FIDUCIARIA LA PREVISORA S.A. - Value & Risk Rating

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www.vriskr.com Fiduciaria La Previsora S.A

Revisión anual – Septiembre de 2015

FIDUCIARIAS

FIDUCIARIA LA PREVISORA S.A.

Acta Comité Técnico No. 317

Fecha: 30 de Septiembre de 2016

Fuentes:

Fiduciaria La Previsora S.A.

Superintendencia Financiera de

Colombia

Estados Financieros de Fiduciaria la Previsora S.A.,

reportados a la Superintendencia

Financiera de Colombia.

Cifras

Principales[1]

Junio

2015

Junio

2016

Activos [2] $280.836 $287.099

Pasivos[2] $66.997 $63.584

Patrimonio[2] $213.839 $223.515

Ingresos[2] $57.665 $66.960

Utilidad Neta[2]

$11.462 $16.148

Margen Operacional

36,91% 42,94%

ROE 5,36% 7,22%

ROA 4,08% 5,62%

[1] Todas las cifras financieras

analizadas son ajustadas o

reclasificadas de acuerdo a los

estándares de Value and Risk.

[2] Cifras en millones de pesos.

Miembros Comité Técnico:

Javier Alfredo Pinto Tabini

Juan Manuel Gómez Trujillo

Javier Cadena Lozano

Contactos:

David A. Soriano Contreras

[email protected]

Patricia Álvarez Ruiz

[email protected]

Luis Fernando Guevara O.

[email protected]

PBX: (571) 5 26 5977

Bogotá D.C

REVISIÓN ANUAL DE CALIFICACIÓN

RIESGO DE CONTRAPARTE TRIPLE A (AAA)

El Comité Técnico de Calificación de Value and Risk Rating S.A. Sociedad Calificadora de Valores, con motivo de la Revisión Anual de

Calificación, decidió mantener la calificación AAA (Triple A) al Riesgo

de Contraparte de Fiduciaria La Previsora S.A.

La Calificación Triple A (AAA), otorgada para el Riesgo de Contraparte

a Fiduciaria La Previsora S.A. indica que la estructura financiera, la administración y control de riesgos y la capacidad operativa, así como la

calidad gerencial y el soporte tecnológico de la firma son excelentes.

EXPOSICIÓN DE MOTIVOS DE LA CALIFICACIÓN

Los aspectos que sustentan la calificación de Fiduciaria La Previsora

S.A. (Fiduprevisora), son los siguientes:

Posicionamiento. La escala y posición dominante de Fiduprevisora

en el país, como la quinta fiduciaria en orden de activos administrados

y utilidades netas (a junio de 2016), es consistente con la calificación

AAA. La participación en activos bajo administración fue del 7,81% a diciembre de 2015 y del 7,87% a junio de 2016 respecto a total de

activos administrados por el sector fiduciario. A su vez, los ingresos

operacionales (sin posición propia) y el Ebitda, participaron para

diciembre de 2015 en 9,57% y 8,88% respectivamente y para junio de 2016 en su orden se ubicaron en 9,27% y 9,56%.

En opinión de la Calificadora, la entidad cuenta con la capacidad

operativa necesaria para mantener su liderazgo en el sector fiduciario.

Además, dado su carácter público, se ha constituido a través de los

años en un aliado estratégico del Gobierno Nacional en el desarrollo de esquemas fiduciarios, particularmente de fiducia pública.

Adicionalmente, es positiva su estructura patrimonial, la cual le

permite acceder a negocios de alta cuantía y le posibilita crecer en

5,6x en la administración de FICs frente a la capacidad de crecimiento del sector (2,2x).

Activos Bajo Administración (AUMs1). La Fiduciaria se ha

caracterizado por enfocarse en la administración de recursos de la

seguridad social. Durante los últimos tres años estos han tenido una

participación promedio dentro del total de AUMs del 80,19% y a junio de 2016 representan el 78,12%. La Calificadora considera que el

largo plazo de permanencia de estos recursos y la importante

1 Assets Under Management.

mailto:[email protected]



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experiencia y especialización con la que cuenta Fiduprevisora en este

nicho, promueven su sostenibilidad en el largo plazo. No obstante,

teniendo en cuenta los niveles de concentración en esta línea de negocios, Value and Risk continúa identificando la oportunidad de

alcanzar mayores niveles de diversificación, a través de la expansión

en otras líneas de negocio.

