Como Invertir en Bonos Con Inteligencia
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Cmo invertir en bonos con inteligencia
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Cmo invertir en bonos con inteligencia 02
FINRA y la Educacin del Inversionista
La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) es la mayor entidad reguladora independiente para todas las casas de corretaje/empresas de valores que desarrollan actividades en los Estados Unidos. La misin de FINRA consiste en proteger a los inversionistas de Estados Unidos, asegurndose que la industria de valores funcione de manera equitativa y honrada. En total, FINRA supervisa alrededor de 4,200 empresas de corretaje, ms o menos 163,150 sucursales y aproximadamente 630,000 representantes/agentes de valores registrados.
FINRA est convencida de que a menudo educar al inversionista es la mejor manera de brindarle proteccin. Estamos dedicados a ser la principal fuente de informacin objetiva para el inversionista individual. A travs de nuestra pgina Web, nuestras publicaciones y nuestra accin directa con los inversionistas iniciativas que han sido galardonadas suministramos la informacin, herramientas y recursos amplios que requieren los inversionistas para poder utilizar de manera efectiva todo lo que ofrece la industria de valores.
www.finra.org
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Cmo invertir en bonos con inteligencia 03
Contenido
Cmo invertir en bonos con inteligencia 1
Fundamentos de los bonos 1
Qu es un bono? 1
Vencimiento del bono 1
Bonos rescatables 2
Cupones de Bono 2
Opciones de cupn 2
Inters compuesto 3
Calculadora de inters compuesto (Accrued Interest Calculator) 3
Bonos cupn cero 4
Bonos de inters flotante 4
Precios de bonos 5
Rendimiento de un bono 5
Rendimientos de mayor importancia 6
Leyendo una curva de rendimiento 7
Calculando la ganancia 8
Ganancias histricas 8
Bonos y tasas de inters 10
Fundamentos del punto bsico 11
Comprender el riesgo 13
Riesgo de las tasas de inters 13
Riesgo de rescate 14
Riesgo de reintegro y estipulaciones de fondos de amortizacin de deudas 14
Incumplimiento y riesgo crediticio 15
Agencias de calificacin 15
No se apresure cuando vea Alto Rendimiento 16
Riesgo de inflacin y de falta de liquidez 17
Riesgo de eventos 18
Tipos de bonos 19
Valores del Tesoro de los Estados Unidos 19
TIPS 20
STRIPS 22
Bonos de ahorro del gobierno de los Estados Unidos 23
Dgale adis a los bonos de ahorro fsicos 24
Tipos de bonos de ahorro 24
Comprando bonos de ahorro 24
Ttulos de agencia 26
Las ms activas emisoras GSE de bonos de agencia 27
Tipos de ttulos de agencia 27
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Cmo invertir en bonos con inteligencia 04
Ttulos/valores con respaldo hipotecario 28
Pagos de intereses y ttulos/valores con respaldo hipotecario 29
Tipos de valores con respaldo hipotecario 30
Bonos municipales 32
Compra y venta de munis 33
Munis e impuestos 33
Matemtica muni 34
Tipos de munis 34
Pasos inteligentes con los munis 35
Bonos de empresa 37
Tipos de bonos de empresa 38
Empresariales aptos y no aptos para la inversin 39
Interpretando un cuadro de bono de empresa 39
Bonos internacionales y de mercados emergentes 42
Valores del mercado de dinero y otros 44
Compra y venta de bonos 46
El mercado de bonos 46
Regulacin de bonos 47
Comprando y vendiendo valores del Tesoro y bonos de ahorro 47
Compra y venta de bonos empresariales y municipales 48
La compra y venta de fondos de bonos 48
La compra de bonos a travs de un corredor 49
Seleccionando un corredor 49
FINRA: Datos del mercado 50
Cinco razones buenas para utilizar los Datos del Mercado de Bonos de FINRA: 51
ndices FINRA-Bloomberg de bonos empresariales 51
Bonos e impuestos 52
Estrategias inteligentes 53
Asignacin de activos 53
Diversificando dentro de su cartera de bonos 54
Escalonando sus bonos 54
Permuta de bonos (Bond Swapping) 55
Reinversin de ingresos por intereses 55
Fondos de bonos 56
Fondos de bonos de inversin colectiva 56
Tipos de fondos de bonos de inversin colectiva 57
Ms all de los fondos de bonos de inversin colectiva 58
Bonos versus fondos de bonos 59
Consejos antes de que invierta 61
Conozca ms acerca de los bonos 62
Glosario 63
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Cmo invertir en bonos con inteligencia 1
Cmo invertir en bonos con inteligenciaUstedyalohaescuchado:Laasignacindeactivosesclaveparalainversinprudentealargoplazo.Probablementetambinhaescuchadodependiendodesuedadytoleranciaparaelriesgo,quesucarteradebeincluirunavariedaddeinversiones,incluyendoacciones,bonosyefectivo.Esteesunconsejosano.Peroconoceustedlascaractersticascrticasdelosbonos?
Referenteaesoesquesepresentaestagua.Lahemospreparadoparaayudaraaquellosqueyaestninvirtiendoenbonosyenfondosdeinversionesqueinviertenprincipalmenteenbonosyapersonasqueestnconsiderandoinvertirparaquecomprendanmejoresteimportantecomponentedeunacarteradeinversionesequilibrada.
Losbonosylosfondosdebonospuedenserdegranayudaparacualquierpersonapreocupadaporconservarcapitalygeneraringresos.Losbonosylosfondosdebonostambinpuedenayudaracontrarrestarparcialmentelosriesgosqueacompaanlainversinindexadaalvalordemercadoseacualsealacoyunturaactualdelmercado.Puedenserutilizadosparalograrunavariedaddeobjetivosdelainversin.Losbonosylosfondosdebonosguardanoportunidadesperotambinconllevanriesgos.
Fundamentos de los bonosQu es un bono?
Unbonoesunprstamohechoporuninversionistaaunacompaa,algobierno,aunaagenciafederaloaotraorganizacin.Porlotanto,losbonosavecessondenominadosttulosdedeuda.Yaquelosemisoresdebonossabenqueustednovaaprestarsinremuneracinsudineroganadoacostademuchotrabajo,elemisordelbono(elprestatario)celebraunacuerdolegalparapagarleinteresesausted(eltitulardelbono).
Elemisordelbonotambinacuerdareembolsarleenlafechadevencimientodelbonolasumaprestadaoriginalmente,aunqueciertosacontecimientos,talescomoelrescatedeunbono,puedenmotivarunreembolsoanticipado.Lagranmayoradelosbonostieneunafechadevencimientofijaunafechaespecficaenlacualelvalornominal,oparidad,delbonodebeserreintegrado.Alosbonoslosllamanttulosderentafijaporquemuchoslepaganinteresesquesebasanenunatasadeintersregularpredeterminadaloquetambinsedenominaunatasadecupnlacualsefijaenelmomentodeemisindelbono.
Vencimiento del bono
Generalmentesefijaelplazodeunbono,osea,losaosquetranscurrenhastasuvencimiento,enelmomentodesuemisin.Losplazosdevencimientodelosbonospuedenextenderdesdeundahastalos100aos,perolamayoradelosbonosvencenmnimodentrodeunaoymximodentrode30.Amenudosedesignanlosbonoscomodecorto,medianoolargoplazo.Usualmente,unbonoquemaduradentrodeunaohastatresaosseconsideraunbono a corto plazo.Losbonos a mediano plazo,osea,aplazo intermedio,songeneralmenteaquellosquevencendentrodecuatroa10aos,ylosbonos a largo plazosonaquelloscuyovencimientosobrepasalos10aos.Tpicamente,elprestatariocumpleconsuobligacincrediticiacuandoelbonoalcanzasufechadevencimiento,pagndoleaustedelltimopagodeinteresesyelmontooriginalqueustedprest(elprincipal).
Contenido
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Cmo invertir en bonos con inteligencia 2
Bonos rescatables
Notodoslosbonosalcanzansuvencimiento,aunqueustedlodesee.Escomnqueexistanbonosrescatables.Permitenqueelemisoramorticeunbono,osea,queretire/rescateunbonoantesdesuvencimiento,satisfaciendoelimportedelmismo.Lasdisposicionesdeesterescateanticipado,oamortizacinanticipada,seencuentranenelprospectodelbono(laofertaformalescritadelmismoolacircularcorrespondiente)yenlaescrituradeemisinambossiendodocumentosqueexplicanlosplazosycondicionesdeunbono.Aunquealasempresasnoselesexigeformalmentequeprecisentodaslascondicionesderescateanticipadoeneldocumentodeconfirmacinentregadoalcliente,muchascompaasslohacen.(Cuandoustedcomprattulosmunicipales,seexigequelasempresassuministrenmsinformacinacercadelrescateanticipadodelaqueseofreceparaotrostiposdettulosdedeuda.)
Generalmenteustedrecibeciertaproteccincontraelrescateanticipadoduranteunperodoespecficodelavigenciadelbono(porejemplo,durantelostresprimerosaosapartirdelaemisindelbono).Estosignificaqueelbononopuedeserrescatadoantesdeunafechaespecfica.Despusdeeso,elemisordelbonopodrredimiresebonoenlafechaderescatepredeterminada.O,unbonopuedesercontinuamenterescatable,loquesignificaqueelemisorpodrrescatarelbonoalprecioespecificadoencualquiermomentoduranteelperododerescate.Antesdecomprarunbono,siempreaverigesielbonotieneunaestipulacinderescate,ytomeenconsideracindequmaneraesopodraafectarlaestrategiadeinversindesucartera.
Parainformacinacercadelosriesgosqueconllevanlosbonosrescatables,dirjasealaseccinsobreRiesgo de rescate.
Cupones de Bono
Elcupndeunbonoeslatasadeintersanualpagadasobreeldinerotomadoprestadoporelemisor,pagoquegeneralmenteseefectadosvecesalao.Elcupnessiemprecnsonoconelvalornominal,olaparidad,delbono,ysecotizacomounporcentajedelaparidad.Porejemplo,unbonocuyaparidadesde$1.000yconunatasadeintersanualdel4,5porcientotieneunatasadecupndel4,5porciento($45).
Opciones de cupn
Digamos que usted invierta $5.000 en un bono de seis aos que paga el 5 por ciento anual, pago efectuado dos veces al ao. Suponiendo que mantenga el bono hasta su fecha de vencimiento, recibir 12 pagos de intereses de $125 cada uno, o sea, un total de $1.599. Este pago de cupn es inters simple
Usted puede hacer dos cosas con ese inters simplegastarlo o reinvertirlo. Muchos inversionistas en bonos dependen de los pagos del cupn de un bono como fuente de ingresos y utilizan el inters simple que perciben.
No obstante, cuando usted reinvierte un cupn, permite que el inters le gane intereses. La terminologa exacta es inters sobre inters, aunque nosotros lo conocemos como inters compuesto. Suponiendo que reinvierta el inters a la misma tasa del 5 por ciento y agregue esto a los $1.500 que haba ganado, entonces percibira un total cumulativo de $1.724, o sea, $224 adicionales. Naturalmente, si la tasa de inters a la cual usted reinvierte sus cupones es ms alta o ms baja, su rendimiento total ser mayor o menor. Tambin debe comprender que los impuestos pueden reducir su ganancia total. Para mayor conocimiento acerca del efecto de los impuestos, lea nuestra seccin dedicada a Bonos e impuestos.
El poder del inters compuesto
Independientemente del tipo de inversin que usted seleccione, ahorrar con regularidad y reinvertir los intereses de sus ingresos pueden convertir hasta modestas sumas de dinero en inversiones importantes a travs del poder extraordinario del inters compuesto. Si usted ahorra $200 al mes y recibe una tasa anual de rendimiento del 5 por ciento, tendr $82.000 dentro de 20 aos.
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Cmo invertir en bonos con inteligencia 3
EL PODER DEL INTERS COMPUESTO
Tasa de rendimiento anual: 5%
$90,000
$80,000
$70,000
$60,000
$50,000
$40,000
$30,000
$20,000
$10,000
$00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Inters compuesto
El inters compuesto es el inters que se acumula (que crece gradualmente) cada da en los intervalos entre los pagos de cupn. Si usted vende un bono antes de su fecha de vencimiento, o compra un bono en el mercado secundario, probablemente el bono se encontrar en ese momento entre dos fechas de pago de cupn. Si est vendiendo, tiene derecho al precio del bono, ms el inters compuesto que el bono haya ganado hasta la fecha de la venta. El comprador le remunera por esa porcin del inters de cupn, lo que generalmente se hace sumando el monto de la porcin respectiva al precio fijado por el bono en el contrato de venta.
Calculadora de inters compuesto (Accrued Interest Calculator)
Utilice la nuestra para calcular el inters compuesto de un bono.
