UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MANABÍ

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y ECONÓMICAS

ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

TRABAJO DE INVESTIGACIÓN

ELABORADO POR:

Ibarra Arcaya Andreina Yanitsy

Ormaza Ostaíza Regina Mercedes Vera Alava Silvia Mariana

ASIGNATURA:

VALORACIÓN DE EMPRESAS

PROFESOR: Ing. Halder Loor.

NIVEL:

10mo “M”

Portoviejo, 02 de septiembre de 2014

VALORACIÓN DE LA EMPRESA

COMPULASER

Como cualquier otro elemento susceptible de ser comprado o vendido,

una empresa vale el precio que alguien esté dispuesto a pagar por ella,

es decir, no existe un valor objetivo, definitivo y absoluto, una cifra que

nadie pudiera discutir. Hay tantos valores de una empresa como

personas diferentes la estén valorando o momentos distintos en que se

la valore.

El valor de una empresa es relativo porque el valor de una empresa en

funcionamiento depende principalmente de las expectativas que el que

la valora tenga de los beneficios futuros que la empresa va a dar.

En el proceso de valoración de empresas se pueden utilizar muchos

métodos, dependiendo del sujeto que valora y la finalidad con que lo

hace. Con independencia de ello, todo proceso de valoración, se han de

buscar las fuentes de información más objetivas posibles acerca del

negocio, a fin de comparar el valor que la empresa pueda tener para

cada sujeto decisor con un eventual precio de mercado.

La empresa puede tener entre sus objetivos mantener o conseguir un

determinado valor o bien otros objetivos que, de forma indirecta, como

determinan el precio de la empresa. La valoración de la empresa está

siempre en función de unos objetivos.

INTRODUCCIÓN

Nuestro proyecto nos beneficia principalmente a nosotros como

estudiantes ya que nos permite afianzar los conocimientos adquiridos

en la asignatura de valoración de empresas, partiendo desde el hecho

que ponemos en práctica la preparación académica que hemos recibido

a lo largo del semestre.

Este trabajo de investigación es el resultado de una progresiva

necesidad de conocer de qué forma se desarrollan económicamente las

empresas en los diversos sectores tanto de la ciudad como de la

provincia.

Para realizar nuestro trabajo de investigación escogimos la empresa

COMPULASER, la cual es una empresa del sector privado; el propósito

de nuestra investigación radica fundamentalmente en poner en práctica

los conocimientos teóricos adquiridos en la asignatura de Valoración de

Empresas.

JUSTIFICACIÓN

Objetivo General

Establecer el valor real de la empresa COMPULASER considerando su

presencia comercial en el sector informático y tecnológico en la

Provincia de Manabí, tomando como fundamento sus estados

financieros.

Objetivos Específicos

Conocer la situación económica y financiera de la empresa

COMPULASER durante los últimos años.

Efectuar un análisis de los estados financieros de la empresa

COMPULASER para determinar los diversos cambios que reflejan su

situación económica en la actualidad.

Determinar el grado de la capacidad competitiva de la empresa en el

sector informático y tecnológico.

OBJETIVOS

ANTECEDENTES

La empresa “COMPULASER” inicio sus actividades el 17 de marzo de

1996, lanzándose al mercado con la propuesta de vender equipos de

computación.

La matriz estaba en av. Manabí y tenía una sucursal en la calle Alajuela

cerca del coliseo Eloy Alfaro.

En la actualidad la matriz sigue estando situada en el mismo lugar av.

Manabí entre Alajuela y francisco de Paula Moreira, pero ya cuentan

con locales adecuados con la nueva tecnología, además tiene nuevas

sucursales las cuales están ubicadas en los centros comerciales Paseo

Shopping Portoviejo y Manta, además manejan dos franquicias de la

marca hp.

Esta empresa está dedicada a la venta de computadoras y de última

tecnología en todas la marcas (partes y repuestos), suministros,

cámaras fotográficas.

Su propietario es el ingeniero Carlos Gutiérrez Navia.

SERVICIOS QUE OFRECE LA EMPRESA

COMPULASER es una empresa comprometida con sus clientes:

comercializamos equipo de Cómputo

Redes

Almacenamiento

Impresoras

Pantallas

Proyectores

Servicio Técnico

Ponemos al alcance de sus manos el servicio de cotizaciones vía E-

mail puede comparar los precios que le ofrecen en tiendas

departamentales o de venta al público para verificar que nosotros

tenemos un excelente precio.

LA EMPRESA Y SU ORGANIZACIÓN

Empresa Compulaser

Misión

Abastecer de productos relacionados al área de

computación a los sectores domésticos y comerciales

con altos niveles de calidad, servicio y satisfacción al

cliente.