Lo anterior, cobra relevancia, al considerar que varios contratos

vencen entre el periodo 2016 a 2018 (aunque con alta probabilidad de

prorroga y con expectativas de crecimiento), aspecto al cual la

Calificadora hará seguimiento, así como a la capacidad de la entidad de generar ingresos en otras líneas de negocios.

En opinión de Value and Risk, la estrategia emprendida para

profundizar su participación en la administración de patrimonios autónomos en proyectos de infraestructura, en conjunto con alianzas

con otras entidades públicas como Findeter y el Idea, el

fortalecimiento comercial, así como el desarrollo de nuevos negocios

(tales como Metroplus y el Fondo de pensiones de Ecopetrol), y la posibilidad de alcanzar otros (como el Fondo para la Paz, proyectos

con Universidades y recursos de tesorerías de entidades territoriales),

contribuirán a lograr mayores niveles de diversificación y reemplazo

de AUMs.

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A.

Cálculos: Value and Risk Rating S.A.

Flexibilidad Financiera y Respaldo. Entre el periodo de 2010 a

junio de 2016, el patrimonio de Fiduprevisora aumento en un 39%, lo

cual ha contribuido para presentar bajos niveles de apalancamiento (0,3x), acordes con lo observado en el sector (0,2x), factor ponderado

positivamente. Adicionalmente, la relación posición propia sobre

patrimonio refleja un mayor cubrimiento de la exposición al riesgo

frente al sector. Esta se ubicó en 68,4% y 69,8% en diciembre de 2015 y junio de 2016 respectivamente, nivel inferior al sector (81,0% y

74,4% en su orden).

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Por otra parte, se destaca que Fiduprevisora cuenta con un exceso de

patrimonio técnico2 del 65% (a jun-16), así como una importante

participación del capital de largo plazo respecto al activo corriente3 (medido como activo corriente - pasivo corriente sobre el total de

activo corriente), así como en los inexistentes pasivos en operaciones

de fondeo en los cortes analizados. De esta forma, en opinión de

Value and Risk, la entidad cuenta con una sólida y suficiente capacidad patrimonial para asumir pérdidas ante condiciones adversas

del mercado. Lo anterior cobra especial importancia al tener en cuenta

el soporte de su principal accionista, La Previsora Seguros, así como

del Gobierno Nacional.

Por otra parte, la relación Pasivo / Ebitda4 (1,1x y 0,9x para

diciembre de 2015 y junio de 2016, respectivamente), evidencian la

capacidad con la que cuenta la Fiduciaria para hacer frente a sus pasivos. Dicha relación ha estado históricamente en niveles similares

a los del sector.

Ingresos. En el periodo de diciembre de 2015 a junio de 2016, los

activos administrados presentaron un crecimiento de 9,48% (luego de

disminuir en 1,31% entre diciembre de 2015 y 2014), aspecto que contribuyó en el fortalecimiento de los ingresos operacionales. De

esta manera, a junio de 2016, Fiduprevisora registra un crecimiento

interanual de 16,12% en los ingresos netos operacionales, frente a

disminuciones de 12,72% y 5,37% de diciembre de 2014 y diciembre de 2015 respectivamente. Se destaca la positiva evolución de los

ingresos por operaciones conjuntas (+49%) producto del incremento

en los AUM de seguridad social. Adicionalmente, gracias al

crecimiento en los activos administrados, los ingresos netos por comisiones crecieron interanualmente en 6,33%.

Es de anotar que entre 2010 a diciembre de 2015 los AUM

aumentaron en 103,9%, en línea con lo observado en el sector

(110,8%). Lo anterior ha tenido su correspondiente impacto en los

ingresos (sin posición propia) así como en el Ebitda que entre este periodo aumentan en 47,87% y el 26,61%, respectivamente, aspecto

que evidencia la capacidad de la Fiduciaria para la generación de

negocios.

