Elaborado por:
Econ. Erik Núñez del Prado Pacheco
Mapa de conocimiento del sistema financiero de la empresa
Sistema financiero de la empresa
tiene como funciones básicas...
El conocimiento y elección de las diversas fuentes de
financiación
El conocimiento y elección sobre los activos en los que
se debe invertir
para lo cual es necesario... para lo cual es necesario...
El análisis de la estructura y tipología existente
en los mercados financieros
lo que nos llevará al estudio de...
Las diferentes fuentes de financiación
entre las que se encuentran ...
Las fuentes propias Las fuentes ajenas
Internas ExternasDe corto
plazo
De largo
plazo
La clasificación de las inversiones
Inversiones de ciclo corto
(de explotación)
Inversiones de ciclo largo
(de capital)
la elección se realiza
sobre la base de ...
su determinación se realiza
mediante el cálculo de ...
• el período medio de
maduración
• el fondo de maniobra
o capital circulante
Unos criterios de
selección de
inversiones
VAN - TIR- TASAS
CONTABLES
Sistema financiero
de la empresa
Recursos financieros
Activos financieros
capta...
invierte en...
Esquema de funcionamiento del sistema financiero
de la empresa
La función financiera en la empresa
consiste en obtener recursos financieros
al menor coste posible y, posteriormente,
asignarlos en activos financieros que
proporcionen la máxima rentabilidad con
el menor riesgo; además, la función
financiera debe encargarse de
establecer una estructura de capital
adecuada que incremente los recursos
financieros ya disponibles.
Por último, pero no por ello menos importante, la función financiera debe ocuparse de que la empresa sea
capaz de atender sus pagos, tanto a corto coma medio y largo plazo, sin ningún tipo de dificultades.
La función financiera es tan importante que sus efectos se dejan
sentir incluso desde antes de que la empresa esté puesta en
marcha.
1. ¿Cuánto costará poner en marcha nuestra empresa?
2. ¿Cuánto costará mantener mensualmente nuestra
empresa en funcionamiento?
3. ¿De dónde se obtendrán los recursos necesarios para
mantener nuestra empresa en marcha?
4. Una vez estabilizada y conseguidos los primeros
beneficios, ¿de dónde se obtendrán los recursos
necesarios para plantear un crecimiento de la misma?
5. ¿Qué beneficio obtendrán los inversores que pusieron
los recursos necesarios para su creación y posterior
mantenimiento y crecimiento?, es decir, ¿qué coste
tendrán dichos recursos?
6. ¿Cuáles serán los activos más adecuados en los que
invertir los recursos financieros?
¿Y cómo se financia?
- Aportaciones de los socios.
- Retención de utilidades.
- Proveedores.
- Emisión de deuda.
- Préstamos bancarios.
- Colocación de bonos convertibles.
La estructura de capital se refiere a la composición de dicho
financiamiento
Capital de los accionistas (Equity)
Deuda
Un mercado financiero es un lugar o un mecanismo que nos permite intercambiar activos financieros de diferentes precios y características.
Un activo financiero se define básicamente como un
recurso financiero que representa una inversión (es
decir, un derecho de cobro) para el que lo adquiere
(su titular) y que atiende a tres características
fundamentales: la liquidez, el riesgo y la
rentabilidad. Por su parte, el emisor de dicho activo
está contrayendo con el adquirente una deuda que
tendrá que saldar en algún momento del tiempo en
plazo y forma.
Bolsa de Lima
Acción
1. Liquidez: es la mayor o menor facilidad de
conversión en dinero que tiene un activo
antes de que expire el plazo de su
vencimiento.
2. Riesgo: es la probabilidad de devolución del
montante de dicho activo en el plazo
pactado.
3. Rentabilidad: es el rendimiento directo que
genera dicho activo.
Las fuentes de financiación de una empresa son muy variadas.
- Hay que escoger la que represente la mejor alternativa en
cada momento.
- Algunas fuentes de financiación suponen un coste muy pequeño
o incluso cero para la organización; mientras que otras
representan un importe muy elevado durante un período de
tiempo muy largo.
- El resultado económico asociado a cualquier inversión que
necesite ser financiada será muy diferente dependiendo de si
los recursos que se utilizan son propiedad o no de la
empresa.
