EL POST ELECCIONES

FMI EN DOS ETAPAS

EL DÓLAR OFICIAL EN UNA TRAMPA

LA FED, EL SHOCK PETROLERO Y LA DEUDA

CARTERA RECOMENDADA

NOVIEMBRE 2021

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CARTERA RECOMENDADA NOVIEMBRE 2021: RESUMEN

RESUMEN LOCAL: EL DÍA DESPUES A LAS ELECCIONES FMI Y ARGENTINA: LO MAS RELEVANTE

Argentina comenzó el proceso de un acuerdo que se dividirá en dos fases, la etapa política con lineamientos generales y la etapa técnica del acuerdo final.

La etapa de lineamiento comenzaría en la primera semana de diciembre y podría extenderse hasta fin de año con la convocatoria a una asamblea extraordinaria (en este tipo de asamblea la agenda la fija el poder ejecutivo no el legislativo como en una ordinaria).

Alberto Fernández buscará encerrar a la oposición y obligarles acordar la hoja de ruta delineada con el FMI durante noviembre. Esto podría generar algunos roces con la oposición que genere la falta de consenso para un acuerdo. Pese a esto el gobierno podría lograr el acuerdo sin mucho esfuerzo.

El FMI pide un amplio acuerdo nacional no solo con cámaras empresariales o sindicatos sino el congreso. Que amplias mayorías voten esto. Hoy la probabilidad de ocurrencia es muy baja.

El FMI podría tener una ley votada en el congreso con apoyos parciales de la oposición, esto podría favorecer una agenda mas agresiva del fondo para con las reformas y los ajustes macros.

El equipo técnico del fondo estará asumiendo con Ben Kelmenson como nuevo representante técnico del fondo en la primera semana de Diciembre, junto con el nuevo embajador americano Marc Stanley.

El acuerdo con el fondo dependerá de una auditoría por el ART 4 de la institución que llevará entre 30 y 40 días. Mientras esto se sucede se discutirá cuestiones básicas del acuerdo a votarse por el consejo político del fondo en febrero. En ese texto se definirá la maneja de achicar la brecha cambiaria, el financiamiento del BCRA al tesoro y la reducción de la inflación con objetivos monetarios.

Argentina podría tener una carta de intención de acurdo en diciembre una vez votada la ley en el congreso, pero el plan integro con el FMI llevaría todo el verano.

RENTA VARIABLE: LO MAS IMPORTANTE

El acuerdo con el FMI significará una revisión del tipo de cambio, las metas de inflación, la expansión monetaria y la tasa de interés. El FMI pedirá una convergencia cambiaria con los paralelos con una suba de la tasa de interés. Esto impactará positivamente en bancos.

El principal riesgo para el sector bancario es el manejo que decida el gobierno con el stock patrimonial de Leliq y Pases. Rumores sobre un bono exclusivamente contra el patrimonio de los bancos encendieron las alarmas y aceleraron las bajas. Pero al cierre de la cartera recomendada, y luego de consultas, el BCRA aclara que no irá por este camino.

Despejado el impacto contra el patrimonio, la suba de la tasa y una hoja de ruta más acelerada por la falta de apoyo político podría ser favorable. Pero el gobierno no tendrá incentivos importantes para a posterior cumplir. Con esta información, creemos que un rebote importante podría ocurrir en los bancos, pero rápidamente volvería apagarse. La negociación con el FMI en el verano definirá el futuro de las acciones. Negociación que tendrá un acuerdo, probablemente más agresivo de lo que el gobierno planifique, pero también de más difícil cumplimiento.

Los servicios públicos con el acuerdo son los que más espacios tienen más recuperar valor. El gobierno es mas propenso a un ajuste tarifario muy fuerte segmentado que a un ajuste de la política cambiaria y monetaria. Por lo tanto las empresas de servicios publico serán ganadoras.

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Especialmente empresas como PAMP, CEPU, TRAN y en menor medida las transportadoras.

Esperamos que durante finales de noviembre y diciembre el gobierno haga un ajuste en naftas de entre 15 y 20% acumulado. Esto ayudará a YPF a mejorar su perfil de caja pensando en el nivel de inversiones de 2022 y el gesto a los inversores que no se pisarán mas los combustibles.

