Finanzas III Portafolio de Inversiones Grupo No. 12 1. PORTAFOLIO DE...

Finanzas III Portafolio de Inversiones Grupo No. 12

1

1. PORTAFOLIO DE INVERSIONES

Conjunto de activos financieros en los cuales los inversionistas cuentas con

diferentes alternativas para invertir, está compuesta por una combinación de

algunos instrumentos de renta fija y renta variable, de modo de equilibrar el riesgo.

Según algunos, una buena distribución del portafolio de inversión reparte el riesgo

en diferentes instrumentos financieros como son: acciones, depósitos a plazo,

efectivo, monedas internacionales, bonos, bienes raíces, fondos mutuos entre

otros. A esto se le conoce como diversificar el portafolio de inversiones.

1.1 DEFINICIÓN

El portafolio se le define como: El conjunto de activos que es manejado por una

institución financiera que tiene conocimiento en la bolsa de valores, ya sea a nivel

nacional como internacional.

Se le llama portafolio de inversiones o cartera de inversiones, esto por la

diversidad de activos financieros que se intercambian en estas instituciones.

También Portafolio de Acciones se define como: Una combinación de activos

financieros poseídos por una misma persona natural o jurídica. Es diversificado

cuando en el conjunto de activos se combinan especies con rentabilidades,

emisores, modalidades de lo citado anteriormente se puede concluir que Al

portafolio de inversiones también se le conoce como Cartera de Inversión, y es

una selección de documentos o valores que se cotizan en el mercado bursátil y en

los que una persona o empresa deciden colocar o invertir su dinero. (4)

1.2 OBJETIVOS DE UN PORTAFOLIO DE INVERSIONES

Las inversiones brindan a sus propietarios un rendimiento global que comprenderá

rendimientos provenientes de los intereses cobrados por el fondo.

El objetivo de inversión es alcanzar un ingreso corriente razonable y en el largo

plazo crecimiento del capital. El objetivo de dichos fondos es aumentar el valor

de los títulos adquiridos sobre el monto invertido a través de la administración

http://es.wikipedia.org/wiki/Renta_fija

http://es.wikipedia.org/wiki/Renta_variable

http://es.wikipedia.org/wiki/Acciones

http://es.wikipedia.org/wiki/Bienes_ra%C3%ADces

http://es.wikipedia.org/wiki/Fondos_mutuos

http://es.mimi.hu/economia/combinacion.html

http://es.mimi.hu/economia/activos_financieros.html

http://es.mimi.hu/economia/activos_financieros.html

http://es.mimi.hu/economia/especie.html

http://www.monografias.com/trabajos5/selpe/selpe.shtml

http://www.monografias.com/trabajos14/comer/comer.shtml

http://www.monografias.com/trabajos7/perde/perde.shtml


2

profesional y eficiente de una cartera de inversiones. El rendimiento total se

espera que sea superior al que se puede alcanzar a través de otras alternativas de

inversión, tomando posiciones de mayor riesgo comparativo.

1.3 CARACTERÍSTICAS DE UN PORTAFOLIO DE INVERSIONES

Inversiones en efectivo

Este es el primer nivel de inversión para todos los individuos porque proporciona

los medios para satisfacer las necesidades inmediatas e inesperadas. El dinero se

invierte a una tasa que no tiene ningún riesgo y además, puede disponerse de el

en cualquier momento (cuentas de cheques, cuentas de ahorro, principalmente).

Sin embargo, el rendimiento que pagan estas inversiones es generalmente inferior

a la inflación, lo que implica que si decide dejar el dinero todo el año, tendrá una

pérdida del valor adquisitivo debido a la inflación.

Inversiones generadoras de ingresos

En este nivel las personas tienen un ingreso que les permite ahorrar y formar una

base para realizar una inversión (la compra o enganche de un coche, una casa,

departamento, terreno, etc., inclusive para la boda o para un viaje). El énfasis en

este nivel se concentra en la preservación y seguridad del capital. Por lo regular,

estas inversiones se realizan en instrumentos bancarios como Certificados de

Depósito (CD o Certificates of Deposits) cuyo rendimiento es mayor que el del

nivel anterior (es decir Inversiones en efectivo), pero menor al de los Bonos del

Tesoro (¿Treasury Bonds¿ o U.S. Savings Bonds) o instrumentos que se operan

en las mesas de dinero de las Casas de Bolsa y Bancos.

Crecimiento e ingreso

En este nivel las personas cuentan con montos mayores para invertir y entre más

grande sea el capital, se pueden diseñar estrategias de inversión con instrumentos

de bajo y alto riesgo, dependiendo de la edad y objetivos de cada individuo. Sin


3

embargo, para las personas que están entre los 30 y 45 años de edad, pueden

diseñar un portafolio repartiendo su inversión en tres partes: Bonos de la industria

bancaria, Bonos de la industria privada y Sociedades de Inversión de renta

variable

Crecimiento

El perfil del inversionista que consideramos en este nivel, también puede estar

entre los 30 y 45 años de edad, pero con un capital de por lo menos 300 mil pesos

y objetivos de largo plazo. El diseño de este portafolio incluye cierto riesgo porque

estamos considerando que el 25 por ciento del capital se invierta directamente en

acciones, el 20 por ciento en fondos de renta variable, el 40 por ciento en fondos

de deuda y 10 por ciento en pagarés bancarios.

