FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Identifican el origen de los recursos con que se cubren las asignaciones

presupuestarias. Por lo mismo son los canales e instituciones bancarias y financieras,

tanto internas como externas por cuyo medio se obtienen los recursos necesarios para

equilibrar las finanzas. Dichos recursos son indispensables para llevar a cabo una

actividad económica, ya que generalmente se trata de sumas tomadas a préstamo que

complementan los recursos propios.

Las fuentes de financiamiento las podemos definir como los instrumentos internos y

externos que utiliza una empresa para obtener dinero.

Las fuentes de financiamiento se dividen en dos:

Las fuentes de financiamiento interno, estas provienen principalmente de las

aportaciones de capital que realizan los accionistas, ya bien pueden aportar al inicio del

negocio o en un tiempo determinado durante la vida de la misma.

Las fuentes de financiamiento externo, son las hipotecas (préstamos bancarios), los

pagares, los préstamos quirografarios, y todos los prestamos de instituciones ajenas

y/o externas a la empresa.

a. Función Financiera

Cuando se trata de conceptualizar a la función financiera lo primero que se piensa es

qué papel cumplen realmente los encargados de la parte financiera de las distintas

empresas. Y uno se encuentra con que en el área financiera hay personas que hacen

muchas veces funciones exclusivamente de custodia de fondos; es decir, controlan de

que la caja se lleve en forma correcta, que los cheques se emitan con los

correspondientes controles internos, que cada cheque tenga su respectiva factura. Esta

función de custodia de los fondos deja de tener, en muchos de los casos, influencia

sobre la asignación de los recursos. En otras palabras, no tienen en cuenta el análisis

de las compras, o quién va a financiar a dichas compras, sino que por el contrario, ya

viene todo impuesto. Generalmente esto se encuadra en la concepción bastante

Finanzas I Pagina 1

antigua del Gerente Financiero o como se lo denominaba normalmente antes, el

Tesorero. Es a su vez lo que ocurre en la pequeña y mediana empresa. En otras

empresas las personas encargadas de la Función Financiera realmente hacen de todo;

se lo llama comúnmente el contador y son los que realizan las planillas de ingresos y

egresos, los libros de sueldos, realizan las gestiones bancarias etc., no tienen

absolutamente ninguna función específica pero sí cumplen todas.

Entonces, si se quiere definir cuál es la función del gerente financiero o del encargado

de la función financiera, en base a lo que se ve en la práctica, es realmente imposible

porque repetimos, o realizan todas las tareas o por el contrario, realizan solamente

tareas muy restrictivas. Asimismo debemos tener presente que en general, la mayoría

de las empresas en nuestro medio son de origen familiar, son sociedades anónimas de

familias, en donde lo primero que realizó el dueño cuando comenzó a crecer la

empresa, es desprenderse de las tareas de producción, quedándole el manejo de las

ventas y el dinero. En el próximo crecimiento de la empresa derivó la parte de ventas a

través de la ocupación de viajantes, pero obviamente continuó él mismo, con el manejo

de los fondos; resulta muy difícil quitarle el manejo del dinero y fundamentalmente, es

muy difícil asesorarlo en qué hacer con el dinero cuando dicha persona conoce todas

las actividades de la empresa.

Reiteramos la complejidad desde el punto de vista empírico, de conceptuar a la función

financiera. Si se pretende encontrar una conceptualización teórica de la función

financiera, nos encontraremos que los diferentes autores describen los sistemas

financieros, los procedimientos de obtención de crédito, los instrumentos que se

formalizan en las distintas operaciones, pero en la mayoría de los casos no hablan de

la función financiera en sí misma.

Hay autores que dicen cuál es el común denominador de toda transacción de la

empresa, es decir el dinero. Si el dinero se maneja en cualquier decisión de la

Finanzas I Pagina 2

empresa, ¿cuál deberá ser la función mas importante de la empresa? obviamente la

función financiera, la que maneja el dinero.

En general los diferentes autores se enrolan entre uno u otro extremo, por lo que la

cátedra entiende que ambos extremos están equivocados. Decimos que la función

financiera es una de las tres funciones mas importantes de la empresa, junto a las

funciones de producción y de comercialización; entonces, la función financiera debe

estar en el nivel ejecutivo de la empresa pero sin decir que es la más importante de las

funciones, como tampoco decir que es la función menos importante. De cualquier

manera para tener en cuenta un concepto moderno de función financiera podemos

decir que: la Función Financiera es la encargada de evaluar las asignaciones de fondos

o reasignaciones de fondos que se producen en la propia área de finanzas, o en las

demás áreas de la empresa, tendiente a cumplimentar los objetivos básicos de toda

empresa.

Para ello habrá que tener en cuenta cuáles son los riesgos que se asumen en cada

decisión de inversión; cuál es la rentabilidad que se va a obtener y cual es el costo de

los fondos empleados.

Siempre que se toma una decisión en la empresa es para ganar dinero y lógicamente,

para ello habrá que tener en cuenta qué riesgos se asumen y cuál es el costo del

dinero que se tiene que invertir.

I. Función Administrativa y Financiera

La administración financiera juega un papel importante en la empresa, sus funciones y

su objetivo pueden evaluarse con respecto a los Estados financieros Básicos. Sus tres

funciones primarias son:

Finanzas I Pagina 3

El análisis de datos financieros

La determinación de la estructura de activos de la empresa

La fijación de la estructura de capital

La nueva perspectiva empresarial ya no se basa en la maximización de las

utilidades esta ha cambiado por un enfoque de la maximización de la riqueza

1. Análisis de datos financieros

Esta función se refiere a la transformación de datos financieros a una forma que puedan

utilizarse para controlar la posición financiera de la empresa, a hacer planes para

financiamientos futuros, evaluar la necesidad para incrementar la capacidad productiva y

a determinar el financiamiento adicional que se requiera.

2. Determinación de la estructura de activos de la empresa

La administración financiera debe determinar tanto la composición, como el tipo de

activos que se encuentran en el Balance de la empresa. El término composición se

refiere a la cantidad de dinero que comprenden los activos circulantes y fijos.

Una vez que se determinan la composición, el gerente financiero debe determinar y

tratar de mantener ciertos niveles óptimos de cada tipo de activos circulante. Asimismo,

debe determinar cuáles son los mejores activos fijos que deben adquirirse. Debe saber

en que momento los activos fijos se hacen obsoletos y es necesario reemplazarlos o

modificarlos.

La determinación de la estructura óptima de  activos de una empresa no es un proceso

simple; requiere de perspicacia y estudio de las operaciones pasadas y futuras de la

Finanzas I Pagina 4

empresa, así como también comprensión de los objetivos a largo plazo.

3. Determinación de la estructura de capital

Esta función se ocupa del pasivo y capital en el Balance. Deben tomarse dos decisiones

fundamentales acerca de la estructura de capital de la empresa.

