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Estrictamente Confidencial © 2012 GSC

COMITÉ SEMANAL

Julio 23 de 2012

Junio 2012 Estrictamente Confidencial © 2012 GSC

Agenda

I. Síntesis Comportamiento de Mercado II. Calendario III. Mercado Accionario IV. Mercado Renta Fija V. Mercado Cambiario VI. Anexos


Fuente: GSC

4

Resumen de la Semana

Semana marcada por los Discursos programados del Presidente de la Reserva Federal estadounidense, Ben Bernanke, en donde no se dieron mayores señales sobre un nuevo estímulo monetario. Datos macroeconómicos mixtos de la mayor economía mundial , sumado a la ausencia de cifras o decisiones relevantes en el viejo continente, ayudaron a marcar un semana con comportamiento estable en términos relativos.

MONEDAS

EURO -0.8 -4.3 -6.2

YEN 0.9 1.3 -2.0

LATAM 0.0 0.9 -0.5

MEXICO -0.5 2.6 4.3

REAL 0.6 0.1 -7.8

COLOMBIA -0.2 -0.5 8.9

PERU -0.6 0.3 2.2

CHILE 0.3 1.3 6.2

SEMANAL MENSUAL CORRIDO AÑO

ACCIONES (USD)

SP500 0.4 0.5 8.4

UE -0.1 -1.2 -1.8

ME EUROPA 0.9 1.8 4.3

ME ASIA 1.5 -1.7 3.1

LATAM 0.5 -0.4 -1.5

MEXICO 0.2 7.4 14.8

BRASIL 0.4 -5.1 -11.9

COLOMBIA 0.2 -2.3 18.0

PERU -1.0 -3.0 5.0

CHILE 0.6 1.0 11.5

MENSUAL CORRIDO AÑOSEMANAL

COMMODITIES

GENERAL 1.2 0.9 0.6

ALIMENTOS 2.4 5.6 5.6

WTI 5.0 11.8 -7.5

BRENT 4.3 15.3 -0.5

ORO -0.3 -1.4 1.3


BONOS

Tr 10 AÑOS 0.3 1.3 3.9

BUND 10 AÑOS 0.8 3.9 6.5

BRASIL 55/8 41 1.4 4.7 11.2

YANKEE 61/8 41 1.4 5.8 11.8

TES 10 24 0.3 1.8 6.1


ACCIONES (Local)

MEXICO 0.8 4.7 10.1

BRASIL -0.3 -5.2 -4.5

COLOMBIA 0.4 -1.7 8.4

PERU -0.4 -3.3 2.8

CHILE 0.3 -0.3 5.0



Agenda



Calendario - Noticias de la Semana La semana pasada Semana marcada por datos macroeconómicos mixtos en los Estados Unidos, en donde los discursos del presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, colmaban la atención de los inversionistas en las primeras ruedas de negociación de la semana. A pesar que el contenido de sus discursos no tuvo mayores cambios frente a intervenciones previas, las expectativas entre algunos operadores sobre un nuevo estimulo monetario no evitaron que sus declaraciones estuvieran cargadas de volatilidad como es habitual. El Presidente de la FED, nuevamente recalcó en su discurso que la máxima autoridad monetaria de los Estados Unidos estaba preparada para actuar si la economía lo llegase a necesitar. Una de la s novedades, se centró en una expectativa mas pesimista sobre el ritmo de recuperación del mercado laboral.

6

Datos Macroeconómicos Mixtos en los Estados Unidos

Neutral • Inicios de nuevas viviendas (Jun), llegaron a 760K, (+15K vs Exp Mdo).

• Producción Industrial (Jun) avanzó +0,4%. En Abril y Mayo se registraron contracciones (-0,2% y -0,5%).

• IPC Junio Estable 0% (MoM), 1,7% (yoY).

Mayores Niveles desde 10/2008.

• Repunte de Peticiones por Subsidio de desempleo (10% Sem) llegan a 386K.

• Vta Vivienda Usada -250K en junio, marcando un total de 4,37M (esp: 4,62M). Permisos de Vivienda (-3,7% 755K). Aun permanecen altos.