00 Calculadora de inters compuesto:www.finra.org/interestcalculator
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Cmo invertir en bonos con inteligencia 4
Bonos cupn cero
Sondenominadosbonoscupnceroocerosenformaabreviadaaquellosbonosquenohacenpagosregularesdeintereses.Comoelnombreloimplica,estossonbonosquenopagannicupnniintereses.Envezderecibirelpagodeintereses,ustedcompraelbonoconundescuentosobreelvalornominaldelbono,yselereintegraelvalornominalcuandoelbonoalcanzasuvencimiento.Porejemplo,podrapagar$3.500paracomprarunbonocupncerode20aoscuyovalornominalesde$10.000.
Agenciasfederales,municipalidades,institucionesfinancierasycompaasemitenceros.UnodeloscerosmspopularessedenominaSTRIPS(SeparateTradingofRegisteredInterestandPrincipalSecurities),acrnimoqueenespaolsetraducecomoTransaccionesseparadasdeinteresesyprincipalesnominativosdettulos/valores.Unainstitucinfinanciera,unagentedevaloresgubernamental,ocorredordeBolsagubernamentalpuedenconvertirunvalordelTesoroadmisibleenbonoSTRIP.Comoimplicasunombre(lapalabraSTRIPsignificadespojareningls),elbonoesdespojadodesusintereses.UnacaractersticapositivadelosSTRIPSesquenosonrescatables,locualsignificaquenosonexigiblesparasuamortizacinanticipadaencasoquebajenlastasasdeinters.Estacaractersticaleprotegedelriesgodetenerqueaceptarunatasaderendimientomsbajasielbonoesrescatado,sirecibeefectivo,ysinecesitareinvertirlo,loquetambinsedenominariesgodereinversin.Paramayorinformacin,lealaseccinSTRIPS.
OJO!EL INTERS NO ES INVISIBLE PARA EL SERVICIO DE RENTAS INTERNAS (INTERNAL REVENUE SERVICEIRS)
Ladiferenciaentreelmontodescontadoqueustedpagaparaunbonocupncero*yelvalornominalquerecibeposteriormenteconstituyelosinteresescalculados.EsteesunintersqueelIRSconsideracomopagado,aunqueenrealidadnohasidorecibidoporelcompradordelbono.Apesardequeelinterssobreloscerossepagatodoalavez,elIRSexigequeustedpagueimpuestoscadaaosobreesteingresofantasma,exactamentecomopagaraimpuestossobreelintersrecibidodeunbonodecupn.Algunosinversionistasevitanpagarelimpuestoimputadomediantelacompradebonosmunicipalescupncero(sivivenenelestadodondeelbonofueemitido),omediantelacompradelospocosbonosdeempresacupnceroexentosdeimpuesto.
Bonos de inters flotante
Aunquelamayoradelosbonossonbonosatipodeintersfijo,existeunacategoradebonodenominadabonodeintersflotante(fluctuante)conunatasadecupnqueesajustadaperidicamente,osea,flotante.Parahacerelajuste,seempleaunvalorexternoounamedidaexterna,talcomounndicedebonosountipodecambiodedivisas.
Losbonosdeintersflotanteofrecenproteccincontraelriesgodelastasasdeinters,porqueelcupndeintersfluctuantetiendeaayudaraqueelbonomantengasuvalordemercadoactualamedidaquecambianlastasasdeinters.Noobstante,sutasadecupnesgeneralmentemsbajaquelatasadelosbonosatipodeintersfijo.Debidoaquelatasadeunbonodeintersflotanteaumentaamedidaquesubenlastasasdeinters,gozandepopularidadentrelosinversionistasdurantepocasenquelosacontecimientoseconmicosimpulsanelalzadelastasasdeinters.Generalmentelamayoradelastasasdecupndelosbonosdeintersflotantesefijandenuevomsdeunavezalao;estosajustessehacenaintervalospredeterminados(porejemplo,trimestralosemestralmente).Losbonosdeintersflotantesonlevementediferentesdelosllamadosbonosdeintersvariableodeintersajustable,loscualestiendenafijardenuevosustasasdecupnconmenorfrecuencia.(Nota:Losbonosdeintersflotanteydeintersajustablepuedentenerrestriccionesaplicablesalmximoyalmnimodelreajustedelastasasdecupn.)
Contenido
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Cmo invertir en bonos con inteligencia 5
x =
x =
4,5103
4,37%100
4,5101
4,46%100
Precios de bonos
Losbonossongeneralmenteemitidosenmltiplesde$1.000,tambinconocidocomoelvalornominalolaparidaddelbono.Peroelpreciodeunbonoestexpuestoalasfuerzasdelmercadoyamenudofluctaporencimaopordebajodesuparidad.Siustedvendeunbonoantesdesuvencimiento,esposiblequenorecibalatotalidaddelmontodelprincipaldelbonoynorecibircualquierpagorestantedeintereses.Estosedebeaqueelpreciodeunbononosebasaenlaparidaddelmismo.Msbien,elpreciodelbonoseestableceenelmercadosecundarioyflucta.Comoresultado,elpreciopuedesermayoromenorqueelmontodelprincipalmselintersrestantequeelemisorletendraquepagarsiustedmantuvieraelbonoensucarteradeinversioneshastasufechadevencimiento.
Elpreciodeunbonopuedesersuperioroinferiorasuparidadpormuchasrazones,incluyendoajustesenlatasadeinters,silacalificacincrediticiadelbonohacambiado,
laofertaydemanda,uncambioenlasolvenciacrediticiadelemisordeunbono,sielbonohasidorescatadoosiesprobablequesea(oquenosea)rescatado,uncambioenlastasasdeintersprevalecientesenelmercado,yunsinfindeotrosfactores.Sisenegociaunbonoporencimadesuparidad,sedicequefuenegociadoconprima.Siunbonosenegociapordebajodesuparidad,sedicequefuenegociadocondescuento.Porejemplo,sielbonoqueusteddeseacomprartieneunatasadeintersfijadel8porciento,ybonosnuevosdeunacalidadsimilarseencuentrandisponiblesalaventaconunatasadeintersfijadel5porciento,lomsprobableesqueustedpaguemsquelaparidaddelbonoquetienelaintencindecomprar,puesvaarecibirmayoresingresosporinteresesqueloquepagarlatasadeintersactualdel5porcientoqueconllevanbonossimilares.
Rendimiento de un bono
Rendimientoesuntrminogeneralqueserefierealagananciasobreelcapitalqueustedinvierteenelbono.
Hayvariasdefinicionesqueesimportantecomprender:rendimientodecupn,rendimientoorditoactual,rendimientoorentabilidadalvencimiento,rendimientoalserrescatadoyrendimientomnimo.
Comencemosconlosconceptosbsicosdelrendimiento.
00 Rendimientodecupneslatasadeintersanualestablecidacuandoseemiteunbono.Esigualquelatasadecupnyeselmontodelingresoqueusteddevengadeunbono,precisadocomounporcentajedesuinversinoriginal.Siustedcompraunbonopor$1.000yrecibe$45enpagosanualesdeinters,surendimientodecupnesdel4,5porciento.Estemontosecalculacomounporcentajedelaparidad,ovalornominaldelbonoynocambiardurantelavigenciadelbono.
00 Rendimientoorditoactualeselrendimientodecupndelbonodivididoporsupreciodemercado.Heaquelclculoenunbonoconunrendimientodecupndel4,5porciento,negociadoa103($1.030).
Supongamosquemstardeustedreviseelpreciodelbono,yahoraseestnegociandoa101($1.010).Elrditoactualhacambiado:
Siustedcompraunbononuevoaparidad(suvalornominal)ylomantieneensucarteradeinversioneshastasuvencimiento,surendimientoactualcuandoelbonoalcancesuvencimientoserigualalrendimientodecupn.
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Cmo invertir en bonos con inteligencia 6
Rendimientos de mayor importancia
Losrendimientosdecupnylosrendimientosactualesloayudantansolohastaciertopuntoacalcularelrendimientoqueledarsubono.Paracomenzarnomidenelvalordelosinteresesreinvertidos.Tampocolebrindanmuchaayudasisubonoesrescatadoanticipadamenteosiquiereevaluarelrendimientomnimoquepodrrecibirdesubono.Enestoscasos,esnecesarioquehagaunosclculosderendimientomsavanzados.Afortunadamenteexistenmuchascalculadorasfinancierasalgunasinclusivehacenunestimadodelrendimientoantesydespusdepagarimpuestos.Valelapenaconocerlossiguientesrendimientos,ylosmismoslosdebetenersucorredoralamano.
00 Rendimiento al vencimiento (Yield to Maturity YTM)eslatasadeintersglobalpercibidaporuninversionistaquecompraunbonoalpreciodelmercadoyloconservahastasuvencimiento.Matemticamente,eslatasadedescuentomediantelacualelmontodetodoslosfuturosflujosdeefectivo(provenientesdecupones[dividendossegncupn]yamortizacionesdecapital)equivalealpreciodelbono.FrecuentementeelYTMescotizadoenformadeunatasaanualypodrdiferirdelatasadecupndelbono.Sefundamentaenquelospagosdecupnylasamortizacionesdecapitalseanefectuadaspuntualmente.Norequierequelosdividendosseanreinvertidos.Adems,notomaencuentanilosimpuestospagadosporelinversionistaniloscostosdecorretajeincurridosalcomprarelbono.
00 Rendimiento de un ttulo hasta el rescate anticipado (Yield-to-CallYTC)secalculadelamismamaneraempleadaparaelYTM,exceptoqueenlugardeinsertarelnmerodemesesrestanteshastaqueelbonoalcancesuvencimiento,seempleaunafechaderescateyelprecioderescatedelbono.Elclculotomaencuentaelimpactoenelrendimientodeunbonosisteesrescatadoantesdesufechadevencimiento;dichoclculodebehacerseutilizandolaprimerafechaenlacualelemisorpodrarescatarelbono.
00 Rendimiento mnimo (Yield-to-WorstYTW)eselqueseamsbajodeunbono,elYTMoelYTC.Siusteddeseaconocerculeselrendimientopotencialmsconservadorqueunbonolepuededarydebeconocerloparacadattulorescatableentonceshagaestacomparacin.
Maniobra inteligente
Cuandoalguienledicequeelrendimientodeunbonoesel7porciento,pregntele:Aculdefinicinderendimientoserefiereusted?
Contenido
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Cmo invertir en bonos con inteligencia 7
Dato de bonos
Elprecioyelrendimientoserelacionandemanerainversa.Amedidaqueaumentaelpreciodeunbono,disminuyesurendimiento,yvice-versa.
Leyendo una curva de rendimiento
ProbablementeustedhavistoacomentaristasfinancieroshablarsobrelaCurvaderendimientodelTesoro(TreasuryYieldCurve)cuandotrataneltemadebonosytasasdeinters.Esunaherramientatilporquepresenta,enunsologrficosencillo,losdatosclavedeunbonodelTesoroduranteundaparticulardeactividadburstil,conlastasasdeinterscorrespondiendoalejeverticalylosvencimientoscorrespondiendoalejehorizontal.
Unacurvaderendimientotpicaasciende,loquesignificaquelosttulosconperodosdetenenciamslargosconllevanmayorrendimiento.
Rendimiento 6543210
1 mes 1 ao 2 aos 3 aos 5 aos 7 aos 10 aos 20 aos
LEYENDO UNA CURVA DE RENDIMIENTOCurva de Rendimiento del Tesoro ascendente
Vencimiento
3
Enlacurvaderendimientoqueaparecearriba,lastasasdeinters(ytambinelrendimiento)aumentanamedidaqueelvencimientooperododetenenciaaumentaelrendimientodeunaletradelTesoro(T-bill)de30dasesdel2,55porciento,comparadoconel4,80porcientoparaunbonodelTesorode20aosperonosignificativamente.Cuandounacurvaascendenteesrelativamenteplana,significaqueesmnimaladiferenciaentrelagananciadeuninversionistaobtenidadeunbonoacortoplazoylagananciaobtenidadeunbonoalargoplazo.Losinversionistasquerrnconsiderarelriesgodemantenerunbonoduranteunlargoperodo(verRiesgodelastasasdeinters)envistadelaumentoapenasmoderadoquerecibiranenlatasadeinterscomparadoconelintersquepagaunbonodemscortoplazo.
Enefecto,lascurvasderendimientopuedensermsplanasomsinclinadasdependiendodelasituacineconmicaydeloquehacelaJuntadeGobiernodelaReservaFederal(FederalReserveBoard)conlaofertamonetaria,odeloquelosinversionistaspiensanqueharconesadisponibilidad.Unacurvaderendimientoplanasignificaquehaypocadiferenciaentrelastasasdeintersacortoplazoyalargoplazo.Aveceslascircunstanciasyexpectativaseconmicascreanunacurvaderendimientoconcaractersticasdiferentes.Porejemplo,unacurvaderendimientoinvertidaseinclinahaciaabajoenvezdehaciaarriba.Cuandoestosucede,losbonosacortoplazopaganmsquelosbonosalargoplazo.Losobservadoresdelacurvaderendimientogeneralmenteinterpretanestegirocomounasealdequelastasasdeinterspodranbajar.
