Capítulo 4 Los mercados financieros. UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA ECOTEC. ISO 9001:2008 Los mercados...
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Capítulo 4 Capítulo 4 Los mercados Los mercados financieros financieros
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Capítulo 4Capítulo 4
Los mercados Los mercados financierosfinancieros
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Los mercados financierosLos mercados financieros
• ¿Qué determinan los tipos de interés?
• ¿Cómo influye en los tipos de interés el Banco de la Reserva Federal (Fed)?
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Los mercados financierosLos mercados financieros
• Mercado de bonos
• Tipo de interés
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Algunas nociones:Algunas nociones:
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Los mercados financierosLos mercados financieros
• Apartado I: La demanda de dinero• Apartado II: La determinación del tipo
de interés cuando el banco central controla la oferta de dinero
• Apartado III: La determinación del tipo de interés cuando el banco central y los demás bancos influyen en la oferta de dinero
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Los mercados financierosLos mercados financieros• Renta: Es un flujo expresado por unidad de tiempo
• Riqueza: Es una variable stock en un determinado momento del tiempo. Es igual a los activos financieros menos los pasivos financieros
• Dinero: Es una variable stock al igual que los activos financieros que se usan para las transacciones. Comprende las monedas y los billetes y los depósitos a la vista
• Inversión: La adquisición de nuevos bienes de capital
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La demanda de dineroLa demanda de dinero
El dinero: utilizado para transacciones (efectivo y depósitos a la vista).
Los bonos: no pueden utilizarse para realizar transacciones, pero rinden un tipo de interés positivo (i).
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Ejemplo:Ejemplo:
Sólo podemos elegir entre dos activos financieros:
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La demanda de dineroLa demanda de dinero
Su riqueza financiera = 50.000$
Elección: Cómo distribuir los 50.000$ entre el dinero y los bonos
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Ejemplo:Ejemplo:
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La demanda de dineroLa demanda de dinero
• Su nivel de transacciones
• El tipo de interés de los bonos
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Ejemplo:Ejemplo:
La proporción de dinero y de bonos depende de :
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La demanda de dineroLa demanda de dinero
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Ejemplo:Ejemplo:
La proporción de dinero y de bonos depende de su nivel de de transacciones:
Suponga:Suponga: •Gasta unos 5.000$ al mes (transacciones)•Quiere tener en dinero lo que gasta en dos meses (10.000$)• Recuerde: riqueza = 50.000$•50.000$-10.000$ (dinero de transacciones) =40.000$ en bonos
Pregunta: ¿Cuántos bonos mantendría si Pregunta: ¿Cuántos bonos mantendría si gastase 6.000$ al mes? gastase 6.000$ al mes? Pregunta: ¿Cuántos bonos mantendría si Pregunta: ¿Cuántos bonos mantendría si gastase 6.000$ al mes? gastase 6.000$ al mes?
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Ejemplo:Ejemplo:
La proporción de dinero y de bonos depende del tipo de interés de los bonos:El tipo de interés de los bonosEl tipo de interés de los bonos
•Cuanto más alto sea el tipo de interés (i), más dispuestos estaremos a mantener los bonos.•Con un interés muy alto (i), puede elegir entre reducir la proporción de dinero a dos semanas o 2.500$ (gastos=5.000$/mes) y aumentar la proporción de los bonos a 47.500$.
Pregunta: Si Pregunta: Si i=0, ¿cuánto mantendría en i=0, ¿cuánto mantendría en bonos?bonos?Pregunta: Si Pregunta: Si i=0, ¿cuánto mantendría en i=0, ¿cuánto mantendría en bonos?bonos?