Dada la maduración de algunos negocios, a diciembre de 2015, las

comisiones y honorarios (incluyendo consorcios) descendieron a $110.678 millones (-2,40%). Estos fueron equivalentes al 0,40% de

los AUMs, nivel superior al observado en el (sector: 0,3%) y

corresponden principalmente a fiducia de administración (32,37%),

seguidas por consorcios (neto) (27,77%), FICs (24,41%) y Seguridad Social (18,38%). Si bien se refleja una alta concentración5 en las

comisiones generadas por seguridad social (al tener en cuenta que los

2 Para la administración de recursos de la seguridad social.

3 A junio de 2016 el 74,35% del Activo Corriente corresponde a Patrimonio (sector 77,40%).

4 El Ebitda a junio se encuentra anualizado.

5 Los principales veinte negocios representan más del 90% de los ingresos por comisiones

brutos y los principales cinco mas del 70%.

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consorcios corresponden principalmente a estos), se pondera

positivamente la estabilidad y longevidad de los actuales negocios, así

como la mayor diversificación que se espera alcancen los AUMs, lo cual impulsaría una mayor atomización de las comisiones.

A junio de 2016, los ingresos netos operaciones alcanzaron los

$66.960 millones (+16,12% respecto a junio de 2015), destacando el

aumento de los AUMs, que se ubicaron en $30,3 billones (frente a

$27,7 billones de diciembre de 2015), nivel acorde con el promedio de los últimos cinco años ($30,16 billones). Lo anterior

principalmente por el ingreso de recursos de seguridad social6 y otros

que incrementaron los activos administrados en FICs. Value and Risk

reconoce que la estrategia corporativa adoptada por Fiduprevisora podría implicar crecimientos en sus ingresos. Sin embargo, dado el

importante nivel de activos administrados, se constituye como un reto

lograr mayores niveles de crecimiento, especialmente al considerar la

volatilidad observada en los niveles administrados a través del tiempo.



Rentabilidad. Históricamente Fiduprevisora ha logrado obtener

márgenes Ebitda sobresalientes (superiores al 48%), niveles en línea con lo observado en el sector. Al respecto, se destaca que si bien entre

2014 y 2015 los ingresos netos operacionales decrecieron en 5,37% la

Fiduciaria ha llevado a cabo un apropiado control de gastos, de tal

forma que 2015, estos se mantuvieron en los mismos niveles de 2014, contrario al crecimiento observado en el sector. De esta manera, el

margen de Ebitda para diciembre de 2015 alcanzó el 48,09% frente a

50,82% del sector. A junio de 2016 dicho margen se ubicó en 52,26%,

nivel superior al registrado en junio de 2015 (48,49%) y al observado en el sector (52,09%). Sin embargo, en opinión de la calificadora la

Fiduciaria debe seguir trabajando para alcanzar niveles de eficiencia

(medida como gastos operacionales/ingresos operacionales), teniendo

en cuenta que para diciembre de 2015 y junio de 2016, este indicador

6 En 2016 Fiduprevisora recibió recursos de Caprecom del servicio de salud en las cárceles,

proceso que ahora debe administrar Fiduprevisora y supuso retos y costos asociados a la

corrección de deficiencias operacionales del proceso llevado a cabo por el anterior

administrador de este servicio.

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se ubicó en 61,8% y 57,06% respectivamente, niveles superiores a los

del sector.

Por su parte, en línea con el comportamiento en los ingresos las

utilidades netas para junio de 2016 totalizan $16.148 millones

(+40,88% respecto a junio de 2015), con su correspondiente impacto

favorable en la rentabilidad anualizada tanto del activo como del patrimonio que se ubicaron en 11,25% y 14,45% respectivamente

versus 8,16% y 10,72% obtenidos en junio de 2015. Al respecto, los

menores niveles de AUM respecto al total de activos así como los

mayores niveles de depreciación como proporción de los ingresos ha contribuido para que tanto la rentabilidad del patrimonio como del

activo de Fiduprevisora se ubiquen por debajo del promedio del

sector. Cabe anotar que para el mismo corte analizado, el

cumplimiento presupuestal a junio refleja indicadores favorables. En ingresos operacionales se ubica en 113%, mientras que el Ebitda y las

utilidades netas presentan ejecuciones de 132% y 136%

respectivamente.





