Elaborado por:

Econ. Erik Núñez del Prado Pacheco

Mapa de conocimiento del sistema financiero de la empresa

Sistema financiero de la empresa

tiene como funciones básicas...

El conocimiento y elección de las diversas fuentes de

financiación

El conocimiento y elección sobre los activos en los que

se debe invertir

para lo cual es necesario... para lo cual es necesario...

El análisis de la estructura y tipología existente

en los mercados financieros

lo que nos llevará al estudio de...

Las diferentes fuentes de financiación

entre las que se encuentran ...

Las fuentes propias Las fuentes ajenas

Internas ExternasDe corto

plazo

De largo

plazo

La clasificación de las inversiones

Inversiones de ciclo corto

(de explotación)

Inversiones de ciclo largo

(de capital)

la elección se realiza

sobre la base de ...

su determinación se realiza

mediante el cálculo de ...

• el período medio de

maduración

• el fondo de maniobra

o capital circulante

Unos criterios de

selección de

inversiones

VAN - TIR- TASAS

CONTABLES

Sistema financiero

de la empresa

Recursos financieros

Activos financieros

capta...

invierte en...

Esquema de funcionamiento del sistema financiero

de la empresa

La función financiera en la empresa

consiste en obtener recursos financieros

al menor coste posible y, posteriormente,

asignarlos en activos financieros que

proporcionen la máxima rentabilidad con

el menor riesgo; además, la función

financiera debe encargarse de

establecer una estructura de capital

adecuada que incremente los recursos

financieros ya disponibles.

Por último, pero no por ello menos importante, la función financiera debe ocuparse de que la empresa sea

capaz de atender sus pagos, tanto a corto coma medio y largo plazo, sin ningún tipo de dificultades.

La función financiera es tan importante que sus efectos se dejan

sentir incluso desde antes de que la empresa esté puesta en

marcha.

1. ¿Cuánto costará poner en marcha nuestra empresa?

2. ¿Cuánto costará mantener mensualmente nuestra

empresa en funcionamiento?

3. ¿De dónde se obtendrán los recursos necesarios para

mantener nuestra empresa en marcha?

4. Una vez estabilizada y conseguidos los primeros

beneficios, ¿de dónde se obtendrán los recursos

necesarios para plantear un crecimiento de la misma?

5. ¿Qué beneficio obtendrán los inversores que pusieron

los recursos necesarios para su creación y posterior

mantenimiento y crecimiento?, es decir, ¿qué coste

tendrán dichos recursos?

6. ¿Cuáles serán los activos más adecuados en los que

invertir los recursos financieros?

¿Y cómo se financia?

- Aportaciones de los socios.

- Retención de utilidades.

- Proveedores.

- Emisión de deuda.

- Préstamos bancarios.

- Colocación de bonos convertibles.

La estructura de capital se refiere a la composición de dicho

financiamiento

Capital de los accionistas (Equity)

Deuda

Un mercado financiero es un lugar o un mecanismo que nos permite intercambiar activos financieros de diferentes precios y características.

Un activo financiero se define básicamente como un

recurso financiero que representa una inversión (es

decir, un derecho de cobro) para el que lo adquiere

(su titular) y que atiende a tres características

fundamentales: la liquidez, el riesgo y la

rentabilidad. Por su parte, el emisor de dicho activo

está contrayendo con el adquirente una deuda que

tendrá que saldar en algún momento del tiempo en

plazo y forma.

Bolsa de Lima

Acción

1. Liquidez: es la mayor o menor facilidad de

conversión en dinero que tiene un activo

antes de que expire el plazo de su

vencimiento.

2. Riesgo: es la probabilidad de devolución del

montante de dicho activo en el plazo

pactado.

3. Rentabilidad: es el rendimiento directo que

genera dicho activo.

Las fuentes de financiación de una empresa son muy variadas.

- Hay que escoger la que represente la mejor alternativa en

cada momento.

- Algunas fuentes de financiación suponen un coste muy pequeño

o incluso cero para la organización; mientras que otras

representan un importe muy elevado durante un período de

tiempo muy largo.

- El resultado económico asociado a cualquier inversión que

necesite ser financiada será muy diferente dependiendo de si

los recursos que se utilizan son propiedad o no de la

empresa.