• Vtas minoristas retrocedieron un -0,5% (Jun) , tercera contracción consecutiva .

• Discurso de Bernanke sin mayores señales hacia un nuevo estimulo, sin embargo mantiene puerta abierta a mayores estímulos.


Calendario - Noticias de la Semana La semana pasada

7

En Europa, El Eurogrupo aprobó el rescate bancario español por hasta EUR 100 billones, sin embargo el monto precisión que necesitaría el sistema bancario español solo se sabría hasta septiembre, cuando el Gobierno de Mariano Rajoy termine una profunda evaluación. En las últimas más semanas las tensiones en la coalición de gobierno de la Canciller Alemana Angela Merkel, generaban algunas dudas sobre el desempeño de esta votación. No obstante, el rescate bancario español fue aprobado ampliamente en el “Bundestag”, con 473 votos a favor y tan solo 97 en contra. Sin embargo el leve optimismo que podía dejar esta aprobación fue consumido por la petición de una ayuda financiera por parte de la Región española de Valencia al Gobierno Ibérico. (En la apertura de esta semana se sumó la Región de Murcia). En Colombia, el DANE publicó las cifras de crecimiento del Sector Industrial y Comercio del mes de mayo, sectores de la economía que vienen mostrado algo debilidad en sus ultimas mediciones. Las ventas minoristas avanzaron un 0,9% a lo largo del mes de mayo, en relación al retroceso de -2,8 del mes anterior y muy lejos del crecimiento de 11,47% del mes de mayo de 2011. El Sector Industrial marcó su tercer mes consecutivo de descensos en mayo, con un retroceso de -0,20%, sin embargo la contracción fue de menor magnitud en relación al -2,54% del mes de abril.

-0.7 -1.6

-0.2 -3.0

-1.0

1.0

3.0

5.0

7.0

9.0

11.0

may

-11

jul-

11

sep

-11

no

v-1

1

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-12

mar

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Cre

cim

ien

to %

Producción Industrial Promedio 12 meses

-2.8

0.9

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

may

-11

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-12

mar

-12

may

-12

Cre

cim

ien

to %

Ventas Minoristas Promedio 12 meses


Fundamentales a tener en cuenta esta Semana

Estados Unidos

Unión Europea

• 24 Jul: PMI Manufacturero El martes se conocerá el desempeño del sector manufacturero del conjunto de países de la EuroZona, donde el mercado estima una nueva contracción (leve sesgo alcista), pero con una estabilidad en el ritmo de desaceleración.

• 25 y 26 Jul: (Alemania)Clima de Negocios y Confianza Consumidor Para la mayor economía del viejo continente , las cifras en la mitad de semana estarán centradas en los resultados de las encuestas aplicadas a productores y consumidores, sobre la percepción del rumbo de la economía alemana. Se espera un deterioro.

• El monitoreo del rendimiento a 10 años de los bonos españoles, será clave en determinar el rumbo del mercado.

Reunion Banrep

• 27 Jul: Reunión Junta Directiva Banco de la República: Las minutas del ultimo encuentro del emisor, mostraron que el «tono alcista» que dejaban las primeras reuniones del año, parece haberse perdido. La desaceleración de socio comerciales y el descenso en el precio de materia primas parecen empezar a preocupar al emisor . Deterioro de indicadores como Prod Industrial y Comercio generan presiones.

En GSC estimamos que el Banrep mantendrá su tasa inalterada en el 5.25%. Mercado espera que permanezca quieta en los niveles actuales. Sin embargo esta vez el numero de Analistas que esperan recortes ha ido en contaste aumento.

8

• 24 Jul: PMI Manufacturero Se espera una leve desaceleración en el ritmo de crecimiento del sector manufacturero estadounidense. el despeño en línea al esperado en el indicador de Prod. Industrial, podrían generar algunas sorpresas alcistas para esta medición.

• 25 Jul: Ventas Nuevas Viviendas este indicador permanecería estable. No obstante los niveles que alcanzaría son los mayores de últimos dos años.