Del sector petrolero lo mejor estaría pasando por YPF ante un cambio en la política de ajustes de

combustibles, pero también en las perspectivas de empresas como PGR, que depende del precio BRENT internacional y como obligue al gobierno actualizar en el verano el barril criollo.

De las empresas que sirven de cobertura de cambio como Aluar y Ternium, un aumento de las tarifas

podría impactar principalmente en Aluar que aún trabaja con un esquema subsidiado. Los precios internacionales del hierro en los próximos trimestrales comenzará a mostrar el impacto en el balance. En Aluar el aluminio se mantiene en valores muy altos. De las dos preferimos Aluar. Pero como empresa del panel general para cobertura de Cambio la preferida es SAMI, por su subvaluación y el potencial que tiene de mejora en los precios internacionales los cítricos. Esperamos que la naranja siga el mismo rumbo que el cacao, el café y el azúcar en los próximos meses y vuelva a máximos de 10 años.

QUE DIJERON LOS BANCOS Y CALIFICADORAS POST ELECCIONES: COMPRAR BONOS Y POTENCIAL SUBA DE NOTA CREDITICIA HACIA FINALES DEL VERANO

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QUE ESPERAR DEL DOLAR

Con reservas liquidas cerca de 700 millones de dólares el BCRA espera la entrada del trigo que irá de menor a mayor, con un protagonismo determinante en la segunda quincena de diciembre y todo enero con una exportación ya pactada de 9 millones de toneladas. Esto podría evitar que el BCRA siguiera perdiendo reservas durante diciembre y enero, e incluso anotar algunas compras puntuales.

El mercado de cambio oficial esperamos que comience acelerar la depreciación en diciembre. El BCRA se muestra reacio acelerar la depreciación ante la fuerte apuesta que tiene en futuros en su contra a favor de una depreciación mensual del 4% y la posibilidad de un salto cambiario. Esto lo lleva a la estrategia de hacer perder por las próximas semanas a los inversores con sus coberturas y luego con lineamientos generales ya pactados con el FMI comenzar una estrategia de aceleración cambiaria.

Mientras tanto esto podría facilitar una brecha cambiaria mayor. El mercado de cable y mep está bajo presión no solo por los idas y vueltas políticos, sino el resto de las monedas emergentes con una devaluación muy fuerte de la Lira Turca, y el potencial que en breve se sume Brasil a este shock.

El mercado cambiario estará expectante a la expansión de casi 500 mil millones de pesos entre finales de noviembre y diciembre en el mercado ante el déficit que plantea el gobierno. Esto impactará sobre todo en la segunda quincena en el dólar cable y mep, pero podría acelerarse por los problemas en Turquía y Brasil.

La posibilidad de un pico de stress que lleve el CCL a un rango de 240-250 es muy elevado de acá a fin de año.

La mejor estrategia pasa por CEDEARs anti-cíclicos, bonos como el AL30 en pesos (razonando la inversión en pesos no en dólares), ONs como IRC9O o la RPC2O y el SBS ESTRATEGIA.

RESERVAS LIQUIDAS NETAS:

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MERCADO DE CAMBIO: PRINCIPALES EVENTOS

MERCADO DE CAMBIO: LA LIRA TURCA Y EL DÓLAR CONTADO CON LIQUIDACIÓN

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Resumen Internacional

LO MAS IMPORTANTE: FED, LIMITE DE LA DEUDA Y EL SHOCK ENERGETICO

El futuro de la FED se define a pocos días de publicada la cartera recomendada de noviembre. Esperamos que Powell renueve en su cargo y Brainard quede como vice a cargo de la supervisión bancaria. Esta fórmula aseguraría el actual status quo con una desaceleración muy paulatina de la inflación. Si no ocurriese el shock inmediato sería en una fuerte depreciación del Dólar y un salto en el precio de los metales. Brainard no solo es la continuación de una FED laxa sino su aceleración.

El segundo evento será antes del 14 de diciembre cuando vence el plazo para la renovación del techo de la deuda americana. Volverá a poner presión en los precios las internas del partido demócrata sobre el gasto, los impuestos y la extensión del límite. Descartamos que habrá acuerdo, pero afectará los precios de mercado hasta entonces. Lo más importante de esta negociación es el plazo de extensión del acuerdo, si es por 3 meses, 6 meses o dos años. Cuanto más corto sea más probable que el mercado se vea seriamente afectado.