Visión

Ser la empresa líder en la región en suministros y

servicios de computación.

REGLAMENTO INTERNO

GENERALIDADES

1. OBJETIVOS

El presente reglamento contiene las disposiciones internas, que regulan las

relaciones laborales entre la empresa y el personal, estableciendo sus derechos y

obligaciones.

El presente Reglamento Interno de Trabajo podrá ser modificado cuando así lo exija

el desarrollo institucional y/o las disposiciones legales vigentes que le sean

aplicables. Todas las modificaciones del reglamento interno de trabajo serán

puestas a conocimiento de los colaboradores.

Los casos no contemplados en el presente Reglamento, se regirán por las

disposiciones que en cada caso dicte la empresa en el ejercicio del derecho que

establece las leyes y normas laborales vigentes.

2. FINALIDAD

Establecer normas genéricas de comportamiento laboral, que debe de observar

todos los colaboradores sobre deberes, derechos, incentivos, sanciones,

permanencia, y puntualidad, con la finalidad de mantener y fomentar la armonía en

las relaciones laborales entre la empresa y los colaboradores.

3. BASE LEGAL

- Estatuto de la Empresa

- Ley de Productividad y Competitividad Laboral.

- Ley de Jornada Laboral y Remuneraciones del Trabajador.

- Descanso Remunerado de los Trabajadores sujetos a la Actividad Privada.

4. ALCANCE

El presente Reglamento es de aplicación a todos los funcionarios y colaboradores

de la empresa.

5. DEFINICIONES

Para la mejor interpretación y aplicación del presente reglamento, se define los

siguientes términos:

• Centro de Trabajo.- Es la estructura física donde se desarrolla las actividades

laborales.

• Puesto de trabajo.- Lugar asignado a un colaborador para que desempeñe

las funciones o tareas asignadas.

• Empresa.- Es la institución u organización que tiene personería jurídica.

• Empleador.- es el representante de la empresa

• Deber.- Es la obligación o responsabilidad de ejecutar una acción.

• Derecho.- Es la facultad de actuar de acuerdo a nuestra facultad, siempre que

no se vulnere los derechos de terceras personas. Es la potestad de hacer o exigir

cuanto la Ley o Autoridad establezca a nuestro favor.

• Asistencia.- Es el acto de concurrir al centro de trabajo dentro del horario

establecido.

• Inasistencia.- Acto de no concurrir a centro de trabajo, o de concurrir

después de la tolerancia máxima establecida

• Comisión de Servicios.- Es la autorización que tiene un colaborador para

desarrollar actividades relacionadas al puesto de trabajo, pero fuera de la empresa.

• Permisos.- Son las ausencias justificadas del trabajo previamente

autorizadas por la persona competente.

• Faltas.- Son las deficiencias e irregularidades cometidas por el personal, ya

sea en forma voluntaria e involuntariamente.

• Deficiencias.- Son los errores, desviaciones o defectos cometidos por el

personal al realizar sus tareas en el desempeño de sus funciones.

• Irregularidad.- Son los actos que contravienen las normas, el incumplimiento

de los deberes de función y su reiterada negligencia, pudiendo ser voluntarios e

involuntarios.

• Sanción.- Es el castigo o pena correctiva que se le aplica al colaborador por

las faltas cometidas durante su desempeño de las funciones; su observación es de

carácter obligatorio.

• Puntualidad.- Es la concurrencia oportuna del colaborador a su centro de

labores dentro de un horario establecido.

• Tardanza.- Es la lentitud o demora que emplea el personal para no llegar a la

hora de entrada establecida por el empleador; Se le sanciona con el descuento

remunerativo de sus haberes.

• Incentivo.- Es el estímulo, premio o reconocimiento otorgado a los

colaboradores por su eficiencia, eficacia, productividad o rendimiento.

• Licencia.- Derecho del colaborador para ausentarse del centro de trabajo,

otorgado por escrito, por la autoridad competente.

CAPITULO I

ADMISION Y CONTRATACION DEL PERSONAL

Artículo 1º.- La Selección y Contratación de personal, es facultad de la empresa o de

quien ésta delegue.

Artículo 2º.- La selección de personal se realizará de acuerdo a las especificaciones

técnicas de los puestos y demás requisitos establecidos por la empresa.

Artículo 3º.- Ningún colaborador podrá ingresar a prestar servicios, si no ha

concursado previamente o haya sido propuesto directamente por la gerencia.

Artículo 4º.- La Gerencia de Recursos Humanos podrá exigir el examen médico, para

determinar las condiciones de salud del postulante.

Artículo 6º.- La empresa podrá suscribir contratos de trabajo, con las personas que

ingresen a su servicio, pudiendo ser a tiempo indeterminado o determinado, según

las necesidades de la empresa.