Primero debe determinarse la composición más adecuada de financiamiento a corto

plazo y largo plazo, esta es una decisión importante por cuanto afecta la rentabilidad y la

liquidez general de la compañía. otro asunto de igual importancia es determinar cuáles

fuentes de financiamiento a corto o largo plazo son mejores para la empresa en un

momento determinado. Muchas de estas decisiones las impone la necesidad, peor

algunas requieren un análisis minucioso de las alternativas disponibles, su costo y sus

implicaciones a largo plazo.

La evaluación del Balance por parte de la administración financiera refleja la situación

financiera general de la empresa, al hacer esta evaluación, debe observar el

funcionamiento de la empresa y buscar áreas problemáticas y áreas que sean

susceptibles de mejoras.

Al determinar la estructura de activos de la empresa, se da forma a la parte del activo y

al fijar la estructura de capital se están construyendo las partes del pasivo y capital en el

Balance.

También debe cumplir funciones especificas como:

Evaluar y seleccionar clientes

Evaluación de la posición financiera de la empresa

Adquisición de financiamiento a corto plazo

Finanzas I Pagina 5

Adquisición de activos fijos

Distribución de utilidades

II. Objetivo de la Administración Financiera

El objetivo final que debe cumplir la administración financiera, es que debe alcanzar los

objetivos de los dueños de la empresa. Frente a esto la función financiera, el

administrador debe plantear una estrategia más viable que los esfuerzos para

maximizar utilidades. Es una estrategia que hace hincapié en el aumento del valor

actual de la inversión de los dueños y en la implementación de proyectos que

aumenten el valor en el mercado de los valores de la empresa.

Al utilizar la estrategia de maximizar la riqueza, el gerente financiero se enfrenta con el

problema de la incertidumbre al tener en cuenta las alternativas entre diferentes tipos

de rendimiento y los niveles de riesgo correspondientes. Utilizando su conocimiento de

estas alternativas previstas de riesgo - rendimiento, perfecciona estrategias destinadas

a incrementar al máximo la riqueza de los dueños a cambio de un nivel aceptable de

riesgo.

III. Actividades de la Administración Financiera

La administración financiera se ocupa sobre todo de donde obtener el

efectivo(actividades de financiamiento) y de cómo utilizarlo(actividades de inversión).

Basicamente las actividades financieras consisten en obtener los recursos para

capitalizar o mantener estable la economía de la empresa.

Finanzas I Pagina 6

b. Clasificación de las Fuentes de Financiamiento

Según las fuentes de financiamiento se dividen en dos:

Las fuentes de financiamiento interno, estas provienen principalmente de las

aportaciones de capital que realizan los accionistas, ya bien pueden aportar al inicio del

negocio o en un tiempo determinado durante la vida de la misma.

Las fuentes de financiamiento externo, son las hipotecas (préstamos bancarios), los

pagares, los préstamos quirografarios, y todos los prestamos de instituciones ajenas

y/o externas a la empresa.

Según el plazo el financiamiento se puede clasificar como a Corto y Largo Plazo.

Financiamiento a Corto PLazo

El crédito a corto plazo es una deuda que generalmente se programa para ser

reembolsada dentro de un año ya que generalmente es mejor pedir prestado

sobre una base no garantizada, pues los costos de contabilización de los

préstamos garantizados frecuentemente son altos pero a su vez representan un

respaldo para recuperar

A continuación se detallan las diferentes fuentes de financiamiento que pueden

ser utilizadas por las empresas:

Fuentes de Financiamiento sin garantías especificas consiste en fondos que

consigue la empresa sin comprometer activos fijos específicos como garantía.

Finanzas I Pagina 7

Financiamiento a Largo Plazo

Los prestamos a largo plazo usualmente son pagados de las ganancias. 

El proceso que debe seguirse en las decisiones de crédito para este tipo de

financiamientos, implica basarse en el análisis y evaluación de las condiciones

económicas de los diferentes mercados, lo que permitirá definir la viabilidad económica

y financiera de los proyectos. El destino de los financiamientos a largo plazo debe

corresponder a inversiones que tengan ese mismo carácter.

Dentro de las fuentes de financiamiento a largo plazo se encuentran:

·         Crédito de Habilitación ó Avio

·         Crédito Refaccionario.

·         Crédito Hipotecario.

·         Fideicomisos.

Finanzas I Pagina 8

·         Arrendamiento Financiero.

·         Emisión de Acciones.

·         Emisión de Obligaciones.

Garantia

Según la garantía se pueden clasificar en:

FINANCIAMIENTO CON GARANTIA FIDUCIARIA :

Este tipo de financiamiento consiste en que una ó más personas ya sean individuales ó

jurídicas, se comprometen a ser fiadores y codeudores, solidarios y mancomunados de

una obligación crediticia, en respaldo a otra persona individual ó jurídica que asume la

obligación directamente. Se garantiza únicamente con la firma de los que participan en

el contrato respectivo.

En algunos casos los bancos aceptan como garantía la firma de la entidad deudora, en

el caso de las personas jurídicas, cuando éstas gozan de suficiente credibilidad para

atender sus compromisos con terceros.

Normalmente, los requisitos para optar a un financiamiento de éste tipo son :

En el caso de una persona individual :

Fotocopia de cédula de vecindad ( completa ).

Estado Patrimonial

Recibo de luz, agua ó teléfono.

Referencias Comerciales.

Estos documentos son indispensables tanto para deudor como para codeudor.

En el caso de una persona jurídica :

Finanzas I Pagina 9

Escritura de constitución de la empresa.

Nombramiento del representante legal de la empresa.

Fotocopia de cédula de vecindad del representante legal.

Estados Financieros de los últimos tres períodos contables.

Flujo de caja.

FINANCIAMIENTO CON GARANTIA HIPOTECARIA :

A diferencia del financiamiento fiduciario, éste se caracteriza porque el crédito se

garantiza con Bienes de Raíces, ya sean éstos inmuebles o únicamente terrenos, los

cuales, se hipotecan a favor de la institución que otorga el crédito. El traslado del bien

se realiza en el registro de la propiedad, los cuales se encuentran en la ciudad capital ó

de Quetzaltenango, según la jurisdicción de la finca ofrecida en garantía.

Según la política de cada institución, pueden otorgar más allá del 50 % del valor del

bien inmueble a gravar. Para tal fin, es necesario, que adicional a los documentos que

se solicitan tanto para persona individual como jurídica, se agregue un avalúo, que no

es más que una valuación del bien, realizado por una persona ó entidad calificada para

tal fin.

En base a dicho avalúo, la institución bancaria aplica el porcentaje que podrán

financiar.

FINANCIAMIENTO CON GARANTIA PRENDARIA :

Este tipo de financiamiento se diferencia del anterior, porque el mismo se garantiza con

bienes muebles, tales como equipo, cultivos, maquinaria, mercadería, vehículos,

ganado y otros, los cuales se dan en prenda a la entidad que confiere el crédito.

Al igual que el financiamiento hipotecario, cada institución de acuerdo a sus políticas

aplicará el porcentaje establecido sobre el valor de cada bien mueble.

FINANCIAMIENTOS CON GARANTIA MIXTA :

Finanzas I Pagina 10

De los financiamientos indicados anteriormente, puede existir una combinación entre sí.

