ANÁLISIS Y MERCADOS S

ANÁLISIS Y MERCADOS Estrategia de Inversión Semanal lunes, 1 de marzo de 2021

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https://www.bankinter.com/broker/analisis/informes Avda de Bruselas, 14

https://www.bankinter.com/broker/analisis/videos 28108 Alcobendas (Madrid)

Bolsas: “Claves: Inflación, China y Tecnología. Inercia alcista”

Las tres grandes preguntas del mercado son: (i) ¿Qué pasará con la inflación y el repunte del T-Note? (ii) ¿Mantiene China su atractivo? (iii) ¿Tecnología? :: La Inflación, ésa es la cuestión: una recuperación del ciclo que gana vigor, el programa de vacunación masiva, el plan de estímulos en EE.UU. y el alza del precio de las materias primas, aumentan la inflación y la TIR del T-Note. En nuestra opinión, es inevitable un aumento, pero progresivo y moderado. Como ya anticipó J. Powell, alcanzar un objetivo de inflación de +2%, puede prolongarse hasta tres años. Sencillamente porque vivimos en un mundo en el que las características demográficas, la tecnología y la globalización dificultan un avance de la inflación. Por ello, los bancos centrales mantendrán globalmente políticas monetarias acomodaticias. En este sentido, la OPEP + Rusia pueden ayudar esta semana. Probablemente, aprovechando el alza del petróleo, opten por aumentar producción para evitar reducir su cuota de mercado global. Bueno por menor inflación y bueno por ciclo económico. Además, son importantes las declaraciones de miembros de la Fed (Powell, Williams, Bostic, Brainard o Evans), BCE (De Guindos o Centeno) y BoE (Haskel), que lanzarán mensajes tranquilizadores.

:: China: sí, mantiene su atractivo. Lidera el crecimiento global, realiza una buena gestión de la pandemia y el proteccionismo comercial desciende. Además, tiene margen de maniobra para implementar estímulos fiscales y monetarios, de ser necesarios, y su peso en los índices globales aumenta progresivamente. Las caídas de la semana previa se produjeron, en parte, por el anuncio de un posible impuesto sobre transacciones financieras en HK. Entendemos que son caídas puntuales tras fuertes ascensos, que deben ser interpretadas como oportunidades de entrada a precios más atractivos.

:: Tecnología: sí, con perspectiva de medio plazo. El sector está respaldado por una expectativa de crecimiento de beneficios en los próximos años superior al resto de sectores. Como referencia, el Nasdaq 100 acumula un crecimiento acumulado anual (TAMI) 2019-2022 +15% vs +8% S&P-500. Sin olvidar el giro estructural que tiene la economía y la sociedad hacia la tecnología. Buenas alternativas son: ASML, Nvidia, Micron Technology, TSMC o Salesforce. ¿Qué podemos esperar en este contexto? Semana de inercia alcista. Las bolsas estarán soportadas por: (i) Mejora de la macro. Conoceremos PMIs y Ventas Minoristas en Europa y en EE.UU. Creación de Empleo No Agrícola e ISM Manufacturero. La macro no será boyante, pero sí tendrá una

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1.- BOLSAS Var. Sem. Últ imo 2021 Var. Sem. Últ imo 2021

Ibex-35 España +0,9% 8.225 +1,9% Nasdaq 100USA -4,9% 12.909 +0,2%

PSI-20 Portugal -2,4% 4.702 -4,0% Bovespa Brasil -7,1% 110.035 -7,5%

EuroStoxx-50UEM -2,1% 3.636 +2,4% MEX IPC México -0,7% 44.593 +1,2%

FTSE100 UK -2,1% 6.483 +0,4% Nikkei 225 Japón -1,6% 29.660 +8,1%

CAC40 Francia -1,2% 5.703 +2,7% CSI300 China -3,6% 5.397 +3,6%

MIB 30 Italia -1,2% 22.849 +2,8% Hang Seng HK -3,2% 29.343 +7,8%

DAX Alemania -1,5% 13.786 +0,5% Kospi Corea -3,0% Cerrado +4,9%

S&P 500 USA -2,4% 3.811 +1,5% Sensex India +0,1% 49.776 +4,2%

2.- BONOS 10A (TIR) 19-feb. 26-feb. 31-12-20 19-feb. 26-feb. 31-12-20

Bund -0,31% -0,26% -0,57% USD Dólar 1,212 1,208 1,222

Bono español 10A 0,35% 0,42% 0,04% JPY Yen 127,8 128,7 126,2

Bono italiano 10A 0,62% 0,76% 0,54% GBP Libra 0,865 0,867 0,894

Bono portugués 10A 0,25% 0,31% 0,03% CHF Fr. Suizo 1,086 1,097 1,081

T-Note 1,34% 1,41% 0,92% CNH vs USDYuan Offshore 6,454 6,481 6,503

Bono japonés 10A 0,11% 0,16% 0,02% CNY vs USDYuan Onshore 6,458 6,474 6,527

Euribor 3m -0,54% -0,53% -0,55% Euribor 12m -0,49% -0,48% -0,50%

4.- MAT. PRIMAS Var. Sem. 26-feb. 31-12-20 Var. Sem. 26-feb. 31-12-20

Fut. Brent Petróleo UE +5,1% 66,1 51,8 Oro -2,8% 1.734 1.898

Fut. WTI Petróleo USA +3,8% 61,5 48,5 Plata -2,3% 27 26

5.- VOLATILIDAD 19-feb. 26-feb. 31-12-20 19-feb. 26-feb. 31-12-20

VIX Sobre S&P500 22,1 28,0 22,8 V2X Sobre ES-50 20,5 26,9 23,4

Fuente: Bloomberg y Elaboración Bankinter

3.- DIVISAS

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interpretación positiva. (ii) El Programa de vacunación masiva gana tracción con la aprobación de la vacuna de Johnson & Johnson en EE.UU. y previsiblemente en Europa (11 marzo). (iii) El Congreso en EE.UU. aprueba el paquete de estímulos fiscales por 1,9Bn$. (iv) Resultados empresariales: pierden intensidad, pero reflejan un tono mucho mejor del esperado: BPA EE.UU. +5,9% vs -8,8% estimado al inicio de la temporada. Por tanto, es momento de concretar ideas de convicción a medio plazo (2/3 meses) y aprovechar correcciones para comprar a precios más atractivos. Se está produciendo una rotación desde sectores de crecimiento hacia sectores más cíclicos, como anticipamos la semana pasada. Destacamos compañías vinculadas a sectores Industriales (Repsol, Acerinox, Ence, CIE Automotive o Daimler), Logística (Maersk o Deutsche Post) o servicios turísticos, como aerolíneas (IAG) y Hoteles (Meliá). También bancos (ING, Intesa, Credit Suisse y BBVA). Feliz semana.

Bonos: “T-Note vuelve a 1,4%. Mercado vs bancos centrales” Los bonos soberanos se resienten y la rentabilidad/TIR toca puntualmente máximos anuales, pero el T-Note vuelve a niveles más razonables. Tras romper la barrera psicológica de 1,50%, debido a un miedo a la inflación acompañado por la recuperación macro y los estímulos fiscales en EE.UU., se estabiliza en +1,4%. Los b.c. mantienen su hoja de ruta: tipos bajos y estímulos. Powell (Fed) insiste en que no se alcanzará el objetivo de inflación (+2%) antes de 3 años. Lagarde (BCE) está incómoda con el repunte de TIRs y Schnabel (BCE) subraya que podrían aumentar estímulos/compra de bonos. Los b.c. transmiten calma antes de actuar y, de momento, es suficiente. Por eso mantenemos nuestra preferencia por crédito, ya que el riesgo de duración es limitado y las métricas de riesgo (Deuda/Ebitda, Cobertura intereses…) mejoran claramente en un entorno de recuperación macro. Rango estimado para la TIR del Bund (semana): -0,24%/-0,34%.

Divisas: “El dólar dependerá del empleo miércoles y viernes.” Eurodólar (€/USD). - Los inversores estarán atentos esta semana a los datos sobre el mercado laboral americano (miércoles ADP y viernes payrolls). El consenso apunta a una creación de empleo de 180k en enero. Todavía cerca de 10mn de trabajadores no han recuperado su empleo anterior a la pandemia. Un mal dato de creación de empleo podría resultar en debilidad para el dólar. Por otro lado, un retroceso en la rentabilidad del T-Note –tras el fuerte repunte de la semana pasada- también podría hacer que el dólar cediese algo de terreno. Rango estimado (semana) 1,205/1,217.

Eurolibra(€/GBP). – Para esta semana no tendremos referencias macro relevantes en Reino Unido (únicamente los Precios de Vivienda Nationwide el martes). No descartamos que se produzca algo más de corrección desde los niveles actuales tal y como vimos ya a final de la semana pasada. Rango estimado (semana): 0,860/0,878.

Euroyen (€/JPY). –Tras alcanzar niveles de diciembre 2018 la semana pasada, esperamos que el yen continúe depreciándose ligeramente debido a la reducción de la incidencia del coronavirus y la mejora de la macro en Europa. Rango estimado (semana): 128,4/130,0.

Eurosuizo (€/CHF).– Estimamos nueva semana de depreciación para el franco suizo. Veremos una mejora en los indicadores intermedios manufactureros (ISM americano y PMIs europeos), los resultados empresariales siguen batiendo expectativas y los rebrotes de CV-19 continúan reduciéndose desde su peor momento en enero. Es decir, el franco suizo perderá atractivo como valor refugio. Rango estimado (semana): 1,093/1,108.

LO MÁS IMPORTANTE DE LA SEMANA Día/hora País Indicador Mes Tasa (e) Previo

L-V; Discursos Williams,Bostic,Mester,Kashkari,Brainard y Evans (Fed)

L; 09:15h ESP PMI Manufacturero Feb Índice 51,5 49,3

L; 10:00h UEM PMI Manuf. (final; prel.: 57,7) Feb Índice 57,7 54,8

L; 14:00h ALE IPC (preliminar) Feb a/a +1,2% +1,0%

L; 15:45h EEUU PMI Manuf. (final; prel.: 58,5) Feb Índice 58,5 59,2

L; 16:00h EEUU ISM Manufacturero Feb Índice 58,6 58,7

M; 09:00h ESP Variación de Parados Feb ‘000 +10K +76,2K

M; 11:00h UEM IPC (preliminar) Feb a/a +0,9% +0,9%

X; 14:15h EEUU Encuesta Empleo ADP Feb ‘000 +180K +174K

X; 20:00h EEUU Libro Beige de la Fed

J; s/h Reunión OPEP: probable aumento de producción.

J; 11:00h UEM Tasa de Paro Ene s/p.a. 8,3% 8,3%

J; 11:00h UEM Venta Minoristas Ene a/a -1,0% +0,6%

J; 14;30h EEUU Prod. No Agrícola (final; pr.:-4,8%) 4T m/m -4,7% +5,1%

J; 16;00h EEUU P. Bienes Durad. (final; pr.: +3,4%) Ene m/m +3,4% +1,2%

J; 18:05h EEUU Powell (Fed): Conferencia Virtual sobre Economía

V; s/h Moody’s revisa rating España (Baa1, Perspectiva Estable)

V; 14:30h EEUU Creación Empleo No Agrícola Feb ‘000 +180K +49K

V; 14:30h EEUU Tasa de Paro Feb s/p.a. 6,4% 6,3%




https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=Repsol.pdf

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=ACX-ENE21.pdf

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=NOIB&nombre=Ence_informe_20Ene2021.pdf

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=CIE_3T20.pdf

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=CIE_3T20.pdf

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=EURO&nombre=DAIMLER_2020.pdf

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IESP&nombre=Informe_Sector_Logistica_18Feb2021.pdf

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=IAG.pdf

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=Melia_noviembre2020.pdf





Entorno Económico

INDIA (06:00h). - PMI Manufacturero febrero: 57,5 vs 57,7 anterior. OPINIÓN: Ligero retroceso, aunque se mantiene cerca de los máximos históricos y ampliamente en zona de expansión durante siete meses consecutivos.