La estructura de capital
(combinación entre la proporción de fondos ajenos y propios que posee la
empresa) debe tener el mínimo coste posible. Para saber si es más
interesante utilizar recursos ajenos o propios, las organizaciones deben
tener en cuenta una serie de variables:
1. El coste de capital de la empresa: Puede calcularse, bien por separado,
para cada fuente de financiación, o bien como el precio medio que la
empresa debe satisfacer a los proveedores de fondos para financiar su
actividad, es decir, como el coste medio del conjunto de capitales que
utiliza la empresa. En este último caso, se calcula como una media
aritmética ponderada del precio de cada tipo de fondo (deuda) y como la
tasa de rentabilidad que los accionistas esperan obtener por el capital
aportado (capital propio).
2. Los impuestos: en el caso de que la empresa tenga beneficios, la deuda
reduce considerablemente la base imponible (es decir, el beneficio) sobre
la que se aplican dichos tributos. Si la empresa no obtiene beneficios, un
mayor volumen de deuda no reducirá este importe, ya que de hecho no
existirá una base imponible sobre la que gravar tributariamente.
3. El riesgo:
El riesgo financiero es la varianza de los resultados obtenidos
por la empresa respecto a su valor medio esperado. De
dichos resultados dependerá la capacidad de la misma para
devolver los recursos ajenos que le han sido prestados.
Cuanto mayor sea el grado de endeudamiento, mayor será el
riesgo financiero que soporta la empresa. Los principales
tipos de riesgo a cubrir en una operación financiera son: el
tipo de interés, el tipo de cambio, la morosidad o insolvencia
y la liquidez.
3. Las clases de activos:
Si la empresa posee un porcentaje muy elevado de activos de
tipo intangible, tendrá mayores limitaciones de
endeudamiento, ya que en caso de quiebra de la empresa,
las posibilidades de venta de dichos activos serán menores y,
por tanto, éstos serán menos líquidos.
- El rendimiento esperado es el retorno mínimo que esperan
los inversionistas y el cual está en función del riesgo y
tipo de instrumento.
- Desde la perspectiva de la empresa ese rendimiento
esperado es considerado como un costo.
Costo de la deuda
+
Costo del capital accionario
=
Costo de Capital
¿Cuál es más
costoso?
Si suponemos que no hay impuestos, ¿Cómo podemos calcular el Costo de Capital de la empresa?
¿Fácil?
Wd=30%
We=70%
Estructura de Capital
Deuda
Capital
WACC = were + wdrd
¿Conocemos estos valores?
re = costo del capital accionario
rd = costo de la deuda
¿Ustedes cómo lo harían?
En realidad el costo total de capital no es observable, pero puede ser
estimado. La estimación es una tarea difícil ya que sus componentes no son
conocidos.
Pero antes de avanzar, ¿Por qué no usar una analogía?
Supongamos que compramos una casa por medio de un crédito hipotecario: Precio de compra: 1,000,000 pesos
Enganche: 100,000 pesos Capital de los accionistas
Financiamiento: 900,000 pesos Deuda
El comprador pierde la posibilidad de obtener un rendimiento por los fondos que utilizó como enganche = Costo de oportunidad del capital de los accionistas.
Además, el comprador también tiene que pagar los intereses = Costo de la deuda.
El costo total para el comprador es la suma de los intereses pagados más el rendimiento que dejó de ganar = Costo de Capital.
ACTIVO
PASIVO
Activo Circulante
Caja.
Clientes.
Inventarios.
Inversiones.
Proveedores.
Acreedores.
Pasivo Circulante
Prestamos.
Acreedores.
Pasivo Fijo
Activo
Fijo
Material.
Financiero.
Inmaterial.
Ficticio.
Capital Social.
Reservas.
Activo
CA
CP
Ra
K ca
K cp
CMPC expl
R neta= Ra – CMPC expl
CMPC expl= (Kcp * CP) + (Kca * CA)= di + CF1
(CP + CA ) CP + CA
El concepto de costo de capital medio ponderado o promedio está muy
ligado al de estructura de capital, así en función de si una empresa
financia sus proyectos en mayor o menor medida con deudas frente a su
financiación con recursos provenientes de los accionistas su coste de
capital será distinto.
