Conferencia Perspectivas Rafael Pampillón
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¿Hacia donde va el Mundo y España? Prof. Rafael Pampillón Marzo 2013 http://economy.blogs.ie.edu Asociación AA del IE de Tenerife
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¿Hacia donde va el Mundo
y España?
Prof. Rafael Pampillón
Marzo 2013
http://economy.blogs.ie.edu
Asociación AA del IE de Tenerife
Cambios positivos en el escenario
2
El momento de la economía mundial mejora: el crecimiento mundial
en 2013 será superior a 2012 pero todavía por debajo del promedio
de la última década.
Los emergentes van por delante, con crecimientos más altos.
La Eurozona está en recesión. Pero se está tomando CONCIENCIA
sobre la necesidad de abordar los problemas de fondo. Estamos en
manos de los políticos.
En general, las actuaciones de los bancos centrales han sido
ACERTADAS.
Se ha reducido el riesgo de ruptura del euro.
A) EEUU crece, B) el precio del petróleo es razonable y C) la
inflación sigue sin ser un problema
Si no se cometen errores graves, los mercados pueden haber
formado un suelo.
3
Europa
Un Mundo a Tres Velocidades (2012)
EE.UU.
Países
Emergentes
PIB Decrecimien. (-0,5% a -0,3%)
pero con reformas.
IPC Controlado (2,3%)
Empleo Paro (11,7%) record histórico
Déficit Público Descendiendo (-3,4%)
Deuda/PIB Problema
PIB Crecimiento moderado (2%)
IPC Moderado (2,2%)
Empleo Mejoría (paro 7,7%)
Déficit Público Descendiendo ( del 9,5 al 8%)
Deuda/PIB Problema, pero menos
PIB Crecimiento (6,2%)
IPC Moderado/Estabilizado (5,4%)
Empleo Creación de clase media
Déficit Público Creciendo moderadamente
Deuda/PIB Moderado
Crecimiento Económico
CRECIMIENTO E INFLACIÓN
4
Estados Unidos 2,4 1,8 2,3 2,0
Euro-Zona 2 1,4 -0,4 -0,2
Unión Europea 1,9 1,6 -0,3 0,2
España -0,3 0,4 -1,4 -1,5
Japón 4,5 -0,8 2,0 1,2
América Latina 6,2 4,2 3,0 3,7
BRIC 8,6 6,9 5,9 6,5
Mundo 5,3 3,9 3,0 3,2
PIB Interanual
2010 2011 2012 p 2013 p
5
Fiscal Cliff
Estados Unidos
Esfuerzo Fiscal tras acuerdo (1% - 1,5% PIB)
Aumento
Ingresos
Recorte Gasto
• El ajuste fiscal requiere un acuerdo ineludible y de largo plazo. La falta de acuerdo llevaría a recortes automáticos del gasto por $130 m.m. y subidas de los ingresos por $520 m.m., que en conjunto significarían un esfuerzo fiscal del 4% del PIB y conllevarían una recesión en la primera mitad del año.
• Por ello, se prevé que los partidos logren un acuerdo de largo plazo que permita ir reduciendo gradualmente los niveles de deuda pública y de déficit, que serían insostenibles de no iniciarse un programa de ajuste fiscal.
Deuda y Déficit Insostenible
Escenarios PIB (CBO)
Primer
semestre
2013
Segundo
semestre
2013
Año
Completo
2013
Sin Acuerdos (recortes
automáticos y expiración de
estímulos)
-1,3% 2,3% 0,5%
Escenario con acuerdo entre
ambos partidos1,7% 2,5% 2,1%
El precipicio fiscal en números.
A diferencia de los países desarrollados, la crisis no parece haber reducido
significativamente el crecimiento potencial de los emergentes: han consolidado un
mayor dinamismo sin una mayor inestabilidad.
La recuperación ha sido muy desigual
El diferencial de crecimiento entre emergentes y desarrollados se ha ampliado
6
El consumo privado está cada vez más en los emergentes. En China
el consumo es el motor económico que está a punto de marcar el preludio
de una nueva era de prosperidad duradera.