CHINA (02:45h). – (i) PMI Manufacturero (Caixin) febrero: 50,9 vs 51,4 esperado vs 51,5 anterior. (ii) PMI Manufacturero (oficial) febrero: 50,6 vs 51,0 esperado vs 51,3 anterior. PMI Servicios 51,4 vs 52,0 esperado vs 52,4 anterior. OPINIÓN: Ligero retroceso en ambos PMIs (tanto oficial como privado) desde niveles máximos de los últimos cinco años en noviembre 2021, pero permanecen en zona de expansión por décimo mes consecutivo. La actividad exportadora se ve afectada temporalmente por los rebrotes de CV-19 entre los socios comerciales del país. Tradicionalmente la actividad manufacturera se resiente durante la celebración del nuevo año lunar chino que transcurre durante varios días festivos.

IRLANDA (02:00h). - PMI Manufacturero febrero: 52,0 vs 51,8 anterior. OPINIÓN: Ligero repunte tras el retroceso del mes anterior. El componente de nuevos pedidos repunte hasta 47,3 desde 45,2 en enero.

JAPÓN (01:30h). - PMI Manufacturero (febrero final): 51,4 vs 50,6 preliminar y 49,8, anterior. OPINIÓN: El PMI Manufacturero profundiza en zona de expansión y alcanza el mayor nivel desde diciembre 2018. Recientemente el BoJ revisó al alza sus previsiones de crecimiento hasta +3,9% desde +3,6% anterior en 2021 y hasta +1,8% desde +1,6% anterior en 2022.

EE.UU (sábado).- La Cámara de Representantes aprueba el plan de estímulo de 1,9bn$ de Biden. La Cámara Baja, controlada por los demócratas, aprobó el sábado el paquete de ayudas por 1,9Bn$ para combatir la crisis del coronavirus y rescatar la economía. El plan incluye cheques directos por valor de 1.400$, un bono de desempleo semanal de 400$, una asignación anual por hijo de 3.600$, el incremento gradual del salario mínimo hasta 15$/hora (desde 7,25$ actual), ayudas para los gobiernos locales, escuelas, y financiación para distribuir las vacunas contra la covid-19. La aprobación en la Cámara de Representantes se saldó con 219 votos a favor y 212 votos en contra (2 congresistas demócratas se opusieron al plan). OPINIÓN: La aprobación de la Cámara de Representantes era esperada por el mercado, ya que está controlada por los demócratas. El respaldo del Senado será más difícil de conseguir. Los senadores republicanos se oponen a un plan de esta magnitud (9% del PIB) en un momento que se vislumbra la reapertura de la economía gracias al buen ritmo de vacunación. Uno de los puntos que suscita más controversia es el incremento del salario minimo. La asesora oficial del Senado sobre reglas y procedimientos -un cargo no partidista-, determinó el jueves que el alza del salario mínimo debería eliminarse del plan de estímulos porque va en contra del proceso de reconciliación presupuestaria, un mecanismo que quieren usar los senadores demócratas para aprobar la legislación con mayoría simple (50 votos, el número de senadores demócratas), en lugar de 60. El presidente Biden anunció que intentará impulsar por separado el aumento del salario mínimo. La eliminación del aumento del salario mínimo podría incluso facilitar la aprobación final del paquete. El objetivo es aprobar el Plan antes del 14 de marzo, que es cuando terminan las actuales ayudas al desempleo.

EE.UU (viernes).- (i) El Deflactor del Consumo Personal (PCE) avanza hasta +1,5% a/a en enero desde +1,3% anterior y por encima de +1,4% estimado. La tasa subyacente también aumenta hasta +1,5% desde +1,4% anterior (revisado a la baja desde +1,5%) y estimado. (ii) Los Ingresos Personales baten las estimaciones del consenso. Aceleran +10,0% vs. +9,5% estimado y vs. +0,6% anterior. (iii) Los Gastos Personales también aumentan, pero menos de lo estimado: +2,4% vs. +2,5% estimado y vs. -0,4% anterior (revisado desde -0,2%). OPINIÓN: En conjunto, se trata de datos positivos. El repunte del PCE es moderado y el indicador sigue lejos del nivel de +2,0% vigilado por la Fed. Evitar un avance acusado era clave para calmar los temores a una aceleración de la inflación antes de lo estimado. Lo lógico es que esto suceda, pero más adelante, hacia el mes de mayo. Link a la nota completa en el Bróker. (iv) El dato final de febrero de la Confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan avanza hasta 76,8 vs. 76,5 estimado y 76,2 preliminar. En enero el indicador quedó en 79,0. Las Condiciones Actuales se mantienen en 86,2, en línea con el dato preliminar y vs. 86,7 anterior. Las Expectativas repuntan hasta 70,7 desde 69,8 preliminar y vs. 74,0 anterior. OPINIÓN: Dato ligeramente mejor al preliminar gracias al impulso de la componente de Expectativas. Lo previsible es que el indicador mejore conforme la campaña de vacunación avance y la actividad se normalice.




https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=ASES&subs=IMAS&nombre=EEUU_%20PCEdeflactor_Enero2021.pdf





REINO UNIDO (viernes).- Andy Haldane, economista jefe del Banco de Inglaterra, advierte del riesgo de un repunte de la inflación mayor al estimado en Reino Unido. Afirma que, de materializarse, los bancos centrales se verían obligados a actuar de manera más contundente a la que los mercados financieros descuentan ahora mismo. OPINIÓN: Con estos comentarios Haldane se desmarca de los mensajes lanzados por distintos miembros de la Fed y el BCE, incluidos Powell y Lagarde. Todos ellos han insistido en la idea opuesta: vigilarán las condiciones financieras para asegurarse de que siguen siendo acomodaticias. Su foco está en seguir estimulando la recuperación económica.

INDIA (viernes).- El PIB del 4T de India avanza menos de lo estimado: +0,4% vs. +0,6% estimado y -7,5% anterior. OPINIÓN: El crecimiento regresa a terreno positivo tras dos trimestres consecutivos con caídas realmente acusadas (-23,9%% en el 3T y -7,5% en el 4T). Una menor incidencia del virus ha permitido relajar algunas medidas de contención y materializar parte de la demanda embalsada durante los meses previos. Además, un mayor gasto público en sanidad y agricultura también contribuyen a esta mejora.

IRLANDA (viernes).- Fitch mantiene el rating del país en A+, perspectiva estable. OPINIÓN: Decisión esperada. El impacto del COVID-19 en las cuentas públicas ha sido notable, pero la situación de partida de Irlanda era más sólida que la de muchos otros países europeos. Su ratio de deuda sobre PIB cerró 2019 en 57,4%. 2020 trae consigo el primer repunte de este ratio desde 2012, pero será moderado. Fitch estima que alcanzará 59,1%. La agencia anticipa una estabilización de la deuda en el medio plazo una vez la actividad se normalice y los estímulos fiscales puedan retirarse. En cuanto al déficit, Fitch espera una tasa de -5,2% en 2020 vs. superávit de +0,5% en 2019. Sin embargo, este nivel compara favorablemente con el de otros países dentro de esta misma categoría de rating (A+). A futuro la tendencia será a la baja, el déficit se moderará este año hasta -4,9% y hasta -3,7% en 2022. Link al informe de Fitch.

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS




https://www.fitchratings.com/research/sovereigns/fitch-affirms-ireland-at-a-outlook-stable-26-02-2021

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Compañías Europeas

ACERINOX (Comprar, Precio Objetivo: 10,90€. Cierre: 9,642€; Var.día: -3,7% Var. 2021: +6,7%)

Aránzazu Cortina

2020 registra la mayor generación de caja operativa desde 2012.-

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg para el 2020: Ingresos 4.668M€ (-2% a/a) vs. 4.641M€ estimado; EBITDA 384M€ (+5%

a/a) vs. 345M€ estimado, BNA 49M€ (desde -60M€ en 2019) vs 74,5M€ estimado. La deuda neta se redujo hasta 772M€ desde 841M€ en el 3T20

(que ya incorporaba la adquisición de VDM Metals). La compañía cuenta con una liquidez de 1.772M€ (917M€ de caja y 855M€ de créditos disponibles)

vs 1.578M€ de vencimientos hasta el año 2029. Las perspectivas para el 1T21 es que el EBITDA supere al del 4T20 (131M€, que ha sido el mayor de

los últimos dos años).

Opinión de Bankinter

Los resultados de 2020 muestran: (1) una progresiva recuperación en márgenes, tanto en Inoxidable como en Aleaciones especiales.; y (2) una

destacable evolución en generación de caja y, por tanto, reducción de deuda.

La generación de caja operativa del año 2020 (421M€) ha sido la mayor desde 2012 y ha permitido que el incremento de deuda neta del año haya sido

de 278M€ (hasta 772M€), recortando el incremento que supuso la adquisición de VDM en marzo de 2020 (que la incrementó en +398M€). La compañía

ha sido capaz de generar caja neta en el 4T20 (reduciendo la deuda neta en el trimestre en -68M€), incluyendo el desembolso del dividendo en el mes

de diciembre (que supuso -135M€). La DFN/EBITDA se sitúa en 2x EBITDA (incluyendo la adquisición de VDM) desde a 1,4x en 2019 y frente a nuestra

estimación que apuntaba a 2,4x.

Las perspectivas para 1T21 son positivas, en línea con la evolución que seguimos observando en el precio del níquel (+18,5% en 2020, especialmente

en la segunda mitad de año) que acumula un +15,6% en lo que llevamos del 1T21. Reiteramos nuestra recomendación Comprar.

CELLNEX (Comprar; Precio Objetivo: 59,1€; Cierre: 45,1€; Var. Día: +5,7%; Var. 2021: -8,3%)

Juan Moreno

Mejora la visibilidad de resultados para los próximos años y compra 7.000 torres de telecomunicaciones en Polonia por 1.600M€.-

Resultados 4T20 sin sorpresas: Ingresos +63% hasta 460M€ (vs. 451M€ estimados); EBITDA ajustado +83% hasta 344M€ (vs. 333M€ estimados) y

Flujo de caja recurrente +88% hasta 175M€ (vs. 168M€ est). Las guías para 2021 están en línea con nuestras previsiones y la gran novedad es que la

compañía presenta guías hasta 2025, mejorando la visibilidad. Cellnex estima un flujo de caja de 2.000-2.200M€ en 2025 (vs. 2.084M€ estimado), sólo

incluyendo las operaciones anunciadas hasta la fecha. Además, la compañía anuncia un acuerdo para la compra de Cyfrowy Polsat por 1.600M€, que

incluye 7.000 torres de telecomunicaciones y 11.300km de fibra óptica. Cellnex invertirá además otros 600M€ para desarrollar 1.500 nuevas torres en

los próximos 10 años.









Buenas noticias para la compañía, que el viernes subió +5,7%. Mejora la visibilidad de resultados de la compañía hasta 2025 y continúa el proceso de

expansión con la compra de 7.000 torres de telecomunicaciones en Polonia por 1.600M€. Reiteramos recomendación de Comprar, a pesar de ajustar

nuestro precio objetivo -7% hasta 59,1€/acción (vs. 63,54€/acción anterior). Aunque la cotización seguirá lastrada en el corto plazo por la ampliación de

capital prevista para finales de marzo o principios de abril, Cellnex presenta sólidos fundamentales, potencial de revalorización del +30%, buenas

perspectivas de crecimiento a largo plazo (+28% anual) y rentabilidad por flujo de caja superior al 6% a partir de 2022. Por tanto, aprovecharíamos

posibles caídas adicionales en las próximas semanas para tomar posiciones en la compañía. Link al informe completo.

