Grfico19:Depsitosdelosinversionistasinstitucionales ...........................................................................19Grafico20: Tasasdeintersdeproductosdeahorroseleccionados ............................................................19Grfico21:Crecimientorealdelacarteradelospasesdelaregin ...........................................................20Grfico22: Incidenciaenelcrecimientodelacarterapordenominacin .....................................................20Grfico23:Crecimientoanualdelacarterabruta .........................................................................................20Grfico24: Bolivianizacindelacarteraporsubsistema ..............................................................................21Grfico25: Tasasdeinterspasivasefectivas ..............................................................................................21Grfico26: TasasdeinterspromedioponderadasparaDPFenMN ..........................................................21Grfico27: Tasasdeintersactivasefectivas ...............................................................................................22Grfico28: TasasdeintersactivasportipodecrditoenMN .....................................................................22Grfico29:Resultadosacumuladosdelsistemafinancieroadiciembredecadaao ..................................22Grfico30:Composicindeingresosygastostotalesdelsistemafinanciero ..............................................23Grfico31: Evolucindelpatrimonioyactivodelsistemafinanciero ............................................................24Grfico32: Evolucindelpatrimonionetoydelcapitalprimario ...................................................................24Grfico33:Composicindelcapitalprimarioinicialycapitalsecundario ......................................................24Grfico34: Efectodelcumplimientodenivelesmnimosdecartera en la posicin patrimonial de subsistemas ..................................................................................25Grfico35: EstructuradeactivosdelosfondosdelSIP ................................................................................25Grfico36: Estructuradeactivosdelosfondosdeinversin ........................................................................26Grfico37: Estructuradeactivosdelascompaasdeseguros ...................................................................26Grfico38: TransaccionesenlaBBV ............................................................................................................26Grfico39:Carterabrutaportipodecrdito .................................................................................................27Grfico40: Endeudamientodelasempresasconelsistemafinanciero .......................................................28Grfico41: Estructuradelfinanciamientoconcedidoporelsistemafinanciero a las empresas por sector econmico .........................................................................................28Grfico42:Composicindelacarteradelasempresaspordestinodelcrdito ...........................................29Grfico43: Financiamientoconcedidoporelsistemafinancieroalsectorproductivo ..................................29Grfico44:Distribucindepartamentaldelcrditoproductivo ......................................................................29Grfico45: Bolivianizacindelcrditoalasempresas ..................................................................................29

VBanco central de Bolivia

Grfico46: Financiamientoobtenidoporlasempresasgrandes ...................................................................30Grfico47: TasasdeintersparaelcrditoalasempresasenMN .............................................................30Grfico48: Tasasdeintersefectivasreguladasynoreguladas para las empresas en MN ...........................................................................................................31Grfico49: Endeudamientodeloshogaresconelsistemafinanciero ..........................................................31Grfico50: Bolivianizacindelcrditoaloshogares ....................................................................................31Grfico51: Tasasdeintersactivasefectivasparaelcrdito a los hogares en MN ...................................................................................................................32Grfico52: Tasasdeintersactivasefectivasreguladasynoreguladas para el crdito a los hogares en MN ...........................................................................................32Grfico53:Crditoshipotecariosdeviviendaycrditos sin garanta hipotecaria ...............................................................................................................32Grfico54: Participacindelcrditoalaviviendaeneltotaldelacartera ....................................................33Grfico55:Carteraparaviviendaporobjeto .................................................................................................33Grfico56: ValordelasoperacionescursadasporelSPE ...........................................................................39Grfico57:ComposicinporcentualdeoperacionesdelSPE ......................................................................40Grfico58: Valorytasadecrecimientodeoperacionesprocesadas por la CCC y ACH .......................................................................................................................41Grfico59: Importeanualdeoperacionescontarjetasdepago ...................................................................41Grfico60: Importeyvolumenmensualdeoperacionesconbilleteramvil .................................................41Grfico61: ValordelosttuloscolocadosporelBCB ...................................................................................42Grfico62: Valoryvolumendelasoperacionesconttulosdesmaterializados ............................................42Grfico63: ValordelasoperacionescursadasporelSPT ...........................................................................43Grfico64: ndicedepenetracindemercado ..............................................................................................43Grfico65: ndicederiesgodeliquidacin ....................................................................................................44Grfico66: ndicederotacindedepsitos ...................................................................................................44Grfico67: ndicederotacindepagos ........................................................................................................44Grfico68: Valorprocesadoenlossistemasdepago/PIB ..........................................................................45Grfico69: IRP/Importedisponibledecrditodeliquidezintrada ..............................................................45Grfico70: EvolucindelndiceHHIpordepartamento,tipoydestinodelcrdito .......................................49Grfico71:Carteraenmorayratio de morosidad .........................................................................................50Grfico72:Ratio de morosidad de la cartera total y por tipo de crdito .......................................................50Grfico73: ParticipacindelacarteracalificadaA .....................................................................................51Grfico74:Carteraenmorayprevisionesdelsistemafinanciero ................................................................51Grfico75: Previsionescclicasdelsistemafinanciero .................................................................................52Grfico76: Estructuradelacarterasegntipodegaranta ..........................................................................52Grfico77:Resguardodeliquidezsistmicapormoneda ............................................................................55Grfico78: Promedioanualdelexcedentedeencajelegalenefectivo ........................................................55Grfico79: Estructuradelospasivosdecortoplazo .....................................................................................55Grfico80:Coeficientedevariacinanualpromediodelosdepsitos alavistayencajasdeahorro .....................................................................................................56Grfico81:Operacionesrealizadasenelmercadodeliquidez .....................................................................56Grfico82: Evolucindelastasasdeintersenelmercadodeliquidez ......................................................56Grfico83: EstructuraymtricasdelaredtransaccionalSPE ..................................................................59Grfico84: Saldosobservadosysimuladosdecuentasoperativas ..............................................................60

VI


Cuadros

Cuadro1: Indicadoresdeprofundizacinycoberturadelsistemafinanciero ypuntosdeatencinfinanciera ...................................................................................................10Cuadro2: Principalesindicadoresdelsistemafinanciero ............................................................................16Cuadro3: Rentabilidaddelsistemafinanciero .............................................................................................23Cuadro 4: Cartera productiva por subsistemas ............................................................................................28Cuadro5: Tasasdeintersanualesmximasparacrditosdestinados al sector productivo .....................................................................................................................31Cuadro6: Rangosytasasdeintersanualesmximasparacrditos de vivienda de inters social .......................................................................................................32Cuadro 7: Volumen de operaciones cursadas por el SPE ...........................................................................39Cuadro 8: Efectos del incremento de la cartera en mora sobre el CAP ......................................................54Cuadro 9: Lmite de salida de depsitos por subsistema ............................................................................58Cuadro 10: Mtricas de las entidades participantes del SPE ........................................................................59

Recuadros

Recuadro 1: Shadow banking ..........................................................................................................................6Recuadro2:Factoresqueinfluyenenlaprofundizacinfinancieradeloshogares ......................................12Recuadro3: Influenciadelmicrocrditoenelcrecimientoeconmico: Un enfoque regional interno ......................................................................................................34Recuadro 4: Centralidad de los agentes de la red de pagos interbancarios .................................................46

VII


Presentacin1

ElBCBconsideraalaestabilidadfinancieracomounmedio para contribuir al desarrollo econmico y social delpas, ladefinecomounasituacinen laqueelsistema financiero canaliza eficientemente ahorrosdesde oferentes de recursos hacia emprendedores e inversionistas y en la cual el sistema de pagos nacional opera de forma segura y eficiente. La estabilidadfinanciera contribuyeaunamayorefectividadde lapoltica monetaria, al desarrollo econmico y social y, enconsecuencia,alvivirbiendelasociedad.

El buen desempeo de la actividad econmica y las medidas asumidas por las autoridades en el mbito del sistema financiero favorecieron laactividad de intermediacin financiera que continuconlaexpansindelosprstamosydepsitos.Losindicadoresdeprofundizacinfinancieraycoberturadel sistema financiero mejoraron en 2014 comoresultado de este crecimiento. El aumento de los puntosdeatencinfinanciera tambin fueun factorrelevante para el logro de estos indicadores. La mayor intermediacin permiti a las entidades financierasmejorar sus niveles de rentabilidad y fortalecer supatrimonio.

En concordancia con la orientacin contractiva de la poltica monetaria las tasas de rendimiento de los ttulos pblicos mostraron incrementos durante elprimer semestre de 2014 y a partir del tercer trimestre

disminuyeron lo cual influy en el comportamientode las tasas pasivas, en especial en los DPF en MN. Las tasas activas tuvieron un comportamiento diferenciado por monedas, se destac la disminucin de las tasas para crditos en MN.

En 2014 se inici el proceso de adecuacin al nuevo marco regulatorio establecido en la Ley 393 y a sus posteriores Decretos Supremos reglamentarios. Por lo tanto, las entidades financieras tienen el reto deprofundizar sus servicios financieros a los sectorespriorizados por el Estado lo que permitir un mayor accesodelapoblacinalosserviciosfinancieros.

El tema central de esta edicin del IEF analiza la evolucin del patrimonio de las entidades del sistema financiero, se toma en cuenta su estructura y laadecuacin ante los cambios regulatorios introducidos como los niveles mnimos de cartera destinados a vivienda de inters social y al sector productivo.

En esta oportunidad, el BCB cumple con presentar elIEFEnerode2014comopartedesupolticadetransparenciaycomountrabajodepublicacinregulardel Ente Emisor que complementa el seguimiento al sistema financiero que realiza el rgano Ejecutivodentro del mismo mbito. El presente documento expresaelcriteriodelDirectoriodelBCByfueaprobadoen su sesin ordinaria de 24 de marzo de 2015

1 Este documento empleaunenfoquedegestin de riesgos.No considera los estados financieros de las entidadesenprocesode liquidacin ni lametodologadecuentasmonetariasyfinancierasqueseutilizanparalapublicacindelaMemoriaInstitucionalydelInformedePolticaMonetaria.Elpresente IEF utiliz informacin disponible al 31 de diciembre de 2014.

IX


Despus de la ralentizacin observada en el primer semestre, el crecimiento de la economa mundial present un leve repunte en el segundo semestre como consecuencia de la recuperacin de EEUU, en tanto que la evolucin de las dems economas estuvieron por debajo de las expectativas: Europacontinu estancada y Japn entr en recesin. Por su parte, el crecimiento de las economas emergentes y en desarrollo continu desacelerndose.