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Liquidez y Portafolio de Inversiones. El sector fiduciario se

caracteriza por mantener niveles liquidez holgados. Por tal motivo, el

hecho que históricamente y a la fecha de corte analizada, Fiduprevisora mantenga niveles de liquidez (respecto a los activos)

superiores al sector (60,52% con y sin fondeos versus 52,28% y

49,30% del sector, respectivamente, a jun-16), es un factor ponderado

de forma positiva en la presente calificación. Se destaca que dicha liquidez se ubica en 53,94% aún al no contemplar dentro del

disponible la suma de 18.000 millones correspondiente a un embargo

por un proceso judicial cuya probabilidad de fallo es remota.

A lo anterior se suman los apropiados esquemas para la gestión de la

liquidez tanto para el portafolio propio como los portafolios administrados. Al respecto, la Fiduciaria cuenta con un flujo de caja

proyectado7, que le permite atender sus requerimientos de liquidez de

corto plazo sin tener que recurrir a fuentes adicionales de fondeo. Por

su parte, en los fondos de inversión colectiva, tiene establecida la posibilidad de realizar operaciones repo/simultaneas-pasivas intradía,

de acuerdo con la naturaleza de los portafolios y lo establecido en los

reglamentos respectivos, con el objeto de atender posibles

requerimientos de liquidez.

En opinión de Value and Risk, el portafolio de inversiones de Fiduprevisora mantiene un perfil de riesgo conservador, con una

apropiada relación riesgo – rentabilidad y niveles de liquidez

suficientes para atender sus requerimientos. Por su parte, el activo

líquido libre8, para junio de 2016 se ubicó en 38,38%, nivel superior al del sector. Es importante anotar, que históricamente este indicador

se ha ubicado en niveles sobresalientes frente al sector.

A junio de 2016, el disponible ($38.850 millones) se compone del disponible embargado (48,65%), disponible de consorcios (30,60%) y

el propio (20,75%). Por su parte, el portafolio de inversiones

($154.815 millones) se encuentra conformado por inversiones de

renta fija (55,22%) títulos participativos del consorcio CCP9 201210 (43,04%) y otros títulos participativos (1,73%).

De las inversiones de renta fija ($85.465 millones), el 20,68% se

encuentran clasificadas hasta el vencimiento11 y el 79,32% como

negociable12. Si bien el portafolio está expuesto a volatilidades, dada

su alta duración (3,2 años para la parte negociable de renta fija), en opinión de la Calificadora, la participación de las inversiones hasta el

7

Generación de caja promedio mensual de $3.089 millones durante 2015. 8

Medido como (Activo Liquido - Pasivo) / Activo. 9

Los cuales actúan como reserva de estabilización de rendimientos. Deben ser de mínimo el 1% del valor de los recursos administrados. 10

Consorcio conformado por Fiduciaria Previsora S.A. (Representante Legal), Fiduciaria

Davivienda S.A y Corpbanca Sociedad Fiduciaria. 11

Titulo valorado a TIR de compra, no afectado por variaciones en los precios de mercado.

No es posible venderse y debe mantenerse hasta el vencimiento, a excepción de que exista

autorización expresa de la Superintendencia Financiera de Colombia. 12

Título valorado a valor razonable con cambios en el estado de resultados.

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vencimiento, sumado a la alta participación de títulos indexados al

IPC (55,36% del total de renta fija) y al IBR (14,06% del total de

renta fija), en conjunto con la estrategia de cubrimiento con derivados, minimizan dicho impacto y permiten mantener el VaR13 Interno

(calculado únicamente para los títulos de renta fija) en niveles

inferiores respecto al límite establecido por la junta directiva (1,26%).

De esta manera, a junio de 2016, el VaR (1 día) / Valor Títulos de

Renta Fija, se ubica en 0,06% (1,10% anual). Adicionalmente, se

resalta que el portafolio de renta fija se concentra (96,29%) en títulos

respaldados por la Nación o con calificación AAA, aspecto que refleja su alta calidad crediticia y por tanto la baja probabilidad de default.

Dicha calidad crediticia, facilita su liquidación (especialmente los

TES), aspecto que beneficiaría los niveles de liquidez ante escenarios

menos favorables.

