7/21/2019 Eficacia Marginal Dudley Dillard

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DUDLEY DILLARD: LA TEORÍA ECONOMICA DE JOHN MAYNARDKEYNES

CAPITULO VII: LA EFICACIA MARGINAL DEL CAPITAL

La efcacia marginal del capital determina, juntamente con el tipo (tasa) deinterés, la cuantía de la nueva inversión, la cual determina a su vez, el volumendel empleo, estando dada la propensión al consumoLa efcacia marginal del capital es equivalente a lo que se llama de ordinariotipo (tasa) de benefcio , o mejor aún , tipo (tasa) previsto de benefcio .Lapalabra efcacia del capital ace re!erencia o la e!ectividad""""""""..#steprincipio !undamental de que la nueva inversión ser$ e!ectuada asta el puntoen que la efcacia marginal del capital sea igual al tipo (tasa) de interés ( sobreel dinero ) se basa en el supuesto de que los ombres de negocios % otros

poseedores de riqueza intentar$n obtener de sus inversiones los rendimientosm$&imos """"..La gente con m$s dinero del que utiliza para consumocorriente lo invertir$, lo prestar$ o lo atesorar$.

La efcacia marginal del capital es la razón o proporción de dos elementos' ) losrendimientos esperados de un activo productor de renta ( ingresos) % ) elprecio de o!erta o coste de reposición del activo (la m$quina ,edifcio, ) queconstitu%e la !uente de los rendimientos previstos, el rendimiento previsto es loque una empresa espera obtener de vender la producción"estos rendimientostoman la !orma de una corriente de renta en dinero en un período de tiempo,""..entonces la comparación de los rendimientos previstos con el coste ( del

bien de capital ) da la razón o proporción denominada efcacia marginal delcapital , dice *e%nes + m$s e&actamente defno la efcacia marginal del capitalequipar$ndola al tipo (tasa) de descuento que lograría igualar el valor presentede las series de anualidades dada por los rendimientos esperados del bien decapital , durante el tiempo de su vida , a su precio de o!erta (precio del bien decapital) pag -.

n sencillo ejemplo aritmético ilustrar$ el signifcado de la efcacia marginal delcapital como tipo de descuento. /upongamos que contemplamos laconstrucción de un activo que se espera que rinda 00 dólares al fnal de una1o"tras de cu%o empleo dejar$ de tener valor económico (2illard ejemplifcacon dos a1os). /i el precio de o!erta o costo de construcción de este activo decapital, es de 000 dólares, su efcacia es del 0 por 00, porque éste es el tipode descuento que igualar$ el valor del rendimiento !uturo al precio de o!ertacorriente (costo del bien de capital).3l 0 4, el valor presente de 00 dólares descontados a un a1o".da una sumatotal de 000 dólares, precio de costo total.

5recio de costo (000) (del bien de capital) 6 00 7 80,0 (rendimientodescontado) 0006 000

(9ecordar que si el costo del bien de capital es de 000 dólares % se espera querinda un 04 (04 es tasa de rendimiento, no es tasa de interés) en el a1o, a

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fn del a1o se tendría 000 & ,0 600) (:, cuanto puedo pagar o% por uningreso esperado de 00 dólares a recibir en un a1o, si el rendimientoesperado es del 0 4, 00 dividido ,0 6 000 dólares) (;ener presente queel bien de capital se agota, dejar$ de tener valor al fnal del período)./i el 0 por 00 es el tipo (tasa) de rendimiento m$s alto que puede obtenerse

de un bien de capital de nueva producción, es la efcacia marginal del capital engeneral. <omo la efcacia marginal del capital se e&presa en un porcentajeanual, puede ser comparada directamente con el tipo de interés. #n el ejemploanterior, si el tipo de interés del dinero es menor del 0 por 00, la construcciónde un nuevo bien de capital de la especie en cuestión merecer$ la pena. Lagente con dinero a invertir puede obtener m$s constru%endo el nuevo bien decapital que prestando su dinero a interés o comprando en nuevo bien de capitalantiguo de la especie en cuestión. La gente que puede conseguir dinero amenos del 0 por ciento se benefciar$ tomando a préstamo para construir esebien de capital"ver p$g. =.#l tipo de interés, así como la efcacia marginal del capital tienen que conocerseantes de determinar el volumen de la inversión. #stos dos tipos (tasa) sedeterminan con independencia uno de otro , siendo la efcacia marginal delcapital la resultante del proceso de o!erta (costo del capital ) % los rendimientosesperados de los activos % el tipo de interés la resultante de la curva depre!erencia de liquidez % la cantidad de dinero (demanda % o!erta de dinero ) .#leco de que la inversión sea llevada al punto en que la efcacia marginal delcapital se iguala al tipo de interés no signifca que estos dos tipos (tasa)dependan de las mismas cosa o que dependan el uno del otro, son variablesindependientes , % de ellas depende la inversión . >a% un sentido, sin embargo,es que la efcacia marginal del capital se ajusta al tipo de interés m$s bien que a