Lo anterior, en virtud de que en algunas ocasiones, es necesario complementar las

garantías para optar a un financiamiento mayor, según la necesidad de la empresa.

Objeto

Clasificación de créditos según destino.

Consumo: su objeto es financiar la compra de bienes de consumo o pagar

servicios. (Por ejemplo: gastos familiares, alimentos y vestidos, préstamo

hogar, compra de vehículo familiar, electrodomésticos, vacaciones, etc.)

Salud: su objeto es financiar la compra de medicamentos y servicios

médicos.

Vivienda: su objeto es financiar la compra, ampliación, reparación o

construcción de viviendas por parte del socio, así como la compra de terrenos

para tal efecto.

Micro y Pymes: su objeto es financiar actividades en pequeñas escalas de

producción, comercialización o servicios, cuya fuente principal de pago la

constituye el producto de las ventas o ingresos generados por dichas

actividades. (Préstamos profesionales, negocios comerciales, capital operativo,

compra de insumos, inversiones).

Educación: su objeto es financiar la compra de bienes o pagar servicios

relacionados a la educación (por ejemplo: compra de útiles escolares,

uniformes, pago de cursos o seminarios).

Otros: se refiere a los diversos créditos no especificados con anterioridad.

(Citar créditos incluidos en esta clasificación).

Finanzas I Pagina 11

Destino

GRÁFICO Nº 1

CLASIFICACIÓN DEL FINANCIAMIENTO POR EL ORIGEN Y SU DESTINO

Entidad

d. Bolsa de Valores

Una Bolsa de Valores es una organización privada que brinda las facilidades

necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes,

Finanzas I Pagina 12

introduzcan órdenes y realicen negociaciones de compra venta de valores, tales como

acciones de sociedades o compañías anónimas, bonos públicos y privados,

certificados, títulos de participación y una amplia variedad de instrumentos de inversión.

La negociación de los valores en los mercados bursátiles se hace con base a unos

precios conocidos y en tiempo real, en un entorno seguro para la actividad de los

inversionistas, donde el mecanismo de las transacciones está totalmente regulado, lo

que da garantía de legalidad y seguridad.

Las bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo

económico y financiero en la mayoría de los países del mundo, donde existen en

algunos casos desde hace muchos años, a partir de las primeras entidades de este tipo

creadas en los primeros años del siglo XVII.

Los participantes en la operación de las bolsas son básicamente los demandantes de

capital (empresas, organismos públicos o privados y otras entes), los oferentes de

capital (ahorradores, inversionistas) y los intermediarios.

La negociación de valores en las bolsas se efectúa a través de los miembros de la

Bolsa, conocidos usualmente con el nombre de corredores, sociedades de corretaje de

valores, casas de bolsa, agentes o comisionistas, de acuerdo a la denominación que

reciben en las leyes de cada país, quienes hacen su labor a cambio de una comisión.

En numerosos mercados, otros entes y personas también tienen acceso parcial al

mercado bursátil, como se llama al conjunto de actividades de mercado primario y

secundario de transacción y colocación de emisiones de valores de renta variable y

renta fija.

Para poder cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas primero deben hacer públicos

sus estados financieros, puesto que a través de ellos se pueden determinar los

indicadores que permiten saber la situación financiera de las compañías. Las bolsas de

valores son reguladas, supervisadas y controladas por los Estados nacionales, aunque

Finanzas I Pagina 13

la gran mayoría de ellas fueron fundadas en fechas anteriores a la creación de los

organismos supervisores oficiales.

Existen varios tipos de mercados: el mercado de dinero o mercado monetario, el

mercado de valores, el mercado de opciones, futuros y derivados, y los mercados de

productos. Asimismo, pueden clasificarse en mercados organizados y mercados de

mostrador.

2. Mercado de deuda

En el mercado de deuda se efectúan las operaciones con instrumentos emitidos por el

gobierno, como son los Certificados de la Tesorería de la Federación (Cetes), los

Ajustabonos, los Bonos de Desarrollo (Bondes), los Udibonos, los Bonos Brady y los

UMS. También se negocian los títulos de deuda emitidos por empresas, tales como el

papel comercial, los certificados de participación ordinaria y los pagarés; al igual que

las aceptaciones bancarias emitidas por los bancos. En virtud de las reformas a la

legislación correspondiente que fomentan un mercado más abierto y competitivo, la

BMV constituyó, en 1998, la subsidiaria SIF Garban Intercapital, para operar y

administrar sistemas para la negociación de títulos del mercado de deuda. Desde

entonces, SIF Garban Intercapital opera el sistema BMV-SENTRA Títulos de Deuda y

ha generado servicios adicionales como el corretaje telefónico para intermediarios

bursátiles y bancarios que participan en este mercado (Broker Telefónico).

Instrumentos de deuda

Los instrumentos de deuda son títulos que representan un compromiso por parte del

emisor, en el que se obliga a restituir el capital más intereses pactados y establecidos

previamente, en una fecha de vencimiento dada.

La colocación de los Instrumentos de Deuda

Los tipos de colocación en el Mercado de los instrumentos de deuda son:

Oferta pública: Es la declaración unilateral de voluntad que se haga por algún

medio de colocación masiva o a persona indeterminada que generalmente se lleva a

cabo entre los intermediarios financieros y las instituciones emisoras. Son

Finanzas I Pagina 14

susceptibles de este tipo de colocación los instrumentos emitidos por las empresas,

las Instituciones Bancarias y las Entidades Financieras.

- Subasta: Es la propuesta de venta de valores que se asigna al mejor postor. En

México, los valores gubernamentales se colocan bajo el procedimiento de subasta.

Tipos de operación

Existen dos tipos de operación de los instrumentos de deuda:

De Contado: Cuando el tenedor de los títulos vende los mismos al vencimiento.

De Reporto: Cuando el intermediario (reportado) entrega al inversionista

(reportador) los títulos a cambio de su precio actual, con el compromiso de

recomprarlos en un plazo determinado, anterior a su vencimiento, reintegrando el

precio más un premio.

Clasificación de los instrumentos de deuda

Los instrumentos o títulos del Mercado de Deuda clasificados de acuerdo al emisor que los suscribe, se

distinguen de acuerdo a su Plazo de Redención (plazo en el que el emisor se obliga a pagar el título)

como sigue:

CORTO PLAZO

(7-365 días)

MEDIANO PLAZO

(1-3 años)

LARGO PLAZO

(Más de 3 años)

Papel Comercial Pagaré Mediano plazo

Certificados de la

Tesorería de la

Federación (CETES)

Bonos de Desarrollo

del Gobierno Federal

(BONDES)

Bonos Denominados en

Unidades de Inversión

(UDIBONOS)

Bonos BPA'S

Bonos de Regulación

Monetaria del Banco de México

(BREMS)

Finanzas I Pagina 15

Pagaré con Rendimiento

Liquidable al Vencimiento

(PRLV)

Aceptaciones Bancarias

Certificados de

Depósito Bancario

Certificados de Participación

Ordinarios

Certificados de Participación

Inmobiliaria

Bonos Bancarios

Bonos de Prenda Pagaré Financiero

Para detallar los bonos bancarios vamos a continuación a hablar de los tipos de estos:

Bonos Bancarios para el Desarrollo Industrial (BONDIS)

Bonos Bancarios a largo plazo para otorgar financiamiento de proyectos industriales y

por los cuales el Gobierno Federal se compromete a través de Nacional Financiera,

para liquidar una suma de dinero a su vencimiento.