ElDepartamentodelTesoroofrecetasasdiariasdelaCurvaderendimientodelTesoroquesepuedenemplearparatrazarlacurvaderendimientoparaeseda.
Contenido
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Cmo invertir en bonos con inteligencia 8
Calculando la ganancia
Siustedhamantenidounbonoensucarteraduranteunlargoperodo,pudieraestarinteresadoencalcularsuporcentajederendimientoanual,osea,elporcentajederendimientodivididoporelnmerodeaosquehamantenidolainversin.Porejemplo,unbonode$1.000mantenidoportresaosconunagananciade$145tieneunagananciadel14,5porciento,perosuporcentajederendimientoanualesde4,83porciento.
Cuandocalculesuganancia,debetomarencuentalainflacinanual.Hacerelclculodesutasaderendimientorealledarunaideadelpoderadquisitivoquetendrnsusgananciasenunaoespecfico.Puedecalcularsurendimientorealalrestarlatasadeinflacindesugananciaporcentual.Comoejemplo,unainversinconunrendimientodel10porcientoduranteunaoenelcuallainflacinhasidodel3porciento,generalmenteseconsideratenerunrendimientorealdel7porciento.
Paracalcularlagananciatotal,comienceconelvalordelbonoensufechadevencimiento(oenelmomentoqueustedlovendi)yagrgueletodassusgananciasdecupnytodoelinterscompuesto.Delacifraobtenida,restecualesquieraimpuestosyhonorariosocomisionesquehayapagado.Entoncesrestedeestasumaelmontodesuinversinoriginal.Estoledarelmontototaldesugananciaoprdidatotalensuinversinenelbono.Paracalcularlagananciacomounporcentaje,divdalaporelvalorinicialdesuinversinymultipliquepor100.
Ganancias histricas
Al igual que casi todos los productos de inversin, los bonos generan ganancias que fluctan de ao en ao. Acciones de ms largo plazo han dado un rendimiento superior al de los bonos por un margen de casi 2 a 1 desde 1926. Pero una cosa compensa a la otra: La ventaja arrojada por los resultados de las acciones ha sido acompaada por mayor incertidumbre y tropiezos. No obstante, los bonosinclusive las letras del Tesoro de los Estados Unidostambin pueden tener sus altibajos.
Ganancia Total
(Valordelprincipalalvencimientooalvender+Interesesdecupn+Interesescompuestos)(Impuestos+Honorarios/Comisiones)
Valorinicialdelprincipal
Valor inicial del principalx 100
Dato de bonos
Nadielepodrprecisaranticipadamentelagananciatotaldeunbono.Solosepodrcalculardespusqueelbonohayavencidoosehayavendido.
3
Contenido
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Cmo invertir en bonos con inteligencia 9
Cuadro de rendimiento histrico la fluctuacin de precios vara segn el tipo de inversin
2013Morningstar,Inc.Todoslosderechosreservados.Lainformacinqueapareceaqu:(1)espropiedaddeMorningstary/odelosproveedoresdesucontenido;(2)nopodrsercopiadaodistribuida;y(3)nollevagarantadeserprecisa,completauoportuna.NiMorningstarnisusproveedoresdecontenidosonresponsablesdecualquierdaooperjuiciogeneradoporcualquierusodeestainformacin.Eldesempeoanteriornoconstituyegarantaderesultadosfuturos.
Contenido
Acciones Ordinarias (rendimiento anual promedio 10,4%) S&P 500 TR (% Rendimiento Total)
Bonos del Estado/Tesoro a Largo Plazo (rendimiento anual promedio 5,5%) U.S.LT Gvt TR (% Rendimiento Total)
Letras del Tesoro de los Estados Unidos a 30 Das (rendimiento anual promedio 3,7%) U.S. 30 Day TBill TR (% Rendimiento Total)
Bonos Empresariales a Largo Plazo (rendimiento anual promedio 5,9%) U.S.LT Corp TR (% Rendimiento Total)
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Cmo invertir en bonos con inteligencia 10
Bonos y tasas de inters
Tres reglas fundamentales
1. Cuandolastasasdeinterssubenlospreciosdelosbonosbajan.
2. Cuandolastasasdeintersbajanlospreciosdelosbonossuben.
3. Cadabonoconllevariesgodelastasasdeinters.
Loscambiosenlastasasdeintersconstituyenunodelosfactoresmssignificativosqueinfluyenenlasgananciasdelosbonos.
Paraaveriguarelporqudeesto,debemosenprimerlugarconsiderarelcupndelbono.Esteeselintersquepagaelbono.Dequmanerasefijaoriginalmenteesatasadecupn?Unodelosimportantesfactoresdeterminanteseslatasadefondosfederales,queeslatasadeintersprevalecientecobradaporbancosconreservasexcedentesenunbancodedistritodelaReservaFederalaotrosbancosquenecesitanprstamosaunda.LaReservaFederal(llamadalaFed)fijaunporcentajeobjetivoparalatasadefondosfederalesymantieneesatasadeintersobjetivomediantelacomprayventadevaloresdelTesorodelosEstadosUnidos.
CuandolaFedcomprattulos/valores,lasreservasdelosbancosaumentan,ylatasadefondosfederalestiendeabajar.CuandolaFedvendettulos/valores,lasreservasbancariasbajan,ylatasadefondosfederalestiendeaaumentar.AunquelaFednocontrolaestatasadirectamente,lacontrolaefectivamenteatravsdelacomprayventadettulos/valores.Latasadefondosfederales,asuvez,influyesobrelastasasdeintersentodoelpas,incluyendolastasasdecuponesdebonos.
Otratasaqueinfluyenotablementesobreelcupndeunbono,eslaTasadedescuentodelaReservaFederal,queeslatasaalacullosbancosasociadospuedentomarprestadofondosacortoplazodeunBancodelaReservaFederal.LaJuntadeGobiernodelaReservaFederalcontrolaestatasadirectamente.DigamosquelaJuntadeGobiernodelaReservaFederalsubalatasadedescuento0,5porciento.LaprximavezqueelTesorodelosEstadosUnidossubastenuevosbonosdelTesoro,esmuyprobablequefijeelpreciodesusvaloresdemaneraqueseancnsonosconesatasadeintersmayor.
QusucedeconlosbonosdelTesoroqueustedcomprhaceunpardemesesalatasadeintersinferior?Nosontanatrayentes.Sideseavenderlos,tendrquedescontarsupreciohastaunnivelqueigualeelcupndetodoslosnuevosbonosqueacabandeseremitidosalatasamsalta.Enresumen,tendraquevendersusbonosconundescuento.
Elprocedimientotambinfuncionaalainversa.Supongamosquehacevariosaosustedcomprunbonode$1.000conuncupndel6porcientoyquetresaosmstardedecidivenderloparapagarunviajedevisitaasuabueloenfermo,exceptoqueahora,lastasasdeintersestnal4porciento.Ahoraestebonoesbastanteatractivocomparadoconotrosbonosqueexistenenelmercado,ypodravenderloconunaprima.
Maniobra inteligente
Amedidaqueseleacortaeltiempoysimultneamenteustedrequiereinversionesmsestables,generalmenteseaconsejaqueajustesucarteradeinversionesparaincluirunmayorporcentajedebonosenparteporquelosbonosylasaccionestiendenamoverseendireccionesopuestas.Enotraspalabras,cuandosubenlospreciosdelasacciones,amenudobajanlastasasdeintersdelosbonos,yvice-versa.Encontrarlacombinacindeinversionesapropiadadependedesuedad,desusobjetivosfinancierosydesutoleranciaparaaceptarunnivelmsaltoderiesgoacambiodeunapotencialgananciamayor.
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Fundamentos del punto bsico
Frecuentementeseescuchaeltrminopuntosbsicos(basispointsbps)referenteabonosytasasdeinters.Unpuntobsicoesuncentsimodepuntoporcentual(0,01).Elunoporciento=100puntosbsicos.Lamitaddel1porciento=50puntosbsicos.Losnegociantesycorredoresdebonosempleanregularmentelospuntosbsicosparaindicarconexactitudlasdiferenciasenlosrendimientosdebonos.LaJuntadeGobiernodelaReservaFederalfavoreceelusodelosbpsalreferirseacambiosenlatasadefondosfederales.
Dnde encontrar indicadores econmicos
Losinversionistasenbonosinteligentessemantienenatentosalosindicadoreseconmicosclave,oprincipales,yestnpendientesdecualquierimpactopotencialquepudieranprovocarenlainflaciny,debidoaqueexisteunacorrelacinestrecha,enlastasasdeinters.Variasentidadesdelgobiernofederalsiguenconatencinamuchos,peronoatodos,deestosindicadoresimportantes.Heaqualgunosrecursostilesqueencontrarenlinea:
00 Economic Briefing Room (Sala de informacin econmica) y Economic Calendar (Calendario econmico), Agencia del Censo de los Estados Unidos (U.S. Census Bureau):www.census.gov/cgi-bin/briefroom/BriefRm
00 Bureau of Labor Statistics (Agencia de estadstica laboral), Ministerio del Trabajo de los Estados Unidos (U.S. Department of Labor):www.bls.gov
00 Economic Indicators (Indicadores econmicos), La Junta de Conferencia (The Conference Board):www.conference-board.org/economics
00 Calendario de reuniones del Federal Open Market Committee (FOMC) (Comit de Mercado Abierto de la Reserva Federal), Junta de Gobierno de la Reserva Federal (Federal Reserve Board). ElFOMCfijaciertastasasdeintersqueutilizanotrosenelmercadodebonosparafijartodaslasotrastasasdeinters.www.federalreserve.gov/monetarypolicy/FOMC
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Comprender el riesgoRiesgo de las tasas de inters
Recuerdelareglafundamentaldelosbonos:Cuandolastasasdeintersbajan,lospreciosdelosbonossuben,ycuandolastasasdeinterssuben,lospreciosdelosbonosbajan.El riesgo de las tasas de interseselriesgodequeloscambiosenlastasasdeintersenlosEstadosUnidosoenelmundopuedandisminuir(oaumentar)elvalordemercadodeunbonoqueustedtiene.Elriesgodelastasasdeinterstambindenominadoriesgodemercadoaumentaentremstiempoustedmantengaunbonoensucartera.
Veamoslosriesgosinherentesenlastasasdeintersalalza.
Siustedcomprarahoyunbonode$1.000convencimientoa10aosyconunatasadecupndel4porciento,ysilastasasdeinterssubieranal6porciento,podransucederdoscosas.
Supongamosqueustednecesitavendersubonodel4porcientoantesdesuvencimiento.Alhacerlo,estobligadoacompetirconbonosmsnuevoscontasasdecupnmsaltas.Estosbonosconmayorestasasdecupndisminuyenelatractivodebonosmsviejosquepaganunintersmenor.Estademandadisminuidahacebajarelpreciodelosbonosmsviejosenelmercadosecundario,loquesignificaraqueustedrecibiraunpreciomsbajoporsubonosinecesitavenderlo.Dehecho,esposiblequetengaquevendersubonopormenosdeloquepagporl.Esporestoqueelriesgodelastasasdeinterstambinseconocecomoriesgodemercado.
Estaalzaenlastasasdeinterstambinaumentaelatractivodelosbonosnuevos(porquegananunatasadecupnmayor).Estogeneraloqueseconocecomoriesgodeoportunidadelriesgodequesepresenteunamejoroportunidaddelacualustedposiblementenopodraprovecharse.Entremaslargoseaelplazodesubono,mayorserlaposibilidaddequeaparezcaunaoportunidaddeinversinmsatractiva,odequeocurranotrosfactoresdiversosqueafectensuinversinnegativamente.Estotambinsellamariesgodelperododetenenciaelriesgodequenosolamentepuedaperderunamejoroportunidad,sinodequealgopuedasucederduranteeltiempoqueustedmantengaunbonoqueafectesuinversinnegativamente.
Losgerentesdefondosdebonosenfrentanlosmismosriesgosquecorrenlostitularesindividualesdebonos.Cuandolastasasdeinterssubenespecialmentecuandosubendeformamarcadaenpocotiempocaeelvalordelosbonosqueestnenelfondo,locualpuedefrenareldesempeogeneraldelfondo.
Envistadequelospreciosdelosbonossubencuandolastasasdeintersbajan,ustedsepodrapreguntarculeselriesgosiesqueexistetalriesgoqueenfrentocuandocaenlastasas?Larespuestaes:riesgoderescate.
Riesgo de duracin
Siustedesdueodebonosotienedineroenunfondodebonos,hayunnmeroqueusteddebesaber.Sellamaduracin.Aunquesesealaenaos,laduracinnoessimplementeunamedidadetiempo.Laduracintambinsealacuntoesprobablequeflucteelpreciodesuinversinenbonoscuandolastasasdeinteresesaumentenodisminuyan.Cuantomayorseaelnmerodeladuracin,mssensiblesersuinversinenbonosaloscambiosenlastasasdeinters.