Las inversiones agresivas

Podemos considerar como una inversión agresiva las acciones que cotizan en la

Bolsa de Valores, aunque el tiempo ha demostrado que quien puede mantener su

inversión durante un período mayor a 5 años, casi siempre obtiene elevadas

ganancias. Sin embargo los resultados individuales de año en año sin duda

variarán.

Aunque existen inversiones más agresivas, nos quedaremos en este nivel, ya que

por los altos riesgos y la volatilidad de los precios deben ser exclusivos para otro

tipo de inversionistas, cuyos recursos son mayores y pueden soportar cualquier

movimiento a la baja en sus valores.

Una vez conociendo los instrumentos con los que se puede formar un portafolio de

inversión, sólo faltará tomar en cuenta aspectos que hacen que la elección sea

diferente de acuerdo a las necesidades y preferencias de cada persona. (1) (2)


4

1.4 CLASIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES EN PORTAFOLIO

Se manejan en un portafolio de inversiones toda clase de instrumentos

financieros, tales como acciones comunes y preferentes, bono, títulos de crédito, e

incluso diferentes tipos de moneda, es decir, mercado de divisas. Se debe atender

la siguiente clasificación:

Instrumentos de Deuda

“Son emitidos por el Estado de Guatemala, a través del Ministerio de Finanzas

Públicas, el Banco de Guatemala o por empresas privadas. Por ejemplo, bonos,

pagarés y el papel comercial.” (6)

Pueden ser a corto, mediano y largo plazo, su rendimiento está predeterminado,

se refiere a que se conoce con anticipación la ganancia que se obtendrá.

Instrumentos de Renta Variable

Generalmente son a mediano y largo plazo, su rendimiento está en función del

desempeño económico-financiero de la entidad que emitió el título y de las

fluctuaciones en las variables económicas que presente el mercado, por ejemplo,

las acciones.

Productos derivados

Se utilizan como cobertura contra riesgos financieros, tales como la posible alza

en las tasas de interés, divisas, acciones, maíz, petróleo, es decir, precios de

productos o activos, que en terminología del mercado de derivados se conocen

como activos subyacentes.

Títulos de Deuda

Pueden ser emitidos por el gobierno o entidades privadas. Son ejemplos de títulos

de deuda los bonos, pagarés y letras. Estos títulos se caracterizan por ser de

renta fija, porque su rendimiento está definido y representan un pasivo o deuda


5

para el emisor. El inversionista de títulos de deuda no pasa a ser propietario de la

entidad, únicamente adquiere un derecho de cobro y el emisor una obligación de

pago.

Títulos Privados

“Son emitidos por empresas del sector privado, que obtienen a través de la Bolsa

el financiamiento necesario. En la actualidad la totalidad son pagarés, siendo

estos emitidos a diversos plazos, usualmente entre 6 y 24 meses. Pueden ser

emitidos en quetzales como en dólares de los E.U.A”. (6)

Títulos Públicos

“Son títulos de deuda emitidos por un sujeto de derecho público. El Estado,

cuando requiere financiación utiliza títulos públicos, como instrumento de

captación de ahorros“. (8)

“Son títulos valores (bonos, pagarés, certificados) emitidos por el gobierno o sus

entidades autónomas o descentralizadas.” (7) A la fecha se han emitido:

Bonos del Tesoro: “son títulos de deuda a largo plazo que emite el Estado

para su financiamiento”. (9) Los emite anualmente el Ministerio de Finanzas

Públicas y están contemplados en la Ley Orgánica del Presupuesto.

Certificados de Depósito a Plazo (CDP): son instrumentos de política

monetaria y representan el derecho de haber depositado en el Banco de

Guatemala, una suma de dinero en un depósito a plazo. Son nominales.

“Se emiten con el fin de controlar el nivel de liquidez de la economía

nacional. Usualmente los plazos de emisión son menores a un año, son

negociados por fecha de vencimiento y adjudicados por precio, emitidos

bajo la modalidad de Cupón Cero.” (6)

Bonos de Estabilización Económica (BEST): son emitidos en el Banco de

Guatemala y su objetivo es poder controlar de alguna forma el tipo de

cambio.


6

Certificados Negociables Representativos de Inversión de Valores en

Custodia (CENIVACUS): los emite el Banco de Guatemala al portador, se

invierten antes en bonos del tesoro para tenerlos en custodia y garantizar la

emisión de los mismos.”

Todos los valores que emite el Banco de Guatemala, pueden ser objeto de

negociación en la bolsa de valores sin cumplir mayores requisitos, únicamente es

necesario que la bolsa reciba la información pertinente, en cuanto a la ley vigente

que autoriza las emisiones.

Existen tres razones básicas que facilitan la negociabilidad de valores y efectos

públicos en las bolsas:

1) Emisión en serie.

2) Estar a disponibilidad del público en general.

3) Incorporar los mismos derechos y obligaciones de forma uniforme.

Metales

Regularmente son instrumentos a largo plazo, cuyo precio depende principalmente

de la oferta y la demanda que se presente en el mercado (centenarios, oro, onzas

troy de plata).

Acciones

“Una acción es un valor que representa una parte proporcional del capital contable

de una sociedad.” (7) Pueden ser preferentes o comunes, se caracterizan por ser

de renta variable, es decir, su utilidad está sujeta al desempeño de la entidad. La

renta puede presentarse en forma de dividendos o por la apreciación del valor de

la acción.