Las proyecciones del crecimiento mundial para 2015 fueron revisadas a la baja con relacin al informede perspectivas de la economa mundial del FMI de octubre de 2014 debido a la disminucin de los precios del petrleo, la dbil evolucin econmica de las grandes economas, la apreciacin del dlar estadounidense, adems del incremento de las tasas de inters y diferenciales de riesgo en muchas economas de mercados emergentes sobre todo de losexportadoresdemateriasprimas.

Por el contrario, el buen entorno econmico nacional fue favorable para el desempeo de la actividad de intermediacin financiera. Se prev que las cifrasfinalesdelagestin2014muestrenquelaeconomacerr con un crecimiento de 5,5%, lo cual situara a Bolivia por segunda vez como la economa con mayor crecimiento de Sudamrica. La inflacin de2014 fue 5,19%, inferior a la registrada en 2013 y propici el cambio gradual de orientacin de la poltica monetaria.

Laactividaddeintermediacinfinancieraseexpandien 2014. El crdito fue el principal componente del activo con un incremento anual de 16,3% impulsado por los prstamos en bolivianos. El crecimiento de las obligacionesconelpblicofuede18,2%enlneaconel favorable desempeo de la economa nacional.

Lamayor actividad de intermediacin se reflej enunamejoradelarentabilidaddelsistemafinancierocon utilidades que alcanzaron a Bs1.944 millones, siendo stas las ms altas registradas histricamente. Asimismo, la implementacin de medidas macro y microprudencialesen losltimosaosdeterminelfortalecimiento patrimonial del sistema financiero,aspecto que se reflej en el crecimiento positivodel patrimonio neto el cual se caracteriz por el predominio del capital primario en su composicin.

El aumento de los puntos de atencin financieray los avances en la adecuacin del sistema financieroalaLeyN393fueronfactoresrelevantespara la consecucin de mejores indicadores deprofundizacin y cobertura. Los bonos directos y los CD emitidos por el BCB se constituyeron en alternativas de inversin de creciente preferencia para las personas naturales y para los inversionistas institucionales, respectivamente.

El primer semestre de 2014 el BCB increment las tasas de rendimiento de sus operaciones de regulacin monetaria para luego cambiar la tendencia hacia labajaarazdelcambiode laorientacindela poltica monetaria. Esta situacin influy en elcomportamiento de las tasas pasivas del sistema financiero,enespecialenlosDPFenMN.

La regulacin de tasas pasivas establece una tasa nominal mnima de 2% para depsitos menores a Bs70.000. En este sentido, los pequeos ahorristas en MN mejoraron sus rendimientos con relacina gestiones pasadas, principalmente en cajas deahorro en MN.

El crdito concedido a las empresas tuvo una participacin de 67% en el total de la cartera bruta, en 2014 se destac el crecimiento de los prstamos a las empresas grandes y las microempresas.

Resumen ejecutivo

XInforme de estabIlIdad fInancIera

La participacin del crdito productivo en la cartera total fue de 29%, mayor a la registrada en las dos ltimasgestiones.En2014el crditoproductivo seincrement 25% y se espera un mayor dinamismo en respuestaalaregulacindetasasdeintersmximasparaelfinanciamientodestinadoaestesector.

El 64% de los prstamos a los hogares se concentr en prstamos para la vivienda y el restante 36% en prstamos de consumo, composicin que aument a favor del crdito a la vivienda en la gestin 2014. Se espera que con la regulacin relacionada con los crditos de vivienda de inters social, esta participacin se incremente a un mayor ritmo y aumenteelnmerodehogaresconviviendapropia.

Las tasas de inters en MN para los crditos destinados al sector productivo, comercio y servicios disminuyeron en comparacin con 2013, pero las tasas de inters para prstamos de consumo e hipotecarios de vivienda (no regulados) en MN se incrementaron con relacin al mismo perodo.

La bolivianizacin de la cartera se profundiz principalmente por el incremento de los crditos PYME y empresarial en MN.

En 2014 el BCB continu con el apoyo al proceso de inclusinfinancieraatravsdeunenfoquemodernoe integral en la aplicacin de polticas en materia de sistema de pagos, en esta direccin, en septiembre de 2014 el BCB implement el LIP, sistema que en su primera fase represent un paso fundamental en materia de innovacin tecnolgica y de modernizacin del sistema de pagos boliviano, adems de una mayor eficienciaoperativaydeliquidezparalasinstitucionesfinancieras,estainfraestructuratransaccionaltambinposibilitarlaintegracingeogrficadelospagos.

Finalmente, los riesgos de crdito y de liquidez del sistema financiero semantuvieron controlados porlosbajosnivelesdel ratio de morosidad en el caso del riesgo de crdito y una adecuada cobertura de los pasivos de corto plazo con activos lquidos en lo que serefierealriesgodeliquidez.Lapruebadetensinparael riesgodecrdito reflejunbajo impactoenel sistema financiero de un hipottico escenario demenor crecimiento del PIB y la prueba de tensin para el riesgo de liquidez mostr que frente a una situacin extrema de necesidades de liquidez, el mercadointerbancario y las ventanillas de liquidez del BCB atenderan adecuadamente estos requerimientos.

XI


Aftertheeconomicslowdownexperiencedinthefirstquarter, the growth of the world economy showed signs of recovery during the second quarter as a result of US recovery, whereas the evolution of other economies werebelowexpectations:Europeremainedstagnatedand Japan entered into a recession process. Meanwhile, growth in emerging and developing economies continued declining.

Global growth forecasts for 2015 were revised downwards in relation to the World Economic Outlook of the IMF presented on October 2014 due to the a sharp drop in oil prices, weak economic activity in themajoreconomies,theappreciationofUSdollars,in addition to the increased in interest rates and risk spreads in many emerging markets especially in the exportersofcommodities.

Incontrast,thenationaleconomiccontextwasfavorablefor the performance of financial intermediation. Itis expected that official statistics for 2014 show aneconomic growth of 5,5%, which would place Bolivia for the second time as the economy with the highest growthinSouthAmerica.Inflationratein2014locatedat 5,19%, lower than in 2013 and led to a gradual shift of monetary policy direction.

Financial intermediation activity expanded in 2014.Loans were the main component of the asset with an annual increase of 16.3 %, result driven by loans in national currency. Deposits grew 18.2 % in line with the positive performance of the national economy.

Theincreasingfinancialintermediationactivityreflectedinanimprovementofthefinancialsystemprofitabilitywith utilities of Bs1.944 million, being the highest historically recorded. Furthermore, the implementation of macro and micro-prudential measures in recent

years determined the equity strengthening in the financialsystem,factthatwasreflectedinthepositivegrowth of the net equity which was characterized by the predominance of primary capital in its composition.

The increased in the number of financial attentionpointsandtheprogressmadeinadaptingthefinancialsystem to Law No. 393 were relevant to achieve betterindicatorsofcredits/loans-to-GDPandfinancialcoverage factors. Direct bonds and CDs issued by the BCB place themselves as the main investment alternatives showing a rising preference among natural persons and institutional investors respectively.

The first half of 2014 the BCB increased the ratesof return of monetary policy instruments and then changed the trend downward due to a modificationof the direction of the monetary policy. This situation influenced the behavior of deposits interest rates inthe financial system, especially in the case of fixedterm deposits in national currency.

Interest rates regulation sets a minimum of nominal deposits interest rate of 2% for accounts with deposits under Bs70.000. In this regard, small savers in national currency improved their returns relative to past years, mainly in the case of saving accounts in national currency.

Loans-to-companies had a share of 67% of the total gross loans; in 2014 stood out the growth of corporate and micro loans.

The share of productive credit of total loans was 29%, higher than in the last two years. In 2014 the productive loans increased 25%, and it is expected that withthe regulation regarding themaximum interest ratesapplied to this sector, this type of loans show a greater dynamism.

Executive summary

XII


Loans to households represented 64% and focused on housing loans and the remaining 36% on consumer loans,composition thatexperiencedan increased infavorofhousingloansin2014.Itisexpectedthatwiththe regulation related to social housing loans, this share grows at a higher rate and that the number of households with homeownership increases.

Interest rates for loans in national currency for the productive, trade and services sectors decreased compared to 2013, whereas interest rates for consumer loans and mortgages for housing (unregulated) in local currency increased over the same period.

The bolivianizacin (de-dollarization) process of the loan portfolio deepened mainly due to an increase in PYME and corporate loans in national currency.

In 2014 the BCB continued to support the process of financial inclusion through a modern andcomprehensive approach in the application of policies

in the payments system, in this direction, in September of 2014 the BCB implemented the LIP system in its first phase which represented a major step intechnological innovation and modernization of the Bolivian payments system and also an improvement in theoperationalefficiencyand liquidity forfinancialinstitutions. This transactional infrastructure also enables the geographical integration of payments.

Finally,creditandliquidityrisksinthefinancialsystemhave remained controlled by low levels of the non-performing loans to loans ratios in the case of credit risk and an adequate coverage of short-term liabilities with liquid assets in relation to the liquidity risk. Stress tests forcredit risk reflecteda low impacton thefinancialsystem of a hypothetical scenario of poor GDP growth and stress tests for liquidity risk showed that compared toasituationofextremeliquidityneeds,theinterbankliquidity market and the BCB liquidity windows would address these requirements adequately.

XIII


Nayrri suxta phaxsina relentizacin satakisa ukaqhipatxa, uraqpachanxa qullqituqi sartawixa payrisuxta phaxsinxa nayraqataru sartawiwa utjawayiEE.UU. markana nayraqataru sartatapata, yaqha matkanakanxa janiwa kunamatixa amtatakanaukarjamaxa phuqhasiwaykiti. Europa markanxajaniwa aski sartawixa utjawaykiti ukhamaraki Japnmarkasa pachpankawayaraki. Maysatxa economasemergentesukatxaendesarrollosatakisaukanjamxaqhiparstawixautjawayakipuniwa.

Uraqpachanxapwaranqa tunkaphisqanimaranxaqullqituqi sartawi utawixa uakipatanwa FMuksata yatiyawinakaparjama pasiri octubre pwaranqa tunka pusini marana, niyakixaya chiyarakhusu umana chanipasa iraqtawayarakchina, waljaqullqimpi sartirinakana thulljtawi utjatapata, dlarchuxaqullqiwalimunatatapata, ukhamaraki tasasdeintersjilxattatapataukatxamercadosemergentesuksanakana ja waltawinaka utjatapata, ymakisamaterias primas aljatatapatwa pisiqtawinakaxautjawayaraki.

