Bo Humphries, vicepresidente de Finanzas de Clark Upholstery Company, espera que la utilidad operativa neta después de impuestos d ela empresa en los próximos 5 años sea igual a la que se presenta en la tabla siguiente:

Año

1 1002 1503 2004 2505 320

Bo está comenzando a desarrollar los flujos de efectivo relevantes necesarios para analizar si sse debe renovar o reemplazar el único activo depreciable de Clark, una máquina que costó US $ 30,000,que tiene un valor en libros actual de cero que se puee vender ahora en US $ 20,000. Nota: puesto que el único activo depreciable de la empresa está completamente depreciado (su valor en libros es de cero), sus entradas de efectivo operativas esperadas son iguales a su utilidad operativa neta después de impuestos. Bo calcula que al término de los cinco años, la máquina actual podrá venderse para obtener US $ 2,000 antes de impuestos y planea usar la siguiente información para desarrollar los flujos de efectivo relevantes de cada alternativa.

Alternativa 1. Renovar la máquina actual a un costo total depreciable de US $ 90,000. La máquina renovada tendría una vida útil de 5 años y se depreciaría con el Método de Línea Recta, mediante unperíodo de recuperación de 5 años. La renovación de la máquina generaría los siguientes ingresos y gastos proyectados (excluyendo la depreciación y los intereses):

Año

1 1,000 801.52 1,175 884.23 1,300 918.14 1,425 943.15 1,550 968.1

La máquina renovada produciría un aumento dela inversión en capital de trabajo neto de US $ 15,000. Al término de los cinco años, la máquina podrá venderse para obtener US $ 8,000 antes de impuestos.

vida útil de 5 años y se depreciaría bajo el método de línea recta, mediante un período de recuperación de 5 años. Los ingresos y los gastos proyectados de la empresa (excluyendo la depreciación ylos intereses), si se adquiere la máquina, serían los siguientes:

Año

1 1,000 764.52 1,175 839.83 1,300 914.94 1,425 989.95 1,550 998.9

La nueva máquina produciría un aumento e la inversión en capital de trabajo neto de US $ 22,000. Al término de los 5 años, la nueva máquina podría venderse para obtener US $ 25,000 antes de impuestos.

Utilidad operativa neta

después de impuestos (En miles de US $)

Ingresos (en miles de US $)

Gastos (excluyendo la depreciación y los intereses, en miles de US $)

Alternativa 2. Reemplazar la máquina actual por una máquina nueva que cuesta US $ 100,000 y requiere costos de instalación de US $ 10,000. La nueva máquina tendría una

Ingresos (en miles de US $)

Gastos (excluyendo la depreciación y los intereses, en miles de US $)

La empresa está sujeta a la tasa fiscal del 25% y para ganancia de capital, el 10%.

Resolver:a) Calcule la Inversión Inicial relacionada con cada alternativa de inversión.b) Calcule las entradas de efectivo operativas incrementales relacionadas con cada una de las alternativas de inversión.c) Calcule el flujo de efectivo terminal al final del año 5 relacionado con cada una de las alternativas de inversión.d) Utilice los resultados que se obtuvieron en a, b y c, para representar en una línea de tiempo los flujos de efectivo relevantes relacionados con cada una de las alternativas de inversión.e)Con base en la comparación de los flujos de efectivo relevantes, ¿qué alternativa parece ser la mejor? ¿Porqué?

Bo Humphries, vicepresidente de Finanzas de Clark Upholstery Company, espera que la utilidad operativa neta después de impuestos d ela empresa en los próximos 5 años

Bo está comenzando a desarrollar los flujos de efectivo relevantes necesarios para analizar si sse debe renovar o reemplazar el único activo depreciable de Clark, una máquina que costó US $ 30,000,que tiene un valor en libros actual de cero que se puee vender ahora en US $ 20,000. Nota: puesto que el único activo depreciable de la empresa está completamente depreciado (su valor en libros es de cero), sus entradas de efectivo operativas esperadas son iguales a su utilidad operativa neta después de impuestos. Bo calcula que al término de los cinco años, la máquina actual podrá venderse para obtener US $ 2,000 antes de impuestos y planea usar la siguiente información para desarrollar los flujos de efectivo relevantes de cada alternativa.