la inversa, pues las variaciones del volumen de inversión in?u%en directamenteen la efcacia marginal del capital, pero no en el tipo de interés, % son lasvariaciones del volumen de inversión las que producen la igualdad de los dostipos (tasas).#n tanto que la efcacia marginal del capital e&ceda al tipo de interés, lainversión continuar$, % cuando no a%a m$s inversión para las cuales e&ceda laefcacia marginal del capital al tipo de interés, la inversión se detendr$...Las efcacias marginales de todas las especies de bienes de capital que puedenconstruirse durante un período de tiempo dado representa la curva de efcaciamarginal del capital, o curva de la demanda de inversión"ver p$g. =,==.

LAS EXPECTATIVAS

Las dos determinantes del aliciente para la inversión son el tipo de interés % laefcacia marginal del capital .<omo el tipo de interés es relativamente rígido, las?uctuaciones en el aliciente para la inversión dependen primordialmente de lasvariaciones de la efcacia marginal del capital. Las dos determinantes de laefcacia marginal del capital son el precio de o!erta o coste (del capital) % elbenefcio o rendimiento previsto, el rendimiento previsto es lo que da la efcaciamarginal del capital su característica m$s importante, esto es, su inestabilidad.5or consiguiente, una gran parte de la inestabilidad de la vida económica en el

capitalismo es imputable al car$cter inestable de los rendimientos previstos delos bienes de capital.

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Las decisiones de invertir est$n regidas por las e&pectativas % no por losrendimientos e!ectivos .3 causa de la naturaleza de los bienes de capital,especialmente los de especie duraderos, se requiere grandes desembolsosinmediatos antes de que pueda comenzar a ?uir acia el inversor algúnrendimiento e!ectivo. Los bienes de capital son un eslabón entre el presente % el

!uturo incierto.9endimiento previsto es lo que el empresario espera obtener de vender laproducción, ,"""""""a% dos especies de previsiones por lo que se referea los rendimientos de los activos ' ) las e&pectativas son de corto plazo % ) lase&pectativas a largo plazo . Las e&pectativas a corto plazo a!ectan a losproductos de las ventas de la producción de instalaciones e&istentes. Lase&pectativas a largo plazo ata1en a los productos de las ventas que unempresario puede esperar obtener con variaciones en la magnitud de suinstalación o de la construcción de una instalación enteramente nueva.#&pectativas a corto plazo""...son m$s estables, porque los resultadosobtenidos en pasado reciente son una guía relativamente segura para lo quesuceder$ en el !uturo pró&imo , mientras para lo que suceder$ en un !uturodistante no e&iste ninguna e&periencia pasada que sirva como guía de relativaseguridad ..#n la vida económica, lo mismo que en los dem$s campos de lae&periencia, a% un alto grado de continuidad en períodos cortos. @o esnecesario intentar predecir el !uturo cuando solamente a% en cuestión planes acorto plazo.#&pectativas a largo plazo. #n contraste con las e&pectativas de corto plazo, lase&pectativas a largo plazo relativas a los rendimientos probables de las nuevasinversiones en instalación % equipos duraderos son altamente inestables"losresultados obtenidos de los pasados a1os no son una guía fdedigna para los

a1os !uturos' #n el caso de bienes duraderos no es posible con!rontar lase&pectativas con los resultados obtenidos en cortos intervalos, como puedecon!rontarse en el caso de las e&pectativas de corto plazo. 5ag=A, =B,=-.La in?uencia de la bolsa de valores en los rendimientos previstos, pagC0.

DESCENSO SECULAR DE LA EFICACIA MARGINAL DEL CAPITAL.

#n la tendencia secular, la característica m$s importante de la efcacia marginaldel capital es su propensión a disminuir.La disminución secular de la efcacia marginal del capital es casi enteramenteresultado de una disminución de los rendimientos previstos. Los rendimientos

previstos disminu%en porque los bienes de capital se acen m$s abundantes""""..el proceso de crear m$s bienes de capital para competir con los %ae&istentes continúa en tanto que la efciencia marginal del capital e&cede al tipode interés .#l descenso de la efcacia marginal del capital originado por unadisminución de los benefcios previstos es una tendencia que puedecontrarrestarse mediante !actores din$micos de crecimiento, tales como elaumento de la población , la e&pansión territorial % ciertas especies de cambiostécnicos. 2urante el siglo DED, estos !actores de crecimiento % la !recuencia de laguerra !ueron sufcientes para impedir que la tendencia se convirtiese enrealidad.