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Resumen:Resumen:
La demanda de dinero (Md) depende de:
•El nivel de transacciones que es proporcional a la renta nominal ($Y)
•El tipo de interés de los bonos
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dM Demanda de dinero
Md = $YL(i) (-)
Md = $YL(i) (-)
Y$La liquidez de la demanda de dinero es una función de i
)(iLRenta nominal
(-) i produce un efecto negativo en Md
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Repaso:Repaso:
Suponga:$Y se duplica, pasando a $2Y
Md = $YL(i)Md = $YL(i)
Md = $2YL(i)
Md también se duplica
Si i aumenta; Md disminuyeSi i aumenta; Md disminuye
(-)
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Md (para $Y´ > $Y)Md
(para la rentanominal $Y)
Dinero, M
Tip
o d
e in
teré
s, i
M
i
M´
Gráficamente, Md = $YL (i)
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Md ($Y)
Dinero, M
Tip
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e in
teré
s, i
M
ia
c
M1
i1
bi2
• Md y i tienen una relación inversa• Dado $Y en i, M = M (P*, A)
i2, M = M2
i1, M = M1
M2
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Pág. 16Dinero, M
Tip
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teré
s, i
Md
($Y)
M M´
i
Gráficamente, Md = $YL (i)
Md´
($Y´ > $Y)
a b
•Si $Y aumenta a $Y´, Md se desplaza a Md´• M aumenta de M a M´ (a - b)
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La demanda de dinero y el tipo de interés: la evidenciaLa demanda de dinero y el tipo de interés: la evidencia
)($ iYLM d
)($
iLY
M d
Divida ambos miembros por $YDivida ambos miembros por $Y
Y
M d
$= cociente entre la demanda
de dinero y la renta nominal
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La demanda de dinero y el tipo de interés: la evidenciaLa demanda de dinero y el tipo de interés: la evidencia
iY
M d
&$
debería existir una relación inversa
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Cociente entredinero yrenta nominal (M/$Y)
Tipo de interés
Tip
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nte
rés
(%
)
2,5
12,5
10
7,5
5,0
15 30
12,5
25
22,5
17,5
15
27,5
M/$
YK
= C
oc
ien
te e
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rio
y r
enta
no
min
al
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ua
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La demanda de dinero y el tipo de interés: la evidenciaLa demanda de dinero y el tipo de interés: la evidencia
Observaciones:Observaciones:
YM$
1960 = 27% 1998 = 13% en aproximadamente el mismo i
M
Y$= Velocidad del dinero
7,3270,
1:1960 6,7
130,
1:1998
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La demanda de dineroLa demanda de dinero
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La demanda de dinero y el tipo de interés: la evidenciaLa demanda de dinero y el tipo de interés: la evidencia
¿Cuál es su opinón?¿Cuál es su opinón?
¿Por qué se ha duplicado la velocidad entre 1960 y 1998?
Pista: Innovaciones financierasPista: Innovaciones financieras
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La demanda de dinero y el tipo de interés: la evidenciaLa demanda de dinero y el tipo de interés: la evidencia
Observaciones:Observaciones:
Relación negativa entre iY
M e
$
Var
iaci
ón
del
tip
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teré
s (%
)
Variación del cociente entre el dinero y la renta nominal anual (%)
2,4
1,6
0,8
0
-0,8
-1,6
-2,4
-1,40 -0,70 0,00 0,70
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La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
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Suponga: • Todo el dinero (M) que proporciona el banco central es en efectivo.
