CASOS PRACTICOS FINANZAS
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ADQUIRENTE ULTIMO AÑO Activo Inmovilizado 5,000 Clientes 3,000 Existencias 2,750 Tesoreria 1,150 TOTAL 11,900 Pasivo Fondos Propios 7,000 Deuda Financiera 1,250 A Obligaciones 1,550 B Proveedores 2,100 TOTAL 11,900 Cuenta de Pérdidas y Ganacias 2,006 Ventas 15,000 Coste de Producto 6,000 Margen Bruto 9,000 Coste de Personal 2,000 Coste de marketing 2,500 Alquiler 500 Serv. Exteriores 1,800 Amortización 450 Gastos financieros 112 C Resultado antes de impuestos 1,638 Resultado después de impuestos 1,147 Desarrollo Datos del Costo de Capital Rf (Rentabilidad Bonos Tesoro 10 A) Rm-Rf (Prima de Riesgo) Desv. Tip. M Cov (M, ADQ) Acciones Precio/acción Cálculo Tasa IS ADQ - Impuestos Sociedades
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CASOS PRACTICOS FINANZAS
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Valor EmpresasADQUIRENTEULTIMO AOTARGETULTIMO AO
ActivoActivoInmovilizado5,000Inmovilizado2,450Clientes3,000Clientes600Existencias2,750Existencias650Tesoreria1,150Tesoreria50[3]TOTAL11,900TOTAL3,750
PasivoPasivoFondos Propios7,000Fondos Propios800[1]Deuda Financiera1,250ADeuda Financiera2,900[2]Obligaciones1,550BObligaciones0.0Proveedores2,100Proveedores50TOTAL11,900TOTAL3,750
Cuenta de Prdidas y GanaciasCuenta de Prdidas y Ganacias2,0062,006Ventas15,000Ventas4,750Coste de Producto6,000Coste de Producto2,613Margen Bruto9,000Margen Bruto2,138Coste de Personal2,000Coste de Personal750Coste de marketing2,500Coste de marketing300Alquiler500Alquiler270Serv. Exteriores1,800Serv. Exteriores300Amortizacin450Regla de 3Amortizacin250Gastos financieros112C(A+B)* 4%Gastos financieros232[4]Resultado antes de impuestos1,638(112/2800)Resultado antes de impuestos36Resultado despus de impuestos1,147Resultado despus de impuestos25Desarrollo
Datos del Costo de CapitalClculos Coste de Capital EMPRESA ADQ
Rf (Rentabilidad Bonos Tesoro 10 A)3.90%EEuros%Rm-Rf (Prima de Riesgo)4.35%FCap. Bursatil10,200.0L = ( I x J)0.9XDesv. Tip. M22.0%GDeuda Neta1,650.0M = (A+B) - Tesorera0.1YCov (M, ADQ)0.033H11,850.01.0Acciones8,500IBeta Eq0.68N=H/(G^2)Covarianza/(Desviacin Tpica^2)Precio/accin1.20JKe ADQ6.87% = E + ( F x N ) ClculoTasa IS ADQ - Impuestos Sociedades0.3KBeta Asset0.64O = N / ([1 + (Y/X)] x (1-K))ClculoKd (Costo de Financiamiento)4.0%D = C / (A+B)WACC6.30%P = * X+(D*(1-K))* Y
TARGETClculos Coste de Capital EMPRESA TARGET
Euros%Fondos PropiosCap. Bursatil800.0Q = ( I x J)0.2XDeuda Neta2,850.0R = (A+B) - Tesorera0.8Y3,650.01.0Beta Eq2.23S=U*(1+(Y*(1-K)/X))ClculoKd (Costo de Financiamiento)8.0%W = [4] / [2]Ke TARG13.60%T = E + ( F x S ) Beta Asset0.64U = N / ([1 + (Y/X)] x (1-K))
WACC7.35%V = T * X+(W*(1-K))* Y
Clculos Coste de Capital CompraDato: La adquisicin se financia del siguiente modo:B equity adquisicin1.68X = U*(1+([5]*(1-K)/[6]))K e11.21%Y = E+F*X70%Deuda [5]Kd6.50%Z30%Fondos Propios [6]WACC Adqu.6.55%Wacc = (Y*[6])+(Z*(1-K)*[5])100%DatoClculoKd (Costo de Financiamiento)4.00%D = C / (A+B)Aumenta en un2.50%6.50%ZModelacinAmortizaciones7% de las Ventas
AmortizacinCapexAos200720082009Activos existentes250.0250.0250.0Inversiones 2007352.510.035.235.235.2Inversiones 2008373.610.037.437.4Inversiones 2009396.010.039.6TOTAL285.2322.6362.2Cuenta de Prdidas y Ganacias, y FCF, estimado para TARGET
REALPROYECCIONES0.01.02.03.02006200720082009VTVentas0.064,750.05,035.05,337.15,657.31.0%Perpetuo Coste producto0.550.550.550.55Coste de Producto2,612.52,769.32,935.43,111.5Margen Bruto2,137.52,265.82,401.72,545.8Coste de Personal0.03750.0669.5689.6710.3Crecimiento del 3% Con descuento de 100 1er aoIndemnizacin0.00.00.0Coste de marketing300.00.00.00.0Alquiler0.03270.0216.3222.8229.5Crecimiento del 3% Con descuento de 60 1er aoServ. Exteriores0.03300.0103.0106.1109.3Crecimiento del 3% Con descuento de 200 1er aoAmortizacin250.0285.2322.6362.2Resultado antes de impuestos267.5991.71,060.61,134.6Resultado despus de impuestos187.3694.2742.4794.2+ Amortizaciones250.0285.2322.6362.2CF Operativo437.3979.41,065.01,156.4- Inversiones en AF352.5373.6396.0- Inversiones en CT558.8105.5111.9FCF68.2585.9648.5655.011,805.6655/(Wacc Adq-1%)FCF Total68.2585.912,454.1PerpetuoFCF actualizado64.0516.110,296.1FCF Act/(1+Wacc Adqui)^PeriodoFCF Act/(1+Wacc Adqui)^PeriodoFCF Act/(1+Wacc Adqui)^Periodo
EV10,876.2Suma de todos los FCF actualizadoDFN2,850.0Deuda Neta de TargetValor de las Acciones8,026.2Resta de los AnterioresPrecio1.08,026.2Valor por Precio
Tasa de crecimiento (g) mxima
Activo total neto3,650.04,276.04,432.54,578.1g=Inv. Neta/ATNInmovilizado + CT3650+AF+CT-Amort4276+AF+CT-Amort4432+AF+CT-Amort3.2%((AF+CT-Amort)*(1+1%))/4578.1Del Ao 3 con la perpetuidadCapital de trabajo
Capital de TrabajoDas2006200720082009
Clientes90.0600.01,258.81,334.31,414.3Ventas/360*90Stocks80.0650.0615.4652.3691.5Costo Producto/360*80Proveedores15.050.0115.4122.3129.6Costo Producto/360*15CT1,200.01,758.81,864.31,976.1Clientes + Stock - ProveedoresInversin CT558.8105.5111.91758.8-12001864.3-1758.81976.1-1864.3