Ante estas condiciones, Nacional financiera emitió los BONDIS a un plazo de 10 años,

como un instrumento idóneo para financiar los programas de desarrollo industrial del

país.

Para emitir este instrumento se buscaron las siguientes caracteristicas:

Encontrar el equilibrio entre el costo y plazo de los recursos que captaría

Nacional Financiera y el rendimiento esperado de sus inversiones en programas de

desarrollo del país.

Que los títulos se redimieran siguiendo el método de "pagos al valor presente", a

fin de ofrecer a los ahorradores una renta creciente similar al flujo de recursos que

se obtiene al financiar las inversiones.

Que su rendimiento estuviera ligado a la tasa de CETES a 28 días y al BONDE

de un año.

Para entender su funcionamiento, puede decirse que es un instrumento con 130

cupones, pagaderos cada 28 días. En cada uno de los 130 períodos vence uno de los

Finanzas I Pagina 16

cupones y los aún vigentes capitalizan sus rendimientos al final de cada período, hasta

la fecha de su redención.

Así el valor nominal varía en cada período y se calcula como la sumatoria de los

cupones aún vigentes y sus rendimientos capitalizados.

La tasa de interés es igual al 100.5% de la tasa de CETES a 28 días y se aplica al valor

nominal actualizado.

Adicionalmente se paga un premio al principio de cada año (cada 13 períodos) sobre el

valor nominal actualizado, que es igual al promedio ponderado de las tasas de

descuento de los BONDES a un año, determinado en las subastas de las últimas

cuatro semanas anteriores al pago del premio multiplicado por el factor 100.5%.

Los BONDIS se colocan mediante subasta para que el precio sea determinado por la

relación oferta-demanda.

De esta manera el mismo mercado determina el rendimiento a obtener por la

colocación de sus recursos a largo plazo. El premio correspondiente a los primeros 13

períodos queda incluido dentro del descuento en la subasta.

Mercado de Capital

Los mercados de capitales son un tipo de mercado financiero en los que se ofrecen y

demandan fondos o medios de financiación a mediano y largo plazos. Frente a ellos,

los mercados de dinero son los que ofrecen y demandan fondos (liquidez) a corto plazo

Tipos de mercados de capitales [editar]

En función de los que se negocia en ellos:

Mercados de valores

o Instrumentos de renta fija.

o Instrumentos de renta variable.

Mercado de crédito a largo plazo (préstamos y créditos bancarios).

Finanzas I Pagina 17

En función de su estructura:

Mercados organizados

Mercados no-organizados ("Over The Counter")

En función de los activos:

Mercado primario: el activo es emitido por vez primera y cambia de manos entre

el emisor y el comprador (ej: Oferta Pública de Venta en el caso de renta

variable, emisión de bonos en el caso de renta fija)

Mercado secundario: los activos se intercambian entre distintos compradores

para dotar de liquidez a dichos títulos y para la fijación de precios..

Obtenido de "http://es.wikipedia.org/wiki/Mercado_de_capitales"

MERCADO DE CAPITALES

El Mercado de Capitales en Venezuela, como cualquier otro mercado internacional,

está conformado por una serie de participantes que, compra y vende acciones e

instrumentos de crédito con la finalidad de ofrecer una gama de productos financieros

que promuevan el ahorro interno y fuentes de capital para las empresas. Los mercados

de capitales son una fuente ideal de financiamiento por medio de la emisión de

acciones, con el fin de mantener balanceada la estructura de capital de la empresa. En

Venezuela el mercado de capitales está regulado por la Comisión Nacional de Valores,

a través de la Ley de Mercado de Capitales

A los mercados de capitales concurren los inversionistas (personas naturales o

jurídicas con exceso de capital) y los financistas (personas jurídicas con necesidad de

capital). Estos participantes del mercado de capitales se relacionan a través de los

títulos valores, estos títulos valores pueden ser de renta fija o de renta variable.

Los Títulos de Renta Fija son los que confieren un derecho a cobrar unos intereses

fijos en forma periódica, es decir, su rendimiento se conoce con anticipación. Por el

contrario, los Títulos de Renta Variable son los que generan rendimiento o pérdida

Finanzas I Pagina 18

dependiendo de los resultados o circunstancias de la sociedad emisora y por tanto no

puede determinarse anticipadamente al cierre del ejercicio social. Se denominan así en

general a las acciones.

Además los títulos valores pueden ser de emisión primaria o secundaria. La emisión

primaria es la primera emisión y colocación al público que realiza una empresa que

accede por vez primera a financiarse a los mercados organizados, estos títulos son los

negociados en el mercado primario.

La emisión secundaria comienza cuando los instrumentos financieros o títulos valores

que se han colocado en el mercado primario, son objeto de negociación. Estas

negociaciones se realizan generalmente en las Bolsas de Valores

 Los inversionistas del mercado de capital realizan análisis de las posibilidades de

inversión mediante dos técnicas: El análisis fundamental y el análisis técnico.

Análisis Fundamental. Esta técnica de análisis para predecir las cotizaciones futuras

de un valor se basa en el estudio minucioso de los estados contables de la empresa

emisora así como de sus expectativas futuras de expansión y de capacidad de

generación de beneficios. El análisis fundamental tiene también en cuenta la situación

de la empresa en su sector, la competencia, su evolución bursátil y del grupo en que se

ubica y, en general, las perspectivas socioeconómicas, financieras y políticas. Con

todos estos componentes, el analista fundamental llega a determinar un valor intrínseco

de la empresa en torno al cual debe cotizar la acción en bolsa.

Análisis Técnico. Es la denominación aplicable a un conjunto de técnicas que tratan

de predecir las cotizaciones bursátiles desde su vertiente histórica, teniendo en cuenta

también el comportamiento de ciertas magnitudes bursátiles como volumen de

contratación, cotizaciones de las últimas sesiones, evolución de las cotizaciones en

períodos más largos, capitalización bursátil, etc. El análisis técnico se apoya en la

construcción de gráficos que indican la evolución histórica de los precios de los valores,

pero también en técnicas analíticas que pueden predecir las oscilaciones bursátiles. Se

le denomina también análisis chartista o gráfico, aunque el análisis técnico es más

Finanzas I Pagina 19

amplio porque incorpora actualmente modelos matemáticos, estadísticos y

econométricos que van más allá de la pura teoría gráfica.

ELEMENTOS DEL MERCADO DE CAPITALES

En el Mercado de Capitales los participantes que llevan a cabo el funcionamiento de

mercado son:

Comisión Nacional de Valores. Organismo creado por la Ley de Mercado de

Capitales de fecha 16 de mayo de 1973, modificada en 1975 y 1998, que tiene por

objetivo la promoción, regulación, vigilancia y supervisión del mercado de valores, con

personalidad jurídica, y patrimonio propio e independiente del Fisco Nacional, está

adscrita al Ministerio de Finanzas, a los efectos de la tutela administrativa.

