全球投資暨產品週報

2017.11.27

Part I 、重要議題回顧

Part II 、熱門議題前瞻

Agenda

1

Theme Calendar, November

成熟國家

Week 1 Week 2 Week 3 Week 4

Base Case 再檢視

資料來源： 中國信託商業銀行彙整，2017/11/23。

Week 5

歐日3Q GDP(14,15) 德國ZEW(14) 美國CPI、零售銷售(15) 日本工業生產(15) 澳洲就業數據(16)

美國3Q GDP (29) 歐元區CPI (29)

歐元區零售銷售(7) 澳洲央行會議(7) 紐西蘭央行會議(9) 日本機械訂單(9)

歐日PMI初值(23,24) 德國Ifo (24) 日本CPI(25)

日本央行會議(10/31) 各國製造業PMI(1) 美國FOMC會議(2) 英國央行會議(2) 美國非農就業(3)

各國製造業PMI(1) 中國財新製造PMI(1)

南非央行會議(22)

OPEC例行會議(30)

2

台灣進出口(7) 中國外匯存底(7) 中國進出口(8)

聯準會新任主席政策方向及影響

新興亞洲走勢獨強於新興市場

重要會議&數據

新興市場

個別產業

新版稅改細節支撐強勢產業

Here we are

突發事件 加泰隆尼亞自行宣布 獨立(10/27)