El riesgo de que el shock energético en Europa y Asia que ya lleva varios meses, incluso en Japón un año, se extienda al mercado americano en el invierno obligo al gobierno americano y chino actuar, ambos amenazando con el uso de las reservas estratégicas de petróleo. La OPEP descarta intervenir, no es un shock petrolero sino gasífero y del carbón. El gobierno de Biden también arremetió con la comisión reguladora de los mercados de futuros para que investigue si hay excesos especulativos.

Estados Unidos es un exportar de GNL a Europa, y una baja en los contratos de gas por maniobras de la comisión de futuros y opciones que podría decretar una suba de capitales minimos por cada contrato no resuelve la situación, de hecho podría empeorarla porque abarataría la cobertura barata en la previa al invierno y a los Europeos comprar gas natural en el mercado americano con un pequeño subsidio, afectando seriamente a los inventarios.

LA SILLA DE LA FED SE DECIDE EN HORAS

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ELECCIONES EN BRASIL: BOLSONARO RECUPERA PERO LA SELIC ATENTA A LA ECONOMIA

Brasil se encamina a una recesión en 2022 con una SELIC de dos dígitos para frenar las presiones inflacionarias. Esto podría generar algún choque del ala política del gobierno contra Guedes y el presidente del BCB. Si esto sucediera podría ser un revival de Erdogan con la Lira Turca. Esta es la principal amenaza para los activos brasileros, incluso mas que las encuestas.

En el corto plazo la suba de tasa sigue favoreciendo a los Bancos Brasileros y en menor medida a Petrobras y Vale. ITUB, BRADESCO son potenciales ganadores si Bolsonaro no presiona al banco central, luego Petrobras por la estabilidad del Real y la captura de la suba del Brent. VALE necesita de un recupero de los precios del hierro, esto aún no está del todo claro. Pero para los inversores con posiciones en empresas como TXAR, TX o X, VALE podría ser una opción de rotación.

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LO MAS RELEVANTE EN LA CARTERA (RESEÑA DE LAS EMPRESAS Y EVENTOS CORPORATIVOS)

GGAL (10%) Al Cierre de la Cartera Recomendada Noviembre lo más relevante en Bancos pasaba por el riesgo de un canje por una parte de las tenencias patrimoniales en Leliq y Pases por un Bono del Tesoro (probabilidad muy baja de ocurrencia).

CEPU (10%) RESEÑA INFORMATIVA DE CEPU (COMUNICADO A CNV)

Comentarios generales

Durante los primeros nueve meses del ejercicio 2021 la Sociedad registró una ganancia operativa de $ 17.646 millones, mientras que en el mismo período del año 2020 dicho resultado fue una ganancia de $ 31.285 millones. Como principales causas de esta variación podemos mencionar: a) los menores resultados por diferencia de cambio netas e intereses de clientes generado principalmente por los créditos de CVO, b) el mayor resultado negativo por desvalorización de propiedades, plantas y equipos y activos intangibles, c) el mayor costo de ventas registrado principalmente por un mayor cargo en depreciaciones de propiedades, plantas y equipos y mayores costos de mantenimiento programado en la central de ciclo combinado de Luyan de Cuyo y d) el resultado negativo por la venta de propiedades, plantas y equipos derivado de la venta de los dos turbogrupos Siemens. Estos efectos se vieron compensados parcialmente por los mayores ingresos por actividades ordinarias en el segmento de generación de energía eléctrica de fuentes renovables. La ganancia operativa mencionada anteriormente se ve disminuida por los resultados financieros cuyas principales causas son: a) el resultado negativo por diferencia de cambio y b) intereses de préstamos.

Estos efectos se vieron compensados parcialmente por un mayor resultado por al swap de tasa de interés de préstamos. Como consecuencia de lo anterior, se registró una ganancia neta antes de impuesto para los primeros nueve meses del ejercicio 2021 de $ 3.933 millones, mientras que en el mismo período del ejercicio 2020 se registró una ganancia de $ 14.275 millones.