Adicionalmente, la Calificadora pondera favorablemente el estricto

seguimiento a los cálculos internos (L-VaR, flujo de caja proyectado,

e IRL Forward Looking y regulatorio) que permiten prever necesidades de liquidez, teniendo en cuenta títulos con TIR de

tenencia negativa los cuales no podrían ser ofrecidos al mercado en

caso de requerir liquidez. Cabe anotar que el IRL regulatorio se ha

mantenido dentro de los límites, durante todo el periodo de análisis.

Gestión de Riesgos Financieros. La calificación pondera de forma positiva que para la toma de decisiones, Fiduprevisora se soporta en

diversos comités14, lo cual en conjunto con la participación de los

miembros de la Junta Directiva, permite establecer procesos y

controles apropiados para la gestión de las diversas tipologías de riesgos. Es así como Fiduprevisora cuenta con sistemas de

administración de riesgos acordes con la regulación y lo mejores

estándares del mercado, los cuales además de actualizarse

permanentemente, se soportan en una apropiada infraestructura tecnológica.

Para la gestión del riesgo de mercado, la Gerencia de Riesgos calcula

el VaR de acuerdo con la metodología regulatoria y adicionalmente mediante dos modelos internos (en linea), para los cuales lleva a cabo

las respectivas pruebas de Back y Stress Testing. La Gerencia de

Riesgos se soporta en las herramientas tecnológicas: Porfin, Matlab,

Visual Basic, Agora Derivatives15 y EMIS16. Cabe anotar que las políticas y límites establecidos son monitoreados de forma

permanente mediante reportes periódicos, algunos de ellos dirigidos a

13

Valor en riesgo, por sus siglas en inglés. 14

Comités: Auditoría, de inversiones de fondos de inversión colectiva, riesgos, tecnología y

administración de negocios fiduciarios, entre otros. 15

Plataforma online de monitoreo de límites y consumo de garantías de operaciones sobre

derivados estandarizados. 16

Recurso que provee información financiera e investigaciones de compañías, industrias y

mercados financieros de países emergentes.

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la alta gerencia y brindan valor agregado al proceso de inversión,

permitiendo mitigar la exposición al riesgo.

Para la gestión del SARCYC17, la entidad cuenta con una

metodología, basada en modelos y herramientas tecnológicas para la asignación de cupos de emisor y contraparte, cuyo porcentaje de uso

es monitoreado diariamente mediante Porfin y excel. Los cupos son

actualizados y presentados al comité de riesgos trimestralmente para

su posterior aprobación por parte de la junta directiva. Además cuenta con un sistema de alertas tempranas, a través del cual se lleva a cabo

el respectivo monitoreo, con el objeto de tomar las correspondientes

acciones preventivas ante un eventual deterioro del emisor y/o

contraparte. Adicionalmente, Fiduprevisora tiene establecido un Sistema de Administración de Riesgo de Control y Valoración – SARCYV, a

través del cual hace el seguimiento al proceso de inversión ejecutado

por los funcionarios del Front Office y vela por el cumplimiento de

controles al proceso de inversiones, según los lineamientos del reglamento general del AMV18.

Para ello, se soporta en el software SAOF19, el cual permite

monitorear y efectuar controles sobre el proceso de enrutamiento de órdenes de gestores de portafolio hacia la gerencia de mercados y

desarrollar análisis como: 1) cumplimiento del deber de realizar tres

cotizaciones para las operaciones OTC20 2) análisis de máximos y

mínimos con un enfoque “Business Intelligence” para determinar rangos de mercado (tasas negociadas, promedios y patrones de

negociación 3) verificación del cumplimiento de órdenes de gestores

de portafolio hacia la gerencia de mercados. Value and Risk pondera

positivamente dichas herramientas, toda vez que proporcionan transparencia y seguimiento oportuno a las políticas y controles

establecidos.

Por otra parte, la Fiduciaria lleva a cabo la gestión del riesgo de

liquidez mediante el SARL21, el cual establece el cálculo del

Indicador de Riesgo de Liquidez - IRL tanto para el portafolio propio como para los fondos administrados, acorde con lo establecido en la

regulación. Adicionalmente, establece un seguimiento a los flujos de

caja proyectados, a la liquidez de los títulos del portafolio y cuenta

con un plan de contingencia de liquidez. Al respecto, Value and Risk destaca la generación de alertas tempranas, que permiten ajustar los

portafolios administrados, ante los escenarios proyectados.