Artículo 7º.- Admitido el nuevo colaborador a la empresa, este queda sujeto a un

período de prueba por seis meses o un año como máximo consecutivos de

conformidad con las normas laborales vigentes.

Artículo 8º.- Todo nuevo colaborador recibirá de la dependencia administrativa en la

cual prestará servicios, orientación sobre los objetivos, organización y

funcionamiento de la empresa, así como también de las labores que le

corresponderá desarrollar en su puesto de trabajo.

Artículo 9º.- Cada colaborador que ingrese al servicio de la empresa tendrá un legajo

(File) personal, cuya organización, actualización y manejo es de responsabilidad de

la Oficina de Recursos Humanos.

CAPITULO II

DERECHOS Y OBLIGACIONES DEL COLABORADOR

Artículo 10º.- Los colaboradores de la empresa gozan entre otros los siguientes

derechos:

a. A percibir una remuneración mensual acorde a las funciones que

desempeñan y los plazos establecidos

c. Al descanso semanal remunerado.

d. Al descanso anual remunerado por vacaciones, de acuerdo al Rol Vacacional

que previamente determine la Oficina de Recursos Humanos conforme a las normas

legales vigentes.

e. Percibir la participación anual de utilidades conforme a ley.

f. A ser uso de licencias o permisos por causas justificadas.

g. A la capacitación actualizada y perfeccionamiento de conocimientos.

h. Al ser evaluado periódicamente sobre su rendimiento laboral y ser

considerado para ocupar cargos de mayor jerarquía, de ser el caso.

j. Ser inscrito en la Instituto Ecuatoriano de seguridad social

k. Gozar de estabilidad en el trabajo de acuerdo a las disposiciones legales y

administrativas vigentes.

m. A ser considerado para ocupar cargos de mayor jerarquía, teniendo en

cuenta su rendimiento, estudios universitarios y experiencia.

n. A utilizar los canales de comunicación regulares para la formulación de

sugerencias, observaciones y reclamos.

o. A que le sean proporcionadas las condiciones de trabajo adecuadas para el

desempeño de sus funciones.

p. A la reserva que deberá mantenerse sobre sus registros y asuntos

personales, que sean de conocimiento de la institución.

q. A la compensación por tiempo de servicios. Los demás beneficios que de

común acuerdo o por disposición administrativa la empresa, así como aquellos que

por ley se establezcan.

Artículo 11º.- Los colaboradores de la empresa, además de las obligaciones que

establece la legislación vigente. Deben sujetarse a lo siguiente:

a. Cumplir y hacer cumplir las disposiciones previstas en los estatutos de la

empresa y los contenidos en el presente reglamento.

b. Guardar un comportamiento acorde con las normas de cortesía y buen trato

hacia sus superiores, compañeros de trabajo y públicos en general.

c. Ejercer con eficiencia y eficacia las funciones que les sean encomendadas.

d. Cumplir puntualmente con el horario de trabajo.

e. Guardar en todo momento absoluta reserva y discreción sobre las

actividades, documentos, procesos y demás información, que por la naturaleza de

sus funciones desarrolle la empresa.

f. Reintegrar a la empresa, el valor de los bienes que estando bajo su

responsabilidad se perdieran o deterioraren por descuido o negligencia

debidamente comprobada.

g. Conservar en buen estado el equipo de oficina, herramientas, máquinas y

demás bienes de la empresa.

h. Proponer a través de los órganos jerárquicos superiores, iniciativas que

contribuyan al mejoramiento de la eficiencia y productividad institucional.

i. Proporcionar oportunamente la documentación y/o información que se

solicite para su file personal.

j. Permitir la revisión de sus efectos personales o paquetes cada vez que sean

exigidos, al ingresar o salir del centro de trabajo.

k. Observar trato cortés con sus compañeros o superiores.

l. Comunicar expresamente a la oficina de Recursos Humanos todo cambio

domiciliario.

m. Acudir al centro de labores correctamente vestido o uniformado de ser el

caso portando en un lugar visible el fotochek.

n. Cumplir con las comisiones de servicio que se le encomienden.

o. Cumplir con las disposiciones internas en materia de seguridad e higiene

ocupacional que imparta la empresa.

p. Dedicarse exclusivamente a cumplir sus funciones no debiendo intervenir en

las que competen a otros servidores, sin autorización del jefe jerárquico.

q. Permanecer en su centro laboral dentro del horario de trabajo, de acuerdo

con las normas de asistencia, permanencia y puntualidad.

ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL

DEL DEPARTAMENTO DE VENTAS

DPTO. VENTAS

SUPERVISOR VENTAS

MATRIZ

DPTO. VENTAS

SHOPING PORTOVIEJO

O

SHOPPING MANTA

HP. STORE PORTOVIEJO HP. STORE

MANTA

ADMINIS- TRADOR MATRIZ

ADM. LOCAL PASEO

PORTOVIEJO

ADM. LOCAL PASEO

MANTA

ADM. LOCAL HP STORE

PORTOVIEJO

ADM. LOCAL HP STORE MANTA

ASESOR 1 ASESOR 2

ASESOR 1 ASESOR 2

ASESOR 1 ASESOR 2

ASESOR 1 ASESOR 2

ASESOR 1 ASESOR 2

COMPULASER

ANÁLISIS VERTICAL

BALANCE GENERAL

AÑO 2013

Con los datos que obtuvimos en la empresa COMPULASER nos

podemos dar cuenta que en el año 2013, el activo corriente asciende a

71,17%, teniendo como rubro más importante los inventarios que

representan un 33,86% lo que nos demuestra que esta es una empresa

comercial, ya que su fuerte son los inventarios, seguido por las cuentas

por cobrar a los clientes con 30,32% lo que significa que la empresa tiene

bastantes ventas pero la mayoría son a crédito, por lo cual la empresa

tiene que recuperar esa cartera vencida para así tener mayor liquidez y

de esta manera puedan realizar compras de mercaderías así como

también si se presenta algún inconveniente la empresa estará en

condiciones de cubrir cualquier eventualidad.

Con lo que respecta al pasivo observamos que las cuentas por pagar

representan un 95,71 por lo que nos damos cuenta que esta empresa

financia su activo corriente con el inventario.

Dentro del patrimonio tenemos que el capital de la empresa representa

el 64,17% lo cual demuestra que los socios tienen un aporte elevado de

dinero, es decir a ellos les pertenece la mayor parte de la empresa.

COMPULASER

ANÁLISIS VERTICAL

ESTADO DE RESULTADOS

AÑO 2013

Los porcentajes obtenidos en el estado de resultados evidencian que la

empresa en el año 2013 generó ventas muy representativas, asi mismo

el costo de ventas que representa el 65,18% lo que da como utilidad

bruta un 34,82%, por esta razón la empresa debe reducir algunos costos

que no son importantes y de esta manera obtenga una utilidad bruta

más elevada.

Los gastos que realiza la empresa representan el 15,27%, es decir se

encuentra en un margen adecuado con relación a las ventas.

Como podemos observar la empresa refleja ingresos bastante elevados

por lo cual su utilidad neta es favorable para los accionistas de la

empresa.

COMPULASER

ANÁLISIS HORIZONTAL

BALANCE GENERAL

AÑO 2012- 2013

Mediante la obtención de los resultados de este análisis podemos

observar que la empresa COMPULASER en el año 2013 ha tenido

cambios significativos con lo que respecta años anteriores.

Nos damos cuenta que en los activos corriente hay un incremento del

32,69% lo que nos da a entender que la empresa tiene dinero en caja

inversiones muy importantes para cumplir rápidamente con sus

obligaciones. Las cuentas por cobrar han incrementado e un 10,90% lo

que significa que la empresa ha incrementado sus ventas a crédito

manejándose por excelentes políticas de cobro.

Los inventarios han aumentado su porcentaje en un 10,90% lo que

quiere decir que la empresa tiene más mercadería en stock debido a que

los clientes han aumentado y por lo tanto las ventas también.

Con lo respecta al pasivo corriente que tiene un incremento de solo el

3% lo cual refleja que la empresa no se ha endeudado demasiado en este

año y además ha cancelado varias de sus deudas.

Dentro del patrimonio podemos darnos cuenta que este no ha reflejado

cambios, lo que quiere decir que no se ha realizado la inversión

correspondiente.

COMPULASER

ANÁLISIS HORIZONTAL

ESTADO DE RESULTADOS

AÑO 2012- 2013

Con los datos obtenidos en el estado de resultados vemos que las

ventas no han generado un gran incremento obteniendo el 1,99% los

que nos a entender que las políticas de ventas no han reflejado los

resultados que se esperaban.

Observamos que el costo de venta así como los gastos han tenido un

leve incremento lo cual compensa y equilibra los resultados de las

ventas.

Finalmente, nos damos cuenta que estos bajos porcentajes han

afectado la utilidad neta, ya que en relación al año 2012 esta disminuyó.

RAZONES FINANCIERAS

Razón corriente = activo corriente/pasivo corriente

Año 2013= 424041,74/324310,13= 1,31

La razón corriente de año 2013 es de 1,31 veces lo que indica que por cada $1 que la

empresa debe a corto plazo cuenta con 1,31 para respaldar esta obligación.

