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SITUACIN FINANCIERA

EL OBJETIVO DE ESTUDIO ES DETERMINAR LA CAPACIDAD DE PAGO DE UNA EMPRESAAl estudio de la situacin financiera lo vamos a realizar a travs del Largo Plazo y Corto Plazo.

LARGO PLAZO - CORTO PLAZO

Este tema lo vamos a relacionar con los conceptos que son Corrientes y No Corrientes, de acuerdo a lo siguiente:

LARGO PLAZO ------------------> NO CORRIENTECORTO PLAZO-------------------> CORRIENTE

SITUACIN FINANCIERA A LARGO PLAZOOBJETIVOEl objetivo del anlisis de la Situacin Financiera a Largo Plazo es el estudio de la suficiencia del Patrimonio Neto para el funcionamiento del ente en adecuadas condiciones, as como para afrontar las obligaciones que surgen de los compromisos que asume por la realizacin de su actividad. Implica el estudio de la estructura financiera de la empresa

ESTRUCTURA DE FINANCIACINENDEUDAMIENTOConsiste en comparar el pasivo con el patrimonio neto. Sirve para ver la poltica de la empresa en la proporcin de deudas y patrimonio neto.El objetivo es medir la estructura de financiacin del ente y marcar el riesgo implcito por endeudarse.Para su clculo existen tres ndices: Endeudamiento, Solvencia, Propiedad del Activo.

ENDEUDAMIENTO = PASIVO = P PN PN

El objetivo es determinar cuntos pesos de terceros hay invertidos en la empresa, por cada peso aportado por los dueos.

Si el ndice aumenta ---------> Mayor endeudamiento y viceversa

Si el ndice > 1 ====> hay ms pesos de terceros que pesos de los dueos SI el ndice < 1 ====> Hay ms pesos de los dueos que de terceros Si el ndice = 1 ====> Hay tantos pesos de los dueos como de tercerosEjemplo: si el ndice de endeudamiento da como resultado 2,69 significa que: por cada peso aportado por lo dueos, hay 2,69 pesos invertidos por terceros

SOLVENCIACompara el activo con el pasivo. El objetivo es medir la estructura de financiacin de un ente y reflejar el grado de cobertura de los acreedores, del riesgo de desvalorizacin de los activos al liquidarlosSOLVENCIA = ACTIVO = A PASIVO P

Si el ndice > 1 ===> hay ms activo que pasivo (A>P) Si el ndice < 1 ===> hay menos activo que pasivo (A hay tanto activo como pasivo (A=P)

Ejemplo: Si el ndice da 1,86 quiere decir que por cada peso de pasivo hay 1,86 pesos de activo

RELACIN CON EL PATRIMONIO NETOCompara los fondos propios con el total de recursos invertidos. Indica lo que es propio del activo, refleja la perspectiva de los dueos

PROPIEDAD DEL ACTIVO = PATRIMONIO NETO = PN ACTIVO A

Indica el porcentaje del activo financiado por los dueos

Si el ndice aumenta , aumenta el grado de propiedad del activo

Si es = 1 ===> Todo el activo es de los dueos Si es < 1 pero positivo, sirve como tal e indica el porcentaje Si es negativo ===> PN negativo, lo que se interpreta igual a cero cuando la responsabilidad de los dueos es limitada.

EFECTO PALANCA, LEVERAGE O VENTAJA FINANCIERAndice que se aplica para analizar la situacin financiera a largo plazo, porque compara la rentabilidad del ente, con independencia de su financiacin, con su costo.La rentabilidad del activo, es decir del negocio (activos aplicados a la obtencin de ganancias), es la RENTABILIDAD ECONMICA (Re).El costo de los pasivos es la tasa de inters promedio pagada por el pasivo total.

Si la Re es > i ==> existe un beneficio por utilizar fondos de terceros p/financiar activos. Si la Re es < i ==> Existe una prdida por utilizar fondos de terceros p/financiar activos. Si la Re es = i ==> IndiferenciaDonde i es la Tasa de inters promedio pagada por el pasivo

OBJETIVOSEvaluar la conveniencia econmica del endeudamiento.En lugar de comparar la Rentabilidad Econmica (Re) con la tasa de inters promedio pagada por el pasivo, existe una alternativa que es comparar la Re (Utilidad antes de intereses Impuestos - UAiI), con la rentabilidad del ente despus de considerado el costo de inters, es decir con la Rentabilidad Financiera (Rf).