• El equilibrio del mercado finnaciero aparece cuando:Oferta de dinero = Demanda de dinero
M = $YL(i)
La demanda de dinero, la oferta de dinero y el tipo de interés de equilibrioLa demanda de dinero, la oferta de dinero y el tipo de interés de equilibrio
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La determinación del tipo de interés : ILa determinación del tipo de interés : I
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•La relación LM: M = $YL(i)
•La demanda de liquidación (L) = la oferta de dinero
La demanda de dinero, la oferta de dinero y el tipo de interés de equilibrioLa demanda de dinero, la oferta de dinero y el tipo de interés de equilibrio
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La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
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Md ($Y)
Dinero, M
Tip
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teré
s, i
M
Ms
i1 ETipo de interés de equilibrio, I, Md = MS
A
El equilibrio, gráficamente
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La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
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Md ($Y)
Md´ ($Y´ > $Y)
• Aumento de $Y a $Y´ • Md aumenta a Md´
M
Ms
Dinero, M
Tip
o d
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teré
s, i
i1A
El efecto de un aumento de la renta nominal en i
A´i2• El equilibrio se desplaza de A a A´
• i aumenta de i1 sobre i2
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La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
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Md ($Y)
El efecto de un aumento de la oferta monetaria en i
Dinero, M
Tip
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s, i
Ms
M
i1
A
Ms´
• Aumento de Ms a Ms´
M´
• El equilibrio se desplaza de A a A´
A´i2
• El tipo de interés baja de i1 a i2
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La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
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Las operaciones de mercado abierto:Las operaciones de mercado abierto:
•Comprando y vendiendo bonos del Estado por el banco central
•Comprar bonos para aumentar la oferta monetaria
•Vender bonos para disminuir la oferta monetaria
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La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
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Balance financiero
Banco central
Compra 1 millón de dólares en bonos:
• Aumentan los bonos
• En el banco central el efectivo disminuye, pero aumenta en la economía
Activos Pasivos
Bonos Dinero(efectivo)
Bancos
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La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
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La política monetaria y las operaciones de mercado abiertoLa política monetaria y las operaciones de mercado abierto
El precio de los bonos y el tipo de interésEl precio de los bonos y el tipo de interés
Suponga: •Los bonos pagan 100$ dentro de un año•$PB = Precio actual de los bonos (B)
Por lo tanto: •El tipo de interés del bono (i) es:
B
B
P
Pi
$
$100$
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La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
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La política monetaria y las operaciones de mercado abiertoLa política monetaria y las operaciones de mercado abierto
El precio de los bonos y el tipo de interésEl precio de los bonos y el tipo de interés
Por ejemplo, suponga:
$PB = 95$
%3,5053,095
5$95$100$ i %1,11111,090
100$ i
$PB = 90$
95$ 90$90$
10$
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La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
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El precio de un bono yel tipo de interés tienen
una relación inversa.
El precio de un bono yel tipo de interés tienen
una relación inversa.
La política monetaria y las operaciones de mercado abiertoLa política monetaria y las operaciones de mercado abierto
Observación:Observación:
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La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
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La política monetaria y las operaciones de mercado abiertoLa política monetaria y las operaciones de mercado abierto
El precio de los bonos y el tipo de interésEl precio de los bonos y el tipo de interés
Cálculo del precio de un bono:
Suponga un bono con un valor de 100$ dentro de un año
iPB
1
100$
950530,1
100$3,5
BPi
901110,1
100$1,11
BPi
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La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
Pág. 34
Paso 1:El banco central compra bonos.Paso 2:El banco central introduce el dinero (efectivo)
en la economía para pagar los bonos.Paso 3:La demanda de bonos aumenta, provocando
un aumento del precio de los bonos.Paso 4:Cuando aumenta el precio de los bonos,
el tipo de interés disminuye.
Paso 1:El banco central compra bonos.Paso 2:El banco central introduce el dinero (efectivo)
en la economía para pagar los bonos.Paso 3:La demanda de bonos aumenta, provocando
un aumento del precio de los bonos.Paso 4:Cuando aumenta el precio de los bonos,
el tipo de interés disminuye.
La política monetaria y las operaciones de mercado abiertoLa política monetaria y las operaciones de mercado abierto
Operación de mercado abierto expansiva: Aumenta la oferta monetariaOperación de mercado abierto expansiva: Aumenta la oferta monetaria
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La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
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¿Qué efecto tendría una política monetariacontractiva en:
•la oferta monetaria•la demanda de bonos•y el tipo de interés?
¿Qué efecto tendría una política monetariacontractiva en:
•la oferta monetaria•la demanda de bonos•y el tipo de interés?
La política monetaria y las operaciones de mercado abiertoLa política monetaria y las operaciones de mercado abierto
¿Cuál es su opinión?¿Cuál es su opinión?
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La determinación del tipo de interés: ILa determinación del tipo de interés: I
Pág. 36
Resumen:Resumen:
• Se determina i a través de MD y MS
• El banco central cambia i modificando MS
• El banco central cambia MS con las operaciones de mercado abierto
• La compra de bonos aumenta MS y reduce i
• La venta de bonos disminuye MS y aumenta i
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La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
Pág. 37
Los bancos son intermediarios financieros: • Reciben fondos (depósitos) que son pasivos.• Realizan préstamos y compran bonos que son activos.
