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Estrictamente Confidencial © 2012 GSC

COMITÉ SEMANAL

Julio 16 de 2012

Junio 2012 Estrictamente Confidencial © 2012 GSC

Agenda

I. Síntesis Comportamiento de Mercado II. Calendario III. Mercado Accionario IV. Mercado Renta Fija V. Mercado Cambiario VI. Anexos


Fuente: GSC

4

MONEDAS

EURO -0.3 -2.5 -5.5

YEN 0.6 0.4 -2.9

LATAM 0.4 2.7 -0.5

MEXICO 0.8 5.6 4.9

REAL -0.4 1.8 -8.4

COLOMBIA 0.5 0.5 9.2

PERU 0.7 2.1 2.8

CHILE 1.6 2.4 5.9

SEMANAL MENSUAL CORRIDO AÑO

ACCIONES (USD)

SP500 0.2 3.2 7.9

UE 0.3 3.0 -1.7

ME EUROPA 0.2 3.9 3.4

ME ASIA -3.2 -0.7 1.6

LATAM -0.3 3.8 -2.0

MEXICO 2.4 15.2 14.5

BRASIL -2.4 -0.7 -12.3

COLOMBIA 0.1 -1.2 17.8

PERU -1.7 -1.4 6.1

CHILE 0.7 5.2 10.8

MENSUAL CORRIDO AÑOSEMANAL

COMMODITIES

GENERAL -0.5 0.5 -0.6

ALIMENTOS -0.1 5.2 3.1

WTI 3.1 5.4 -11.9

BRENT 4.3 5.4 -4.6

ORO 0.4 -1.7 1.7


BONOS

Tr 10 AÑOS 0.1 0.6 3.6

BUND 10 AÑOS 0.6 1.9 5.7

BRASIL 55/8 41 1.9 4.7 9.7

YANKEE 61/8 41 2.1 4.1 10.2

TES 10 24 0.7 1.8 5.8


ACCIONES (Local)

MEXICO 1.7 9.0 9.2

BRASIL -1.9 -2.4 -4.3

COLOMBIA -0.3 -1.7 7.9

PERU -2.4 -3.4 3.3

CHILE -0.9 2.8 4.7


Resumen de la Semana Semana marcada por la publicación de datos macroeconómicos de China, donde a pesar de ubicarse dentro de las expectativas del mercado, se puede evidenciar la desaceleración que ha venido mostrado la segunda mayor economía.


Agenda



Calendario - Noticias de la Semana La semana pasada La economía china creció un 7,6% (YoY) en el segundo trimestre de 2012. Dicho resultado, a pesar de ser el menor de los últimos dos años (2009Q1: 6,2%), estuvo en línea a las estimaciones del mercado y se convierte en el sexto semestre consecutivo de desaceleración de la segunda economía mundial. En la noche del Jueves también se conocieron cifras del crecimiento de la Producción Industrial (9,5% YoY)) y Ventas Minorista (13,7%) para el mes de Junio en la economía China, ambos datos sin mayores sorpresas para el mercado.

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Crecimiento (%) PIB China

El crecimiento chino de 7,6%, está muy cerca del 7,5% fijado como meta de crecimiento económico por parte del gobierno para 2012. Este es uno de los principales argumentos para pensar que los mayores estímulos monetarios para esta economía, continuaran en los próximos meses. Recordemos que a partir del mes de junio PBOC (Banco Central de China) ha venido reduciendo sus tasas de interés de referencia.

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Ventas Minoristas China 15.1

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Producción Industrial China


Calendario - Noticias de la Semana La semana pasada

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En el Acta de la última reunión podemos destacar que algunos miembros del FOMC consideran que un mayor estímulo a la economía estadounidense podría ser necesario, con el objetivo de incentivar la generación de empleo y asegurar el cumplimiento de la meta bajo su esquema de “Inflación Objetivo”. El FOMC mira una alta incertidumbre el dinamismo de recuperación del mercado laboral, mientras se percibe un avance lento en la estabilización de la economía estadounidense. En GSC basados en los fundamentales de la mayor economía mundial, consideramos que la FED aún tiene espacio antes de anunciar un nuevo estímulo monetario, sin embargo el incremento del nivel de precios se convierte en una barrera para dicho mecanismo. El Gobierno de Mariano Rajoy, con el objetivo de alinear sus políticas al cumplimiento de dichos compromisos, anunció el miércoles un ambicioso plan para los próximos dos años, que inicialmente plantea ajustes presupuestarios alrededor de los EUR 65 billones. Entre los mecanismos de ajustes, se encuentra el alza del IVA(1 de Sep), impuesto a las viviendas, recortes y rebajas en las condiciones de los funcionarios públicos, e incluso la privatización de los servicios públicos. Moody’s rebajó la calificación crediticia de Italia de “A3” hasta “Baa2” (dos Escalones), la menor calificación otorgada entre las calificadores de Riesgos. Este perfil crediticio es equivalente al “BBB” en la escala usada por (Fitch y S&P). A pesar de la Rebaja, Italia logró colocar el viernes alrededor de EUR 5,25 billones, en bonos con rendimientos a 3, 10 y 15 años, incluso con tasas de corte menores a las registradas en la subasta del pasado 14 de junio.