Caja de Valores. Sistema de compensación y liquidación de valores que provee

simultáneamente un intercambio de valores y efectivo en la fecha de liquidación que se

acuerde. En la fecha de liquidación, los valores se transfieren de la cuenta del

vendedor a la cuenta de valores del comprador. Mediante este sistema no tiene lugar

ningún movimiento físico de valores o sumas en efectivo. Esta Entidad que facilita la

rápida transferencia de fondos y de valores depositados por las personas naturales o

jurídicas que participan activamente en el mercado de valores, otorgándole a éstas la

consiguiente seguridad jurídica en la ejecución de las operaciones pactadas, a la vez

que permite la inmovilización física de dichos valores, minimizando los riesgos por

robo, extravío, falsificación, entre otros.

Bolsa de Valores. Son mercados secundarios oficiales, destinados a la negociación

exclusiva de las acciones y valores convertibles o que otorguen el derecho de

adquisición o suscripción. La Bolsa de Valores no constituye mecanismos directos para

la obtención de capitales, sino más bien provee un lugar físico y los servicios

necesarios, para que vendedores y compradores de títulos valores, a través de

Corredores Públicos, Accionistas o sus apoderados, efectúen sus transacciones con

tales títulos. Los miembros de la Bolsa asisten a reuniones denominadas Rueda de

Finanzas I Pagina 20

Corredores, para realizar las operaciones que les han sido encomendadas. Allí los

Corredores hacen sus ofertas de venta o compra indicando la especie de valores, la

cantidad, precio y la clase de operación que propone.

Entidades emisoras Son las instituciones que emiten y colocan sus títulos valores en

los mercados organizados para financiarse

Intermediarios

Corredor de Títulos Valores. El Corredor Público de Títulos Valores es definido

en las Normas relativas a la Autorización de los Corredores Públicos de Títulos

Valores en su artículo 1° como la persona natural o jurídica que tiene entre su objeto

principal realizar operaciones de corretaje con valores, previa autorización de la

Comisión Nacional de Valores para actuar como tal.

Casa de Bolsa. Sociedad o casa de corretaje autorizada por la Comisión

Nacional de Valores para realizar todas aquellas actividades de intermediación de

títulos valores y actividades conexas. Cuando una sociedad de corretaje es admitida

en una bolsa de valores puede emplear la denominación casa de bolsa. A la Bolsa

de Valores de Caracas pertenecen 63 casas de bolsa, siendo cada una propietaria

de una acción y habiendo sido aprobado su ingreso como miembro por la institución.

Titulos Valor

Los títulos de crédito son una institución que se incorpora tardíamente a la ciencia del

Derecho, pues su funcionamiento no es concebible sino en una economía de cierto

desarrollo. Estos constituyen el mecanismo jurídico destinado a resolver de manera

simple y segura los problemas propios de la circulación de los derechos.

Si se examina el diverso contenido del título, fácilmente se llega a la conclusión de que

es más adecuado usar las expresiones papel valor o título valor por ser estas más

comprensivas que la de título de crédito

TERMINOLOGÍA

Finanzas I Pagina 21

Messineo prefiere la utilización de la expresión papel valor y explica que papel alude al

documento y valor al diverso derecho, siempre de contenido patrimonial, que puede

contenerse en el, agregando que papel por otra parte, es más cercano que titulo.

CLASIFICACIÓN DE LOS TÍTULOS VALORES

A. Por la forma de creación de los títulos son singulares o en serie.

1. Los primeros se caracterizan por su individualidad.

2. Los segundos, llamados igualmente títulos en masa, se distinguen por su

fungibilidad. Teniendo todos las mismas características, son intercambiables y

corresponden todos al mismo negocio.

B. Por el sujeto que los crea, los títulos son públicos o privados. En el primer grupo

entran los títulos de deuda pública o los títulos emitidos por las diversas personas de

derecho público. Al segundo grupo corresponden los creados por las personas de

derecho privado.

C. Por el objeto del derecho incorporado, los títulos valores son personales, reales y

obligacionales.

1. Los títulos personales representan la participación del titular en una sociedad,

razón por la cual también se les llama títulos de participación.

2. Los títulos reales confieren al poseedor legitimo un derecho real sobre una cosa.

Estos títulos también reciben el nombre de títulos representativos de mercancías,

para indicar que las cosas a las cuales se refieren se encuentran incorporadas en

los títulos.

3. Los títulos obligacionales incorporan créditos de carácter pecuniario. Son

llamados también títulos de pago. El hecho de que incorporen una promesa

incondicional de pagar una suma de dinero, es decir, que representen un crédito,

ha dado lugar a la denominación de títulos de crédito.

D. Por los efectos de la causa en la vida de los títulos, estos pueden agruparse en

causales y abstractos.

Finanzas I Pagina 22

1. En los títulos causales, la causa esta deliberadamente expresada en el

documento y no se separa de él para ningún propósito.

2. En los títulos abstractos, la causa es desvinculada del título, aunque esté

indicada en él, y no tiene ninguna relevancia ulterior en la vida de éste.

E. Por su forma de circulación, los títulos valores se dividen en nominativos, a la orden

y al portador. Es la clasificación que lleva a cabo la propia ley.

1. Los títulos normativos o directos son aquellos que señalan como titular a una

persona determinada. Para la transmisión del título es necesario que se cumplan

las reglas de cesión de créditos. El título nominativo más usado en Venezuela es

el de la acción de la sociedad anónima, forma obligatoria en razón de

disposiciones provenientes de los acuerdos de integración económica.

2. Los títulos a la orden son los que señalan como beneficiario a una persona

determinada o cualquier otra que ésta indique. La transmisión de los títulos a la

orden se verifica por medio del endoso y por la entrega del documento. Este

puede ser objeto de negociación por medio distinto al endoso.

3. Los títulos al portador son aquellos que designan como titular al portador o

aquellos en que la falta de designación implica atribución al portador.

EL CHEQUE

La palabra cheque está indisolublemente unida al vocablo inglés exchequer, que

significa tablero (de ajedrez o de damas). El soberano ingles libraba ordenes contra su

tesorería, las cuales llamaban exchequer bills, por la forma que adoptaba el tapiz que

cubría la mesa de la tesorería inglesa. De la expresión exchequer bill surgió la palabra

cheque. Fueron los ingleses los padres adoptivos del cheque (Bonelli) y los promotores

de su divulgación, la cual se extendió al mundo entero.

En Venezuela, la legislación sobre cheque fue introducida en 1.904. El Código de

Comercio de ese año adoptó las normas del Código de Comercio italiano de 1.882, a

las cuales se hizo insensible. El descuido del legislador venezolano en materia de

cheque ha sido tan grande, que al producirse la incorporación de la reglamentación de

Finanzas I Pagina 23

la reglamentación de la letra de cambio en 1.919, ni siquiera se tomó el trabajo de

revisar las normas de revisión cuando en materia de letra de cambio no existen

dispositivos sobre el particular.

