ESTRUCTURA DE DIVIDENDOS

ESTRUCTURA DE DIVIDENDOS Wilberto rodrguezEfran Snchez

Que es dividendos? Es una fuente de flujo de efectivo para los accionistas que adems proporcionan informacin del rendimiento de la empresa.

Fundamentos de los dividendosLos dividendos son la principal variable de rendimiento con la que los propietarios e inversionistas determinan el valor de las acciones.

Las ganancias retenidas constituyen una forma de financiamiento interno.

Los dividendos afectan de manera significativa las necesidades de financiamiento externo de la empresa. Porque entre mayor sea el dividendo en efectivo pagado mayor ser la cantidad de financiamiento que debe recaudarse a travs de financiamiento o venta de acciones.Que participacin tiene la Junta Directiva La junta directica de la empresa decide en reuniones trimestrales o semestrales si se pagaran los dividendos en efectivo a los accionistas corporativo y su respectivo monto.

En estas reuniones se discuten aspectos muy importantes como el rendimiento financiero del periodo anterior, las futuras y todo aquel que sea de vital importancia al momento de tomar una decisin sobre los dividendos.

Que monto pagara en los dividendos? Si se pagaran los dividendos en una empresa, tendramos que tener en cuenta las polticas del ente econmico respecto a los pagos de los dividendos para asi calcular el monto.

Aunque los directores de una empresa pueden cambiar el valor a pagar, basndose estos en incrementos en las ganancias o para un menor valor disminucin de esta.Para que sirven las fechas?Las fechas son muy importantes si se trata de dividendos, ya que con ellas podemos guiarnos y observar las fechas en que se hizo: declaracin que hacen los directivos respecto a los dividendos, la fecha de publicacin de este, la fecha de registro y la fecha de pago de esta.

Fecha de registro: En esta participan todas las personas que estuvieron registradas como accionistas a la fecha del registro establecida por los directivos, recibirn un dividendo declarado en un momento especifico del futuro. Estos accionistas se conocen como tenedores de registro.

Tratamiento fiscal de los dividendosEn Colombia los dividendos no pagan impuestos de renta. Cuando una empresa le pasa las utilidades a sus dueos, stos no tributan un peso sobre esos ingresos.

Hoy en Colombia por ese concepto se tributa el 25% de renta que se paga como empresa-o 34% si sumamos el Cree-y cero de dividendos. Algunos alegaran que el 34% que tenemos ya es muy alto. Si creyramos eso tendra ms sentido bajar el impuesto a la renta y cobrar a las personas por la recepcin de dividendos.Pero 34% no parece ser alto al comprarnos con los pares de la Ocde, 33 pases en total: de sos slo dos no tienen en su ordenamiento impuestos a los dividendos y son los nicos dos para los cules la suma de impuestos a la renta empresarial y personal (va dividendos) es menor al 34% que tenemos nosotros.La tasa promedio que pagan en esos pases sobre los dividendos es 24% y la suma de renta empresarial ms impuestos a dividendos es de 43%. En Estados Unidos y el Reino Unido-los dos mercados de capitales ms importantes del mundo-los accionistas pagan tasas de hasta 30% por los dividendos. Y aqu? Cero, porque no queremos tributar doble.

Que son los planes de reinversin de dividendos?Son ofertas que la empresa hace a sus accionistas para usar los dividendos recibidos de las acciones de la empresa para adquirir acciones adicionales a un costo de transaccin pequeo,

Estas acciones pueden adquirirse con un porcentaje del 5% mas bajo del valor de la accin en un mercado vigente, haciendo de este un negocio atractivoTeora residual de dividendosLa teora residual de dividendos es una escuela de pensamiento que sugiere que los dividendos que paga una empresa deban considerarse como un residuo

Es decir, que siempre que la necesidad de capital propio de la empresa sea mayor que las de ganancias retenidas no se pagaran dividendos, para que este tenga una administracin solida y pueda ser una empresa eficaz.Factores que afectan la poltica de dividendosLos factores que afectan en las polticas de dividendos son:-Restricciones legales -Restricciones contractuales-Restricciones internas-Perspectivas de crecimiento-Consideraciones de los propietarios - Segn el mercadoRestricciones legalesLa mayora de los estados en estados unidos prohbe a las corporaciones pagar como dividendos en efectivo cualquier porcin del capital legal de la empresa, que se calcula comnmente por medio del valor a la par de las acciones comunes. Otros estados definen el capital legal para incluir no solo el valor a la par de las acciones comunes, si no tambin cualquier capital pagado adicional.