Maniobra inteligente
Paraprotegersecontrarescatesindeseados,siempreestudieminuciosamenteantesdecomprarunbonolasclusulasderescateycualquierfechaderescateprogramada.Pdaleasucorredorquelesuministrelainformacincompletaacercadelrescate.Recuerdequegeneralmentelosbonossonrescatadosduranteperodosenquelastasasdeintersestnbajando;porlotanto,leconvieneestarparticularmentependientedelpotencialdeunbonoparaserrescatadodurantetalesperodos.
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Disparando balas
Alosbonosnorescatableslosllamanbonosbullet,quesignificabalaeningls.Porquestenombretanpeculiar?Esdebidoaqueestndirigidosalafechadevencimientoyunavezdisparados(emitidos)sedirigensinparar(sinqueselespuedarescatar)hastaalcanzarsumetalafechadevencimiento.
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Riesgodeduracineselnombrequeloseconomistasdanalriesgoasociadoconlasensibilidaddelpreciodeunbonoauncambiodeunoporcientoenlastasasdeinters.
Paramsinformacin,veaelAlertaalInversionistadeFINRA:DurationWhatanInterestRateHikeCouldDotoYourBondPortfolio(Duracin-Loqueunalzaenlatasadeinterspodrahacerasucarteradebonos).
Riesgo de rescate
Delamismamaneraqueunpropietariodeviviendabuscarefinanciarunahipotecaaunatasamsbajaparaahorrardinerocuandolastasasdelosprstamosdisminuyen,elemisordeunbonoamenudorescataelbonocuandobajanlastasasdeinters,puesestolepermitevendernuevosbonosquepagantasasdeintersmasbajasloquelehaceposiblealemisorahorrardinero.Esporestoquelosbonossonrescatadosfrecuentementecuandobajanlastasasdeinters.Enestassituacioneselprincipaldelbonoesreintegradoanticipadamente,peroelinversionistaseencuentrasinpoderencontrarunbonosimilarconunrendimientoigualmentefavorable.Estosellamariesgoderescate.
Cuandosetratadeunbonorescatable,esposiblequeustednorecibalatasadecupnoriginaldelbonodurantetodalavigenciadelbono,ypodraserdifciloimposibleencontrarunainversinequivalentequepagaratasastanaltascomolatasaoriginal.Estosellamariesgo de reinversin.Adicionalmente,unavezquesehayaalcanzadolafechaderescate,elflujodelospagosdeinteresesdeunbonorescatablesetornaincierto,ycualquieralzaenelvalordemercadodelbonopudieranosuperarelprecioderescate.
Riesgo de reintegro y estipulaciones de fondos de amortizacin de deudas
Unaestipulacindeunfondodeamortizacindedeudas,amenudoincluidaenbonosemitidosporcompaasindustrialesyempresasdeserviciopblico,requierequeelemisordeunbonoretireperidicamenteunciertonmerodebonos.Estosepuedehacerdediversasformas,incluyendocomprasenelmercadosecundarioocomprasforzosasdirectamentedelostitularesdebonosaunpreciopredeterminado,locualsedenominariesgo de reintegro.
Lostitularesdebonossujetosafondosdeamortizacindebonosdebencomprenderquecorrenelriesgodequesusbonosseanretirados/amortizadosantesdesuvencimiento,locualaumentaelriesgodereinversin.Adiferenciadeotrosbonossujetosaestipulacionesderescate,ydependiendodelaestipulacindelfondodeamortizacindebonos,puedehaberunagranprobabilidaddequelostitularesdebonossernobligadosaredimirsusbonosantesdesufechadevencimiento,aunquelastasasdeintersdelmercadonohayancambiado.
Esimportantecomprenderquenohaygarantaalgunadequeunemisordeestosbonospodrcumplirestrictamenteconcualesquierarequerimientosderedencin.Enciertoscasos,podrasernecesarioqueunemisorobtengafondosprestadosoqueemitadeudasadicionalespararefinanciarunaemisindebonosencirculacinsujetaaunaestipulacindeunfondodeamortizacincuandoalcancesuvencimiento.
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Incumplimiento y riesgo crediticio
Sialgunavezlehaprestadodineroaalguien,esprobablequehayaconsideradolasprobabilidadesdequelefuerareembolsado.Algunosprstamosconllevanmayorriesgoqueotros.Lomismosucedecuandoinvierteenbonos.Ustedesttomandoelriesgodequesecumplalapromesadelemisordereembolsarelcapitalypagarelintersenlasfechasycondicionesacordadas.MientrasquelosvaloresdelTesorodelosEstadosUnidossongeneralmenteconsideradoslibresderiesgo,lamayoradelosbonoscorrenconlaposibilidaddeincumplimiento.Estosignificaraqueeldeudordelbonooseretrasaraenpagaralosacreedores(entreloscualesseencontrarausted,comotitulardelbono),opagaraunasumarebajadaqueseranegociada,o,enelpeordelosescenarios,seencontraraimposibilitadodereembolsarladeudaenmodoalguno.
LascalificacionescrediticiassonunaformadeevaluarelincumplimientoyelriesgocrediticioLaComisindeValoresydelaBolsadelosEstadosUnidos(SecuritiesandExchangeCommissionSEC)hanombradoa10agenciascalificadorascomoOrganizacionesdeCalificacinEstadsticaNacionalmenteReconocidas(NationallyRecognizedStatisticalRatingOrganizationsNRSRO).Estasson:AMBest;DBRSLtd.;Egan-JonesRatingCompany;FitchRatings(Fitch);JapanCreditRatingAgency,Ltd.;LACEFinancialCorp.;MoodysInvestorsService(Moodys);RatingandInvestmentInformation,Inc.(R&I);RealpointLLC,lacualestenfocadaenttuloscomercialesrespaldadosporhipotecas;yStandard&Poors(S&P).Estasorganizacionesanalizaninformacinacercadeemisoresseleccionados,especialmenteinformacinfinanciera,talcomoestadosfinancieros,yasignanunacalificacincrediticiaalosbonosdeunemisordesdeAAA(oAaa)hastaD(oningunacalificacin).
CadaNRSROempleasuspropiasdefinicionesdelascalificacionesyutilizasuspropioscriteriosparacalificaraunttulo/valorespecfico.Esmuyposiblequeunmismobonorecibaunacalificacinquedifiere,avecessustancialmente,deunaagenciadecalificacinalaotra.EsunabuenaideacompararlascalificacionesquerecibeunbonodelasdistintasNRSRO,perosepaquenotodoslosbonossoncalificadosporcadaunadelasagencias,yquealgunosbonosnosoncalificadosenmodoalguno.
Agencias de calificacin
Lascalificacionesconstituyenunaformadeevaluarlosriesgoscrediticiosydeincumplimiento.LaComisindeValoresydelaBolsadelosEstadosUnidos(SecuritiesandExchangeCommissionSEC)hadesignadoa10agenciasdecalificacincomoOrganizacionesdeCalificacinEstadsticaNacionalmenteReconocidas(NationallyRecognizedStatisticalRatingOrganizations-(NRSROs).Estasson:A.M.BestCompany,Inc.;DBRS,Inc.;Egan-JonesRatingsCo.;Fitch,Inc.;HRRatingsdeMxico,S.A.deC.V.;JapanCreditRatingAgency,Ltd.;KrollBondRatingAgency,Inc.;MoodysInvestorsService,Inc.;MorningstarCreditRatings,LLC;andStandard&PoorsRatingsServices.Estasorganizacionesestudianinformacinacercadeemisoresseleccionados,especialmenteinformacinfinanciera,talcomolosestadosfinancierosdelemisor,yasignanunacalificacinalosbonosdedichoemisorcalificacinquevadesdeAAA(oAaa)hastaD(oningunacalificacin).
CadaNRSROempleasuspropiasdesignacionesdecalificaciones,ascomosuspropioscriteriosparacalificaracadavalor.Esmuyposiblequeunmismobonorecibaunacalificacinquedifiera,avecessubstancialmente,deunaagenciadecalificacinaotra.AunqueesbuenaideacompararlascalificacionesquelehansidoasignadasaunbonoporlasdiversasNRSRO,notodoslosbonossoncalificadosportodaslasagencias,yalgunosbonosnosoncalificadosporagenciaalguna.
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No se apresure cuando vea Alto Rendimiento
Bonos basura
Generalmente,losbonosseagrupanendosgrandescategorasaptosparalainversinynoaptosparalainversin.LosbonosconcalificacindeBBB,bbb,Baaomayorsongeneralmenteconsideradosaptosparalainversin.LosbonosconcalificacindeBB,bb,Baomenorsonnoaptosparalainversin.Losbonosnoaptosparalainversintambinseconocencomobonosdealtorendimientoobonosbasura.Losbonosbasurasonconsideradosinversionesdemayorriesgoporqueelestadofinancierogeneraldelemisoresmenosslido.Estosignificaquelaentidademisoradelbonounacompaa,porejemploposiblementenopodrpagarelintersyelprincipalatitularesdebonoscuandoseanpagaderos.
Tpicamente,losbonosbasuraofrecenunrendimientomayorquelosbonosaptosparalainversin,peroeserendimientomayorvieneacompaadodeunriesgomayorespecficamente,elriesgodequeelemisordelbonopudieraincumplir.
Unbuennmerodeinversionistasledamuchopesoalacalificacincrediticiadeunbonoparticularaldecidirsiconstituyeunainversinapropiadaeidnea.Apesardequelascalificacionessonunindicadorimportantedesolvenciacrediticia,ustedtambindebetomarencuentaqueelvalordelbonopodracambiardependiendodecambiosenlosnegociosyenlarentabilidaddelacompaa.Algunasagenciasdecalificacinemitenperspectivasyotrasdeclaracionesparaalertarlosiestnconsiderandomejorarorebajarunacalificacincrediticia.Enelpeordelosescenarios,lostenedoresdebonospodransufrirprdidassignificativas,incluyendolaprdidatotaldesuinversin.Finalmente,algunosbonosnorecibencalificaciones.Entalescasos,lepuedeserdifcildeterminarlasolvenciacrediticiageneraldelemisordelbono.
Deuda morosa
Aunqueustednolocrea,existeunmercadoparaladeudamorosayhastaimpagada.Esteesuncampoparainversionistasenbonossofisticadosquebuscanamenudoatravsdeinvestigacincuidadosa,oconelpropsitodeasumirunmayorriesgodeinversinencontrarunaspocasperlasenestemediotancompetidocaracterizadoporbancarrotasydepreciacionesvertiginosasdedeudas.
No trate de alcanzar un rendimiento alto
Nodecidarespectoasuinversinfundamentndosenicamenteenelrendimientodeunbono.Estosellamatratardealcanzarelrendimiento,yesunodeloserroresmscorrientescometidosporlosqueinviertenenbonos.VealaAlertaalInversionistadeFINRA:LagramanoessiempremsverdedelotroladoTratandodealcanzarelrendimientoenunmediodeinversindesafiador(TheGrassIsntAlwaysGreenerChasingReturninaChallengingInvestmentEnvironment).
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Riesgo de inflacin y de falta de liquidez
Riesgo de inflacin
Este es el riesgo de que el rendimiento de un bono no se mantenga al paso del poder adquisitivo (de hecho, otro nombre del riesgo de inflacin es riesgo del poder adquisitivo). Por ejemplo, si usted compra un bono de cinco aos con el cual puede realizar una tasa de cupn del 5 por ciento, pero la tasa de inflacin es del 8 por ciento, ha disminuido el poder adquisitivo del inters que percibe del bono. Todos los bonos, con la excepcin de aquellos que se ajustan a la inflacin, tales como TIPS, lo exponen a algn grado de riesgo de inflacin.
Riesgo de falta de liquidez
Algunos bonos, como los valores del Tesoro de los Estados Unidos, son bastante fciles de vender porque hay muchas personas interesadas en comprar y vender tales valores en cualquier momento. Estos son valores lquidos. Otros se negocian con mucho menos frecuencia. Algunos hasta resultan ser bonos sin demanda (no bid bonds), pues no suscitan inters alguno para la compra. Estos valores son ilquidos, o no realizables.
El riesgo de falta de liquidez es el riesgo de que no sea fcil encontrar un comprador para un bono que necesita vender. Una seal de liquidez, o de falta de liquidez, es el nivel general de la actividad burstil. Un bono que es negociado frecuentemente en un da particular de compraventa de valores es considerablemente ms lquido que uno que solo muestra actividad de compraventa pocas veces en una semana. Los inversionistas pueden verificar la actividad de transaccin de bonos empresariales en la Bolsay por ende la liquidezutilizando el Centro de Datos del Mercado (Market Data Center) de FINRA. Para conocer la liquidez de bonos municipales, los inversionistas pueden hacer uso de los datos de compraventa disponibles en el sitio Web de la Junta de Regulacin de Ttulos Municipales (Municipal Securities Rulemaking Board).