7

Acción Común

El fruto de las acciones son los dividendos que están exentos del ISR, pero hay

que advertir que están sujetos al pago de timbres fiscales. “El crecimiento de la

empresa incide en el crecimiento de las acciones ordinarias, por lo que el

accionista de estas, corre más riesgo que con las acciones preferentes, además el

precio de su acción tiene tendencia a incrementarse conforme se desarrolle la

empresa”. (7)

El propietario de la acción tiene derecho a participar y a votar en la asamblea de

accionistas.

Acción Preferente

“Acción que tiene preferencia en el pago de dividendos. Tiene un dividendo fijado

previamente o un parámetro, para la distribución de dividendos”.(7)

El propietario de este tipo de acción, no puede participar en las decisiones

tomadas por la asamblea de accionistas, excepto cuando se especifique este

derecho o cuando ocurran eventos especiales, por ejemplo cuando no se declaran

dividendos preferenciales.

Acciones Privilegiadas

Esta clase de acciones otorga a su titular, además de los derechos consagrados

para las acciones ordinarias, los siguientes privilegios:

Derecho preferencial para su reembolso en caso de liquidación hasta la

concurrencia de su valor nominal.

Derecho a que de las utilidades destinadas, en primer término, una cuota

determinable o no. La acumulación no puede extenderse a un periodo

superior a cinco años.

Cualquier otra prerrogativa de carácter exclusivamente económico. En

ningún caso se pueden otorgar privilegios que consistan en voto múltiple o


8

que priven sus derechos de forma permanente a los propietarios de

acciones comunes.

Reporto

Es un contrato entre dos partes utilizado para cubrir las necesidades de

inversión o financiamiento a corto plazo. Su función es el siguiente: una de las

partes (reportado) necesita fondos por un tiempo determinado y posee valores,

que están dispuestos para vender con la condición de que al vencer la

operación pueda recomprarlos.

La otra parte (reportador) tiene fondos para comprar los títulos, pero su interés

no es adquirirlos de forma permanente, por lo que se compran con la condición

de que se puedan revender a un precio mayor y de esta forma obtener un

rendimiento por el plazo de la operación. Las operaciones de reporto

generalmente se realizan a plazos menores a un mes, en su gran mayoría a

plazos entre uno y sietes días, aunque pueden ser a plazos mayores. (6)

Pagaré

Título de crédito negociable, por medio del cual las empresas captan de forma

directos los fondos necesarios para el desarrollo de sus actividades. El

inversionista puede exigir al deudor (emisor), el cumplimiento de su obligación

más el rendimiento acordado, en las fechas negociadas. (7)

Bonos

Son títulos que representan una parte de un crédito constituido a cargo de una

entidad emisora. Su plazo mínimo es de un año, en retorno de su inversión

recibe una tasa de interés que fija el emisor de acuerdo con las condiciones de

mercado, al momento de realizar la colocación de los títulos. Por sus

características estos títulos son considerados de renta fija.


9

Además de los bonos ordinarios existen los bonos de prenda, bonos de

garantía general y específica, bonos pensionales, bonos hipotecarios, bonos

convertibles en acciones, bonos públicos.

Bocas (Bonos convertibles en acciones)

Esta clase de títulos confieren las prerrogativas propias de los bonos ordinarios

y adicionalmente dan a sus propietarios el derecho de convertirlos total o

parcialmente en acciones de la respectiva sociedad emisora.

Papeles Comerciales

Son pagarés ofrecidos públicamente en el mercado de valores y emitidos por

sociedad anónimas limitadas. Su vencimiento no puede ser inferior a quince

días ni superior a nueve meses. La rentabilidad la determina el emisor del

acuerdo con las condiciones del mercado.

1.5 ESTRUCTURACIÓN DE UNA CARTERA DE INVERSIONES

Para estructurar un portafolio de inversiones principalmente hay que tomar en

cuenta lo siguiente:

a) Investigar antes de invertir.

b) No invertir hasta no estar seguro de la información con que se cuenta,

no ser demasiado conservador, ni demasiado pesimista.

c) Comprar acciones que se coticen regularmente en la bolsa de valores,

es decir, que sean bursátiles (acciones fáciles de comprar y vender).

d) Investigar después de invertir.

e) Diversificar, es decir, comprar varios títulos pero con cuidado.

f) Es importante fijarse objetivos realistas y precisos objetivos, haga rotar

su cartera.

g) Establecer precios de venta.


10

h) Aunque una inversión esté siendo muy redituable, no se debe suponer

que siempre lo será.

i) No olvidar que a una acción no le importa quién es el dueño.

j) No hacer caso a los rumores, verificar la información.

k) No mirar hacia atrás.

l) Obedecer los principios de inversión.

El portafolio de inversiones debe de estructurarse de acuerdo a todos los

requerimientos que desee el inversionista y haciendo uso de los distintos

instrumentos de inversión que se proporcionan así como de los siguientes

requerimientos:

Capacidad de ahorro: saber cuánto está dispuesto a dejar de gastar en

cierto momento y sacrificarlos para destinarlo a la inversión.

Determinar los objetivos perseguidos: al iniciar a invertir tener un

panorama claro con respecto al funcionamiento y características del

instrumento en que se esté dispuesto a invertir (de deuda, renta fija o

variable).

Considerar que la inversión ofrezca una tasa de rendimiento mayor a

la inflación pronosticada: con el propósito de preservar el poder

adquisitivo y obtener ganancias por la inversión.