De otro lado, la Fiduciaria dispone de un Sistema de Administración

de Riesgo Operacional - SARO, a través del cual identifica, mide,

controla y monitorea la exposición al riesgo, mediante herramientas

17

Sistema de administración de riesgo de crédito y contraparte. 18

Autoregulador del Mercado de Valores. 19

Sistema de Administración de Ordenes Financieras 20

Over the Counter: Operaciones pactadas directamente con la contraparte. 21

Sistema de Administración de Riesgo de Liquidez.

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como Isolucion, para el registro de eventos de riesgo operativo y su

respectiva gestión y seguimiento. Adicionalmente, a través del

aplicativo CERO, se lleva a cabo el cálculo de los mapas de riesgo operativo inherente y residual. Es de resaltar el seguimiento realizado

a los 17 indicadores establecidos para el seguimiento a los riesgos.

Por otra parte, cuenta con un PCN22, cuyas pruebas realizadas durante

el presente año resultaron exitosas.

Por su parte, Fiduprevisora da cumplimiento con el Sistema para la

Administración del Riesgo de Lavado de Activos y Financiación del

Terrorimo-SARLAFT. Este sistema estipula diferentes etapas como, el conocimiento del cliente (realizada por el área de riesgos y el área

comercial), verificación de listas restrictivas, monitoreo y un reporte a

la Junta Directiva.

Contingencias. Al cierre de junio de 2016, Fiduprevisora contaba con

764 procesos legales en contra, cuyas pretensiones estimadas

ascienden a $319 mil millones (+$140 mil millones), de los cuales

solo $2 mil millones corresponden a procesos con probabilidad de fallo eventual o probable (los demás se encuentran catalogados como

remotos). La mayoría de los procesos son correspondientes a procesos

relacionados con patrimonios autónomos en los que la Fiduciaria

actúa como vocera. Al respecto, Value and Risk considera que estos no impactan de manera importante su situación financiera. Lo anterior

tomando en cuenta que los últimos tres años se han reconocido

contablemente solo $694 millones por multas, sanciones, litigios,

indemnizaciones y demandas.

22

Plan de Continuidad del Negocio.

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FIDUCIARIAS

Fiduciaria La Previsora S.A., es una sociedad de

economía mixta de carácter indirecto y de orden

nacional, sometida al régimen de Empresa

Industrial y Comercial del Estado, vinculada al Ministerio de Hacienda y Crédito Público,

vigilada por la Superintendencia Financiera de

Colombia y con control fiscal reglamentado por la

Contraloría General de la República.

Fiduprevisora S.A., tiene como objeto social celebrar y ejecutar todas las operaciones

autorizadas a las sociedades fiduciarias por

normas generales y realizar negocios fiduciarios

tipificados en el Código del Comercio y previstos tanto en el Estatuto Orgánico del Sistema

Financiero como en el Estatuto de Contratación de

la Administración Pública.

Es de anotar que durante el último año no se

presentaron cambios en su composición accionaria, de tal manera que La Previsora S.A.,

Compañía de seguros mantiene su participación en

el 99,99%.

Composición Accionaria

Composición Accionaria %

La Previsora S.A. Compañía de Seguros 99,9997%

Inversionistas particulares 0,0003%

Total 100%

Fiduprevisora cuenta con una estructura

organizacional robusta así como con amplias y estrictas políticas de gobierno corporativo y de

gestión de riesgos. La estructura es liderada por la

Asamblea General de Accionistas y soportada por

la junta directiva y la presidencia de la Fiduciaria.

La junta directiva se compone por cinco

miembros, con sus respectivos suplentes. El

Ministerio de Hacienda y Crédito Público ocupa el primer renglón, a través del Viceministro de

Hacienda o su delegado. Se destaca que los

miembros de la junta directiva participan

activamente en los diferentes comités de apoyo, lo que fortalece la toma de decisiones.

Vale la pena mencionar que en enero de 2016, fue

designada la nueva presidenta de la Fiduciaria,

que para el cumplimiento de los objetivos propuestos en el plan estratégico para el periodo

2015-2018, cuenta con el apoyo de cinco

vicepresidencias23 y cuatro gerencias24.