En resumen, las principales causas de la disminución de la ganancia neta correspondiente del período fueron: los menores resultados por diferencia de cambio netas e intereses de clientes, el mayor resultado negativo por desvalorización de propiedades, plantas y equipos, un mayor cargo en depreciaciones y el mayor resultado negativo por la venta de los dos turbogrupos Siemens. Estos resultados se vieron compensados parcialmente por los mayores ingresos por actividades ordinarias en el segmento de generación de energía eléctrica de fuentes renovables y un mayor resultado por al swap de

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tasa de interés de préstamos.

La ganancia neta antes de impuesto mencionada anteriormente se ve disminuida por el impuesto a las ganancias del período cuyas principales causas son: a) el mayor resultado negativo por exposición al cambio del poder adquisitivo de la moneda y b) el cambio de tasa legal del impuesto que asciende al 35% para el presente ejercicio. Como consecuencia, se registró una pérdida neta para los primeros nueve meses del ejercicio 2021 de $ 1.358 millones, mientras que en el mismo período del año 2020 fue una ganancia de $ 8.735 millones. La pérdida neta de los primeros nueve meses del año 2021 fue equivalente a $ 0,94 por acción comparado a una ganancia neta de $ 5,77 por acción para el mismo período del año 2020.

SAMI (10%) RESEÑA INFORMATIVA DE SAMI (COMUNICADO A CNV)

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PAMPA HOLDING (10%) RESEÑA INFORMATIVA DE PAMPA Breve comentario sobre actividades de la Sociedad en el período, incluyendo referencias a situaciones relevantes posteriores al cierre del período.

Contexto económico en el que opera la Sociedad

La Sociedad opera en un contexto económico complejo, cuya volatilidad se vio profundizada por la irrupción de la pandemia COVID-19, tanto en el ámbito nacional como internacional. Durante 2021, como consecuencia del nuevo incremento en el nivel de contagios, los gobiernos de varios países en el mundo, incluyendo el Gobierno Argentino, reimplementaron temporalmente algunas medidas, incluyendo ciertas restricciones en la circulación de la población.

En cuanto a las medidas que afectan de manera directa la situación económico-financiera del sector de generación, es importante destacar que, la Resolución SE N° 440/21 dispuso, en el segundo trimestre, un incremento en los valores de la remuneración spot del 29% cuya actualización se encontraba suspendida desde el mes de marzo de 2020. Por otro lado, durante el segundo trimestre se evidenciaron conflictos sociales y manifestaciones por reclamos salariales que, impidieron la libre circulación en las rutas de la Provincia de Neuquén durante el mes de abril de 2021, y si bien no se verificó un impacto significativo en la producción de los activos de la Sociedad en dicha cuenca durante los cortes, los mismos afectaron temporalmente la normal ejecución del plan de inversión necesario para alcanzar la producción de gas comprometida en el marco del Plan GasAr.

La Sociedad efectuó las correspondientes comunicaciones de fuerza mayor tanto a la SE como a CAMMESA y a las Distribuidoras de Gas con las que se suscribieron los contratos de suministro de gas por los volúmenes adjudicados en el marco de dicho plan. El 11 de agosto de 2021, la SE notificó a la Sociedad la admisión de la causal de fuerza mayor invocada. Cabe destacar, que a pesar de las dificultades, a la fecha de emisión de los presentes Estados Financieros Consolidados Condensados Intermedios, la Sociedad ha logrado alcanzar la producción de gas comprometida. No es posible anticipar cómo continuarán evolucionando las medidas y su impacto en la economía, en general, y en la Sociedad, en particular, y en qué medida se afectará a futuro el negocio de la Sociedad y los resultados de sus operaciones.