Determinar el plazo: en el que se puede mantener invertido el dinero, es

decir, corto (menor a un año), mediano (uno y cinco años) o largo plazo

(mayor de cinco años). Invertir una pequeña cantidad de efectivo en un

instrumento que permita retirar cualquier día para tener liquidez inmediata

en caso de improviso.

Considerar el riesgo: qué se está dispuesto a asumir y no perder de vista

que a mayor riesgo, mayor es el rendimiento que se ofrece.

Diversificar el portafolio: invertir en distintos instrumentos a fin de reducir

significativamente el riesgo.


11

1.6 VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE UN PORTAFOLIO DE INVERSIONES

INSTRUMENTO VENTAJAS DESVENTAJAS

Cuenta de Ahorros Saldo mínimo o nulo

Fácil retiro de dinero

Está asegurado el dinero

Baja tasa de rendimiento

Pagarés y Certificados

de Depósito (CD’s)

Tasa de rendimiento

garantizada, según el plazo

Está asegurado el dinero

Posible penalización por

retiro anticipado

Depósito mínimo

Fondos Mutuos Tasa de rendimiento favorable

(variable)

Permite retiros

Comisiones

No está asegurado

Acciones Records históricos BVL

Liquidez

Volatilidad

Fecha de retiro relativa

Inmuebles Inversión de corto y largo

plazo

Interesantes oportunidades en

el mercado secundario

Mercado no muy líquido

Fondos Privados de

Pensiones

Administración profesional

Multifondos

Retiros programados

1.7 ADMINISTRACIÓN DE UN PORTAFOLIO DE INVERSIONES

La administración de carpetas de inversión, es la rama que envuelve la

construcción de portafolios de inversión, donde el objetivo es configurar carteras

de mínima varianza o máximo retorno.

Cuando administramos una cartera debemos resaltar la importancia de la toma de

decisiones al invertir, ya que siempre se busca obtener el mayor rendimiento sobre

el capital a largo plazo contemplando la protección del mismo, lo que implica en


12

ocasiones arriesgarse más de lo estimado. Para obtener una cartera de inversión

equilibrada es necesario encontrar la composición óptima de títulos que ofrezcan

el menor riesgo para un máximo retorno.

La administración de este solamente puede realizarse efectivamente a través de

un Agente de Valores en la Bolsa de Valores por lo cual debe encontrarse

especializado en este campo.

Su objetivo principal debe ser el de servir con eficiencia y honradez a los

intereses y lograr la obtención de los mejores resultados para sus clientes.

1.7.1 Principios de Administración de Portafolio:

Factores que influyen en la administración de portafolios:

Especificación y cuantificación de los objetivos, limitaciones y

preferencias de los inversionistas.

Determinación de políticas y estrategias.

Factores económicos, políticos y sociales.

Expectativas de los mercados de capital.

La mezcla entre preferencias y limitaciones de un inversionista referente a

las expectativas del mercado.

Distribución de activos

Selección de valores

Implantación y ejecución

Monitoreo de los insumos de los inversionistas y de los cambios en los

mercados de capital.

Medición de las ejecutorias de la gestión de administración del portafolio.

Formación de expectativas


13

Evaluar la relación Riesgo/Rendimiento.

Aspectos microeconómicos

Ciclos económicos

Aspectos microeconómicos

Fundamentos de las empresas

Flujos de capital.

1.7.2 Obligaciones del Agente Administrador de Portafolio de inversión

a. Invertir los recursos del fondo a nombre y por cuenta del agente en títulos

valores inscritos para oferta pública que a su juicio crea conveniente.

b. Mantener y llevar la Contabilidad del fondo, la cual el agente llevará por

aparte de la suya propia, de acuerdo con el Código de Comercio y la Ley de

Mercado de Valores y Mercancías.

c. Supervisar y decidir sobre la integración de la cartera de valores del fondo,

asegurando que la misma responda a los objetivos de inversiones del

mismo, y que dicha cartera tenga un adecuado nivel de diversificación,

riesgo y calidad.

d. Calcular diariamente el Valor Actual Neto (VAN) de las unidades de

participación del inversionista en el fondo, así como proveer y hacer pública

dicha información.

e. Debe preparar y enviar los siguientes informes al inversionista:

Un estado de cuenta mensual, el cual será enviado en un período no

mayor de quince días después del cierre mensual.

Un estado mensual con la composición de la cartera del fondo.

Un informe anual sobre los estados financieros correspondientes al

cierre del fondo con un detalle de las inversiones.


14

Prospectos o cambios al prospecto subsiguientes, en caso existiera

algún cambio.

Asegurar que el Fondo disponga de un flujo de caja suficiente para

responder de sus obligaciones. Los retiros a los inversionistas les serán

entregados en un plazo máximo de 15 días, después de presentada la

solicitud de recompra por el inversionista. En el caso extraordinario que

el Fondo no contara con liquidez disponible en determinado momento,

por estar completamente invertido y debido a un retiro masivo de

inversionistas, el fondo tiene un plazo de 15 días hábiles a partir de la

fecha en que los inversionistas soliciten el retiro, para obtener la liquidez

necesaria. Durante este plazo el Agente Administrador saldrá a vender

parte de la posición de la cartera al mercado.

f. Actuar y ejercer como Agente Administrador, de las siguientes funciones:

Mantener un registro de datos de los participantes del fondo que incluya

su identificación y demás datos personales .

Establecer diariamente el número y el valor de cada una de las

Unidades de Participación del Fondo en circulación.