Calendario - Noticias de la Semana La semana pasada

8

Minutas Junta Directiva Banco de la Republica (Reunión 29 de Julio de 2012) • Los efectos de la desaceleración de la economía global se han sentido en la economía local. La menor

demanda de los principales socios comerciales, sumado al descenso en el precio de las materias básicas, han deteriorado los indicadores ligados al sector de transables. Sector Minero mantiene su dinamismo.

• Reducción de obras civiles en los primeros meses del año, sorprende las proyecciones del Banco de la Republica.

• Dinamismo de la demanda interna, continua impulsado los sectores Financiero, Comercial y transporte y comunicaciones.

• El Banco de la Republica prevé una revisión a la baja de su Pronóstico de Crecimiento de la economía colombiana. El crecimiento menor al esperado en el primer trimestre de 2012, lo que lo sitúa muy cerca del rango inferior de los pronósticos del equipo técnico, parece empezar a preocupar al emisor.

• La cartera comercial continúan perdiendo dinamismo, sin embargo el crédito de los hogares (consumo) permanece en niveles altos. Esta ha sido una de la principales preocupaciones de la Junta Directiva del Banco de la Republica en los últimos meses.

En esta ocasión, las Minutas de la reunión del pasado 29 de Junio, resaltan la desaceleración que ha venido mostrando algunas cifras de la economía colombiana y parece moderar su percepción del riesgo que proviene del elevado nivel de la cartera de consumo de los hogares. En GSC estimamos que en la reunión del próximo 27 de julio, la Junta Directiva del Banco de la Republica mantendrá su tasa de intervención inalterada en el 5,25%. Sin embargo, la última encuesta llevada a cabo por el emisor, mostró que algunas analistas esperan un recorte de 25 puntos básicos en la tasa de referencia.


Fundamentales a tener en cuenta esta Semana

Estados Unidos

• 17 Jul: IPC / Prod. Industrial: El mercado espera que el nivel de precios permanezca estable en junio, mientras que estima un repunte de +0,3% para el sector industrial. Datos mediría el espacio que tiene la FED, ante un posible estímulos futuros.

• 18-19Jul: Cifra Sector Inmobiliario: Se estima un repunte de este sector en el ultimo mes: Inicios de Vivienda (745K) y Ventas de Vivienda Usada (4,62M). Para ambos Indicadores se espera que alcancen niveles máximos de los 2 últimos años.

• 18 Jul: Beige Book: La FED publicará su denominado «Beige Book» de la economía estadounidense. En este documento se recopila las principales estadísticas, perspectivas y condiciones de la economía.

Discurso Ben Bernanke

• 17 y 18 Jul: Discurso Ben Bernanke el Discurso del Presidente de la Reserva Federal , será uno de los principales «Drives» de la semana. El Discurso estará dirigido a la comisión Bancaria del Senado y a la Comisión de servicios financieros de la Cámara, y estará enfocado en las perspectivas de la economía y de Política Monetaria en los Estados Unidos. Ambos discursos están programados paras las 9:00 a.m. (Hora Colombia).

Unión Europea

• 17 Jul: Confianza de Negocios alemana: Semana sin muchos datos macroeconómicos en la Unión Europea, donde el que toma mayor relevancia en la encuestas sobre el clima de negocios en la principal economía del Viejo Continente. Se espera un deterioro en este indicador.

• 20 Jul: Reunión Ministro de Finanzas: En el encuentro de cierre de semana se espera que se finiquite el rescate bancario español, por hasta EUR 100 Bll.

9

Producción Ind. Y Comercio

• 19 Jul: Producción Industrial y Ventas Minoristas: en los últimos meses reportados, han mostrado importantes pérdidas de dinamismo. Prod. Industrial marcó su primer mes de contracción en los últimos 2años. Para esta ocasión el mercado estima un avance de 3% para Ventas Minoristas, mientras que para Producción Industrial , los analistas estima un tercer mes consecutivo de contracciones.