Esta empresa presenta una liquidez satisfactoria según este indicador lo cual

significa que tiene capacidad para cancelar sus deudas a corto plazo.

Razón de actividad

Rotación de inventario= costo de ventas/inventario

Año 2013= 1687765,11/201764,96 = 8,37

360/8.37= 43.01 días

El resultado de este indicador refleja que los inventarios rotaron cada 43 días en el

2013, la rotación del inventario puede resultar poco común pero obedece a los

cambios según el mercado.

Rotación de activo total=ventas/activos totales

Año 2013= 48418,98/595842,66= 0,08

Este indicador significa que los activos totales de la empresa rotaron 0,08 veces en

el 2013. Es decir que por cada $1 en activos totales la empresa generara 0,08 ctvs en

dicho periodo.

Razón de rentabilidad

Margen neto de ventas= utilidad neta / ventas

Año 2013= 3716346,82/ 48418,98= 76,75

La utilidad neta con respecto al activo total corresponde al 76,75% lo que significa

que por cada $1 invertido en activo total generó $76,75 de utilidad neta. Este

indicador muestra que el activo tiene buena capacidad para generar utilidades.

Rentabilidad/patrimonio = utilidad neta/ patrimonio

Año 2013= 3716346,82/88252,11= 42.11

Los resultados anteriores significan que las utilidades netas dl 12013 fueron de 42,11,

lo cual significa que los dueños de esta empresa obtuvieron un rendimiento

favorable en este periodo.

FREE CASH FLOW

El Capital Cash Flow o “flujo de caja del capital” se corresponde con el efectivo que

la empresa ha generado en el ejercicio para sus partícipes, entendiéndose como

tales, tanto el accionista como el acreedor.

Esta magnitud se forja bajo el enfoque de que la empresa tiene dos propietarios,

que son los proveedores de fondos, a los cuales la empresa debe remunerar:

a) por un lado el accionista, que ha aportado recursos en la entidad a modo

de inversión, de la que espera tener un rendimiento, pero no la devolución

de los fondos.

b) por otro, el acreedor, que presta o financia a la empresa a cambio de una

retribución, además de la devolución de los fondos llegada la fecha de su

vencimiento.

En consecuencia, el flujo de caja es la acumulación neta de activos líquidos en un

periodo determinado y, por lo tanto, constituye un indicador importante de la

liquidez de una empresa.

Éste método lo aplicamos a la Valoración de la empresa COMPULASER de la ciudad

de Portoviejo - Manabí; debido a que analizamos cuan eficiente es esta empresa y

cuanta capacidad tiene para cubrir las obligaciones que establece la ley, así como

también los beneficios que tiene para con sus accionistas.

Para realizar el FCF como método de Valoración para la empresa COMPULASER de

la ciudad de Portoviejo - Manabí, realizamos una proyección en los rubros del

estado de resultados tomando como valor de incremento un 10% debido a que esta

empresa es una de las más importantes de la ciudad, ya que sus competidores no

han podido establecerse en el mercado ni obtener el reconocimiento y credibilidad

que COMPULASER ha ganado desde sus inicios, por lo que consideramos que dicho

porcentaje resaltaría la realidad financiera de esta institución.

FREE CASH FLOW

EMPRESA COMPULASER

2012 2013 2014 2015 2016

VENTAS 2,538,803,57 2,589,362,52 2,848,298,77 3,133,128.65 344.6441,52

(-)COSTE DE LAS VENTAS 1,655,824,76 1,687,765,11 1,856,541,62 2,042,195.78 224.6415,36

(-)GASTOS GENERALES 395,029,91 395,500,66 435,050,73 478,555.80 526.411,38

(=)MARGEN OPERATIVO BRUTO 487,948.90 506,096.75 556,706,43 612,377.07 673.614,78

(-)AMORTIZACIÓN 2,173,84 5,972.00 6,569,20 7,226.12 7.948,73

(=)BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS E INTERESES 485,775.06 500,124.75 550,137,23 605,150.95 665,666,05

(-)IMPUESTOS 81,409,64 85,296,60 93,826.26 103,208.89 113,529.78

(=)BENEFICIOS NETOS 404,365.42 414,828.15 456,310.96 501,942.06 552,136.27

(+)AMORTIZACIÓN 2,173,84 5,972.00 6,569.20 7,226.12 7.948,73

(-)INVESRION EN ACTIVOS FIJOS 6,619,01 10,766.98 11,843.68 13,028.05 14,330.86

(-)INVERSIÓN EN NOF 15,975.65 23,765.67 26,142.24 28,756.46 31,632.11

(=)FCF 383,944.60 386,267.50 424,894.25 467,383.68 514,122.05

PROCESO DEL CÁLCULO DEL FREE CASH FLOW:

Al efectuar el cálculo del Free Cash Flow para la empresa COMPULASER se tomó

como referencia los datos del Estado de Resultados de los años analizados

anteriormente (2012 – 2013), dichos datos son los siguientes:

Ventas

Coste de las ventas

Gastos generales

La diferencia de estos rubros dará como resultado el Margen Operativo Bruto, a

continuación el siguiente rubro es:

Amortización

La diferencia de este rubro con el resultado anterior nos lleva a obtener Beneficios

antes de impuestos e intereses, luego se restará el rubro de:

Impuestos

Esta diferencia nos da como resultado los Beneficios Netos.

Para concluir este cálculo se tomará a consideración la suma de

Amortizaciones

Y a este valor se le restarán los dos últimos rubros que son obtenidos del Balance

General lo cual requiere para finalizar el cálculo del FCF.

Inversión en activos fijos

Inversión en NOF (Necesidades Operativas de Fondos)

Como resultado obtenemos el Flujo de Caja Libre para ambos años.

ANÁLISIS DE LAS PROYECCIONES:

Mediante la proyección que realizamos para obtener el valor del Flujo Libre de Caja

para cada uno de los años, podemos apreciar que el rubro que más incidencia tiene

es el de Ventas, esto debido a que esta empresa se dedica a comercializar

suministros de computación y por lo tanto las ventas vienen a ser el ingreso con

más porcentaje que recauda la empresa por el servicio que presta a sus clientes.

Como vemos el costo de ventas de esta empresa también reporta valores

significativos para la empresa, dato que anteriormente ya resaltamos, por lo cual es

recomendable que la empresa reduzca varios costos para así obtener una utilidad

más favorable.

Asimismo, la inversión de activos fijos no tiene un porcentaje tan elevado, por lo

cual la amortización tampoco refleja grandes valores.

Es resaltable ver que la inversión en NOF tiene porcentajes aceptables, ya que este

rubro es uno de los más importantes para la empresa ya que por medio de este

puede cubrir sus obligaciones a corto, mediano y largo plazo, así como también las

inversiones que necesiten realizar en la empresa.

Finalmente, una vez que hemos podido conocer todo en referencia a la empresa

COMPULASER, podemos mencionar que esta empresa tiene cierto nivel de

capacidad para cubrir sus obligaciones financieras, por esta razón cuenta con

eficiencia para generar cash flow, lo cual se traduce en la eficiencia para generar

dinero efectivo; esto nos lleva a la conclusión que la empresa tiene la suficiente

capacidad para crecer de manera aceptable dentro del mercado económico y

comercial de la ciudad de Portoviejo ya que sus ventas reportan niveles favorables

en relación a otras empresas.

PROYECCIONES DE ACTIVOS

PROYECCIONES

2012 2013 2014 2015 2016

DISPONIBLE 5,687,813,75 5,821,395.02 6,403,534.52 7,043,887.97 7,748,276.77

EXIGIBLE 2.591,62 180.635,88 198,699.47 218,569.42 240,426.36

PRÉSTAMOS A TERCEROS 2.665.453,11 2,708.521.25 2,979,373.38 3,277,310.72 3,605,041.79

GASTOS 2.442,00 56.846,09

62,530.70 68,783.77 75,662.15

DEPRECIACIÓN 78.315,35 84,022.31 92,424.54 101,666.99 111,833.69

TOTAL ACTIVOS 3,317,515.83 8,851,420.55 9,736,562.61 10,710,218.87 11,781,240.76

ANÁLISIS DE LAS PROYECCIONES DE ACTIVOS:

Como se puede observar en relación a los años 1 y 2 notamos que se registra un incremento no muy significativo en los ingresos de la empresa, lo cual refleja que esta empresa no está manejando de manera eficiente sus ventas, es decir las políticas de cobro no están resultando eficientes, ya que podemos notar que los rubros dentro del activo exigible ha tenido un incremento sustancial, por lo que podemos decir que la empresa tiene demasiadas cuentas por cobrar que debería hacerlas efectivas lo más pronto posible. Así también, se nota que la empresa ha incurrido en muchos gastos, en consecuencia debería tratar de reducir dichos gastos. Para realizar las proyecciones se tomamos el mismo porcentaje del Flujo de Caja (10%), debido a que consideramos que la empresa COMPULASER es una empresa que puede incrementar en sus balances periodo a periodo un porcentaje significativo y adecuado de acuerdo al sector al que pertenece la empresa.