Estas restrincciones contra el deterioro del capital se establecen generalmente para proporcionar una base de capital propia suficiente para proteger los derechos de los acreedores.

El siguiente ejemplo ilustrara las distintas definiciones del capitalEl siguiente es la composicin del patrimonio de los accionistas

Restricciones contractuales La capacidad que tiene la empresa para pagar los dividendos con frecuencia estn limitada por las clausulas restrictivas en un contrato de prestamos . Por lo general, estas restricciones prohben el pago de dividendos en efectivo hasta que se haya logrado cierto nivel de ganancias, o se limitan los dividendos a cierto monto en dlares o porcentaje de las ganancias Restricciones internasLa capacidad de la empresa para pagar dividendos en efectivo esta limitada por el monto de los activos lquidos (valores en efectivo y negociables) disponibles. Aunque es posible para una empresa tomar fondos en prstamo para pagar los dividendos, los prestamistas se niegan usualmente a realizar esos prestamos porque no proceden ningn beneficio tangible u operativo que ayuden a la empresa rembolsar el prstamo.

Perspectivas al crecimiento Las necesidades financieras de la empresa se relacionan directamente con sus expectativas de crecimiento y que activos necesitara adquirir. Debe evaluar su rentabilidad y riesgo para conocer a su capacidad de recaudar capital externamente. Adems, la empresa debe determinar el costo y la velocidad con laque puede obtener el financiamiento.Por lo general, una empresa grande y madura tiene acceso al nuevo capital, en tanto que una empresa en rpido crecimiento puede no tener suficiente fondos disponibles para apoyar sus proyectos aceptables.Consideraciones de los propietariosLa empresa debe establecer una poltica que produzca un efecto favorable en la riqueza de la mayora de los propietarios.

Las oportunidades de inversin de los propietarios, una empresa no debe retener fondos para invertir en proyectos que generen menores rendimientos que los que los propietarios podran obtener de inversiones externas de igual riesgo. Si, al parecer, los propietarios tienen mejores oportunidades externamente la empresa deber pagar un mayor porcentaje de sus ganancias, pero si las oportunidades de inversin de la empresa son por lo menos tan buenas como la inversiones externas de riesgo similar, se justifica un pago menorAspectos del mercadoAl formular la poltica de dividendos, se debe tener en cuenta la posible respuesta del mercado a ciertos tipos de polticas. Se cree que los accionistas valoran adecuado un nivel fijo o creciente de dividendos en vez de un patrn fluctuante de dividendos

Adems, los accionistas valoran una poltica de pago continuo de dividendos. Debido a que el pago peridico de un dividendo fijo o creciente elimina la incertidumbre en cuanto a la frecuencia y magnitud de los dividendos, es probable que los rendimientos de una empresa se descuenten a una tasa mas baja. Esto genera un aumento en el valor de mercado de las acciones y por lo tanto un incremento en la riqueza de los propietarios.Tipos de polticas de dividendosLa poltica de dividendos de la empresa deben formularse con dos objetivos bsicos en mente:Proporcionar suficiente financiamientoIncrementar al mximo la riqueza de los propietarios de la empresa..

Los tipos de poltica de dividendos son:Poltica de dividendos segn una razn de pago constantePoltica de pago de dividendos peridicos Poltica de dividendos bajos peridicos y extraordinariosPoltica de dividendos segn una razn de pago constanteUn tipo de poltica de dividendos implica el uso de una razn de pago constante. La razn de pago de dividendos indica el porcentaje de cada dlar ganado que se distribuye a los propietarios en forma de efectivo

EJEMPLO

Poltica de pago de dividendos peridicosLa poltica de pago de dividendos peridicos se basa en el pago de un dividendo fijo en dlares en cada periodo. Esta poltica proporciona a los propietarios informacin por lo regular positiva, disminuyendo al mnimo su incertidumbre.EJEMPLO

Poltica de dividendos bajos peridicos y extraordinarios Algunas empresas establecen una poltica de dividendos bajos peridicos y extraordinarios, pagando un dividendo bajo peridico, acompaado de un dividendo adicional cuando las ganancias son mayores de lo normal en un periodo determinado. La empresa evita dar a los accionistas falsas esperanzas