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BOLETÍN ECONÓMICO

FINANCIERO

16 de marzo de 2018

ACTUALIDAD ECONÓMICA

UEM: La inflación sigue resistiéndose a subir.

EEUU: El crecimiento se moderará en el 1T18 por culpa del consumo.

Emergentes: China comienza el año en positivo.

España: Electricidad y turismo elevan la inflación.

MERCADOS FINANCIEROS

Interbancario: La Fed subirá tipos, pero no cambiará sus previsiones para 2018.

Deuda pública: La tir a 10 años de la deuda española podría caer hasta el 1,30%.

Bolsas: El Nasdaq sigue siendo nuestra esperanza.

Divisas: La volatilidad del eur/usd cerca de mínimos anuales.

CITAS MÁS IMPORTANTES

Indicadores de coyuntura: En Alemania, ZEW (martes 20) e Ifo (jueves 22). IDC Markit

en la UEM, Alemania y Francia (jueves 22). En EEUU, saldo por cuenta corriente

(miércoles 21), pedidos de bienes duraderos y ventas de vivienda nueva (viernes 23). En

Japón, saldo comercial (lunes 19) e IPC (viernes 23).

Bancos centrales: Reunión de la Fed (miércoles 21) y del BoE (jueves 22). Reuniones de

los bancos centrales de Colombia y Chile (martes 20), Brasil (miércoles 21), Filipinas,

Indonesia y Nueva Zelanda (jueves 22) y Rusia (viernes 23).

Elecciones presidenciales en Rusia (domingo 18).

Boletín mensual del BCE (jueves 22).

Estudios

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BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO | 16 DE MARZO DE 2018

2

EXPECTATIVAS DE MERCADOS

A CORTO PLAZO A MEDIO PLAZO

FED Sube tipos en 25 pb. Esperamos dos subidas adicionales en 2018

para concluir en el rango 2,00%-2,25%.

DEUDA

PÚBLICA

La tir a 10 años del bono español aún

puede relajarse adicionalmente, hasta

1,30%, si S&P le sube el rating hasta A-.

Las tires están inmersas en una tendencia al

alza de medio plazo. La cautela de los bancos

centrales limitará la intensidad de la subida.

BOLSAS

Seguimos manteniendo el sesgo alcista,

pero el S&P 500 no debería perder el

soporte de 2740 puntos ni el Ibex los

9600.

La tendencia alcista de medio/largo plazo sigue

vigente. Los argumentos positivos macro y

micro siguen apoyando.

TIPOS DE

CAMBIO

Es poco probable que la próxima reunión

de la Fed saque al euro/dólar de su rango

de oscilación reciente. Seguirá en torno a

1,23 eur/usd.

La tendencia alcista del euro frente al dólar es

sólida. Nuestro objetivo es que alcance este año

niveles de 1,28 eur/usd.

(*) Previsiones de medio plazo que se ha considerado conveniente actualizar respecto al anterior informe.

EXPECTATIVAS DE INDICADORES

ANTERIOR PREVISIÓN VALORACIÓN/COMENTARIO

Alemania

ZEW mar.

Martes 20 de marzo

17,8 10,0 Las últimas medidas proteccionistas de

Trump, y la advertencia de que podrían no

ser las últimas, afecta negativamente al

sentimiento de los inversores y de los

empresarios.

Alemania

Ifo mar.

Jueves 22 de marzo

115,4 114,6

EEUU

Ped. bienes duraderos feb. (%) m/m

Viernes 23 de marzo

-3,6% 2,6%

Los pedidos recuperan el buen tono y

mantienen la señal expansiva de las

encuestas del sector.

EEUU

Venta de vivienda nueva feb.

(miles uds. anualizadas)

Viernes 23 de marzo

593 620

Las ventas de vivienda retoman máximos

en el ciclo actual, a pesar del deterioro en

las condiciones de compra.

Cierre: 16 de marzo de 2018 a las 14:00 h

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ACTUALIDAD ECONÓMICA UEM La inflación sigue resistiéndose a subir

Los indicadores de precios confirman la persistencia de un escenario de ausencia de

presiones inflacionistas. Los datos finales muestran una menor inflación en febrero de lo

inicialmente publicado: la general cayó dos décimas, hasta el 1,1% (1,2% preliminar),

mientras que la subyacente se mantuvo en el 1,0% (1,1% preliminar). Además, la evolución

de los costes laborales en el 4T17 (1,5% interanual vs 1,6%), refleja que los salarios siguen

creciendo a un ritmo muy contenido (1,7% vs 1,6%).