Maysatxa markasana askinjama qullqituqisartawixa intermediacin financiera askiapatakiwautjawayaraki.Amuyatanwapwaranqa tunkapusinimara tukuyaruxa qullqituqi sartawixa puriwayiwa5,5% ukjaru, ukaxa saa muniwa Bolivia markaxapayri kutiwaSudamricamarkpachatxaqullqituqixaaskinkawayi.Inflacinukaxapwaranqatunkapusinimaranxa 5,19% ukjankawayiwa, p waranqa tunkakimsani marata sipanxa jukakinwa ukatjamawaturkakipawisapolticamonetariauksanxaaskinkawayi.

Intermediacin financiera uka lurawixa p waranqatunkapusinimaranxajiltawayiwa.Jilpachaxaqullqixairtatanwacrditoukanjama,maranxa16,3%ukjaruwajilxattawayi boliviano qullqi yqasina. Jiltawixamarkachirinakaru churasaxa utjasiwaykakinwa,ukanjamxa 18,2% ukjankawayiwamarkasana qullqiirtawi askinkaapataki.

Jilpachaxa intermediacin ukanjamawa rentabilidaddel sistema financiero ukasa utjayata, niyakixayaBs. 1.944 millones ukjarusa puriwayarakchisa.Akhama lurawinakaxa jichhakipuniwa utjawayi.Ukakipkaraki macro ukatxa micro prudencialessatakisa ukanjamasa aka qhipa maranakanxachamachasiwayiwasistemafinancieroukaru,ukaxasaa muniwa qullqituqi jiltawixa askitapa capitalprimarioukanjama.

Jilxattawayiwa puntos de atencin financieraukanakaxaukhamarakisistemafinancierosartawisakunamatixa N 393 kamachixa siski ukarjama,ukarjamawanayraqatarusartawixachiqanchatarakisa.BonosukatxaCDukanakaxayatiyatawaBCBuksataukanjamawa alternativas de inversin ukanakasamarkachirinakatakixa askinkawayarakisa ukatxaqullqi irtirinakatakisa ukakipkaraki.

Septiembre p waranqa tunka pusini marakamaxatasasderendimientoukaxajilxattawayiwaukhamataturkaataki kunamatixa poltica monetaria ukasaturkakiptawayiukarjama.Akaamtaxapiykatawayiwatasas pasivas ukanaka askinkaapataki, ymakisaDPFukaxaMNukanjamasa.

Tasas pasivas ukanaka askiapatakisa tasa nominal mnimaukaxa2%ukjankawayiwaukhamataBs.70.000ukjaqullqiimataapataki.Ukhamakasinxajukaqullqiimirinakaxa MN ukanjamxa askinkayawayapxiwapasirimaranakatasipana,jilpachaxacajasdeahorroMNukanjama.

Empresanakaru qullqi maytawixa puriwayiwa 67%ukjaru,pwaranqatunkapusinimaranxajilpachaxajacha empresanakaru ukhamaraki microempresassatakisauksankrinakaruwajilpachaxamaytatana.

Achuyawinaka utjaapatakixa 29% ukjawa qullqixamaytatana,pasiripmaranakatasipanxajilpachawa.P waranqa tunka pusini maranxa achuyirinakataki

Chumthapita arunaka

XIV


crdito productivo ukaxa jilxattawayiwa 25%ukjaru, suyataskiwa regulacin de tasas ukanjamaqullqi irtawixa akri lurawinakataki jilxattawinakauastayataspanasasina.

64% ukja qullqi utjawinakaru maytawixa jilpachaxauta utachaakatakinwa, ukjaruxa 36% ukjaxaalaanakatakiraki, ukanjamawa jilxattawayi utautachaanakasapwaranqa tunkapusinimaranxa.Suyataskiwa askichawinakanjamaxa crditos devivienda de inters social utachaanakatakixajilxastaspanawaljaniutanixapxaapataki.

MNukanjamawatasasdeintersachuyirinakatakixautjayata, comercio ukatxa servicios ukanakaxapisinkawayapxiwa pasiri p waranqa tunka kimsanimarata sipana, alaanakatakixa tasas de interssatakisa ukanjama ukhamaraki hipotecariosutxaru qullqi maytaawinakasa irtataraki (janiwathakhiparjamaujatakiti)markasanaqullqiparjamawairxattawayipachpamarana.

Bolivianizacin ukaxa jilpachaxa jiltawayiwa PYMEcreditonaka utjayasa ukhamaraki empresarialsatakisaukanjama.

P waranqa tunka pusini maranxa BCB uksawayanapatanajichhaunstiriamtanakarjamapolticasenmateria de sistema de pagos utawimpi, septiembre phaxsina p waranqa tunka pusini maranxaBCB ukanjamawa sartayatana LIP ukasa, nayrrilurawipaxajichhaustirimakinanakampiukhamarakiaskiqullqiapnaqawisistemadepagosukanjamawalurata, ukakipkaraki aski apnaqawisa sartayataraki qullqimpi irnaqiri utanakana, akhama infraestructura transaccional ukaxa qullqi phuqhawinakamayakixaapatakiwa.

Tukuyaatakixa, crdito ukatxa liquidez sistemafinanciero ukanakana jan waltawinakaxapachpankawayiwa ukampisa taqi ukanakaxa walisumaujatanwaratiodemorosidadsatakisaukanakapisinkatapata ukankawayiwa riesgo de crdito ukasa, ukhamaraki activos lquidos ukanakasa wali suma ujatatapa layku. Prueba de tensinukaxa janwali crditoutjatapatawa janwalinkawayisistema financiero uksana, niyakixaya PIB ukasajuka jiltawinkawaychisa, ukanjamarakiwa riesgo deliquidez ukasa uachtyawayaraki liquidez uka mpita mercado interbancario ukatxa ventanillas deliquidezukanakaBCBuksataujataapataki.

XV


a awpa sujta kaj killata qhawaspa, economamundialtukuyjallpapiqullqiapaykachanaqa,qhipansujta kaj killakunata uj chhikata wiarin, EstadosUnidos kutiririsqanrayku, chanta wakin suyukunapi economas qullqi apaykachanaqa mana wiarinchu: Europa chiqanqa sayaykun mana kuyuspa, Japon suyutaq samariyman yaykun. Jinallataq chay suyukuna economas emergentes y en desarrollo wiariywan qhipaman suchurinku.

Tukuy jallapi 2015 watapaq wiariytaqauraykunampaq jina qhawakushan, ajinata FMIwasimanta rijsichinku economa mundial patapi, ujinforme willayta wakichispa, octubre killapi 2014 watamanta, ajinata qullqi apaykachana uraykunqa,petroleomanta precio chani uraykusqanrayku, jayuchaq economas quillqi apaykachana pakikujjinapuririsqanrayku,dlarestadounidense,chantapistasas de inters wicharirisqanrayku, astawampis chay suyukunapi pikunachus materias primasmanta exportadoreskanku.

Chanta kay suyunchis ukhupiqa economa qullqi apaykachana wiaririn, astawampis kay intermediacin financiera ukhupi. 2014 wata tukukunankamaqaeconoma qullqi apaykachana 5,5% porcientokama chayasqa, kaywan watijmanta Bolivia suyuqa iskaykajchiqampitarikuntukuySudamericachiqanmantaeconomia qullqi apaykachanapi astawan wiayniyuq.2014watapi inflacinwichariyqa5,19%porcientokamalla chayasqa, kayqa 2013 watamanta pisi, chayrayku poltica monetaria nisqaqa allin anta puririn.

Jinallataq intermediacinfinancieranisqa llankayqa2014watapisumajtawiarin.Chaypajqacrditoqullqimaay yanapan, watantimpi 16,3% porcientokama chayaspa, kayjinaman wicharinampaq bolivianosqullqipi maasqankurayku yanapan. Llajtamasikuna

maakusqankumanta, kutichisqankuqa 18,2% porcientokama chayan, kaytaq economia nacional qullqi apaykachanaman suyunchispi, allinta yanapan.

Kay actividad de intermediacin nisqa llankayqa,astawansumajtaqhawakun,rentabilidaddelsistemafinanciero ukhupi imaraykuchus utilidades nisqaqa1.944 millones de bolivianos qullqiman chayasqa, kayjina ashkha qullqita ni jaykaq pachapipischayjinaman chayarqachu. Jinallataq, kay medidasmacro chantapis microprudenciales nisqata kay qhipan wataspi puririchisqankumantapacha, sistema financiero ukhumanta patrimonio tiyapusqanqasumajta kallpachakun, kaytaq qhawakun chaypatrimonio neto tiyapusqampi imaraykuchus allinta wian,capitalprimarionisqapismanachusaqyanchu..

Chayrayku,puntosdeatencinfinancerawasikunaqatukuy chiqampi kicharikun, chantapis sistema financiero,maychusLeyN393kamachiynisqanmanjina puririn, kaykuna kasqa factores relevantes,kay indicadores niasqa wicharinampaq, jinallataqprofundizacinycoberturajatunchakunampaq.Chaybonos directos, jinataq CD nisqata maykunatachusBCB qullqi wasi ranqhanapaq churan, llajtarunas,inversionistas institucionales, wakinkunapiwan alternativa de inversin jinata rantikunku, chaywanima kay chiqanqa allinta wiarin.

Septiembre killakama 2014 watamanta, BCB qullqi wasi, tukuy kaj regulacin monetariallankaykunasninmanta, tasas de rendimientonisqata wicharichin, chaymantaqa tijrarparin,uraykunampajataqimaraykuchuspolticamonetarianisqa tijrakun. Kayjinata tijrakuqtin tasas pasivasnisqa sistema financiero ukhupi kuyun, astawampisDPF nisqa MN qullqiman.

Kay tasas pasivas nisqata regulaspa mana kuyunampaq, tasa nominal minima 2%

Tuymichi wanllapa

XVI


porcientollakama kanan tiyan ninku, jaqaykunapaqpikunachus 70.000 bolivianosllakama waqaychanku. Ajinamanta kayjina pisi qullqitaMN waqaychakujkunaqa, qhipan watasmantakutiririnqanku, qullqi waqaychaynin wicharinqa, astawampis cajas de ahorro MN bolviano qullqipiwaqaychakujkunata.

Jinallataq 67% empresakunaqa tukuy cartera bruta nisqamanta, qullqita maakusqanku, 2014 watapi, jatuchaj empresakuna, microempresakuna,ashkha qullqita maakusqanku, chayman jinallataqwiasqanku.