YPF (10%) RESEÑA INFORMATIVA DE YPF (COMUNICADO A CNV) Mercado de Hidrocarburos

Nuestra política de precios con respecto a la venta de combustibles contempla varios factores como los precios internacionales del petróleo crudo, los diferenciales de refinación, los costos de procesamiento y distribución, los precios de los biocombustibles, el tipo de cambio, la demanda y oferta local, la competencia, los inventarios, los derechos de exportaciones, los impuestos locales y márgenes domésticos para nuestros productos, entre otros. A pesar de nuestra expectativa de alinear nuestros precios locales con los de los mercados internacionales, a través del tiempo, sin considerar fluctuaciones de corto plazo, no podemos asegurar que haya otros factores que también se consideran en nuestra política de precios (incluidos, entre otros, cambios abruptos en el tipo de cambio, o en los precios internacionales o posibles leyes o regulaciones legales, limitaciones que afectan la capacidad de los mercados de enfrentar cambios abruptos de precios) no tendrán un impacto adverso en nuestra capacidad de mantener dicha relación. - 5 - Durante el tercer trimestre de 2021, el precio promedio del barril de crudo Brent fue de US$ 73,2, en comparación con US$ 43,4 durante el mismo período de 2020. En relación al crudo Medanito y Escalante, los precios promedio por barril de crudo fueron de US$ 54,1 y US$ 61,3, respectivamente, para el tercer trimestre de 2021, en comparación con un precio promedio por barril de crudo de US$ 43,2 y US$ 41,4, respectivamente para el mismo período de 2020. Para fin de septiembre de 2021 el precio promedio por barril de crudo Brent estaba cercano a los US$ 78,0. En relación al mercado de gas natural, en los últimos años se han establecido incentivos para incrementar la inyección total de gas natural. En particular, en 2018 y 2019 se observó un exceso de oferta, basado en la mayor producción en campos no convencionales, en comparación con la demanda interna en determinadas épocas del año, una situación poco común en el pasado, que impactó en la producción de gas natural desde el temporal cierre de producción en algunas localidades, así como por la reinyección del hidrocarburo. Esta situación generó una reducción en el precio de venta del gas natural en el mercado interno, lo que generó una caída en la producción de gas debido a la falta de incentivos para desarrollar proyectos. En consecuencia, con el objetivo de posibilitar inversiones para incrementar la producción de gas natural en todas las cuencas del país y satisfacer las necesidades de hidrocarburos del país, el 16 de noviembre de 2020 se publicó en el Boletín Oficial el Decreto N° 892/2020, que (i) declaró la

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promoción de la producción de gas natural argentino para que sea de interés público nacional, y (ii) aprobó e instruyó a la Secretaría de Energía para implementar el "Plan de Promoción de la Producción de Gas Natural Argentino - Esquema de Oferta y Demanda 2020-2024" (“Plan GasAr”). Para una mayor descripción, véase adicionalmente “Principales regulaciones y otros” en la Nota 35.b) a los Estados Financieros Intermedios Condensados Consolidados.