Mantener el control de la distribución por pago de rendimientos a los

participantes en el fondo, así como las reinversiones de los rendimientos

que éstos decidan realizar.

Llevar el control de las Unidades de Participación de los inversionistas

del fondo en circulación y responder frente a los participantes de su

existencia o entrega en un plazo máximo de quince días, en el caso de

que lo solicite.

g. Cobrar oportunamente los dividendos, intereses y cualesquiera otros

rendimientos de los valores del fondo.

h. Llevar el control de los gastos de administración del fondo.


15

i. Diseñar y administrar la forma en que se venderán las Unidades de

Participación de los inversionistas.

En Guatemala podemos mencionar algunas instituciones que se dedican a este

tipo de negocios entre ellas podemos mencionar:

Portafolio de Inversiones, S.A.

Portafolio de Inversiones Servicios Financieros

Portafolio de Inversiones Ofrecidas por el BAC

1.7.3 Aspectos importantes en la Administración de un portafolio de

Inversión:

Desinversiones

El agente venderá los valores de la cartera del fondo cuando a su juicio considere

que pueden negociarse en el mercado a un mejor precio, o cuando considere que

el rendimiento financiero de estos sea inferior al de otras oportunidades de

inversión disponibles, de igual o menor riesgo comparativo. Sin embargo, la

decisión de venta se dará una vez que se haya tomado en consideración si ha

habido o si existen elementos que apuntan hacia un deterioro en la posición

competitiva del fondo tanto por factores internos como externos, que debiliten la

rentabilidad en forma permanente.

1.7.4 Riesgos inherentes al portafolio de inversión

Riesgo Crediticio

El riesgo crediticio se refiere a la exposición de la Sociedad a eventuales

incumplimientos en el pago de capital y/o intereses en valores que integran su

portafolio. Para medir el riesgo crediticio, se utilizan las probabilidades de

incumplimientos inherentes a cada nivel de calificación, las cuales se obtienen de

datos históricos.


16

Riesgo de Mercado

La calificación de Riesgo de Mercado evalúa la sensibilidad del valor de las

inversiones y del portafolio en su conjunto, ante cambios en las condiciones de

mercado.

El análisis de este tipo de riesgo se realiza considerando el objetivo de estas

Sociedades, por lo que la evaluación de los indicadores se enmarca tomando en

cuenta lo siguiente:

Que la inversión de estas Sociedades es con un horizonte de largo plazo.

Que la permanencia de los recursos ante cambios en las condiciones del mercado

es más estable.

Se considera la posición relativa del mercado en relación con los plazos de cada

indicador de riesgo.

Los principales factores de riesgo analizados, dada la naturaleza y características

de las Sociedades de Inversión, son:

• Riesgo de Tasas de Interés

• Riesgo de Liquidez

• Riesgo Spread

• Riesgos Adicionales

Riesgo de Tasas de Interés

El riesgo de tasas de interés está constituido por la volatilidad y la posible alza en

las tasas de interés que incidiría en una potencial reducción en el valor de

mercado de las inversiones. El riesgo de tasas se refiere a eventuales bajas en el

valor de los títulos, como resultado de la mayor tasa de retorno que ofrecen las

nuevas alternativas y que se traducen en reducción de precios de las emisiones

vigentes. El llevar a cabo una sensibilización del valor del fondo nos permite

observar el impacto del portafolio de la Sociedad ante cambios en las tasas de


17

interés. Asimismo, permite evaluar la capacidad de su administración y sus

estrategias implementadas sobre los riesgos de su cartera.

Las principales medidas de exposición a cambios en las tasas de interés utilizadas

en el análisis son la Duración Modificada, el Plazo de Revisión de Tasas y los Días

Efectivos de Revisión de Tasa (plazo faltante para la próxima revisión de tasas a

una fecha determinada). Estos indicadores son revisados para cada uno de los

instrumentos que conforman la cartera, así como en forma ponderada para el

portafolio total.

Riesgo de Liquidez

Mediante el análisis de liquidez, se evalúan dos aspectos fundamentales: la

flexibilidad de la Sociedad ante la eventualidad de tener que deshacerse de ciertas

inversiones; así como la proporción del fondo que, acorde con su estructura de

plazos, podría mitigar en el corto plazo un alza en las tasas por cualquier motivo.

Riesgo Spread

El componente del Riesgo Spread estima el porcentaje de cambio en el valor de

mercado de las emisiones debido a modificaciones en los sobre-márgenes

(spread) de la tasa de rendimiento. El spread de la tasa de rendimiento

esencialmente refleja un premio demandado por el mercado por invertir en

instrumentos de menor calidad crediticia que instrumentos libres de riesgo, como

pueden ser los valores gubernamentales. Los cambios en los spreads pueden

ocurrir por distintos factores, siendo uno de los más importantes las

modificaciones en la calidad crediticia del los instrumentos. El riesgo spread se

mide para cada instrumento en el portafolio y para éste en su conjunto.