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(p)
13
(p)
(%)
EEUU
UEM
Peso sobre el consumo mundial
Fuente: EIU y Área de Estudios de Bankia. (p) Previsiones. Datos a precios de mercado.
Emergentes
El mundo emergente gana poder
En los próximos 20 años, los mercados emergentes
tendrán un papel predominante
El mundo de cuatro velocidades en los años 1990
Fuente: Centro de Desarollo de la OCDE, Perspectives on Global Development 2010 - Shifting
Wealth 11
Prósperos
Convergentes
Pobres
Estancados
Grupo de países
Fuente: Centro de Desarollo de la OCDE, Perspectives on Global Development 2012 – Social Cohesion in a
Shifting World.
El mundo de cuatro velocidades en los años 2000
12
PrósperosPrósperos
Convergentes
Pobres
Estancados
Grupo de países
En su cálculo, el índice de desarrollo humano incluye, además de la renta per cápita,
la esperanza de vida y la educación.
…visibles también en otros indicadores de bienestar
La convergencia se aceleró durante la pasada década
13
El futuro de los países emergentes no parece haber empeorado
Los efectos negativos de la crisis financiera global se perciben como temporales
14
Curiosamente, en la década de los sesenta, el centro de gravedad estaba en España: el mundo
tenía tres focos principales de crecimiento (EEUU, Europa y Japón). Ahora parece que está
entre Irán y Paquistán.
Asia desplazará el centro de gravedad de la economía global
Tendencia dominante hacia el Este y ligero desplazamiento hacia el Sur
Centro de gravedad para la economía global: 1965-2050, PIB a precios de mercado
Fuente: Homi Kharas, Gookings, Dan Hammer, Center for Global Development.
15
Los actuales BRIC serán un 40% mayores que el G-7.
Colombia, Indonesia, Vietnam, Turquía y Sudáfrica serán, como mínimo, un 25% del G-7
El futuro ranking económico mundial estará liderado por emergentes
En 2050, 2 países emergentes estarán entre los 3 primeros
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stra
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ca
Bil
lon
es
USD
Mayores economías en 2060
Fuente: OCDE y Área de Estudios de Bankia.
16
Las tendencias demográficas son favorables: el fuerte crecimiento de la población impulsa
rápidamente a la población activa, acelerada por la urbanización de la población (contraste
con los países desarrollados).
Fundamentos que apoyan el optimismo hacia los países emergentes
Su crecimiento potencial seguirá siendo mayor
17
Nuevamente, China vuelve a destacar: mantiene un tercio de las totales (más que
todas las economías desarrolladas conjuntamente).
Fundamentos que apoyan el optimismo hacia los países emergentes
Son los mayores tenedores de reservas internacionales
18
Asia se diferencia positivamente; Europa del Este es la más regazada
África Subsahariana se consolida como una región de fuerte crecimiento
19
…y los más pobres serán los que más crezcan y África más que Asia
En 2050 entre 350 y 500 millones de habitantes gozarán de unas rentas
similares a las clases medias de China
21
Exportaciones e IDE (impulsadas en gran medida por China e India) y
cambios demográficos (2.000 millones en 2050)
22
23
Latinoamérica Asia
… a diferencia de otras zonas emergentes como Asia.
Aunque, no todo es color de rosa…
UN NUEVO EQUILIBRIO ECONÓMICO
The Economist marzo 2009
China mira al
mundo de
manera
desenfocada
Pero son
suficientemente
importantes
como para
darse el lujo de
tener esa
miopía.
La crisis ha roto el modelo anterior de crecimiento rápido, y abrirá paso a uno nuevo:
• Más multilateral, más equilibrado
– Una nueva ponderación de economías desarrolladas y emergentes
– Necesidad de ajustes más rápidos a los déficits, tanto fiscales como por cuenta corriente
• Creceremos menos, y crecerán más “ellos” (los emergentes) que “nosotros”
• Los costes laborales en países ricos seguirán enfrentándose a presiones bajistas.