PHARMA MAR (Comprar; Precio Objetivo 4,90€; Cierre 3,555€; Var. Día +0,57%; Var. 2021: +1,90%)

Pedro Echeguren

Buena evolución de los resultados 4T20.- Las principales cifras 4T19 son: ventas 47,8 M€ (+105% a/a, BKT est 50,2M€) donde resaltamos Oncología 27,2M€ (+43%) que incluye 8M€ de

Zepzelca, Licencias 9,8M€ (+384%) y Diagnóstico 2,5M€ (+65%) impulsado por la venta de los kits COVID-19 recientemente aprobados, EBITDA 20,2M€

(+597%, BKTe 20,1M€), EBIT 18,7M€ (+0,9M€ en 4T19, BKTe 19,1M€), BAI 13,4M€ (-0,4M€ en 4T19), BNA 6,2M€ (-60,4%, BKTe -0,4M€). Por lo

tanto, en el año 2020 las ventas se elevan a 270,0M€ (+214% a/a), Oncología 100,7M€ (+37,9%) que incluye 21,5M€ de Zepzelca, Licencias 140,3M€

(4,0M€ en 2019) donde el grueso corresponde al acuerdo de licencia de Zepzelca para Estados Unidos suscrito con Jazz Pharma, Diagnóstico 13,0M€

(+137%). EBITDA 163,6M€ (-9,5M€ en 2019), EBIT 155,9M€ (-17,5M€ en 2019), BAI 145,6M€ (-21,7M€ en 2019), BNA 137,3M€ (-11,4M€ en

9M19), cash flow libre 275,9M€ (-30,1M€ en 2019), tesorería neta 163,5M€ (deuda neta de 60,8M€ en 4T19). Pharma Mar ha recibido en 2020

300M€ de Jazz Pharma por licencias y cumplimiento de hitos asociados a Zepzelca de los cuales ha contabilizado 143M€ en ventas, el resto se

contabilizará durante el plazo del acuerdo entre ambas compañías. Link a los resultados.

Opinión de Bankinter El año 2020 supone una transformación para Pharma Mar gracias al éxito de Zepzelca y el acuerdo de comercialización firmado con Jazz Pharma en los

EE.UU. El cobros inicial y el primer hito suponen una entrada de liquidez que mejora la estructura del balance del grupo y que le dota de fondos para

acometer nuevos desarrollos. Además, es el año del posicionamiento de la compañía entre los tratamientos para enfermos de COVID, un desarrollo que

todavía no genera ventas pero que de progresar en su fase clínica podría suponer una nueva transformación para Pharma Mar. Los buenos resultados

están en línea con nuestras estimaciones, los valoramos positivamente y aprovechamos para reiterar nuestra recomendación de Comprar y Precio

Objetivo de 125 €/acción.




https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=Cellnex_mar2021.pdf

https://pharmamar.com/wp-content/uploads/2021/02/INFORME-DICIEMBRE-2020.pdf





VOLKSWAGEN (Neutral; Precio Objetivo: 146,7€; Cierre: 173,0€; Var. Día: +1,1%; Var. 2021: +13,5%).-

Esther Gutiérrez de la Torre, CFA

Resultados 2020 mejor de lo estimado

Cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Las entregas de vehículos quedan en 9,16M de unidades (-15,2% a/a), ingresos 222.884M€ (-11,8%)

vs. 221.598M€ estimados por el consenso, EBIT 10.607M€ (-45,0% a/a) vs. 9.925M€ estimado, BNA 8.824M€ (-37,1%) vs. 6.727M€ estimado, BPA

16,60€ (-37,6€) vs. 13,99€ estimado. Propone un dividendo de 4,80€/acc. ordinaria y 4,86€/acc preferente, en línea con 2019. Esto se traduce en una

rentabilidad por dividendo de 2,8% a niveles actuales de cotización.


Cifras que baten las estimaciones de consenso. La recuperación de China y una estricta gestión de costes ha favorecido este desempeño. Mantener el

dividendo estable implica que el payout ratio es del 29,0%, con lo que se acerca al objetivo estratégico del 30,0%. El balance también ofrece buenas

noticias. La caja neta del negocio industrial avanza casi +26% a/a, hasta 26.800M€. De cara a 2021 la Compañía anticipa una mejora de la actividad que

favorecerá un repunte del margen EBIT hasta 5%/6,5%, en línea con lo estimado por el consenso y vs. 4,8% en 2019. En definitiva, buenas noticias que

tuvieron un impacto positivo en la cotización. A cierre del viernes el valor avanzó +1,1%. Link a la nota publicada por la Compañía.

MIQUEL Y COSTAS (Cierre 14,00€; Var. Día -0,86%; Var. 2021: -4,9%)

Pedro Echeguren

Resultados 2020 impulsados por la contención de los costes.-

Las principales cifras del año 2020 son: ventas 274,2M€ (+4,4%), EBITDA 76,4M€ (+12,5%), EBIT 58,3M€ (+15,8%), BAI 58,3M€ (+14,1%), BNA

44,9M€ (+14,4%), tesorería neta 43,3M€ (+123% en 2020).


Valoramos positivamente la evolución favorable de los resultados, impulsados por la evolución de los precios de las pastas y de la energía así como la

reducción en costes derivada del programa de inversiones. La tesorería neta sigue aumentando, representa el 10% de la capitalización bursátil de la

compañía.




https://www.volkswagenag.com/en/news/2021/02/volkswagen-group-closes-2020-stronger-than-expected-and-accelera.html





REIG JOFRE (Cierre 5,94€, Var. Día -3,88%; Var. 2021: +35,3%)

Pedro Echeguren

Buena evolución de los resultados 4T20, el acuerdo de fabricación de la vacuna COVID-19 de Johnson & Johnson añade visibilidad.-

Las principales cifras del año 2020 son: ventas 230,1M€ (+14,9%), donde antibióticos e inyectables 111,7M€ (+12%), especialidades farma 66,1M€

(+28%) y consumo 52,2M€ (+7%), EBITDA 26,5M€ (+34,8%), EBITDA ajustado +20,6%, EBIT 9,2M€ (+45,9%), BAI 6,4M€ (+21,2%), BNA 5,7M€

(+14,7%), cash flow libre 00M€ (-00M€ en 2019), deuda financiera neta 55,1M€ (+4,8% en 2020), DFN/EBITDA 2,1x.


Valoramos positivamente la evolución favorable de los resultados, especialmente en el contexto COVID-19. De cara a 2021, los aumentos de capacidad

previstos y la potencial fabricación del candidato a vacuna contra el COVID-19 de Johnson & Johnson aprobada este sábado en los EE.UU. y que prevemos

se apruebe próximamente en Europa) aportarán un crecimiento adicional relevante al negocio.

TELEFÓNICA (Neutral; Precio Objetivo 4,0€; Cierre 3,526€; Var. Día -3,9%; Var. Año +8,7%)

Elena Fernández-Trapiella

Tras el recorte del dividendo, elevamos la recomendación hasta Neutral (desde Vender) con un P. Objetivo de 4,0€ (4,2€ anterior).-

Los resultados 2020 acusan el impacto del covid-19 y la depreciación de las divisas latinoamericanas. En el contexto actual el grupo se ha focalizado en

la gestión del Cash Flow Libre mediante la reducción de inversiones (5.987M€ vs 9.445M€ de media en 2016- 2019). La necesidad de normalizar el

ritmo inversor lleva al grupo a recortar el dividendo desde 0,4€/acción hasta 0,3€/acción. Creemos que el recorte del dividendo es positivo a medio plazo

porque permitirá destinar la generación de caja a acelerar la reducción de deuda y recuperar los niveles de inversión para no seguir perdiendo

competitividad. Asimismo, reducirá la dilución resultante de la emisión de acciones nuevas para pagar los scrip dividends. Revisamos la recomendación

a Neutral desde Vender y el P. Objetivo hasta 4,0€ (desde 4,2€). Link al Informe

RED ELÉCTRICA (Neutral; Precio Objetivo : 15,80€/acción; Cierre: 13,87€; Var. Día: +1,54%; Var. 2021: -17,35%).-

Aránzazu Bueno

El Plan Estratégico 2025 decepciona al mercado. La rentabilidad por dividendo principal atractivo de la acción. Bajamos nuestra recomendación desde Comprar hasta Neutral y reducimos Pr. Objetivo desde 19,00€/acc. hasta 15,80€/acción.-

La provisión por deterioro de Hispasat y el Plan Estratégico 2025 decepcionan al mercado. Los resultados 2020 incluyen una provisión por el 12% de la

inversión en Hispasat, adquirida en 2019. El Plan Estratégico 2025 no detalla las guías de EBITDA y BNA para el nuevo periodo regulatorio, ya que según

el equipo gestor aún quedan algunos aspectos que clarificar sobre la retribución de sus activos. En cualquier caso, queda claro que el recorte en el retorno

financiero y en la retribución de los activos anteriores a 1998 resultará en menores ingresos y beneficios para el periodo. Nuestra estimación asume una




https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=TEF_4T20.pdf





caída media anual en BNA de -5,3% en el periodo 2020-25. A partir de 2025, REE confía en volver a la senda de crecimiento gracias a una mayor base

de activos regulados y el mantenimiento del retorno financiero. El dividendo por acción se sitúa en 1,00€/acción hasta 2022, pero a partir de 2023 se

establece un dividendo suelo de 0,80€/acción. Muchos inversores confiaban en que REE pudiese mantener el DPA a partir de 2023. El entorno es menos

favorable para la acción, pero la rentabilidad por dividendo se mantiene atractiva a pesar del recorte. El apetitivo inversor por compañías reguladas y con

alto pay-out alto se reduce en un contexto de mayor visibilidad sobre el crecimiento de la actividad económica y de repunte en la rentabilidad de los

bonos. A los precios actuales de mercado, la rentabilidad por dividendo se sitúa en 5,7% en 2023 (vs 7,1% actual) y el DPA podría empezar a crecer de

nuevo a partir de 2025. Reducimos el Precio Objetivo hasta 15,80€/acción y cambiamos recomendación a Neutral desde Comprar. Link a nota completa

en bróker

GRIFOLS (Neutral, Precio Objetivo: 25,20€; Cierre 20,82€, Var. Día -5,02%; Var. 2021: -12,8%)

Pedro Echeguren

Reducimos nuestra recomendación de Comprar a Neutral y recortamos nuestro Precio Objetivo desde 34,00€/acc. hasta 25,20€/acc. .- Nuestra valoración de los resultados de Grifols es negativa, lo que unido a un cambio en el apetito de los inversores hacia sectores de crecimiento, nos

impulsa a rebajar nuestra recomendación a Neutral desde Comprar y el Precio Objetivo a 25,20€/acción desde 34,00 €/acción. Valoramos negativamente

la incertidumbre que supone la brusca desaceleración del crecimiento de ventas a tipo de cambio constante (+1,9% en 4T20; +9,3% en 1T20) y el

deterioro del margen EBITDA (26,0% en 4T20, -1,0pp vs. 4T19), esto a pesar del plan de contención de gastos operativos. Creemos que el aumento del

coste de recogida de plasma se ha consolidado y que impactará negativamente sobre los márgenes a futuro. Además, los inversores rotan sus carteras

hacia compañías de crecimiento en detrimento de sectores y compañías tipo "value" como es el caso de Grifols. Link a nuestro informe.