Tukuy kay cartera total ukhumanta, crdito productivo qullqi maayqa 29% porcientokama chayan, qhipan iskay watasmanta astawan kuraq atipan. 2014 watapitaq crdito productivo nisqaqa 25% porcientotawan wicharin, chanta suyakushan, a regulacindetasasdeintersmximo,qullqimaanaukhupipuririchikujtin,astawanllankaykanqa.

Wasikunaman qullqi maayqa 64% porcientokama wicharin, astawampis wasita ruwachinankupaq maakunku, wakinta 36% porcientotataq prestamos de consumo nisqapaq maakunku, 2014 watapitaq astawan runakuna wasita ruwachinankupaq qullqita maakunku. Suyakushan, crditos de vivienda de inters social a regulakuqtin, ich astawan ashkha runakuna maakunqanku, chayman jina wasiyujkanankupaq.

Kay tasas de inters nisqa MN boliviano qullqipi, maytachus sector productivo, comercio chantapis servicios chiqampaq maakunku, 2013 watamantaqa uraykun. Chanta kay tasas de inters, consumo, hipotecarios de vivienda (mana relugasqakunaqpata) boliviano qullqipi maakuy, qhipan watamantaqa wicharin.

Kay cartera nisqamanta bolivianizacionqa jatunchakun, astawampis wicharijtin kay crditosPYMEjinataqempresarialukhupi,MNbolivianoqullqikajtin.

2014 watapi BCB qullqi wasi, yanapallampuni inclusin financiera wianampaq, chaypajqa musuj polticasnisqata puririchin, kay sistemas de pago ukhupi, chay ampi septiembre killapi 2014 watamanta, BCB qullqi wasi, LIP nisqata puririchin, awpa fase nisqapi ajinamanta innovacin tecnolgica jinataqmodernizacin del sistema de pagos boliviano sumajchakun,jinallataqkaychiqampillankaqkunaqaallintaa runaman yanapanku, liquidez nisqapis instituciones financieras wasikunapaq sumajtallankan, kayjina infraestructura transaccional nisqa,yanapanqaintegracingeogrficadepagosujllajinallankanampaq.

Tukuspaanisunman,sistemafinancieroukhumanta,kay riesgos de crdito jinataq liquidez nisqataurayllapi sumaj apaykachasqata qhawakunimaraykuchus niveles del ratio de morosidad nisqaqa mana wicharinchu, astawampis kay riesgo de crdito nisqaqa, pasivos de corto plazo chiqanta yanapan, chay activos liquidos nisqawan, riesgo de liquidez nisqamanta parlaspa. Sistema financiero ukhupiprueba de tensin nisqawan llankakun, crditoqullqi maana mana urmanampaq. Chayrayku kay ukhupi prueba de tensin nisqawan llankakun,crditoqullqitamaanapaq,sistemafinancieromanaurmanampaq, sichus PIB pisillata wianman chay pacha, chayrayku prueba de tensin kay riesgo de liquidez ukhuman yanapan, sichus qullqi pisianman, kuraj liquidez jucharayku, chay pachapi mercadointerbancario, chantapis ventanillas de liquidez BCB qullqi wasimanta, kicharikuspa yanapankuman kasqa.

XVII


Oemaguire kuae meteia vasioasavaere, korepoti emoiruopaeterupi oyekuvae kuaemokoia vasipe michimipeokuakuaraimi echa Estados Unidos ikorepotijaenunga okuakuraimiye, erikatu irTtaGuasu reta ikorepoti mbaetimbate okuakua echa oyekua opita iguirupio irvaeretagui: Europajekuaeo opita jendarupijare Japn oikeraroputuu.Jokuae ramo, kuaekorepotiemoiru ojo vaertenonde jare okuakuavaer vae jekuaeokombeguembeguerupiopitaojooiko.

Korepotioemoiruvae opaetevaerupikuae 2015pe oemaeko ogueyi ramo opaetemombeu reta oikuauka FMI yave kuaeregua opaetevaerupi arakuvoyasi 2014pe kuae itakirajepi ogueyi jekopegua, mbaetiramo kuaetta reta oikokatuvae ikorepoti okuakuaikavirupi,estadounidoiguakorepotijetarupivaeoipotareta ramo, jaenungavi okuakua oyekovaeravaeripiareta vaeperegua jare oyuaviyae ramokorepoti reta opaetevaerupi kuaeko oasaTta retaomeembaembae reta oyeyapovaer vaeikotakotiramo.

Erikatu, kuae anertapegua korepoti ikaviyaerupiokuakua ipuerevaer jeite oparaviki opaetejokuaembaraviki oyaporetavaendive. Oemaevaejaeko2014 iyapipeavae yave okuakuavae oyeokendako 5,5%pe, jokuae oono yetamokoiama boliviavaterupi okuakuaikorepotivae peopaete irttaretaguikuaeSudamericape.Kuaembaeoatavae2014pe ovako 5,19%pe, ogueyi 2013peoikosevaeguijarejokuae ramo jekuae oyeyapokatukerijeiteokuakuajareojovaertenondekorepotireta.

Mbaraviki reta oyeyapokorepotindivevae ojoovaopaeterupi2014pe.Korepotioyeporukavaendiveoyeparavikivae ombokuakua mbaeyekou reta 16,3%arasapeeri kuaeoyeporukavaeoyeyapokoyandekorepotipeio. Jarejaenungavi okuakua

oyekovaraipiaretavaepe 18,2% jokuae ombokuakuayandekorepoti kuae ande reta rupi.

Mbaraviki tuichaguerupi oyeyapo kuae korepotindivevae oyekuako jeta rupiomognaramo kuae jeseoparavikivae reta ikorepotioupitiko1.944 voriviaiguaetata, kuae jaeko jaeramoi opaetevaeguiivateopitavae. Jaenungaovi, oyeyapo ikavirupimbaraviki reta oguatavaer michiani ramotuicharupi kuaearasa reta rupi omomiratavi kuae korepotindive oparavikivae reta, jokuae oechakaoime okuakua ikavirupi opaetembaeyekou reta oimetenonderupi oikosevaegui.

Kuaemabaraviki korepotindive oyapovae reta okuakuavi jare jekuaeovi ojo tenondeoeonokavireve mborokuai 393 jokuae jekopeguajetajareikavirupioimeoyekuambaarivoretayapokoyave amaejese. Jaenungaovi korepotijare CDomee BCB vae ikaviko kianungaavo vaeaniramo institucin reta ikiri oiporu jare omombaravikiikorepotiokuakuapavvaer.

Arapoti2014pe BCB omboyeupi jepi ipuerevaerokovaraopaetejaeretaoiporukakorepotivaerejokoguiomboipi oipoepi oipota jei opokoma ogueyi kuaeoasako ambueyemambaraviki reta korepotiregua ramo.Kuaejekopeguaopaetekorepotioeovatuvaembaet imbate nonderupirami, jarembaetima jetarupikorepotioovaturetaDPFjeivaepe.

Kuae oyeyapokatu oyemboepivaer korepotioovaturegua ipuereko oyeyapo mamichivae 2%pe kuaeko oeovatu yave 70.000 voriviaigua. Kuae jekopegua, mbovimirupi oovatu retaikorepoti aneretapeguavae omogna o tenondearasaretagui,oovatuyaveyandekorepotipeiocajade ahorrope.

Korepotioyeporuka empresa retapevae oupitiko 67%kuaeko jeta rupioyeyapo ramo,arasa2014pe

emomichi Oyapoukambavae

XVIII


jaenungavi oyekua okuaku oyeporukakorepotiempresatuichavaeretapejaremichivaeretapevae.

Korepotioiporuoyapovaermbaravikikoorupivaeretaoupiti 29%, oyapir kuaemokoiarasama oasavae. 2014pe korepoti oyeporukako orupioyeyapo vaermbaravikivaeoupiti25%,oearovaejaeoyeyapokatuyave kuae oyekovaerajese guaivate katumirupioyekuavijeiteoyeporukakorepotikuaembaravikiretapeguar.

64% oyeporukako repotivae oemeeko kianunga reta oyapovaer jor jare 36% oyeporuka ipuerevaeroyapo rumbaembae reta, kuaeoasa ramo arasa 2014pejekuaeooemoruyeipuerevaeroyeporukaooyeyapovaer.Oearovaejaekokuaekorepotiporuoyeyapovaerndive, jetavaerupima ipuereguinoi jaejoiomajareimambaepegua.

Oyekovaera korepoti oyeporuka opaetekorupi oyapo mbravikiretavaepe, omaemeevaeretape jare oyaporumbaravikivaeretape ogueyi yamboyuvake yave 2013ndive,erioyekovaerakorepotianertapeguaiooyeporuka reguavae oyeupi jepiyamboyuvakeyavejokuaearasandivevi.

Korepoti oikovaer kuae iguaiooye kuae jeitekooyeupi korepoti oyeporukakuae PYME jeevae jareempresarial MN pe ramo.

2014peBCBjekuaeoomeeyomboriipuerevaeroikeopaetekorepotimbaravikiretajokuaeipiaumborokuaireta jeirami ipuerevaer okovara jare omboepiopaetekianungaretaoiporuvaepe,jokuaejekopegua,arapoti 2014pe BCB oiporumavikuae LIP jeevae,jaeko tembiporu ipiau jaeramo oyeporuvaejare jokuaendivema oyemboipi oyemboepiyandekorepotipeio, jarevi kuae tembiporundiveikavi jare imambaepegua oyeyapomabaravikireta,kuaendive ipuereta aomotei opaetetta retayaikotee yoiguivae echa yandepuerema yamboepi yandepia aniramo yakovara ikotakotigui.

Yamboapivaer, opaeteyeporu reta korepotiyaiporukavae jare yamboepivaer vaeoemaekavijeseramo jendarupio opita ejaaka retajeiavaerupikavi oyembotaikue yave omboepi retakorepoti oiporuvae jare oyeyapokatu ipuerevaerimambaeo omaemboepireta mbaetita kuae oasa. Opaete kuae yepou reta ipuerevaer oyeporukakorepoti jekopegua mbaetinunga ikavikorepotindiveoparavikivaeretape jare jokuae jekopeguaogueyinungakuae PIB jeevae jare jokoriovi kuaeoipota omomirata yepou yave jare oatakorepotiomboepivaer yave, opaete jokuae korepotindiveoparavikivaeretajareBCBipuerekoomborijaeretakooiporu chupe yavekuae reta guinoi yave maemboavai.