La Re compara UAiI / A (activo promedio)La Rf compara UAI / PN (patrimonio neto promedio)

El efecto que causa una diferencia entre la Rf y la Re se llama Efecto Palanca, Leverage o Ventaja Financiera.

EFECTO PALANCA (EP) = UAI / UAiI = Rf PN(prom) A(prom) Re

Si el EP > 1 ==> Rf > Re ==> Se obtiene una ganancia, lo que significa que la Re > i Existe un beneficio por utilizar fondos de terceros. Si el EP = 1 ==> Rf = Re ==>Se obtiene un resultado neutro,lo que significa que la Re=i

Si el EP < 1 ==> Rf < Re ===> Se obtiene una prdida, lo que significa que la Re < i Existe un quebranto por utilizar fondos de terceros.

VECES QUE SE GANAN LOS INTERESESIndica la capacidad de la empresa para generar utilidades para hacer frente al costo de los pasivos (intereses).

VECES QUE SE GANAN LOS INTERESES = UAiI GF

POLTICA DE INVERSIN

INMOVILIZACIN DEL ACTIVOEste ndice sirve para determinar qu parte de los activos se encuentran inmovilizados a largo plazoINMOVILIZACIN DEL ACTIVO = ACTIVO NO CORRIENTE = ANCACTIVO A

Implica la dificultad de realizacin de los recursos invertidos en caso que deba recurrirse a ellos (venta del activo inmovilizado) para recuperar la acreencia.

INMOVILIZACIN DEL PATRIMONIO NETOEste ndice mide la poltica de financiacin de los activos no corrientes. Dado el reducido grado de liquidez de los Activos No Corrientes (debido la vida til asignada a los mismos), es conveniente que sean financiados con fondos lo menos exigibles posibles, siendo la fuente ms idnea el Patrimonio Neto y Deudas a Largo Plazo.

OBJETIVOSEl objetivo es medir el grado en que los ANC son financiados por fondos aportados por los propietarios.

INMOVILIDAD DEL PN = ACTIVO NO CORRIENTE = ANC PATRIMONIO NETO PN

Si el ndice es < 1 ===> ANC < PN ===> Fondos propios financian los ANC y el exceso financia el capital de trabajo Si el ndice es = 1 ===> ANC = PN ===> Fondos propios alcanzan exactamente para financiar los ANC Si el ndice es > 1 ===> ANC > PN ===> No alcanza para financiar los ANC, siendo lo dems financiado por el pasivo

CAMBIOS

AUTOFINANCIACIN A LARGO PLAZO

Es la autogeneracin de recursos a travs de la actividad de la empresa. Es la capacidad de incrementar el patrimonio neto.Es la autogeneracin de fondos que incrementa el capital del largo plazo o sea el Patrimonio Neto.La magnitud de la autofinanciacin a largo plazo depende de 2 factores:1. La rentabilidad de la empresa o capacidad de generacin de utilidades.2. La poltica de distribucin de utilidades.

A mayor rentabilidad, hay ms posibilidades de autofinanciacin.

AUTOFIN. A LP=UTILIDAD ORDIN. - DIVIDENDOS EN EFECTIVO = UO - DE PATRIMONIO NETO (promedio)PN (promedio)

Si el coeficiente es positivo ===> Existe autofinanciacin a LP. Se generan fondos que son retenidos en una proporcin para incrementar el PN y hacer frente a las necesidades de financiacin del ente. Si el coeficiente es igual a cero ===> No existe autofinanciacin a LP. La actividad no genera fondos, o si los genera, stos no sean retenidos para incrementar el PN ni financiar las necesidades del ente. Si el coeficiente es negativo ===> No existe autofinanciacin a LP, sino absorcin de fondos. La actividad econmica consume patrimonio neto.