COMPARACIÓN DE RESULTADOS

La Sociedad A nivel operativo, en los primeros nueve meses de 2021 la producción diaria de hidrocarburos disminuyó un 3,5% respecto a los primeros nueve meses de 2020, alcanzando los 465 miles de boe/día. La producción diaria de crudo de ambos períodos se mantuvo casi sin variaciones totalizando 209 miles bbl/día estando afectada a partir del segundo trimestre de 2020 por las medidas adoptadas por la pandemia tal como se mencionó en párrafos precedentes. La producción diaria de gas natural disminuyó un 3,3% respecto a los primeros nueve meses 2020, alcanzando los 34,9 Mm3/día fundamentalmente producto del declino natural de los campos, comenzando a revertirse a partir del segundo trimestre de 2021 impulsado por el Plan GasAr. La producción diaria de NGL disminuyó un 20,4% en los primeros nueve meses de 2021 respecto al mismo período del año anterior debido principalmente al menor nivel de producción de gas y a problemas operativos en Planta Mega en septiembre 2021. - 6 - Por otra parte, en los primeros nueve meses de 2021, los niveles de procesamiento de las refinerías promediaron 268 mil barriles diarios; mientras que en los primeros nueve meses de 2020 promediaron 233 mil barriles diarios. El procesamiento de los primeros nueve meses de 2021 estuvo afectado por: (i) Complejo Industrial La Plata: paro programado de la planta de hidrotratamiento de gasoil hacia fines del primer trimestre; un paro planificado en uno de los Catalíticos; y un paro programado de uno de los cokes a mediados del mes de septiembre; (ii) Complejo Industrial Plaza Huincul: paro programado del Topping y Platforming a partir de fines de mayo y normalizando procesamiento a partir de la segunda semana de junio. Por otro lado, el procesamiento de los primeros nueve meses de 2020 se encuentra afectado principalmente por las medidas de aislamiento obligatorio a partir de la segunda quincena de marzo 2020 que provocaron como efecto una disminución en la demanda de productos refinados y en consecuencia un menor procesamiento asociado. En efecto, se obtuvo una mayor producción de gasoil de 10,5%, y una mayor producción de naftas de 27,1%. Adicionalmente, se incrementó la producción de otros refinados como bases lubricantes, asfaltos, carbón de petróleo y GLP, todo ello en comparación con las producciones del período anterior. Los ingresos correspondientes a los primeros nueve meses de 2021 fueron de $ 904.321 millones, lo que representa un aumento del 87,7% en comparación con los $ 481.713 millones correspondientes al mismo periodo del año anterior. Se observa una recuperación sostenida de la demanda de combustibles evidenciando sobre fines del tercer trimestre del 2021 nivel de ventas similar al alcanzado previo a la pandemia (mayores en gasoil y levemente inferiores en naftas). Dentro de las principales causas que determinaron la variación en los ingresos del Grupo antes mencionados, se destacan: • Las ventas de gasoil aumentaron $ 132.018 millones en el mercado interno, o 76,5%, debido a un incremento aproximado del 58,5% en el precio promedio obtenido para el mix de gasoil y un incremento en los volúmenes totales despachados por aproximadamente un 11,4%, mientras en el mercado se pudo observar un aumento para este producto de aproximadamente 13,6%. Dentro del aumento del volumen antes mencionado, se destaca un incremento del 28,6% en los volúmenes vendidos de Infinia Diesel (gasoil premium). Las ventas se encuentran fuertemente impactadas en los primeros nueve meses de 2020 por las medidas adoptadas a partir de la pandemia en 2020, tal como se menciona en párrafos precedentes; • Las ventas de naftas aumentaron $ 93.602 millones en el mercado interno, o 109,4%, debido a un incremento aproximado del 55,1% en el precio promedio en pesos para el mix de naftas y un incremento de los volúmenes totales despachados de aproximadamente 35,0%, mientras en el mercado se pudo observar un aumento para este producto de aproximadamente 30,8%. Dentro del aumento del volumen antes mencionado, se destaca un incremento del 44,1% en los volúmenes vendidos de Nafta Infinia (nafta premium). Las ventas se encuentran fuertemente impactadas en los primeros nueve meses de 2020 por las medidas adoptadas a partir de la pandemia en 2020.; • Las ventas como productores de gas natural en el mercado interno aumentaron en $54.054 millones, o 98,0%, como consecuencia principalmente de un aumento en el precio promedio de 96,4% en pesos, mientras que el volumen vendido se mantuvo estable. Dicho aumento de precios se encuentra asociado principalmente a la implementación del Plan GasAr. Para una mayor descripción, véase adicionalmente - 7 - “Principales regulaciones y otros” en la Nota 35.b.1) a los Estados Financieros Intermedios Condensados Consolidados; • Las ventas de gas natural al segmento minorista (clientes residenciales y pequeños comercios) y a través de su comercializadora a grandes clientes (usinas e industrias) se incrementaron en $ 4.816 millones, o 18,5%

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debido fundamentalmente a un aumento del precio promedio del 35,1%, compensado parcialmente por una disminución del volumen de gas comercializado del 19,6%, principalmente de nuestra compañía controlada Metrogas S.A., a través de su red de distribución; • En las restantes ventas en el mercado interno se destacan las mayores ventas de fuel oil, asfaltos, GLP, fertilizantes, nafta virgen, carbón residual, lubricantes y petroquímicos, en todos estos casos debido a los mayores volúmenes y precios de estos productos medidos en pesos. Las variaciones se encuentran fuertemente impactadas en los primeros nueve meses de 2020 por las medidas adoptadas a partir de la pandemia en 2020; • Los ingresos obtenidos en el mercado externo aumentaron en $ 42.536 millones, o 65,4% debido fundamentalmente a mayores exportaciones de harinas y aceites de soja por $24.633 millones, principalmente por un incremento de los precios promedios de venta medidos en pesos del 95,6% y a un aumento en los volúmenes vendidos por 7,1%. Las ventas de petroquímicos, nafta virgen, carbón residual y GLP se incrementaron por $ 6.261, $ 4.041, $ 2.835, y $ 2.589 millones, respectivamente. Por otro lado, las ventas de gasoil al mercado externo disminuyeron $ 1.529 millones, o 52,0%, debido a una reducción en los volúmenes vendidos del 60,8% compensado por un aumento en los precios medidos en pesos del 22,5%.