Si usted piensa que podra tener que vender los bonos que est comprando antes de su fecha de vencimiento, debe considerar cuidadosamente el riesgo de falta de liquidez, as como los pasos que tomar su corredor para ayudarlo en el momento de liquidar su inversin a un precio justo que sea razonablemente comparable con los precios de mercado vigentes en esa coyuntura. Es posible que pueda revender un bono nicamente con un descuento grande en el precio que pag originalmente (o sea, con prdida de parte del principal) o que no lo pueda vender de ningn modo.
Riesgo de eventos
Lafusindeempresas,lasadquisiciones,lacompraapalancadadeempresasylasreestructuracionescorporativasimportantestodasestasconstituyeneventosqueponenenriesgolosbonosdeempresa.Porendeladesignacinriesgo de eventos.
Otroseventostambinpuedenimpulsarcambiosenlasolidezylasperspectivasfinancierasdeunacompaa,ytalescambiosasuvezpuedenprovocaruncambioenlacalificacincrediticiadeunbono.Algunoseventospodranserunainvestigacinfederaldeposiblesactuacionesilegales,lamuerterepentinadeldirectorejecutivo(CEO)odeotrogerenteclavedeunacompaa,oelretirodealgnproductodelmercadopordefectuoso.Lospreciosdelaenerga,lademandadeinversionistasextranjerosyacontecimientosmundialestambinactivanelriesgodeeventos.Elriesgodeeventosesmuydifcildepreverypuedecausarunimpactodramticoynegativoenlostitularesdebonos.
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Tipos de bonosValores del Tesoro de los Estados Unidos
Unavezquehayadecididoinvertirenbonos,lasiguientepreguntaescultipodebono?Losbonostiendenaserclasificadosencategorasampliassegnquinseaelemisor.
LosvaloresdelTesorodelosEstadosUnidos(treasuries)sonemitidosporelgobiernofederalysonconsideradoscomounadelasinversionesmssegurasquesepuedahacer,yaquetodoslosvaloresdelTesorogozandelrespaldodelaplenafeycrditodelgobiernodelosEstadosUnidos.Estosignificaquepaseloquepaseunarecesin,unainflacin,unaguerraelgobiernodelosEstadosUnidoscumplirconlostitularesdesusbonos.
LosvaloresdelTesorotambinsonlquidos.Cadavezquehayunasubastadeestosvalores,seexigequeungrupodemsde20agentesdebolsaprimarioscompregrandescantidadesdeestosvalores;esosagentestienenqueestarpreparadosparanegociardichosvaloresenelmercadosecundario.
HayotrascaractersticasdelosvaloresdelTesoroqueatraenalinversionistaindividual.Sepuedencomprarendenominacionesde$100,locualloshaceasequibles,yelprocesodelacompraesbastanteconveniente.UstedpuedecomprarvaloresdelTesoroyaseaatravsdecasasdecorretajeodebancos,osencillamentesiguiendolasinstruccionesqueaparecenenelsitioWebTreasuryDirect.Paramayorinformacin,lealaseccinComprandoyvendiendovaloresdelTesoroybonosdeahorro.
Yhayunbeneficioadicional:AunquetienequepagarimpuestossobrelarentafederalessobreelintersquehayadevengadodelosvaloresdelTesoroqueposeafueradeunacuentadejubilacindeimpuestosdiferidos,notendrquepagarimpuestossobrelarentaestatalesporesosintereses.
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LETRAS DEL TESORO Losvaloresacortoplazoquenodevenganintereses(cupncero)convencimientosdesolopocosdas(astoslosllamanLetradelTesoroacortoplazo[cashmanagementbills]),decuatrosemanas,13semanas,26semanaso52semanas.TambinseconocencomoT-bills(loqueseraLetras-Tenespaol),ysecompranconundescuentosobresuvalornominalparaluegoserreintegradosalvalornominalcuandovencen.Losingresosporinteresessongravablesconimpuestossobrelarentafederales,peroestneximidosdeimpuestossobrelarentaestatalesylocales.
PAGARS DEL TESORO Valoresdeprincipalfijoemitidosconvencimientosdedos,tres,cinco,sietey10aos.AvecesllamadosT-Notes(loqueseraPagars-Tenespaol),suinterssepagadosvecesalaoysuprincipalesreintegradocuandoelpagarvence.Losingresosporinteresessongravablesconimpuestossobrelarentafederales,peroestneximidosdeimpuestossobrelarentaestatalesylocales.
BONOS DEL TESORO Valoresalargoplazoydeprincipalfijoemitidosconvencimientode30aos.ElDepartamentodelTesorodejdeemitirbonosdelTesoroenoctubredel2001,perolanzdenuevoelbonode30aosenfebrerodel2006.Losbonosdeprincipalfijoencirculacintienenplazosdeentre10y30aos.Losinteresessepagandosvecesalaoyelprincipalsereintegracuandoelbonoalcanzasuvencimiento.Losingresosporinteresessongravablesconimpuestossobrelarentafederales,peroestneximidosdeimpuestossobrelarentaestatalesylocales.
Letras, pagars y bonos del Tesoro
PuedeobtenermsinformacinacercadelosvaloresdelTesoroenelsitioWebTreasuryDirect.
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Cmo invertir en bonos con inteligencia 19
PormsseguraqueseaunainversinenvaloreslegtimosdelTesoro,nielmercadodebonosdelTesoroseescapacompletamentedelfraude.LaOficinadelaDeudaPblica(BureauofthePublicDebt)alertaalosinversionistasacercademanipulacionesilcitasatravsdeunsitioWebllamadoFraudes,Phonies,andScams(Fraudes,ImpostoresyEstafas).
VALORES DEL TESOROTARJETA DE CALIFICACIN DE RIESGOS
No hay riesgo de rescate y virtualmente ningn riesgo de falta de liquidez, riesgo de evento o riesgo crediticio o de incumplimiento.
Riesgo de las tasas de inters: Si las tasas de inters suben, es probable que baje el valor de su bono en el mercado secundario.
Riesgo de inflacin: Es posible que los rendimientos de los valores del Tesoro no se mantengan al ritmo de la inflacin.
Riesgodeoportunidades:EntremslargoseaelplazodesuvalordelTesoro,mayorserlaposibilidaddequenopuedaaprovecharunaoportunidaddeinversinmsatractiva,encasoquesepresenteuna.
Emisor Departamento del Tesoro de los Estados Unidos
Inversin mnima $100
Pago de intereses Las letras del Tesoro no conllevan intereses. Se venden con un descuento sobre su valor nominal y pagan intereses en su fecha de vencimiento. Los pagars y bonos del Tesoro pagan intereses dos veces al ao.
Cmo comprar/vender En su emisin original a travs de TreasuryDirect o de un corredor. En el mercado secundario a travs de un corredor.
Tasa de inters de bonos Se fija en subasta. Vea la tasa en Bureau of the Public Debt (Oficina de la Deuda Pblica) o a travs de un corredor.
Informacin sobre precios En TreasuryDirect para emisiones originales. A travs de un corredor, de peridicos y de proveedores de datos para informacin acerca del mercado secundario.
Sitio Web para ms datos www.treasurydirect.gov
TIPS
Siustedestpreocupadoporlainflacin,elDepartamentodelTesorodelosEstadosUnidostieneunosbonosquelepodraninteresar.SedenominanValoresdelTesoroprotegidoscontralainflacin(TreasuryInflationProtectedSecurities),oTIPS.Emitidosconvencimientosdecinco,10y30aos,losTIPSleofrecenproteccincontraelriesgodeinflacinporquesuprincipalesajustadodosvecesalaodeacuerdoconlainflacinbasndoseencambiosenelndicedepreciosalconsumidorConsumidoresurbanos(ConsumerPriceIndex-UrbanConsumersCPI-U),unmedidordelainflacinqueseempleaextensamente.Lospagosdelinterssecalculansobreelprincipalajustadodeacuerdoconlainflacin.Porlotanto,sihayinflacindurantedelavigenciadelbono,lospagosdelintersaumentarn.Alalcanzarlafechadevencimiento,sielprincipalajustadoesmayorqueelvalornominal,oparidad,ustedrecibirelvalormayor.
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Cmo invertir en bonos con inteligencia 20
PorquesonvaloresdelTesorodelosEstadosUnidos,losTIPSsonrespaldadosporlaplenafeycrditodelgobiernodelosEstadosUnidosy,porlotanto,virtualmentenocorrenconriesgocrediticioodeincumplimientoalguno.Recuerdacmosecompensanentreselriesgoylaremuneracin?PuesesotambinsucedeconlosTIPS.MientrasqueelinversionistaenTIPSestprotegidodelriesgodeinflacin,ydehechosebeneficiadurantelosperodosdeinflacin,esoestcompensadoporelhechodequeeltipobsicodeintersdelosTIPSesgeneralmentemenorqueeldeotrosvaloresdelTesoroconvencimientossimilares.Duranteperodosdecontraccineconmica,bajainflacinoningunainflacin,unbonoconvencionaldelTesoropodraserunainversindemejorrendimiento.
Ustedpodrapreguntar,Qusucedesiocurreunadeflacin(unatasadeinflacinnegativa)?MiinversinenTIPSvaldramenosdeloquepaguporella?LarespuestaesNo,amenosquehayapagadomsqueelvalornominaldelbono.Alalcanzarsubonoelvencimiento,elDepartamentodelTesorosecomprometeapagarleelvalornominalinicialdelbonooelvalornominalajustadoalainflacin,elqueseamayordelosdos.
ParamayorinformacinacercadelosTIPS,vealapginaWebTreasuryTIPSdeTreasuryDirect.
TIPSTARJETA DE CALIFICACIN DE RIESGOS
Riesgo de las tasas de inters: Si suben las tasas de inters, probablemente bajar el valor de su bono en el mercado secundario.
Ningn riesgo de inflacin, porque el principal es ajustado dos veces al ao de acuerdo con la inflacin basndose en el CPI-U.
Ningn riesgo de rescate y virtualmente ningn riesgo de falta de liquidez, de eventos y de incumplimiento.
Riesgo de oportunidades: Durante perodos sin inflacin o de baja inflacin, es posible que otras inversiones, incluyendo otros bonos del Tesoro, arrojen mejor rendimiento.
TIPSFOTO INSTANTNEA
Emisor Departamento del Tesoro de los Estados Unidos
Inversin mnima $100
Pago de intereses Dos veces al ao
Cmo comprar/vender En su emisin original a travs de TreasuryDirect o de un corredor. En el mercado secundario a travs de un corredor.
Tasa de inters de bonos Vinculada con el ndice de precios al consumidor (Consumer Price Index). Informacin acerca de la tasa en el sitio Web TreasuryDirect o a travs de un corredor.
Informacin sobre precios En TreasuryDirect para emisiones originales. A travs de corredores proveedores de datos para informacin acerca del mercado secundario.
Sitio Web para ms datos www.treasurydirect.gov
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STRIPS
ElprogramaSTRIPSdelTesorodelosEstadosUnidosfueintroducidoamediadosdelos1980.STRIPSeselacrnimodeSeparateTradingofRegisteredInterestandPrincipalofSecuritiesTransaccionesseparadasdeinteresesyprincipalnominativosdettulos/valores.ElprogramaSTRIPSpermitequelosinversionistasmantenganynegociencomovaloresseparadosloscomponentesindividualesdeinteresesyprincipaldepagarsybonosdelTesoroquecumplenconlosrequisitospertinentes.AunqueesteprocesodelosSTRIPStambinseefectaconvaloresquenosondelTesorodelosEstadosUnidos,lapresenteexposicinataesoloavaloresdelTesorodelosEstadosUnidosqueparticipanenelproceso.
CuandounpagarobonodelTesorodelosEstadosUnidosconprincipalfijo,ounvalordelTesoroprotegidodelainflacin(unTIPS),esdespojadodelospagosdeinteresesydelpagodelprincipal(elprocesosellamastrippingeningls),entoncescadapagodeinteresesyelpagodelprincipalseconviertenenunvalorseparadodecupncero.Cadacomponentetienesupropionmerodeidentificacinypuedemantenerseosernegociadoporseparado.Porejemplo,unpagardelTesoroconvencimientoa10aosconsistede20pagosdeinteresesunocadaseismesesdurante10aosydeunpagodelprincipalpagaderoenlafechadevencimiento.Cuandoestepagaresdespojado(stripped),cadaunodelos20pagosdeinteresesyelpagodelprincipalseconviertenenSTRIPSseparadosquesepuedenmantenerotransferirporseparado.
LosSTRIPSsolosepuedencompraryvenderatravsdeunainstitucinfinancieraocasadecorretaje(noatravsdeTreasuryDirect),ymantenerenelsistemacomercialdeasientocontable.