Se pretende crear una empresa Pérez, para lo cual se necesitan
los siguientes elementos:
a) Compra de 10,000 m2 de terreno a 25.00 m2
b) Instalaciones industriales por 150,000
c) Compra de equipos productivos por 180,000
d) Adicionalmente debe realizarse una inversión en materia prima, stocks producto terminado, caja por
220,000
e) Los activos se financian con crédito bancario al 12% de interés.
f) Aportación de capital por 350,000
g) Los accionistas desean el 20% de rentabilidad
1) Determinar el balance.
2) Determine CAMP.
3) Determine la rentabilidad mínima.
ACTIVO
PASIVO
Caja.
Materia prima.
Productos
terminados.
220,000
Banco
450,000
Equipos
Instalaciones
Terreno
180,000
150,000
250,000
Capital
350,000
CMPC expl= (Kcp * CP) + (Kca * CA)
(CP + CA )
= (0.20 * 350, ) + ( 0.12 * 450, )
(350, + 450, )
CAPM= 0.155 *100% = 15.50 %
WACC
IMPORTE PROPORCION % COSTO PONDERACION
S/. 20,000.00 20 42 0.0840
S/. 30,000.00 30 36 0.1080
S/. 28,000.00 28 32 0.0896
S/. 22,000.00 22 25 0.0550
S/. 100,000.00 100 WACC 0.3366
Punto de Equilibrio en Cantidades
Formula:
UAII= P ( Q ) – V ( Q ) – CF
UAII= Q ( P – V ) – CF
Enunciado:
UAII Utilidades antes de Intereses e Impuestos (utilidades operativas).
P Precio Unitario.
V Costos Variables Unitarios.
(P-V) Margen de Contribución Unitario.
Q Cantidad producida y Vendida.
CF Costos Fijos.
Desarrollo:
En el Punto de Equilibrio (QBE), las UAII son iguales a Cero, por lo tanto:
Cero = Qbe ( P – V ) – CF
Qbe = CF / ( P – V )
Qbe = 100,000 / ( 50 – 25 )
Qbe = 4,000 unidades.
UnitarioVariableCostoUnitarioecio
FijoCostoPeq
Pr
Punto de Equilibrio en Ventas
Muchas veces ayuda calcular el punto de equilibrio con base en las ventas en efectivo,
mas no unitario, como sucede en las organizaciones que venden diferentes productos,
es una necesidad, por cuanto, se supone que las ventas de cada uno de ellos,
representan una proporción constante de las ventas totales de la organización.
Al reconocer eso en el punto de equilibrio (ventas), las organizaciones pueden cubrir
sus costos operativos fijos y variables.
Formula:
SBE = CF + CVBE
Enunciado:
Sbe = Ingresos de Ventas de Equilibrio.
CF = Costos Fijos.
CVbe = Costos variables totales en el punto de equilibrio.
Sbe = CF / ( 1 – ( CV / S ))
VentasIngresos
VariableCosto
FijosCostosPev
1(
Desarrollo:
Sbe =
100,000 / (1 – ( 25 / 50 ))
Sbe =
100,000 / (1 – 0.50 )
Sbe =
US$/. 200,000.00
Punto de Equilibrio por el Método de la Ecuación
Recuerden que todo estado de perdidas y ganancias puede expresarse en forma de
ecuación:
UtilidadVariablesGastosFijosGastosVentas
VariablesGastosFijosGastosVentasUtilidad
Desarrollo:
Supongamos que X será igual al numero de unidades que han de venderse para
alcanzar el punto de equilibrio.
(0.90) * X = (0.50)X + 200 +O
(0.40) * X= (200) + 0
X= (200+0)/0.40
X= 500 unidades o US$/. 450.00 de ventas totales a razón de
US$/. 0.90 por unidad
Punto de Equilibrio por el Método del Margen de
Contribución o de Utilidad Marginal.
1. Contribución marginal unitaria para la cobertura de los gastos fijos y la utilidad
deseada.
CM = Precio de Venta unitario – Gastos Variables unitario
CM = 0.90 – 0.50
CM = 0.40
2. Punto de equilibrio en términos de unidades vendidas.
PE =(gastos fijos + utilidad deseada )/ Margen de contribución por
unidad
PE = (200+0)/0.40
PE = 500 unidades.
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