El cheque es el medio más utilizado para disponer de los fondos de una cuenta

corriente bancaria, pero no la única forma. Por la relativa independencia del cheque y

de la cuenta corriente bancaria, la doctrina prevaleciente habla de la existencia de un

pacto accesorio de cheque, superpuesto a los contratos bancarios de una cuenta

corriente. El convenio de cheque no es un contrato autónomo, sino un acuerdo

accesorio de la cuenta corriente.

El cheque, como título de crédito, es el documento necesario para ejercitar el derecho

literal y autónomo indicado en el mismo.

LETRA DE CAMBIO

Su función es la de permitir la circulación y la realización del crédito en forma

particularmente rápida y segura. Cumple esencialmente la función económica de ser

instrumento de crédito a corto plazo, tanto en el campo comercial como en el

financiero. Su función típica es la de diferir el pago de una suma de dinero, dando al

mismo tiempos al beneficiario la posibilidad de convertir el crédito en moneda mediante

la transferencia del título.

Una letra de cambio es el título de crédito formal y completo que contiene la promesa

incondicionada y abstracta de hacer pagar a su vencimiento al tomador o a su orden

una suma de dinero en lugar determinado, vinculando solidariamente a todos lo que en

ella intervienen.

La letra de cambio no nace de improvisto, la actual letra de cambio es el producto de

una lenta evolución a través de la cual fueron precisándose sus rasgos y sus reglas

propias. Las letras de cambio se popularizaron con el florecimiento del comercio, cuyas

manifestaciones más importantes ocurrían en las ferias, hacia donde mercaderes y

señores se dirigían, transportando el dinero en forma de letras de cambio. Antes de la

fecha indicada en la letra para recibir su monto se acostumbraba presentar está al

Finanzas I Pagina 24

librado, quien verbalmente manifestaba estar dispuesto a cumplir la orden o retenía el

documento y tal retención equivalía a aceptación.

El endoso

Antes de la utilización del endoso, la letra era empleada para el pago de deudas

recíprocas entre los comerciantes, a través de mecanismos diferentes: el acreedor

libraba una letra contra su deudor y por cuenta de su propio acreedor; el tomador que

quería pagar con la letra a un tercero, firmaba como avalista, el título acordaba al

representante del tomador la facultad de ser sustituido por otra persona para el cobro

de la letra.

La letra pasa a constituirse en un instrumento de pago entre los extraños al primitivo

contrato de cambio trayecticio que le había dado origen y su uso sin la intervención de

los banqueros se vuelve frecuente.

El endoso permitirá que la cambial se transforme, con el tiempo, en instrumento para la

circulación de un crédito independiente de la relación de emisión, en el papel moneda

de los comerciantes.

El aval

Durante la época en que la letra de cambio constituyó la representación del contrato de

cambio trayecticio y, en consecuencia, era un título expedido por un banquero, el

documento estaba dotado de una gran seguridad en cuanto a su pago. La palabra aval

ha dado lugar a discrepancias en cuanto a su origen.

El aval puede definirse como una institución típicamente cambiaria, que tiene por

finalidad garantizar el pago de la letra de cambio. Esa garantía tiene como función,

entre oras, reforzar la capacidad circulatoria de la letra de cambio.

EL PAGARÉ

El pagaré cambiario nace en la baja edad media con la fisonomía propia de otros

documentos notariales que contenían el reconocimiento de haber obtenido una suma

de dinero y la consiguiente promesa de restituirla. El pagaré se mantuvo en las

Finanzas I Pagina 25

legislaciones como lo que fue desde su origen, como una promesa de pago: el emitente

del pagaré no ordena a nadie que pague sino que se obliga él mismo a pagar.

El pagaré es un título por medio del cual una persona se obliga a pagar a la orden de

otra persona una cantidad de persona en una fecha determinada. El pagaré es una

promesa de pago y siendo un título a la orden es transmisible por medio de endoso.

Las Libranzas

La función de la libranza era la de hacer posibles ciertas formas de giro que entonces

no estaban autorizadas valiéndose de la letra de cambio. Por otra parte, la letra debía

librarse a cargo de una persona distinta del librador. Tales limitaciones quedaban

superadas con la libranza, la cual era concebida como un título que podía cumplir las

mismas funciones de la letra, pero también como un título en el cual librador y librado

podían ser la misma persona, y el lugar del pago podía ser el mismo de la emisión.

La expresion titulos-valores, designa una serie de documentos mercantiles distintos

pero con una caracteristica comun: contienen la declaracion unilateral de una persona

que se obliga a realizar una prestacion determinada a favor de otra identificada por la

tenencia legitima del documento.

Desde el punto de vista comercial los mecanismos previstos para el desarrollo del

trafico patrimoniaal son lentos y burocraticos. La circulacion de los derechos exige la

notificacion de transferencia al deudor. El derecho comun introduce un elemento de

inseguridad, ya que al quedar apoyada una operación en la novacion subjetiva pierden

solided determinadas garantias accesorias. Por otra parte el ejercicio de los derechos

se realiza con procedimientos judiciales complejos, dificultosos y lentos.

Estos inconvenientes son los que dan lugar a la aparicion de los titulos-valores. La

clave de su operatividad descansa en la incorporacion de los derechos de credito a un

soporte documental que delimita sus caracteristicas y permite trasmitir el derecho

incorporado mediante la simple circulacion del documento. De esta forma se produce

una relacion entre el titulo (cosa corporal) y el derecho que refleja (cosa incorporal). El

poseedor del documento esta legitimado para ejercitar el derecho incorporado.

Finanzas I Pagina 26

Ademas como el titulo refleja la fisonomia del derecho documental, la actividad

probatoria necesaria para su ejercicio se simplifica bastante, reduciendose a la

presentacion del titulo. Los procedimientos declarativos ordinarios se sustituyen por los

procedimientos ejecutivos, mas rapidos.

2.- CONCEPTO DE TITULO-VALOR

Se denomina titulo-valor a todo documento necesario para el ejercicio del derecho

reflejado en el. Para el cumplimiento de la prestacion reflejada en el titulo-valor es

necesaria su presentacion. Esto se debe a la conexión entre derecho y titulo. Es lo que

graficamente se denomina incorporacion del derecho al titulo, por cuya virtud la

circulacion y el ejercicio del derecho cartularizado queda ligada a la posesion del

documento.

Las propiedades normativas de esta categoria juridica son: la autonomia, la literalidad y

la funcion legitimadora.

A) Autonomia: El adquirente del documento adquiere la titularidad de los derechos que

incorpora de tal manera que su posicion juridica es independiente de la que tenia su

transmitent, es decir se adquiere a titulo originario (Se dice a titulo derivativo

cuando la posicion juridica del adquirente depende de la del transmitente). La

autonomia facilita mucho la circulacion del titulo, ya que protege incluso a quien

hubiera adquirido el titulo de quien no fuera su legitimo dueño (adquisicion a non

domino).