La estructura de capital

(combinación entre la proporción de fondos ajenos y propios que posee la

empresa) debe tener el mínimo coste posible. Para saber si es más

interesante utilizar recursos ajenos o propios, las organizaciones deben

tener en cuenta una serie de variables:

1. El coste de capital de la empresa: Puede calcularse, bien por separado,

para cada fuente de financiación, o bien como el precio medio que la

empresa debe satisfacer a los proveedores de fondos para financiar su

actividad, es decir, como el coste medio del conjunto de capitales que

utiliza la empresa. En este último caso, se calcula como una media

aritmética ponderada del precio de cada tipo de fondo (deuda) y como la

tasa de rentabilidad que los accionistas esperan obtener por el capital

aportado (capital propio).

2. Los impuestos: en el caso de que la empresa tenga beneficios, la deuda

reduce considerablemente la base imponible (es decir, el beneficio) sobre

la que se aplican dichos tributos. Si la empresa no obtiene beneficios, un

mayor volumen de deuda no reducirá este importe, ya que de hecho no

existirá una base imponible sobre la que gravar tributariamente.

3. El riesgo:

El riesgo financiero es la varianza de los resultados obtenidos

por la empresa respecto a su valor medio esperado. De

dichos resultados dependerá la capacidad de la misma para

devolver los recursos ajenos que le han sido prestados.

Cuanto mayor sea el grado de endeudamiento, mayor será el

riesgo financiero que soporta la empresa. Los principales

tipos de riesgo a cubrir en una operación financiera son: el

tipo de interés, el tipo de cambio, la morosidad o insolvencia

y la liquidez.

3. Las clases de activos:

Si la empresa posee un porcentaje muy elevado de activos de

tipo intangible, tendrá mayores limitaciones de

endeudamiento, ya que en caso de quiebra de la empresa,

las posibilidades de venta de dichos activos serán menores y,

por tanto, éstos serán menos líquidos.

- El rendimiento esperado es el retorno mínimo que esperan

los inversionistas y el cual está en función del riesgo y

tipo de instrumento.

- Desde la perspectiva de la empresa ese rendimiento

esperado es considerado como un costo.

Costo de la deuda

+

Costo del capital accionario

=

Costo de Capital

¿Cuál es más

costoso?

Si suponemos que no hay impuestos, ¿Cómo podemos calcular el Costo de Capital de la empresa?

¿Fácil?

Wd=30%

We=70%

Estructura de Capital

Deuda

Capital

WACC = were + wdrd

¿Conocemos estos valores?

re = costo del capital accionario

rd = costo de la deuda

¿Ustedes cómo lo harían?

En realidad el costo total de capital no es observable, pero puede ser

estimado. La estimación es una tarea difícil ya que sus componentes no son

conocidos.

Pero antes de avanzar, ¿Por qué no usar una analogía?

Supongamos que compramos una casa por medio de un crédito hipotecario: Precio de compra: 1,000,000 pesos

Enganche: 100,000 pesos Capital de los accionistas

Financiamiento: 900,000 pesos Deuda

El comprador pierde la posibilidad de obtener un rendimiento por los fondos que utilizó como enganche = Costo de oportunidad del capital de los accionistas.

Además, el comprador también tiene que pagar los intereses = Costo de la deuda.

El costo total para el comprador es la suma de los intereses pagados más el rendimiento que dejó de ganar = Costo de Capital.

ACTIVO

PASIVO

Activo Circulante

Caja.

Clientes.

Inventarios.

Inversiones.

Proveedores.

Acreedores.

Pasivo Circulante

Prestamos.

Acreedores.

Pasivo Fijo

Activo

Fijo

Material.

Financiero.

Inmaterial.

Ficticio.

Capital Social.

Reservas.

Activo

CA

CP

Ra

K ca

K cp

CMPC expl

R neta= Ra – CMPC expl

CMPC expl= (Kcp * CP) + (Kca * CA)= di + CF1

(CP + CA ) CP + CA

El concepto de costo de capital medio ponderado o promedio está muy

ligado al de estructura de capital, así en función de si una empresa

financia sus proyectos en mayor o menor medida con deudas frente a su

financiación con recursos provenientes de los accionistas su coste de

capital será distinto.