PGR (10%) LO MAS RELEVANTE: FINANCIAMIENTO CON MERCURIA EN OCTUBRE.

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Cartera Recomendada Noviembre: MANTENER

No habrá modificaciones en noviembre. Se mantiene sesgo a favor de Argentina. No se recomienda armado de posición inicial en HARMONY Y VISTA. Si se quiere armar por primavera vez se recomienda sustitutos como GOLD y XOM. Se recomienda armado de posición inicial en YPF, SAMI, TRAN y PGR. Los precios de armado de posición no deben superar el +5% desde la fecha de publicada la cartera recomendada (18/11/2021)

nov-21

ACCION PORCENTAJE

MIRGOR (MIRG) 5,0%

SAN MIGUEL (SAMI) 10,0%

VISTA OIL & GAS (VIST) 10,0%

YPF (YPFD) 10,0%

CENTRAL PUERTO (CEPU) 10,0%

PAMPA ENERGIA (PAMP) 10,0%

BOLSAS Y MERCADOS (BYMA) 5,0%

GRUPO GALICIA (GGAL) 10,0%

TRANSENER (TRAN) 10,0%

PHOENIX GLOBAL RESOURCES (PGR) 10,0%

HARMONY (HMY) 10,0%

100,0%

NO HAY MODIFICACIONES

Nota importante: 1 acción de WMT en NY son 3 Cedears en Argentina. Por ejemplo, para operar 1 acción de WMT

se debe multiplicar por 3 y así se obtendrá la cantidad mínima que debe anotarse en la orden de compra o venta (1 * 3 = 3 cedears). Para el caso de VIST son 1/5 Cedears cada 1 acción en Nueva York son 5 CEDEARs en Buenos Aires (el ratio se invierte) . A partir de agosto el múltiplo es 1. Eso significa que en WMT la orden mínima debe ser 3, y al subsiguiente puede ser 4, 5, 6… (múltiplo de 1). Para el caso de GOLD (Barrick Gold Corp) 1 Cedear es 1 acción en NYC. El inversor debe tener en claro esos ratios para cargar órdenes. Recordar que una acción en Nueva York no es una acción en Buenos Aires necesariamente. Para más información sobre los ratios de los Cedears hacer clic aquí

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GUÍAS DE INVERSIÓN DISPONIBLES (actualización automática en enlace permanente)

Guía de ONs: Deuda y fondos en dólares corporativos

Guía de Dollar Linked: Perspectivas e instrumentos disponibles

Guía de Deuda Soberana en Dólares: Perspectivas y los mejores bonos

Resumen Semanal de bonos soberanos y corporativos

Invirtiendo a Largo Plazo: Fondos que replican a las ex AFJP

Guía de Instrumentos en Pesos: CER + TASA VARIABLE

Guía de CEDEARs: Estrategia Sectoriales

El presente informe es publicado por Bull Market Brokers S. A. (BMB) y ha sido preparado por el Departamento de

Research de BMB. El objetivo del presente informe es brindar a su destinatario información general, y no constituye,

de ningún modo, oferta, invitación o recomendación de BMB para la compra o venta de los títulos valores y/o de los

instrumentos financieros mencionados en él. El presente informe no debe ser considerado un prospecto de emisión u

oferta pública. Aunque la información contenida en el presente informe ha sido obtenida de fuentes que BMB considera

confiables, tal información puede ser incompleta o parcial y BMB no ha verificado en forma independiente la información

contenida en este informe, ni garantiza la exactitud de la información, o que no se hayan producido cambios adversos

en la situación relativa a los emisores descripta en este informe. BMB no asume responsabilidad alguna, explicita o

implícita, en cuanto a la veracidad o suficiencia de la misma para efectuar la toma de decisión de su inversión. Todas

las opiniones o estimaciones vertidas en el presente informe constituyen nuestro juicio y pueden ser modificadas sin

previo aviso.