Por otro lado, la producción industrial de la UEM cayó en enero, después de un 4T17 muy

dinámico (-1,0% vs 1,5% en el 4T17). Entre los países que publicaron el dato, destaca la

fuerte corrección en Francia (-2,0% vs 1,6% en el 4T17), mientras que en Alemania fue

mucho más suave (-0,1% vs 0,9% en el 4T17). La elevada confianza entre los empresarios

del sector anticipa que este descenso es puntual, pero introduce cierto riesgo a la baja en la

previsión de crecimiento para el 1T18.

EEUU El crecimiento se moderará en el 1T18 por culpa del consumo

Las ventas minoristas cayeron levemente en febrero (-0,1%), pero lo hicieron por tercer mes consecutivo y reflejan que el consumo se está comportando algo peor de lo esperado en el 1T18, lo que cuestiona nuestras expectativas de crecimiento del PIB (2,5% estimado). No obstante, la señal expansiva de las encuestas de empresarios y familias y la fortaleza del mercado laboral sugieren que el deterioro del consumo es puntual: en febrero, se crearon muchos más puestos de trabajo de lo esperado (313.000) y la tasa de paro permaneció estable en mínimos (4,1%). Además, las expectativas de inflación se han relajado con los nuevos datos de febrero: los salarios se moderaron (2,6% interanual vs 2,8%), la inflación general solo aumentó una décima (2,2%) y la subyacente se mantuvo estable (1,8%). De hecho, la inflación cotizada a 10 años por el mercado ha caído en 0,5 p.p. esta semana, hasta el 2,1%.

En el ámbito político, la administración Trump sigue complicando el escenario: (i) continúan las tensiones comerciales con sus principales socios y se espera ahora que apruebe un paquete de medidas restrictivas dirigido específicamente a China; y (ii) aumenta la inestabilidad interna, tras deshacerse de su consejero económico, del secretario de estado y de un consejero de seguridad nacional, los miembros más moderados que quedaban en su gabinete.

Emergentes China comienza el año en positivo

Los indicadores disponibles de febrero señalan que la economía ha mantenido un tono dinámico a comienzos de año: se aceleran la producción industrial (7,2% interanual en el año vs 6,2%), la inversión fija (7,8% vs 7,2%) y, sobre todo, las exportaciones (43,7% vs 10,3%); mientras que las ventas minoristas se moderan (5,4% vs 9,4%). En principio, es difícil extraer una lectura de estos datos, puesto que están distorsionados por la celebración del Año Nuevo Lunar (este año, más tarde de lo habitual). A falta de tener más información, mantenemos nuestra expectativa de crecimiento en torno al 6,6% interanual para el 1T18 Por otro lado, Arabia Saudí subió 25 pb sus dos tipos de interés de referencia: el repo, hasta el 2,25%, y el repo inverso, hasta 1,75%. De este modo, y de manera poco habitual se adelanta a EEUU, donde se da por hecho que la Fed suba los tipos en su reunión de marzo.

España La inflación repuntó en febrero cinco décimas hasta el 1,1%, impulsada por la subida de precios de la electricidad y de turismo y hostelería. La subyacente también se situó en el 1,1%, máximo en cinco meses, mientras que el diferencial de inflación con la UEM pasó a terreno positivo (0,1 puntos vs -0,6 anterior). Nuestras previsiones apuntan a una senda ascendente de la inflación hasta los meses de verano, para posteriormente moderarse y cerrar el año en torno al 1,7%. Por su parte, el coste laboral por trabajador creció en el 4T17 al mayor ritmo en dos años (+0,7% interanual), impulsado, sobre todo, por el componente no salarial (+1,5%, una tasa desconocida desde 2011), mientras que el coste salarial apenas creció un 0,5%. Por último, las ventas minoristas en términos reales repuntaron con fuerza en enero (+2,4% interanual vs +0,4% en el 4T17), gracias, sobre todo, al tirón de las ventas de bienes relacionados con la salud, el ocio y otros, realizadas en pequeñas cadenas.