市場議題 稅改參眾版本不同調 產業優勢不變調

美國緊縮政策延續，但其他國家不跟進

OPEC減產協議有望延長

梅克爾組閣失敗，重新選舉搬上檯面

資料來源：中國信託商業銀行彙整，2017/11/23 。

三大投資主題 回顧及展望 v.s. 對股、債、匯影響

3

三大投資主題 股票市場 債券市場 外匯市場

: 符合本行預測 : 該議題仍在進行中 : 不符本行預測

主題1

地緣政治風險鈍化，重新聚焦政策利多

OPEC延長減產協議勢在必行，但

原油供需基本面不見起色

減產協議延長多已price-in，

利多鈍化慎防能源類股壓

回…p.9

政局稍有紛擾，惟民粹黨派AfD尚不足為患…p.5

歐洲：影響持平

本週無重要議題

主題2 成熟市場持續往貨幣正常化邁進

本週無重要議題

主題3 新興市場否極泰來成為投資新亮點

自由民主黨退出｢牙買加聯盟｣協商，

德國內閣難產或將重新選舉

歐元小幅修正，然歐洲經濟復甦動能帶來長線支撐…p.6

歐元：影響持平

短多長空

4

梅克爾組閣失敗，歐股處變不驚

資料來源：經濟日報、GS 2017/11/21

梅克爾「牙買加」聯合政府組閣觸礁：梅克爾歷經１個月的籌組新聯合政府談判宣告破局，未來德國政局

發展有四個可能(如下圖所示)。梅克爾已表態她傾向重新選舉，而非少數政府，故明(2018)年德國提前大

選機率升高，倘若此，最大的風險將來自民粹主義的另類選擇黨(AfD)趁勢得利，不過目前另類選擇黨的

支持率雖然上升，但與主流政黨的支持率仍有一段差距， 故應不致引發留歐與脫歐路線的疑慮。

歐股操作策略：目前此事件還在發展初期，投資人將在感恩假期交投清淡之際觀望解決方案，德國基本面

依然強勁，政治風險將不會是觸發本行調整德國及歐股評等的主因，除非另類選擇黨(AfD)成為最終贏家，

否則任何的政治的雜音修正都可能出現新的買盤承接。

2017/9/24德國大選

德國大選後，民粹主義的另類選擇黨(AfD)民調攀升

AfD的民調雖竄升但與主流政黨的差距仍大

德國政局發展的四種可能

• 重新舉行大選 最快明年春季舉行

• 大聯合政府 總統力促社民黨(SPD)加入大聯合政府

• 少數政府 梅克爾可以組少數政府，但政局可能不穩

• 繼續協商 重新協商「牙買加」聯盟

Theme 1_市場回歸政策利多

5

歐元短線弱勢提供長線布局良機

6

資料來源：Bloomberg, 2017/11/22

市場對歐元區的信心仍強，歐元跌幅有限：梅克爾組閣失敗的消息傳出後造成歐元的走弱，不過歐元雖

小幅下挫，卻也未完全回吐11/14時德國GDP優於市場預期對歐元帶來的激勵，顯示市場對德國乃至於

歐元區整體的經濟復甦動能仍抱有一定信心。歐元區的經濟成長率和經濟信心指標目前也都維持在

2011年以來的高位。

歐元4Q17修正反提供伺機布局時機：4Q17以來歐元兌美元自相對高點的1.20下滑至目前的1.17上方，

主要是受美國稅改帶動美元反彈所致。本行認為美國稅改法案通過機率高，對美元將有一定的激勵效果，

但美元上檔空間有限。因此在歐元區景氣中長線動能無虞下，歐元此時的修正反提供伺機布局時機。

11月以來歐元兌美元走勢 歐元區經濟復甦動能強勁

德國公布GDP優於市場預期

梅克爾組閣失敗消息

