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Activos desmesurados que acarrean endeudamientos exacerbados, dispendios imparables, desequilibrios a corto plazo, falta de solvencia,

tensiones de liquidez, deudas galopantes, dependencia financiera... el fútbol español es hoy por hoy el vivo reflejo de nuestra situación económica

Fútbol & Finanzas: La economía de la Liga de

las estrellas (I)Radiografía patrimonial y financiera del fútbol

español (Temporada 2006/07)(1)

pd

José Mª Gay SaludasProfesor Titular - Facultad de Economía y Empresa

Universidad de Barcelona

No sé si la economía es más o me-nos un estado de ánimo, pero lo que indudablemente sí es un estado de ánimo es el fútbol, influyendo decisi-vamente en lo que doy en llamar la

economía emocional –se rinde más o se pro-duce menos, dependiendo de los resultados de nuestro club del alma–. Por eso, el fútbol, al margen de economías emocionales, represen-ta en todo su contexto la imparable economía de la pasión. Inversiones y gastos van de la mano, según sean los pañuelos blancos de los aficionados dirigidos al palco presidencial y los consiguientes impulsos directivos ante la sequía goleadora, juego desesperante del equipo y una cadena de marcadores adversos. La facturación fluye cuando el equipo firma una buena temporada y la financiación, ¡ay, la financiación!, se ajusta según las circunstan-cias, que viene a ser lo mismo que decir que se desajusta en cada ejercicio, salvando eso sí honrosas excepciones.

El fútbol o se ama o se odia. Casi diría que no hay término medio. Pero guste o no guste, el deporte rey en España supone una excelente piedra de toque para pulsar situa-ciones financieras y coyunturas económi-cas, penetrar en las entrañas de los enigmas contables –cosa que ahora aparto para una próxima ocasión- y extraer buenas conclusio-nes a modo de edificante lección de finanzas. Al final, cuando uno ha estudiado las finanzas del fútbol español se dibuja un corolario que igual sí tiene que ver con el estado de ánimo: el fútbol español hoy por hoy es el vivo refle-jo de nuestra situación económica o, tal vez, nuestra economía no sea más que una foto-grafía ampliada del estado económico y finan-ciero en que se encuentra nuestro fútbol.

Activos a menudo desmesurados que aca-rrean endeudamientos exacerbados, dispen-dios imparables y en cascada que devoran a los ingresos con la maquinaria de los benefi-

FICHA RESUMEN

Autor: José Mª Gay Saludas Título: Fútbol & Finanzas: La economía de la Liga de las estrellas (I). Radiografía patrimonial y financiera del fútbol español (Temporada 2006/07) Fuente: Partida Doble, núm. 209, páginas 62 a 89, abril 2009Localización: PD 09.04.05Resumen:La revisión de la situación patrimonial y financiera de los clubes de primera división del fútbol español nos desvelará que nuestro fútbol es, hoy por hoy, el vivo reflejo de la situación económica. Con un lenguaje claro a ameno, el autor nos sumerge en esta primera parte en ese análisis de la Liga de las Estrellas, para desgranar el próximo mes las cuentas de resultados de dichos clubes (examinando el frente de sus ingresos a la par que el flanco de sus gastos).Descriptores ICALI: Empresas deportivas. Dirección de la empresa. Gestión empresarial.

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63www.partidadoble.es

(1) Este trabajo se ha realizado sobre la base de los datos consignados en las cuentas anuales de los clubes de fútbol de la Primera División española, correspondientes a la temporada 2006/07. Salvo que las cuentas anuales de al-guna de las Sociedades Anónimas Deportivas objeto de estudio no estuviesen disponibles en el Registro Mercantil a la fecha de realización del presente estudio (agosto/no-viembre de 2008). En el estudio económico-financiero de cada una de las entidades, se hace mención expresa acer-ca de los datos contables de la última temporada cuyas cuentas anuales hayan sido depositadas en el Registro Mercantil.

De ello se infiere, ante todo, la falta de transparencia de varios clubes al no depositar en tiempo y forma sus cuen-tas anuales, al punto que actualmente alguno de ellos, que reviste la forma de Sociedad Anónima Deportiva, tiene ce-rradas las puertas del Registro Mercantil. Y, en segundo lu-gar, la absoluta ausencia de un claro control en materia económica sobre nuestros clubes de fútbol por parte de las autoridades competentes y organismos pertinentes.

gestión de empresa nº 209 abril 2009

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64pd

cios atípicos funcionando a tope, desequilibrios a corto plazo, falta de solvencia, tensiones de liquidez, deudas galopantes y desbordadas, dependencia financiera en grado sumo… ¿le suena todo ese rosario de desfases? Pues si así está nuestra España económicamente ha-blando, amén nuestro fútbol. ¿Habrá paro en el fútbol? De haberlo, haylo, ya.

Vayamos por partes…

ToMANDo CoNTACTo CoN LoS ACTIvoS y PASIvoS

Presentemos de manera muy sintética los grandes rasgos que ofrecen los balances de los clubes integrantes de la primera división de la Liga española en la temporada 2006/07. La clasificación final, con el Real Madrid pro-clamándose campeón casi en tiempo de des-cuento durante la última jornada, empatado a puntos con el Barça al que superó gracias al endemoniado juego del golaverage, la refleja-mos en el gráfico 1.

Celta, Real Sociedad y Gimnastic de Tarra-gona vivían el cruel trance del descenso de ca-tegoría. Mientras que, además obviamente del campeón de Liga, el Real Madrid, obtenían plaza para disputar la prestigiosa Champions League el Barcelona, Sevilla y Valencia. En tanto que el cuadro de equipos que accedía a la Copa de la UEFA estaba integrado por el Villarreal, Zarago-za, Atlético de Madrid y el Getafe, dada su condi-ción de subcampeón de la Copa del Rey y al dis-poner el Sevilla, a la postre vencedor del torneo del KO, de plaza para la Champions League.

Por su parte, una de las más bellas páginas del fútbol español se escribía, en una lluviosa noche del mes de mayo, en el estadio de Ham-pden Park en Glasgow. Los protagonistas fue-ron el Sevilla y el Español, al jugar ambos una memorable final de la Copa de la UEFA resuelta a favor del cuadro hispalense en la tanda de pe-nalties, tras concluir el encuentro con empate a dos goles. Por segundo año consecutivo, el Se-villa de Juande Ramos se proclamaba campeón de la durísima Copa de la UEFA.

Hechas estas precisiones cruciales para enmarcar el contexto futbolístico, puesto que, como dice mi admirado amigo Xavier Azkar-gorta, para hablar de fútbol es imprescindible conocer las reglas de juego, echemos una ojeada a los balances sintéticos de la flor y nata del fútbol español (tabla 1).

g R Á F I C o 1

LIgA DE LAS ESTRELLAS 2006/2007: CLASIFICACIoN FINAL

76 7671

6662 60 60

54 52 50 49 49 47 4640 40 39

35

28

1. R

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2. F.

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20. C

g. Tar

rago

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42

Sevilla:Campeón Copa ReyCampeón UEFA CUP

getafe:Subcampeón Copa Rey

RCD Espanyol: Subcampeón UEFA CUP

TA B L A 1

BALANCES SINTÉTICoS DE LoS CLUBES ESPAÑoLES DE PRIMERA DIvISIóNPRIMERA DIvISIóN

CLUB ACTIvo ToTAL

PATRIMoNIo NETo + DEUDAToTAL = PASIvo ToTAL

PATRIMoNIoNETo

(No ExIgIBLE)

DEUDA ToTAL(EPL+ECP)

PASIvo ToTAL

MM MM MM MM

R. Madrid 668,2 141,1 527,1 668,2

F. C. Barcelona 397,3 8,5 388,8 397,3

Sevilla C.F. 102,3 27,7 74,6 102,3

Valencia C.F. 264,8 -21,4 286,2 264,8

Villarreal C.F. 142,9 0,9 142,0 142,9

R. Zaragoza 61,6 -21,8 83,4 61,6

Atl. Madrid 454,2 23,8 430,4 454,2

R. Recreativo 17,6 5,1 12,5 17,6

Getafe C.F. 28,6 4,2 24,4 28,6

Real Racing 116,8 -10,7 127,5 116,8

R.C.D. Espanyol 127,7 25,5 102,2 127,7

R.C.D. Mallorca 65,0 1,7 63,3 65,0

R.C. Deportivo 241,5 15,3 226,2 241,5

C.A. Osasuna 65,6 16,8 48,8 65,6

Levante U.D. 44,7 8,2 36,5 44,7

Real Betis 78,3 18,4 59,9 78,3

Ath. Bilbao 44,3 -4,5 48,8 44,3

R. C. Celta 59,5 5,7 53,8 59,5

Real Sociedad 46,9 5,6 41,3 46,69

Gimnastic 3,7 1,9 1,8 3,7

TOTALES 3.031,5 252,0 2.779,5 3.031,5

Fútbol & Finanzas: La economíade la Liga de las estrellas (I)

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Como se ve, los activos totales, que es lo mismo que decir inversiones globales, as-cienden a 3.031,5 millones de euros. Mientras que los pasivos o financiación de los clubes se reparten entre los 252 millones de patrimo-nio neto y una deuda total de 2.779,5 millones de euros.

Así, de súbito, impacta el enorme peso del endeudamiento en el fútbol español y su baja capitalización. Incluso, se observa cómo algunos clubes se encuentran ante un desfase patrimonial tal que hace que sus respectivos patrimonios netos se salden con números negativos. Concretamente, éste es el caso del Valencia, Zaragoza, Racing de Santander y Athletic de Bilbao. Otros, co-mo el Villarreal, el Mallorca y el Gimnàstic de Tarragona muestran unos fondos propios muy débiles.

La mayoría de los clubes, aún ofreciendo unos patrimonios netos positivos, no acaban de demostrar una cierta enjundia de los mis-mos. Únicamente el Real Madrid, por encima de los 141 millones de euros, lo que repre-senta el 56% del patrimonio neto total de los clubes de la primera división, podría presu-mir, al menos teóricamente, de una cómoda cuantía en materia de patrimonio neto.

En el momento de redactar estas líneas, Levante UD, Real Club Celta de Vigo y Real Sociedad se encuentran en concurso de acreedores. Sobre otros clubes, cuyo nom-bre es preferible no mencionar para evitar que cundan alarmas de desasosiego, planea el fantasma de la insolvencia. Desgraciada-mente, 2009 y 2010 serán años aciagos por ese flanco.

El pero del fútbol español, tal y como se constata de antemano, radica en su elevada deuda. Porque frente a la escasa capitaliza-ción de nuestros clubes, con los mencionados 252 millones de euros, asoma una deuda to-tal que parece enfilar la cota, excesivamente alta, de los 3.000 millones.

Desde esa óptica global con la que in-troducimos los números del fútbol, se tiene una estructura patrimonial caracterizada por una bajísima capitalización propia del 8% y un peso de la deuda del 92%, que eviden-cia la inestabilidad financiera de los clubes y la exagerada dependencia de los recursos ajenos (ver gráfico 2).

PRESENTANDo INvERSIoNES y RECURSoS FINANCIERoS

Tras esas pinceladas previas, detallemos un poco más los totales que han sido presentados. Desglosemos, para cada club, sus activos en las dos grandes masas patrimoniales: activo fi-jo, o no corriente, y activo circulante, o corriente. En cuanto a la deuda, hablemos de aquella que lo es a largo plazo, o pasivo no corriente, y de la que tiene vencimiento a corto plazo, o pasi-vo corriente, con indicación del correspondiente patrimonio neto (ver tabla 2, pág. siguiente).

Los clubes ofrecen un acusado compo-nente por el frente de los activos fijos que constituyen sus inmovilizaciones. Es lógico. Los estadios, las ciudades deportivas, las ins-talaciones… absorben grandes sumas en el mundo del fútbol. Pero, ojo, porque en el fút-bol hay un ingrediente básico y muy costoso: los derechos de adquisición de los jugadores, los denominados transfers. Los clubes fichan jugadores y tales inversiones se reflejan den-tro del inmovilizado intangible o inmaterial.