• 27 Jul: PIB 2012-Q2 Sin duda este será el dato de mayor relevancia en la semana para los mercados internacionales. El mercado estima que el crecimiento de la mayor economía mundial sea de +1,4% (YoY) (Previo: 1,9% (2012-Q1)).

Pronósticos PIB (Var%)

MS 1.7% Citi 1.3%

Credit Suisse 1.6% Moody's 1.3%

Barclays 1.5% Bofa 1.2%

UBS 1.5% GS 1.1%

JP Morgan 1.4% DB 1.0%


Agenda



Fuente: Bloomberg, GSC

Eventos Relevantes

• Helm Bank: durante la semana, surgieron rumores acerca de la posible materialización de la compra de Helm Bank por parte de la empresa chilena Corpgroup.

• EEB: La compañía emitió un comunicado de prensa

donde se dieron a conocer las principales cifras del 1S-12, las cuales muestran un crecimiento en la utilidad neta del 115%

• Ecopetrol: la empresa petrolera anunció la suscripción

de un acuerdo con PanAtlantic Energy Group para explorar la cuenca Santos en Brasil. Cierre de operaciones en el oleoducto Caño Limón Coveñas.

10

Durante la semana, el mercado colombiano experimentó moderadas valorizaciones, estando en línea con el desempeño de las plazas internacionales. Sin embargo, el sector de los hidrocarburos se vio afectado debido a los múltiples anuncios sobre el cese de actividades de exploración y producción de algunas petroleras.

-11.52%

-5.76%

-4.53%

-3.91%

-2.59%

-1.87%

2.52%

3.71%

4.98%

5.30%

6.60%

9.05%

VALOREM

ENKA

MINEROS

PMGC

CONDOR

CONCONC

ETB

CELSIA

WTI

CNEC

EEB

PFBHELMB

Acciones Locales



Resultados EEB

11

Las cifras financieras corresponden a un comunicado de prensa y por tal motivo no se conocen los estados financieros completos y consolidados.

1S-11 1S-12 %

Utilidad Neta 281.300 605.000 115%

Utilidad Operacional 253.467 268.675 * 6%

Dividendos 207.410 523.000 152%

Acciones con Control Acciones sin Control

Empresa % Empresa %

EEB 100% Emgesa 52%

TRECSA 95,70% Codensa 51,50%

EEB I&S 99% REP (Perú) 40%

TGI 68% CTM (Perú) 40%

DECSA 51% ISA 2%

EEC 82% Gas Natural 25%

Contugas 75% Isagen 3%

Cálidda 60%

• Los principales aportes a la utilidad neta fueron realizados por los dividendos generados en las compañías sin control.

Nombre Cap. Mercado USD Millones

ROE % PVL RPG Rent.

Dividendo % Val. Año

Corrido % Val. 12 Meses % Val. 30 Días %

Duke Energy 2.803 10,79 2,16 19,92 5,41 30,47 59,05 4,54 Cia. En. Sao Paulo 5.652 2,52 1,17 45,67 4,30 10,41 10,41 3,96 AES Tiete 4.612 41,04 4,68 11,48 9,92 0,56 13,81 (2,87) Tractebel 11.540 27,63 4,47 16,00 3,28 20,29 37,56 (0,14) Pehuenche 3.604 57,09 8,92 15,16 6,36 3,50 (5,50) 1,79 Colbun 4.908 1,24 1,41 113,26 29,61 3,88 6,45 (0,38) Endesa 14.230 16,44 2,70 16,86 3,18 11,68 0,62 2,64 Promedio 21,07 3,64 34,05 8,86 11,54 17,48 1,36 Isagén 3.721 15,19 2,04 14,01 3,13 17,85 6,58 1,67 Celsia 1.779 2,98 1,19 40,78 1,99 15,56 (6,16) 3,39

EEB 5.290 3,96 1,14 30,98 8,56 (12,34) (28,72) 4,46 Promedio 7,37 1,46 28,59 4,56 7,02 (9,43) 3,17