B) Literalidad: Las menciones contenidas en el titulo son absolutamente decisivas para

determinar el contenido del derecho documentado. El derecho se adquiere en los

Finanzas I Pagina 27

terminos indicados en el documento. La literalidad beneficia al titular del derecho

dejandola inmune frente a cualquier excepcion que el deudor pudiera oponer. Esta

propiedad no aparece por igual en todos los titulos; es mas fuerte en los titulos

completos y menos en los incompletos. La literalidad tambien se denomina a

veces abstraccion.

C) Funcion legitimadora: Unicamente el poseedor del titulo puede transmitir y exigir el

derecho documentado. Identifica la persona del acreedor eximiendole de la prueba

de su derecho. Esta posicion lleva aparejada la obligacion del deudor de cumplir la

prestacion que se le exige. La propiedad normativa juega sobre la base de la

apariencia juridica.

D) Portafolio de Inversión

E) También llamado Cartera de Inversión, es una selección de documentos o valores

que se cotizan en el mercado bursátil y en los que una persona o empresa deciden

colocar o invertir su dinero.

F) Los portafolios de inversión se integran con los diferentes instrumentos que el

inversionista haya seleccionado. Para hacer su elección, debe tomar en cuenta

aspectos básicos como el nivel de riesgo que está dispuesto a correr y los objetivos

que busca alcanzar con su inversión. Por supuesto, antes de decidir cómo se

integrará el portafolio, será necesario conocer muy bien los instrumentos

disponibles en el mercado de valores para elegir las opciones más convenientes, de

acuerdo a sus expectativas.

G) Portafolio Mercantil de Inversión

H) Es una alternativa de inversión, diseñada para ofrecer al público venezolano la

oportunidad de participar de los beneficios de los mercados de capitales nacionales

e internacionales. A través del PMI, los pequeños y medianos inversionistas tienen

a su disposición una familia de Fondos mutuales donde cada fondo integrante tiene

objetivos de inversión diferentes

Finanzas I Pagina 28

Tipos de inversio

INVERSIÓN

Contrario al ahorro, se encuentra lo que comúnmente se denomina Inversión. La

inversión, es el flujo de producto de un período dado que se usa para mantener o

incrementar el stock de capital de la economía.

El gasto de inversión trae como consecuencia un aumento en la capacidad productiva

futura de la economía. La inversión bruta es el nivel total de la inversión y la neta

descuenta la depreciación del capital. Esta última denota la parte de la inversión que

aumenta el stock de capital. En teoría económica el ahorro macroeconómico es igual a

la inversión.

El inversionista, es quien coloca su dinero en un título valor o alguna alternativa que le

genere un rendimiento futuro, ya sea una persona o una sociedad.

La inversión es cualquier sacrificio de recursos hoy, con la esperanza de recibir algún

beneficio en el futuro. Estas inversiones pueden ser temporales, a largo plazo, privada

(gasto final del sector privado) y pública (gasto final del gobierno). Por su parte, la

inversión fija es la incorporación al aparato productivo de bienes destinados a aumentar

la capacidad global de la producción (computadoras, nuevas tecnologías, etc.).

La inversión de capital humano es por ejemplo el pago de estudios universitarios,

cualquier curso de capacitación que hacen las empresas para sus empleados, entre

otros.

Existen distintos tipos de inversión:

* Inversión Extranjera De Portafolio (O Indirecta)

Aquella inversión que hacen agentes de una economía en bonos, acciones y otras

participaciones que no constituyen inversión extranjera directa ni reservas

internacionales.

* Inversión Extranjera Directa

Finanzas I Pagina 29

La define el FMI como "la inversión cuyo objeto sea adquirir una participación

permanente y efectiva en la dirección de una empresa en una economía que no sea la

del inversionista." La inversión debe contemplar los cambios en la participación efectiva

en el capital de las empresas, incluidas las utilidades que se reinvierten.

C.Tipos de financiamiento

VALORES EN CIRCULACIÓN :

Tales como bonos ó pagarés, constituyen una fuente de financiamiento que puede

utilizar la empresa y que, con el desarrollo del mercado de valores en Guatemala, ha

empezado a popularizarse. El costo de estos valores se obtiene calculando la fianza

interna de retorno de los mismos, tomando en cuenta el valor neto obtenido al colocar

los mismos en el mercado, los pagos de intereses y las amortizaciones al capital.

Lógicamente, esa tasa interna de retorno será igual a la tasa de interés anual efectiva

de los títulos, si los mismos son colocados en el mercado a la par y además no se

incurre en ningún gasto ó comisión de colocación.

Como lo anterior sólo en muy raras ocasiones es posible, se hace necesario efectuar

los cálculos para determinar la mencionada tasa interna de retorno. Adicionalmente,

como el pago de intereses constituye un gasto deducible, a la tasa encontrada habrá

que hacerle un ajuste para compensar el efecto reductor que tiene obtener este tipo de

financiamiento sobre el pago anual de impuesto sobre la Renta. Es decir, como el pago

de intereses se aplica como un gasto deducible, por cada quetzal de interés pagado, se

reducen las utilidades antes de impuesto de la empresa en igual cantidad y

consecuentemente, el pago de Impuesto sobre la Renta es veinticinco centavos ( dada

la tasa de ISR aplicable actualmente ). Este efecto puede aplicarse fácilmente a la tasa

empleando la formula siguiente : Costo Neto Obligaciones =Costo Antes ISR * (1--tasa

ISR )

FINANCIAMIENTO CON GARANTIA FIDUCIARIA :

Finanzas I Pagina 30

Este tipo de financiamiento consiste en que una ó más personas ya sean individuales ó

jurídicas, se comprometen a ser fiadores y codeudores, solidarios y mancomunados de

una obligación crediticia, en respaldo a otra persona individual ó jurídica que asume la

obligación directamente. Se garantiza únicamente con la firma de los que participan en

el contrato respectivo.

En algunos casos los bancos aceptan como garantía la firma de la entidad deudora, en

el caso de las personas jurídicas, cuando éstas gozan de suficiente credibilidad para

atender sus compromisos con terceros.

Normalmente, los requisitos para optar a un financiamiento de éste tipo son :

En el caso de una persona individual :

Fotocopia de cédula de vecindad ( completa ).

Estado Patrimonial

Recibo de luz, agua ó teléfono.

Referencias Comerciales.

Estos documentos son indispensables tanto para deudor como para codeudor.

En el caso de una persona jurídica :

Escritura de constitución de la empresa.

Nombramiento del representante legal de la empresa.

Fotocopia de cédula de vecindad del representante legal.

Estados Financieros de los últimos tres períodos contables.

Flujo de caja.

FINANCIAMIENTO CON GARANTIA HIPOTECARIA :

A diferencia del financiamiento fiduciario, éste se caracteriza porque el crédito se

garantiza con Bienes de Raíces, ya sean éstos inmuebles o únicamente terrenos, los

cuales, se hipotecan a favor de la institución que otorga el crédito. El traslado del bien

Finanzas I Pagina 31

se realiza en el registro de la propiedad, los cuales se encuentran en la ciudad capital ó

de Quetzaltenango, según la jurisdicción de la finca ofrecida en garantía.