Por consiguiente, se explica por sí solo que de los 3.031,5 millones de euros de inversiones futbolísticas, 2.060,3 millones correspondan a activos fijos, es decir, el 68% de los activos. Tampoco conviene obviar la influencia de inmo-vilizaciones financieras que, en determinados casos, exhiben una fortaleza sorprendente, don-

g R Á F I C o 2

ACTIvoS y PASIvoS ToTALES DE LA PRIMERA DIvISIóN 2006/07 EN %2006/07 EN %

Activos100% Pasivos

(Deudas)92%

PatrimonioNeto8%

ACTIVO TOTAL = PATRIMONIO NETO + PASIVO = 3.031,5

100 � de Activos/Inversión en el fútbol español, se están financiando en cuanto a 92 �a través de deuda y en sólo 8 � por recursos propios (de los socios o accionistas)

Existe una capitalización muy baja. Peligro si se cierra con déficit


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66pd

de descuellan los deudores a largo plazo y otros conceptos que en ocasiones provocan sombras como los créditos fiscales por bases imponibles negativas, un tanto utópicos a la vista de los nú-meros de nuestros clubes de fútbol.

El resto de los activos, o sea, los 971,2 millones de euros, se concreta en activos cir-culantes. Acá se encuentran existencias, deu-dores, dinero e inversiones financieras tempo-rales y también ajustes por periodificación. En suma, los activos circulantes representan el 32% de las inversiones totales. Posteriormen-te, nos adentraremos en las entrañas de todos esos activos, club por club, haciéndonos una composición de lugar acerca de la calidad de los mismos (ver gráfico 3).

Si el pasivo adolece, como se ha dicho, de una falta preocupante de fondos propios, la deuda a largo plazo es la parte preponderante de la financiación ajena con 1.496,3 millones

de euros. Esta deuda a largo plazo es aquella cuyo vencimiento va más allá del año, lo que en principio viene a ser una válvula de oxige-nación financiera en el panorama de los clu-bes. En tanto que la deuda a corto plazo, con 1.283,2 millones de euros, aun y siendo infe-rior a la deuda a largo plazo denota una cierta complicación. ¿Por qué? (ver gráfico 4).

Los activos circulantes, es decir, aquellos que se van a realizar a menos de un año y que, en definitiva, es de suponer que acaban siendo dinero constante y sonante, al menos en teoría, suman los susodichos 971,2 millones de euros. Insuficientes para cubrir los 1.283,2 millones de pasivos a corto plazo. En terminología financie-ra, aquí se está ante un fondo de maniobra ne-gativo, por cuanto el activo circulante es inferior al exigible o deuda a corto plazo. Es decir, con lo que se tiene que realizar a menos de un año no se cubre lo que se debe pagar en idéntico plazo. ¿Angustioso el asunto? (ver gráfico 5).

TA B L A 2TA B L A 2

CLUBImportes en MM

ACTIvoFIJo

ACTIvoCIRCULANTE

ACTIvoToTAL

PATRIMoNIoNETo

DEUDALP

DEUDACP

PASIvoToTAL

R. Madrid 477,3 190,9 668,2 141,1 246,6 280,5 668,2

F. C. Barcelona 297,2 100,1 397,3 8,5 200,9 187,9 397,3

Sevilla C.F. 60,1 42,2 102,3 27,7 14,1 60,5 102,3

Valencia C.F. 145,1 119,7 264,8 -21,4 161,8 124,4 264,8

Villarreal C.F. 88,9 54,0 142,9 0,9 96,6 45,4 142,9

R. Zaragoza 25,2 36,3 61,6 -21,8 43,5 39,9 61,6

Atl. Madrid 390,0 64,2 454,2 23,8 280,2 150,2 454,2

R. Recreativo 13,8 3,8 17,6 5,1 1,5 11,0 17,6

Getafe C.F. 18,7 9,9 28,6 4,2 3,5 20,9 28,6

Real Racing 96,1 20,7 116,8 -10,7 107,3 20,2 116,8

R.C.D. Espanyol 76,8 50,9 127,7 25,5 50,1 52,1 127,7

R.C.D. Mallorca 36,1 28,9 65,0 1,7 15,4 47,9 65,0

R.C. Deportivo 120,8 120,7 241,5 15,3 190,4 35,8 241,5

C.A. Osasuna 33,9 31,7 65,6 16,8 16,7 32,1 65,6

Levante U.D. 23,4 21,3 44,7 8,2 1,5 35,0 44,7

Real Betis 54,9 23,4 78,3 18,4 19,1 40,8 78,3

Ath. Bilbao 32,1 12,2 44,3 -4,5 14,5 34,3 44,3

R. C. Celta 38,1 21,4 59,5 5,7 18,7 35,1 59,5

Real Sociedad 31,3 15,6 46,9 5,6 13,9 27,4 46,9

Gimnastic 0,5 3,1 3,7 1,9 – 1,8 3,7

ToTALES 2.060,3 2.060,3 3.031,5 252,0 1.496,3 1.283,2 3.031,5


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No del todo. Pensemos que la llamada industria del fútbol constituye todo un po-tente motor generador de ingresos con un plazo de cobro más bien corto. Sin ir más lejos, los clubes de fútbol cierran el ejerci-cio al 30 de junio de cada año, coincidiendo con la finalización de la temporada, y arran-can el 1 de julio del mismo año. En esas fe-chas, los clubes pasan al cobro los recibos de sus socios y abonados, se perciben can-tidades a cuenta de los esponsors y patro-cinadores, igual se hacen efectivas sumas a cuenta de los contratos televisivos, se

cobran importes parciales o totales por tras-pasos de jugadores … En consecuencia, la existencia de fondos de maniobra negativos no es del todo alarmante. Aunque tampoco es que sea una estampa maravillosa, finan-cieramente hablando, aquella en la cual los activos circulantes no dan la talla frente a las deudas a corto plazo. Si todo rueda a pedir de boca, no habría motivos de preocu-pación. Empero, cualquier pequeño contra-tiempo o atisbo de demora en los flujos de tesorería coloca a cualquier club al borde del precipicio del cash.

g R Á F I C o 3

ACTIvoS FIJoS y ACTIvoS CIRCULANTES:ToTAL FúTBoL ESPAÑoL EN MM y %ToTAL FúTBoL ESPAÑoL EN MM y %

ActivosCirculantes;

971,2 ActivosFijos;

2.060,30

68%

32%

g R Á F I C o 5

FoNDo DE MANIoBRA: ACTIvo CoRRIENTE vS. ExIgIBLE CoRTo PLAZo (MM)

■ Activo Circulante ■ Exigible CP

400

350

300

250

200

150

100

50

0

R. Mad

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121

3221 23

1221 16

3

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188

61

124

45 40

150

1121 20

52 4836 32 35 41

34 35 27

2

g R Á F I C o 4

ESTRUCTURA FINANCIERA DEL FúTBoL ESPAÑoL (EN MM y %)ESPAÑoL (EN MM y %)

Deudas CortoPlazo; 1.283,20

42%

Patrimonio Neto; 252,00

8%

Deudas LargoPlazo; 1.496,30

50%


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68pd

BALANCE CoNSoLIDADo:PRIMERA LECTURA PATRIMoNIALy FINANCIERA

Si representamos ahora, en forma de ba-lance consolidado, los números totales de nuestro fútbol, tenemos el gráfico 6.

En clave porcentual, este mismo balance de los clubes de fútbol españoles integrantes de la primera división, es el que representa-mos en el gráfico 7.

En línea con lo que decíamos, las inver-siones totales de nuestro fútbol se concentran de manera especial en el activo fijo o no co-rriente. Donde el peso de los estadios, cam-pos, ciudades deportivas, instalaciones y, so-bre todo, de las inversiones en jugadores, sin soslayar en ocasiones inversiones financieras un tanto curiosas, asciende a 2.060,3 millo-nes de euros.

El resto del activo, o sea, el circulante o corriente, con 971,2 millones de euros, re-fleja el impacto de las existencias –más bien testimoniales-, una importancia de las cuen-tas deudoras a corto plazo y el juego de las disponibilidades monetarias. En junto, pues, los activos totales de nuestros clubes de fút-bol de la Liga de las Estrellas se concretan en 3.031,5 millones de euros.

Hasta aquí, por decirlo de alguna mane-ra, la parte bonita, la exultante, de nuestro apasionado fútbol. Estadios y aficionados, futbolistas e hinchas, museos, pabellones, tiendas con artículos para la venta, dere-chos de cobro de televisiones y organismos, saldos a favor respecto a patrocinadores y anunciantes, cuentas con saldos deudores sobre otros clubes por el traspaso de juga-dores, mucha cuenta deudora sobre la Ha-cienda Pública, algo de dinero, inversiones de corte financiero en sociedades con pro-yectos inmobiliarios …

Vayamos al otro lado del balance, al pasi-vo que a veces, como ahora, duele y resulta castigador. La capitalización de nuestros clu-bes de fútbol es baja, apenas 252 millones de euros alcanza la suma de los patrimonios ne-tos de la primera división.

Por consiguiente, la deuda cabalga con absoluta libertad por la pradera del pasivo, trotando con 2.779,5 millones de euros. Des-glosada en deuda con vencimiento a largo plazo por un montante de 1.496,3 millones y el siempre incómodo exigible a corto plazo, que teóricamente debe liquidarse a menos de un año, con 1.283,20 millones.

Contemplando en su globalidad el balan-ce de nuestro fútbol emergen las primeras inferencias. Mucha inversión por el frente de los activos fijos, con unas inmovilizaciones que se antojan como dueñas y señoras de la estructura económica, que rinden o no rin-den en función de los resultados cosechados,

g R Á F I C o 6

BALANCE gLoBAL DE LA PRIMERA DIvISIóN 2006/2007: REPRESENTACIóN gRÁFICA (MM)

3200,0

2700,0

2200,0

1700,0

1200,0

700,0

200,0Primera División Activos Primera División Pasivos

3.031,5 3.031,5

Exigible LP1.496,30

Exigible CP1.283,20

Patrimonio Neto252

Deudas > 1 año }Deudas < 1 año

Activo Fijo2.060,3

EstadiosInstalacionesJugadoresDeudores LP

ExistenciasDeudores CP Cash

Activo Corriente971,2

2.779,5

g R Á F I C o 7

BALANCE gLoBAL DE LA PRIMERA DIvISIóN 2006/2007: REPRESENTACIóN gRÁFICA (%)

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%Primera División Activos Primera División Pasivos

Activo Fijo68%

ActivoCirculante

32%

■ Activo Circulante ■ Activo Fijo ■ Exigible CP

■ Exigible LP ■ Patrimonio Neto

Exigible LP50%

Exigible CP42%

Patrimonio Neto

8%


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tanto en la vertiente deportiva como de cariz económico. Muy baja capitalización, con lo cual se interpreta que los clubes no gozan de independencia financiera, y una exposición un tanto arriesgada al endeudamiento que, a mayor abundamiento, muestra un componen-te de deuda a corto plazo superior a los ac-tivos corrientes, desembocando en un fondo de maniobra negativo del fútbol español.

Desgranemos algunos matices desde la perspectiva patrimonial y financiera en torno a ese balance consolidado del fútbol español. Así, para arrancar, en términos de capitalización, la interrogación es: ¿en qué medida los activos de los clubes se financian a través de fondos pro-pios? (gráfico 8).

Obtenemos una respuesta harto contun-dente, a la vez que preocupante: por cada 100 euros de inversión, el fútbol español só-lo es capaz de financiar con fondos propios 8 euros. Ergo, nuestros clubes padecen una aguda epidemia de grave descapitalización.

La posición del coeficiente de endeuda-miento en términos globales para los clubes de primera división ofrece el desequilibrio que se evidencia en el gráfico 9.

Queda patente el excesivo riesgo que nuestros clubes tienen en cuanto a su en-deudamiento, con una proporción de 11 a 1 en la relación deuda/patrimonio neto. Des-de nuestra modesta posición, el coeficiente

de endeudamiento siempre ha de situarse como máximo en un valor de 1, o sea, la unidad. Sobrepasar ese valor entraña ame-nazantes peligros. Y es igual que se diga que la entidad analizada es una empresa constructora, una naviera, una compañía aérea, una eléctrica, una promotora inmobi-liaria o un club de fútbol. Importa un comino la actividad. Es el fondo financiero el que a la corta y a la larga proporciona estabilidad y solidez patrimonial.

g R Á F I C o 9

PATRIMoNIo NETo vERSUS ExIgIBLE ToTAL EN MILLoNES

3000

2500

2000

1500

1000

500

0Primera División 2006/07 Primera División 2006/07

Exigible Total2.779,50

Coeficiente de endeudamiento:

Exigible Total——————— =Patrimonio

2.779,5 MM——————— = 11,0252 MM

Coeficiente de endeudamiento ideal:

Exigible Total——————— = 1Patrimonio Neto

Patrimonio Neto252

¿En qué proporción se halla la financiación propia de los clubes frente a la deuda total?