* Cifra estimada

Múltiplos Comparables


12

EEB

Un día previo al anuncio del comunicado de prensa, la especie experimentó un fuerte impulso alcista en su precio que estuvo acompañado de un buen volumen de negociación. La cotización se ubica por encima de sus medias móviles, enfrentando una primera resistencia ubicada en los COP 1.033



Relación Retorno Diario/Volatilidad Diaria de la Semana

13

Las acciones más volátiles de la semana fueron Fabricato e Interbolsa. Acciones de baja liquidez. Helm Bank fue la especie de mayor retorno promedio, el cual estuvo acompañado de un alto riesgo debido a la naturaleza de sus fundamentales. Situación similar se presentó en Canacol.

PFCORCOL PFAVAL

CONCONC

PFDAVVND

PMGC

PFAVTA

INTBOL PAZRIO

BCOLO

ÉXITO

GRUPOSURA

PFBHELMB

CEMARGOS ETB

NUTRESA

AVAL ISA

ECOPETROL

CELSIA

INVARGOS

CORFICOL

ISAGEN

ENKA

BVC

FABRICATO COLTEJ

MINEROS

TABLEMAC

IGBC PREC

EEB

COLCAP

PFSURA

PFBCOLO BOGOTA

CNEC

PFCARPAK PFINVARGOS

-2.0%

-1.5%

-1.0%

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 4.00% 4.50% 5.00%

Re

torn

o D

iari

o -

Pro

me

dio

5D

Volatilidad Diaria - Promedio 5D


14

Calendario Corporativo – Colombia

• Calendario corporativo para Colombia en el mes de julio. Dentro de las principales entregas de resultados se encuentran: •Ecopetrol •Éxito •Grupo Sura •Grupo Argos

•El calendario se extiende aproximadamente hasta el 15 de agosto.


15

SPX

En el transcurso de la semana, el S&P 500 visitó de nuevo la resistencia ubicada en los 1.380 puntos sin lograr vulnerarla con éxito. . Actualmente la cotización se encuentra por debajo de su promedio móvil de 20P y ha visitado la parte inferior del canal alcista, coincidente con un soporte y con su promedio de 200P. Los osciladores darían señales de movimientos bajistas, con lo cual el próximo nivel a probar se encuentra en 1.330 De mantenerse el sesgo alcista, se evaluaría de nuevo el techo ubicado en los 1.380


16

IGBC Durante la semana anterior el IGBC se mantuvo en un rango de negociación entre 13.500 y 13.800 unidades. Sin embargo en la jornada de hoy evaluó el retroceso de Fibonacci del 62% ubicado en 13.400 puntos. Pese a que se dan señales de un debilitamiento en el histograma del MACD, aún no se puede confirmar un movimiento bajista de corto plazo. Próximo nivel inferior: 13.100-13.000. Próxima resistencia: 13.800


17

Prec – Monitorear para Compra

Fase de consolidación que experimenta el movimiento alcista de corto plazo. Actualmente la cotización se encuentra por encima de su media móvil y vistió un soporte importante en los COP 39.000 La jornada de hoy inició con un gap bajista ubicado por encima de la parte inferior del canal bajista, lo cual supondría una nueva resistencia. De consolidarse dentro del canal tendría un potencial de valorización que llegaría hasta los 43.000. Retrocesos comprables.


18

Canacol – Monitorear para Compra Especulativa

En el transcurso de la semana, la especie mostró un comportamiento alcista de muy corto plazo. Sin embargo, aún no se han dado cotizaciones por encima de su promedio móvil de 20P (COP 815) donde se sugiere inicien las posiciones compradoras. Los osciladores dan señales de un posible rebote. El histograma del MACD se ubica tímidamente por encima de la línea cero. Las medias móviles del indicador muestran un cruce alcista y el RSI parece salir de la zona de sobre venta


19

Isagen - Mantener

El titulo visita su primer soporte en los 2.440 nivel coincidente con el promedio de 200P y de 20P. De no mantenerse en los niveles actuales podría visitar el piso ubicado en COP 2.410 La tendencia alcista se mantiene intacta por lo que se recomienda mantener la posición compradora buscando un nivel de salida cercano a los 2.550


Agenda



El Banrep llevará a cabo su reunión del mes junio, donde a pesar que en su mayoría los analistas esperan que las tasas permanezcan inalteradas, la decisión se encuentra dividida. Niveles de soporte en los 6,73% (Fibonacci Proyectado). En caso de rebotes técnicos monitorear niveles de 6,80%.