Se pretende crear una empresa Pérez, para lo cual se necesitan

los siguientes elementos:

a) Compra de 10,000 m2 de terreno a 25.00 m2

b) Instalaciones industriales por 150,000

c) Compra de equipos productivos por 180,000

d) Adicionalmente debe realizarse una inversión en materia prima, stocks producto terminado, caja por

220,000

e) Los activos se financian con crédito bancario al 12% de interés.

f) Aportación de capital por 350,000

g) Los accionistas desean el 20% de rentabilidad

1) Determinar el balance.

2) Determine CAMP.

3) Determine la rentabilidad mínima.

ACTIVO

PASIVO

Caja.

Materia prima.

Productos

terminados.

220,000

Banco

450,000

Equipos

Instalaciones

Terreno

180,000

150,000

250,000

Capital

350,000

CMPC expl= (Kcp * CP) + (Kca * CA)

(CP + CA )

= (0.20 * 350, ) + ( 0.12 * 450, )

(350, + 450, )

CAPM= 0.155 *100% = 15.50 %

WACC

IMPORTE PROPORCION % COSTO PONDERACION

S/. 20,000.00 20 42 0.0840

S/. 30,000.00 30 36 0.1080

S/. 28,000.00 28 32 0.0896

S/. 22,000.00 22 25 0.0550

S/. 100,000.00 100 WACC 0.3366

Punto de Equilibrio en Cantidades

Formula:

UAII= P ( Q ) – V ( Q ) – CF

UAII= Q ( P – V ) – CF

Enunciado:

UAII Utilidades antes de Intereses e Impuestos (utilidades operativas).

P Precio Unitario.

V Costos Variables Unitarios.

(P-V) Margen de Contribución Unitario.

Q Cantidad producida y Vendida.

CF Costos Fijos.

Desarrollo:

En el Punto de Equilibrio (QBE), las UAII son iguales a Cero, por lo tanto:

Cero = Qbe ( P – V ) – CF

Qbe = CF / ( P – V )

Qbe = 100,000 / ( 50 – 25 )

Qbe = 4,000 unidades.

UnitarioVariableCostoUnitarioecio

FijoCostoPeq

Pr

Punto de Equilibrio en Ventas

Muchas veces ayuda calcular el punto de equilibrio con base en las ventas en efectivo,

mas no unitario, como sucede en las organizaciones que venden diferentes productos,

es una necesidad, por cuanto, se supone que las ventas de cada uno de ellos,

representan una proporción constante de las ventas totales de la organización.

Al reconocer eso en el punto de equilibrio (ventas), las organizaciones pueden cubrir

sus costos operativos fijos y variables.

Formula:

SBE = CF + CVBE

Enunciado:

Sbe = Ingresos de Ventas de Equilibrio.

CF = Costos Fijos.

CVbe = Costos variables totales en el punto de equilibrio.

Sbe = CF / ( 1 – ( CV / S ))

VentasIngresos

VariableCosto

FijosCostosPev

1(

Desarrollo:

Sbe =

100,000 / (1 – ( 25 / 50 ))

Sbe =

100,000 / (1 – 0.50 )

Sbe =

US$/. 200,000.00

Punto de Equilibrio por el Método de la Ecuación

Recuerden que todo estado de perdidas y ganancias puede expresarse en forma de

ecuación:

UtilidadVariablesGastosFijosGastosVentas

VariablesGastosFijosGastosVentasUtilidad

Desarrollo:

Supongamos que X será igual al numero de unidades que han de venderse para

alcanzar el punto de equilibrio.

(0.90) * X = (0.50)X + 200 +O

(0.40) * X= (200) + 0

X= (200+0)/0.40

X= 500 unidades o US$/. 450.00 de ventas totales a razón de

US$/. 0.90 por unidad

Punto de Equilibrio por el Método del Margen de

Contribución o de Utilidad Marginal.

1. Contribución marginal unitaria para la cobertura de los gastos fijos y la utilidad

deseada.

CM = Precio de Venta unitario – Gastos Variables unitario

CM = 0.90 – 0.50

CM = 0.40

2. Punto de equilibrio en términos de unidades vendidas.

PE =(gastos fijos + utilidad deseada )/ Margen de contribución por

unidad

PE = (200+0)/0.40

PE = 500 unidades.