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Cash flow

Dec-07 Dec-08

EBIT 9,620 13,917 Depreciación & Amortización 5,055 5,287

EBITDA 14,675 19,204

Cuentas a cobrar 9,625 3,921 Inventarios 3,084 803 Deudas comerciales 5,330 -2,377 Provisiones corto plazo 794 -1,220 Otros activos 1,057 1,794 Deudas fiscales 446 1,211 Deudas sociales 1,969 938

Impuesto a las ganancias 4,643 4,716

Cash flow from operations 4,805 6,522

Altas bienes de uso 5,064 2,918 Intangibles 343 -90 Inversiones Largo Plazo 1,153 -24

Cash flow from investments -6,560 -2,804

Otros activos largo plazo -7,652 - Cuentas a cobrar largo plazo 2,474 -154

- - Otras deudas corto plazo 161 -159 Provisiones largo plazo -34 626 Deudas fiscales y soc. largo plaz 829 411 Otras deudas largo plazo -223 -

FREE CASH FLOW 4,156 4,751

Deudas financieras corto plazo -347 -1,011 Deuda financiera largo plazo -425 -1,199 Gastos financieros -3,323 -3,845 Ingresos financieros 473 790 Otros ingresos 937 598 Dividendos -361Desaf. Reserva revalúo técnico -945 -57

Cash flow financiamiento -3,630 -5,085

Cash flow neto 526 -333 Cash flow inicial 56 582 Cash flow final 582 249 Caja y bancos 582 249 Control 0 0

Cash flow de American Plast 2007- 2008Este ejercicio muestra el cash flow de American Plast, una compañía fabricante de envases plásticos para yogur y otros envases termosellados que cotiza en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, que aparece explicad al final del capítulo 4 de Finanzas Corporativas, un enfoque latinoamericano (Dumrauf, 2010). Se agrega un ejercicio más (2006) con respecto a los datos que aparecen en el libro. El cash flow aparece integrando la información del balance, el estado de resultados y el estado de evolución del patrimonio neto.

Se agregan al ejercicio del cash flow una hoja con los principales ratios de la compañía y el análisis de la rentabilidad arborizada ROIC para el año 2008.

La planilla puede utilizarse para cualquier compañía REAL, simplemente borrando los datos que aparecen sobre las celdas sombreadas en color celeste que constituyen los datos de entrada. Al introducir nuevos datos sobre estas celdas, el cash flow se genera automáticamente.

Los lectores podrían ampliar los años utilizados simplemente agregando más columnas y copiando las fórmulas respectivas del cash flow. Recuerde que puede cargar otros balances borrando los datos en las celdas sombreadas en color celeste, también podrá insertar filas con nuevos datos pero no borre fórmulas!!

Modelo ECO de Proyección Financiera Guillermo López Dumrauf

Doctor, UBA, Ciencias Económicas

Dec-06 Dec-07 Dec-08

Caja y bancos 56 582 249 Cuentas a cobrar 11,288 20,913 24,834 Inventarios 6,759 9,843 10,646 Otros activos 2,376 3,433 5,227

Activos corrientes 20,479 34,771 40,956 Evolución del Patrimonio neto dic-07 dic-08P. Neto al inicio 36,406 38,525

Activos fijos 34,391 34,400 32,031 Utilidad neta 3,064 6,744 Inversiones Largo Plazo - 1,153 1,129 Dividendos (361)Otros activos largo plazo 7,652 Desaf. Reserva revalúo técnico -945 -57Cuentas a cobrar largo pla 461 2,935 2,781 P. Neto al final 38,525 44,851 Intangibles - 343 253

Activos no corrientes 42,504 38,831 36,194

Activos totales 62,983 73,602 77,150

Deudas comerciales 13,875 19,205 16,828 Deudas fiscales 725 1,171 2,382 Provisiones corto plazo 516 1,310 90

Deudas financieras corto p 6,624 6,277 5,266 Deudas sociales 2,081 4,050 4,988 Otras deudas corto plazo 15 176 17

Pasivo corriente 23,836 32,189 29,572

Deuda financiera largo pla 2,456 2,031 832 Provisiones largo plazo 62 28 654 Deudas fiscales y soc. lar - 829 1,240 Otras deudas largo plazo 223

Pasivo no corriente 2,741 2,888 2,727

Pasivo total 26,577 35,077 32,298

Patrimonio neto 36,406 38,525 44,851

Pasivo total + P. Neto 62,983 73,602 77,150 Control 0.0 0.0 0.0

Dec-06 Dec-07 Dec-08

Ventas 107,337 133,135 154,193

Costo Mercaderías Vendidas 92,153 113,828 128,710

Utilidad bruta 15,184 19,307 25,483

Gastos administración 3,810 4,801 5,747 Gastos comerciales 4,159 4,886 5,819

EBIT 7,215 9,620 13,917

Gastos financieros -2,777 -3,323 -3,845 Intereses -1,650 -1,611 -1,945 Diferencias de Cambio -163 -196 -22 Exposición a la Inflación 0 Resultados por Tenencia -964 -1,516 -1,878

Ingresos financieros -100 473 790 Intereses 39 16 251 Diferencias de Cambio 151 164 110 Exposición a la Inflación 0 Resultados por Tenencia -290 293 429

Resultado Invers. Perm.Otros ingresos 498 937 598

Resultado antes impuestos 4,836 7,707 11,460

Impuesto a las ganancias 2,312 4,643 4,716

Utilidad neta 2,524 3,064 6,744

Depreciación & Amortización 5,079 5,055 5,287

Retorno sobre capital invertido o empleado 2008 (con tasa de imp. Gcias=35%)

Ventas 154,193

%

NOPAT CMV 128,710 83.5%

9,046 Gastos operativos 11,566 7.5%

EBIT 13,917 9.0%

Income Tax (35%) 4,871

ROIC

15.4%

Capital invertido Working capital 18,900

58,813 Net Fixed Assets 32,031

Other net operative assets 7,881

Descomposición ROIC: Rotación y retorno sobre ventas

15.4%

Ventas Cap. Invertido

5.9% 2.62

Ventas

CMV NOPLAT

Gastos operativos

EBIT

Imp. A las ganancias

Capital de trabajo

Activos fijos Capital invertidoOtros activos netos

NOPAT x Ventas =

CMV (%)

EI 9,879

Compras 84,430 66%

Gastos Prod. 43,689 34% Sueldos y jornales 44% 19,245

EF 9,717

Rtado. Tenencia 429 44%CMV 128,710

ROIC

Dec-06 Dec-07 Dec-08LiquidezLiquidez corriente 0.86 1.08 1.38Liquidez seca 0.58 0.77 1.02

EndeudamientoDeuda Financiera/Market valueDeuda/Activos totales 42% 48% 41.9%Deuda/P.Neto 73% 91% 72.0%EBIT/Intereses -4.4 -6.0 -7.2

Gerenciamiento de activosDías de venta 27 32 30.2Rotación de inventarios 13.6 11.6 12.1Días de cobranza 38 57 58.8Rotación de activos fijos 3.1 3.9 4.8Rotación de activos totales 1.7 1.8 2.0

Gerenciamiento de pasivosDías de pago a proveedores 60 47

RentabilidadUt neta/Ventas 2.4% 2.3% 4.4%EBIT/Activo total 11.5% 13.1% 18.0%ROA 4.0% 4.2% 8.7%ROIC Ver árbol ROIC para año 2008ROE 6.9% 8.0% 15.0%Du Pont 6.9% 8.0% 15.0%

Compras 116,912 129,513