TES 24

21

Diario Semanal


Agenda



Dólar

23

Diario Semanal

Se confirma la fuerte resistencia alrededor de los COP 1.796, niveles comunes de rebote en los últimos meses. las alteraciones actuales en los mercados internacionales lo llevarían a probar niveles del COP 1.810. Desempeño de la economía de EEUU en el 2012-Q2, clave para determinar rumbo de los próximos meses.


Agenda



25

Resumen Accionario

Compañía Bloomberg Ticker Mkt Cap COP$

MM

Monto Negociado

AVG(3M) COP$ MM Precio COP$ 1M 6M YTD 1Y

Pacific Rubiales Energy Corp PREC 11,762 34.00 39,920 4.5 -8.0 12.5 -18.4

Ecopetrol SA ECOPETL 203,528 50.68 4,950 -2.6 8.4 18.2 34.5

BanColombia SA PFBCOLO 23,167 17.22 27,580 0.3 4.6 -0.1 -5.2

Fabricato SA FABRI 826 3.03 91 0.6 0.6 7.1 29.3

Grupo de Inversiones Suramericana SA GRUPOSUR 17,939 5.66 30,900 1.6 -0.2 -0.6 -12.8

Cementos Argos SA CEMARGOS 8,246 5.65 7,160 8.5 19.2 19.2 14.3

Almacenes Exito SA EXITO 13,697 8.10 30,600 6.6 22.4 20.2 33.0

BanColombia SA BCOLO 23,167 7.24 26,940 0.9 3.5 -5.4 -6.4

Banco Davivienda SA PFDAVVND 9,908 7.16 21,680 0.9 4.8 3.9 -3.2

Grupo Nutresa SA NUTRESA 9,488 2.62 20,620 -1.3 -1.6 -5.4 -5.9

Inversiones Argos SA INVARGOS 13,302 6.15 16,980 4.8 2.3 1.0 -7.1

Canacol Energy Ltd CNEC 491 1.25 789 -7.2 -51.4 -40.9 -57.6

Corp Financiera Colombiana SA CORFICOL 6,144 1.69 32,100 3.9 -4.6 -3.1 5.2

Grupo Aval Acciones y Valores PFAVAL 22,039 3.88 1,165 -0.9 -1.3 -9.0 -9.7

Interconexion Electrica SA ESP ISA 12,916 2.56 11,660 4.1 7.4 4.1 -5.8

Isagen SA ESP ISAGEN 6,706 7.63 2,460 2.5 20.0 18.8 7.4

Grupo Aval Acciones y Valores AVAL 22,039 0.64 1,195 3.5 1.3 -4.4 -7.0

Avianca Taca Holding SA PFAVTA 3,623 1.28 4,020 8.6 11.5 22.2 -17.1

Tableros y Maderas de Caldas SA TABLEMA 251 0.79 10 -1.2 -5.0 -1.0 -15.6

Petrominerales Ltd. PMGC 6.19 16,960 -15.5 -53.3 -46.7

Empresa de Telecomunicaciones de Bogota ETB 1,444 0.55 407 -2.6 -15.2 -14.7 -34.0