Los bancos son intermediarios financieros: • Reciben fondos (depósitos) que son pasivos.• Realizan préstamos y compran bonos que son activos.
Los tipos de interés en una economía con efectivo y depósitos a la vistaLos tipos de interés en una economía con efectivo y depósitos a la vista
¿Qué hacen los bancos?¿Qué hacen los bancos?
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La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
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Los tipos de interés en una economía con efectivo y depósitos a la vistaLos tipos de interés en una economía con efectivo y depósitos a la vista
¿Qué hacen los bancos?¿Qué hacen los bancos?
Bancos
ReservasPréstamos
Bonos
Activo
Bonos
Activo
Depósitos a la vista
Pasivo
Dinero del Banco central =Reservas+Efectivo
PasivoBanco central
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La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
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¿Por qué tienen reservas los bancos?¿Por qué tienen reservas los bancos?
1. Para cubrir el dinero retirado por los depositantes.
2. Para cubrir el pago de los cheques que están depositados en otros bancos.
3. Para mantener la reserva legal necesitada(10%) que estable por el Fed (coeficiente de reservas = Reservas depósitos a la vista).
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La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
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La oferta y la demanda de dinero del banco centralLa oferta y la demanda de dinero del banco central
Demanda de dinero
Demanda dedepósitos a la vista Demanda de
dinero del Banco CentralDemanda de
efectivo
Oferta dedinero del
Banco Central=
Demanda dereservas
(por los bancos)
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La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
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La demanda de dineroLa demanda de dinero
• la demanda total de dinero Md no varía con los depósitos a la vista:
)(
)($
iYLMd
Sin embargo, las personas tienen que elegir entre efectivo y depósitos a la vista. Sin embargo, las personas tienen que elegir entre efectivo y depósitos a la vista.
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La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
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La demanda de dineroLa demanda de dinero
Suponga: Suponga:
•C representa la proporción fija de dinero que los individuos tienen en efectivo (EE.UU.: C=0,4).
•1-C es la proporción de dinero en depósitos a la vista.
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La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
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La demanda de dineroLa demanda de dinero
Suponga: Suponga:
La demanda de efectivo es: CUd
La demanda de depósitos a la vista es: Dd
CUd = cMd: La demanda de efectivo (Dinero del Banco Central)
Dd = (1-c)Md: La demanda de reservas (Dinero del Banco Central)
CUd = cMd: La demanda de efectivo (Dinero del Banco Central)
Dd = (1-c)Md: La demanda de reservas (Dinero del Banco Central)
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La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
Pág. 44
La demanda de reservasLa demanda de reservas
Suponga: Suponga:
: Representa el cociente de reserva (reservas por depósitos a la vista)
R: Representa la cantidad de reservas en dólares
D: Representa la cantidad de depósitos a la vista en dólares
Por lo tanto: Por lo tanto:
)1,0%10:( óEE.UU.DR
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La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
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La demanda de reservasLa demanda de reservas
Si los individuos tienen Dd en depósitos, entonces losbancos deben tener Dd en reservas (R). Si los individuos tienen Dd en depósitos, entonces losbancos deben tener Dd en reservas (R).
dd
dd
d
McR
McD
DR
)1(
)1(
UN
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La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
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La demanda de reservasLa demanda de reservas
El equilibrio El equilibrio
Oferta de dinero del Banco Central:H
Demanda de dinero :Dd RCU
:dd RCUH Equilibrio (Oferta de dinero = Demanda de dinero)
UN
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La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
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El equilibro:El equilibro:
dd RCUH dddd McRcMCU )1(&
dd MccMdccMH )1()1( )($ iYLM d
)($)1( iLYccH
UN
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La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
Pág. 48
Oferta de dinero del Banco Central = Demanda de dinero del Banco Central
)($)1( iLYccH Suponga: Las personas sólo tienen efectivo: C=1
)($)($11(1 iLYiLYH
La oferta de dinero no afecta a los bancos.