Aligualquetodoslosbonosdecupncero,losSTRIPSsevendencondescuentoporquenohaypagosdeintereses.ElingresoquepercibedeunSTRIPquemantengahastasuvencimientoconsistedeladiferenciaentreelpreciodecomprayelmontoquerecibaenlafechadevencimiento.CuandoustedcompraunSTRIP,lanicavezquerecibeunpagodeintersescuandosuSTRIPalcanzasufechadevencimiento.
LosinversionistasreaciosalriesgoquedeseanrecibirunpagodeintersestablecidoenalgunafechaespecficaenelfuturofavorecenlosSTRIPS.LasloterasyfondosdepensionesestatalesinviertenregularmenteenSTRIPSparaasegurarsedequepodrncumplirconsusobligacionesanualesdedesembolsoapremiadosopensionados.
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STRIPSTARJETA DE CALIFICACIN DE RIESGOS
No hay riesgo de rescate y virtualmente ningn riesgo de falta de liquidez, riesgo de evento o riesgo crediticio o de incumplimiento.
Riesgo de las tasas de inters: Si las tasas de inters suben, es probable que baje el valor de su STRIP en el mercado secundario.
Riesgo de inflacin: Es posible que los rendimientos de los STRIPS no se mantengan al ritmo de la inflacin.
STRIPSFOTO INSTANTNEA
Emisor Instituciones financieras, agentes/corredores de bolsa que negocian valores del gobierno
Inversin mnima $100
Pago de intereses No conllevan intereses. Desembolsan en la fecha de vencimiento
Cmo comprar/vender En su emisin original y en el mercado secundario a travs de un corredor. El Tesoro de los Estados Unidos no vende STRIPS a los inversionistas.
Tasa de inters de bonos Se fija en el momento de origen y vara segn el bono. Solicte las tasas de STRIPS individuales a su corredor.
Informacin sobre precios Las cotizaciones son diseminadas y negociadas por los corredores en el mercado extra burstil. No hay servicio automatizado de cotizacin disponible.
Sitio Web para ms datos www.treasurydirect.gov/instit/marketables/strips/strips.htm
Bonos de ahorro del gobierno de los Estados Unidos
Elgobiernofederaltambinemitebonosdeahorro(savingsbonds),loscualessonrespaldadosporlagarantadelaplenafeycrdito.PeroadiferenciadelosvaloresdelTesoro,losbonosdeahorrosepuedencomprarparainversionesbajashastade$25.AligualcomosucedeconlosvaloresdelTesoro,elinterspercibidodesusbonosdeahorroestsujetoalimpuestosobrelarentafederal,peronoalosimpuestossobrelarentaestatalesolocales.
LosbonosdeahorrosepuedenadquirirdelTesorodelosEstadosUnidos,enbancosyasociacionesdecrdito,yamenudosonofrecidosporpatronosatravsdededuccionesennmina.PeroadiferenciadelamayoradelosotrosvaloresdelTesoro,losbonosdeahorronosepuedennicomprarnivenderenelmercadosecundario.Dehecho,solamentelapersonaolaspersonasquehayanregistradounbonodeahorropodrnrecibirelpagodelmismo.
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Cmo invertir en bonos con inteligencia 23
Recuerde redimir!
Estesiemprependientedelasfechasdeemisindeunbonodeahorroparaaveriguarsitodavaestpercibiendointereses.Dependiendodelafechaenquecomprsusvalores,yapuedeserhoraderedimirlos.
Dgale adis a los bonos de ahorro fsicos
Apartirdel1deenerodel2012,losbonosdeahorrofsicos(bonosimpresosenpapel)yanosernvendidoseninstitucionesfinancieras.LosbonosdeahorroelectrnicosenlaSerieEEyenlaserieItodavasepodrncompraratravsdeTreasuryDirect,unsistemaseguroconbaseenlaWebqueesoperadoporelMinisteriodelaDeudaPblica(PublicDebt).
Tipos de bonos de ahorro
LosdostiposmscorrientesdebonosdeahorrosonlosBonosIylosBonosdeAhorrodelaSerieEE.Ambossonvaloresacumulativos,loquesignificaqueelintersqueustedganaseacumulamensualmenteaunatasavariableyqueelintersescompuestodosvecesalao.Ustedrecibesusingresosporinteresescuandoredimelosbonos.
ElBonoIsiguelapistadelainflacinparaevitarquesusgananciasseanmermadasporelalzaenelcostodelavida.LosBonosdeAhorrodelaSerieEEemitidosdespusdemayodel2005devenganunatasadeintersfija.Ambostiposdebonosestnexentosdetodoslosimpuestossobrelarentaestatalesylocales.
Comprando bonos de ahorro
UstedpuedecomprarbonosdeahorroelectrnicamenteatravsdelsitioWebTreasuryDirect.Nohabrningncertificadofsico.TreasuryDirectlepermitecomprar,hacerseguimiento,cambiarelregistrodesubonoyamortizarlotodoelectrnicamenteatravsdeunacuentaseguraenlnea.
UnprogramadenominadoIntercambioInteligente(SmartExchangeSM)permitealostitularesdecuentasTesoroDirecto(TreasuryDirect)convertirsusbonosdeahorrodepapelenvaloreselectrnicosenunaCuentadeEnlacedeConversinespecialensuscuentasenlnea.
Obteniendo bonos de ahorro a su valor nominal
Lamayoradelosbonosdeahorrosevendenasuvalornominalpormontosqueoscilanentrelos$25.000ylos$30.000,yaseaqueustedloscompreelectrnicamenteoensupresentacinfsica(enpapel).Estosignificaquesicompraunbonode$100,lecuesta$100,montosobreelcualganaintereses.
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BONOS DE AHORROTARJETA DE CALIFICACIN DE RIESGOS
No hay riesgo de falta de liquidez y virtualmente ningn riesgo crediticio o de incumplimiento.
Riesgo de las tasas de inters: Con excepcin de los bonos de la Serie EE emitidos antes de mayo del 2005, todos los bonos de ahorro estn expuestos al riesgo de las tasas de inters.
Riesgo de inflacin: Los bonos I estn protegidos de la inflacin. Los bonos EE no tienen esa proteccin.
Riesgo de oportunidades: El riesgo de oportunidades existe, especialmente para los bonos I, que son particularmente susceptibles durante perodos de baja inflacin y en las raras ocasiones de deflacin (contraccin econmica).
BONOS I Y BONOS EEFOTO INSTANTNEA
Emisor Departamento del Tesoro de los Estados Unidos
Inversin mnima $25
Pago de intereses Los intereses se acumulan mensualmente y son pagados
Cmo comprar/vender AtravsdeTreasuryDirectodeuncorredor.
Tasa de inters de bonos LatasadeintersdelBonoIesunacombinacindedostasasseparadasunatasaderendimientofijayunatasadeinflacinvariablequeseajustasemestralmente.VeaTreasuryDirectIBonds.LosBonosEEemitidosdespusdeMayodel2005ofrecentasasestablecidascuandolosbonossonemitidos.VerTreasuryDirectEEBonds.
Informacin sobre precios A travs de TreasuryDirect o a travs de un corredor.
Sitio Web para ms datos www.treasurydirect.gov
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Ttulos de agencia
Ttulosdeagencia(agencies)esuntrminoempleadoparadescribirdostiposdebonos:(1)bonosemitidosogarantizadosporagenciasgubernamentalesfederalesdelosEstadosUnidos;y(2)bonosemitidosporempresasauspiciadasporelgobierno(government-sponsoredenterprisesGSE)lascualessoncompaascreadasporelCongresoparafomentarunobjetivopblico,talcomoviviendasaccecibles
LosbonosemitidosogarantizadosporagenciasfederalestalescomolaAsociacinHipotecariaGubernamentalNacional(GovernmentNationalMortgageAssociationGinnieMae)estnrespaldadosporlaplenafeycrditodelgobiernodelosEstadosUnidos,aligualquelosvaloresdelTesoro.Estosignificaqueelgobiernosecomprometeincondicionalmenteaefectuarlospagosdeinteresesyareembolsarlentegramenteelprincipaldelainversincuandounttulodedeudaalcancesuvencimiento.
LosttulosemitidosporlasGSE,talescomolaAsociacinNacionalFederalHipotecaria(FederalNationalMortgageAssociationFannieMae),laCorporacinFederaldePrstamosHipotecarios(FederalHomeLoanMortgageCorporationFreddieMac)ylaCorporacinFederaldePrstamosHipotecariosAgrcolas(FederalAgriculturalMortgageCorporationFarmerMac)nocuentanconelrespaldodelamismagarantaquetienenlasagenciasgubernamentalesfederales.LosbonosemitidosporlasGSEconllevanunriesgocrediticio.
Tambinesimportanteobtenerinformacinacercadelaempresaqueemiteelbonodeagencia,particularmentesiesunaGSEquehacelaemisin.Dosdelosmayoresparticipantesenelmercadodettulos/bonosdeagenciaFannieMaeyFreddieMacsoncompaascuyasaccionessecotizanenlaBolsayqueregistransusvaloresconlaComisindeValoresydelaBolsadelosEstadosUnidos(SecuritiesandExchangeCommissionSEC)ascomodivulganpblicamenteinformacinqueincluyeinformesfinancierosanuales,informestrimestraleseinformesacercadeacontecimientosactualesquepuedanprovocarunimpactoenlaempresa.Estosdocumentoslepuedenproporcionarconocimientosacercadelasolvenciaeconmicadelaempresa,losretosyoportunidadesqueenfrenta,ysusmetascorporativasacortoylargoplazo.LosdocumentosseencuentrandisponiblesenlneaenelsitioWebdelaSEC.Esprimordialconocerlospormenoresdelaagenciaemisoraporqueestoafectarlasolidezdecualquiergarantasuministradaenelbonodeagencia.Debeserunprocedimientoreglamentarioevaluarlacalificacincrediticiadeunaagenciaantesdeinvertir.
El6deseptiembrede2008,ambosFreddieMacyFannieMaefueroncolocadosporlaAgenciaFederaldeFinanciacindelaVivienda(FederalHousingFinanceAgencyFHFA),queregulalosmercadoshipotecariossecundarios,bajosuadministracin.Comoadministrador,laFHFAejerceelcontroldecisivodelasdosorganizaciones.
Esnecesariotener$10.000parainvertirenlamayoradelosbonosdeagencia(losbonosdeGinnieMaesonunaexcepcin,yaquerequierenunainversinmnimade$25.000).Lamayoradelosbonosdeagenciapagauncupnsemestralfijo.Existeunmercadoburstilsecundariorelativamenteactivo(lquido)parattulosdeagencia,peroesimportantequelosinversionistassepanquemuchosttulosdeagenciaestndiseadosparacumplirconlasnecesidadesdeuninversionistaparticularodeunaclaseparticulardeinversionistasconlaesperanzadequemantendrnlosttuloshastasuvencimiento.Estosucedeespecialmenteenelcasodelosttulosdeagenciaestructurados(ttulosdeagenciaconcaractersticasespeciales,lascualesamenudonosonconvenientesparainversionistasindividuales).
Mayormentelosbonosdeagenciapaganuncupnsemestralfijoysevendenenunavariedaddeincrementos,aunqueelnivelmnimodeinversinesgeneralmentede$10.000paraelprimerincrementoyde$5.000paraincrementosposteriores.Elrangoimpositivodelosbonosdeagenciavara.ElintersdelosbonosemitidosporFreddieMacyFannieMaeesntegramentegravable,mientrasquebonosemitidosporotrosGSEofrecenexencionesdeimpuestosestatalesylocales.Lasgananciasyprdidasdecapitalenlaventadebonosdeagenciapaganimpuestosalasmismastasasdecortoylargoplazo(parabonosmantenidosporunaoomenosopormsdeunao)queseaplicanalasacciones.
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Tipos de ttulos de agencia
Losbonosdeagenciapuedenserestructuradosparacumplirconalgunanecesidadespecficadeuninversionista,unemisor,odeambos.
Porejemplo,ademsdeltradicionalbonodeagenciaconcupndepago,algunasorganizacionesemitenpagarsdedescuentollamadosdiscosgeneralmenteparaayudarlosacumplirconexigenciasdefinanciamientoacortoplazo.Estoexplicaporqulosvencimientosdelosdiscossongeneralmentebastantecortos,desdeunsolodahastaunao.LosdiscosseasemejanalosSTRIPS,puesambossonttulosdecupnceroemitidosconundescuentosobresuvalornominal.Aligualquesucedecontodoslosbonosnegociadoscontaldescuento,siustedvendeelbonoantesdesuvencimiento,esposiblequepierdadinero.
Otrotipodettulodeagenciaestructuradoesunpagarconintersajustablealalza(pagarascendente),ostep-up.Estosvaloressonrescatables,conunatasadecupnqueasciendeatravsdeltiempodeacuerdoconunaprogramacinprefijada.Elobjetivodeunstep-upesminimizarelimpactodelriesgodelastasasdeinters.Contalqueelttulonosearescatado,elstep-upcontinuarofrecindoleunatasadecupnaumentadaaltitulardelbono,deestamaneraamortiguandoalinversionistadelriesgodelastasasdeinters.Noobstante,losstep-upsnoestnexentosdeproblemas,puesamenudoofrecenproteccinlimitadacontraelrescate.