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Producción Industrial Promedio 12 meses

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Ventas Minoristas Promedio 12 meses

Producción Industrial Ventas Minoristas

Cifras Economía Colombiana (Prod. Industrial – Comercio)


Agenda



Fuente: Bloomberg, GSC

Eventos Relevantes

• BMC: Resultados financieros mostraron utilidades positivas de COP 794 millones debido al cierre de posiciones abiertas en los contratos ganaderos.

• AviancaTaca: Anuncio de reestructuración contable y

corporativa. Las modificaciones contables generan una utilidad de COP 111.000 millones. Los cambios corporativos sugieren futuros procesos de fusión, transformación y/o liquidación.

• Petrominerales: confirmación de cierre de actividades

exploratorias en el bloque de Río Ariari, localizado cerca de Vista Hermosa, Meta.

12

Durante la semana, las acciones petroleras más especulativas (Petrominerales y Canacol) presentaron algunos de los retrocesos más importantes pese al repunte que experimentó el WTI del 3.1% El comportamiento de la bolsa estuvo influenciado principalmente por el desempeño de los mercados internacionales. El título de Avianca presentó el ascenso más importante después de las múltiples noticias que se dieron a conocer en el transcurso de la semana.

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PF CARPAK

PFAVTA

PFCORCOL

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Acciones Locales


Fuente: Bloomberg, GSC

Relación Retorno Diario/Volatilidad Diaria de la Semana

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Las acciones más volátiles de la semana fueron Celsia, Mineros y Carvajal Empaques presentando tanto retornos positivos como negativos. AviancaTaca presentó una relación riesgo/retorno moderada en comparación con el COLCAP que experimentó alta volatilidad con retornos negativos.

PFCORCOL

PFAVAL

CONCONC PFDAVVND

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PAZRIO BCOLO

ÉXITO

GRUPOSURA

PFBHELMB

CEMARGOS ETB

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Volatilidad Diaria - Promedio 5D


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Calendario Corporativo – Estados Unidos

Calendario Utilidades EE.UU. 2012-Q2 Utilidad por Accion (USD)