Alternativa 1. Renovar la máquina actual a un costo total depreciable de US $ 90,000. La máquina renovada tendría una vida útil de 5 años y se depreciaría con el Método de Línea Recta, mediante unperíodo de recuperación de 5 años. La renovación de la máquina generaría los siguientes ingresos y gastos proyectados (excluyendo la depreciación y los intereses):

La máquina renovada produciría un aumento dela inversión en capital de trabajo neto de US $ 15,000. Al término de los cinco años, la máquina podrá venderse para obtener US $ 8,000 antes de

vida útil de 5 años y se depreciaría bajo el método de línea recta, mediante un período de recuperación de 5 años. Los ingresos y los gastos proyectados de la empresa (excluyendo la depreciación y

La nueva máquina produciría un aumento e la inversión en capital de trabajo neto de US $ 22,000. Al término de los 5 años, la nueva máquina podría venderse para obtener US $ 25,000 antes de

Reemplazar la máquina actual por una máquina nueva que cuesta US $ 100,000 y requiere costos de instalación de US $ 10,000. La nueva máquina tendría una

b) Calcule las entradas de efectivo operativas incrementales relacionadas con cada una de las alternativas de inversión.c) Calcule el flujo de efectivo terminal al final del año 5 relacionado con cada una de las alternativas de inversión.d) Utilice los resultados que se obtuvieron en a, b y c, para representar en una línea de tiempo los flujos de efectivo relevantes relacionados con cada una de las alternativas de inversión.e)Con base en la comparación de los flujos de efectivo relevantes, ¿qué alternativa parece ser la mejor? ¿Porqué?

a) INVERSIÓN INICIAL

Costo de renovación máquina actualAumento en Capital de Trabajo Neto

Inversión Inicial

Costo de adquisición nueva máquinamás: Gastos capitalizables a la máquinamenos: Producto de la venta máquina actualmás: Impuesto a la ganancia de capitalmás: Aumento en el capital de trabajo neto

Inversión Inicial

b) CÁLCULO DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO OPERATIVOS NETOS

Ingresos de Operaciónmenos:Costos y Gastos de Operación en efectivoigual: Utilidad Antes de Depreciación, Intereses e Impuestos (UADII)menos: Depreciaciónigual: Utilidad Antes de Intereses e Impuestos (UAII)menos: Interesesigual: Utilidad Antes de Impuestos (UAI)menos: Impuesto sobre la renta (25%)igual: Utilidad Netamás: DepreciaciónFlujo de Efectivo Operativo Neto

Ingresos de Operaciónmenos:Costos y Gastos de Operación en efectivoigual: Utilidad Antes de Depreciación, Intereses e Impuestos (UADII)menos: Depreciaciónigual: Utilidad Antes de Intereses e Impuestos (UAII)

menos: Interesesigual: Utilidad Antes de Impuestos (UAI)menos: Impuesto sobre la renta (25%)igual: Utilidad Netamenos: Utilidad Neta (máquina actual)igual: Utilidad Neta Incrementalmás: DepreciaciónFlujo de Efectivo Operativo Neto

c) FLUJO DE EFECTIVO FINAL

Producto de la venta de la Máquina Renovadamenos: Impuesto a la ganancia de capitalmás: Aumento en el Capital de Trabajo netoFLUJO DE EFECTIVO FINAL

Producto de la venta de la Máquina nuevamenos: Impuesto a la ganancia de capitalmenos: Producto de la venta de la máquina actualmenos: Impuesto a la ganancia de capitaligual: Producto de la venta de lás máquinas (neto)más: Aumento en el Capital de Trabajo Neto

Flujos de Efectivo de los proyectos de inversiónAlternativa 1Alernativa 2, escenario 1Alternativa 2, escenario 2

ALTERNATIVA 1 Comentario(En miles de dólares)

90 Es renovación, no reemplazo, por ello no se vende la máquina actual, más bien, se está ampliando su vida útil.15

105

ALTERNATIVA 2a ALTERNATIVA 2b(En miles de dólares) (En miles de dólares) Son 2 escenarios, a la izquierda implicaría la venta del activo antiguo al momento de la nueva inversión.

100 100 A la derecha, no se vende el activo antiguo al momento de la nueva inversión, se vendería hasta el final 10 10 de la vida útil de la nueva inversión.20 02 0

22 22

114 132

ALTERNATIVA 1---- RENOVACIÓNAño 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

(En miles de US $)1,000.00 1,175.00 1,300.00 1,425.00 1,550.00

801.5 884.2 918.1 943.1 968.1198.50 290.80 381.90 481.90 581.90

18 18 18 18 18180.50 272.80 363.90 463.90 563.90

0 0 0 0 0180.500 272.80 363.900 463.900 563.900

45.125 68.20 90.975 115.975 140.975135.375 204.60 272.925 347.925 422.925

18 18 18 18 18153.375 222.600 290.925 365.925 440.925

ALTERNATIVA 2 ---- REEMPLAZOAño 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