PLAZO DE CANCELACIN DEL PASIVOEs el tiempo que tardara la empresa en cancelar todas sus obligaciones con terceros, con los fondos resultantes de su autofinanciacin a LP.

OBJETIVOMedir si la autofinanciacin de la empresa es suficiente para hacer frente al pasivo, dado el volumen y vencimientos del mismo.

PZO. CANCEL. DEL PASIVO = . PASIVO AL CIERRE . UTILIDAD ORDINARIA - DIV. EN EFECTIVO

El resultado indica cuntas veces la autofinanciacin est contenida en el pasivo. Indica el nmero de aos necesarios para que la autogeneracin de fondos

Si el coeficiente es positivo, indica los aos que se tardara en cancelar el pasivo con fondos autogenerados retenidos. Si es igual a cero, no existe pasivo Si el negativo, existe autoabsorcin de fondos. El tiempo en que se cancela el pasivo es infinito.

RESUMEN

ENDEUDAMIENTO P / PN

ESTRUCTURA

DEEFECTO PALANCA Rf / Re

FINANCIACIN

VECES QUE SE GANAN LOS INTERESES UAiI / GF

INMOVILIZACIN A LP ANC / PN

POLTICA

DEINMOVILIZACIN DEL ACTIVO ANC / A

INVERSIN

ESTADO DE VARIACIN DEL CAPITAL

AUTOFINANCIACION A LP (UO - DE) / PN

CAMBIOS

PZO. CANCELACIN DEL PASIVO P / (UO - DE)

SITUACIN FINANCIERA A CORTO PLAZOComprende el instrumental que mide la capacidad de la entidad para hacer frente a los compromisos y obligaciones a corto plazo.El capital a corto plazo es el necesario para cumplir el funcionamiento normal del ciclo operativo (capital de trabajo, operativo o corriente)

CAP. CTE. = ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE = AC - PC

Si el Capital Corriente es positivo quiere decir que el activo corriente es mayor al pasivo corriente, quiere decir que hay MARGEN DE COBERTURA O MARGEN DE MANIOBRASi el Capital Corriente es negativo, quiere decir que el pasivo corriente es mayor que el activo corriente. No se llama capital corriente negativo sino DEUDA SIN CONSOLIDAR.

POSICIN DEL CAPITAL CORRIENTE

Es un estudio del volumen en valores absolutos y relativos del Capital Corriente (CC).Comprende: La medicin del volumen en valores absolutos del Capital Corriente La medicin en valores relativos del Capital Corriente o anlisis de los ndices de liquidez. Estudio de los componentes del Capital Corriente o anlisis cualitativo.

MONTOMide el capital corriente en valores absolutos.

CAP. CTE. = ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE = AC - PC

No se puede limitar nicamente a analizar la situacin financiera a corto plazo el monto del Capital Corriente, puede llevar a equvocos.La dimensin del Capital Corriente proporciona un indicador de la importancia de las operaciones de la empresa. Por lo tanto EL MONTO DEL CAPITAL CORRIENTE ES UN PRIMER INDICADOR, QUE SLO ILUSTRA SOBRE LA IMPORTANCIA Y MAGNITUD DE LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA.

EJEMPLOABCDE

AC 1.000 3.000 10.000 50.000 1.000.000

PC 500 1.800 7.000 40.000 900.000

CC 500 1.200 3.000 10.000 100.000

LC21,671,431,251,11

Se puede concluir que la mejor empresa A es la que menos Cap. Cte. posee y que la empresa E es la que mejor Cap. Cte. tiene. As EL Cap. Cte. de la empresa E es doscientas veces el Cap.Cte. de la empresa A. Entonces:

Capital Corriente: E > D > C > B > A Liquidez Corriente: A > B > C > D > E

NDICES DE LIQUIDEZEl clculo de los ndices de liquidez surge como necesidad de obtener una conclusin mejor informada mediante la medicin del volumen relativo del Capital Corriente. Para ello es de tener en cuenta que hay distintas formas de obtenerlos:

NDICE DE LIQUIDEZ CORRIENTEEste ndice tiene por objeto efectuar una medicin de la magnitud relativa del Capital Corriente mediante la comparacin de sus componentes.