歐元區經濟信心指數

歐元區經濟成長率

Theme 1_市場回歸政策利多

7

減產效益降低，協議延長利多有限

基本面未達減產目標，庫存持續攀升：減產目標是

降低目前全球庫存水位，希望OECD(經濟合作暨

發展組織)庫存降至28億桶，但機構預估由於美國

產量持續增加，2018年將創新高，減產協議的效

益持續降低，執行率也一度下滑至不到八成。

中東地緣干擾，油價未來半年區間50-65美元：中

東地緣政治導致部分國家減產意願降低，且市場已

預期將延長至2018年底，利多發酵鈍化，反而是

可能的利空增加，留意將壓抑能源類股。

中東情勢干擾價格，基本面未顯著改善 近期減產協議執行率回升至九成

資料來源: EIA(美國能源部)，2017/11、IEA(國際能源署)，2017/10/12，中國信託商業銀行彙整，2017/11/22

油價反彈帶動類股走強的最大效應已過

布蘭特原油↘ ↗ MSCI能源類股

8

Theme 1_市場回歸政策利多

9

俄羅斯消費將成為帶動經濟成長的主要動力

資料來源：貝萊德，2017/11

售後服務：新興歐洲

10

俄羅斯銀行體質已慢慢改善中…

資料來源：貝萊德，2017/11

售後服務：新興歐洲

11

資料來源：中國信託商業銀行彙整，2017/11/23。

台對外：中長期累積部位(三個月)

台幣升值促外幣累積，波動度增促外對外操作

貨幣對(Currency Pair) 操作策略 價位建議 說明

美元兌台幣 買進美元 30以下 美元轉弱，台幣在亞幣帶動下兌美元回到30下方，外資在台股再度出現大幅度買超，短期台幣偏強趨勢或可持續，有美元需求者可伺機換匯

人民幣兌台幣 買進人民幣 4.57以下 短線台幣強於人民幣，使對價回到4.57下方，中期對人民幣維穩偏升看法不變，年底前人民幣利率有望因資金偏緊而彈升，可先累積人民幣來承接較高利的收益商品。

澳幣兌台幣 買進澳幣 23以下 澳幣短線修正較多，根據歷史走勢於23以下買入，中長期具匯兌收益的空間及機會較高。

外對外：中長期累積部位(三個月)

外對外：區間操作(一個月)

貨幣對(Currency Pair) 操作策略 價位建議 說明

澳幣兌美金 買進澳幣 0.76或下方 澳幣兌美元歷經調整後，於0.76附近出現止穩跡象，維持對澳幣中長多看法，站在中長線佈局角度，可伺機累積部位

貨幣對(Currency Pair) 操作策略 價位建議 說明

美元兌日圓 111下方賣出日圓 114或上方買入日圓

111~114 美元兌日圓跌破112，來到一個多月來新低水準，跌破布林通道下緣，仍有機會下探至111下方，考量對日圓短期仍偏空看法，建議可伺機將日圓部位出脫

歐元兌日圓 131.5以下買入歐元

134賣出歐元 131.5~134

歐元兌日圓維持橫向盤整，但區間略有下移，短期波動仍可達300點，可伺機操作

FX投資策略

12

【附錄】

國家 市場分析

美國 美股進入感恩節連續假期，消息面清淡，截至週四下午5時，網路銷售額增長17%，至15.2億元，手機流量同比增長15%，去年黑色星期五的網路消費成長19%，第四季是傳統的消費旺季，美國消費者信心指數持續上升，預估今年可望超越去年成長率。接下來還有美國稅改政策利多待發酵，有利美股後續表現。