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CAPITALIZACIóN: INDEPENDENCIA FINANCIERA,EN MILLoNES

3.500,00

3.000,00

2.500,00

2.000,00

1.500,00

1.000,00

500,00

0,00Primera División 2006/2007

¿En qué medida los activos de los clubes se financian a través de Fondos Propios?

Activo total3.031,50

100,0%

8,0%Patrimonio Neto 252


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70pd

Las alegrías inversoras del fútbol español le obligan a cargar con una mochila de deuda que acaso en no pocos clubes acabe siendo insostenible. De ahí que las situaciones de insolvencia, en forma de concursos de acree-dores canalizados por cauces judiciales, ya hayan estallado. Mientras que otros estados de bancarrota permanecen larvados dentro del fútbol español hasta que salgan a flote, procurando a veces convenios extrajudicia-

les, cosa que se producirá durante este año 2009 y, a más tardar, en 2010. Se cuece, en las cocinas del deporte español, otro plan de saneamiento. ¡Y serán ya tres en un plazo de tiempo relativamente corto!

De forma que la solvencia global, que vie-ne dada por la comparación entre los activos totales del fútbol español y el monto global de sus deudas, denota una dosis de tensión en-tre lo que nuestros clubes tienen y lo que de-ben, rozando el larguero solvente (gráfico 10).

Un valor recomendable, en términos de solvencia global y al margen de la actividad que desarrolle la entidad, siempre tiene que ser cercano a 2. Que el fútbol español luzca un pírrico 1,09 como valor de la solvencia glo-bal pone de relieve la complicada encrucijada a la que se enfrentan nuestros clubes.

Con todo, algo de alivio se consigue al com-probar la calidad del endeudamiento. De los casi 2.800 millones de euros que deben nues-tros clubes, los compromisos adquiridos a corto plazo, por tanto a liquidar como máximo en el horizonte temporal de un año, representan el 46,2%, esto es, 1.283,2 millones (gráfico 11).

Si este aspecto concerniente a la calidad del endeudamiento aporta una especie de balón de oxígeno financiero, lo malo surge al comparar el corto plazo en la vertiente de los activos frente a las deudas. Como antes se señalaba, el desequilibrio financiero es fla-grante: sus activos corrientes no cubren su exigible a corto plazo. Acorralando al fútbol español hacia un fondo de maniobra negati-vo que, junto a su débil posicionamiento en lo atinente a capitalización, es susceptible de desencadenar trances concursales. De he-cho, varios ya se han producido y otros están por llegar (gráfico 12).

AHoNDANDo EN LoS ACTIvoS

“Grosso modo” ya se tiene una idea acer-ca de cómo son los grandes rasgos de nues-tra Liga de las Estrellas, así que ha llegado el momento de sumergirnos en sus entrañas, tanto en lo que afecta a los activos, que ahí vamos, como a los pasivos, que luego se ve-rán. Para ello, comprobemos cuál es el ran-king por activos (gráfico 13).

En suma, se tiene que la inversión total, contablemente reflejada de los 20 clubes per-

g R Á F I C o 1 0

SoLvENCIA goLBAL: ACTIvo ToTAL vS. ExIgIBLE ToTAL,EN MM

3.000,00

2.500,00

2.000,00

1.500,00

1.000,00

500,00


Lo que tienen los clubes frente a todas sus teóricas deudas

Activo total3.031,50

Deuda total2.779,50

Activo total 3.031,50Solvencia global = —————— = ————— = 1,09 Deuda total 2.779,50

g R Á F I C o 1 1

CALIDAD DEL ENDEUDAMIENTo: ExIgIBLE CoRTo PLAZo vS. ExIgIBLE ToTAL, EN MM

3.000,00

2.500,00

2.000,00

1.500,00

1.000,00

500,00


De la deuda total de los clubes, ¿cuánto se debe a menos de 1 año?

Exigible CP1.283,20

46,2%

Deuda total2.779,50

100%


pág


tenecientes a la primera división española, ascendía a 3.031,5 millones de euros. Y, co-mo ya se indicaba, esta inversión se concen-tra, en conjunto, en un 68% en el activo fijo o inmovilizado, por un montante de 2.060,3 millones. Mientras que el activo circulante o corriente suponía 971,2 millones de euros, equivalente a un 32% del conjunto de las in-versiones de los clubes españoles.

El liderazgo en cuanto al peso de los ac-tivos corresponde al Real Madrid, con 668,2 millones de euros, seguido por el Atlético de Madrid con 454,2 millones. La tercera plaza en cuanto al protagonismo de los activos la ocupa el FC Barcelona con 397,3 millones de euros y a continuación aparecen el Valencia CF con 264,8 millones y el Deportivo de La Coruña con 241,5 millones.

Con un volumen de inversión superior a los 100 millones de euros se encuentran el Villarreal (142,9), el Espanyol (127,7), el Ra-cing de Santander (116,8) y el Sevilla (102,3). Después, con activos globales por debajo de los 100 millones aparecen el Betis (78,3), el Osasuna (65,6), el Mallorca (65), el Zaragoza (61,6) y el Celta (59,5).

g R Á F I C o 1 2

SoLvENCIA A CoRTo PLAZo: ACTIvo CoRRIENTE vS. ExIgIBLE CoRTo PLAZo (MM )

1.400,0

1.200,0

1.000,0

800,0

600,0

400,0

200,0


Estamoso ante una manifestación del Fondo de Maniobra. Con los activos circulantes o corrientes, ¿se cubre la deuda contraída a menos de 1 año?

Activo Circulante

971,2

76%

Exigible CP1.283,2

100%

g R Á F I C o 1 3

RANKINg PoR ACTIvoS ToTALES EN MILLoNES (PRIMERA DIvISIóN 2006/2007)

■ Activo total

700

600

500

400

300

200

100

0

R. Mad

rid

Atl. M

adrid

F.C. B

arce

lona

Valenc

ia C.F.

R.C. D

epor

tivo

Villarre

al C.F.

R.C.D

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l

Real R

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Sevilla

C.F.

Real B

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C.A. O

sasu

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R.C.D

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R. Zar

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R.C. C

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Real S

ocied

ad

Leva

nte

U.D.

Ath. B

ilbao

Getaf

e C.F.

R. Rec

reat

ivo

Gimna

stic

668,2

454,2

397,3

264,8241,5

142,9127,7 116,8 102,3

78,365,6 65 61,6 59,5

46,9 44,7 44,328,6 17,6 3,7


pág

72pd

Finalmente, con activos inferiores a 50 mi-llones de euros figuran la Real Sociedad (46,9), el Levante (44,7), el Athletic de Bilbao (44,3) y algo distantes el Getafe (28,6), el Recreativo (17,6) y cerrando la lista el Gimnastic (3,7). La desigualdad de fuerzas es apabullante. En la misma Liga de las Estrellas, por increíble que parezca, compiten en teoría el Real Madrid y el Gimnàstic de Tarragona, el Barça y el Recreati-vo de Huelva. Diferencias abismales entre ellos.

El protagonismo de los cinco primeros clu-bes es patente: Real Madrid, Atlético de Madrid, FC Barcelona, Valencia CF y Real Club Depor-tivo de La Coruña suman unos activos totales de 2.026 MM€, lo que equivale al 67% del total de los activos de los 20 clubes de la Liga de las Estrellas. Los activos totales de los quince clu-bes restantes ascienden a 1.005,5 MM€, con un peso del 33% en el conjunto de las inversio-nes globales de la Liga.

El gráfico 14 ratifica el poderío de unos po-cos clubes en cuanto a recursos económicos. Se trata de los seis primeros clubes de la temporada 2006/07, si bien se incorpora el Atlético de Ma-drid por el Real Zaragoza, a causa de su volu-men patrimonial. Suyo es el 66% de los activos futbolísticos. Si se retoma la composición de los activos de nuestros clubes y el peso de los acti-vos fijos y circulantes, obtenemos la tabla 3. grá-ficamente ofrece la panorámica del gráfico 15.

En referencia al peso de los activos, convie-ne subrayar que, en general, los activos fijos o no corrientes o inmovilizados suelen suponer la mayor inversión por parte de los clubes. El peso de los derechos de adquisición de jugadores (fi-chajes) y de las instalaciones deportivas y cam-pos de fútbol influye de manera determinante.

En pocos clubes se da una igualdad entre activos fijos y activos circulantes. Eso sólo suce-de en el Deportivo, Osasuna y, en menor medi-da, en el Valencia, Mallorca, Levante, entre otros.

La excepción, en los clubes de fútbol, radica en que el activo circulante supere al activo fijo. Únicamente se produce esta circunstancia en el Zaragoza y Gimnastic.

Los activos no corrientes o activos fijos, normalmente conocidos como inmovilizados, comprenden los elementos del patrimonio des-tinados a servir de forma duradera en las acti-vidades de la empresa (inmovilizados materia-les e intangibles, inversiones inmobiliarias).

g R Á F I C o 1 4

PRoTAgoNISMo PoRCENTUAL DE LoS gRANDES EN LoS ACTIvoS DE LoS CLUBES DE FúTBoL PRIMERA DIvISIóN 2006/2007 (%)PRIMERA DIvISIóN 2006/2007 (%)

R. Madrid22 %

Resto Clubes33%

Barça13 %

At. Madrid15 % Valencia

9 % Sevilla3 %

Villarreal 5 %

Activos Totales: 3.031,5 MM

TA B L A 3

CLUB

ACTIvo FIJo/INMovILIZA-

Do

ACTIvoCIRCULANTE

ACTIvoSToTALES

MM % MM % MM %

Real Madrid 477,3 71 190,9 29 668,2 100

F. C. Barcelona 297,2 75 100,1 25 397,3 100

Sevilla C.F. 60,1 59 42,2 41 102,3 100

Valencia C.F. 145,1 55 119,7 45 264,8 100

Villarreal C.F. 88,9 62 54,0 38 142,9 100

Real Zaragoza 25,2 41 36,4 59 61,6 100

Atlético Madrid 390,0 86 64,2 14 454,2 100

R. Recreativo Huelva 13,8 78 3,8 22 17,6 100

Getafe C.F. 18,7 65 9,9 35 28,6 100

Real Racing Santander 96,1 82 20,7 18 116,8 100

R.C.D. Espanyol 76,8 60 50,9 40 127,7 100

R.C.D. Mallorca 36,1 55 28,9 45 65,0 100

R.C. Deportivo La Coruña 120,8 50 120,7 50 241,5 100

C.A. Osasuna 33,9 52 31,7 48 65,6 100

Levante U.D. 23,4 52 21,3 48 44,7 100

Real Betis 54,9 70 23,4 30 78,3 100

Athletic Bilbao 32,1 72 12,2 28 44,3 100

R. Club Celta de Vigo 38,1 64 21,4 36 59,5 100

Real Sociedad 31,3 67 15,6 33 46,9 100

Gimnastic Tarragona 0,5 14 3,2 86 3,7 100

ToTALES 2.060,3 68 971,2 32 3.031,5 100

ACTIvoS: RESUMEN y PARTICIPACIóN PoRCENTUAL


pág


Adicionalmente, dentro del Activo No Co-rriente, con carácter general, se incluyen las inversiones financieras cuyo vencimiento, enajenación o realización se espera habrá de producirse en un plazo superior a un año e igualmente los derechos de cobro y deudores a más de un año, entre otros los procedentes de ventas de transfers y créditos fiscales.