UN
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La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
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Suponga: Las personas sólo tienen depósitos a la vista: C=O
)($)()$01( iLYiLYOH Suponga:
)($100,y100, iLY = Demanda de dinero del Banco Central
La demanda de dinero del Banco Central = ó 1/10Md
Si C<1, la demanda de dinero del Banco Central <Md
UN
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NO
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La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
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El equilibrio, gráficamente
Dinero del Banco Central, H
Tip
o d
e in
teré
s, i
Cud + Rd ($Y)
H
i1
EquilibrioA
Oferta
Demanda
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La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
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La oferta y la demanda de reservasLa oferta y la demanda de reservas
Oferta de dinero del Banco Central = Demanda de dinero del Banco Central
)($)1( iLYccH
Repaso:Repaso:
Por lo tanto:Por lo tanto:dCUH =Oferta de reservas
Y:Y:dd RCUH
Oferta de reservas = Demanda de reservas
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La determinación del tipo de interés: La determinación del tipo de interés: II
• El mercado de fondos federales: mercado de reservas.
• El tipo de los fondos federales: el tipo de interés que iguala la oferta de reservas (H-Cud) con la demanda de reservas (Rd).
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La oferta y la demanda de reservasLa oferta y la demanda de reservas
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La determinación del tipo de interés: La determinación del tipo de interés: II
¿Qué le ocurre a H y al tipo de fondos federales, si el Fed adopta una política monetaria contractiva?
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La oferta y la demanda de reservasLa oferta y la demanda de reservas
Pregunta:Pregunta:
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La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
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La oferta y la demanda de dineroLa oferta y la demanda de dinero
)($)1( iLYccH Repaso:Repaso:
Por lo tanto:Por lo tanto: Oferta de dinero = demanda de dinero
)($)1(
1iYLH
cC
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La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
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La oferta y la demanda de dineroLa oferta y la demanda de dinero
Observaciones:Observaciones:
1)1( CCPor lo tanto: Por lo tanto:
1)1(
1
ACC
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La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
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La oferta y la demanda de dineroLa oferta y la demanda de dinero
Observaciones:Observaciones:
Multiplicador monetario )1(
1 CC
•La oferta de dinero es un múltiplo del dinero del Banco Central.
•El dinero del Banco Central (base monetaria) es dinero de alta potencia (H)
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Reconsideración de las operaciones de mercado abiertoReconsideración de las operaciones de mercado abierto
1
)1(
1
CC
Si: C=O (Los individuos sólo tienen depósitos a la vista) ,
El multiplicador =
Si: = 0,10, el multiplicador = 10100,1
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La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
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Reconsideración de las operaciones de mercado abiertoReconsideración de las operaciones de mercado abierto
Ejemplo del multiplicador Ejemplo del multiplicador
Suponga: = 0,10 y el Fed compra a 100$ el valor es de los bonos
• El vendedor 1 deposita 100$ en el banco A y el dinero del Banco central aumenta.• El banco A guarda 10$ (0,10x100) en reserva y compra 90$ en bonos.• El vendedor 2 deposita 90$ (0,10x90) en el banco B, provocando un aumento de los depósitos a la vista de 90$.• El banco B conserva 9$(0,10x90) en reserva y compra 81$ en bonos.• El vendedor 3 deposita 81$ en el banco C, provocando un aumento de los depósitos a la vista de 81$.
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Reconsideración de las operaciones de mercado abiertoReconsideración de las operaciones de mercado abierto
Ejemplo:Ejemplo:
Preguntas: • ¿Cuánto dinero se ha creado tras el depósito del vendedor 3 de 81$?
• ¿Cuánto dinero se podría crear a partir de la compra original del Fed de 100$?
Pista: El multiplicador =Pista: El multiplicador = 100,y1
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La determinación del tipo de interés: IILa determinación del tipo de interés: II
• Un aumento del dinero del Banco Central (el Fed compra bonos) provoca un descenso del tipo de interés.
• Un descenso del dinero del Banco Central (el Fed vende bonos) provoca un aumento del tipo de interés.
Pág. 60
Resumen:Resumen:
Final del capítuloFinal del capítulo
Los mercados Los mercados financierosfinancieros