• Puede ser que esto cambie: Tercera Revolución Industrial
2013: Gastos en I+D en porcentaje del PIB y en miles millones de dólares (PPP)
Fuente: Battelle, R&D Magazine, OECD, IMF, CIA29
30
Ajuste de la economía española: recesión
Ajuste de la construcción
+Consolida-ción fiscal
+Desapalan-camiento
+Incertidum-
bre
En los últimos trece años, se han creado 8,5 millones de puestos de trabajo. Gran parte de esos puestos de trabajo han sido ocupados por inmigrantes.
1312,4
1211,2
11,9 12,111,711,712,512,9
14,414,9
16,417,3
19,320
20,5
19,518,718,4
17,817
12,1
12,512,612,4
16,9
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1111,1
13,3
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Evolución del empleo en España (en millones de personas)
La creación de empleo
España: mejoran algunos desequilibrios
¿Por qué España tardará más en salir del estancamiento?
Cambios de política económica: políticas de oferta
Exportaciones Importaciones Cobertura
X/M (%)2000 19.310 38.250 50,52001 19.097 35.900 53,22003 19.403 34.695 55,92002 21.293 37.131 57,32004 22.528 42.144 53,52005 24.015 45.255 53,12006 27.063 50.796 53,32007 7.065 51.400 52,72008 28.019 51.742 54,22009 23.662 34.347 68,92010 26.628 37.459 70,02011 31.187 37.491 83,2
2012 33.414* 34.626 96,5*
Comercio exterior de la industria de bienes de equipo
(millones de €)
Importación (M)
Exportación (X)
Saldo Cobertura X/M (%)
2005 24.779 9.110 -15.669 372006 25.849 8.380 -17.469 322007 27.598 8.024 -19.574 292008 27.852 7.842 -20.010 282009 19.903 7.790 -12.113 392010 22.685 9.144 -13.541 40*
2011 21.104 10.432* -10.672 50*
Comercio exterior de la industria de productos de alta tecnología
(millones de €)
Año Ingresos (X)
Pagos (M)
Saldo Cobertura (X/M)
2000 460 1919 -1459 24%
2006 749 2005 -1256 37%
2007 390 2626 -2236 16%
2008 539 2276 -1737 24%
2009 498 2283 -1785 22%
2010 688 2056 -1368 33%
2011 746 1943 -1197* 38%*
BALANZA DE ROYALTIES (Millones de euros)
Vale, pero… ¿cómo salimos de esta…?
¿Recuperación vía consumo?
¿Recuperación vía sector público?
Reactivación
¿Recuperación vía
construcción?
¿Cómo salimos de esta?
¿Recuperación vía sector exterior?
Devaluación
interna
Reactivación
¿Recuperación vía
reformas?
Ajuste de precios
y salarios
Incremento de la productividad
Devaluación
externa
20%
¿Devaluación
interna?
20%
¿Cómo salimos de esta?
In the thirteen years to 2008, Spain appreciated by 30 percent in real terms relative. En cambio en los 3 últimos años ese desvío se ha corregido en un 10% lo que está
permitiendo a muchas empresas reducir sus costes y bajar precios.
Una economía más competitiva
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94
96
98
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08 09 10 11 12
1T
08 =
100
Fuente: Eurostat y elaboración propia. * En términos reales.
Costes laborales unitarios*
España Alemania
Francia Irlanda
Italia
Excesiva penalización a la economía española
El consumo de cemento intensificó su ritmo de descenso en la parte final de
2012 y en diciembre registró una caída interanual del 36,8%. Para el conjunto
del año su disminución fue del 34%, la mayor caída de la historia, que reduce
el consumo aparente a 13,5 millones de toneladas anuales, nivel
desconocido desde 1967, con un ajuste del 76% frente a su consumo en
máximos.
65
70
75
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85
90
95
100
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Má
xim
o
=
10
0
nº de trimestres
Ciclo anterior (91 - 97)
Ciclo actual (desde 2008)
Fuente: Min. de Fomento, INE
Correcciones del precio real de la vivienda en España desde máximos
70,12
78,44
Y una corrección real más intensa que en el ciclo anteriorCoyuntura del sector
50
Intensificación de la destrucción de empleo
Caída de la renta disponible familias
Deterioro del clima de confianza
Lento desapalancamiento de los hogares.
Reestructuración del sistema financiero; restricción crédito.