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL

Para la tasa de descuento se consideró el riesgo que tiene la empresa de no obtener los resultados previstos. Con la tasa de descuento determinada, sacamos el valor actual de los flujos de caja del primer al quinto año por medio de la fórmula de valor actual y añadimos el valor residual en el sexto año. La suma de estos valores actuales es el valor actual de la empresa.

VALORES ACTUALES DEL FLUJO DE CAJA

AÑO 1 2 3 4 5 TOTAL

MONTO $415,082.51 $417,593.79 $459,353.17 $505,288.50 $555,817.35 $235,3135.32

Después de las proyecciones y cálculos realizados, determinamos que el valor de la empresa COMPULASER Portoviejo – Manabí es de USD $235,3135.32 dólares americanos.

ESCENARIOS OPTIMISTA Y PESTIMISTA PARA LA VALORACIÓN DE LA EMPRESA

Para poder obtener una mejor visión del valor de la Empresa, es necesario crear dos escenarios adicionales además del normal, los cuales serían el pesimista y el optimista.

La variación que se va a realizar en los escenarios es básicamente en la tasa de descuento alzando el riesgo en el caso del escenario pesimista y bajándolo a su mínima expresión en el caso del escenario optimista.

Es así como adjunto podemos observar una tasa de descuento más baja para el escenario optimista donde consideramos una tasa de inflación del 3,50% y una prima de riesgo igual al 3%.

INFLACIÓN 4,11%

PRIMA DE RIESGO 4%

CPPC 8,11%

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL

ESCENARIO “OPTIMISTA”

VALOR DE LA EMPRESA ESCENARIO “OPTIMISTA”

VALORES ACTUALES DEL FLUJO DE CAJA

AÑO 1 2 3 4 5 TOTAL

MONTO $408,900.99 $411,374.89 $452,512.38 $497,763.62 $547,539.98 $2,318,091.86

Para el segundo escenario, consideramos una inflación del 4,16% lo cual hace subir a la tasa de descuento, como lo podemos observar en el siguiente cuadro:

Tomando esta tasa de descuento el valor de la empresa baja considerablemente, este será el valor más bajo que se pueda recibir por la empresa

VALOR DE LA EMPRESA ESCENARIO “PESIMISTA”

VALORES ACTUALES DEL FLUJO DE CAJA

AÑO 1 2 3 4 5 TOTAL

MONTO $411,435.03 $413,924.25 $455,316.68 $500,848.35 $550,933.19 $2,332,457.50

INFLACIÓN 3,50%

PRIMA DE RIESGO 3%

CPPC 6,50%

INFLACIÓN 4,16%

PRIMA DE RIESGO 3%

CPPC 7,16%

ENTREVISTA

La siguiente entrevista fue realizada a la Ing. Ana María Gutiérrez Navia, jefe

financiera de la empresa COMPULASER de la ciudad de Portoviejo.

Entrevistamos a la Ing. Gutiérrez con la finalidad de conocer la evolución de las

ventas que tiene la empresa, así como también la situación financiera actual de

dicha empresa.

1. ¿CÓMO SE ENCUENTRA FIANCIERAMENTE EN LA ACTUALIDAD LA

EMPRESA COMPULASER?

Financieramente la empresa se encuentra en un periodo de recesión, por lo que se

están desarrollando planes estratégicos con la finalidad de conseguir que las ventas

sean mayores y por ende la liquidez de la empresa sea notoria y puedan ser

cuantificadas las ganancias.

2. ¿QUÉ FACTORES PROVOCAN QUE LA EMPRESA SE ENCUENTRE EN ESTE

PERIODO DE RECESIÓN?

No se están cumpliendo debidamente las metas de ventas, ya que han bajado los

volúmenes de ventas en general tanto de COMPULASER como de HP que son los

locales que componen la empresa, puesto que la competencia se muestra agresiva

en la actualidad y los gastos de publicidad y el desarrollo de estrategias para

acrecentar la rentabilidad aún no se han recuperado en su totalidad.

3. ¿APROXIMADAMENTE CUÁL ES EL PORCENTAJE QUE HAN DISMINUIDO LAS

VENTAS?

En realidad no es un porcentaje muy alto, pero creo que toda empresa el objetivo es

conseguir rentabilidad en la actividad que realiza, y es por esto que estamos

haciendo lo posible para que nuestros márgenes de venta se normalicen y conseguir

a su vez que las ventas crezcan.

4. ¿QUÉ ESTRATEGIAS ESTÁN APLICANDO PARA MEJORAR LA SITUACIÓN

FINANCIERA DE LA EMPRESA?

Se están implementando estrategias de ventas y además como estrategia se está

brindando servicio técnico en los locales de COMPULASER del shopping manta los

viernes y sábados de momento solo son estos dos días, ya que se está puliendo la

idea de contar con un servicio técnico estable en estos locales.