TRAS LoS PASoS DE LoS ACTIvoS No CoRRIENTES

Es el momento de desmenuzar los activos no corrientes de nuestro fútbol. El primer con-cepto integrante, con entidad propia debido a sus características, es el denominado inmovi-lizado inmaterial deportivo. Esto es, las inver-siones en jugadores de la cual desglosamos la amortización acumulada a 30 de junio de 2007. Luego, si bien con una importancia me-nor, aparece el otro inmovilizado inmaterial. A continuación, irrumpe el inmovilizado material neto, que suele ser un protagonista descollan-te en los activos fijos de los clubes. Finalmen-te el inmovilizado financiero que en algún club adquiere una relevancia singular. Y, por aque-llo de adecuarnos a la nueva contabilidad, incluimos los gastos a distribuir que, en ge-neral, vendrían a ser depósitos o pagos rea-lizados a cuenta de determinados contratos. Aunque entrando con la espada de matar es

cierto que alguna que otra depuración debiera hacerse. Pero, vamos, para no complicar más las finanzas de nuestro fútbol hagamos un po-co la vista gorda (tabla 4, pág. siguiente).

La participación de cada partida com-ponente dentro de los activos fijos o no co-rrientes se plasma en el gráfico 16 (en por-centaje).

g R Á F I C o 1 5

ACTIvo FIJo y CIRCULANTE EN MILLoNES

700

600

500

400

300

200

100

0

R. Mad

rid

F.C. B

arce

lona

Sevilla

C.F.

Valenc

ia C.F.

Villarre

al C.F.

R. Zar

agoz

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Atl. M

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Real R

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R.C.D

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R.C.D

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R.C. D

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C.A. O

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Leva

nte

U.D.

Real B

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Ath. B

ilbao

R.C. C

elta

Real S

ocied

ad

Gimna

stic

477,3190,9

297,2100,1

60,142,2

145,1119,7

88,954

25,236,4

39064,2

13,83,8

18,79,9

96,120,7

76,850,9

36,128,9

120,8120,7

33,931,7

23,421,3

54,923,4 32,1

12,2

38,121,4

31,315,6 0,5

3,2

■ Activo Circulante ■ Activo Fijo

g R Á F I C o 1 6

ACTIvo FIJo o No CoRRIENTE: INMovILIZADoS DEL FúTBoL ESPAÑoL EN %

Inmovilizado Deportivo Neto

33 %

InmovilizadoFinanciero

27 %

Gastos a distribuir 13 %

Inmovilizado Material Neto

34 %

Otro InmovilizadoInmaterial 3 %


pág

74pd

TA B L A 4

CLUB INM. DEPoRBRUTo

A.A. INM.DEPoRTIvo

INM.DEPoRTIvo

NETo

oTRo INM.INMATERIAL

INM.MATERIAL

NETo

INM.FINANCIERo

gASToS A DISTRIBUIR

ACTIvoS No CoRRIENTES

R. Madrid 293,2 206,5 86,7 0,3 314,2 75,5 0,6 477,3

F. C. Barcelona 206,0 83,1 122,9 1,9 121,1 31,8 19,5 297,2

Sevilla C.F. 61,3 27,9 33,4 0,09 10,6 14,6 1,4 60,1

Valencia C.F. 163,7 67,0 96,7 0,5 45,6 0,02 2,3 145,1

Villarreal C.F. 71,7 23,7 48,0 16,3 21,5 2,2 0,9 88,9

R. Zaragoza 17,4 9,4 8,0 1,6 15,6 0,02 – 25,2

Atl. Madrid 111,8 61,3 50,5 10,3 6,1 316,7 6,4 390,0

R. Recreativo 1,2 0,6 0,6 0,1 6,5 2,0 4,6 13,8

Getafe C.F. 22,3 4,3 18,0 0,02 0,6 0,1 – 18,7

Real Racing 21,6 6,3 15,3 7,2 0,5 53,4 19,7 96,1

R.C.D. Espanyol 39,3 17,1 22,2 0,02 37,8 15,7 1,1 76,8

R.C.D. Mallorca 21,7 11,1 10,6 5,3 3,5 13,2 3,5 36,1

R.C. Deportivo 138,9 52,7 86,2 20,3 14,0 0,3 – 120,8

C.A. Osasuna 10,0 6,4 3,6 0,1 30,2 – 20,08 33,9

Levante U.D. 10,9 6,1 4,8 1,5 17,1 0,09 – 23,4

Real Betis 45,1 25,2 19,9 0,3 24,4 9,5 0,8 54,9

Ath. Bilbao 22,1 8,9 13,2 0,1 16,1 2,7 – 32,1

R. C. Celta 60,5 29,8 30,7 0,8 1,0 4,2 1,4 38,1

Real Sociedad 13,4 6,8 6,6 2,6 15,7 4,2 2,2 31,3

Gimnastic 0,04 – 0,04 0,2 0,3 0,05 – 0,5

TOTALES 1.332,1 654,2 677,9 69,4 702,4 546,2 64,4 2.060,3

ACTIvoS No CoRRIENTES, ACTIvo FIJo o INMovILIZADoS, EN MILLoNES

g R Á F I C o 1 7

INvERSIóN EN INMovILIZADo DEPoRTIvo BRUTo: RANKINg (MM )

300

250

200

150

100

50

0

R. Mad

rid

F.C. B

arce

lona

Valenc

ia C.F.

R.C. D

epor

tivo

Atl. M

adrid

Villarre

al C.F.

Sevilla

C.F.

R.C. C

elta

Real B

etis

R.C.D

. Esp

anyo

l

Getaf

e C.F.

Ath. B

ilbao

R.C.D

. Mall

orca

Real R

acing

R. Zar

agoz

a

Real S

ocied

ad

Leva

nte

U.D.

C.A. O

sasu

na

R. Rec

reat

ivo

Gimna

stic

293,2

206

163,7

138,9

111,8

71,761,3 60,5

45,139,3

22,3 22,1 21,7 21,6 17,4 13,4 10,9 101,2 0,04

■ Inversión bruta en plantilla


pág


g R Á F I C o 1 8

INvERSIóN EN INMovILIZADo DEPoRTIvo BRUTo: RANKINg (MM )INvERSIóN EN INMovILIZADo DEPoRTIvo BRUTo: RANKINg (MM )

Valencia12 %

Deportivo10 %

Barcelona15 %

Recreativo 0 %

Gimnastic 0 %

Ath. Madrid8 %

Villarreal 5 % Sevilla 5 %Celta 5 %

Betis 3 %Espanyol 3 %Getafe 2 %Ath. Bilbao 2 %

Mallorca 2 %

R. Madrid22 %

Racing2 %

Osasuna1 %

R. Sociedad1 %

Zaragoza1 %

Levante1 %

Otros 6 %

Activos No Corrientes: Inmovilizado Inmaterial Deportivo

Si el grueso de la inversión total de los clubes viene dado por los activos fijos, tam-bién denominados activos no corrientes o inmovilizados (2.060,3 MM€), la importan-cia del inmovilizado inmaterial deportivo, con 1.332,1 MM€, es indubitable. Es en esta rúbrica donde se registran los derechos de adquisición de jugadores, o sea, traducido al román paladino, los fichajes de los futbo-listas.

De los 1.332,1 MM€, entre Real Madrid y FC Barcelona absorben cerca de 500 MM€, lo que equivale al 37,4% del total. Si a am-bos clubes se añade el Valencia, con una in-versión en plantilla por 163,7 MM€ (12,29% del total), Deportivo de La Coruña con 138,9 MM€ (10,43%) y Atlético de Madrid con 111,8 MM€ (8,39%), se tiene un montante acumu-lado de 913,6 MM€, que representa el 69% del total de inversión en jugadores del fútbol español. Los restantes 15 clubes de primera división invierten en plantilla deportiva 418,5 MM€, esto es, el 31% sobre el total.

Una vez descontadas las amortizacio-nes sobre las inversiones efectuadas en jugadores, en una cuantía global de 654,2 MM€, el inmovilizado deportivo neto arro-ja un saldo de 677,9 MM€. Esta inversión neta en fichajes de jugadores supone el

32,9% de los activos fijos (2.060,3 MM€) de los clubes.

En este punto, precisemos que la amorti-zación sobre los derechos federativos de los jugadores se hace de forma lineal en función de los años de duración del contrato. Sin embargo, el Real Madrid ha amortizado sus inversiones en jugadores de forma distinta durante las últimas temporadas, variando los criterios de amortización. Ello explica la baja inversión neta inherente a la plantilla al cierre de la temporada 2006/07 (86,7 MM€), máxime si se compara con otros clubes de potencial futbolístico comparable como son, sobre todo, el FC Barcelona y, aunque en un escalón algo inferior, Valencia, Deportivo y Atlético de Madrid.

Los jugadores de la cantera, como norma general, no deben figurar activados. Algunos clubes, empero, contravienen este pronun-ciamiento y activan jugadores que suben al primer equipo regateando las normas conta-bles. Con ello, se incrementan los activos y se mejoran las, con frecuencia, renqueantes cuentas de pérdidas y ganancias, “tuneándo-las” (gráfico 17).

En el gráfico 18 se visualiza el papel que en el conjunto de las inversiones en inmovi-lizado inmaterial deportivo, o sea, en juga-dores, tiene cada club de la Liga de las Es-trellas.


pág

76pd

Activos No Corrientes:Inmovilizado Material

El otro gran componente de la inversión por parte de los clubes en activos fijos reside en el inmovilizado material que, por lo gene-ral, refleja las inversiones hechas en instala-ciones deportivas. En donde revisten una re-levancia especial, en su caso, los estadios y ciudades deportivas.

El importe total del inmovilizado material neto de los clubes asciende a 702,4 MM€, lo que supone un 34% de los activos no co-rrientes (2.060,3 MM€). Del total de inmovi-lizado material neto, es decir, descontadas las amortizaciones que en teoría se prac-tican según la vida útil de los activos, Real Madrid, con 314,2 MM€, y FC Barcelona, con 121,1 MM€, absorben 435,3 MM€. Equivalentes al 62% de tales inmovilizados materiales netos. En consecuencia, los res-tantes 18 clubes de la primera división su-man el 38% del resto de inmovilizados ma-teriales netos, o sea, una cantidad en junto de 267,1 MM€.

Comprobemos ahora cuál es el peso de cada club dentro del inmovilizado material (gráfico 19).

Activos No Corrientes: Inmovilizado Financiero

El inmovilizado financiero, con 546,2 MM€, constituye la otra referencia de los acti-vos fijos, con una contribución del 26,5%.

El Atlético de Madrid, con 316,7 MM€, es el club con una mayor inversión por ese con-cepto, seguido del Real Madrid (75,5 MM€) y Racing de Santander (53,4 MM€), con el FC Barcelona a una cierta distancia (31,8 MM€).

En el Atlético de Madrid sobresale, den-tro del mencionado inmovilizado financiero, el concepto de participaciones en empresas del grupo, créditos fiscales por bases imponibles negativas y cuentas a cobrar por venta de inmovilizado. En el Real Madrid, como inmo-vilizado financiero, se incluyen fundamental-mente activos fiscales por créditos de deduc-ciones en el impuesto sobre sociedades e im-puestos anticipados así como por el pago de actas de Hacienda, y derechos de cobro por traspasos de jugadores.

El Racing de Santander recoge dentro del Inmovilizado Financiero esencialmente otros créditos a largo plazo. En el FC Barcelona, dentro de las inversiones financieras apare-cen créditos por pérdidas fiscales a compen-sar, créditos por venta de terrenos y créditos por traspasos de jugadores.