Fecha Compañía Ticker Hora Periodo Actual Estimado

Analistas

Estimado

Compañía

16-jul-12 Confirmado Gannett Co Inc GCI US Bef-mkt Q2 2012 0,53

16-jul-12 Confirmado Citigroup Inc C US 7:00 Q2 2012 0,89

17-jul-12 Confirmado Comerica Inc CMA US Bef-mkt Q2 2012 0,62

17-jul-12 Confirmado Johnson & Johnson JNJ US Bef-mkt Q2 2012 1,29

17-jul-12 Confirmado Coca-Cola Co/The KO US Bef-mkt Q2 2012 1,19

17-jul-12 Confirmado Mattel Inc MAT US 5:00 Q2 2012 0,21

17-jul-12 Confirmado Goldman Sachs Group Inc/The GS US 6:30 Q2 2012 1,33

17-jul-12 Confirmado Yahoo! Inc YHOO US Aft-mkt Q2 2012 0,22

17-jul-12 Confirmado Intel Corp INTC US Aft-mkt Q2 2012 0,52

18-jul-12 Confirmado BlackRock Inc BLK US Bef-mkt Q2 2012 3,08

18-jul-12 Confirmado Stanley Black & Decker Inc SWK US Bef-mkt Q2 2012 1,53

18-jul-12 Confirmado US Bancorp USB US Bef-mkt Q2 2012 0,70

18-jul-12 Confirmado Bank of New York Mellon Corp/The BK US 5:30 Q2 2012 0,52

18-jul-12 Confirmado Bank of America Corp BAC US 6:00 Q2 2012 0,15

18-jul-12 Confirmado American Express Co AXP US Aft-mkt Q2 2012 1,09

18-jul-12 Estimado eBay Inc EBAY US Q2 2012 0,55 0,54

19-jul-12 Confirmado Southwest Airlines Co LUV US 5:30 Q2 2012 0,31

19-jul-12 Confirmado Morgan Stanley MS US 6:15 Q2 2012 0,36

19-jul-12 Confirmado Verizon Communications Inc VZ US 6:30 Q2 2012 0,64

19-jul-12 Confirmado SanDisk Corp SNDK US Aft-mkt Q2 2012 0,21

19-jul-12 Confirmado Baxter International Inc BAX US Q2 2012 1,11 1,11

19-jul-12 Confirmado Microsoft Corp MSFT US Q4 2012 0,62

19-jul-12 Confirmado Union Pacific Corp UNP US Q2 2012 1,95

20-jul-12 Confirmado Baker Hughes Inc BHI US Bef-mkt Q2 2012 0,78

20-jul-12 Confirmado General Electric Co GE US Bef-mkt Q2 2012 0,37

20-jul-12 Confirmado Xerox Corp XRX US 6:15 Q2 2012 0,26 0,27

20-jul-12 Confirmado Schlumberger Ltd SLB US Q2 2012 1,01

20-jul-12 Estimado Whirlpool Corp WHR US Q2 2012 1,64

20-jul-12 Estimado Philip Morris International Inc PM US Q2 2012 1,35

• Si bien el mercado americano ha respondido favorablemente a los resultados corporativos entregados en la semana pasada, este suceso ha obedecido a expectativas bastante negativas superadas por los resultados, más no por el comportamiento positivo del trimestre. Comparativamente, el desempeño del 2T-12 ha sido peor al del 2T-10


15

SPX

La semana pasada el S&P 500 evaluó su medio móvil de 20P como soporte de la tendencia, validando así su importancia. Sin embargo no ha logrado superar el máximo anterior ubicado en los 1.380 puntos, nivel coincidente con una resistencia. Los osciladores continúan mostrando lateralidad en su comportamiento. La entrega de resultados corporativos continuará siendo el principal driver del mercado.


16

IGBC Un estrecho canal de negociación fue característico del IGBC la semana pasada el cual osciló entre los 13.800 y 13.500 como se había mencionado. La cotización se encuentra por encima del promedio móvil de 20P. Sin embargo, aún no existe una tendencia clara del comportamiento del índice debido a la expectativa del anuncio de resultados corporativos, temporada que dará inicio la próxima semana.


17

Cemargos - Venta

Movimiento alcista sobre extendido en niveles cercanos a los 7.100. El momento actual parece ser un buen punto de toma de utilidades ya que los volúmenes de negociación se han normalizado y el MACD esta señalando un cruce bajista tanto en sus promedio móviles como en el cruce por debajo de la línea cero del histograma. Próximo nivel: 6.920


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Canacol – Monitorear para Compra Especulativa

Posible cambio de tendencia en la especie debido a la formación de una vela tipo Doji, la cual se ha presentado en ocasiones anteriores indicando una finalización en la tendencia registrada, hoy fue acompañada por un volumen superior a su promedio. Sin embargo, de realizarse operaciones sobre este activo recomendamos niveles superiores a su media móvil, por encima de COP 820 y con un objetivo de trading muy corto, hasta el nivel de COP 865. Salida del RSI de sobre venta


19

ISA – Monitorear para Compra

El precio evalúa como resistencia la línea de tendencia alcista que coincide con el Fibonacci de 50. Se recomiendan entradas largas en los niveles de 11.350. Adicionalmente se esta consolidando un cruce alcista de promedios, lo cual confirmaría las posiciones compradoras.


Agenda



A pesar que en las ultimas semanas el movimiento bajista empezó a mostrar señales de desgaste, el aumento en la probabilidad de recortes en la tasa de Banrep, sumado a un escenario de mayores presiones inflacionarias, parecerían dar un mayor espacio para ampliar los descensos.

TES 24

21

Diario Semanal


Agenda



Dólar

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Diario Semanal

Las declaraciones del Presidente de la Reserva Federal, frente al Congreso de los Estados Unidos, agregarían volatilidad al mercado cambiario. Si consideramos que en el discurso no se darían nuevas señales de estímulos monetarios, podríamos ver fortalecimiento del Dólar en las próximas jornadas.


Agenda



25

Resumen Accionario Compañía Bloomberg Ticker

Mkt Cap COP$

MM

Monto Negociado

AVG(3M) COP$ MM Precio COP$ 1M 6M YTD 1Y

Pacific Rubiales Energy Corp PREC 11,856 34.66 40,240 -4.4 1.9 13.4 -7.5

Ecopetrol SA ECOPETL 204,350 53.67 4,970 -6.0 13.3 18.7 39.9

BanColombia SA PFBCOLO 23,259 17.05 27,520 1.1 4.2 -0.4 -1.9

Fabricato SA FABRI 816 3.05 90 0.6 1.1 5.9 30.7

Grupo de Inversiones Suramericana SA GRUPOSUR 17,827 5.55 30,640 2.8 0.7 -1.5 -12.0