FAES (Neutral, Precio Objetivo: 4,40€; Cierre 3,67€; Var. Día -4,05%; Var. 2021: +5,2%)

Pedro Echeguren

Bajamos nuestra recomendación desde Comprar a Neutral y recortamos nuestro Precio Objetivo 4,70€/acc. hasta 4,40€/acc.-

Modificamos nuestra Recomendación a Neutral y ajustamos el Precio Objetivo a 4,40 €/acción desde 4,70 €/acción. Nuestra estrategia de inversión se

enfoca hacia valores de crecimiento en detrimento de los "value", esto es negativo para valores como Faes. Los resultados 4T20 reflejan un estancamiento

de las ventas, posiblemente debido al recrudecimiento de las restricciones por el COVID-19 en la recta final del año y un retroceso de márgenes, algo que

se debería corregir en 2021. La comparativa de 2020 es más favorable. Bilaxten (líder en España con cuota de mercado del 34,5%) e Hidroferol (producto

más vendido) siguen siendo los motores del crecimiento. Link a nuestro informe.




https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=REE%2026%20Febrero%202021.pdf

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=REE%2026%20Febrero%202021.pdf

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=IBEX&nombre=Grifols_informe_26Feb2021.pdf

https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=PVAL&subs=NOIB&nombre=Faes_informe_26Feb2021.pdf





ACS (Comprar; Precio Objetivo: 33,6€; Precio actual: 25,34€; Var. Día: -1,40%; Var. Año: -6,6%)

Juan Tuesta

Invertirá el dinero de la venta de la división industrial (5.200M€) en Renovables y podría pujar por Autostrade .-

En la conferencia de resultados de la compañía, el presidente señaló que la venta de la división industrial a Vinci por 5.200M€ estaba muy cercana a su

cierre y que este podría producirse a lo largo del mes de marzo. Por otro lado, señaló que la operación se podría cerrar con el pago del 100% en efectivo

(en lugar de parte en acciones y parte en efectivo, como originalmente se anunció). Además, preguntado por el uso que se iba a dar a los fondos

obtenidos, señaló que se dirigirían a invertir en renovables (donde no descartaban hacerlo conjuntamente con Vinci) y una posible entrada en la puja por

Autostrade (ante la pregunta de un analista). Precisamente en consejo de Atlantia rechazó el viernes por insuficiente la oferta de un consorcio (Estado

Italiano + inversores privados) de 8.000M€ por el 88% de los activos

Opinión de Bankinter La noticia del cobro de la venta de la división industrial el 100% en efectivo creemos que es positiva ya que permite a la compañía obtener un músculo

financiero importante para acometer inversiones. Habrá que esperar a ver en qué se traducen finalmente las opciones que se plantearon por parte de la

compañía (y los posibles precios a pagar por las mimas). En todo caso, consideramos que el mercado acogería más positivamente la inversión en

renovables que en la concesionaria italiana.

ASTRAZENECA (Cierre 69,45€; Var. Día -0,93%; Var. 2021: -5,2%)

Pedro Echeguren

Alemania eliminará la recomendación de uso de su vacuna COVID-19 en mayores de 65 años.-

La Comisión Permanente para la Vacunación en Alemania cambiará la recomendación contra el uso de la vacuna de AstraZeneca en personas mayores.

La recomendación está causando problemas de confianza entre los alemanes para aceptar la vacuna de AstraZeneca que se rumorea está siendo

rechazada por la población.


Es un paso positivo, supondrá poder acelerar el ritmo de vacunaciones y sobre todo utilizar una vacuna que es cara y que está siendo rechazada por una

parte elevada de la población alemana.








Compañías Americanas y de otros mercados

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Telecomunicaciones +0,19%; Tecnología +0,01%; Consumo Discrecional -0,07%.

Los peores: Energía -1,94%; Inmobiliarias -1,21%; Utilities -0,78%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) ETSY (220,27$; +11,5%) La compañía proyectó un incremento de Ingresos

para el 1T21 en la parte alta de las estimaciones de los analistas. (ii) ENPHASE ENERGY (176,06$; +5,19%) La compañía recuperó el vierne, después

de descender un 7,5% el pasado jueves, tras el anuncio de la intención de emitir dos bonos convertibles por un importe total de 1Bn$. (iii) CARNIVAL

(26,75$; +5,03%) la compañía de cruceros que ha extendido recientemente el cierre hasta el 31 de mayo, trabaja en la vuelta a las operaciones. Aunque

no hay fecha determinada para la vuelta, Royal Carribean dijo a comienzos de semana que las reservas para el futuro siguen mejorando. Carnival, el

mayor operador de cruceros, recibió el pasado viernes la mejora de recomendación de un bróker.

Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) EOG Resources (64,56$; -8,5%) La compañía de Shale señaló, en los resultados

presentados la semana pasada, planes para impulsar la producción de petróleo hasta un 12% comenzando el año próximo. El mercado reaccionó

negativamente ante incremento de inversión en exploración. (ii) UNIVERSAL HEALTH SERV. (125,33$; -7,11%) La compañía presentó la semana pasada

unos resultados débiles en el 4T20 y unas perspectivas cautas para 2021. (iii) SALESFORCE.COM (216,50$; -6,3%) el descenso se produce tras unos

resultados sólidos, pero el mercado acogió negativamente las guías de BPA del año 2021.

El viernes publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): EVERGY (0,28$ vs 0,22$); PUBLIC SERVICE ENTERP. (0,65$ vs 0,65$) y el

sábado publicó BERKSHIRE HATHAWAY (3.224,7$ vs 3.394,9$est.)

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): DENTSPLY SIRONA (antes de la apertura; 0,641$); PERRIGO (antes de la

apertura; 1,008$); NRG Energy (antes de la apertura; 0,632$) y VIATRIS (s/h; 1,249$).

RESULTADOS 4T20 del S&P 500: Con 479 compañías publicadas, el porcentaje de compañías que baten expectativas es del 79,1% (vs 74,9% promedio

de los 10 trimestres anteriores a la pandemia). El incremento medio del BPA es +5,9% vs -8,8% inicialmente esperado (antes de la publicación de la

primera compañía). En los trimestres anteriores la caída del BPA fue -6,9% promedio en 3T20, -31,1% en 2T20 y -17,7% en 1T20.




Análisis y MercadosCalendario de resultados empresariales

Fecha Hora Compañía BPAe BPA % a/a % año Mkt. Cap. Sector Fecha Hora Compañía BPAe BPA % a/a % año Mkt. Cap. Sector

01-mar-21 Aft-mkt MercadoLibre Inc 0,322 $/acc 136,6% -2,2% 81.540 Internet 01-mar-21 n.d. Bunzl PLC n.d. -16,1% -8,4% 7.539 Distribution/Wholesale

01-mar-21 Aft-mkt Zoom Video Communications Inc0,789 $/acc 732,6% 10,8% 109.030 Software 01-mar-21 n.d. PostNL NV 0,046 $/acc -26,8% 26,3% 1.744 Transportation

02-mar-21 22:00 Ross Stores Inc 1,001 $/acc -73,6% -5,0% 41.578 Retail 02-mar-21 Bef-mkt Ashtead Group PLC 0,367 $/acc -17,1% 12,9% 17.433 Commercial Services

02-mar-21 Bef-mkt Target Corp 2,450 $/acc 42,8% 3,9% 91.862 Retail 02-mar-21 Bef-mkt Croda International PLC n.d. -6,1% -6,5% 8.606 Chemicals

03-mar-21 Bef-mkt Dollar Tree Inc 2,120 $/acc 20,4% -9,1% 23.096 Retail 02-mar-21 08:00 Flutter Entertainment PLC n.d. 39,9% -8,5% 24.235 Entertainment

03-mar-21 Aft-mkt Marvell Technology Group Ltd0,290 $/acc 38,6% 1,6% 32.435 Semiconductors 02-mar-21 Bef-mkt Fresnillo PLC n.d. 104,3% -19,4% 6.706 Mining

03-mar-21 Aft-mkt Okta Inc -0,011 $/acc 112,6% 2,8% 33.849 Internet 02-mar-21 Bef-mkt Intertek Group PLC n.d. -26,5% -5,2% 8.644 Commercial Services

03-mar-21 Aft-mkt Splunk Inc 0,029 $/acc -149,4% -15,8% 23.128 Software 02-mar-21 07:00 Swiss Life Holding AG n.d. -7,3% 9,7% 14.480 Insurance

03-mar-21 Aft-mkt Trip.com Group Ltd 0,291 $/acc -124,4% 17,0% 23.397 Internet 02-mar-21 Bef-mkt Taylor Wimpey PLC n.d. -69,3% -4,9% 5.745 Home Builders

04-mar-21 Aft-mkt Broadcom Inc 6,559 $/acc 19,0% 7,3% 191.813 Semiconductors 03-mar-21 Bef-mkt Avast PLC n.d. 6,1% -14,0% 4.753 Computers

04-mar-21 22:15 Costco Wholesale Corp 2,446 $/acc 13,9% -12,2% 146.618 Retail 03-mar-21 Bef-mkt Persimmon PLC n.d. -18,8% -6,4% 8.264 Home Builders

03-mar-21 Bef-mkt Polymetal International PLC n.d. 76,7% -15,6% 6.707 Mining

03-mar-21 n.d. Prudential PLC n.d. -13,8% 4,6% 36.755 Insurance

03-mar-21 08:30 Stellantis NV 0,810 $/acc -61,5% 4,8% 42.295 Auto Manufacturers

03-mar-21 Aft-mkt Vivendi SE 0,300 $/acc -23,3% 8,3% 33.884 Media

04-mar-21 Bef-mkt Admiral Group PLC n.d. 5,5% 6,3% 9.162 Insurance

04-mar-21 Bef-mkt Aviva PLC n.d. -12,9% 11,3% 14.218 Insurance

04-mar-21 07:00 Boskalis Westminster n.d. -29,6% 13,0% 3.319 Engineering&Construction

04-mar-21 08:00 CRH PLC n.d. -12,1% 1,2% 24.298 Building Materials

04-mar-21 Bef-mkt Entain PLC n.d. 0,3% 24,7% 8.269 Entertainment

04-mar-21 Bef-mkt Melrose Industries PLC n.d. -89,5% -6,8% 8.060 Investment Companies

04-mar-21 Bef-mkt Rentokil Initial PLC n.d. -0,3% -8,4% 8.654 Commercial Services

04-mar-21 n.d. Schroders PLC n.d. -8,9% 5,0% 9.197 Diversified Finan Serv04-mar-21 07:00 Thales SA n.d. -35,1% 4,7% 16.736 Telecommunications

05-mar-21 n.d. Corbion NV n.d. 56,9% 2,1% 2.790 Food

05-mar-21 n.d. Pharming Group NV 0,007 $/acc 16,7% -13,5% 703 Biotechnology

https://www.bankinter.com/broker/analisis/informes 28108 Alcobendas, Madridhttps://www.bankinter.com/broker/analisis/videos

Principales compañías americanas que presentan resultados esta semana

Semana del 1 marzo al 7 marzo

Principales compañías europeas que presentan resultados esta semana

Avda. de Bruselas, 14Todos nuestros informes disponibles en: https://www.bankinter.com/broker/analisis/actualidad