歐洲

歐元區11月製造業PMI初值由58.8升至60，高於預期58.2，為2000年4月後新高。服務業PMI初值由55升至

56.2，高於預期55.2。綜合PMI初值由56升至57.5，高於預期56，預示歐元區第四季GDP年增率可望達到

2.5%以上，ECB公布10月會議顯示，部份委員對於退場日的設定歧見仍大，鴿派退場情境相對壓抑歐元漲勢，

有利提振歐元區出口經濟，歐元區經濟在內、外引擎的帶動下，多頭行情可望延續至2018年。

泛太平洋

【日本】安倍週一(11/20)與內閣提出明年財政方案中，有關企業租稅優惠的初步方案。其中針對加薪幅度超

過2012年基準3%以上的企業，部分加薪分紅費用有抵稅優惠。另一方案包括有含資本支出較前一年增加的企

業，其固定資產0.7%稅率考慮免徵，細節尚需討論，預計12月中公布，明年一月國會提案。本行認為，安倍

2018年財政計畫以幼教及補助就業市場為主，包括企業降稅，都希望協助舒緩企業求才需求以及提振薪資成

長。更多就業機會及薪資成長將有利內需消費成長，包括食品、服務業、或是國內產業工廠，有利日本內需

復甦，料日股穩健復甦下，資金有機會輪轉到內需相關類股領漲。

【澳洲】澳洲11月會議記錄中談到，認為澳洲長線已經脫離依賴原物料出口，企業信心增強使資本資出上揚，

房市及公共建設都溫和成長，而就業市場也處於低失業率。然，低失業率卻無法帶動薪資成長，第三季消費

甚至轉弱，將使央行對於 1. 家計收入成長趕不上負債支出 2. 無法傳導至通膨成長 產生疑慮。經濟展望上修

但通膨壓力減弱，央行或將延緩升息，讓出更多空間給經濟成長。本行認為，短線經濟走弱必定影響股價難

再走強。明年澳洲升息壓力下降，或需更長一段時間讓薪資成長，內需轉強，才能讓內需，包括金融業及內

需消費產業有所表現。

資料來源：中國信託商業銀行彙整，2017/11/24

13

國家 市場分析

新興亞洲

【中國】

市場對金融監管的預期，官方媒體新華社發表社論就投資者追漲貴州茅台股價的風險提出警示等，

獲利了結賣壓大幅出籠，中國股市出現大幅度調整。本行認為今年中國強勢股累積倍數計的升幅，

年結前逢高減碼或難避免，短線指數將偏區間震盪，關注3300點上證指數的支撐力度。未來一週經

濟數據關注11月官方中國製造業PMI，預計有機會稍優市場預期。中期來看，12月市場焦點將轉向

中央經濟工作會議，研判經濟增速目標與市場預期差異不大，改革政策延續十九大會議精神，搭配

考量年至今中國股市漲幅落後評價面合理，本行中線對中國股市維持正面看法不變。

【韓國】

未來一週韓重要經濟數據關注30日登場的央行利率會議，以及11月進出口年增速。考量近期韓央行

行長在國會表示對經濟前景與通膨的正面預期，本行不排除韓國央行預定2018年才會升息的步伐將

提前至2017年11月。中期來看，全球景氣改善與新機上市可望帶動韓國出口暢旺，中韓結束薩德爭

端，韓股基本面穩健且評價合理，維持對韓股正面投資看法不變。

【東南亞】

未來一週雙印將公布PMI數據，雙印最新PMI皆已回到擴張區間，顯示景氣尚屬平穩狀態，反應先前

貨幣政策寬鬆對景氣的呵護，料最新公布之PMI應能維持擴張。

【附錄】

資料來源：中國信託商業銀行彙整，2017/11/24

14

國家 市場分析

新興歐洲

近期布蘭特油價反彈，帶動俄羅斯指數回升。此外，儘管最新公布之工業生產數據持平，但零售銷售

數據卻維持成長，意謂消費確實已在回溫趨勢。考量目前通膨水準尚低，央行後續有望繼續降息，可

望對內需消費產生支持，料短線股市仍將以油價走勢及景氣改善為主基調，本行維持對俄羅斯的買進

觀點。

拉丁美洲

本週市場反彈，主要反應退休金改革推動消息。政府正在進行部分內閣調整，代表特梅爾為了獲取議

員支持退休金改革已開始進行黨派間的合作。有消息傳出眾議院議長已同意最快12/5要開始處理退休

金改革法案。料在現階段市場期待尚低的環境下，若最後有通過部分關鍵法條則可望激勵市場信心。

復以巴西基本面並未出現趨勢反轉現象，本行維持對巴西買進觀點。

【附錄】

資料來源：中國信託商業銀行彙整，2017/11/24

15

產業 市場分析

成長

型產

業

【總評】科技、工業、非核心消費Buy

非核心消費 本週迄今四個交易日累積漲幅1.1%，除來自部份中小型財報表現續傳佳音外，另主要受惠兩大利多：(1)亞馬

遜將攜手健康科技公司Cerner簽下雲端業務結盟的巨額合約，正式跨足醫療保健領域，同步受市場資金追捧而領漲產業

股價；(2)感恩節等諸多重要節慶在即，意謂本週黑色星期五將帶來鉅額消費商機，提供資金面顯著挹注相關股價；整體

觀察，本行基於目前消費旺季商機熱絡、評價面未偏貴等，維持正面看待非核心消費股價表現。

科技 科技指數本週上漲約1%仍舊穩健，其中權值大廠如Apple、Alphabet、Microsoft等相對活絡，半導體則表現不一，

景氣連動度高的Micron與Applied Materials一度上漲超過2%，Applied Materials於上週公佈的財報與樂觀的營運展望

帶來激勵，此外，雖然Qualcomm回絕Broadcom的收購要約，但另一通訊晶片大廠Marvell的併購案仍待來題材，

11/20宣布收購同業Cavium後，近5日上漲超過15%，則整體科技業除了獲利展望利多，並仍有併購題材，激勵指數持

續走揚，本行仍認為於年底銷售旺季前可正向看待科技產業。

天然

資源

產業

【總評】原物料Buy、能源Hold

原物料 本週迄今四個交易日累積漲幅1.4%，主要貢獻來自礦企族群，除礦價續穩外，另基於中大型礦企目前出貨暢旺，

將可望顯著提高本季度獲利水準，故資金面大幅推升相關股價走揚，此外如化工、鋼鐵、紙業等股價雖於本週持平，然

目前需求端熱度仍未消褪，意謂後續獲利成長動能仍有助提供股價走揚的支撐，故本行維持正面看待原物料產業股價後

續潛在表現空間。

能源 布蘭特原油價格維持在高檔63美元，美國與加拿大主要輸油管線發現漏油暫時關閉，同時OPEC(石油輸出國組織)