Electricidad y turismo elevan la inflación



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MERCADOS FINANCIEROS

Interbancario En los últimos días hemos asistido a una moderación de las perspectivas de política monetaria tanto en EEUU como en la UEM. En el primer caso, los últimos datos de salarios y una cifra de inflación, que se ha situado en línea con lo esperado, han suavizado las presiones sobre la Fed; aunque algún consejero podría revisar al alza sus perspectivas de tipos para este año en la reunión de la próxima semana, serán cambios de escasa relevancia que no afectarán a la mediana de previsiones del Consejo para 2018 (tres subidas de tipos de 25 pb).

En cuanto a la UEM, las últimas declaraciones de Draghi han mostrado su lado más “dovish”, quizás provocado por el temor a una reacción negativa del mercado a lo que consideramos un paso más en su estrategia de normalización monetaria: empezar a hablar del proceso de subida de tipos. Su cautela está provocando que el Euribor a 12 meses lleve tres meses prácticamente parado en -0,191%, lo que supone una fase excepcional de estabilidad que recuerda a la registrada en 2014 por el Libor del dólar antes de que iniciase su actual tendencia al alza.

La Fed subirá tipos, pero no cambiará sus previsiones para 2018

Deuda pública La moderación en las previsiones de inflación cotizadas por el mercado, la incertidumbre

política provocada por el intervencionismo de Trump, la crisis diplomática con Rusia y la

cautela que sigue mostrando Draghi han provocado un descenso en las tires, especialmente

en los plazos más largos. El bono de EEUU a 10 años ha caído a la parte baja del rango que

comentamos en nuestro anterior informe (2,95%-2,80%), mientras que, en el caso de

Alemania, se ha situado por debajo, al ceder el soporte de 0,60%. Ello sitúa a la tir alemana

muy cerca de niveles muy relevantes (0,55%-0,50%), cuya ruptura a la baja cuestionaría la

tendencia alcista iniciada a finales de 2017. Esperamos que la cercanía de esos niveles, la

elevada sobrecompra y las dudas que transmite la floja demanda registrada en las últimas

emisiones acaben frenando su reciente movimiento bajista. Por otro lado, el día 23 S&P

tiene previsto anunciar la revisión del rating de España y lo más probable es que lo suba en

una nota. De ser así, sería ya la segunda agencia que le concede una calificación de A,

movimiento que, aunque sea esperado, podría generar demanda adicional hacia los bonos

españoles y favorecer que la tir a 10 años caiga hasta el nivel de 1,30%, toda vez que ya ha

alcanzado el nivel que le pronosticábamos en nuestro anterior informe (1,35%).

La tir a 10 años de la deuda española podría caer hasta el 1,30%

Renta variable El Nasdaq C. superó en la semana los máximos de enero, desarrollando seguidamente un movimiento consolidativo que mantiene viva la esperanza de que la recuperación siga su curso. El S&P 500, por su parte, alcanzó el nivel de los 2800 puntos y se giró también a la baja, aproximándose al soporte de los 2740 puntos. Es importante que no pierda esta referencia para seguir confiando en que se produzca un nuevo tramo alcista hasta los máximos de enero; de lo contrario, podríamos entrar en una fase más lateral, de esas que consumen tiempo y ponen a prueba las convicciones alcistas o bajistas que cualquier inversor pueda tener. En cierto modo, esta última es la situación que estamos viviendo con los índices europeos, más dispuestos a apuntarse a las bajadas que a las subidas de Wall Street y ello a pesar de que, objetivamente, presentan argumentos suficientes para lo contrario. El dinero sigue prefiriendo la bolsa de EEUU y lo cierto es que los hechos le siguen dando la razón: es la que más subió el pasado año y sigue haciendo lo mismo éste. En cuanto al Ibex, llegó a superar los 9800 puntos el martes y se ha desinflado hasta los 9690, pero mientras se mantenga sobre los 9600 vamos a mantener como escenario central que pueda alcanzar metas más ambiciosas.

El Nasdaq sigue siendo nuestra esperanza

Divisas A pesar de que la amenaza de una guerra comercial se hace cada día mayor, en el cruce euro/dólar domina el aburrimiento, pues se mantiene oscilando entre 1,25 y 1,22 desde mediados de enero. Su volatilidad implícita a 1 mes ha caído desde niveles del 9,5% a principios de febrero, hasta 6,5%, por debajo de la media del último año, situada cerca del 7,5%. Aunque esperamos que la Fed suba tipos en la reunión de esta semana, no lo vemos como un catalizador con fuerza para mover el euro/dólar, salvo que los consejeros se muestren más “hawkish” de lo que nos parece previsible.