Análisis y MercadosCalendario de pago de dividendos

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector01-mar-21 15-mar-21 KELLOGG CO Regular Cash 0,570 USD 3,95% New York Food 02-mar-21 04-mar-21 HERMES INTERNATIONAL Interim 1,500 EUR 0,49% EN Paris Apparel01-mar-21 15-mar-21 KEYCORP Regular Cash 0,185 USD 3,67% New York Banks 02-mar-21 25-mar-21 APERAM Regular Cash 0,438 EUR 5,04% EN AmsterdamIron/Steel01-mar-21 30-mar-21 GOLDMAN SACHS GROUP INC Regular Cash 1,250 USD 1,57% New York Banks 03-mar-21 11-mar-21 KONE OYJ-B Special Cash 0,500 EUR 2,66% Helsinki Machinery-Diversified01-mar-21 01-abr-21 MCKESSON CORP Regular Cash 0,420 USD 0,99% New York Pharmaceuticals 04-mar-21 08-mar-21 NOVARTIS AG-REG Regular Cash 3,000 CHF 3,84% SIX Swiss Ex Pharmaceuticals02-mar-21 17-mar-21 AVERY DENNISON CORP Regular Cash 0,620 USD 1,42% New York Household Products/Wares 04-mar-21 19-mar-21 BERKELEY GROUP HOLDINGS/THEInterim 9,130 GBp 2,87% London Home Builders02-mar-21 17-mar-21 OLD DOMINION FREIGHT LINE Regular Cash 0,200 USD 0,37% NASDAQ GS Transportation 04-mar-21 22-mar-21 LINDE PLC Regular Cash 1,060 USD 1,73% Xetra Chemicals02-mar-21 24-mar-21 ELECTRONIC ARTS INC Regular Cash 0,170 USD 0,51% NASDAQ GS Software 04-mar-21 23-mar-21 BHP GROUP PLC Interim 1,01 USD 5,01% London Mining02-mar-21 24-mar-21 HALLIBURTON CO Regular Cash 0,045 USD 0,82% New York Oil&Gas Services 04-mar-21 24-mar-21 ST JAMES'S PLACE PLC Interim 11,220 GBp 4,23% London Diversified Finan Serv03-mar-21 11-mar-21 DIAMONDBACK ENERGY INC Regular Cash 0,400 USD 2,31% NASDAQ GS Oil&Gas 04-mar-21 15-abr-21 RIO TINTO PLC Special Cash 66,700 GBp 5,52% London Mining03-mar-21 18-mar-21 MOSAIC CO/THE Regular Cash 0,050 USD 0,68% New York Chemicals 04-mar-21 20-may-21 STANDARD CHARTERED PLC Final 0,090 USD 1,39% London Banks03-mar-21 18-mar-21 NEWMONT CORP Regular Cash 0,550 USD 4,05% New York Mining 04-mar-21 n.d. RSA INSURANCE GROUP PLC Omitted n.d. GBp 1,18% London Insurance03-mar-21 18-mar-21 NIELSEN HOLDINGS PLC Regular Cash 0,060 USD 1,07% New York Commercial Services 05-mar-21 15-mar-21 WARTSILA OYJ ABP Regular Cash 0,100 EUR 2,10% Helsinki Shipbuilding03-mar-21 25-mar-21 QUALCOMM INC Regular Cash 0,650 USD 1,91% NASDAQ GS Semiconductors03-mar-21 31-mar-21 EVERSOURCE ENERGY Regular Cash 0,603 USD 3,03% New York Electric03-mar-21 01-abr-21 ALLSTATE CORP Regular Cash 0,810 USD 3,04% New York Insurance04-mar-21 15-mar-21 TELEFLEX INC Regular Cash 0,340 USD 0,34% New York Healthcare-Products04-mar-21 19-mar-21 ARTHUR J GALLAGHER & CO Regular Cash 0,480 USD 1,60% New York Insurance04-mar-21 19-mar-21 FLIR SYSTEMS INC Regular Cash 0,170 USD 1,27% NASDAQ GS Electronics04-mar-21 19-mar-21 SEALED AIR CORP Regular Cash 0,160 USD 1,53% New York Packaging&Containers04-mar-21 19-mar-21 WEYERHAEUSER CO Regular Cash 0,170 USD 2,01% New York REITS04-mar-21 20-mar-21 DOMINION ENERGY INC Regular Cash 0,630 USD 3,69% New York Electric04-mar-21 22-mar-21 LINDE PLC Regular Cash 1,060 USD 1,74% New York Chemicals04-mar-21 23-mar-21 BLACKROCK INC Regular Cash 4,130 USD 2,38% New York Diversified Finan Serv04-mar-21 26-mar-21 BANK OF AMERICA CORP Regular Cash 0,180 USD 2,08% New York Banks04-mar-21 31-mar-21 PEPSICO INC Regular Cash 1,023 USD 3,17% NASDAQ GS Beverages04-mar-21 31-mar-21 TRANE TECHNOLOGIES PLC Regular Cash 0,590 USD 1,54% New York Miscellaneous Manufactur04-mar-21 01-abr-21 C.H. ROBINSON WORLDWIDE INC Regular Cash 0,510 USD 2,25% NASDAQ GS Transportation04-mar-21 01-abr-21 GENUINE PARTS CO Regular Cash 0,815 USD 3,09% New York Retail04-mar-21 01-abr-21 REGIONS FINANCIAL CORP Regular Cash 0,155 USD 3,01% New York Banks

04-mar-21 05-abr-21 KIMBERLY-CLARK CORP Regular Cash 1,140 USD 3,55% New York Household Products/Wares

05-mar-21 15-mar-21 EXELON CORP Regular Cash 0,383 USD 3,96% NASDAQ GS Electric05-mar-21 15-mar-21 LYONDELLBASELL INDU-CL A Regular Cash 1,050 USD 4,07% New York Chemicals05-mar-21 19-mar-21 LUMEN TECHNOLOGIES INC Regular Cash 0,250 USD 8,14% New York Telecommunications05-mar-21 22-mar-21 EVERGY INC Regular Cash 0,535 USD 3,99% New York Electric05-mar-21 25-mar-21 JACK HENRY & ASSOCIATES INC Regular Cash 0,460 USD 1,24% NASDAQ GS Software05-mar-21 01-abr-21 BROWN-FORMAN CORP-CLASS B Regular Cash 0,180 USD 1,00% New York Beverages

https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisishttps://www.bankinter.com/broker/analisis 28108 Alcobendas, Madridwww.bankinter.com

Rentabilidad por dividendo de las comp. europeas con dividendos esta semanaRentabilidad por dividendo de las comp. americanas con dividendos esta semana

Todos nuestros informes disponibles en: Avda. de Bruselas, 14

Importe Importe

Semana del 1 de marzo al 7 de marzo

Principales compañías europeas que reparten dividendos esta semanaPrincipales compañías americanas que reparten dividendos esta semana

3,7%

1,6%1,0%

1,4%

0,4%0,5%0,8%

2,3%

0,7%

4,0%

1,1%

1,9%

3,0%3,0%

0,3%

1,6%1,3%1,5%

2,0%

3,7%

1,7%2,4%

2,1%

3,2%

1,5%2,2%

3,1%3,0%3,6%

4,0%4,1%

8,1%

4,0%

1,2%1,0%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9% 5,0%

2,7%

3,8%

2,9%

1,7%

5,0%

4,2%

5,5%

1,4%

2,1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

ANÁLISIS Y MERCADOS Informe Diario: bolsas, bonos y divisas lunes, 1 de marzo de 2021




Calendario de acontecimientos relevantes 2021

MARZO

4 Reunión OPEP

5 Moody’s revisa rating de España

11 Reunión BCE

12 S&P revisa rating de Noruega y Portugal

15 Reunión Eurogrupo

16-17 Reunión Fed

18 Reunión BoE

19 Reunión BoJ

19 Cuádruple Hora Bruja

19 S&P revisa rating de España

19 Moody’s revisa rating de Unión Europea y

Portugal

25 Reunión SNB

25-26 Consejo Europeo

26 S&P revisa rating de Alemania

26 Moody’s revisa rating de Suecia

ABRIL

2 Festivo EE.UU. y España (Viernes Santo)

2 S&P revisa rating de Francia

9-11 Reunión FMI y BM

16 Moody’s revisa rating de Reino Unido

22 Reunión BCE

23 Fitch revisa rating de Países Bajos

23 S&P revisa rating de Grecia, Reino Unido

e Italia

27 Reunión BoJ

27-28 Reunión Fed

30 Fitch revisa rating de Alemania

30 Moody’s revisa rating de Noruega MAYO

1 Festivo España (Día del Trabajo)

6 Reunión BoE

7 Fitch revisa rating de Francia

7 Moody’s revisa rating de Italia

8 Reunión Informal de Jefes de Estado y

Gobierno de UEM

13-16 Foro Económico Mundial (Singapur)

14 Fitch revisa rating de Portugal

14 S&P revisa rating de Países Bajos

17 Reunión del Eurogrupo

21 Fitch revisa rating de Suiza

21 Moody’s revisa rating de Grecia

28 Moody’s revisa rating de Suiza

28 S&P revisa rating de Turquía e Irlanda

31 Festivo EE.UU. (Memorial Day)

JUNIO

4 Fitch revisa rating de Italia y Suecia

4 Moody’s revisa rating de Turquía

10 Reunión BCE

11 Fitch revisa rating de España

11 Moody’s revisa rating de Países Bajos

15-16 Reunión Fed

17 Reunión del Eurogrupo y SNB

18 Reunión BoJ


18 Fitch revisa rating de Reino Unido

24 Reunión BoE

24-25 Consejo Europeo JULIO

5 Festivo EE.UU. (Día de la Independencia)

16 Reunión BoJ

16 Fitch revisa rating de Grecia

22 Reunión BCE

27-28 Reunión Fed

30 Fitch revisa rating de Irlanda

30 Moody’s revisa rating de Alemania AGOSTO

5 Reunión BoE

6 Fitch revisa rating de Noruega

13 Fitch revisa rating de Turquía

13 S&P revisa rating de Suecia

13 Moody’s revisa rating de Irlanda

20 S&P revisa rating de Suiza

27 Moody’s revisa rating de Francia




ANÁLISIS Y MERCADOS Informe Diario: bolsas, bonos y divisas lunes, 1 de marzo de 2021




SEPTIEMBRE

3 Moody’s revisa rating de España

6 Festivo EE.UU. (Día del Trabajo)

9 Reunión BCE

10 S&P revisa rating de Noruega y Portugal

17 S&P revisa rating de España

17 Moody’s revisa rating de Unión Europea y

Portugal


21-22 Reunión Fed

22 Reunión BoJ

23 Reunión BoE y SNB

24 S&P revisa rating de Alemania

24 Moody’s revisa rating de Suecia

26 Elecciones Generales Alemania OCTUBRE

1-7 Festivo China (Día Nacional y Semana

Dorada)

1 S&P revisa rating de Francia

12 Festivo España (Día de la Hispanidad).

Bolsa Abierta

12 Festivo EE.UU. (Día de Colón). Bolsa

Abierta


15 Moody’s revisa rating de Reino Unido

22 Fitch revisa rating de Países Bajos

22 S&P revisa rating de Turquía, Grecia,

Reino Unido e Italia

28 Reunión BCE y BoJ

29 Fitch revisa rating de Alemania

29 Moody’s revisa rating de Noruega

30-31 Cumbre G20 (Italia)

NOVIEMBRE

1 Festivo España (Día de Todos los Santos)

2-3 Reunión Fed

4 Reunión BoE

5 Fitch revisa rating de Francia

5 Moody’s revisa rating de Italia

11 Festivo EE.UU. (Día del Veterano). Bolsa

abierta

11 China: Día del Soltero

12 S&P revisa rating de Países Bajos

12 Fitch revisa rating de Portugal

19 Moody’s revisa rating de Grecia

19 Fitch revisa rating de Suiza

25 Festivo EE.UU. (Acción de Gracias)

26 Black Friday

26 Moody’s revisa rating de Suiza

26 S&P revisa rating de Irlanda

29 Cyber Monday

DICIEMBRE

3 Fitch revisa rating de Italia y Suecia

3 Moody’s revisa rating de Turquía

6 Festivo España (Día de la Constitución).

Bolsa Abierta

8 Festivo España (Inmaculada Concepción).

Bolsa Abierta

10 Fitch revisa rating de España y Reino

Unido

10 Moody’s revisa rating de Países Bajos

14-15 Reunión Fed


16 Reuniones BCE, SNB y BoE

17 Reunión BoJ


25 Festivo EE.UU. y España (Navidad)




Ibex-35: Principales Cifras y Ratios Cierres de 26-feb-21Rentab. Media ROE EV/EBITDA DFN/FFPP Media P/VC

2019r 2020e 2021e 2019r 2020e Var.% 2021e Var.% Div'20e 2017/19 2020e 2021e 2020e (Último) 2017/19 2020e 2021e Recomend. P. Objetivo