(En miles de US $)1,000.00 1,175.00 1,300.00 1,425.00 1,550.00

764.5 839.8 914.9 989.9 998.9235.50 335.20 385.10 435.10 551.10

22 22 22 22 22213.50 313.20 363.10 413.10 529.10

0 0 0 0 0213.500 313.20 363.100 413.100 529.100

53.375 78.30 90.775 103.275 132.275160.125 234.90 272.325 309.825 396.825

100 150 200 250 32060.125 84.900 72.325 59.825 76.825

22 22 22 22 2282.125 106.900 94.325 81.825 98.825

8,000.00800.00

15,000.0022,200.00

ALTERNATIVA 2b (En dólares)

25,000.00 25,000.002,500.00 2,500.00 22,500.00

2,000.00200.00 1,800.00

20,700.00 Este escenario involucra la venta de la máquina actual y no renovada, hasta el final de la vida útil de la máquina nueva.22,000.00 22,000.0044,500.00 42,700.00

Años0 1 2 3 4 5

US $ 105,000.00 US $ 153,375 US $ 222,600US $ 290,925US $ 365,925US $ 440,925 + US $ 22,20US $ 114,000.00 US $ 82,125 US $ 106,900US $ 94,325 US $ 81,825 US $ 98,825 + US $ 44,500US $ 132,000.00 US $ 82,125 US $ 106,900US $ 94,325 US $ 81,825 US $ 98,825 + US $ 42,700

ALTERNATIVA 1 (En dólares)

ALTERNATIVA 2a (En dólares)

Es renovación, no reemplazo, por ello no se vende la máquina actual, más bien, se está ampliando su vida útil.

Son 2 escenarios, a la izquierda implicaría la venta del activo antiguo al momento de la nueva inversión.A la derecha, no se vende el activo antiguo al momento de la nueva inversión, se vendería hasta el final

Distribución sistemática del Costo de Adquisición (precio de factura + gastos que son capitalizables al activo)

Se puede obviar esta parte por cuanto no se ha introducido a los flujos de efectivo la parte del financiamiento

A este nivel aparecen los datos con la máquina actual, si es renovada la máquina se puede interpretar de dos maneras:1) Que la renovación aporte este volumen de utilidad a la que se obtendría con la máquina en sus actuales condiciones o 2) Que la renovación produzca el efecto total de utilidad, diferente al obtenido con la máquina en sus actuales condiciones.Para el caso de este ejercicio, se optó por este último numeral, debido a que la máquina renovada es una sola y lo que produzca es un solo resultado,sea utilidad o pérdida, por lo tanto, los flujos de efectivo relevantes e incrementales serán los que produzca la inversión renovada.

La depreciación del activo nuevo será la depreciación incremental dado que el activo antiguo está completamente depreciado.

Como es reemplazo, hay que efectuar la diferencia de utilidades netas entre una alternativa (situación actual) y otra (situación nueva),para establecer la utilidad neta incremental.

Este escenario involucra la venta de la máquina actual y no renovada, hasta el final de la vida útil de la máquina nueva.

Total Flujos de Efectivo generados

US $ 440,925 + US $ 22,20 $1,390,950.00 En apariencia de flujos de efectivo, este proyecto sería mejor: renovar la máquina actual.US $ 98,825 + US $ 44,500 $394,500.00US $ 98,825 + US $ 42,700 $374,500.00

Distribución sistemática del Costo de Adquisición (precio de factura + gastos que son capitalizables al activo)

Se puede obviar esta parte por cuanto no se ha introducido a los flujos de efectivo la parte del financiamiento

A este nivel aparecen los datos con la máquina actual, si es renovada la máquina se puede interpretar de dos maneras:1) Que la renovación aporte este volumen de utilidad a la que se obtendría con la máquina en sus actuales condiciones o 2) Que la renovación produzca el efecto total de utilidad, diferente al obtenido con la máquina en sus actuales condiciones.Para el caso de este ejercicio, se optó por este último numeral, debido a que la máquina renovada es una sola y lo que produzca es un solo resultado,sea utilidad o pérdida, por lo tanto, los flujos de efectivo relevantes e incrementales serán los que produzca la inversión renovada.

La depreciación del activo nuevo será la depreciación incremental dado que el activo antiguo está completamente depreciado.

Como es reemplazo, hay que efectuar la diferencia de utilidades netas entre una alternativa (situación actual) y otra (situación nueva),

En apariencia de flujos de efectivo, este proyecto sería mejor: renovar la máquina actual.