La volatilidad del eur/usd cerca de mínimos anuales



5

PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS Ec

onom

ía N

acio

nal

Cuadro Macroeconómico

Indicadores de actividad

Econ

omía

Inte

rnac

iona

l

Cuadro Macroeconómico

Indicadores de actividad y mercados



6

EVOLUCIÓN DE LOS PRINCIPALES MERCADOS

UEM EEUU1 UK JAPÓN

2 MÉXICO BRASIL

0,00 1,25-1,50 0,50 -0,07 7,50 6,751 Rango de tipos fijado por la Fed. 2 Tipo de interés a un día.

Spread

Plazo 15-mar 1 semana el mes el año Eur-OIS

1 Día -0,366 -0,01 -0,02 -0,02 --

2 semanas -0,372 0,00 0,00 0,00 --

1 Mes -0,371 0,00 0,00 0,00 -0,02

3 Meses -0,328 0,00 0,00 0,00 0,02

6 Meses -0,271 0,00 0,00 0,00 0,08

12 Meses -0,191 0,00 0,00 -0,01 0,16

Divisa 1 M 3 M 6M 12 M Pdte 12m-1m

Dólar 1,79 2,15 2,32 2,59 0,80

Libra 0,50 0,60 0,71 0,93 0,43

Yen -0,08 -0,05 0,02 0,11 0,19

Vencimiento Euro Dólar Libra Yen Franco suiz.

jun-18 -0,320 2,30 0,81 0,075 -0,72

sep-18 -0,310 2,40 0,91 0,075 -0,70

dic-18 -0,295 2,52 1,01 0,085 -0,66

mar-19 -0,245 2,63 1,09 0,090 -0,57

Spread Tipo a: 3 m 6 m 12 m

Plazo 15-mar 1 semana el mes el año Bono-Swap En:

1 año -0,26 0,00 -0,01 0,00 -- 3 m -0,320 -0,261 -0,177

5 años 0,41 -0,04 -0,05 0,09 -0,09 6 m -0,310 -0,246 --

10 años 1,01 -0,05 -0,07 0,13 0,37 12 m -- -0,141 0,022

Plazo 15-mar 1 semana el mes el año

3 años -0,05 -0,02 -0,06 -0,05

5 años 0,32 -0,02 -0,07 -0,08

10 años 1,38 -0,03 -0,16 -0,19

País 15-mar 1 semana el mes el año

Alemania -0,58 -0,02 -0,04 0,05

España -0,25 0,00 -0,04 0,09

EEUU 2,28 0,03 0,03 0,40

País 15-mar 1 semana el mes el año

Alemania 0,58 -0,05 -0,08 0,15

España 1,38 -0,03 -0,16 -0,19

Italia 1,99 0,00 0,01 -0,03

Francia 0,82 -0,04 -0,10 0,04

R. Unido 1,44 -0,04 -0,06 0,25

EEUU 2,83 -0,03 -0,03 0,42

EEUU Alemania Francia España (*)

Interés real 0,73 -0,95 -0,56 -0,62

Inflación implícita 2,09 1,30 1,38 1,35

Δ año infl. implícita 0,11 0,00 -0,05 0,11

(*) El bono indexado español es a un plazo de 7 años .