1Banco central de Bolivia

1. Entorno macroeconmico

1.1 PANORAMA INTERNACIONAL

En el segundo semestre de 2014 el crecimiento de la economa mundial present una leve recuperacin en un contexto de desempeo heterogneo de los pases desarrollados donde EEUU mostr cambios de tendencia positivos pero Europa continu estancada y Japn entr en recesin; por su parte, el crecimiento de las economas emergentes continu desacelerndose. Esto se tradujo en importantes diferencias en el manejo de la poltica monetaria actual y esperada, un fortalecimiento del dlar y mercados financieros ms sensibles a episodios de estrs.

En el primer semestre de 2014 el crecimiento de la economa mundial fue ms lento de lo previsto como consecuencia del enfriamiento de la actividad econmica en EEUU, la retraccin de la actividad en Rusia y la Comunidad de Estados Independientes tras la intensificacinde tensionesconUcrania, ladesaceleracin del crecimiento en Amrica Latina especialmente en Brasil, el estancamiento del crecimiento en la zona del euro donde Alemania se debilit, la expansin del PIB por debajo delas previsiones en Japn y China. En el segundo semestre se observ una recuperacin desigual en el crecimiento mundial: EEUU mostr seales positivas de cambio de tendencia y Japn volvi a caer en recesin tcnica, Europa permaneci estancada y las economas emergentes continuaron desacelerndose. De acuerdo con el informe de Perspectivas de la economa mundial del FMI (WEO) de enero de 2015, el crecimiento econmico mundial en 2014 alcanz a 3,3%, es decir, 0,4 puntos porcentuales(pp)pordebajodeloproyectadoenlaedicindeabril(Grfico1).

GRFICO 1: CRECIMIENTO ANUAL DEL PRODUCTO MUNDIAL

(En porcentajes)

FUENTE: FMI. Actualizacin Perspectivas de la economa mundial (enero de 2015)

ELABORACIN: BCBGerenciadeEntidadesFinancierasNOTA: p: preliminar

3,1 2,8

0,1

-3,4

3,1

1,71,2 1,3

1,82,4

8,2 8,6

5,8

3,1

7,5

6,25,1 4,7 4,4 4,3

5,65,7

3,0

0,0

5,4

4,13,4 3,3 3,3 3,5

-4

-2

0

2

4

6

8

10

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014p 2015p

Economas avanzadas Economas emergentes y en desarrollo Mundo

2Informe de estabIlIdad fInancIera

En 2014 los pases con economas avanzadas mostraron una dinmica de crecimiento diferenciada, en la que destac Estados Unidos con un crecimiento de 2,4%. En la zona del euro, el crecimiento volvi a ser limitado (0,8%) y reflej la frgil situacin dela regin; sin embargo, se observaron tambin marcados contrastes: Espaa y Francia lograron crecer (1,4% y 0,4%, respectivamente) en tanto que el crecimiento de Alemania no fue el esperado (1,5%)eItaliaexperimentunacontraccin(-0,4%).Por su parte, Japn aunque present signos de recuperacin durante los primeros meses de 2014, entren recesin tcnicaen losltimosmesesdelao.

El crecimiento de los pases emergentes y en desarrollo continu desacelerndose en 2014 (0,3pp menos que en 2013) pero se situ en niveles superiores a los del mundo desarrollado. En promedio el crecimiento de las economas emergentes alcanz a 4,4% en 2014, dentro de este grupo se destac la disminucin de la tasa de crecimiento de China de 7,8% a 7,4% como consecuencia de la disminucin en el nivel de inversin y en el gasto interno, as como tambin del menor dinamismo de los sectores inmobiliario, manufacturero y comercio minorista.

Ante el escenario descrito, los diferentes bancos centrales aplicaron medidas muy diferenciadas. La Reserva Federal estadounidense repleg sus instrumentosdepolticamonetariaconlafinalizacindesultimoprogramadecompradettulos(QE3)enoctubre y con la perspectiva de empezar a incrementar las tasas de inters. Por su parte el BCE ampli sus medidas de estmulo reduciendo la tasa de referencia a un mnimo histrico de 0,05% en septiembre de 2014, adems implement una serie de estmulos no convencionales para dinamizar el crdito (compra de bonos garantizados y de valores respaldados en activos) y lanz un programa de compra de bonos gubernamentales entre marzo y septiembre de 2015 conelfindeinyectardineroasueconoma.EnJapnla principal medida correspondi a un inesperado incremento de la meta de expansin anual de labase monetaria y el anuncio de la implementacin de nuevos estmulos de mantenerse el riesgo de deflacin.

En las economas emergentes un ritmo de crecimiento ms moderado se observ en Amrica Latina (1,6pp menosqueen2013),enparteporsuroldeexportadorneto de materias primas y el efecto que tuvo el


descensodesusprecios.Elbajodesempeode laformacin bruta de capital y del consumo privado fueron factores comunes en gran parte de la regin. En 2014 el PIB de Amrica Latina y el Caribe registr latasadeexpansinmsbajadesde2009.

Gran parte del deterioro en el crecimiento de Amrica Latina se explica por la fuerte desaceleracin deBrasil (2,4pp menos que en 2013) a raz del menor dinamismo del consumo privado y la cada de la produccin industrial; la ralentizacin del crecimiento enPercomoconsecuenciadelempeoramientodesusectorexterno;ylacontraccindeArgentina.Porsu parte, pases como Mxico, Colombia y Boliviatuvieronunbuendesempeo(Grfico2).

El panorama mundial se vio afectado por la cada del preciodelpetrleo.Desdejuniode2014tantoelWTIcomo el Brent disminuyeron alrededor de 50% ambos con relacin al precio mximo alcanzado desdediciembre de 2013,2 transndose el WTI en $us53,27 y el Brent en $us57,33 el barril al 31 de diciembre de 2014.3Estabaja tienesuexplicacinenunamayoroferta, tambin contribuy una demanda global ms dbil, especialmente de China y la Eurozona, y no se deben descartar los factores especulativos. La produccin mundial se reconfigur a raz de lamejora de las tcnicas de extraccin liderada porEEUU que redundo en una sobreoferta y un menor precio, el impacto de la cada del precio del petrleo debe evaluarse de acuerdo a si las economas son importadorasoexportadorasdecrudoyenelpesode este commodity en la estructura de ingresos de cada pas.

Las proyecciones del crecimiento mundial del PIB para 2015 alcanzaran a 3,5%, 0,3pp menos que en el informe de perspectivas de la economa mundial delFMIdeoctubrede2014.Cuatrofactoresinfluiranen este cambio: primero, la continua disminucin de los precios del petrleo; segundo, la dbil mejorade las economas desarrolladas producto de una prolongada adaptacin a perspectivas de crecimiento a mediano plazo menos prometedoras; tercero, la apreciacin del dlar estadounidense y la debilitacin de otras monedas (el euro y el yen se depreciaron en ms del 10% en la gestin 2014); y cuarto, el incremento de las tasas de inters y diferenciales

2 Elpreciomximoregistradodesdediciembrede2013fue:WTI(107,26el20dejunio)ydelBrent(115,06el19dejunio).

3 La cada del precio del petrleo a enero de 2015 alcanz a 55% para el WTIy54%paraelBrentconrelacinalltimopicoregistrado.

GRFICO 2: CRECIMIENTO ANUAL DEL PIB EN AMRICA LATINA Y EL CARIBE

(En porcentajes)

FUENTE: FMI. Actualizacin Perspectivas de la Economa Mundial (enero de

2015)ELABORACIN: BCBGerenciadeEntidadesFinancierasNOTA: p: preliminar

5,7 5,8

3,9

-1,3

6,0

4,5

2,9 2,8

1,2 1,3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014p 2015p

4Informe de estabIlIdad fInancIera

de riesgo en muchas economas de mercados emergentes, sobre todo de los exportadores dematerias primas.4 Segn el FMI el abaratamientodel petrleo estimular el crecimiento mundial en los prximosdosaosalincrementarelpoderadquisitivoy la demanda privada en los pases importadores de petrleo; sin embargo, este efecto se vera paliado porelajusteauncrecimientoamedianoplazomsbajoenlamayoradelasgrandeseconomas.

Se estima que en las economas avanzadas el crecimiento aumentar a 2,4% en 2015. El crecimiento econmico de Estados Unidos fue revisado al alza (3,6%) gracias al robustecimiento de la demanda privada interna, pero el debilitamiento de las perspectivas de inversin empaa el panorama de crecimiento en la zona del euro que fue revisado a la bajahastallegaraslo1,2%apesardelrespaldoquebrindara la cada de los precios del petrleo, la mayor distensin de la poltica monetaria, la orientacin ms neutraldelapolticafiscalylarecientedepreciacindel euro. En Japn el crecimiento fue revisado tambin alabajayseesperauncrecimientonomayora0,6%paraelprximoao.

La proyeccin de crecimiento para las economas de los mercados emergentes y en desarrollo se ubic en 4,3%para2015(unnivelmsbajoqueelproyectadoen la edicin de octubre de 2014 del informe WEO) como consecuencia de tres factores: primero, la proyeccin del crecimiento de China que fue revisada alabaja;segundo, lasperspectivaseconmicasdeRusia mucho menos alentadoras; tercero, el repunte proyectadodelcrecimientodelospasesexportadoresde materias primas fue ms dbil y ms tardo de lo previsto en la edicin de octubre de 2014, adems el impacto de la cada de los precios del petrleo y de otras materias primas tendr mayor efecto en el crecimiento a mediano plazo. Para muchos pases de economas emergentes que son importadores de petrleo, el estmulo que genera la cada de los precios del crudo no se sentira tanto como en las economas avanzadas, ya que los beneficios se concentraranmsenpolticasgubernamentalescomoporejemploen la compensacin de los subsidios energticos existentes.

4 Sin embargo, cabe resaltar que no todas las economas emergentes incrementaron sus tasas de inters ya que algunas de stas como ChileyMxicodisminuyeronsustasasconelobjetivode incentivarelcrecimiento econmico.


La Autoridad Bancaria Europea (EBA) public en octubre de 2014 los resultados de la prueba de tensin para123bancosdelaUninEuropea,elobjetivofueevaluar la capacidad de resistencia de los bancos europeos a los cambios econmicos adversos con el fin de entender las vulnerabilidades existentes,completar la reparacin del sector bancario de la UE y aumentar la confianza. En promedio, el ratio de capitalcomnde losbancosde laUE(CET1)cay260 puntos bsicos (pb) y pas de 11,1% al inicio del ejercicio(2013),a8,5%.Asimismo,elratio de capital comnde24bancoscaypordebajodelumbraldelCET1 (5,5%).5 Los bancos que no cumplieron con el umbral, principalmente italianos, requeriran alrededor de 25.000 millones de euros de capital adicional que tendran que captarlos en los mercados o, en ltima instancia,medianteapoyodesusgobiernos.Como consecuencia de estos resultados los spreads de bonos soberanos de los pases de la Eurozona mostraronunatendenciaalalzaenelltimotrimestrede2014.(Grfico3).