Riesgos Adicionales

Existe un riesgo adicional en instrumentos cuyo valor se encuentra indicado a la

inflación. En ciertos períodos, el comportamiento de los rendimientos entre valores


18

con tasa nominal y valores de tasa real puede ser muy divergente, especialmente

tratándose de instrumentos con tasa real fija. Por lo anterior, el valor de estos

instrumentos es particularmente sensible a los niveles de tasas nominales, el nivel

de tasas reales, la volatilidad de las mismas y las expectativas de los

inversionistas ante condiciones de mercado de creciente volatilidad. El riesgo por

indización a la inflación se incorpora en el análisis considerando que el plazo de

revisión de tasas de dichos instrumentos es igual a su plazo de vencimiento. (1)


19

Caso Práctico

El empresario Juan Facilito posee una empresa de venta de repuestos para

vehículos. Al revisar sus cuentas bancarias se ha percatado de que posee un

excedente de efectivo y desea que ese excedente le genere algún tipo de

rendimiento.

Para lograr su objetivo desea realizar inversiones, pero como buen profesional

egresado de la Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad de San Carlos

de Guatemala, sabe que al colocar su efectivo en la Bolsa de Valores Nacional

obtendrá un mayor rendimiento pero correrá un mayor riesgo de inversión.

En su formación profesional aprendió que las empresas exitosas deben analizar a

diario el movimiento de efectivo que tienen sus cuentas bancarias, tomar muy en

cuenta las necesidades de capital de trabajo y los sobrantes de efectivo para

distribuirlos en un portafolio de inversión que puedan retornarle mejores

ganancias.

Según sabe los bancos le ofrecen intereses muy bajos al colocar su efectivo en

cuentas de ahorro o a plazos fijos en comparación con el rendimiento que le

ofrecen las inversiones en la Bolsa de Valores. Por lo tanto, ha decidido realizar

investigaciones para corroborar lo indicado anteriormente y para ello se dirigirá a

la Financiera Chabela, S.A. para que le proporcione toda la información necesaria

y le realice un esquema de todo lo que él necesita hacer para invertir en el

Portafolio de Inversión de dicha financiera.

Aspectos a considerar para realizar una inversión:

El señor Juan Facilito antes de realizar una inversión está considerando lo

siguiente:


20

1. Creación de Valor:

La inversión como función de las finanzas crea valor cuando se maximiza las

utilidades de los accionistas y ayuda al pago de dividendos.

2. Administrar los excedentes de efectivo:

El agente administrador debe conocer el movimiento de efectivo de la empresa y

velar porque los excedentes se canalicen hacia la inversión de valores

negociables (títulos de deuda o capital) y al pago de dividendos.

3. Análisis de riesgo y rendimiento:

El agente administrador debe tomar los riesgos que tiene el mercado financiero y

esperar un rendimiento máximo. Para un mejor análisis se propone el uso de los

indicadores estadísticos como la desviación estándar y la correlación.

4. Elaborar el plan estratégico financiero:

Útil para analizar todos los escenarios del mercado financiero local e

internacional, incluye las opciones de inversión (títulos), las tasas de interés

ofrecidas por el mercado financiero, los plazos para invertir, la estrategia de la

diversificación, los tipos de cambio del quetzal frente al dólar estadounidense, las

tasas de inflación. Su objetivo es que las empresas realicen sus operaciones de

manera organizada.

5. Tomar la decisión sobre las inversiones:

Basado en la información que se ajuste al plan estratégico financiero, tomar la

decisión de invertir en los valores negociables más líquidos. La decisión de

invertir debe estar asociado a la estrategia de la diversificación. En el mercado

local hay que buscar asesoría en la Bolsa de Valores Nacional, para conocer que

empresas ofrecen las mejores opciones o una división entre públicas y privadas.

En el mercado internacional se puede considerar la inversión en acciones.


21

Pasos para realizar la inversión:

Después de haber analizado los pasos anteriores el señor Juan Facilito dio inicio a

la inversión del Portafolio de Inversión llevando a cabo los siguientes pasos:

Contactó con la Bolsa de Valores Nacional, S.A., para conocer por medio del

corredor las opciones de inversión disponibles y los riesgos que cada una

conlleva. El Agente Administrador sabe que él tiene la misión de invertir esos

sobrantes de efectivo que la empresa generó derivado de una buena

administración y aplicación de políticas.

Elaboró un plan estratégico para así poder llegar a los escenarios de

información más relevantes del mercado financiero (liquidez de la empresa y

capital de trabajo).

Verificó el monto de la inversión inicial;

Verificó el comportamiento de la inflación mensual y acumulada;

Analizó la tasa de impuesto sobre la renta o cualquier otro impuesto que

pueda afectar el rendimiento de la inversión;

Realizó estudios acerca de los valores estadísticos conocidos como

desviación estándar, la beta y correlación.

Verificó las opciones de inversión;

Estudio los ofrecimientos de las tasas de interés actuales del mercado

nacional e internacional;

Estudio las tasas de corte (Es la que generalmente se fija como igual al costo

de oportunidad de los fondos, que es lo que los accionistas podrían ganar de

otra manera sobre una inversión alternativa de igual riesgo.)

Analizó los plazos de inversión (corto /largo plazo);

Verificó los tipos de cambio del quetzal frente al dólar de Estados Unidos;


22

Realizó un análisis de efectivo disponible;

Verificó la propuesta de diversificación de inversiones para la introducción del

portafolio de inversión;

Verificó los mecanismos que hay para invertir en la bolsa de valores nacional e

internacional;

Realizó estudios acerca del mercado financiero nacional e internacional;

Analizó el riesgo y rendimiento en el portafolio de inversión.