Holanda Francia Bélgica España

Prima (p.p.) 0,17 0,25 0,29 0,81

Δ en el año 0,06 -0,11 0,08 -0,33

Portugal Italia Irlanda Grecia

Prima (p.p.) 1,21 1,41 0,44 3,64

Δ en el año -0,30 -0,18 0,20 -0,05

MERCADOS MONETARIOS

MERCADO DE DEUDA PÚBLICA

RENTABILIDADES EN ESPAÑA

TIPOS DE REFERENCIA BANCOS CENTRALES

TIPOS EONIA Y EURIBOR

SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS EN EUROS

TIPOS LIBOR

Variación (p.p.) en


FUTUROS SOBRE TIPOS A 3 MESES

BONOS A 10 AÑOS INDEXADOS A LA INFLACIÓN



PRIMA DE RIESGO A 10 AÑOS EN UEM

TIPOS FRA EN EUROS


DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 2 AÑOS

DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 10 AÑOS

0,10

0,20

0,30

0,40

0,50

0,60

0,70

0,80

m-17 m-17 j-17 a-17 s-17 n-17 e-18 f-18

Tir a 10 años Alemania

-0,20

-0,18

-0,16

-0,14

-0,12

-0,10

-0,08

-0,06

-0,04

-0,02

0,00

0,02

m-17 m-17 j-17 s-17 n-17 e-18 m-18

Euribor a 12 meses

1,65

1,75

1,85

1,95

2,05

2,15

2,25

2,35

2,45

2,55

2,65

m-17 m-17 j-17 s-17 n-17 e-18 m-18

Libor del dólar a 12 meses

2,00

2,10

2,20

2,30

2,40

2,50

2,60

2,70

2,80

2,90

3,00

m-17 m-17 j-17 s-17 n-17 e-18 m-18

Tir a 10 años EEUU

0,60

0,70

0,80

0,90

1,00

1,10

1,20

1,30

1,40

a-17 s-17 o-17 n-17 d-17 d-17 e-18 m-18

Prima de riesgo a 10 añosEspaña-Alemania



7

Indices 15-mar 1 semana el mes el añoGlobal Corporates 489,54 0,23 0,70 0,99US Aggregate IG 2822,23 0,00 -0,18 -2,74Euro Aggregate IG 246,01 -0,02 -0,07 -0,36US corp. HY 1938,41 -0,11 -0,34 -0,59Paneuropeo corp. HY 381,22 0,12 0,10 -0,05Emerg. Sov+Corp (USD) 1078,80 0,10 -0,04 -1,58

IG = Investment Grade, HY = High Yield.

Datos procedentes de índices construídos por Bloomberg/Barclays

Indices 15-mar 1 semana el mes el año

MSCI GLOBAL 2.133,35 0,38 0,73 1,42

Dow Jones 24.873,66 -0,09 -0,62 0,62

S&P 500 2.747,33 0,31 1,23 2,76

Nasdaq Comp. 7.481,74 0,72 2,87 8,38

Euro Stoxx 50 3.414,13 0,02 -0,72 -2,56

Ibex 35 9.684,20 0,39 -1,59 -3,58

FT 100 7.139,76 -0,88 -1,27 -7,13

CAC 40 5.267,26 0,25 -1,00 -0,85

Dax 12.345,56 -0,08 -0,73 -4,43

Nikkei 225 21.803,95 2,04 -1,20 -4,22

MSCI Emerging Markets 1.216,24 1,76 1,76 4,99

Shanghai "B" (China*) 333,72 1,55 1,77 -2,37

Sensex (India) 33.685,54 1,00 -1,46 -1,09

Mexbol (México) 47.817,05 -0,88 0,80 -3,11

Bovespa (Brasil) 84.928,20 -0,07 -0,50 11,16(*) Las acciones tipo B son las que pueden contratar los no residentes.

1 semana el mes el año 1 semana el mes el año

0,07 0,46 -7,59 -0,83 -2,31 -6,59

-0,95 1,40 -6,36 -1,39 -0,41 -6,65

1,80 2,03 -5,48 1,02 3,01 -4,57

-0,38 -0,25 0,53 0,61 -0,53 -2,35

-0,17 0,11 3,33 -0,11 -2,40 -1,18

0,89 1,36 6,78 0,87 -1,12 -0,98

-1,51 -0,05 -6,58 -0,41 -0,05 -7,81

-1,48 -0,62 -2,20 0,69 -1,30 -2,40

0,43 1,78 3,44 -1,00 -1,06 -6,38

1,11 2,58 10,22 1,20 2,99 4,69Clasificación sectorial del S&P 500 Clasificación sectorial del S&P 350 Europe

15-mar 1 semana el mes el año

EUR/USD 1,231 -0,06 0,91 2,50

EUR/GBP 0,883 -0,96 -0,36 -0,58

EUR/JPY 130,85 0,05 0,59 -3,27(+) Apreciación del euro.


GBP/USD 1,394 0,91 1,29 3,14

USD/JPY 106,340 0,10 -0,32 -5,63

USD/CHF 0,951 0,03 0,72 -2,35

USD/CNY 6,322 -0,32 -0,14 -2,84

(+) Apreciación de la divisa base.