Ibex-35 8.225,0 +0,9 +0,0 +1,9 541.079 23,5 x -74,7 x 19,8 x 25.521 -7.239 -128% 27.288 n/s 3,0% 11,9% 11,8% 10,6% 1,0 x 3,1 x 2,7 x #¡VALOR!Almirall 11,05 -6,9 +0,0 +1,2 1.968 24,1 x 26,5 x 22,5 x 106 74 -30% 88 18% 1,8% Negativo 5,7% 6,5% 9,9x 0,3 x 1,7 x 1,5 x 1,5 x Comprar 13,60ACS 25,34 +0,5 +0,0 -6,7 8.001 11,2 x 8,8 x 7,7 x 962 912 -5% 1.039 14% 7,5% 20,0% 16,0% 17,2% 3,0x 0,1 x 2,3 x 1,6 x 1,5 x Comprar 33,60Acerinox 9,64 -3,0 +0,0 +6,7 2.609 Negativo 49,1 x 15,0 x -60 53 -11% 174 228% 5,2% 6,9% 2,9% 9,6% 9,9x 0,5 x 1,4 x 1,4 x 1,4 x Comprar 10,90AENA 140,90 +7,7 +0,0 -0,9 21.135 17,7 x Negativo 43,1 x 1.442 -241 n/r 490 n/r 0,0% 22,1% Negativo 7,4% 46,6x 1,0 x 3,9 x 3,4 x 3,2 x Comprar 156,40Amadeus 57,50 +4,2 +0,0 -3,5 25.904 27,0 x 140,8 x 42,1 x 1.162 184 -84% 616 235% 0,0% 33,3% 3,9% 11,5% 27,0x 0,8 x 8,9 x 5,5 x 4,8 x Neutral 59,10Acciona 133,40 -7,5 +0,0 +14,3 7.318 14,7 x 19,3 x 28,3 x 351 380 8% 259 -32% 2,9% 8,7% 11,2% 7,5% 10,7x 1,7 x 1,2 x 2,1 x #¡VALOR! Comprar 152,00BBVA 4,60 +2,2 +0,0 +14,1 30.692 13,2 x 23,5 x 10,7 x 2.512 1.305 -48% 2.875 120% 0,0% 8,8% 3,3% 7,0% n.a n.a 0,8 x 0,7 x 0,6 x Neutral 4,40Bankia 1,63 +1,6 +0,0 +12,8 5.017 10,8 x 21,8 x 27,1 x 541 230 -57% 185 -20% 0,0% 4,4% 1,8% 1,4% n.a n.a 0,6 x 0,4 x 0,4 x Neutral 1,30Bankinter 5,49 +5,8 +0,0 +24,1 4.937 10,7 x 15,6 x 16,3 x 551 317 -42% 304 -4% 1,0% 11,8% 7,1% 6,6% n.a n.a 1,4 x 1,0 x 1,0 xCaixaBank 2,41 +2,4 +0,0 +14,6 14.397 9,8 x 10,4 x 11,3 x 1.705 1.381 -19% 1.275 -8% 1,2% 7,0% 5,6% 4,9% n.a n.a 0,8 x 0,6 x 0,6 x Neutral 2,05Cie Automotive 22,76 -2,4 +0,0 +3,2 2.789 9,5 x 17,9 x 13,3 x 287 156 -46% 210 35% 1,8% 25,7% 10,4% 11,6% 11,3x 1,4 x 2,3 x 2,0 x 1,6 x Comprar 21,80Cellnex 45,05 +2,8 +0,0 -8,3 21.926 Negativo Negativo Negativo -9 -112 n/r -42 n/r 0,1% 0,7% Negativo Negativo 21,1x 0,6 x 7,3 x 2,7 x 2,9 x Comprar 63,54Colonial 8,08 +4,5 +0,0 +0,7 4.106 46,5 x 27,5 x 27,6 x 124 149 20% 149 -1% 2,5% 2,1% 2,7% 2,7% 31,9x 0,9 x 1,0 x 0,7 x 0,7 x Neutral 8,29Endesa 20,55 -5,3 +0,0 -8,1 21.757 151,7 x 10,8 x 12,4 x 166 2.008 n/r 1.760 -12% 9,2% 11,1% 25,6% 21,9% 6,7x 0,8 x 2,5 x 2,8 x 2,7 x Comprar 26,60Enagas 17,37 +1,5 +0,0 -3,3 4.549 14,1 x 10,2 x 12,0 x 423 444 5% 379 -15% 9,7% 16,0% 14,8% 12,9% 9,3x 1,4 x 2,0 x 1,5 x 1,6 x Comprar 20,00Ferrovial 20,64 +1,9 +0,0 -8,7 15.127 74,5 x Negativo 80,2 x 266 -601 n/r 189 n/r 2,5% 1,3% Negativo 4,1% 61,1x 0,7 x 2,6 x 3,3 x 3,3 x Comprar 26,80Grifols 20,82 -5,4 +0,0 -12,8 24.552 34,4 x 39,7 x 36,4 x 625 619 -1% 674 9% 1,7% 15,1% 12,1% 12,2% 23,4x 1,3 x 4,3 x 2,8 x 2,6 x Neutral 25,20IAG 2,23 +16,7 +0,0 +24,3 11.028 8,4 x Negativo Negativo 1.715 -7.349 n/r -340 n/r 0,0% 25,1% Negativo Negativo -3,1x n.a 1,4 x 0,5 x 0,4 x Comprar 2,50Iberdrola 10,43 -0,8 +0,0 -10,9 66.909 16,7 x 19,0 x 18,9 x 3.406 3.529 4% 3.537 0% 4,0% 8,3% 9,2% 9,0% 10,6x 0,8 x 1,3 x 1,7 x 1,7 x Comprar 13,40Indra 7,28 -3,1 +0,0 +4,2 1.285 14,9 x 13,0 x 9,9 x 121 99 -19% 130 32% 0,0% 17,5% 11,4% 13,7% 6,1x 0,8 x 2,5 x 1,5 x 1,3 x Neutral 7,30Inditex 27,31 +5,4 +0,0 +4,9 85.116 26,9 x 48,7 x 26,2 x 3.639 1.746 -52% 3.247 86% 1,3% 24,3% 11,2% 20,7% 14,8x Caja Neta 6,0 x 5,4 x 5,4 x Comprar 29,00Mapfre 1,57 +2,7 +0,0 -1,3 4.841 11,9 x 9,2 x 7,5 x 609 527 -14% 649 23% 8,0% 7,2% 6,2% 7,4% n.a n.a 0,9 x 0,6 x 0,6 x Comprar 1,97Meliá 7,00 +8,4 +0,0 +22,4 1.543 16,0 x Negativo Negativo 113 -644 n/r -126 n/r 0,0% 9,3% Negativo Negativo n/r 1,0 x 1,5 x 2,6 x 3,3 x Neutral 5,41Merlin Properties 8,59 +7,3 +0,0 +10,3 4.033 26,1 x 36,5 x 17,2 x 230 111 -52% 235 113% 4,1% 3,6% 1,6% 3,4% 29,1x 0,8 x 0,9 x 0,6 x 0,6 x Comprar 9,71ArcelorMittal(3) 19,32 -2,4 +0,0 +1,4 21.302 Negativo Negativo 12,6 x -2.454 -1.348 -45% 2.040 n/r 0,0% n/r Negativo 5,2% 8,7x 0,2 x 0,6 x 0,6 x 0,6 x Comprar 20,50Naturgy 20,71 +0,5 +0,0 +9,2 20.081 15,6 x -57,9 x 16,7 x 1.401 -347 -125% 1.205 247% 7,0% 11,3% -4,3% 14,9% 9,8x 1,7 x 1,8 x 2,5 x 2,5 x Vender 22,00PharmaMar 109,60 -3,6 +0,0 +54,4 2.012 -69,6 x 15,4 x 36,6 x -11 131 1049% 55 -58% 0,9% Negativo 138,9% 42,4% 11,3x Caja Neta 33,6 x 21,4 x 15,5 x Comprar 125,00Red Eléctrica 13,87 -6,4 +0,0 -17,3 7.502 12,0 x 11,1 x 10,2 x 719 621 -14% 670 8% 7,2% 21,0% 18,1% 18,8% 8,7x 1,8 x 3,1 x 2,2 x 2,1 x Neutral 15,80Repsol 10,42 +4,8 +0,0 +26,2 16.330 -5,6 x -4,9 x -10,4 x -3.816 -3.320 n/r -1.568 -147% 9,6% -0,1% -16% -8,5% 13,3x 0,4 x 0,8 x 0,8 x 0,9 x Comprar 11,60Sabadell 0,42 +6,7 +0,0 +17,7 2.344 7,6 x 1.172,1 x 18,0 x 768 2 -100% 130 6400% 0,7% 5,0% 0,0% 1,0% n.a n.a 0,5 x 0,2 x 0,2 x Neutral 0,33Santander 2,90 -2,6 +0,0 +14,2 50.245 9,5 x -5,7 x 10,8 x 6.515 -8.771 -235% 4.650 -47% 0,0% 7,2% -13% 6,8% n.a n.a 0,7 x 0,5 x 0,5 x Neutral 2,90Siemens Gamesa (4) 30,80 -7,3 +0,0 -6,9 20.979 75,9 x Negativo -210,4 x 140 -918 n/r -100 n/r 0,0% 1,8% Negativo Negativo 141,1x 0,01 x 1,4 x 4,2 x 4,3 x Neutral 33,00Solaria 18,60 -9,9 +0,0 -21,3 2.324 35,6 x 76,4 x 37,9 x 24 30 27% 61 102% 0,0% 17,3% 14% 21,6% 54,4x 1,5 x 3,5 x 10,4 x 8,2 x Neutral 20,50Telefónica 3,53 -5,6 +0,0 +8,7 19.486 28,3 x 15,2 x 9,5 x 1.142 1.280 12% 2.061 61% 11,3% 11,3% 8% 8,8% 4,7x 3,2 x 1,4 x 1,0 x 0,8 x Neutral 4,20Viscofán 58,25 +1,4 +0,0 +0,3 2.709 20,6 x 21,8 x 20,8 x 106 124 17% 130 5% 3,0% 15,5% 15,0% 14,9% 11,9x 0,1 x 3,1x 3,3 x 3,1 x Comprar 71,10No Ibex:Unicaja 0,73 +6,7 +0,0 +1,5 1.147 9,1 x 14,7 x 10,4 x 172 78 -55% 110 41% 0,0% 4,1% 1,9% 2,7% n.a. n/a 0,5 x 0,3 x 0,3 x Comprar 0,78Liberbank 0,26 +4,2 +0,0 +2,4 769 9,2 x 18,7 x 11,0 x 111 41 -63% 70 71% 0,0% 3,7% 1,3% 2,2% n.a. n/a 0,4 x 0,2 x 0,2 x Neutral n/dMediaset 4,97 +5,1 +0,0 +16,7 1.627 8,7 x 11,9 x 12,3 x 212 137 -35% 132 -4% 0,0% 22,4% 13,1% 12,5% 8,3x 0,0 x 2,5 x 1,5 x 1,5 x Neutral 4,10Catalana Occidente 30,90 +1,6 +0,0 +6,0 3.708 9,5 x 14,1 x 11,0 x 386 262 -32% 336 28% 2,9% 10,5% 7,3% 9,4% n.a. n.a. 1,4 x 1,0 x 1,0 x Comprar 31,27Faes 3,67 -2,5 +0,0 +5,2 1.092 21,4 x 15,0 x 12,6 x 64 73 13% 86 19% 5,3% 14,3% 15,4% 15,8% 9,5x Caja neta 2,8 x 2,2 x 2,0 x Neutral 4,40Rovi 45,20 -1,5 +0,0 +19,3 2.534 34,8 x 41,5 x 34,4 x 39 61 55% 74 21% 0,8% 9,1% 16,3% 17,3% 27,1x 0,1 x 3,9 x 6,8 x 5,9 x Comprar 50,00Ence 4,25 +2,4 +0,0 +25,2 1.047 #¡VALOR! -39,7 x 71,0 x 9 -26 -387% 15 -156% 0,0% 1,2% -3,1% 1,7% 16,6x 0,2 x 1,8 x 1,3 x 1,2 x Comprar 4,65FCC 9,81 -0,1 +0,0 +11,5 4.013 16,1 x 16,2 x 12,7 x 267 247 -7% 316 28% 4,1% 12,1% 12,1% 10,6% 8,2x 1,3 x 2,5 x 1,4 x 1,3 x Comprar 12,73SACYR 2,09 +7,2 +0,0 +3,6 1.314 Negativo 9,4 x 8,2 x -298 140 n/r 161 15% 5,3% Negativo 11,0% 11,8% 8,7x 4,2 x 0,8 x 1,0 x 0,9 x Comprar 2,62OHL 0,59 -7,4 +0,0 -5,0 168 Negativo Negativo 42,0 x -127 -16 n/r 4 n/r 0,0% Negativo Negativo 0,6% 4,2x 0,2 x 0,5 x 0,3 x 0,3 x Vender 0,70Ebro Foods 17,84 +1,1 +0,0 -5,8 2.745 20,9 x 10,0 x 15,1 x 142 275 94% 182 -34% 15,3% 7,7% 12,0% 7,7% 8,2x 0,4 x 1,3 x 1,2 x 1,2 x Comprar 21,90CAF 36,70 +1,1 +0,0 -6,5 1.258 56,9 x 42,1 x 16,1 x 25 30 21% 78 162% 1,0% 4,9% 4,0% 10,0% 9,0x 0,7 x 1,7 x 1,6 x 1,5 x Comprar 37,20Talgo 4,36 +2,7 +0,0 +5,4 554 19,8 x 95,5 x 14,1 x 39 6 -85% 39 576% 0,0% 9,7% 2,0% 12,8% 17,4x 0,1 x 2,3 x 1,9 x 1,6 x Neutral 4,30Técnicas Reunidas 12,09 -0,8 +0,0 +11,7 676 Negativo 18,8 x 17,8 x -10 36 n/r 38 6% 0,0% 4,3% 9,8% 10,0% n.a. Caja Neta 3,5 x 1,9 x 1,8 x Neutral 12,30Gestamp 4,50 +2,6 +0,0 +14,1 2.591 11,6 x -20,7 x 19,3 x 212 -125 -159% 134 -207% 1,3% 10,9% -5,6% 5,7% 8,6x 1,2 x 1,4 x 1,2 x 1,1 x Neutral 3,27Lar España 4,99 +9,1 +0,0 +6,7 437 16,1 x 22,5 x 12,1 x 40 19 -51% 36 86% 4,5% 3,5% 2,1% 3,8% 24,6x 0,6 x 0,7 x 0,5 x 0,5 x Neutral 5,18Neinor Homes 10,52 -1,3 +0,0 +1,3 831 13,6 x 15,3 x 10,1 x 64 54 -15% 82 51% 0,0% 4,6% 6,7% 9,5% 17,2x 0,5 x 1,5 x 1,0 x 1,0 x Neutral 11,70Aedas Homes 19,10 -5,0 +0,0 -9,5 916 32,5 x 17,0 x 16,6 x 32 54 71% 55 2% 0,0% Negativo 5,4% 5,5% 15,7x 0,2 x 1,3 x 0,9 x 0,9 x Neutral 16,10Metrovacesa 6,28 +3,1 +0,0 +4,0 953 Negativo 39,0 x 41,7 x -4 24 n/r 23 -6% 0,0% Negativo 1,1% 1,0% 33,4x 0,1 x n/r 0,4 x 0,4 x Neutral 7,06Lingotes Especiales 11,30 +1,3 +0,0 -6,6 113 15,6 x 18,8 x 13,5 x 9 6 -31% 8 40% 0,0% 20,2% 12,6% 17,0% 10,0x 0,3 x 3,2 x 2,4 x 2,3 x Comprar 14,30Prosegur 2,55 +5,4 +0,0 +4,8 1.401 18,5 x 24,6 x 14,0 x 113 57 -50% 100 75% 4,7% 13,7% 6,7% 11,3% 5,3x 1,2 x 3,0 x 1,8 x 1,7 x Neutral 2,10Prosegur Cash 0,79 +5,2 +0,0 -1,3 1.220 12,1 x 11,1 x 8,4 x 168 110 -35% 145 32% 6,3% 97,4% 40,7% 42,6% 6,2x 2,7 x 11,8 x 4,2 x 3,3 x Neutral 0,74Bankinter Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Análisis y Mercados Bankinter.Ramón Forcada Rafael Alonso Elena Fernández-Trapiella Pilar Aranda Aránzazu Cortina Pedro Echeguren Eduardo CaberoJuan Tuesta Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Luís Piñas Rafael DiogoJuan Moreno Susana André (Mktg & Support)Todos nuestros informes se encuentran en: https://www.bankinter.com/broker/analisis/actualidadPor favor, consulte importantes advertencias legales en:https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/codigos_internos