Grupo Odinsa SA ODINSA 1,583 0.27 9,350 0.1 12.2 14.0 15.6

Bolsa de Valores de Colombia BVC 551 0.76 30 1.6 6.6 11.8 -25.8

Cia Colombiana de Inversiones SA COLINV 3,181 0.89 4,420 3.4 2.1 15.6 -6.2

Empresa de Energia de Bogota SA EEB 9,457 1.53 1,030 4.5 -1.9 -12.3 -28.7

Banco de Bogota SA BOGOTA 14,472 0.89 50,700 0.5 5.2 3.5 -4.3

Interbolsa SA/Colombia INTBOL 460 0.37 2,225 -3.1 -3.3 -5.3 -15.1

Enka de Colombia SA ENKA 84 0.04 7 -5.7 -19.4 -10.8 -42.2

Constructora Conconcreto SA CONCONC 386 0.24 1,050 -12.5 -17.2 -21.4 -32.0

Sociedad de Inversiones en Energia SA SIE 1,942 0.04 9,680 2.0 -10.5 -9.4 -13.6

Mineros SA MINEROS 1,047 0.29 4,000 -14.7 -15.0 -16.6 -34.2

Biomax Biocombustibles SA BIOMAX 301 0.20 1,450 -1.4 -0.6 0.7 -4.7

Helm Bank SA PFBHELMB 2,042 1.56 506 5.0 70.9 63.8 50.6

Coltejer SA COLTEJ 268 0.01 5,400 -10.1 -34.1 -34.1 -52.2

Valorem S.A. VALOREM 601 0.13 315 1.6 16.7 20.7 -1.6

IGBC IGBC 13,555 -2.9 0.4 7.0 -0.3


26

A C T I V O P A S I V O

DISPONIBLE 1.854.007 OBLIGACIONES FINANCIERAS 5.830.602

CUENTAS POR PAGAR 488.673

INVERSIONES 8.993.363 IMPUESTOS GRAVAMENES Y TASAS 343.333

- OBLIGACIONES LABORALES 169.949

DEUDORES 5.416.041 PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES 1.518.241

- OTROS PASIVO -

CONTRATO DE COMISION 1.054.711 T O T A L P A S I V O 8.350.798

PROPIEDADES Y EQUIPO 199.010

-

DIFERIDOS 800.165 P A T R I M O N I O

- CAPITAL Y RESERVAS 24.138.836

OTROS ACTIVOS 56.000 RESULTADOS DEL EJERCICIO 293.183

- RESULTADOS DE EJERC. ANTERIORES (10.443.171)

VALORIZACIONES (Anexo) 3.966.348

T O T A L P A T R I M O N I O 13.988.848

T O T A L D E L A C T I V O 22.339.646 T O T A L P A S I V O Y P A T R I M O N I O 22.339.646

GLOBAL SECURITIES S.A. COMISIONISTA DE BOLSA

BALANCE GENERAL A JUNIO 2010

Valores en miles de pesos

30 jun 11 30 jun 11

Global Securities S.A.

Miembro de la Bolsa de Valores de Colombia

Tel Bogotá: (57) 1 3138200

Tel Corabastos: (57) 1 4528839

Tel Medellín: (54) 4 4447010

Tel Cali: (57) 2 6808088

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DISCLAIMER Este material ha sido preparado y/o publicado por Global Securities para uso informativo y no debe ser considerado como oferta de venta o solicitud de oferta de compra de alguno de los productos mencionados en el mismo. La información se obtuvo de varias fuentes; Global Securities no certifica que los criterios y datos expuestos (inclusive precios, emisoras y estadísticas) se encuentren completos o sean exactos y no deben considerarse como tal. Toda la información esta sujeta a cambios sin previo aviso. El portafolio sugerido solo debe ser entendido como una referencia pues no tiene en cuenta las restricciones de capital del inversionista.

Carolina Ramirez

Jefe Investigaciones Económicas Renta Variable

Tel: +57 1 3138200 Ext. 407

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Catalina Posada Jaramillo

Analista de Acciones

Tel: +57 1 3138200 Ext. 493

[email protected]

Investigaciones Económicas GSC

Daniel Escobar

Jefe Investigaciones Económicas Renta Fija

Tel: +57 1 3138200 Ext. 438

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Cristian Duarte

Profesional de Investigaciones Económicas

Tel: +57 1 3138200

[email protected]

[email protected]

Diana Mosquera

Analista Junior de Acciones

Tel: +57 1 3138200 Ext. 439

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mailto:[email protected]






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