Activos No Corrientes:otro Inmovilizado Inmaterial

En Otro Inmovilizado Inmaterial se regis-tran por parte de los clubes, en su caso, las inversiones realizadas en instalaciones alqui-ladas o cedidas, así como aplicaciones infor-máticas (software), propiedad industrial (mar-cas, nombres comerciales, registros …). Y también, de proceder, las inversiones efectua-

g R Á F I C o 1 9

INMovILIZADo MATERIAL: PESo DE CADA CLUB (MM)CLUB (MM)

Gimnastic: 0,3

R. Madrid: 314,2

F.C. Barcelona: 121,1

Sevilla C.F.: 10,6

Valencia C.F.: 45,6

Villarreal C.F.: 21,5

R. Zaragoza: 15,6

Atl. Madrid:6,1

R. Recreativo: 6,5

Getafe C.F.: 0,6

Real Racing: 0,5

R.C.D.Espanyol: 37,8

R.C.D. Mallorca: 3,5

R.C. Deportivo: 14

C.A. Osasuna: 30,2

Levante U.D.: 17,1

Real Betis: 24,4

Ath. Bilbao: 16,1R.C. Celta:

1

R. Sociedad: 15,7

g R Á F I C o 2 0

INMovILIZADo FINANCIERo: PERo SoBRE EL ToTAL EN vALoR ABSoLUTo (MM)ToTAL EN vALoR ABSoLUTo (MM)

Gimnastic: 0,05

R. Madrid: 75,5

F.C. Barcelona: 31,8

Sevilla C.F.: 14,6

Valencia C.F.: 0,02


R. Zaragoza: 0,02

Atl. Madrid: 316,1

R. Recreativo: 2

Getafe C.F.: 0,1

Real Racing: 53,4

R.C.D. Espanyol: 15,7

R.C.D. Mallorca: 13,2

R.C. Deportivo: 0,3

Otros: 20,74

C.A. Osasuna: 0,09

Levante U.D.: 0,09

Real Betis: 9,5

Ath. Bilbao: 2,7

R.C. Celta: 4,2

R. Sociedad: 4,2


pág


das en régimen de arrendamiento financiero (leasing), según la normativa contable vigente hasta 31 diciembre de 2007.

gastos a distribuir en varios ejercicios

Este concepto desaparece con el Nuevo Plan General de Contabilidad. En general, los clubes contabilizan bajo este epígrafe impor-tes pagados y no devengados a jugadores; comisiones de agencia por la búsqueda de pa-trocinadores pagadas y aún no devengadas; comisiones derivadas de la formalización de deudas normalmente bancarias; en su caso, intereses no devengados todavía por débitos y pólizas de seguros, así como intereses diferi-dos de deudas a largo plazo por la adquisición de derechos federativos de jugadores.

Resumen del Activo Fijo o No Corriente

Así, pues, la composición y desglose de los activos fijos atendiendo a cada club, pre-sentaría el detalle que exponemos en la tabla 5, que se expresan valores absolutos y tantos porcentuales para cada club y concepto res-pecto de los totales del fútbol español.

PASANDo REvISTA A LoS ACTIvoS CIRCULANTES o CoRRIENTES

Los conceptos que integran el activo circulante de los clubes siempre deben ser realizables en el plazo máximo de un año contado desde la fecha de cierre del balan-ce. Las características de los clubes de fút-bol otorgan una importancia singular dentro

TA B L A 5

ACTIvoS No CoRRIENTES, ACTIvo FIJo o INMovILIZADoS, EN MILLoNES ACTIvoS No CoRRIENTES, ACTIvo FIJo o INMovILIZADoS, EN MILLoNES

CLUB InmovilizadoDeportivo Bruto

A.A.IIDepor

Inmovilizado Deportivo

Neto

otro Inmov.Inmterial

Inmovilizado Material Neto

Inmovilizado Financiero

gastosa distribuir

ACTIvoS NoCoRRIENTES

MM % MM MM % MM % MM % MM % MM % MM %

R. Madrid 293,2 22,01 206,5 86,7 12,79 0,3 0,43 314,2 44,73 75,5 13,82 0,6 0,93 477,3 23,16

F. C. Barcelona 206,0 15,46 83,1 122,9 18,13 1,9 2,73 121,1 17,24 31,8 5,82 19,5 30,24 297,2 14,12

Sevilla C.F. 61,3 4,60 27,9 33,4 4,93 0,09 0,13 10,6 1,51 14,6 2,67 1,4 2,17 60,09 2,92

Valencia C.F. 163,7 12,29 67,0 96,7 14,26 0,5 0,72 45,6 6,49 0,02 0,00 2,3 3,57 145,1 7,04

Villarreal C.F. 71,7 5,38 23,7 48,0 7,08 16,3 23,45 21,5 3,06 2,2 0,40 0,9 1,40 88,9 4,31

R. Zaragoza 17,4 1,31 9,4 8,0 1,18 1,6 2,30 15,6 2,22 0,02 0,00 – – 25,2 1,22

Atl. Madrid 111,8 8,39 61,3 50,5 7,45 10,3 14,82 6,1 0,87 316,7 57,98 6,4 9,93 390,0 18,93

R. Recreativo 1,2 0,09 0,6 0,6 0,09 0,08 0,12 6,6 0,93 1,9 0,35 4,6 7,13 13,8 0,66

Getafe C.F. 22,3 1,67 4,3 18,0 2,66 0,02 0,03 0,6 0,09 0,1 0,02 – – 18,7 0,91

Real Racing 21,6 1,62 6,3 15,3 2,26 7,2 10,36 0,5 0,07 53,4 9,78 19,7 30,55 96,1 4,66

R.C.D. Espanyol 39,3 2,95 17,1 22,2 3,27 0,02 0,03 37,8 5,38 15,7 2,87 1,1 1,71 76,8 3,73

R.C.D. Mallorca 21,7 1,63 11,1 10,6 1,56 5,3 7,62 3,5 0,50 13,2 2,42 3,5 5,43 36,1 1,75

R.C. Deportivo 138,9 10,43 52,7 86,2 12,71 20,3 29,20 14,0 1,99 0,3 0,05 – – 120,8 5,86

C.A. Osasuna 10,0 0,75 6,4 3,6 0,53 0,1 0,14 30,2 4,30 – – 0,08 0,12 33,9 1,65

Levante U.D. 10,9 0,82 6,1 4,8 0,71 1,5 2,16 17,1 2,43 0,09 0,02 – – 23,4 1,14

Real Betis 45,1 3,39 25,2 19,9 2,94 0,3 0,43 24,4 3,47 9,5 1,74 0,8 1,24 54,9 2,66

Ath. Bilbao 22,1 1,66 8,9 13,2 1,95 0,1 0,14 16,1 2,29 2,7 0,49 – – 32,1 1,56

R. C. Celta 60,5 4,54 29,8 30,7 4,53 0,8 1,15 1 0,14 4,2 0,77 1,4 2,17 38,1 1,85

Real Sociedad 13,4 1,01 6,8 6,6 0,97 2,6 3,74 15,7 2,24 4,2 0,77 2,2 3,41 31,3 1,52

Gimnastic 0,04 0,00 – 0,04 – 0,2 0,29 0,3 0,04 0,06 0,01 – – 0,5 0,03

TOTALES 1.322,1 100,0 654,2 677,9 100,0 69,4 100,0 702,4 100,0 546,2 100,0 64,4 100,0 2.060,3 100,0


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78pd

del activo corriente a la partida de deudo-res, por encima de las restantes (tabla 6, gráfico 21).

En lo referente al Activo Corriente o Cir-culante de los clubes cabe decir:

En Existencias se incluye por regla ge-neral material deportivo y de merchandising para la venta, así como material sanitario, deportivo y otro, valorado a su coste de ad-quisición.

Dentro de Deudores suelen figurar los de carácter comercial. Entre ellos, se en-cuentran las cuentas a cobrar con entida-des deportivas por el traspaso de jugadores y otros conceptos, las cuentas a cobrar con federaciones, las cuentas pendientes de co-bro por contratos televisivos, otros importes

g R Á F I C o 2 1

ACTIvo CoRRIENTE o CIRCULANTE: PESo PoR CATEgoRÍAS EN EL FúTBoL ESPAÑoL EN %FúTBoL ESPAÑoL EN %

Deudores74 %

Inv. FinancierasTemporales

15 %

Existencias 1 %Ajustes periodificación 2 %

Tesorería8 %

TA B L A 6

CLUB Existencias Deudores Inv. Fin. Temp. Tesorería Ajustes period. Activos corrientes

MM MM MM MM MM MM %

R. Madrid 1,3 89,6 84,1 14,4 1,5 190,9 19,66

F. C. Barcelona 0,2 96,8 – 2,7 0,4 100,1 10,31

Sevilla C.F. 1 17,7 16,8 4,8 1,9 42,2 4,35

Valencia C.F. 1,4 91,1 25,7 0,9 0,6 119,7 12,33

Villarreal C.F. 0,1 49,5 3,7 0,7 – 54,0 5,56

R. Zaragoza 0,4 28,1 – 5,7 2,2 36,4 3,75

Atl. Madrid 0,4 50,4 5,5 3,5 4,4 54,2 6,61

R. Recreativo 0,0 1,6 – 1,6 0,66 3,8 0,39

Getafe C.F. 0,3 0,6 0 8,9 0,1 9,9 1,02

Real Racing 0,3 16,4 3 0,9 0,1 20,7 2,13

R.C.D. Espanyol 0,3 46,9 0,9 1,6 1,2 50,9 5,24

R.C.D. Mallorca 0,4 21,1 5,1 0,9 1,4 28,9 2,98

R.C. Deportivo – 116,8 – 0,5 3,4 120,7 12,43

C.A. Osasuna 0,4 28,3 – 2,9 0,1 31,7 3,26

Levante U.D. – 5,4 – 15,7 0,2 21,3 2,19

Real Betis – 22,7 – – 0,7 23,4 2,41

Ath. Bilbao 1,3 9,9 – 0,9 0,1 12,2 1,26

R. C. Celta 0,2 16,7 – 4,5 – 21,4 2,20

Real Sociedad 0,7 8,8 – 6,1 – 15,6 1,60

Gimnastic 0,1 2,0 – 1,1 – 3,2 0,33

TOTALES 8,8 720,4 144,8 78,3 18,9 971,2 100,00

ACTIvoS CoRRIENTES: CoMPoSICIóN y PESo RELATIvo

Fútbol & Finanzas: La economía de la Liga de las estrellas (I)

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a cobrar de patrocinadores y sponsors, Liga Nacional de Fútbol Profesional, entre otros. No obstante, los clubes, por lo común, no acostumbran a detallar la composición de los saldos de deudores.

Teóricamente como inversiones finan-cieras temporales figuran las colocacio-nes de excedentes de tesorería a corto plazo (a menos de un año), retribuidos a precios de mercado. Empero, como inver-siones financieras temporales en ocasiones se incluyen cantidades pendientes de perci-bir por traspaso de derechos federativos de jugadores.

La Tesorería recoge el efectivo existente en caja y cuentas bancarias de libre disposición.

Normalmente, los ajustes por periodifi-cación hacen referencia a gastos pagados por anticipado y que se devengan en el perío-do siguiente.

FINANCIACIóN DE LoS CLUBES DE FúTBoL: PATRIMoNIo NETo y PASIvo ExIgIBLE

Recalamos en un nuevo puerto, exami-nando las fuentes de financiación de los clu-bes cuyo origen descansa, de una parte, en el pasivo exigible, en las deudas, con su do-ble cara de deudas a largo plazo y deudas a corto plazo, y, de otra parte, en la financiación que no es exigible, en los recursos propios re-bautizados ahora como patrimonio neto.

Al hablar del concepto de pasivo, tenga-mos claro que se está ante una característica esencial: el Club o SAD tiene contraída una obligación, esto es, una deuda en el momen-to presente. Tal y como acontece con el com-promiso o responsabilidad de actuar de una manera determinada, como sucede con los ingresos a distribuir por derechos televisivos, las sumas percibidas por exclusividad de es-ponsors.

Todo pasivo está condenado, en buena lid, a morir o a que se le mate. ¿Cómo? A través de la cancelación de pasivos o deu-das, lo que tiene efecto mediante el pago en efectivo; la transferencia de otros activos; la prestación de servicios, como acontece con el actual planteamiento de los ingresos di-feridos; la renovación o sustitución de ese pasivo por otro pasivo; la conversión del pa-sivo en patrimonio neto y, por último, la con-

donación o prescripción de los derechos del acreedor.

Si enfatizamos acerca de la idea de los pasivos y deudas, concretemos que la valora-ción de ciertos pasivos requiere un alto grado de estimación, surgiendo de esta guisa las provisiones. Por ello, las provisiones forman parte del pasivo exigible, máxime en el sec-tor del fútbol donde están a la orden del día. Ya sabe: entrenadores cesados, jugadores a quienes se rescinde el contrato, diferentes interpretaciones en cláusulas contractuales, ejecutivos destituidos … ¡Fútbol es fútbol y provisiones son provisiones!

En suma, que si se toma la noción de pasivo en clave del nuevo Plan General de Contabilidad, en él se incluye tanto el pasi-vo no corriente, o deudas a largo plazo, y el pasivo corriente, o deudas a corto plazo. Siendo los pasivos obligaciones actuales surgidas como consecuencia de sucesos pasados, para cuya extinción la empre-sa espera desprenderse de recursos que puedan producir beneficios o rendimientos económicos en el futuro; incluidas las pro-visiones.