(4) El ejercicio fiscal cierra en el 30-sept.

Último % Var 5D % Var 1M% Var

Ac.AñoCapitaliz. PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE

(3) Datos Beneficio Neto Atribuible en USD

ANÁLISIS Y MERCADOS

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

1 de marzo de 2021

Restringido

EuroStoxx-50: Principales Cifras y RatiosRentab. Media ROE EV/EBITDA DFN/FFPP Media P/VC

2019r 2020e 2021e 2019r 2020e Var.% 2021e Var.% Div'20e 2017/19 2020e 2021e 2020e (Último) 2017/19 2020e 2021e RecomendaciónEuroStoxx-50 3.636,4 -2,1 +0,0 +2,4 3.365.266 19,9 x 34,8 x 18,5 x 169.607 96.682 -43% 181.748 88% 2,2% 13,5% 10,8% 15,0% 0,9 x 3,2 x 4,0 x 3,5 xAdidas 291,10 -0,0 +0,2 -2,3 58.341 28,7 x 79,5 x 34,8 x 1.976 734 -63% 1.677 128% 1,3% 24,8% 10,6% 21,3% 26,9x 0,1 x 6,5 x 8,2 x 7,3 x NeutralAhold Delhaize 21,84 -2,4 +0,0 -5,5 24.040 13,7 x 17,2 x 13,5 x 1.766 1.397 -21% 1.784 28% 4,1% 12,5% 11,2% 14,7% 6,6x 0,9 x 1,6 x 1,9 x 1,9 x VenderAir Liquide 124,70 -5,6 +0,0 -7,1 59.065 26,6 x 24,3 x 23,3 x 2.242 2.435 9% 2.540 4% 2,2% 12,4% 13,1% 12,8% 11,9x 0,6 x 2,8 x 3,2 x 3,0 x ComprarAirbus 95,91 +4,5 +0,0 +6,8 75.208 -74,9 x -66,4 x 42,7 x -1.362 -1.133 -183% 1.761 55% 0,0% 10,2% -17,6% 21,5% 31,1x 0,1 x 9,9 x 11,6 x 9,1 x NeutralAllianz 199,80 +2,3 +0,0 -0,4 82.376 11,5 x 13,0 x 10,8 x 7.914 6.317 -20% 7.605 20% 3,6% 11,2% 3,9% 10,3% n.a n.a 1,2 x 1,2 x 1,1 x ComprarAB INBEV 47,46 -11,1 +0,0 -16,8 95.833 17,4 x 71,9 x 15,2 x 9.171 1.333 -85% 6.320 374% 2,5% 10,0% 1,7% 7,8% 10,9x 1,1 x 2,0 x 1,2 x 1,2 x VenderAdyen 1.916,00 -13,3 +0,0 +0,6 58.147 107,7 x 232,6 x 176,2 x 204 250 23% 330 32% 0,0% 25,1% 22,5% 22,0% 162,8x Caja Neta 24,7 x 52,5 x 38,8 x NeutralAmadeus 57,50 +4,2 +0,0 -3,5 25.904 27,0 x 140,8 x 42,1 x 1.162 184 -84% 616 235% 0,0% 33,3% 3,9% 11,5% 27,0x 0,8 x 8,9 x 5,5 x 4,8 x NeutralASML 465,35 -5,8 +0,0 +17,1 195.213 42,7 x 60,1 x 46,0 x 2.592 3.250 25% 4.243 31% 0,6% 20,9% 24,0% 27,8% 47,7x Caja Neta 6,5 x 14,4 x 12,8 x ComprarAXA 20,80 +4,8 +0,0 +6,6 50.304 15,3 x 14,9 x 9,2 x 3.856 3.385 -12% 5.455 61% 3,4% 6,0% 4,9% 7,8% n.a. n.a. 0,8 x 0,7 x 0,7 x ComprarB. Santander 2,90 -2,6 +0,0 +14,2 50.245 9,5 x -5,7 x 11,8 x 6.515 -8.771 -235% 4.248 -52% 0,0% 7,2% -13,1% 6,2% n.a n.a 0,7 x 0,5 x 0,5 x NeutralBasf 67,73 -0,4 +0,0 +4,7 62.209 23,6 x 29,6 x 21,1 x 2.622 2.105 -20% 2.951 40% 1,0% 18,1% 5,5% 7,7% 11,2x 0,5 x 1,9 x 1,6 x 1,6 x NeutralBayer 50,12 -7,0 +0,0 +4,1 49.239 17,5 x -4,7 x 7,9 x 4.091 -10.495 -357% 6.210 -41% 4,0% 10,8% -34,4% 17,9% -27,2x 1,0 x 1,7 x 1,6 x 1,4 x NeutralBMW 71,50 -0,1 +0,0 -1,0 46.239 9,8 x 14,2 x 9,2 x 4.915 3.250 -34% 5.052 55% 2,3% 12,1% 5,3% 7,8% 3,3x Caja Neta 0,9 x 0,8 x 0,7 x ComprarBNP Paribas 49,28 +2,0 +0,0 +14,3 61.584 8,1 x 8,7 x 9,3 x 8.173 7.067 -14% 6.650 -6% 0,0% 8,0% 9,3% 8,5% n.a. n.a. 0,7 x 0,6 x 0,6 x Comprar*CRH 35,80 -1,0 +0,0 +5,2 28.105 16,4 x 19,9 x 18,0 x 1.929 1.409 -27% 1.563 11% 2,2% 10,4% 8,5% 8,9% 9,0x 0,4x 1,5 x 1,7 x 1,6 x NeutralDaimler 66,25 -1,4 +0,0 +14,6 70.877 22,2 x 19,5 x 11,1 x 2.377 3.627 53% 6.394 76% 2,0% 10,2% 5,8% 9,7% 3,4x Caja Neta 0,9 x 1,1 x 1,1 x ComprarDanone 56,46 -0,6 +0,0 +5,0 38.767 24,9 x 20,7 x 21,4 x 1.928 1.877 -3% 1.814 -3% 3,7% 14,1% 10,5% 9,9% 11,2x 0,7 x 2,8 x 2,0 x 2,0 x NeutralDeutsche Post 41,06 -3,2 +0,0 +1,4 50.876 16,0 x 17,1 x 15,6 x 2.623 2.984 14% 3.265 9% 3,3% 18,8% 18,3% 18,3% 7,5x 1,1 x 3,0 x 3,1 x 2,8 x ComprarDeutsche Boerse 135,55 -0,8 +0,0 -2,7 25.755 23,2 x 21,7 x 21,2 x 1.106 1.188 7% 1.217 2% 2,3% 17,5% 18,8% 17,7% 13,8x 0,2 x 4,0 x 3,9 x 3,6 x NeutralDeutsche Telekom 15,03 +1,3 +0,0 +0,5 71.565 10,9 x 15,6 x 14,0 x 6.352 4.589 -28% 5.105 11% 4,1% 10,3% 9,2% 9,8% 4,8x 1,7 x 1,6 x 0,9 x 0,9 x ComprarEnel 7,84 -4,3 +0,0 -5,2 79.747 33,1 x 14,8 x 13,8 x 2.174 5.397 148% 5.766 7% 4,7% 11,0% 16,9% 17,1% 6,9x 2,6 x 1,8 x 2,5 x 2,4 x ComprarEngie 12,09 -6,3 +0,0 -3,5 29.430 35,3 x 15,3 x 11,5 x 984 1.918 95% 2.567 34% 4,6% 6,9% 5,7% 7,5% 6,1x 2,9 x 1,0 x 0,9 x 0,9 x NeutralENI 9,48 +3,1 +0,0 +10,9 34.188 16,0 x -62,2 x 24,2 x 3.093 -550 -118% 1.412 157% 4,5% 1,7% -1,4% 3,6% 5,6x 3,3 x 1,0 x 0,8 x 0,8 x VenderEssilorLuxottica 135,00 -1,1 +0,0 +5,8 59.214 45,6 x 73,1 x 32,5 x 1.304 810 -38% 1.820 125% 0,9% 8,5% 2,3% 4,8% 26,2x 0,1 x 4,2 x 1,7 x 1,6 x NeutralIberdrola 10,43 -0,8 +0,0 -10,9 66.909 16,7 x 19,0 x 18,9 x 3.406 3.529 4% 3.537 0% 4,1% 8,3% 9,2% 9,0% 10,4x 3,9 x 1,3 x 1,7 x 1,7 x ComprarInditex 27,31 +5,4 +0,0 +4,9 85.116 26,9 x 48,7 x 26,2 x 3.639 1.746 -52% 3.247 86% 1,3% 23,8% 11,2% 20,7% 14,8x Caja Neta 6,1 x 5,4 x 5,4 x ComprarING 9,04 +1,0 +0,0 +18,3 35.258 8,7 x 12,9 x 10,6 x 4.781 2.738 -43% 3.327 22% 0,0% 9,4% 4,1% 5,0% n.a n.a 0,9 x 0,6 x 0,6 x Comprar*Intesa 2,13 +1,2 +0,0 +11,6 41.465 9,8 x 12,7 x 11,4 x 4.182 3.277 -22% 3.625 11% 0,0% 10,4% 131,1% 134,3% n.a n.a 0,8 x 0,7 x 0,7 x Comprar*Kering 524,90 -0,6 +0,0 -11,7 65.622 32,0 x 20,9 x 19,4 x 2.309 3.144 36% 3.378 7% 2,4% 20,4% 26,0% 24,5% 11,4x 0,4 x 5,3 x 5,5 x 4,8 x ComprarKone 66,08 -4,4 +0,0 -0,6 34.982 32,4 x 35,9 x 32,2 x 932 975 5% 1.086 11% 2,6% 29,5% 29,9% 32,3% 22,2x Caja Neta 