Por su parte, la Fiduciaria mantiene la

independencia física y funcional de las áreas del Front, Middle y Back Office, lo que da

transparencia a las operaciones y mitiga la

presencia de posibles conflictos de interés.

La Fiduciaria mantiene presencia en varias

regiones del País (Bogotá, Manizales, Cali,

Barranquilla y Cartagena) y recientemente abrió oficinas en Medellín. La Entidad cuenta con una

amplia red de productos y servicios.

Fiduprevisora se especializa en la administración de recursos públicos y de la seguridad social,

constituyéndose como la principal fiduciaria

administradora de estos recursos. Dada su

tipología de entidad pública, y su alta capacidad patrimonial, cuenta con la capacidad para acceder

a licitaciones y negocios que no están al alcance

de algunos competidores.

Debido a lo anterior, a junio de 2016 se sitúa en el

quinto (5°) lugar por orden de activos bajo administración totales, en el primero (1°) según la

línea de seguridad social, y como octavo (8°) en

fiducia de administración. Así mismo, se ubica

como la tercera (3°) entidad según patrimonio, de acuerdo al cómputo de capital mínimo requerido

para las sociedades fiduciarias por parte de la

Superintendencia Financiera.

Para 2016, el cambio de presidencia llevo consigo

un proceso de reestructuración organizacional, y

fortalecimiento de iniciativas estratégicas,

encaminadas en lograr mayor eficiencia en los

23

Comercial y de Mercadeo, Jurídica, Financiera, Fondo de

Prestaciones y de Administración Fiduciaria. 24

Nacional de Planeación, Administrativa, de Operaciones, de

Riesgos y Asesora de Gestión y Enlace.

SOCIEDAD

ORIENTACIÓN COMERCIAL Y

ESTRATÉGICA

POSICIÓN EN EL MERCADO

ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL

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FIDUCIARIAS

procesos y aumentar el volumen de activos

administrados, con el objetivo de alcanzar las

metas establecidas en materia de generación de ingresos operaciones y márgenes de rentabilidad.

Los cuatro pilares de la estrategia comprenden:

Innovación Comercial, Alianzas estratégicas, Manejo de la información, Cultura y Aprendizaje

Organizacional.

Con base en estos pilares la Fiduciaria ha

aumentado su fuerza comercial y ha establecido

mayores incentivos a la misma. Asimismo, terminó de implementar la herramienta

tecnológica CRM25, la cual le ha permitido

consolidar la información y prospectos de clientes,

así como monitorear la gestión comercial y el proceso de PQR´s26, con el objeto de detectar

oportunidades de mejora y establecer planes de

acción en las áreas responsables de la gestión. Su

enfoque comercial se ha concentrado en lograr mayores niveles de diversificación, mediante la

consecución de AUMs, por medio de alianzas para

el manejo de recursos de proyectos de

infraestructura con la fiducia de administración y pago. Adicionalmente, se espera que los activos

administrados en los FICs, se fortalezcan a través

de la vinculación de un mayor número de

tesorerías municipales y departamentales.

De otro lado, la Fiduciaria ha centralizado

esfuerzos en un nuevo modelo de Salud para el

FOMAG27, con el cual se espera contar con mejores y más eficientes prestadores del servicio

de salud, aspecto que implicará realizar las

inversiones tecnológicas necesarias, para la

eficiente administración de este fideicomiso, con su correspondiente impacto en el servicio como en

la disminución en la frecuencia de quejas.

De acuerdo con lo anterior, en opinión de Value

and Risk, la estrategia permitirá lograr una mayor

segmentación de productos, manteniendo su especialización en negocios de fiducia pública,

línea fundamental para la continuidad de la

Entidad.

25

Customer Relationship Management. 26

Peticiones, quejas y reclamos. 27

Fondo de Prestaciones Sociales del Magisterio.

Fortalezas

Respaldo patrimonial de su principal

accionista, La Previsora Seguros S.A., entidad

vinculada al Ministerio de Hacienda y Crédito Público.

Flexibilidad financiera y solvencia que le

permite apalancar el crecimiento proyectado

en el plan estratégico. Posicionamiento, importancia y trayectoria en

la administración de negocios fiduciarios de

alta complejidad, lo que la constituye en un

principal referente del mercado. Liderazgo en la suscripción de fideicomisos

con entidades públicas y especialización en la

administración de recursos de la seguridad

social. Estabilidad de los principales negocios

fiduciarios y capacidad para la estructuración

de los mismos.