Con toda la información disponible se realizó una comparación de cuánto podría

generar de rendimiento el invertir el excedente de efectivo en un portafolio de

inversión vs depositar ese excedente de efectivo en un banco. (5)

CONCEPTO EN UN EN UN

PORTAFOLIO BANCO

Inversión Q. 100,000.00 Q. 100,000.00

Plazo 6 Meses 6 Meses

Pago al agente 0.075% anual más IVA N/A

Rendimiento Rinden hasta un 25% anual Intereses del 3% anual

Q. 12,500.00 Q. 1,500.00

Riesgo Que las acciones bajen de precio

N/A


23

ANEXOS

Anexo No. 1 Grafica de Curva de Rendimiento

GRÁFICA


24

Proyección NSS

Vencimiento

Instrumento

de Referencia

Plazo

días

Rendimiento

Actual

Rendimiento

NSS

08/09/2015 1 2.9137000 3.0666012

07/09/2015 14 3.2290000 3.1008265

07/12/2015 111 3.4601000 3.3478731

07/03/2016 202 3.5397000 3.5668545

06/06/2016 293 3.6950000 3.7741848

Curva de Rendimiento

No.

Evento Instrumento Fecha Evento

Vencimiento

Instrumento

de Referencia

Plazo

días Rendimiento

0172-

2015 DP 07/09/2015 08/09/2015 1 2.9137

34-2015 CDP 24/08/2015 07/09/2015 14 3.2290

33-2015 CDP 18/08/2015 07/12/2015 111 3.4601

33-2015 CDP 18/08/2015 07/03/2016 202 3.5397

33-2015 CDP 18/08/2015 06/06/2016 293 3.6950

33-2015 CDP 18/08/2015 05/09/2016 384 3.9669

33-2015 CDP 18/08/2015 05/12/2016 475 4.1650

33-2015 CDP 18/08/2015 06/03/2017 566 4.3440

13-2015 CERTIBONOS 14/04/2015 02/10/2025 3,768 7.1250

13-2015 CERTIBONOS 14/04/2015 19/05/2027 4,355 7.3750

14-2015 CERTIBONOS 21/04/2015 18/03/2030 5,367 7.5000


25

365

3.9304110

05/09/2016 384 3.9669000 3.9705304

05/12/2016 475 4.1650000 4.1565180

06/03/2017 566 4.3440000 4.3327374

1,095

5.1903571

1,825

6.0191315

3,650

7.0998241

02/10/2025 3,768 7.1250000 7.1415009

19/05/2027 4,355 7.3750000 7.3184912

4,380

7.3250502

18/03/2030 5,367 7.5000000 7.5359157

5,475

7.5543102

Curva de Rendimiento

Fuente: www.bvnsa.com.gt/bvnsa/agentes_listado.php


26

CONCLUSION

El portafolio de inversiones es un conjunto de activos financieros realizables en

efectivo en determinado momento, pero a la vez lleva consigo una serie de riesgos

que el inversionista debe tomar en cuenta, como las desventajas con las que se

pueden encontrar en un portafolio, siendo la baja tasa de rendimientos para

depósitos de ahorro, posible penalizaciones por retiros anticipados para los

pagares, la inversión no está asegurada aplicando para los fondos mutuos y los

retiros son programados para los fondos privados de pensiones, entre otros; a

mayor riesgo es la rentabilidad y viceversa. En este tipo de organizaciones existe

una serie de alternativas que el inversionista puede obtener para el mejor

rendimiento de su capital.

Las empresas con excedentes de efectivo deben analizar la conveniencia de

invertir en la Bolsa Nacional de Valores para así obtener un mayor rendimiento

dado que los beneficios que las cuentas de ahorro y monetarias ofrecen son

limitados y no tienen un enfoque neto de rendimiento empresarial.


27

RECOMENDACIÓN

1. Que las personas que desean involucrarse en el mundo de los negocios, debe

de leer detenidamente cualquier contrato que esto implique, Cualquier duda

que se tenga acerca del contrato debe consultarlo con personas que tengan

mayor experiencia en el mundo de los negocios, debe también asesorarse de

un abogado, porque una mala decisión en los negocios puede dejar al

inversionista sin capital.

2. La decisión de invertir no se debe tomar a la ligera, se debe analizar entre

todas las opciones que presenta el mercado económico. La elección debe

depender de la capacidad financiera presente y futura, determinando con

claridad los objetivos a alcanzar, disponibilidad financiera, medidas a seguir

frente a cualquier riesgo, tipo de inversión y ofertas.


28

BIBLIOGRAFIA

BIBLIOGRAFIA

1. Inversiones en acciones y Portafolios de inversión. Lic. Arturo

Morales Castro: licenciatura en economía y maestro en finanzas de

la UNAM. Socio fundador de CBA. Ejecutivo en Administración y

Control de Grupo Financiero Inverlat

2. -"El plan de Marketing". Editorial Díaz de Santos S.A. Año 1999.

3. -"Los siete factores claves del marketing estratégico". Editorial Díaz de

Santos S.A. Año 1990.

WEBGRAFÍA

1. http://www.monografias.com/trabajos40/portafolios-

inversion/portafolios-inversion2.shtml

2. http://www.inversion-es.com/cartera-de-inversion.html

3. www.portafoliodeinversiones.com.