En 2014 los principales mercados burstiles de la regin mostraron una tendencia al alza en el primer semestre, pero en el segundo semestre la tendencia fuealabajaconuncomportamientovoltildominadopor la incertidumbre y el devenir de la crisis en la Argentina y la ralentizacin de la economa brasilera (Grfico4).Especficamente, la bolsa deBrasil fueafectada por la cada de los precios del petrleo.

Contrariamente con lo sucedido en la regin latinoamericana, las bolsas asiticas registraron un comportamiento positivo, puesto que se reflejla confianza de los inversionistas, el optimismo deJapny laestabilizacindeexpectativasenChina.(Grfico 5). El ndice deTokyo (Nikkei) trepmsdel 7% en el 2014 y alcanz los niveles ms altos de rentabilidadpreviosalacrisisfinancieraglobal.

Elmapadeestabilidadfinancieramundialelaboradopor el FMI muestra que entre octubre de 2013 y octubrede2014laeconomaglobalmejordebidoaun menor riesgo de crdito y condiciones monetarias y financieras ms restrictivas. Por su parte, seregistraron mayores riesgos de mercado y liquidez. Sin embargo, los riesgos macroeconmicos se mantuvieronestables(Grfico6).

5 De los bancos que no pasaron la prueba 9 fueron italianos y 1 alemn. Todoslosbancosespaolessuperaronelexamen.

GRFICO 3: SPREAD DE PASES PERIFRICOS ZONA EURO(En puntos bsicos)

FUENTE: BloombergELABORACIN: BCBGerenciadeEntidadesFinancieras

GRFICO 4: BOLSAS DE VALORES DE LA REGIN


GRFICO 5: BOLSAS DE VALORES DE JAPN Y CHINA


GRFICO 6: MAPA DE ESTABILIDAD FINANCIERA MUNDIAL

FUENTE: FMI. Perspectivas de la Economa Mundial (octubre de 2014)ELABORACIN: BCBGerenciadeEntidadesFinancierasNOTA: Las posiciones ms alejadas del origen representan mayores

riesgos,condicionesmonetariasyfinancierasmsrelajadasomayorapetito de riesgo

05.00010.00015.00020.00025.00030.000

0200400600800

1.0001.2001.4001.600

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Portugal: 202 (Eje izquierdo)Espaa: 97 (Eje izquierdo)Italia: 137 (Eje izquierdo)Irlanda:50 (Eje izquierdo)Grecia: 1272 (Eje derecho)

02.0004.0006.0008.00010.00012.00014.000

010.00020.00030.00040.00050.00060.00070.00080.000

dic-11 may-12 oct-12 mar-13 ago-13 ene-14 jun-14 nov-14

BOVESPA - Brasil (eje izq.)MERVAL - Argentina (eje der.)IPSA - Chile (eje der.)

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

6.0008.000

10.00012.00014.00016.00018.00020.000

dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14

NIKKEI (eje izq.)

ndice compuesto Shanghai - China (eje der.)

01234567

Riesgos de MercadosEmergentes

Riesgo de crdito

Riesgos de mercado yliquidez

Apetito de riesgo

Condiciones monetarias ynancieras

Riesgos macroeconmicos

Octubre de 2014Abril de 2014Octubre de 2013

6informe de estaBilidad financiera

RECUADRO 1SHADOW BANKING

El trmino shadow banking (SB), en castellano banca en la sombra, se define como la actividad deintermediacin crediticia fuera del sistema bancario convencional, se estima que constituye cerca del 25% de laintermediacinfinancieramundial(FMI2014).

ElsistemafinancieroformalyelSBtienenlamismalgicadenegocio:elprimeroutilizalosdepsitosdelpblico,usualmentedecortoplazo,parafinanciarprstamosdelargoplazo;delamismamanera,elSBhacealgo similar al recibir fondos de corto plazo en los mercados de dinero y usarlos para comprar activos con maduracin a largo plazo. Sin embargo, la actividad del SB al no estar alcanzada por la regulacin bancaria tradicional no puede acceder a las ventanillas de liquidez de los bancos centrales ni es alcanzada por la normativaaplicadaalabancaconvencionalpararesguardarlosdepsitosdelpblico.LasoperacionesdelSBllamaronlaatencinporprimeravezcuandoempezaronajugarunrolimportanteenlatitularizacindecrditos hipotecarios en los Estados Unidos de Norteamrica, que posteriormente fue uno de los motivos que desencadenlacrisisfinancierade2008.

SegnelFMI(2014)elSBtuvounimportantecrecimientodespusdelacrisisfinancieramundialdebido,entreotrosaspectos,aquelabancatradicionalfueobjetodeunaregulacinmsestricta.AnivelmundiallamayorexposicindeSBseencuentraenlosEstadosUnidosdeNorteamricadondelosactivosdelSBsonmayores que los correspondientes a la banca convencional. Asimismo, las actividades del SB crecieron en las economas emergentes, en especial China, donde se estima que representa alrededor de 35% del PIB a 2013.

Estimar el tamao del SB en el mundo es particularmente difcil porque muchas de estas entidades no reportan informacin a los reguladores gubernamentales. No obstante, desde el 2001 el Financial Stability Board (FSB),unaorganizacinconformadaporlasautoridadesfinancierasydesupervisindelasprincipalesinstitucionesfinancierasinternacionales,llevaadelanteunproyectoglobalparamonitorearestaactividadyadaptarelmarcoregulatorioparamitigarriesgos.Segnsultimoreporte,utilizandoestimacionescondatosde 20 pases ms los de la zona euro (20+EU6) que cubren alrededor del 80% del PIB mundial y el 90% de losactivosdelsistemafinancierodelmundo,elSBseencontraracreciendoaritmoselevadosconcadavezmayor relevanciaenel sistemafinanciero internacional.Afinalesde2013 la intermediacinfinancieranobancaria de los pases 20+EU, que es una proxy del tamao del SB en el mundo, creci $us5 trillones y lleg hasta$us75trillones,equivalentesa120%delPIBdelos20+EU(Grfico1).

Grfico 1Activos financieros de la intermediacin financiera no bancaria de los pases 20+EU

(Expresado en porcentajes y trillones de dlares)

Fuente: Financial Stability Board

6 Agrupa lossiguientespases:Argentina,Australia,Brasil,Canad,Chile,China,HongKong, Indonesia, India,Japn,Corea,Mxico,Rusia, ArabiaSaudita, Singapur, Suiza, Turqua, Reino Unido, Estados Unidos, Sudfrica y pases de la Zona Euro.

15

30

45

60

75

90

80

90

100

110

120

130

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Como porcentaje del PIB (%) En trillones de $us (Eje derecho)


Deacuerdoconelreportemencionado,laintermediacinfinancieracatalogadadentrodelSBdelospases20+EUestaraconcentradaprincipalmenteeneconomasavanzadasaunquelosactivosfinancierosdeestasactividades en las economas emergentes mostraron un crecimiento acelerado a partir de 2007. En efecto, estas actividades en pases como China, Argentina y Turqua tuvieron un crecimiento anual superior al 20% anualduranteel2012y2013.EnelcasoespecficodeChina,suparticipacinenlosactivosfinancierosdelos 20+EU pas de 1% a 4% en el periodo 2007-2013. A pesar que todava el SB en los pases emergentes tieneunaparticipacinmenorenlosactivosfinancierosdelos20+EU,elinformedelFSB(2014)recomiendaque estos pases generen medidas para apalear posibles riesgos que estas instituciones puedan generar en elfuturo(Grfico2).

Grfico 2Participacin de los pases en los activos financieros de los 20+EU

(Expresado en porcentajes)

Fuente: Financial Stability Board

ComosemencionelSBfinanciasusactividadesenelmercadodedineromediantelaemisindettulosde corto plazo e invierte en activos de mayor maduracin. Para Kodres (2013) mientras los inversionistas quefinancienlasoperacionesdeestasentidadesentiendansusoperacionesylosriesgosqueenfrentan,noexistiramayorriesgoinherentealasactividadesdelSBalobtenerfondosdevariosinversionistasque,pueden querer recuperar su dinero en el corto plazo, e invertir esos fondos en activos con maduracin a largo plazo. El problema surge cuando los inversionistas desconfan del valor real de esos activos a largo plazo y simultneamente deciden retirar sus fondos.

Entonces las entidades que componen el SB se veran obligadas a la venta rpida de sus activos a un menor valor, forzando a otras entidades de similar caractersticas (y otros bancos e inversionistas) con activos similares areducirelvalordeesosactivosparareflejarunmenorpreciodemercadocreandomayor incertidumbresobre el valor real de dichos activos. Esto podra conducir a una espiral de ventas desesperadas, prdida de valor y posiblemente quiebras en instituciones similares o que tengan este tipo de activos.

En sntesis, el problema del SB se encuentra en la falta de transparencia sobre el valor de sus activos, una estructura de gobernanza y propiedad poco transparente, ausencia de regulacin y falta de acceso a ventanillasformalesdeliquidezysalvatajeporpartedelosbancoscentrales(Kodres,2013).

ElretodelasautoridadesregulatoriaseseldemaximizarlosbeneficiosdelSBparalaeconomayalmismotiempominimizarlosriesgosdeestaactividad.SegnelFMI(2014)elgradoderegulacinrequeridoparael SB depende principalmente de su grado de contribucin al riesgo sistmico. Las autoridades tienen 4 herramientasparamitigarlosriesgosalaestabilidadfinancieraasociadosalasoperacionesdelSB:

a) IncorporarregulacinespecficaoenfrentarlosriesgosdeformaindirectaalfocalizarseenlaexposicindelsistemafinancieroalSB.

b) Direccionar el anlisis delSBa los factores de oferta (nuevos instrumentos financieros) y demanda(aquellos que afectan su crecimiento) para analizar la estabilidad de los riesgos del SB.

0

10

20

30

40

50

EEUU AreaEuro

GranBretaa

Japn Canada Suiza Korea Australia Brasil China

2007 2013

8informe de estaBilidad financiera

c) Extender bajo ciertas condiciones la posibilidad de acceder a ventanillas de liquidez de los bancoscentrales a entidades sistmicamente importantes del SB.

d) Cambiar las caractersticas de la legislacin ante quiebras de las entidades del SB, de manera que el inversionista tenga mayor proteccin.