將於11/30討論減產協議，市場仍期待利多釋出，然因機構報告指出由於美國產量持續增加，2018年OECD(經濟合作暨

發展組織)庫存將創新高，基本面情勢仍未改變，且中東地緣政治導致部分國家減產意願降低，市場並已預期減產協議或

將延長至2018年底，利多發酵鈍化，反而是可能的利空增加，留意負面干擾或將多於正面激勵，本行仍對能源類股中性

看待。

【附錄】

資料來源：中國信託商業銀行彙整，2017/11/24

16

產業 市場分析

利率

型產

業

【總評】金融Buy、地產Hold

金融，繼美國聯準會公佈會議紀錄後，歐洲央行也公佈10月會議紀錄，雖然官員們對何時結束量化寬鬆政策仍意見分

歧，但一致的是希望貨幣政策在改變時不會衝擊成長中的經濟。偏鴿派的緊縮貨幣政策似乎仍是現下各央行想走的路。

由於美國12月升息已無懸念，市場也出現明年美國聯準會升息次數的雜訊，但市場對明年第一季前的金融股盈餘成長

動能仍有雙位數的預估，加上目前整體美國金融業的利息收益率持續改善的路徑不變，故仍樂觀看好中長期金融股的

表現。

防禦

型產

業

【總評】核心消費、健護Buy、公用事業Hold、電信Sell

核心消費，本週迄今四個交易日累積漲幅0.8%，主因有二：(1)感恩節等諸多重要節慶在即，意謂本週黑色星期五將

帶來鉅額消費商機，資金面持續挹注Walmart、COSTCO等相關股價；(2)Walmart財報與展望透露成功轉型後綜效下，

帶動其他傳統實體零售商陸續傳出潛在結盟合作、購併等訊息，吸引部份資金推升股價；整體觀察，本行基於目前消

費旺季商機的正面期待、評價面並未偏貴下，維持正面看待核心消費股價潛在表現空間。

健護，因美稅改案於眾議院順利過關, 近期跌幅較大的健護類股，尤其是次產業中的生技NBI指數，在面臨年線保衛戰

之際及時獲得稅改案甘霖，讓指數重新站回年線之上。由於健護類股自身就有加速藥證審核的友善監管環境，加上市

場預估2017年第四季健護盈餘成長力會優於第三季，近期類股的修正反倒讓價值浮現，令健護類有望收復失土。但生

技股短線仍舊承壓的疑慮則需提防，在經歷10月生技大廠塞基下修對未來盈餘成長的動能後，市場也在放大檢視並等

待生技股進一步的動向。在單一生技產業疑慮未除前，多元配置的健護類股仍是中長期看好的方向。

【附錄】

資料來源：中國信託商業銀行彙整，2017/11/24

17

市場分析

公債

感恩節假期前後市場進入長假模式，交投轉趨清淡。12月初經濟數據聚焦美國ISM製造業採購經理

人指數已及全球Markit製造業採購經理人指數，本行預期趨勢將如本週所公布之初值穩定向上。除

此之外市場最大的焦點將落在美國11月28日東部10AM鮑威爾赴金融委員會聽證會，市場關注新提

名聯準會主席對於美國貨幣政策、稅改政策、金融監管政策、縮表政策、通膨展望、以及對未來經

濟的展望，本行認為鮑威爾為2012年兩黨協商後的理事人選，本次提名將順利完成交接，惟後續副

主席及Richmond區銀行有投票權人選的貨幣政策意向將是重點，整體而言，進入2018年聯準會將

由鴿派往中性靠攏，對利率而言為偏上的壓力。

澳洲11月會議紀錄出爐後，加上副行長的談話，連續推升公債價格，十年期公債利率跌破2.5%。但

須留意澳洲仍有高負債比的問題，此風險仍不斷在利率會議中被提及，故研判要見到進一步價格大

漲的空間不大。

Fitch未調降南非主權債券信評，維持BB+，惟整體政治風險與匯率波動仍不利南非公債價格走勢，

投資人須謹慎。

成熟市場債

健護產業的Teva獲利不佳被降評、加上電信T mobile和Sprint合併談判失敗使得前波高收益債券出

現小幅修正，但未推升債務違約率，歸屬短期現象；長線而言，留意明(2018)年零售會取代成為能

源之後另一個違約上升的未爆彈，反之，能源債券反而成為近期拉動盤面的主力。惟目前高收益債

券的利差收斂至350點左右，要見大幅往下的機率非常有限，所以未來不易有資本利得而僅有收息。

新興市場債

亞洲地區上個月利率跳升以來走勢穩健並沒有遭到資金撤出債市影響，目前利率約3.6%，信評和利

率都和美投資債差不多，但年期較短（美投資債7年、新興投資債5.5年），對投資人來說持有誘因

較強，加上亞洲債市持有來源多是中國和亞洲央行，資金來源穩定，未來可以收息。

【附錄】

資料來源：中國信託商業銀行彙整，2017/11/24

18

【附錄】

國家 市場分析

美元

歐系貨幣

美國聯準會公布10月FOMC會議記錄，其中顯示所有的委員都支持漸進的升息，而也都認同近期升息是

有依據的，但對通膨的看法仍然有所分歧，部分委員認為通膨可能在更長的一段時間低於目標值，甚至

有擔心通膨下滑的聲音，整體會議記錄的基調被市場解讀為12月升息的預定不變，但對明年的升息展望

則偏向鴿派，使得美元指數下滑。歐元區公布11月製造業PMI初值，由前月的58.5上升至60，創下歷史