4. www.wikipedia.org/cartera_de_inversiones.com

5. Bolsa de Valores Nacional Guatemala. (06 de Septiembre de 2015).

Obtenido de Bolsa de Valores Nacional Guatemala:

http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/bolsa_quienes_somos.php

6. http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/bolsa_en_que_invertir.php

7. http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/glosario_bursatil.php

8. http://www.zonaeconomica.com/titulos-publicos

9. http://wikiguate.com.gt/bonos-del-tesoro/

http://www.monografias.com/trabajos7/plane/plane.shtml

http://www.monografias.com/Administracion_y_Finanzas/Marketing/

http://www.monografias.com/trabajos40/portafolios-inversion/portafolios-inversion2.shtml

http://www.monografias.com/trabajos40/portafolios-inversion/portafolios-inversion2.shtml

http://www.inversion-es.com/cartera-de-inversion.html

http://www.portafoliodeinversiones.com/

http://www.wikipedia.org/cartera_de_inversiones.com

http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/bolsa_quienes_somos.php

http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/bolsa_en_que_invertir.php

http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/glosario_bursatil.php

http://www.zonaeconomica.com/titulos-publicos


29

CUESTIONARIO

1. ¿Cuál es el objetivo del portafolio de inversiones?

El objetivo del inversionista es que la inversión que hace genere un

rendimiento razonable.

2. ¿A qué se le llama Portafolio de inversiones?

Conjunto de activos financieros en los cuales el inversionista puede invertir.

Es el conjunto de activos que es manejado por una institución financiera

que tiene conocimiento en la bolsa de valores, ya sea a nivel nacional como

internacional.

3. ¿Mencione algunos instrumentos financieros que se manejan en el

portafolio de acciones.

Acciones, Bonos, efectivo, metales preciosos, instrumentos de deuda.

4. ¿En qué consiste una inversión agresiva?

Es la inversión que genera una mayor utilidad con la implicación de un

mayor riesgo.

5. ¿Por la diversidad de activos financieros que se intercambian en esas

instituciones se llaman?

Portafolio de inversiones o cartera de inversiones.


30

6. ¿El dinero se invierte a una tasa que no tiene ningún riesgo y además

puede disponerse en cualquier momento?

Inversiones en efectivo

7. ¿Crecimiento e ingreso es parte de?

Características de un portafolio de inversión.

8. ¿Cómo se clasifican las inversiones en portafolio?

Instrumentos de deuda, instrumentos de renta variable, productos

derivados, títulos de deuda, metales, acciones, reporto, pagarés, bonos,

papeles comerciales.

9. ¿Qué son los títulos de deuda?

Son valores negociables que incorporan un derecho creditorio en sentido

estricto, permitiendo al emisor financiar inversiones a través de su

colocación en el mercado de capitales.

10. ¿Qué son los títulos públicos?

Son títulos de deuda emitidos por un sujeto de derecho público. El Estado,

cuando requiere financiación utiliza títulos públicos, como instrumento de

captación de ahorros

11. ¿Qué son acciones?

Son valores que representan una parte proporcional del capital contable de

una sociedad.


31

12. ¿Qué es un reporto?

Es un contrato entre dos partes utilizado para cubrir las necesidades de

inversión o financiamiento a corto plazo.

13. ¿Cómo se estructura una cartera de inversiones?

De acuerdo a todos los requerimientos que desee el inversionista y

haciendo uso de los distintos instrumentos de inversión que se

proporcionen.

14. ¿Cuáles pueden ser las desventajas de un portafolio de inversiones?

Indique las más importantes

Tasa baja de rendimiento, no estar asegurado, volatilidad, mercado no muy

líquido.

15. ¿Cuáles pueden ser las ventajas de un portafolio de inversión?

Versatilidad

Diversificación

Rentabilidad

Administración Especializada

15. ¿Indique 3 Obligaciones del Agente Administrador de Portafolio de

inversión?

a. Invertir los recursos del fondo a nombre y por cuenta del agente en títulos

valores inscritos para oferta pública que a su juicio crea conveniente.

b. Mantener y llevar la Contabilidad del fondo, la cual el agente llevará por

aparte de la suya propia, de acuerdo con el Código de Comercio y la Ley de

Mercado de Valores y Mercancías.

c. Supervisar y decidir sobre la integración de la cartera de valores del fondo,

asegurando que la misma responda a los objetivos de inversiones del


32

mismo, y que dicha cartera tenga un adecuado nivel de diversificación,

riesgo y calidad.

16. ¿Indique cuales son los principales factores de riesgo analizados,

dada la naturaleza y características de las Sociedades de Inversión?

Riesgo de Tasas de Interés

Riesgo de Liquidez

Riesgo Spread

Riesgos Adicionales

17. ¿Cómo se llama el mercado nacional de valores?

Bolsa Nacional de Valores

18. ¿Cuál es la finalidad de elaborar un plan estratégico financiero para invertir?

Su finalidad es analizar todos los escenarios del mercado financiero local e

internacional incluyendo las opciones de inversión (títulos), las tasas de interés

ofrecidas por el mercado financiero, los plazos para invertir, la estrategia de la

diversificación, los tipos de cambio del quetzal frente al dólar estadounidense, las

tasas de inflación.

19. ¿A qué se refiere el término “creación de valor”?

A la maximización de las utilidades de los accionistas y ayudar al pago de

dividendos.

20. ¿Hacia dónde deberían canalizarse los excedentes de efectivo de una

empresa?

Hacia la inversión de valores negociables (títulos de deuda o capital) y al pago de

dividendos.

Finanzas III Portafolio de Inversiones Grupo No. 12 1. PORTAFOLIO DE...

Documents

Transcript of Finanzas III Portafolio de Inversiones Grupo No. 12 1. PORTAFOLIO DE...