OBJETIVOMedir la capacidad del Activo Corriente para hacer frente a las deudas a Corto Plazo. Su respuesta indica cuntos pesos de Activo Corriente hay por cada peso del Pasivo Corriente.

NDICE DE LIQUIDEZ CORRIENTE = ACTIVO CORRIENTE = AC PASIVO CORRIENTE PC

El activo corriente est integrado por: El Pasivo Corriente est integrado por:

Disponibilidades (Caja y Banco)Deudas Comerciales Inversiones TransitoriasDeudas Bancarias o financieras Crditos por Ventas a Corto PlazoDeudas Laborales y previsionales Otros Crditos a Corto PlazoDeudas Societarias Bienes de CambioAnticipos de clientes

Si es > 1 ==> Existe MARGEN DE COBERTURA (el excedente a la unidad) Si es = 1 ==> No existe Margen de Cobertura (hay que ver los plazos de realizacin del activo y los plazos de cancelacin de las obligaciones) Si es < 1 ==> El defecto indica en qu medida el Activo Corriente es insuficiente. Se denomina DEUDA SIN CONSOLIDAR

Ejemplo: Si el ndice da como resultado 3,45 quiere decir que por cada peso de pasivo corriente hay 3,45 pesos de activo corriente

LIQUIDEZ SECA O PRUEBA CIDASe considera que los Bienes de Cambio representan un activo menos lquido y que las empresas pueden tener exceso de stock. En este caso los bienes de cambio representan la cobertura del activo corriente para hacer frente a las deudas a corto plazo)

LIQ. SECA = . ACTIVO RPIDO . PASIVO CORRIENTE

LIQ. SECA = ACTIVO CORRIENTE - BIENES DE CAMBIO = AC - BC PASIVO CORRIENTE PC

LIQ. SECA = Disponibilidades + Inversiones Trans. + Crditos PASIVO CORRIENTE

Ejemplo: Si el ndice da como resultado 1,09 quiere decir que por cada peso de pasivo corriente hay 1, 09 de activo corriente, sin considerar los bienes de cambio

LIQUIDEZ ABSOLUTA O INMEDIATAEs la comparacin de los activos lquidos con los pasivos a corto plazo, para medir el grado en el que pueden ser cancelados inmediatamente. Es decir, si yo quisiera en este instante cancelar el pasivo a corto plazo, cunto puedo pagar del mismo.En definitiva se estudia la importancia relativa de los crditos dentro del Activo Corriente.

LIQ. ABSOLUTA = ACTIVO RPIDO - CRDITOS PASIVO CORRIENTE

LIQ. ABSOLUTA = DISPONIBILIDADES + INVERSIONES TRANSITORIAS PASIVO CORRIENTE

Ejemplo: Si el ndice da como resultado 0,76 quiere decir que por cada peso de pasivo corriente se pueden cancelar en forma inmediata 0,76 pesos

ROTACIN DE STOCK, ROTACIN DE CRDITOS Y ROTACIN DE DEUDAS

CICLO OPERATIVO: Es el tiempo en que el dinero vuelve a ser dinero. As en una empresa comercial tendremos: COMPRAR - VENDER COBRAR

En una transformadora o productora:

COMPRAR PRODUCIR VENDER COBRAR ROTACIN DE STOCK: Es el tiempo que transcurre entre que se efecta una compra y se perfecciona o realiza la venta

Bs de Cambio Inicio + Bs de Cambio CierreAntigedad Media de los Inventarios = ___________________2________________ x 365 Costo de Ventas del ejercicio

ROTACIN DE CRDITOS: Es el tiempo que transcurre entre que se hace la venta y sta se cobra

Cred. Por Vta. Inicio + Cred. Por Vta. Cierre Plazo Medio de Cobranzas = 2 x 365 Ventas del ejercicio

CICLO DE PAGOS: Es el tiempo que se tarde entre que se efecta una compra y sta es abonada

ROTACIN DE DEUDAS

Ds Corrientes Inicio + Ds Corrientes Cierre

Plazo Medio de Pago de Deudas = ____________________2_________________ x 365= Compras de Bienes y Servicios

SITUACIN ECONMICA

CONCEPTOEs relacionar los resultados de la empresa con el objetivo de determinar su capacidad de generacin de utilidades, es decir es el estudio de la rentabilidad de una empresa

OBJETIVOSVerificar la eficiencia con que la empresa ha administrado los recursos

TASA DE RENTABILIDAD

Se refiere a la capacidad que tiene el ente para satisfacer los intereses de los inversores de capital.