Se elimina la desgravación por vivienda a partir 2013
Se mantienen las expectativas de precios a la baja.
Persistencia de un elevado stock de vivienda nueva sin vender.
Saldo migratorio negativo. Proyecciones demográficas a la baja.
Siguen sin darse las condiciones para un repunte de las ventas
Los condicionantes de la demanda de vivienda vuelven a
empeorar
51
536.900
141.600
0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Creación de hogaresUnidades anuales
Fuente: INE. EPAFuente: INE. EPAFuente: INE. EPAFuente: INE. EPA
131.300
El debilitamiento económico se traduce en un descenso del ritmo de creación dehogares.
2001- 2008
440.000 hogares anuales
La caída en la formación de hogares reduce las necesidades de vivienda
Los condicionantes de la demanda no mejoran
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-20.000
-15.000
-10.000
-5.000
0
5.000
10.000
15.000
2009 2010 2011 2012
Evolución mensual del saldo migratorio
Extranjeros EspañolesFuente: INE
El saldo migratorio (inmigrantes – emigrantes) del primer semestre del año fue de 73.975 habitantes menos, debido a la creciente salida neta de extranjeros (50.869, +125,4% interanual) y al aumento de los españoles que emigran.
En 2011 se registró el primer saldo migratorio negativo en décadas
Los condicionantes de la demanda no mejoran
53
0 1.000.000 2.000.000 3.000.000 4.000.000
0-4
05-09
10-14
15-19
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25-29
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40-44
45-49
50-54
55-59
60-64
65-69
70-74
75-79
80-84
85 y más
Pirámide de población 2011
Españoles
Extranjeros
54
La pérdida de dinamismodemográfico conduce alenvejecimiento de lapoblación.
La población en lascohortes de edaddemandantes de primeravivienda (25-34 años) es un34% superior a la de lascohortes de 15 a 24 años (losdemandantes dentro de 10años).
Los condicionantes de la demanda no mejoran
La próxima generación demandante de vivienda es un 34% inferior a la
actual
54
55
¿cuál va a ser la palanca de la recuperación?
DEMANDA EXTERNA
INVERSION
EMPLEO
CONSUMO PRIVADO
1
2
3
4
Patrón tradicional de recuperación. También esta
recuperación tendrá que venir de la demanda externa, por lo
que resulta esencial una mejora de la competitividad.
A medio plazo debemos esperar la recuperación
A largo plazo: Reorientamos el modelo productivo
Inversión en I+D+i
Registro de patentes
Incremento de
exportaciones
La mejora en la formación
Página 58
¿Cuánto más durará la crisis?
Recapitalización
Bancaria (FROB, fusiones, liquidaciones, etc.)
Ajuste de existenciasy precios en el sector
inmobiliario
Política
económica“Timing”
1 año
59
CONCLUSIONES
1) La economía mundial presenta diferentes pautas de
comportamiento.
2) La recesión vuelve sobre Europa con reformas pero
insuficientes
3) España: recesión y desempleo. No está resuelto el gasto de
las CCAA, la contención del déficit y de la deuda pública
4) Solución de los problemas de los bancos (aumenta la
morosidad)
5) Seguirán las convulsiones financieras
6) La política económica está obligada a seguir profundizando
en las reformas: financiera, laboral, fiscal, energética,
Estado…
60
1) ¿Es el escenario normal después de una crisis financiera ? Sí . Peroes de cuatro crisis: inmobiliaria, bancaria, empleo y la fiscal y de la deuda.
2) La consolidación fiscal debe continuar
– ¿Consolidar vs crecer? El desapalancamiento es una necesidadpara familias, empresas, administraciones públicas e institucionesfinancieras
3) ¿Nos ayudarán desde fuera? Algo……..
4) Pero lo más importante hay que hacerlo en casa: lo tienen quehacer las empresas y el gobierno
– Las exportaciones como motor
– … y la inversión como necesidad
– El Gobierno ha movido alguna ficha ahora son las empresas las quedeben tomar la iniciativa…………..
Conclusión: Todos hemos de arrimar el hombro
España 2012 ¿Qué se puede hacer?