Asimismo, el FMI (2014) sugiere una poltica estructurada en 4 etapas para mitigar los riesgos de estas actividades:

a) Identificacin de riesgos sistmicos basada en vigilancia del sector financiero por la autoridadmacroprudencial.

b) Consideracin y posible adopcin de medidas de poltica, incluyendo medidas prudenciales, de conducta de negocios y no regulatorias.

c) Supervisin y verificacin de cumplimiento, confiando en la experiencia de las autoridadesmicroprudenciales.

d) Fase de evaluacin, en la que autoridades micro y macroprudenciales midan la efectividad de las medidas de poltica previas y transmitan sus hallazgos a sus contrapartes internacionales.

Finalmente,elFMI(2014)sugierequelasautoridadesdeberanconduciresteejercicioregularmente(quizsuna vez al ao) para actualizar su visin sobre el riesgo generado por diferentes combinaciones de actividad-entidad y actuar conforme las conclusiones, incluyendo la adopcin de nuevas medidas y actualizacin de las vigentes.

Referencias:

FMI (2014) Global Financial Stability Report: Risk taking, liquidity, and shadow banking. Curbing excess while promoting growth.

FSB (2014) Global Shadow Banking Report 2014.

Kodres L. (2013) What is Shadow Banking? Many financial institutions that act like banks are not supervised like banks. Finance & Development June 2013. Fondo Monetario Internacional.


1.2 PANORAMA NACIONAL

En 2014 el entorno econmico nacional fue favorable para el desempeo de la actividad de intermediacin financiera. Bolivia registr el mayor crecimiento econmico de Sudamrica por segunda vez. Los bajos niveles de inflacin derivaron en el cambio gradual de la orientacin de la poltica monetaria con el propsito de favorecer la actividad econmica. La funcin de prestamista de ltima instancia del BCB fue fortalecida por el nivel creciente de reservas internacionales. En 2014 se logr importantes avances en la adecuacin del sistema financiero a lo establecido en la Ley N 393.

Se espera que la cifra oficial de crecimiento para2014 sea de 5,5% lo cual situara a Bolivia como la economa con mayor incremento del PIB de Sudamrica por segunda vez. Al tercer trimestre de 2014laactividadeconmicaaument5,4%(Grfico7). El mayor crecimiento se registr en el sector de servicios financieros (10,54%) seguido por lossectores de construccin (8,58%) y de hidrocarburos (7,30%).

Lainflacinde2014fue5,19%,1,29pppordebajodelaregistradaen2013.Lasmenorestasasdeinflacinde la segunda mitad del ao propiciaron el cambio gradual de orientacin de la poltica monetaria. En este sentido, el saldo de colocaciones netas de ttulos de regulacin monetaria registr una tendencia creciente hasta junio de 2014 (Bs19.630), paraluego descender hasta Bs18.848millones a finalesde diciembre de 2014. Por su parte las colocaciones netas de ttulos del TGE ascendieron a Bs9.949 millones(Grfico8).7

En concordancia con la orientacin de la poltica monetaria las tasas de rendimiento de los ttulos pblicosdisminuyeronapartirdeltercertrimestrede2014. En comparacin con diciembre de 2013, las tasas de rendimiento de los ttulos valor de subasta pblicadelBCBcayeron159pb,273pby326pbenlos plazos de 91, 182 y 364 das, respectivamente (Grfico9).

El rendimiento de los ttulos BCB directo se mantuvo sin variacin desde marzo de 2014. Entre abril y noviembre se ofreci el bono BCB plus con un rendimientomximode5,3%ymnimode3%,perolo

7 Mayores detalles relacionados con los bonos BCB directo y con los CD sernexpuestosenlaseccindeintermediariosfinancieros.

GRFICO 7: VARIACIN ACUMULADA DEL PIB(En porcentajes)

FUENTE: INEELABORACIN: BCBGerenciadeEntidadesFinancierasNOTA: (*) Informacin al tercer trimestre de 2014

GRFICO 8: SALDOS DE COLOCACIONES NETAS DE TTULOS PBLICOS

(Expresado en millones de bolivianos)

FUENTE: BCBELABORACIN: BCBGerenciadeEntidadesFinancieras

GRFICO 9: TASAS DE RENDIMIENTO EFECTIVAS ANUALIZADAS DE TTULOS PBLICOS EN MN

(En porcentajes)

FUENTE: BCBELABORACIN: BCBGerenciadeEntidadesFinancieras

4,42

4,80 4,56

6,153,36

4,135,17 5,18

6,785,40

5,09

10,71

15,19

9,31

6,70

10,74 11,05

22,08

11,28 10,54

0

5

10

15

20

25

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014*

Producto Interno Bruto (eje izq) Servicios nancieros (eje der)

02.0004.0006.0008.000

10.00012.00014.00016.00018.00020.00022.000

dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14

BCB TGE

0,42 0,49 0,73

0

1

2

3

4

5

6

dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14

91 das 182 das 364 das

10


sustituy el bono BCB navideo con un rendimiento de7%conelfindeatenderpresionesinflacionariaspropias de la poca.8

En2014,elsistemafinancieromantuvosucondicinde vendedor neto de dlares dentro del mercado cambiario. Las ventas de dlares fueron mayores quelascomprasenBs625millones(Grfico10).Lascompras de dlares se concentraron en transacciones con clientes preferenciales (70%), mientras que las ventas se concentraron en las realizadas con clientes estndar(83%).En2014noexistieronrestriccioneso limitaciones para efectuar transacciones en ME extranjeraentreelpblicoylasentidadesfinancieras.

Las reservas internacionales disponibles del BCB9 aumentaron en $us1.321 millones durante 2014 y alcanzaron un nivel de $us15.046 millones, lo que fortalecilafuncindeprestamistadeltimainstanciadel BCB. La cobertura de las reservas con respecto al agregadomonetarioM3fuede64%,lacoberturadelosdepsitostotalesdelsistemafinancierode84%ycon respecto a los depsitos constituidos en ME de 443%(Grfico11).

Los indicadores de profundizacin financiera ycoberturadelsistemafinancieromejoraronen2014como resultado del crecimiento de las obligaciones conelpblicoydelacarteradecrditos.Elaumentode lospuntosdeatencinfinanciera (459en2014)tambin fue un factor relevante para el logro de estos indicadores que contribuyen al desarrollo econmico del pas (Recuadro 2).

Las relaciones obligaciones con el pblico / PIBy cartera de crditos / PIB aumentaron de 48,9%a 53,9% y de 39,6% a 42,9%, respectivamente. Asimismo, cada habitante habra incrementado en promedio sus depsitos en Bs1.874 y sus crditos en Bs1.361 (Cuadro 1).

La gestin 2014 se caracteriz por ser un perodo de laadecuacinde lasentidadesfinancierasa laLeyN393.Entreloselementosdemayorimportanciase

8 LaofertadelBCBplusydelBCBnavideotuvopblicosdiferentes.ElBCB plus se orient a personas que deseaban invertir un monto superior a los Bs200.000 y el BCB navideo, con una caracterstica estacional, estuvodestinadoarecogerliquidezdefindeao.Al31dediciembrede2014 los rendimientos de los bonos BCB directo fueron de 3,75%, 4,5% y 6% para los plazos de 91, 182 y 364 das, respectivamente. El bono BCB Plus tuvo un rendimiento inicial de 4,7% y al cierre de 3% con un plazo de 364 das.

9 ReservasdisponiblesdelBCB=ReservasbrutasdelBCBOro+RALME de bancos y no bancos.

GRFICO 10: COMPRA Y VENTA DE DLARESDEL SISTEMA FINANCIERO

(Expresado en millones de dlares)

FUENTE: BCB ELABORACIN: BCBGerenciadeEntidadesFinancieras

GRFICO 11: INDICADORES DE COBERTURA CON RESERVAS INTERNACIONALES DISPONIBLES

(En porcentajes)

FUENTE: BCB - ASFIELABORACIN: BCBGerenciadeEntidadesFinancieras

CUADRO 1: INDICADORES DE PROFUNDIZACIN Y COBERTURA DEL SISTEMA FINANCIERO Y PUNTOS DE

ATENCIN FINANCIERA

FUENTE: ASFI, INE, UDAPEELABORACIN: BCBGerenciadeEntidadesFinancierasNOTAS: Para 2014 se utiliza la informacin del PIB a septiembre de 2014 Desde2012serepiteeldatodepoblacindelltimoCensoNacional

de Poblacin y Vivienda n.d.Nodisponible

3.7844.409

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Compra Venta

64

443

84

0

100

200

300

400

500

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

RD / M'3 RD / Depsitos en ME RD / Depsitos totales

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014Obligaciones con el pblico / PIB 38,5 36,9 39,3 40,3 48,7 45,7 44,6 47,6 48,9 53,9Crditos / PIB 34,9 31,3 30,9 28,8 32,1 34,1 35,1 37,5 39,6 42,9Diferencial (pp) 3,7 5,6 8,3 11,5 16,6 11,7 9,5 10,0 9,3 11,0

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014Obligaciones con el pblico / Habitante 3.150 3.516 4.116 4.846 5.792 6.049 6.977 8.874 10.313 12.187Crditos / Habitante 2.851 2.980 3.244 3.462 3.816 4.505 5.488 7.000 8.345 9.706

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014Sucursales, agencias, cajeros y otros n.d. n.d. 1.673 1.934 2.285 2.668 3.220 3.625 4.109 4.568

PROFUNDIZACIN (%)

COBERTURA (Expresado en bolivianos)

PUNTOS DE ATENCIN FINANCIERA

11


destacaron los siguientes: el cambio de denominacin delasentidadesfinancieras,ladeterminacindelosregmenesdetasasdeintersparacajasdeahorroyDPF y para el financiamiento destinado al sectorproductivo.Ladefinicinde lascondicionespara laconstitucin de los fondos de garanta de crditos de vivienda de inters social y al sector productivo.

12

informe de estaBilidad financiera

RECUADRO 2FACTORES QUE INFLUYEN EN LA PROFUNDIZACIN FINANCIERA DE LOS HOGARES

Enlosltimosaosseconstatqueelsectorfinancieroesrelevanteparaeldesarrolloeconmicode lospases.Existeunaamplialiteraturaquepresentaevidenciadeunarelacinpositivaycausalentreeldesarrollodel sistema financiero y el crecimiento econmico e incluso algunos trabajos muestran que la inclusinfinancierapuede tenerefectos importantessobreelbienestaryquepodracontribuira la reduccinde lapobreza.DeacuerdoconClaessens(2005)existeevidenciaempricaquemuestraquesistemasfinancierosmsdesarrolladospuedenayudarareducirlapobrezaymejorarladistribucindelingreso.