5. ¿PIENSA QUE LAS ESTRATEGIAS QUE LA EMPRESA ESTÁ APLICANDO EN LA

ACTUALIDAD REFLEJARÁN RESULTADOS POSITIVOS A CORTO O LARGO

PLAZO?

Ya se están viendo algunos cambios positivos pero todavía no hemos logrado en su

totalidad los resultados esperados de las estrategias implantadas. Y que esperamos

lograr nuestras metas de ventas en un tiempo cercano.

6. ¿EN ESTOS ÚLTIMOS MESES LAS VENTAS HAN REFLEJADO QUE LA

EMPRESA ESTÁ SIENDO MÁS EFICIENTE O AÚN MANTIENE LOS MISMOS

RESULTADOS?

Si se nota una mejoría pero como lo mencioné antes no se ha cumplido aún con la

meta propuesta a partir de los cambios y las estrategias implantadas.

7. EN LA ACTUALIDAD, ¿LA EMPRESA COMPULASER MANTIENE PORCENTAJES

DE LIQUIDEZ FINANCIERA COMO PARA CUMPLIR CON LAS OBLIGACIONES

FINANCIERAS QUE TIENE TANTO CON LOS ACCIONISTAS Y TRABAJADORES

DE LA EMPRESA, ASÍ COMO TAMBIÉN CON LOS PROVEEDORES DE LA

MISMA?

Si, afortunadamente si contamos con los recursos para responder a las obligaciones

que mantenemos con el talento humano así como con los proveedores, también

hemos buscado otros proveedores que nos ofrecen los productos a precios más

exequibles y eso también nos ha ayudado en la reducción de costos.

8. ¿LOS RESULTADOS FINANCIEROS QUE PRESENTA LA EMPRESA LES

PERMITE PENSAR, A CORTO PLAZO REALIZAR ALGUNA INVERSIÓN

SIGNIFICATIVA QUE CONTRIBUYA A QUE LA EMPRESA SEA MÁS EFICIENTE?

Ya la hemos realizado y está en funcionamiento ya que hemos invertido en planes

estratégicos para conseguir que la empresa sea conocida y reconocida a nivel de la

provincia y en el futuro si Dios lo permite reconocida a nivel nacional ya que

tenemos como meta extendernos a nivel nacional empezando por la provincia de

santo domingo de lo Tsàchilas. Lo que nos ayudará a tener una rentabilidad más

grande, aunque esto también represente una responsabilidad mucho más grande.

CONCLUSIONES

Como hemos podido observar, a través del cash flow podemos conocer el nivel de

nuestra disponibilidad financiera, es decir el efectivo que una empresa es capaz de

generar en un periodo dado, lo que tiene una importancia vital para los dueños y

accionistas de la empresa.

De acuerdo a nuestro trabajo investigativo, podemos concluir lo siguiente:

El cash flow es un método de valoración muy útil ya que este permite conocer la salud financiera de una empresa, la marcha y la evolución de la misma, es así si una empresa es capaz de cumplir con sus compromisos financieros. El cálculo del cash flow nos permite conocer si la empresa tiene problemas de liquidez, ya que si una empresa es rentable no significa necesariamente que posee liquidez, esta puede tener problemas de efectivo, aun siendo rentable, por lo tanto, el cálculo del cash flow permite anticipar los saldos en dinero de la empresa.

El cash flow permite medir la rentabilidad o crecimiento de una empresa

cuando los resultados económicos no reflejan adecuadamente la realidad

económica de la empresa.

La empresa COMPULASER mantiene un cash flow favorable, es decir al

calcular su cash flow pudimos observar que la empresa cuenta con suficiente

liquidez como para poder hacer frente a los compromisos o deudas que

mantienen con terceras personas.

RECOMENDACIONES

En relación a nuestro trabajo de investigación, realizamos las siguientes

recomendaciones:

La empresa COMPULASER debe utilizar de mejor manera el dinero con el que

cuenta ya que necesita realizar más inversiones en beneficio de la misma

empresa.

Es necesario que se establezcan mejores políticas de cobro, ya que si bien es

cierto la empresa mantiene un cierto nivel de liquidez, posee muchas deudas

que aún no han podido hacer efectivas, lo cual propicia que este dinero se

mantenga inmóvil y no pueda ser utilizado para efectuar mejoras en la

empresa.

La empresa COMPULASER debe establecer estrategias de ventas que

propicien que la empresa mantenga una liquidez efectiva, así también aplicar

dichas estrategias no solo permitirán mantener un cierto nivel de liquidez

sino que serán de gran beneficio para que la empresa también pueda ser más

rentable y así los beneficios de los accionistas no se vean afectados en el

futuro.