Tambinhayotrotipodettulodeagencia,queesunbonodeintersfluctuante,oflotante.Estosflotantespaganunatasadecupnquevariadeacuerdoconunpuntodereferencia,talcomolatasadelaletradelTesoro(T-bill)convencimientodeseismeses.
Tengapresentequetalespagarsestructurados,ascomootrosproductosesotricoscomoflotantesvinculadosaunndiceeconmicoyrangebonds(bonosconbandadefluctuacindeterminada),puedenserbastantecomplicadosypodrannoserapropiadosparainversionistasindividuales.
Dato de bonos
Adiferenciadelamayoradelosbonosquepagancupnessemestrales,losttulosconrespaldohipotecariobrindanpagosmensualesdeinteresesyprincipalalosinversionistas.
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Nombre legal Nombre comn Condicin impositiva
FederalAgriculturalMortgageCorporation FarmerMac ntegramentegravable
FederalFarmCreditBanksFundingCorporation FarmCredit Exoneracinestatalylocal
FederalHomeLoanBanks FHLBanks Exoneracinestatalylocal
FederalHomeLoanMortgageCorporation FreddieMac ntegramentegravable
FederalNationalMortgageAssociation FannieMae ntegramentegravable
TennesseeValleyAuthority TVA Exoneracinestatalylocal
Las ms activas emisoras GSE de bonos de agencia
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TTULOS DE AGENCIATARJETA DE CALIFICACIN DE RIESGOS
El riesgo crediticio y de incumplimiento constituyen peligros reales para ttulos de agencia emitidos por las GSE: El gobierno federal no est legalmente obligado a socorrer un GSE si llegase a incumplir.
Riesgo de rescate: Muchos ttulos de agenciaparticularmente los step-upstienen clusulas de amortizacin que permiten al emisor pagarle antes de la fecha de vencimiento del bono, tpicamente cuando bajan las tasas de inters. Esto significa que usted tiene que reinvertir a las tasas ms bajas actuales.
Riesgodelastasasdeinters:Silastasasdeintersaumentan,esprobablequebajeelvalordeunbonodeagenciaenelmercadosecundario.
TTULOS DE AGENCIAFOTO INSTANTNEA
Emisor Empresas auspiciadas por el gobierno (Government-sponsored enterprisesGSE)
Inversin mnima Varageneralmente $10.000
Pago de intereses Cupn fijo o tasas de cupn flotantes/variables. El inters se paga semestralmente para ttulos de cupn fijo.
Cmo comprar/vender A travs de un corredor.
Tasa de inters de bonos Se establece al origen y vara segn el bono.
Informacin sobre precios El precio de emisin y los datos de negociacin secundaria se obtienen a travs de un corredor y de proveedores de datos.
Sitio Web para ms datos The GSE Debt Market: An Overview El Mercado de deudas GSE: Un estudio general): www.investinginbonds.com
Ttulos/valores con respaldo hipotecario
Losttulos/valoresconrespaldohipotecario(Mortgage-backedSecurities),designadosMBS,sonbonosgarantizadosporprstamos-viviendayotrosprstamosinmobiliarios.Losttulossoncreadoscuandounciertonmerodeestosprstamos,generalmenteconcaractersticassimilares,esmancomunado.Porejemplo,unbancoqueofrecehipotecasinmobiliariaspodrajuntartaleshipotecasporunvalorde$10millones.EntoncessevendeestepaquetedecrditoshipotecariosaunaagenciadelgobiernofederalcomoGinnieMaeoaunaempresaauspiciadaporelgobiernotalcomoFannieMaeoFreddieMac,oaunaempresadevalores,paraserutilizadacomogarantaparaunnuevoMBS.
Ensumayora,losMBSsonemitidosogarantizadosporunaagenciadelgobiernodelosEstadosUnidoscomoGinnieMae,oporempresasauspiciadasporelgobierno(GSE),incluyendoFannieMaeyFreddieMac.Losvaloresconrespaldohipotecarioconllevanlagarantadelaorganizacinemisoradequecumplirconlospagosdeinteresesyprincipalcorrespondientesasusttulosconrespaldohipotecario.MientrasquelagarantadeGinnieMaetieneelrespaldodelaplenafeycrditodelgobiernodelosEstadosUnidos,lagarantadelosvaloresconrespaldohipotecarioemitidosporlasGSEnogozadeeseaval.
UntercergrupodeMBSesemitidoporempresasprivadas.Estosttulosdeetiquetaprivadaconrespaldohipotecariosonemitidosporfilialesdebancosdeinversin,institucionesfinancierasyconstructorascuyasolvenciacrediticiaycalificacincrediticiapodransermuchomsbajasquelasdeagenciasgubernamentalesydeentidadesGSE.
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Cmo invertir en bonos con inteligencia 28
Elmontomnimodelainversinesgeneralmentede$1.000(aunqueparalosMBSdeGinnieMaeesde$25.000).Lanegociacinsecundariadebonosconrespaldohipotecarioesrelativamentelquidabajocondicioneseconmicasnormales,ysellevaacaboenelmercadoextraburstilentreagentesycorredores.Losinversionistastrabajanconcorredores,preferiblementeconaquellosespecializadosenelcampodebonoshipotecarios,paralacompra-ventadeestosbonos.
Envistadelacomplejidadgeneraldelosvaloresconrespaldohipotecario,ydelasdificultadesquesepuedenpresentaralintentarevaluarlasolvenciacrediticiadeunemisor,debesercautelosoalinvertir.Esposiblequeestosvaloresnoseanapropiadosparamuchosinversionistasindividuales.
Pagos de intereses y ttulos/valores con respaldo hipotecario
A diferencia de un bono tradicional de renta fija, la mayora de los bonos con respaldo hipotecario brindan pagos de intereses mensualesno semestralesa sus titulares. Hay una buena razn para esta frecuencia de pagos. Los propietarios de vivienda (cuyas hipotecas son la base fundamental de la seguridad colateral para las MBS) pagan sus hipotecas mensualmente, no dos veces al ao. Estos pagos de hipotecas conforman los fondos que finalmente llegan a manos de los inversionistas con valores MBS.
Hay otra diferencia entre los rditos que reciben los inversionistas de los bonos con respaldo hipotecario y, por ejemplo, de un bono del Tesoro. El bono del Tesoro le paga solo interesesy al alcanzar el bono su fecha de vencimiento, usted recibe un monto correspondiente al principal en un pago global, digamos de $1.000. Pero un bono con respaldo hipotecario le paga intereses y principal. Inicialmente, el flujo de efectivo que usted recibe del ttulo con respaldo hipotecario proviene mayormente de intereses, pero gradualmente cada vez ms de sus rditos provienen del principal. En vista de que est recibiendo pagos de ambos los intereses y el principal, no recibir un pago global del principal cuando su MBS alcance el vencimiento. Ya lo ha estado recibiendo en porciones cada mes.
Los pagos de los MBS (o sea, el flujo de efectivo) pueden no ser iguales cada mes, debido a que la estructura original pass-through refleja el hecho de que los propietarios de vivienda mismos no pagan un monto igual cada mes. A menudo hacen pagos no programados de principal, o pagos por adelantado. Debido a esto, los inversionistas en MBS estn sujetos al riesgo de pago anticipado. El riesgo alcanza su mximo cuando bajan las tasas de inters y los propietarios de vivienda refinancian (pagan anticipadamente una hipoteca existente). La ola consecutiva de pagos anticipados significa que hay mayor probabilidad de que se le pagar antes de lo programado al inversionista en valores MBS todo el inters y todo el principal.
Esta estructura de pago tiene sus ventajaso sea, usted tiene su dinero entre manospero ha deteriorado el entorno que favorece la reinversin. Las tasas de inters han caido y usted no puede obtener el mismo rendimiento que reciba con su bono original. Por consiguiente, sepa que los auges de refinanciamiento pueden constituir un desastre para los inversionistas en valores MBS. Por otra parte, al mismo tiempo los emisores cada vez ms aplican modelos estadsticos para facilitar los pagos mensuales. Tambin, la estructura pass-through que reune numerosos prstamos a una sola tasa fija, ayuda a mantener los flujos de efectivo relativamente uniformes. Desde mediados de los 1980, los emisores tambin han ofrecido un tipo de bono hipotecario colateralizado (collateralized mortgage bond) denominado clase de amortizacin programada (planned amortization class), o bonos PAC, diseados para disminuir la volatilidad asociada con los pagos anticipados.
Pagos mensuales variados
Hay un punto ms acerca de esas porciones que usted ha estado recibiendono son iguales cada mes. Por esta razn, aquellos inversionistas que se sienten cmodos con un pago semestral seguro y uniforme, podran incomodarse por lo impredecible de los valores con respaldo hipotecario.
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Tipos de valores con respaldo hipotecario
Los Pass-Through
Losvaloreshipotecariosmasbsicosseconocencomolospass-through.Estossonunmecanismoenformadefideicomisoatravsdelcualsoncobradospagosdehipotecasyposteriormentesondistribuidoslosmismosainversionistas(oseaquesepasandeunaaotraetapadelmecanismo).Lamayoradelospass-throughtienenvencimientosdeclaradosde30aos,15aosycincoaos.Aunquelamayorpartedelospass-throughestnrespaldadosporprstamoshipotecariosatipodeintersfijo,tambinseformanpaquetesdeprstamoshipotecariosatipodeintersvariable(adjustable-ratemortgageloansARMS)ydeotrascombinacionesdeprstamosparacrearlosvalores.Debidoaqueestosvaloresvanpasando(passthrough)porlospagosdeprincipalrecibidos,suvigenciapromedioesmuchomenorqueelplazodevencimientodeclarado,yvaradependiendodelhistorialdepagodelpaquetedehipotecassubyacentedelbono.
Obligaciones hipotecarias colateralizadas (Collateralized mortgage obligationsCMO)
Lasobligacioneshipotecariascolateralizadas,oCMO,sonunvalorcomplejodetipopass-through.Envezdeirlepasandoalinversionistaelflujodeefectivoprovenientedelosinteresesydelprincipaltomadodeunpaquetedeactivosdecaractersticassimilares(porejemplo,hipotecasde30aosfijasal5,5porciento,queesloquesucedeconlosvalorespass-throughtradicionales),lasCMOestncompuestasdemuchospaquetes/bloquesdevalores.EnelmundodelasCMO,estospaquetes/bloquessedenominanlostranche,otramos.Podrahabermltiplestranche,ycadaunofuncionasegnsuspropiasreglas,deacuerdoconlascualessedistribuyeelintersyelprincipal.SiustedvaainvertirenlasCMOunmbitogeneralmentereservadoparainversionistassofisticadosprepreseparaestudiarlamateriaafondoyparapasarbastantetiempoinvestigandoeltipodeCMOqueestconsiderando(haydecenasdetiposdiferentes),ylasreglasquerigensuflujodeingresos.
MuchosfondosdebonosinviertenenlasCMOparainversionistasindividuales.ParaaveriguarsialgunodesusfondosinvierteenlasCMO,ydeseras,cuntoinvierten,reviseelprospectoolaExposicindeinformacinadicional(StatementofAdditionalInformationSAI)desufondobajolosttulosObjetivosdelainversin(InvestmentObjectives)oPolticasdeinversin(InvestmentPolicies).
Pararecapitular,tantolospass-throughylosCMOdifierendemanerasignificativadelosbonostradicionalesderentafijaenvariosaspectos.
Bonos de renta fija Valores con respaldo hipotecario
Cupnsemestral Cupnmensual
Elmontodelcupnpermanecesiemprefijo Elmontodelcupnvaramensualmente
Elcupnconsistesolodeintereses Elcupnconsistedeinteresesyprincipal
Elprincipalsecobracuandoelbonoalcanzasufechadevencimiento
Elprincipalsecobramensualmenteenincrementos
Fechadevencimientodefinida Vigenciapromedioesunestimadodecuandoelbonoalcanzarsuvencimiento
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VALORES CON RESPALDO HIPOTECARIOTARJETA DE CALIFICACIN DE RIESGOS
El riesgo crediticio y de incumplimiento constituyen una amenaza para los MBS emitidos por las GSE: El gobierno federal no est legalmente obligado a socorrer un GSE si llegase a incumplir.
Riesgo de pago anticipado, el cual funciona de manera muy parecida al riesgo de rescate: Usted recibe la devolucin de su principal antes de la fecha de vencimiento declarada, pero las oportunidades de reinversin son limitadas debido a la irregularidad de las tasas de pago anticipado. Estas fluctan segn las tasas de inters de las hipotecas inmobiliarias y segn las tendencias del refinanciamiento y de los factores de poblacin, movilidad geogrfica y oportunidades de empleo. Tambin influyen factores sociales y econmicos que son difciles de precisar.