Conceptualmente la tasa de rentabilidad se define como:TASA DE RENTABILIDAD = UTILIDAD = U CAPITAL C

DISTINTAS TASAS DE RENTABILIDAD

* RENTABILIDAD DEL ACTIVO OPERATIVOMide la rentabilidad de todos los activos que estn afectados a generar los recursos operativos de la empresa

RENTABILIDAD OPERATIVA (RAop) = UTILIDAD OPERATIVA = UAI ACTIVO OPERATIVO (promedio) PN

RENTABILIDAD ECONMICA O DEL ACTIVO

El objetivo de la Rentabilidad del Econmica o del Activo (Re) es la medicin del resultado del negocio, con total prescindencia de si los fondos fueron aportados por los propietarios o por terceros, si tienen costo o si son gratuitos.

RENTABILIDAD ECONMICA (Re) = Utilidad Antes de intereses e Impuestos = UAiI ACTIVO (promedio) A

RENTABILIDAD FINANCIERAEl objetivo de este ndice es permitir la determinacin del EFECTO PALANCA (EP), cuyo objetivo es medir la administracin financiera en forma aislada, por lo que es necesario excluir los resultados extraordinarios.

RENTABILIDAD FINANCIERA (Rf) = Utilidad Antes de Impuestos = UAI Patrimonio Neto (promedio) PN

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO NETOLa Rentabilidad del Patrimonio Neto (RPN) mide la eficiencia en la administracin de la empresa, es el resultado de la administracin del activo (Rentabilidad econmica) y de la estructura de financiacin. Es en definitiva el resultado de la administracin econmica y financiera del ente; refleja la retribucin del capital aportado por los dueos

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO NETO = UTILIDAD NETA = UN PATRIMONIO NETO (promedio) PN

FRMULA DE DUPONT (MARGENES Y ROTACIN)La evaluacin de la situacin econmica de la empresa, efectuada a traves dxe la tasa de rentabilidad se complementa con la frmula conocida como DUPONT.La frdula ampla la informacin sobre la rentabilidad en funcin de dos factores, a saber:

a) Margen De Ganancias Sobre Las Ventas: Es un porcentaje que representa la ganancia neta con relacin a las ventas.

B) Rotacin Del Patrimonio Neto Respecto A Las Ventas: Es el nmero de veces que es utilizado el capital con relacin a las ventas.

Margen de Utilidad sobre Ventas : UTILIDAD X 100 VENTAS

Rotacin del Capital sobre Ventas: VENTAS . CAPITAL APLICACIN DE DUPONT

Rentabilidad = (Margen Utilidad s/Vtas x Rotacin Inversin Total) x 100 Inversin Total

Rentabilidad = UAiI . X VENTAS X 100 Inverin Total VENTAS ACTIVO (promedio)

Tambin se puede aplicar Du Pont a la rentabilidad del patrimonio neto, y en general a todo tipo de rentabilidad

PARA DETERMINAR LOS DISTINTOS TIPOS DE UTILIDAD

VENTAS(COSTO DE VENTAS)UTILIDAD BRUTA

(GASTOS DE VENTAS))(GASTOS DE ADMINISTRACIN)UTILIDAD OPERATIVA (Uop)

OTROS INGRESOS(OTROS EGRESOS)UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (UAiI)

(GASTOS FINANCIEROS)UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UAI)

(IMPUESTO A LAS GANANCIAS)UTILIDAD ORDINARIA

GANANCIAS EXTRAORDINARIA(PERDIDAS EXTRAORDINARIAS)UTILIDAD NETA (o del Ejercicio)

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