Metales básicos 15-mar 1 semana el mes el año

Aluminio 2.063 -1,07 -4,19 -8,54

Cobre 6.888 1,29 -0,10 -4,43

Plomo 2.414 3,37 -3,28 -2,84

Níquel 13.576 2,74 -1,22 6,85

Zinc 3.233 0,21 -7,01 -3,12Cotizaciones spot en dólares. Fuente: London Metal Exchange.


Oro (1) 1.316,29 -0,43 -0,16 1,02

Petróleo brent (2) 64,52 1,46 0,09 -3,44Cotización en dólares. Fuente: (1) Swiss Bank Corporation. (2) Bloomberg.

MERCADO DE CORPORATES

MERCADOS DE RENTA VARIABLE

MERCADOS DE DIVISAS

MERCADOS DE MATERIAS PRIMAS

SECTOR

Energía

Telecom.

Utilities

Industrial

Financiero

Consumo discrec.

Consumo básico

Materiales

Salud

Tecnología

Variación (%) en

Variación (%) en

Variación (%) en

Variación (%) en Variación (%) en

Variación (%) en

Variación (%) en

1,02

1,05

1,08

1,11

1,14

1,17

1,20

1,23

1,26

m-17 m-17 j-17 s-17 n-17 e-18 m-18

Euro/Dólar

9.000

9.250

9.500

9.750

10.000

10.250

10.500

10.750

11.000

11.250

11.500

11.750

12.000

m-17 m-17 j-17 a-17 o-17 n-17 e-18 m-18

Ibex 35

34

40

46

52

58

64

70

76

82

m-17 m-17 j-17 s-17 n-17 e-18 m-18

Petróleo Brent (usd/barril)

3,78

0,87

6,18

3,55

0

1

2

3

4

5

6

7

US IG. EURO IG. USCORP.

HY

PANEUR.CORP.

HY

Tires (%)

1

1

3

3

0 1 2 3 4

US IG.

EURO IG.

US CORP. HY

PANEUR. CORP. HY

Spreads (pb)

1,041,061,081,101,121,141,161,181,201,221,241,261,28

m-17 m-17 j-17 s-17 n-17 e-18 m-18

Euro/Dólar

9.250

9.500

9.750

10.000

10.250

10.500

10.750

11.000

11.250

m-17 m-17 j-17 a-17 o-17 n-17 e-18 m-18

Ibex 35

42

45

48

51

54

57

60

63

66

69

72

75

m-17 m-17 j-17 s-17 n-17 e-18 m-18

Petróleo Brent (usd/barril)

ES

TAD

OS

UN

IDO

S

EU

RO

PA

3,78

0,87

6,18

3,55

0

1

2

3

4

5

6

7

US IG. EURO IG. USCORP.

HY

PANEUR.CORP.

HY

Tires (%)

1,06

0,87

3,41

2,95

0 1 2 3 4

US IG.

EURO IG.

US CORP. HY

PANEUR. CORP. HY

Spreads (pb)



8

CALENDARIO SEMANAL

Lunes

19 de marzo

Martes

20 de marzo

Miércoles

21 de marzo

Jueves

22 de marzo

Viernes

23 de marzo

EE

UU

Saldo por cuenta corriente 4T17

Venta de vivienda 2ª mano (febrero)

Reunión de la Fed (prev. macro)

Indicador adelantado (febrero)

Precio vivienda FHFA (enero)

Pedidos bienes duraderos (febrero)

Venta de vivienda nueva (febrero)

UE

M Balanza comercial

(enero) Confianza del consumidor (marzo)

IDC Markit (marzo)

Boletín mensual del BCE

Ale

man

ia

ZEW (marzo) Ifo (marzo)

Fran

cia IDC Markit

(marzo)

Ital

ia IPI (enero)

Balanza comercial (enero)

Rei

no

Un

ido IPC (febrero) Tasa de paro

(febrero) Ventas minoristas (febrero)

Reunión del BoE

Esp

aña Comercio exterior

(enero) Hipotecas (enero) IPRI (febrero)

Jap

ón Saldo comercial

(febrero) IPC (febrero)

Nota: (p) dato preliminar, (d) dato definitivo.


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BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO - Bankia · a BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 16 de marzo de 2018...

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