次高水準，其中德國製造業PMI創下81月以來新高，歐元區經濟強勁復甦的態勢不變，全球景氣同步成

長的主題仍延續，也壓抑美元走勢，美元指數一度下測93整數關卡。

日圓

媒體傳出日本央行內部人士透露，日本可能須將藉由提高收益率目標來逐步退出極度寬鬆的政策，日圓

聞訊小幅升值。本行認為，在日本央行仍延續鎖定長天期利率在0%附近的政策之下，日圓仍有往115.0

方向貶值的空間，待日本央行在2018年有更明確訊息顯示將結束此政策，日圓將喪失貶值的動能。

商品貨幣

澳洲央行公布會議紀錄，立場被市場視為偏向鴿派，一度使得澳幣兌美元向下測試0.75關卡，不過隨後

在澳洲央行行長對經濟的樂觀看法談話之後，澳幣收復會議紀要造成的跌幅。本行認為，澳洲央行一向

採中立態度，不輕易釋放可能升息的訊息，年底前升息機率低，而美國聯準會12月升息機率達90%以

上，將壓抑澳幣第四季的動能；另外中國經濟數據表現一向為商品貨幣的風向球，第四季中國經濟數據

下滑，也使得商品貨幣走勢受壓抑。不過全球景氣同步走強，一方面美元往往難有獨強表現，使得商品

貨幣不致在修正過重；另一方面景氣成長有利原物料價格趨勢向上，2016年初以來原物料價格底部持

續墊高的態勢並未改變；中國經濟數據下滑但本行預估下滑幅度有限，10月經濟數據成長率下滑跟基期

也有一定關係。綜合上述看法，本行維持澳幣第四季修正、長多看法不變。

其它

(新興市場貨幣)

由於資金流向亞洲的動能不減，在韓圜領漲的影響下，台幣升破30.0整數關卡，也是在今年遭遇4次的

測試之後再一次的升破。前次測試30.0係在9月中伴隨台股急升，隨後小幅走貶回到30.0之上，時序接

近年底，台幣過強不利出口商和壽險業的財報，央行仍有可能出手拉抬台幣回到30.0之上，不過資金動

能若延續，台幣回貶的幅度也將相對受限，較不易出現往年年底驟貶的走勢。

資料來源：中國信託商業銀行彙整，2017/11/24

19

【附錄】

*國際現貨金價之資料來源為彭博社，資料期間為

2017/11/17~2017/11/23。

國際金價走勢圖(近半年)

資料來源：Bloomberg，2017/05/23~2017/11/23

近五個交易日價格變化暨下週操作策略

國際現貨金價(US$/oz)

開盤價 1278.84

最高價 1297.25

最低價 1274.52

收盤價 1291.34

建議買進 1,260以下

建議賣出 1,310以上

下週趨勢 留意美元是否續弱，將有助墊高金價

走揚

【市場短評】

回顧本週金價續於1,280美元/盎司價位附近波動，然金價多

數時間似已呈現往上移動趨勢，主因除國際美元本週回貶外，

另因金融市場波動及季節性需求漸增等利多因素影響下，資

金面逐漸浮現重回黃金跡象，進一步對照市場期貨等商品部

位亦無像日前偏空看待下，短期市場氛圍已持續轉佳，據此

本行研判，諸多因素目前雖看似有所偏多，然短期仍須留意

國際美元是否因12月份Fed可能的升息預期而再度轉強，故

展望下週，仍暫持審慎看待國際金價持續落於1,255-1,310美

元/盎司區間進行波動。

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2017年11月股/債/匯投資評等(SB/B/H/S/SS)或(區間)

投資評等

20

資料來源：中國信託商業銀行彙整，2017/10/27

第一層 第二層 第三層 第四層

成熟市場股 成熟市場股

美國 美國

歐洲

英國

德國

泛太平洋

澳洲

日本

新興市場股 新興市場股

新興亞洲

中國A

中國H

香港

台灣

韓國

印度

東協

拉丁美洲

巴西

新興歐洲

俄羅斯

成長型產業

科技

非核心消費

工業

利率型產業

金融

地產

天然資源產業

能源

原物料

防禦型產業

公用事業

核心消費

健護

電信

成長型產業

利率型產業

天然資源產

業

非循環型產業防禦型產業

全球股

成熟市場股

歐洲

泛太平洋

新興市場股

新興亞洲

拉丁美洲

新興歐洲

循環型產業

S

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第一層 第二層 第三層 第四層

成熟市場投資級債

美國投資級債

歐洲投資級債

成熟市場高收益債

歐洲高收益債

美國高收益債

全球高收益債

新興主要貨

幣主權債新興主要貨幣主權債

新興主要貨幣企業債

新興投資級債

新興高收益債

新興當地貨幣債

人民幣債

亞洲當地貨幣債

成熟市場債

成熟市場投

資級債

成熟市場高

收益債

新興市場債

新興主要貨

幣企業債

新興當地貨

幣債

全球債

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