Por ende,

DEUDA TOTAL = DEUDA LP + DEUDA CP

Recordemos cuál es la configuración de las fuentes de financiación del fútbol español en cuanto a pasivos no exigibles y pasivos exigibles (tabla 7).

Expresados gráficamente, el patrimonio neto y los pasivos no corrientes y corrientes de cada club, se ofrecen en gráfico 22.

Sinteticemos las grandes líneas resultan-tes de ambos (tabla y gráfico). Así:

• Lafinanciaciónglobaldelosclubes,aligualque el total de sus activos o inversiones, ¡cómo no!, asciende a 3.031,5 MM€. Pese a ello, si se penetra en el balance de algún club, es factible toparse con activos que no suman la misma cifra que los pasivos.

• ElPatrimonioNeto,opasivonoexigible,seeleva en el conjunto de los clubes de Pri-mera División a 252 MM€, representando sólo el 8% de la financiación total del fútbol español.


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80pd

TA B L A 7

CLUB Patrimonioneto /no exigible Deudas a largo plazo Deudas a corto plazo Pasivos totales Deuda total

Deuda LP + Deuda CP

MM % MM % MM % MM % MM %

R. Madrid 141,1 21 246,6 37 280,5 42 668,2 100 527,1 79

F. C. Barcelona 8,5 2 200,9 51 187,9 47 397,3 100 388,8 98

Sevilla C.F. 27,7 27 14,1 14 60,5 59 102,3 100 74,6 73

Valencia C.F. –21,4 –8 161,8 61 124,4 47 264,8 100 286,2 108

Villarreal C.F. 0,9 0 96,6 68 45,4 32 142,9 100 142,0 100

R. Zaragoza –21,8 –35 43,5 71 39,9 64 61,6 100 83,4 135

Atl. Madrid 23,8 5 280,2 62 150,2 33 454,2 100 430,4 95

R. Recreativo 5,1 29 1,5 9 11,0 62 17,6 100 12,5 71

Getafe C.F. 4,2 15 3,5 12 20,9 73 28,6 100 24,4 85

Real Racing –10,7 –9 107,3 92 20,2 17 116,8 100 127,5 109

R.C.D. Espanyol 25,5 20 50,1 39 52,1 41 127,7 100 102,2 80

R.C.D. Mallorca 1,7 2 15,4 24 47,9 74 65,0 100 63,3 98

R.C. Deportivo 15,3 6 190,4 79 35,8 15 241,5 100 226,2 94

C.A. Osasuna 16,8 26 16,7 25 32,1 49 65,6 100 48,8 74

Levante U.D. 8,2 18 1,5 3 25,0 79 44,7 100 36,5 82

Real Betis 18,4 24 19,1 24 40,8 52 78,3 100 59,9 76

Ath. Bilbao –4,5 –10 14,5 33 34,3 77 44,3 100 48,8 110

R. C. Celta 5,7 10 18,7 31 35,1 59 59,5 100 53,8 90

Real Sociedad 5,6 12 13,9 30 27,4 58 46,9 100 41,3 88

Gimnastic 1,9 51 – – 1,8 49 3,7 100 1,8 49

ToTALES 252,0 8 1.496,3 50 1.283,2 42 3.031,5 100 2.779,5 92

PASIvoS: RESUMEN y PARTICIPACIóN PoRCENTUAL

g R Á F I C o 2 2PATRIMoNIo NETo y PASIvoS A LARgo y CoRTo PLAZo, EN MM

650

550

450

350

250

150

50

0

-20

R. Mad

rid

F.C. B

arce

lona

Sevilla

C.F.

Valenc

ia C.F.

Villarre

al C.F.

R. Zar

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Leva

nte

U.D.

Real B

etis

Ath. B

ilbao

R.C. C

elta

Real S

ocied

ad

Gimna

stic

141,1246,6280,5

8,5200,9187,9

27,714,1

60,25

161,8124,4-21,4

0,996,645,4 43,5

39,9-21,8

23,8280,2150,2

5,11,511

4,23,5

20,9

107,320,2

-10,47

25,550,152,1 1,7

15,447,9

15,3190,435,8

16,816,732,1

8,21,535

18,419,140,8

14,534,3-4,5

5,718,735,1

5,613,927,4 1,9

1,8

■ Exigible CP ■ Exigible LP ■ Patrimonio neto

Fútbol & Finanzas: La economía de la Liga de las estrellas (I)

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• Consiguientemente, lasdeudas totalesdelos clubes de fútbol, atendiendo a los datos consignados en sus balances, ascienden a la suma de 2.779,5 MM€, lo que significa el 92% de los recursos financieros.

• De esas deudas, 1.496,3 MM€ lo son a largo plazo, o sea, con vencimiento a más de un año. Mientras que 1.283,2 MM€ son a corto plazo, a menos de un año.

• Algunos clubes se encuentran en situa-ción técnica de quiebra. Es decir, sus ac-tivos son inferiores a sus pasivos exigibles y, en consecuencia, con la totalidad de sus activos o inversiones no están en dis-posición de liquidar la totalidad de las deu-das comprometidas.

• Los clubes con Patrimonio Neto nega-tivo, atendiendo al estudio formulado, son el Valencia (-21,4 MM€), el Zarago-za (-21,8 MM€), el Racing de Santan-der (-10,7 MM€) y el Athletic de Bilbao (-4,5 MM€).

En definitiva, el patrimonio neto o pa-sivo no exigible de nuestros clubes es más bien bajo. Si bien dentro de lo escaso de su contribución hay algunos clubes que mues-tran una posición más cómoda, que les apor-ta mayor fuelle para, en su caso, hacer frente a las adversidades financieras que pudieran aparecer.

El Real Madrid tiene un patrimonio neto de 141,1 millones de euros, lo que repre-senta el 21% de su financiación global. El Sevilla, 27,7 millones que significan el 27% de sus recursos financieros. Teóricamente el Recreativo, si se hace abstracción de las menciones incluidas en su informe de audi-toría, ofrece un patrimonio neto, sobre el pa-pel, de 5,1 millones, con lo cual dispondría de una financiación no exigible del 29%. El Espanyol con 25,5 millones equivalentes al 20% de su pasivo global.

El Osasuna que con 16,8 millones cuenta con un 26% de patrimonio neto respecto del pasivo total. Y, finalmente, el Betis, que con 18,4 millones de pasivo no exigible o finan-ciación propia cuenta con el 24% de recur-sos por esa vía. Un caso significativo sería el del Gimnàstic, que debido a la moderación de sus números ofrecía una perspectiva de capitalización muy buena con un patrimonio

neto de 1,9 millones de euros representati-vos del 51% de la financiación.

En cuanto a las deudas a largo plazo, es el Atlético de Madrid el que se lleva la palma con más de 280 millones de euros. Seguido por su rival ciudadano, el Real Madrid, con cerca de 247 millones. Tras sus pasos se encuentra el Barça, con casi 201 millones y el Deportivo de La Coruña, que debe a más de un año por encima de los 190 millones de euros. Cerrando ese grupo de altos endeu-damientos a largo plazo, el Valencia con casi 162 millones.

Villarreal, con prácticamente 97 millones de euros, Racing de Santander, sobrepasan-do los 107 millones, Espanyol y Zaragoza, con 50,1 y 43,5 millones respectivamente, son clubes en los que los pasivos no corrien-tes o deudas a largo plazo muestran unas he-churas considerables.

La deuda a corto plazo, que tiene el problema de estrangular financieramente a tantas empresas, no es la excepción en el fútbol. Previamente, nos hemos referido a la timorata cobertura o insuficiencia de la misma por la vía de los activos corrien-tes frente a los pasivos corrientes o deudas con vencimiento en el corto plazo, es decir, compromisos de pago a menos de un año. Algunos clubes se hallan muy expuestos a los inconvenientes y dificultades del endeu-damiento a corto plazo.

Elevadas resultan esas deudas a menos de un año en el Real Madrid, en el Barça, en el Sevilla, en el Valencia… parece que aquí iríamos mencionando a todos los clubes. Bue-no, más o menos así sería, pero lo primordial es la comparación de esas deudas a corto plazo con los respectivos activos circulantes, para constatar si se da o no una situación de equilibrio a menos de un año.

Los fondos de maniobra negativos, a los que antes se aludía, constituyen la clave en la perspectiva del corto plazo.

En situación de fondo de maniobra ne-gativo se hallan varios clubes. Entendemos por fondo de maniobra negativo el desfase entre los activos circulantes o corrientes y las deudas a corto plazo o pasivos corrien-tes, al ser éstos últimos mayores que los ac-tivos corrientes.


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82pd

Esta situación hace presumir la proximi-dad a un estado de insolvencia provisional, es decir, de suspensión de pagos al menos en un plano teórico. Salvo el Villarreal, Ra-cing de Santader, Deportivo de La Coruña y Gimnastic de Tarragona, que presentan fon-do de maniobra positivo, todos los demás clubes muestran un teórico estado de sus-pensión de pagos, al ser mayor su deuda a corto plazo que sus activos circulantes.

Tal vez, cabría afirmar que los clubes actúan un tanto alegremente en materia de endeudamiento y los optimismos hacen que la deuda se concentre en sumas demasiado abultadas a menos de un año. Porque en el optimista mundillo futbolístico, al comienzo de la temporada las previsiones apuntan hacia lo mejor, el equipo promete, la afición está enganchada, se respira una atmósfera muy especial. ¡Ésta será la gran temporada! ¡Este año sí, éste será nuestro año!

Al concluir la primera vuelta, en la jor-nada 18ª, en casos concretos los ánimos están por los suelos, el juego del equipo es un desastre, igual se ha destituido al en-trenador que había cocido aquel atractivo

proyecto ante la avalancha de malos resul-tados y los jugadores practican el más puro patadón. Así que la realidad impone su ley y da al traste con los positivos presupuestos trazados, con las expectativas de liquidar las deudas. Los agobios futbolísticos, las desazones financieras, los reveses econó-micos, empiezan a fluir. La cariacontecidas caras de directivos e hinchas denotan des-viaciones negativas…

PATRIMoNIo NETo

Bajo los postulados de la nueva contabili-dad, cuyos criterios seguimos para la formula-ción del análisis de los estados financieros del fútbol español, por Patrimonio Neto entende-mos la suma de los Fondos Propios más, en su caso, ajustes por cambio de valor –que, en principio, no se detectan en las cuentas que hemos manejado–, así como la incorporación de subvenciones y donaciones, si las hay.

De conformidad con la vigente normativa mercantil y contable, se conceptúa como Pa-trimonio Neto la parte residual de los activos de la empresa, una vez deducidos todos sus pasivos. De manera que el Patrimonio Neto

-25-51535557595

115135155

g R Á F I C o 2 3

RANKINg PoR PATRIMoNIo NETo EN MM

155

135

115

95

75

55

35

15

-5

-25

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ia C.F.

R. Zar

agoz

a

141,1

27,7 25,5 23,818,4 16,8 15,3

8,5 8,2 5,7 5,6 5,1 4,2 1,9 1,7 0,9 -4,5 -10,7 -21,4 -21,8

■ Patrimonio Neto Patrimonio Neto Total: 252 MM


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incluye las aportaciones realizadas, ya sea en el momento de su constitución o en otros pos-teriores, por sus socios o propietarios, que no tengan la consideración de pasivos, así como resultados acumulados u otras variaciones que le afecten.

En las SAD hablamos de capital social más reservas, menos resultados negativos, suman-do el resultado del ejercicio. En tanto que en los clubes deportivos que mantienen su “sta-tus” –Real Madrid, Barça, Athletic de Bilbao y Osasuna– el concepto de capital social se re-emplaza por el de fondo social.

Concretan las actuales disposiciones que el Patrimonio Neto se define como la parte residual de los activos de la entidad, una vez deducidos todos sus pasivos, por ende:

ACTIVO – PASIVO EXIGIBLE =PATRIMONIO NETO

A su vez, al día de hoy, la presentación del Patrimonio Neto requiere de una subdivisión a efectos de balance. Mostrando por separado los fondos aportados por los accionistas, las ganancias pendientes de distribución, las re-servas específicas procedentes de ganancias, las reservas por ajustes para mantenimiento de capital –esto es, las revalorizaciones y ajus-tes patrimoniales legalmente autorizados-, y las subvenciones.