Riesgo de extensin: El opuesto del riesgo de pago anticipado o sea, es el riesgo de que las tasas de inters suban, ampliando el plazo estimado de vencimiento (pero no el vencimiento declarado) de su MBS y creando mayor riesgo del perodo de tenencia.
Riesgo de las tasas de inters: Si las tasas de inters aumentan, es probable que baje el valor de un ttulo con respaldo hipotecario en el mercado secundario.
VALORES CON RESPALDO HIPOTECARIOFOTO INSTANTNEA
Emisor Agencias del gobierno federal, empresas GSE y organizaciones financieras privadas.
Inversin mnima Varageneralmente $10.000
Pago de intereses Generalmente se pagan mensualmente, variando los pagos cada mes.
Cmo comprar/vender A travs de un corredor.
Tasa de inters de bonos Se establece al origen y vara segn el bono.
Informacin sobre precios El precio de emisin y los datos de negociacin secundaria se obtienen a travs de un corredor y de proveedores de datos.
Sitio Web para ms datos www.ginniemae.gov/investors/data.asp?Section=Investors
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Cmo invertir en bonos con inteligencia 31
Bonos municipales
Losttulos/valoresmunicipales,omunis,sonbonosemitidosporestados,ciudades,condadosyotrasentesgubernamentalesparagenerarfondosparaconstruircarreteras,escuelasyunsinfindeotrosproyectosparaelbeneficiodelpblico.
Losmunispaganunmontodeintersespecfico(generalmentesemestralmente)ylereintegranelprincipalenunafechaespecficadevencimiento.Lamayoradelosmunissevendeenincrementosmnimosde$6.000ysusvencimientosvaranentrelosdecortoplazo(2-5aos)ylosdemuylargoplazo(30aos).
Precio de los munis e informacin divulgada
El31deenerodel2005,losinversionistasadquirieronlaposibilidaddeverlospreciosdelosbonosmunicipalesentiemporeal,puesenesafechalaJuntaderegulacindevaloresmunicipales(MunicipalSecuritiesRulemakingBoardMSRB)comenzasuministrarinformacinintradaacercadelospreciosparatodaslasnegociacionesdebonosmunicipales.
Ustedpuedecompraryvenderpagarsobonosmunicipalescuandosonemitidosoenelmercadosecundarioatravsdelosaproximadamente2,200bancosycasasdecorretajeregistradosparanegociarvaloresmunicipales.Apesardequelatransparenciaenlafijacindeprecioshamejoradoltimamente,prepreseparabuscarelmejorprecioenelmercado,dondeencontrarqueamenudodistintoscorredoreslecotizanpreciosmuydiferentesparaelmismobono.
ActualmenteelMSRBemitedeclaracionesoficialesyotrainformacinrespectoalosbonosmuniqueseencuentrandisponiblesparaelpblicosincostoalgunoatravsdesusitioWeb,ElectrnicMunicipalMarketAccess(EMMA),enespaolAccesoelectrnicoalmercadomunicipal,juntoconpreciospuntualesdenegociacinylainformacinmsrecienteacercadelatasadeintersparavaloresdetipodeintersvariableyparavalorescuyorendimientosefijaensubastas.
Cuandoestconsiderandoinvertirenbonosmunicipales,tengapresentequeningnbonomunicipalesexactamenteigualaotroyevalecadainversincuidadosamente,asegurndosedeobtenerinformacinactualizadareferentealbonoyasuemisor.Paramayorinformacin,veaelAlertaalInversionistadeFINRA:MunicipalBondsImportantConsiderationsforIndividualInvestors(BonosMunicipalesConsideracionesimportantesparalosinversionistasindividuales).
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Compra y venta de munis
Mientraselmercadodelosbonosmuniseencuentraactivo,conunvolumendenegociacindiarioquesobrepasalos$10milmillones,algunosbonossonmslquidosqueotros.Algunosbonossenegocianactivamente,mientrasqueotrospuedannoteneractividadalguna(nohaynicompradoresnivendedoresinteresados)durantesemanas.Comocategorageneral,losbonosmunicipalestiendenasermssensiblesalasfuerzasdeofertaydemandaqueotrascategorasderentafija.Estoproduceelefectonetodeaumentarsuriesgodemercado:Sisubononogozadepopularidadentreotrosinversionistasenmomentosenqueustednecesitavender,elprecioqueobtendrporelbonoenelmercadosecundariosevergolpeado.Ynaturalmente,comotodoslosbonos,losmunisestnsujetosalriesgodelastasasdeinterssilostiposdeinterssubenporencimadelatasadesubono,entoncesbajarelvalordelbonoenelmercadosecundario.
Envistadelimpresionantenmerodebonosmuniquehaydisponible(virtualmentenohaydosbonosiguales),ylacompetenciaferozentreloscorredoresparaobtenerunatajadadelnegocio,usteddebeinvertirenmunismuycuidadosamente.Averigetododetalladamente,ycomoprimerpasobusqueunprofesionaldelainversinconunatrayectoriadeexperienciacomprobadaenvaloresmunicipales.
Cuandoestconsiderandoinvertirenbonosmunicipales,recuerdequenohaydosbonosmunicipalesquehayansidocreadosigualesyevalecadainversinminuciosamente,sindejardeobtenerlainformacinmsrecienteacercadelbonoysuemisor.
Munis e impuestos
Laraznprincipalporlacuallamayoradelosinversionistasindividualescompranbonosmunicipalesesqueestosbonosrecibenuntratamientoimpositivofavorablesobreelintersqueganaelinversionista.Losinteresespercibidossobrelagranmayoradebonosmunicipalessonexentosdelimpuestosobrelarentafederal.Enefecto,losvaloresmunicipalessonlosNICOSttulosquerecibenestebeneficio.
Adems,siustedviveenelestadoolaciudadqueemiteelbono,esposiblequetambinseaexentodeimpuestosestatalesomunicipalessobresusingresosporintereses.LosbonosemitidosporPuertoRico,GuamyotrosterritoriosdelosEstadosUnidossonexentosdeimpuestospararesidentesdetodoslosestados.
Notodoslosbonosmunicipalessonexentosdeimpuestosfederales.Losbonosmunicipalesgravablespuedenseremitidosparafinanciarproyectosquenosubvencionaelgobiernofederal.Paracompensaralosinversionistaspornorecibirunbeneficiofiscal,estosbonostiendenaofrecerrendimientosmsaltosquelosdebonosmunicipalesexentosdeimpuestos,ymscnsonosconlostiposdeintersdebonosempresarialesobonosdeagencia.
Comprender el AMT
Elimpuestomnimoalternativo(alternativeminimumtaxAMT)esunimpuestoquetienenquepagaralgunaspersonas.ElAMTsecalculasegnunasreglasquedifierendelcmputonormaldelimpuestosobrelarenta,peroelcmputoqueresultamsaltoeselquehayquepagar.LosinversionistasquecompranbonosdeactividadprivadabonosquenosonutilizadosexclusivamenteparafuncionesgubernamentalespodranestarsujetosalAMT.Adiferenciadeloquesucedeconotrosbonosmunicipalesincluyendobonos501(c)(3)deactividadprivadaelintersdevengadodeestosbonosdeactividadprivadanosepuedededucirdeacuerdoconlasreglasAMTypodraocasionarunpagoAMT.UnprofesionalfinancieroresponsabledebeevaluarsuresponsabilidadAMTantesderecomendarunainversinexentadeimpuestos.Ustedtambindebesolicitarelconsejodeunasesorfiscal.
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Cmo invertir en bonos con inteligencia 33
Matemtica muni
Debidoaquelospagosdeinteresesdebonosmunicipalessongeneralmenteexentosdelimpuestosobrelarentafederal,sustasasderendimientodespusdeimpuestossonatractivossiustedseencuentraenunacategoraimpositivamsaltaaunqueunbonoexentodeimpuestosusualmentetieneunrendimientomsbajoqueunbonogravable.Parapodercomparar,ustedpuedeestablecerculessurendimientoneto(osea,despusdeimpuestos)restandoelmontodesurendimientodesutipoimpositivomarginal(basadoensucategoradedeclaracindelarenta).
Calculando el rendimiento equivalente gravable
Calcularelrendimientoequivalentegravabledeunbonomunicipalconstituyeelprimerpasoparadecidirsilocompraono.
Porejemplo,siunbonomunicipalesofrecidoconunrendimientodel6porcientoyustedestenlacategoradel30porciento,hagalosiguiente:
00 Conviertasucategoraimpositivaaundecimal,osea,al0,30.
00 Elrendimientoequivalentegravablees6divididoentre(1-,30)=6+,70=8,57.
Paraigualarelrendimientodel6porcientolibredeimpuestos,necesitaraunbonogravablequepagaraporlomenosel8,57porciento.
Tipos de munis
Haydostiposcorrientesdebonosmunicipales:
00 Bonos de responsabilidad general (General obligation bondsGO) sonemitidosporestados,ciudadesocondados.Cuentanconelrespaldodelaplenafeycrditodelaentidadgubernamentalqueemitelosbonos.Lasolidezdeesterespaldoequivalesolamentealacapacidaddelaentidadpararecaudarimpuestosdesusciudadanos,yenalgunoscasosparacobrarcargosimpositivosausuarios.LasolvenciacrediticiadelosGOsebasaprincipalmenteenlavitalidadeconmicadelabaseimponiblentegradelemisor.LosGOdealtacalificacincrediticiageneralmentetienenunafuertebaseimponiblentegra.
=
=610,30
Equivalente Gravable
8,57%
Alerta al inversionista:
Haybonosmunisincalificacincrediticiaydebajacalificacincrediticiaquesevendenactivamente,yseproducenincumplimientos.Usteddebesopesarconcuidadoelriesgosignificativodeinvertirenvaloresaltamenteespeculativos.Aunquelaausenciadeunacalificacincrediticianoesensmismaunacausadeterminantedebajacalidadcrediticia,losinversionistasenbonossincalificacincrediticiadebenestarpreparadosparaanalizarporsucuentalasituacincrediticiadelosbonos.Siustednolopuedehacer,entoncespregntesesivalelapenaperdersuinversinporquererobtenerlamayortasadecupnquepuedenconllevartalesbonos.
Rendimientoexentodeimpuestos1CategoraImpositiva
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00 Bonos amortizables con ingresos fiscales (Revenue bonds) sonrespaldadosnicamenteporpagosuotrosingresosgeneradosocobradosporunainstalacin,talescomopeajesdeunpuenteocarretera,upagosdearrendamiento.Lasolvenciacrediticiadelosbonosderentaspblicastiendeaapoyarseenelcoeficientedecoberturadelserviciodeladeudaosea,larelacinentrelasrentasqueingresanyelcostodepagarlosinteresessobreladeuda.Losbonosderentaspblicasdealtacalificacincrediticiageneralmentetienenuncoeficientedelserviciodeladeudadedosoms(lasrentasqueingresansoneldobledelcostodepagarlosinteresessobreladeuda).
Ademsdelascategorasgeneralesdebonosmuniquehemostratadoarriba,ustedpuedecomprarbonosmuniconcaractersticasespeciales.Porejemplo,algunosemisoresdebonosmuniincluyenalgntipodeproteccindereintegrogeneralmenteunsegurodebonoparaasegurarsusbonoscuandosonemitidos.Unbonoconsegurogeneralmentelograllegaralmercadoconunacalificacincrediticiamsalta,resultandoassermsatractivoparaloscompradoresyalmismotiemporebajandoelcostodeemisinparalamunicipalidad.Laproteccinpuederesguardarauninversionistadelriesgodeincumplimientohastatalgradoqueelproveedordelaproteccinsecomprometaaefectuarlarecompradelosbonosoahacersecargodelospagosdeintersyprincipalsielemisorllegaseaincumplir.
Lospagarsenanticipacindebonos(anticipationnotes)sonpagarsacortoplazoutilizadosporestadosyciudadesparahacerlefrenteaunanecesidaddefinanciamientoacortoplazo.Usualmentevencenenmenosdeunaoygeneralmentesonemitidosasuprecionominalypaganinteresesalvencimiento.
Otrostiposdemunissonbonosmunidetipodeintersflotanteybonosmunidetipodeintersvariable.Estosbonossoninversionesdemuycortoplazoqueseemitenconciertascaractersticasdeopcindeventa,llamadasputfeatureseningls,quepuedenejercersealossietedasyalos28das,permitiendoqueelinversionistadevuelva(put)elbonoalemisoroalagentedelemisor;stosestnobligadosarecomprarelbonosiaslodeseaeltitular.Generalmenteeltipodeintersdelbonoesrecalculadoenlafechaacordadadeladevolucin(putdate)basndoseenunporcentajedelostiposdeintersprevalecientesparalasletrasdelTesorooenunporcentajedeotrostiposdeinters.
Tambinhayvaloresmunicipales,incluyendomunisdecupncero,queh