Lainclusinfinancieradefinidacomolaproporcindepersonasyempresasqueutilizanserviciosfinancieros,es un tema de inters creciente entre organismos internacionales, gobiernos, bancos centrales, investigadores y las propias instituciones financieras. En los ltimos aos las agencias de regulacin y supervisinnacionalesdevariospasesestnencargadasdepromoverunamayor inclusinfinancierae inclusohanestablecidometasyobjetivosformalesparaestefin.ComosealaRojas-SuarezyAmado(2014),lainclusinfinancierapermitequelasempresasylasfamiliasreduzcanloscostospararealizartransaccionesymejorasu asignacin intertemporal de recursos, lo cual estimula el ahorro y ofrece incentivos para llevar a cabo inversiones productivas.

Enlosltimosaosseregistrunimportantecrecimientodelaeconomabolivianaquesetradujoenmayoresindicadores de profundizacin financiera.Asimismo, se observa una tendencia creciente del nmero dePuntosdeAtencinFinanciera(PAF)entodoelpasy,portanto,mejoresindicadoresdecobertura.

UnamedidaqueincidienlamayorcoberturadeserviciosfinancierosfuelamodificacindelReglamentopara la apertura, traslado y cierre de sucursales, agencias y otros puntos de atencin en 2010, lo cual permiti mejoraryampliarelaccesoaserviciosfinancierosderegionesconnulaobajabancarizacin.

Estamedida tuvoun impacto importante,porejemploen2007 losmunicipios conpresenciadePAFconrelacin al total de municipios en Bolivia alcanzaba al 25%, mientras que en 2014 esta cifra lleg a 47%. En el mismoperodoelnmerodePAFporcada100milhabitantespasde26a39.Enlaactualidadexisten161localidades con una poblacin mayor a 2.000 habitantes con cobertura de PAF, cifra que representa el 62% del total de localidades con dicha cantidades de habitantes.

Elnmerodecuentasdedepsito tambinse incrementsitundoseporencimade las7,5millones(1,5vecesmayoralnmeroregistradoen2010),mientrasqueelnmerodecuentasdedepsitosconrelacinalapoblacinmayora18aospasde0,85en2010a1,23enseptiembrede2014.Elnmerodeprestatariostambin aument alcanzado a cerca 1,3 millones en 2014 (1,5 veces mayor al nivel de 2010) y equivalente al 29% de la PEA. De acuerdo con ASFI el 56% de los prestatarios corresponde a las categoras de micro y pequeos,locualseexplicaporelimportantedesarrollodelaactividadmicrocrediticiaenelpasdesdehacevarias dcadas.

LamayorcantidaddePAFyelincrementodelascuentasdedepsitosynmerodeprestatarios,propiciadosporunentornoeconmicofavorableypolticaspblicasorientadasafortalecerlosnivelesdeintermediacin,sereflejenmayoresnivelesdeprofundizacinfinanciera,medidoscomolarelacinentrecarteraydepsitoscon relacin al PIB.

Con informacin recolectada en la Encuesta de Hogares del INE, Daz (2014) analiza las caractersticas socioeconmicas y factores espaciales que podran influir sobre la inclusin financiera de los hogaresbolivianos. En el caso de las personas no bancarizadas se analiz la relacin entre las barreras percibidas por las personas para acceder a una cuenta y sus caractersticas individuales. De acuerdo con los resultados obtenidosapartirdelaEncuestadeHogares2012,seobservaunabajaprobabilidaddeaccesoalcrditodelos hogares ubicados en los quintiles de ingreso ms alto; sin embargo, la encuesta Global Findex del Banco Mundialmuestraquelaprobabilidaddeaccesoaserviciosfinancierostantodehogaresdeingresosbajos

13


como altos sera mayor, pese a ello los grupos tradicionalmente ms vulnerables son los que encuentran mayoresdificultadesparaaccederalsistemafinancieroformal.Finalmente,paraaquellosindividuosexcluidosdelsistemafinancieroseobservaquefactorestalescomoedad,gnero,educacinyniveldeingresoinfluiranensupercepcindelasbarrerasexistentesparaaccederalabanca.

Conelnuevomarconormativoestablecidoapartirde lade laLeyN393deServiciosFinanciero,en losprximosaosseesperanmayoresnivelesdeinclusinfinancierayunmayoraccesoaserviciosfinancierosy en condiciones ms favorables para las familias y las empresas, principalmente aquellas que dedicadas a actividades productivas.

Referencias:

Claessens,S.(2005).Access to Financial Services: A Review of the Issues and Public Policy Objectives.World Bank Policy Research Working Paper 3589, May 2005.

Daz, O. (2014). Factores que influyen en la profundizacin financiera de los hogares: una perspectivamicroeconmica.BancoCentraldeBolivia.Documentointerno.

Rojas-SuarezL.,AmadoM.A. (2014). Understanding Latin Americas Financial Inclusion Gap.Center for Global Development, Working Paper 367.

15


2.1 SISTEMA FINANCIERO10

La actividad de intermediacin financiera continu en expansin, los indicadores mostraron que en 2014 hubo mejoras sobre todo en la rentabilidad. La profundizacin de la bolivianizacin en los subsistemas, tanto en operaciones activas como pasivas sigui en ascenso.

2.1.1 Actividad de intermediacin

Laevolucindelactivodelsistemafinanciero tuvouna tendencia positiva con una tasa de crecimiento anual de 17,4% similar a la de 2013, resultado conducido principalmente por la contribucin de la cartera bruta (10,3%) y las inversiones temporarias (5,1%; Grfico 12). El crdito fue el principalcomponente del activo y su expansin estuvoimpulsada por la evolucin favorable de la actividad econmica boliviana. Las inversiones temporarias mostraron un mayor dinamismo con relacin a diciembre de 2013 que deriv en el aumento de su participacin en 2pp. En el primer semestre el crecimientodelasinversionestemporariasreflejlaorientacin gradualmente contractiva de la poltica monetaria,aunqueduranteelltimotrimestrehuboun cambio de orientacin en procura de regular factores estacionales.

El pasivo del sistema financiero registr uncrecimiento favorable (17,6%), principalmente por mayores depsitos del pblico (15,5%). Elpasivo estuvo compuesto principalmente por las

10 Adiferenciadel IEFaoctubrede2014eneste Informeseclasificaalos subsistemas en bancos mltiples, bancos PYME, cooperativas ymutuales, de acuerdo al Artculo 151 de La Ley de Servicios Financieros N393.

2. Intermediarios financieros

GRFICO 12: CONTRIBUCIN AL CRECIMIENTODEL ACTIVO CONSOLIDADO

(En porcentajes)

FUENTE: ASFIELABORACIN: BCBGerenciadeEntidadesFinancieras

5,4

19,5 19,717,4 17,4

-10

-5

0

5

10

15

20

25

2010 2011 2012 2013 2014Otros Disponibilidades Inversiones PermanentesInversiones Temporarias Cartera Bruta Activo

16


obligaciones con el pblico (86% a diciembre de2014) 1pp ms que en el anterior ao (Grfico13). Dentro de los nuevos depsitos se destac el incrementodelosdepsitosencajadeahorroylosDPFmayoresaunaoenMN, locual reflejaunaconfianzadelpblicoenelsistemafinancieroyenelproceso de bolivianizacin de la economa.

Elpatrimoniodelsistemafinancierosefortalecien2014, creci 15,7% a diciembre. Se destacaron la incidencia del capital social (8,3%), los resultados acumulados (4,1%) y las reservas (3,1%).

Los principales indicadores del sistema financieropermanecieron slidos con relacin al anterior ao (Cuadro 2). El CAP se situ por encima del mnimo exigidoporLey(10%)yseobservunamejoradelosindicadoresdeeficiencia,rentabilidadyliquidez.La rentabilidad del sistema mejor especialmenteen losbancosmltiples,PYMEycooperativas;sinembargo, se observ una cada en la rentabilidad de las cooperativas como resultado de un incremento de la cartera en mora. Los actuales niveles de liquidez permitieron una adecuada cobertura de pasivos de corto plazo. En los ltimos aos losniveles de morosidad se mantuvieron estables y en nivelesbajos.

2.1.2 Obligaciones con el pblico

En el ao se destac el crecimiento de los depsitos. Las obligaciones con el pblico delsistemafinancieroalcanzaronaBs122.199millones($us17.813 millones), con un crecimiento interanual de 18,2%. El crecimiento de las obligaciones con el pblicoreflejlosmayoresingresosdelasfamiliasyde las empresas lo cual concuerda con el favorable desempeodelaeconomanacional(Grfico14).

Los depsitos en bolivianos mantuvieron su tendencia positiva con una tasa de crecimiento anual de 23,7%. Los DPF en MN mayores a un ao fueron los ms dinmicos y su bolivianizacin se situ en 93%. Asimismo, la bolivianizacin de los depsitosencajadeahorro(75%)yalavista(72%)se increment en 3,6pp y 1,9pp respectivamente con relacin a 2013.

Como se mencion en el IEF a octubre de 2014, desde 2012 se observa un comportamiento

CUADRO 2: PRINCIPALES INDICADORES DEL SISTEMA FINANCIERO

(En porcentajes)

FUENTE: ASFIELABORACIN: BCBGerenciadeEntidadesFinancierasNOTA: Pasivos de corto plazo: Vista + Ahorro + DPF 30 das + obligaciones

fiscales vista+obligaciones conentidades financierasa la vista+cargos devengados por pagar de depsitos a la vista, depsitos en cajadeahorroyobligacionesfiscalesalavista+chequesgiradosaterceros que todava no fueron cobrados

GRFICO 14: DEPSITOS DEL SISTEMA FINANCIERO(Expresado en millones de bolivianos)


GRFICO 13: CONTRIBUCIN AL CRECIMIENTO DEL PASIVO CONSOLIDADO

(En porcentajes)


5,5

19,6 19,818,1 17,6

-5

0

5

10

15

20

25

2010 2011 2012 2013 2014Otros Obligaciones Fiscales Obligaciones con Ent. Fin.Obligaciones con el pblico Pasivo

29.691 33.846 40.452

48.596 59.233 63.067

74.125 88.984

103.409 122.199

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Vista Ahorro Plazo Otros

Indicadores (En porcentaje) dic-12 dic-13 dic-14

CapitalizacinCoeficiente de Adecuacin Patrimonial (CAP) 1

Ief Enero 2015

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