En este punto, interesa subrayar que el importe del patrimonio neto depende de la va-loración de los activos y pasivos. Así que nor-malmente no coincide con el valor de merca-do de las acciones de la empresa, a la sazón, club o SAD, y tampoco coincide con el dinero que se obtendría vendiendo uno por uno los activos netos o con el precio de venta de toda la empresa en funcionamiento. En resumen, el ranking por patrimonio neto de los clubes de nuestra primera división es el que muestra el gráfico 23.

TA B L A 8

CLUB

Capital social Reservas Res.

NegativosPérd.

y gan.Subv.

CapitalPatrimonio

Neto

MM MM MM MM MM MM %

R. Madrid 97,1 8,80 – 35,20 –0 141,1 56,01

F. C. Barcelona –4,1 –0 – 6,80 5,80 8,5 3,38

Sevilla C.F. 6,2 19,50 – 0,40 1,60 27,7 11,00

Valencia C.F. 9,2 1 0 –3,6 –32,90 4,90 –21,4 –8,50

Villarreal C.F. 0,7 0,08 – 0,02 0,02 0,9 0,33

R. Zaragoza 7,5 5 0 –33,0 –2,90 1,60 –21,8 –8,66

Atl. Madrid 10,8 8,50 – 3,40 1,10 23,8 9,45

R. Recreativo 8,8 0,10 – –3,80 –0 5,1 2,03

Getafe C.F. 1,1 2,90 – 0,20 –0 4,2 1,67

Real Racing 3,8 –0 –15,0 0,10 0,40 –10,7 –4,25

R.C.D. Espanyol 16,8 8,40 – 0,30 –0 25,5 10,13

R.C.D. Mallorca 4,8 4,30 –8,2 –2,70 3,50 1,7 0,68

R.C. Deportivo 4,5 10,70 – 0,10 –0 15,3 6,08

C.A. Osasuna 6,9 –0 – 9,50 0,40 16,8 6,63

Levante U.D. 5,1 1,70 – 0,02 1,40 8,2 3,26

Real Betis 7,1 24,70 –6,8 –11,00 4,40 18,4 7,31

Ath. Bilbao 0,1 – – –4,60 –0 –4,5 –1,75

R. C. Celta 9,1 4,00 –6,8 –0,60 –0 5,7 2,22

Real Sociedad 6,7 5,20 –7,9 0,02 1,60 5,6 2,22

Gimnastic 2,5 –0 –0,7 0,10 –0 1,9 0,75

TOTALES 204,7 104,80 –82,0 –2,20 26,70 252,0 100,00

PATRIMoNIo NETo: CoMPoSICIóN y PESo RELATIvo


pág

84pd

¿Cuál es la composición del Patrimonio Ne-to de los clubes? Atendiendo a la información contable formulada por ellos, se detectan estos componentes: el capital social en aquellas enti-dades que revisten la forma de SAD o fondo so-cial en los clubes –los susodichos Real Madrid, FC Barcelona, CA Osasuna y Athletic Club de Bilbao-, las reservas –ya sean de corte legal o voluntarias-, los resultados negativos –con sig-no obviamente negativo y a causa de pérdidas habidas en ejercicios anteriores que están pen-dientes de enjugarse-, los resultados del ejer-cicio que se plasman en pérdidas y ganancias y, por último, las subvenciones de capital que sean tales, o sea, que no constituyan ingresos a distribuir en varios ejercicios o ingresos diferidos que bajo los actuales pronunciamientos conta-bles deben integrarse dentro del pasivo exigible, por lo general como deudas a largo plazo.

Formulemos unas cuantas puntualizacio-nes acerca del Patrimonio Neto del fútbol español. Así:

• ComoPatrimonioNetoseidentificaelpasivono exigible, es decir, la financiación no ajena o también denominada financiación propia. En definitiva, recursos que no se deben.

• DentrodelPatrimonioNetoseengloban,alos efectos de este estudio y con cierta ho-mogeneidad respecto al nuevo PGC y a las NIC/NIIF, los fondos propios de los clubes y las subvenciones de capital.

• Comofondospropiosseintegranelcapitalo fondo social, las reservas, los resultados negativos de ejercicios anteriores y el saldo de la cuenta de pérdidas y ganancias co-rrespondiente al ejercicio.

• Comosubvencionesdecapitalseconside-ran las que tienen esa estricta naturaleza. De manera que los ingresos a distribuir en varios ejercicios o ingresos diferidos, en sintonía con los nuevos criterios contables, se encuadran dentro del pasivo no corrien-te o deuda a largo plazo.

• En líneasgenerales, los clubesadolecende una preocupante y aguda falta de capi-talización.

• ElRealMadrid, con unPatrimonioNetode 141,1 MM€ teóricamente contabilizado –es preciso subrayar la obtención de unos beneficios procedentes de la venta de de-

0

100

200

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500

600

g R Á F I C o 2 4

RANKINg PoR DEUDAD ToTAL EN MM

600

500

400

300

200

100

0

R. Mad

rid

Atl. M

adrid

F.C. B

arce

lona

Valenc

ia C.F.

R.C. D

epor

tivo

Villarre

al C.F.

Real R

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R. Zar

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Sevilla

C.F.

R.C.D

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Real B

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R.C. C

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C.A. O

sasu

na

Ath. B

ilbao

Real S

ocied

ad

Leva

nte

U.D.

Getaf

e

R. Rec

reat

ivo

Gimna

stic

527,1

430,4

388,8

286,2

226,2

142127,5

102,283,4 74,6

63,3 59,9 53,8 48,8 48,8 41,3 36,5 24,4 12,5 1,8

Deuda Total: 2.779,5 MM


pág


rechos en la temporada 2000/2001 por 116 MM€, bastante cuestionables en su registro como tales-, es el club con los re-cursos propios más altos, al representar el 56,01% de los 252 MM€ con que, en jun-to, cuentan todos los clubes de primera di-visión.

• Ensegundo lugarporpesode fondospro-pios aparece el Sevilla CF, con 27,7 MM€ equivalentes al 11% del total, y la tercera plaza es para el RCD Español, con 25,5 MM€ representativos del 10,13% del Patri-monio Neto de la Liga de las Estrellas.

oBSERvANDo LoS PASIvoS o DEUDAS DE LoS CLUBES

Cruzamos ahora el umbral del endeuda-miento. Hay mucha deuda en nuestro fútbol español. Pero antes fijemos la atención en cómo se reparte la deuda futbolística, resal-tando cuáles son los clubes que llevan la voz cantante en estos menesteres.

Llega el momento de establecer el ran-king del endeudamiento. ¿Quién debe más? El Madrid abre esa clasificación seguido del Atlético de Madrid, con el Barça, Valencia y Deportivo a continuación.

Esos cinco clubes deben en conjunto casi 1.860 millones de euros, lo que en las extintas pesetas se traduce como cerca de ¡310.000 millones! Como puede usted comprobar, esta-mos hablando de cifras que confirman la ínfima y mísera condición del ser humano, futbolero por más señas. Así que entre todos los demás, desde el Villarreal hasta el Nastic, deben más de 920 millones de euros, o sea, por encima de los ¡150.000 millones de las desaparecidas pesetas! Como puede ver, ¡los millones, de euros, van que vuelan! ¡Todo sea por nuestra pasión por el deporte rey! (ver gráfico 24).

Contemplemos acto seguido el desglose de la deuda para cada club: qué debe a lar-go plazo y qué a corto plazo, desde un pris-ma gráfico (ver gráfico 25).

En cifras consolidadas del fútbol español de primera división, obtenemos el gráfico 26.

En el gráfico 27 se advierte el peso de los teóricamente grandes clubes del fútbol español sobre la deuda total. Real Madrid, FC Barcelona, Sevilla, Valencia, Villarreal y Atlético de Madrid copan el 66% de la deuda global, mientras que los restantes 14 clubes asumen compromisos de pago por algo más de 930 millones de euros

0

100

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g R Á F I C o 2 5

DEUDAS A LARgo y CoRTo PLAZo EN MILLoNES

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400

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R. Mad

rid

F.C. B

arce

lona

Sevilla

C.F.

Valenc

ia C.F.

Villarre

al C.F.

R. Zar

agoz

a

Atl. M

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R.C.D

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R.C.D

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C.A. O

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Leva

nte

U.D.

Real B

etis

Ath. B

ilbao

R.C. C

elta

Real S

ocied

ad

Gimna

stic

246,6280,5

200,9187,9

14,160,5

161,8124,4

96,645,4

43,539,9

280,2150,2

1,511

3,520,9

107,320,2 50,1

52,1 15,447,9

190,435,8

16,732,1

1,535

19,140,8

14,534,3

18,735,1

13,927,4

1,8

■ Exigible CP ■ Exigible LP Deuda Total: 2.779,5


pág

86pd

PASIvoS No CoRRIENTES o DEUDAS A LARgo PLAZo

Como tales se incluyen todos aquellos conceptos o deudas que constituyan exigible a largo plazo. Estos pasivos no corrientes o deudas o exigible a largo plazo comprenden la financiación ajena a largo plazo –con ven-cimiento a más de un año; el año implica la barrera temporal entre las deudas a corto y a la largo plazo-. Es decir, aquella destinada, en general, a financiar el activo no corriente y a cubrir un margen razonable del corriente, que es lo que identificamos como fondo de manio-bra. ¿Cuál es la composición de las deudas a largo plazo o pasivos no corrientes de nues-tros clubes de fútbol? La encontramos expre-sada en la tabla 9.

La partida fundamental es la de otras deu-das, con casi 711 millones de euros. Ahí, la ver-dad, cabe todo hablando de endeudamiento. Deudas con entidades deportivas, deudas ins-trumentadas en efectos a pagar, indemnizacio-nes por finalización de contrato ya pactadas de antemano, a veces impuestos diferidos.

Un componente descollante de las otras deudas viene dado por los acreedores y pro-veedores de inmovilizado material y también de inmaterial aunque, recordemos, las deu-das con entidades deportivas normalmente tienen su razón de ser en los fichajes de ju-gadores. También se encuentran como otras deudas remuneraciones pendientes de pago a largo plazo.

TA B L A 9

CLUB

Ingresos a distri-

buir

Provi-siones

Deudas Ent.

Crédito

otras deu-das

Pasivosno corrientes

MM MM MM MM MM %

R. Madrid 16,2 23,7 – 206,70 246,60 16,48

F. C. Barcelona 56,3 744,3 13,7 56,60 200,90 13,43

Sevilla C.F. 0,3 6,0 6,7 1,10 14,10 0,94

Valencia C.F. – 19,4 106,3 36,10 161,80 10,81

Villarreal C.F. – – 13,7 82,90 96,66 6,46

R. Zaragoza – 12,7 26,5 4,30 43,50 2,90

Atl. Madrid 27,9 45,1 20,0 187,20 280,20 18,72

R. Recreativo – – – 1,50 1,50 0,10

Getafe C.F. – 2,6 – 0,90 3,50 0,23

Real Racing 66,6 5,2 0,1 35,40 107,30 7,17

R.C.D. Espanyol – – 40,4 9,70 50,10 3,35

R.C.D. Mallorca – – 8,9 6,50 15,40 1,04

R.C. Deportivo 79,9 – 64,9 45,60 190,40 12,73

C.A. Osasuna – – 16,6 0,10 16,70 1,12

Levante U.D. – 0,1 – 1,40 1,50 0,10

Real Betis 6 0,2 – 12,29 19,10 1,28

Ath. Bilbao 0,2 – 4,1 10,20 14,50 0,97

R. C. Celta – – 15,2 3,50 18,70 1,25

Real Sociedad 2,8 – 3,0 8,10 13,90 0,93

Gimnastic – – – –0 –0 –

ToTALES 256,2 189,3 340,1 710,70 1.496,30 100,00

PASIvoS No CoRRIENTES: CoMPoSICIóN y PESo RELATIvo

0

g R Á F I C o 2 6

DEUDAS A LARgo y CoRTo PLAZo PRIMERA DIvISIóN 2006/07 EN MILLoNES

3.000,00

2.500,00

2.000,00

1.500,00

1.000,00

500,00


Exigible LP;1.496,30

Exigible CP;1.283,20

Deuda Total: 2.779,5 MM

g R Á F I C o 2 7

% DE LoS gRANDES EN LA DEUDA ToTAL DE LoS CLUBES DE FúTBoL. PRIMERA DIvISIóN 2006/2007 (%)PRIMERA DIvISIóN 2006/2007 (%)

Valencia 10%Villarreal

5%

At. Madrid15%

Resto Clubes34%

Sevilla 3%

R. Madrid19%

Barça14%

Deuda total


pág


Algunos clubes dentro de otras deudas incluyen las sumas correspondientes a los aplazamientos de pagos con Administracio-nes Públicas y, en concreto, con Hacienda y Seguridad Social. Al ahondar en las entrañas de esas otras deudas a largo plazo, de vez en cuando, ante la magnitud de las cifras, un es-calofrío recorre el cuerpo.