Según la política de cada institución, pueden otorgar más allá del 50 % del valor del

bien inmueble a gravar. Para tal fin, es necesario, que adicional a los documentos que

se solicitan tanto para persona individual como jurídica, se agregue un avalúo, que no

es más que una valuación del bien, realizado por una persona ó entidad calificada para

tal fin.

En base a dicho avalúo, la institución bancaria aplica el porcentaje que podrán

financiar.

FINANCIAMIENTO CON GARANTIA PRENDARIA :

Este tipo de financiamiento se diferencia del anterior, porque el mismo se garantiza con

bienes muebles, tales como equipo, cultivos, maquinaria, mercadería, vehículos,

ganado y otros, los cuales se dan en prenda a la entidad que confiere el crédito.

Al igual que el financiamiento hipotecario, cada institución de acuerdo a sus políticas

aplicará el porcentaje establecido sobre el valor de cada bien mueble.

FINANCIAMIENTOS CON GARANTIA MIXTA :

De los financiamientos indicados anteriormente, puede existir una combinación entre sí.

Lo anterior, en virtud de que en algunas ocasiones, es necesario complementar las

garantías para optar a un financiamiento mayor, según la necesidad de la empresa.

FINANCIAMIENTO PRENDARIO CON BONO DE PRENDA :

La garantía de éste crédito la constituyen las mercaderías que pignoran a traves de la

utilización de dos títulos de crédito denominados :

Certificado de Depósito y Certificado de Bono de Prenda.

Certificado de Depósito, tiene la calidad del título representativo del depósito de las

mercaderías por él amparadas.

Finanzas I Pagina 32

Certificado de Bono de Prenda, incorpora un crédito prendario sobre dichas

mercancías.

El plazo máximo que se concede a éste tipo de crédito es de un año, llegando a

representar el bono de prenda, hasta una 70 % del valor de las mercaderías.

Es utilizado con mucha frecuencia en la liquidación de créditos documentarios ( Cartas

de Crédito ).

FINANCIAMIENTO CON GARANTIA DE OBLIGACIONES PROPIAS :

Este tipo de financiamiento lo constituyen títulos representativos de obligaciones

emitidas por los bancos, como lo son bonos, depósitos de ahorro a plazo fijo y otros. El

porcentaje a financiar puede llegar hasta un 100 % del valor de dichos títulos. Es

conocido también como Financiamiento BACK TO BACK.

FINANCIAMIENTO A TRAVES DE DESCUENTO DE DOCUMENTOS :

En éste tipo de financiamiento intervienen dos personas, una llamada Descontatario y

otra llamada Descontador.

El Descontatario, transfiere al Descontador, un crédito no vencido y éste otorga la

disponibilidad de los fondos de crédito a cambio del valor en efectivo que representa,

previa deducción de una suma fijada por ambos, conocida en los bancos como tasa de

descuento, que se cobra en forma anticipada.

El Descontatario es responsable ante el Descontador, del pago del crédito transferido o

sea que el título descontado se traslada con resposabilidad, salvo pacto en contrario.

De esta manera el Descontatario logra obtener un financiamiento inmediato, ya que al

descontar un título valor, no tendrá que esperar a que venza el plazo del mismo, para

utilizar los fondos.

Los documentos descontados se trabajan a corto plazo, mediante documentos

expresados en moneda nacional o extranjera, entre los que podemos mencionar,

Cartas de Crédito, Aceptaciones Bancarias y otros.

FINANCIAMIENTO POR MEDIO DE LEASING :

Finanzas I Pagina 33

Esta modalidad consite en un contrato por el cual una empresa adquiere, a petición de

su cliente, determinados bienes que le entrega a título de alquiler, mediante el pago de

una remuneración y con la opción para el arrendatario, al vencimiento del plazo, de

continuar el contrato en nuevas condiciones o de adquirir los bienes en su poder.

El Leasing es un contrato a largo, mediano plazo, lo que limita a los bancos de depósito

a celebrarlos.

En el Leasing intervienen tres personas :

Arrendatario : Es la persona que decide qué bien quiere.

Sociedad de leasing : Es el soporte financiero, adquiere los bienes, pero transfiere las

responsabilidades sobre el mismo a los otros dos en lo posible.

Proveedor : A veces hay un intermediario, que hace contacto con sus clientes y una

sociedad Leasing y celebra el contrato, asumiendo la responsabilidad por los bienes.

CREDITOS DOCUMENTARIOS :

Son conocidos también como Cartas de Crédito. En ella intervienen un Comprador

( Ordenante, Tomador ó Aplicante ), un Vendedor ( Beneficiario ), El Banco Emisor y el

Banco Negociador ó Pagador.

Se conceptualizan como una " Orden Condicionada de Pago ", en la cual, un Banco

( Banco negociador ), actuando a petición de un Ordenante ( Comprador ), se

compromete a efectuar pago hasta por un monto determinado a un Beneficiario

( Vendedor ), contra documentos ( Factura, Conocimiento de embarque, Certificado de

Seguro, Lista de Empaque ), siempre que éstos cumplan con ciertos términos y

condiciones establecidas en el crédito documentario.

Las cartas de crédito pueden ser : A la Vista y A Plazo o Término.

Cartas de Crédito A la Vista, El banco efectúa el pago al Beneficiario contra la

presentación de documentos de embarque en Orden.

Cartas de Crédito A Plazo, El banco extiende una garantía de pago al Beneficiario,

contra la presentación de documentos de embarque en orden. Esta garantía ó promesa

Finanzas I Pagina 34

de pago, puede ser a 30, 60, 90, 180 y hasta 360 días, fecha del conocimiento de

embarque o según lo establecido en la Carta de Crédito.

FINANCIAMIENTOS DE EXPORTACIÓN :

Este tipo de financiamiento es utilizado con mucha frecuencia, principalmente, por

exportadores de Azúcar, Café, Cardamomo, Banano, y otros productos tradicionales y

no tradicionales de Exportación.

Pueden ser de Pre-exportación o de Post- Exportación .

Financiamiento de pre-exportación :

Este tipo de financiamiento, consiste en el otorgar capital de trabajo, regularmente en

dólares, a una persona, con la finalidad de preparar su futura exportación. Ya sea,

procesando Materia Prima o comprando Producto Terminado. Esto permite realizar la

Exportación, recuperar los fondos y devolverlos a la institución financiera.

Normalmente, son otorgados a plazos de 30, 60, 90 y 180 días, tienen la ventaja de

operar con una tasa de interés en dólares, lo que le permite operar con baja carga

financiera.

Financiamiento de Post-Exportación :

A diferencia del anterior, éste financiamiento es otorgado posterior a la realización de la

exportación. En la cual, generalmente el vendedor otorga un plazo de crédito al

comprador, para que éste comercialice el producto exportado. El vendedor, obtiene el

pago en forma anticipada por parte del Banco. Posteriormente, el comprador, realiza el

pago, por medio del banco, quien toma el valor correspondiente al financiamiento y la

diferencia se le entrega al Beneficiario ó vendedor.

Finanzas I Pagina 35