Cementos Argos SA CEMARGOS 8,085 5.66 7,020 6.4 17.1 16.8 16.4

Almacenes Exito SA EXITO 13,473 8.04 30,100 6.0 19.7 18.2 42.7

BanColombia SA BCOLO 23,259 7.16 27,160 2.4 4.5 -4.6 -3.3

Banco Davivienda SA PFDAVVND 10,008 7.64 21,900 -1.5 6.3 5.0 2.5

Grupo Nutresa SA NUTRESA 9,580 2.59 20,820 1.5 0.1 -4.5 -4.1

Inversiones Argos SA INVARGOS 13,317 6.21 17,000 10.4 1.8 1.1 -5.6

Canacol Energy Ltd CNEC 492 1.32 790 -17.7 -50.0 -40.8 -53.5

Corp Financiera Colombiana SA CORFICOL 6,159 1.67 32,180 1.8 -3.6 -2.9 3.2

Grupo Aval Acciones y Valores PFAVAL 21,532 3.97 1,160 -3.3 -2.9 -9.4 -8.3

Interconexion Electrica SA ESP ISA 12,871 2.49 11,620 7.2 6.2 3.8 -3.2

Isagen SA ESP ISAGEN 6,679 7.71 2,450 3.4 19.2 18.3 9.9

Grupo Aval Acciones y Valores AVAL 21,532 0.70 1,160 -1.3 -2.1 -7.2 -7.6

Avianca Taca Holding SA PFAVTA 3,628 1.21 4,025 12.0 18.4 22.3 -16.2

Tableros y Maderas de Caldas SA TABLEMA 251 0.86 10 -4.1 -1.2 -1.0 -12.6

Petrominerales Ltd. PMGC 6.33 17,300 -17.6 -47.8 -45.6

Empresa de Telecomunicaciones de Bogota ETB 1,416 0.55 399 -5.0 -21.3 -16.4 -36.7

Grupo Odinsa SA ODINSA 1,583 0.26 9,350 -1.1 12.1 14.0 14.0

Bolsa de Valores de Colombia BVC 545 0.96 29 -0.8 11.9 10.7 -23.9

Cia Colombiana de Inversiones SA COLINV 3,152 0.87 4,380 1.0 9.5 14.5 -1.9

Empresa de Energia de Bogota SA EEB 9,043 1.41 985 -3.0 -7.9 -16.2 -32.1

Banco de Bogota SA BOGOTA 14,272 0.91 50,000 -0.1 1.2 2.0 -3.8

Interbolsa SA/Colombia INTBOL 454 0.37 2,200 -5.8 -5.4 -6.4 -17.6

Enka de Colombia SA ENKA 94 0.04 8 -0.1 -11.2 -0.6 -33.4

Constructora Conconcreto SA CONCONC 378 0.25 1,030 -14.2 -23.2 -22.9 -31.2

Sociedad de Inversiones en Energia SA SIE 1,946 0.04 9,700 2.2 -9.2 -9.2 -19.2

Mineros SA MINEROS 1,096 0.29 4,190 -10.4 -15.1 -12.6 -28.8

Biomax Biocombustibles SA BIOMAX 298 0.21 1,435 -3.4 0.0 -0.4 -7.5

Helm Bank SA PFBHELMB 1,937 2.09 480 -7.0 60.0 55.3 43.3

Coltejer SA COLTEJ 268 0.01 5,400 -10.1 -36.4 -34.1 -51.8

Valorem S.A. VALOREM 680 0.13 356 14.8 30.4 36.4 3.2

IGBC IGBC 13,572 -2.2 3.8 7.2 3.3


26

A C T I V O P A S I V O

DISPONIBLE 1.854.007 OBLIGACIONES FINANCIERAS 5.830.602

CUENTAS POR PAGAR 488.673

INVERSIONES 8.993.363 IMPUESTOS GRAVAMENES Y TASAS 343.333

- OBLIGACIONES LABORALES 169.949

DEUDORES 5.416.041 PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES 1.518.241

- OTROS PASIVO -

CONTRATO DE COMISION 1.054.711 T O T A L P A S I V O 8.350.798

PROPIEDADES Y EQUIPO 199.010

-

DIFERIDOS 800.165 P A T R I M O N I O

- CAPITAL Y RESERVAS 24.138.836

OTROS ACTIVOS 56.000 RESULTADOS DEL EJERCICIO 293.183

- RESULTADOS DE EJERC. ANTERIORES (10.443.171)

VALORIZACIONES (Anexo) 3.966.348

T O T A L P A T R I M O N I O 13.988.848

T O T A L D E L A C T I V O 22.339.646 T O T A L P A S I V O Y P A T R I M O N I O 22.339.646

GLOBAL SECURITIES S.A. COMISIONISTA DE BOLSA

BALANCE GENERAL A JUNIO 2010

Valores en miles de pesos

30 jun 11 30 jun 11

Global Securities S.A.

Miembro de la Bolsa de Valores de Colombia

Tel Bogotá: (57) 1 3138200

Tel Corabastos: (57) 1 4528839

Tel Medellín: (54) 4 4447010

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