Las deudas con entidades de crédito no tiene secretos: deudas bancarias cuyo venci-miento es a más de un año. El total que arroja este concepto es de 340,1 millones de euros, con lo cual se observa que el grueso del endeu-damiento a largo plazo de los clubes no des-cansa en las deudas bancarias, sino más bien en el epígrafe de otras deudas. ¿Será el recorte anticipado del crédito bancario, dado que nos situamos en el tiempo a 30 de junio de 2007, o que las entidades financieras no quieren asumir riesgos en un sector excesivamente dependien-te de si la pelotita entra o no entra?

Entre los ingresos a distribuir en varios ejercicios o ingresos diferidos, que se ca-talogan como pasivos exigibles atendiendo a los nuevos cánones contables, suelen incluir-se los ingresos cobrados por anticipado de contratos de patrocinio y explotación de dere-chos, por ejemplo, los de televisión, firmas co-merciales, entre otros. Normalmente, si esos ingresos diferidos representan anticipos que se llevarán a resultados en el ejercicio siguien-te, se acostumbran a clasificar como pasivos a corto plazo dentro de la partida de ajustes por periodificación.

En determinados clubes, se incluyen co-mo ingresos a distribuir en varios ejercicios los cobros anticipados en efectivo y en es-pecie que se hayan recibido por la cesión durante varios años del derecho de uso y explotación de locales comerciales y apar-camientos, cuya imputación a resultados se hace en función del período que abarquen los contratos.

Y es que con el tiempo, y siendo la nece-sidad la madre de todas las ciencias, los clu-bes han aprendido a gestionar cada vez me-jor sus patrimonios inmobiliarios.

Dentro de las provisiones se incluyen las correspondientes a riesgos y gastos, en-tre las que predominan los pasivos fiscales derivados de actas de inspección, con fre-cuencia recurridas por los clubes, por los importes de tales actas que tienen menos posibilidades de obtener resoluciones fa-vorables, así como gastos futuros a incurrir atendiendo a importes conocidos y previs-tos.

¿Cuál es el peso porcentual de cada una de estas rúbricas que constituyen el pasivo no corriente o deuda a largo plazo de nuestro fútbol? Hay un predominio, con un 47%, de otras deudas, impacto del 23% de las deudas con entidades de crédito, una participación equivalente al 17% de compromisos deriva-dos de ingresos a distribuir y, finalmente, un 13% inherente a provisiones para riesgos y gastos.

g R Á F I C o 2 8

CoMPoSICIóN DE LA DEUDA A LARgo PLAZo EN %LARgo PLAZo EN %

Otras deudas47%

Provisiones13%

DeudasEntidades de

crédito23%

Ingresos a distribuir

17%

g R Á F I C o 2 9

R. Madrid:16%

F.C. Barcelona: 13%

Sevilla C.F.: 1%

Valencia C.F.:11%


R. Zaragoza: 3%

Atl. Madrid:19%

R. Recreativo:0%

Getafe C.F.:0%

Espanyol:3% Mallorca

1%

Real Racing: 7%

R.C. Deportivo: 13%

Otros: 6%

Osasuna 1%

Levante 0%

Bettis 1%

Ath. Bilbao 1%

Celta 1%

R. Sociedad 0%

DEUDA A LARgo PLAZo DEL FúTBoL ESPAÑoL EN %


pág

88pd

En total, pues, deudas próximas a los 1.500 millones de euros. Esto es, del orden de unos ¡250.000 millones de las extintas pe-setas! Son las que tienen contraídas nuestros clubes de fútbol, cuyo desglose club por club se presenta gráficamente atendiendo al por-centaje representativo sobre el monto total.

PASIvoS CoRRIENTES o DEUDAS A CoRTo PLAZo: ExIgIBLE A CoRTo PLAZo

Penetramos en el recinto de las deudas apremiantes. de esas que deben liquidarse como máximo a un año desde la fecha de for-mulación del balance. El terrible, en ocasiones, exigible a corto plazo.

Ante todo, tengamos claro que un pasivo se clasifica como corriente, esto es, como deuda a corto plazo, si se espera liquidar en el curso nor-mal de la explotación de la entidad, se mantiene fundamentalmente para ser negociado, debe liquidarse dentro del período de 12 meses tras la fecha del balance y la entidad, el club o SAD, no tiene un derecho incondicional para aplazar la liquidación por un plazo superior a los 12 me-ses desde la fecha del balance. Ergo, todos los demás pasivos son pasivos no corrientes.

Puntualicemos que determinadas partidas relacionadas con la explotación –como es el caso de acreedores comerciales, pasivos acu-mulados por gastos de personal, costes de ex-plotación-, se clasifican como corrientes aun cuando su vencimiento exceda de los 12 me-ses siguientes a la fecha del balance, o bien cuando no se pueda identificar con nitidez el ciclo de explotación que, en condiciones nor-marles, se fijaría en 12 meses.

Con todo, los pasivos que no procedan del ciclo normal de explotación se clasifican como corrientes si vencen dentro de los 12 meses siguientes a la fecha del balance o se tienen para negociar.

En fin, ya lo ve, precisiones que al hilo de los números y las cuentas de nuestros clubes de fútbol no son del todo superfluas, ni tampo-co está de más insistir en ellas.

Las deudas a corto plazo de nuestros clu-bes de fútbol ascienden a 1.283,2 millones de euros. Una cifra sin duda elevada y que casti-ga lo que tendría que ser situaciones de equili-brio y tranquilidad financiera.

Las otras deudas no comerciales lideran la estampa de los pasivos corrientes, con casi 662 millones de euros. En ellas, los clubes acostum-bran a incluir los pasivos con Administraciones Públicas, otras deudas sin especificación concre-ta, aunque habitualmente responden a acreedo-res por adquisiciones de activos fijos tanto mate-riales como inmateriales donde se ubicarían las deudas por adquisiciones de jugadores, las remu-neraciones pendientes de pago tanto a la plantilla deportiva como al personal no deportivo y quizás provisiones a corto plazo por operaciones relati-vas a la actividad de los clubes de fútbol.

De esta suerte, dentro de estas deudas no comerciales figuran los diversos concep-tos que se adeudan a Hacienda y Seguridad

TA B L A 1 0

CLUB

Deudas Ent.

Crédito

Acreed.Comerc.

Deudas Ent.

Crédito

Ajustes perio-dific.

Pasivosno corrientes

MM MM MM MM MM %

R. Madrid –0 54,4 184,2 41,9 280,5 21,90

F. C. Barcelona 26,10 48,2 112,3 1,3 187,9 14,67

Sevilla C.F. 13,90 4,1 42,5 – 60,5 4,72

Valencia C.F. 11,50 9,9 100,7 2,3 124,4 9,70

Villarreal C.F. 12,60 22,2 10,6 – 45,4 3,54

R. Zaragoza 2,20 10,9 23,8 3,0 39,9 3,11

Atl. Madrid 31,00 51,3 36,5 31,4 150,2 11,73

R. Recreativo –0 1,4 7,5 2,1 11,0 0,86

Getafe C.F. –0 15,6 3,8 1,5 20,9 1,63

Real Racing 0,02 5,5 14,6 0,1 20,2 1,58

R.C.D. Espanyol 2,10 31,7 17,2 1,2 52,1 4,07

R.C.D. Mallorca 26,60 8,1 12,5 0,7 47,9 3,74

R.C. Deportivo 10,20 21,4 1,4 2,8 35,8 2,79

C.A. Osasuna 11,80 6,2 8,4 5,7 32,1 2,51

Levante U.D. 3,80 6,3 24,3 0,6 35,0 2,73

Real Betis 0,04 16,7 24,1 – 40,8 3,19

Ath. Bilbao 7,70 2,4 16,3 7,9 34,3 2,68

R. C. Celta 10,70 16,6 7,4 0,4 35,1 2,74

Real Sociedad 4,60 6,5 13,4 2,9 27,4 2,14

Gimnastic 0,40 1,1 0,3 – 1,8 0,14

TOTALES 175,20 340,5 661,7 105,8 1.283,2 100,00

PASIvoS CoRRIENTES: CoMPoSICIóN y PESo RELATIvo


pág


Social, deudas siempre corrientes donde se encuentra el IVA, las retenciones a cuenta del Impuesto sobre las Rentas de las Personas Fí-sicas digamos que normales y, en su caso, las cuentas acreedoras por IRPF de no residentes y por derechos de imagen, entre otras.

Las deudas con entidades de crédito, cuyo montante se eleva a 175,2 millones de euros, apenas ofrecen dificultades: préstamos y otras deudas con entidades financieras. Con lo cual, el riesgo total comprometido por los clubes de fútbol de nuestra primera división con el sistema financiero español, atendiendo a los números y explicaciones que brindan los clubes y SAD, sería la suma de esos 175,2 mi-llones de euros con vencimiento a corto plazo más los 340,1 millones de deudas con entida-des de crédito a largo plazo. En junto, pues, 515,3 millones.

Los acreedores comerciales, que suman 340,5 millones de euros, representan saldos por deudas operativas de la industria del fút-bol. Acá se encuadran los anticipos recibidos, las deudas por compras por aprovisionamien-tos y prestaciones de servicios, las deudas re-presentadas por efectos comerciales a pagar, deudas a pagar a entidades deportivas tanto instrumentadas en efectos como no, los pro-veedores y acreedores comerciales propia-mente dichos, provisiones y facturas pendien-tes de formalizar, etc.

Por último, resta hablar de los ajustes por periodificación, que para los clubes suponen una excelente fuente de financiación sin coste alguno. ¿Qué se incluye bajo esa denominación de ajustes por periodificación? Se reflejan aquí ingresos cobrados por anticipado y que serán imputables como tales ingresos, es decir, se de-vengarán en el próximo ejercicio. Hay clubes que perciben anticipadamente ingresos por la explo-tación del estadio o ingresos por competiciones, en ocasiones ingresos por publicidad y marketing imputables a la siguiente temporada y por dere-chos de retransmisión de partidos amistosos. E igualmente, las cuotas cobradas anticipadamen-te a los socios y abonados correspondientes a la subsiguiente temporada y hasta los recibos del parking en el estadio. A los clubes disponer de esos fondos monetarios en el momento de proceder al cierre del ejercicio es agua bendi-ta para disponer de liquidez con la que liquidar, entre otros pasivos y por ejemplo, compromisos contraídos con los jugadores o anticipar pagos a cuenta de fichajes de futbolistas.

Entre pitos y flautas, estamos hablando del orden de 105,8 millones de euros al cierre de la temporada 2006/07. Cantidad, por cierto, nada despreciable.

En el gráfico 30 se aprecia el peso de cada una de las rúbricas que conforman las deudas a corto plazo. Destacando el predo-minio de las de carácter no comercial con un 51% y, en menor medida, los acreedores co-merciales con el 27%.

Pues bien, hasta aquí, que ya es mucho, la revisión a la situación patrimonial y finan-ciera de los clubes, dejando para una próxi-ma oportunidad el análisis de los balances, con sorpresas incluidas. La próxima entrega de este serial económico-futbolístico se en-camina hacia el estudio de las cuentas de resultados de los clubes integrantes de la Liga de las Estrellas, examinando el frente de sus ingresos a la par que el flanco de los gastos. El asunto, entre nosotros, promete. ¡No se lo pierda! ✽

g R Á F I C o 3 0

CoMPoSICIóN DE LA DEUDA A CoRTo PLAZo EN %CoRTo PLAZo EN %

Otras deudasno comerciales

47%

DeudasEntidadesde crédito

14%

Ajustes periodificación

8%

Acreedorescomerciales

27%

Pasivos corrientes: 1.283,2 MM

Las deudas a corto plazo de

nuestros clubes de fútbol ascienden

a 1.283,2 millones y castiga al

equilibrio y tranquilidad

financiera

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