Generación de ingresos operacionales constantes.

Destacables indicadores de rentabilidad.

Amplia estructura organizacional y

conservadoras políticas de gobierno corporativo, y de procesos para la

estructuración de negocios y toma de

decisiones.

Continúo fortalecimiento de los sistemas de administración de riesgos e infraestructura

tecnológica para el desarrollo de la operación.

Infraestructura física y tecnológica que le

permite llevar a cabo la operación del negocio.

Retos

Desarrollar estrategias e inversiones de largo

plazo para fortalecer la gestión comercial

dirigida a la diversificación de los activos

administrados y las comisiones generadas. Aumentar la participación en el segmento de

fiducia y administración de recursos

privados.

Lograr una mayor optimización de gastos y disminución de overheads.

Adaptar mayor nivel de automatización a los

procesos, principalmente de gestión de

riesgos, administración de inversiones y de procesos propios de los fideicomisos

administrados.

Garantizar una menor rotación de personal,

para asegurar la continuidad de los procesos y

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FIDUCIARIAS

el cumplimiento de los objetivos estratégicos

de largo plazo.

Reducir el número de contingencias por demandas, multas, sanciones o

investigaciones administrativas en curso.

Fiduprevisora, mantiene una estructura de

decisiones soportada en comités, que cuentan con

el apoyo de las diferentes áreas de la compañía, según se requiera.

El comité de inversiones, que se realiza tanto para

los recursos propios como de terceros se apoya en la oficina de estudios económicos y financieros.

Adicionalmente, la Fiduciaria tiene establecido

procesos y procedimientos claramente definidos,

así como mecanismos periódicos para el seguimiento de las estrategias.

Se destaca que la Fiduciaria mantiene un sistema

de creación, aprobación y seguimiento a los

negocios fiduciarios y fondos de inversión

colectiva. Este se enfoca en identificar, medir y controlar de forma proactiva los riesgos

potenciales de la administración de recursos

propios y de terceros. Además, el área de

inversiones ha definido modelos tanto fundamentales como técnicos para la distribución

de los activos, lo que robustece la toma de

decisiones de inversión.

Ahora bien, la estructura organizacional y los

mecanismos de gobierno corporativo contribuyen

con una acertada toma de decisiones. Dicha

estructura así como las políticas de Buen Gobierno, se actualizan conforme se identifican

oportunidades de mejora que permitan lograr

mayores niveles de eficiencia en la gestión de la

organización.

Por otra parte, la separación funcional y física del

Front, Middle y Back Office, otorga mayor

transparencia al proceso de toma de decisiones y mitiga la materialización de posibles conflictos de

interés. De igual forma la experiencia y trayectoria

de la alta gerencia, la calidad profesional del

equipo humano, así como también la activa participación de miembros de la Junta Directiva

en los diferentes comités de apoyo, son elementos

que contribuyen a una adecuada gestión en la

administración de recursos propios y de terceros.

Vale la pena mencionar que el MECI28 se

encuentra alineado con el Sistema Integrado de Gestión. Su nivel de madurez, para 2015 cumple

con los estándares establecidos por el modelo de

calificación COSO.

Finalmente, en opinión de la Calificadora,

Fiduprevisora lleva a cabo una robusta gestión de portafolios, motivo por el cual en la última

revisión mantuvo la calificación AAA, para la

Eficiencia en la Administración de Portafolios,

cuyo documento puede consultarse en www.vriskr.com.

28

Modelo Estándar de Control Interno

TOMA DE DECISIONES Y GOBIERNO

CORPORATIVO

http://www.vriskr.com/

13

FIDUCIARIAS

ESTADOS FINANCIEROS

14

FIDUCIARIAS

PRINCIPALES INDICADORES

15

FIDUCIARIAS

Una calificación de riesgo emitida por Value and Risk Rating S.A. Sociedad Calificadora de Valores, es un opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una

garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados

oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por el lo

la calificadora no asume responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Las hojas de vida

de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en la página web de la Calificadora www.vriskr.com.

http://www.vriskr.com/

FIDUCIARIA LA PREVISORA S.A. - Value & Risk Rating

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