8,0 x 10,4 x 10,1 x VenderK. Philips 44,96 -3,6 +0,0 +2,7 40.690 33,2 x 29,4 x 23,9 x 1.168 1.383 18% 1.705 23% 1,9% 10,7% 10,4% 12,1% 13,6x 0,3 x 2,6 x 3,1 x 2,9 x NeutralL'Oreal 302,80 -4,2 +0,0 -2,6 169.529 39,3 x 42,3 x 36,8 x 3.750 4.009 7% 4.601 15% 1,3% 15,7% 12,8% 13,8% 23,7x Caja Neta 4,5 x 5,4 x 5,1 x NeutralLinde(3) 204,20 -0,9 +0,0 -4,1 106.781 28,8 x 31,2 x 28,4 x 3.996 4.133 3% 4.550 10% 1,5% 4,0% 8,6% 9,3% 14,4x 0,3 x 2,0 x 2,7 x 2,6 x ComprarLVMH 525,00 -3,1 +0,0 +2,8 264.998 29,1 x 63,2 x 38,7 x 7.171 4.192 -42% 6.845 63% 0,8% 20,0% 11,2% 16,0% 25,5x 0,2 x 4,4 x 7,0 x 6,2 x ComprarMunich RE EC 243,00 +3,0 +0,0 +0,1 34.044 14,0 x 21,1 x 12,7 x 2.707 1.611 -41% 2.688 67% 2,5% 6,3% 5,4% 8,5% n.a. n.a. 1,1 x 1,1 x 1,1 x NeutralNokia 3,30 -2,8 +0,0 +4,7 18.729 2.639,4 x 13,8 x 11,3 x 7 1.361 19345% 1.656 22% 2,1% -3,5% 8,4% 10,0% 6,3x Caja Neta 1,5 x 1,1 x 1,1 x NeutralPernord Ricard 157,35 -3,7 +0,0 +0,4 41.206 29,1 x 29,2 x 25,4 x 1.439 1.412 -2% 1.620 15% 1,8% 10,3% 9,1% 10,1% 19,0x 0,5 x 2,6 x 2,7 x 2,6 x NeutralProsus 98,06 -9,4 +0,0 +11,0 159.658 28,2 x 35,3 x 25,5 x 3.824 4.520 18% 6.271 39% 0,1% 30,8% 13,6% 16,0% -359,2x Caja Neta 3,7 x 4,8 x 4,1 x ComprarSafran 113,25 +1,1 +0,0 -2,3 51.403 23,9 x 54,6 x 31,9 x 2.447 941 -62% 1.610 71% 1,0% 29,8% 7,8% 12,5% 20,3x 0,3 x 4,0 x 4,0 x 3,7 x NeutralSanofi 75,80 -1,6 +0,0 -3,7 95.430 40,0 x 7,7 x 13,6 x 2.806 12.314 339% 6.999 -43% 4,2% 8,9% 19,5% 10,6% 10,6x 0,1 x 1,7 x 1,5 x 1,4 x ComprarSAP 102,06 -2,7 +0,0 -4,8 125.381 43,0 x 27,3 x 24,5 x 3.337 4.593 38% 5.112 11% 1,6% 13,6% 14,1% 14,4% 16,1x 0,2 x 4,2 x 3,7 x 3,4 x NeutralSchneider Electric 122,85 -4,5 +0,0 +3,8 69.664 22,1 x 32,8 x 25,1 x 2.413 2.126 -12% 2.774 30% 2,1% 11,1% 10,3% 12,6% 17,0x 0,2 x 2,0 x 2,9 x 2,7 x NeutralSiemens 127,98 -3,4 +0,0 +8,9 108.783 19,1 x 35,7 x 21,8 x 5.173 3.043 -41% 4.994 64% 2,1% 13,0% 6,8% 10,6% 15,3x 0,3 x 1,7 x 2,3 x 2,3 x NeutralTotal 38,38 +3,9 +0,0 +8,7 100.920 12,6 x -13,8 x 16,9 x 11.438 -7.336 -164% 5.976 -19% 6,9% 8,9% n.a. 5,0% 8,8x 0,4 x 1,4 x 1,0 x 0,8 x NeutralVinci 86,04 +1,2 +0,0 +5,8 50.894 16,9 x 41,0 x 19,8 x 3.259 1.242 -62% 2.569 107% 2,4% 15,6% 6,0% 11,8% 11,8x 1,0 x 2,7 x 2,4 x 2,3 x ComprarVivendi 28,57 -2,6 +0,0 +8,3 33.884 19,1 x 26,8 x 25,3 x 1.583 1.262 -20% 1.338 6% 1,9% 5,9% 6,8% 6,9% 23,5x 0,3 x 1,7 x 1,8 x 1,8 x NeutralVolkswagen 173,02 +1,5 +0,0 +13,5 93.161 6,5 x 22,1 x 7,6 x 13.347 4.207 -68% 12.316 193% 2,8% 10,4% 3,4% 9,2% 2,8x Caja Neta 0,7 x 0,7 x 0,6 x NeutralVonovia 52,74 -2,0 +0,0 -11,7 29.845 33,1 x 17,5 x 19,1 x 786 1.705 117% 1.560 -9% 3,1% 16,2% 7,4% 6,4% 30,7x 1,0 x 1,3 x 1,3 x 1,2 x NeutralNo EuroStoxx 50:ABN AMRO 9,52 +2,5 +0,0 +18,7 8.949 6,6 x -198,9 x 21,3 x 2.312 -45 -102% 420 833% 0,0% 11,0% -0,2% 2,2% n.a n.a 0,9 x 0,5 x 0,5 x NeutralBBVA 4,60 +2,2 +0,0 +14,1 30.692 13,2 x 23,5 x 11,4 x 2.512 1.305 -48% 2.693 106% 0,0% 8,8% 3,3% 6,6% n.a n.a 0,8 x 0,7 x 0,6 x NeutralCarrefour 14,45 -4,0 +0,0 +3,0 11.811 9,2 x 8,6 x 8,7 x 1.314 1.380 5% 1.350 -2% 3,2% 9,9% 12,1% 15,2% 5,6x 1,4 x 1,3 x 1,0 x 1,0 x VenderContinental 118,90 -1,2 +0,0 -1,9 23.781 12,9 x 95,1 x 17,0 x 1.781 250 -86% 1.400 460% 2,1% 16,1% 1,7% 8,6% 9,0x 0,6 x 1,8 x 1,6 x 1,5 x NeutralDeutsche Bank 10,21 +6,8 +0,0 +14,1 21.110 -2,5 x 42,6 x 37,4 x -5.718 495 -109% 565 14% 0,0% -3,8% 1,0% 1,2% n.a n.a 0,3 x 0,4 x 0,4 x Comprar*H&M 199,00 +4,9 +0,0 +14,4 329.359 23,6 x 165,2 x 28,7 x 13.422 1.994 -85% 11.473 475% 2,7% 23,8% 3,4% 19,1% 13,4x 0,1 x 4,6 x 5,6 x 5,5 x ComprarE.ON 8,45 -2,7 +0,0 -6,8 22.319 15,8 x 14,0 x 12,2 x 1.573 1.591 1% 1.822 15% 5,7% 15,6% 17,2% 19,6% 8,5x 5,2 x 4,2 x 2,4 x 2,4 x ComprarFerrari 161,50 -1,4 +0,0 -14,4 30.158 39,6 x 56,4 x 38,7 x 694 535 -23% 780 46% 0,7% 60,9% 39,1% 52,6% 27,7x 1,2 x 17,0 x 21,8 x 20,1 x ComprarFresenius 35,44 -1,6 +0,0 -6,3 19.759 23,3 x 11,0 x 11,1 x 1.879 1.796 -4% 1.783 -1% 2,5% 12,6% 10,6% 9,9% 3,4x 3,4 x 1,9 x 1,2 x 1,0 x NeutralNestlé 95,00 -3,3 +0,0 -8,9 273.695 23,9 x 27,2 x 26,1 x 12.609 10.063 -20% 10.495 4% 2,8% 17,6% 18,2% 18,2% 17,3x 0,5 x 4,6 x 5,0 x 4,8 x ComprarRWE 31,34 -3,5 +0,0 -9,3 21.193 2,0 x 21,0 x 16,7 x 8.498 1.010 -88% 1.271 26% 2,7% 24,2% 5,9% 7,4% 9,9x 2,7 x 1,2 x 1,1 x 1,1 x ComprarRoyal Dutch Shell 16,90 +3,6 +0,0 +15,7 128.019 15,6 x 32,2 x 16,3 x 14.900 3.970 -73% 7.870 98% 4,1% 5,2% 2,8% 5,4% 6,1x 0,5 x 1,3 x 0,9 x 0,9 x VenderRenault 37,13 -2,4 +0,0 +3,8 10.979 55,7 x -1,5 x 16,1 x 224 -7.120 -3279% 683 -90% 0,0% 8,9% -25,2% 2,2% 4,1x Caja Neta 0,5 x 0,4 x 0,3 x VenderRyanair 16,60 +3,7 +0,0 +2,1 18.710 18,2 x 28,8 x -18,8 x 885 649 -27% -995 -253% 0,0% 27,9% 12,8% -21,3% 10,2x 0,1 x 3,4 x 3,7 x 4,0 x ComprarSoc. Generale 20,54 +3,7 +0,0 +20,6 17.524 8,1 x -67,9 x 13,0 x 3.248 -258 -108% 1.350 -623% 0,0% 4,5% -0,6% 2,9% n.a n.a 0,5 x 0,3 x 0,3 x VenderTelefonica 3,53 -5,6 +0,0 +8,7 19.486 28,3 x 15,2 x 10,5 x 1.142 1.280 12% 1.852 45% 11,3% 11,3% 8,1% 10,3% 4,7x 3,2 x 1,4 x 1,0 x 0,8 x VenderUnibail-Rodamco 60,82 +9,5 +0,0 -5,8 8.422 11,4 x 6,3 x 6,2 x 1.712 1.340 -22% 1.362 2% 8,4% 6,7% 7,6% 10,2% 17,7x 1,0 x 1,3 x 0,5 x 0,6 x VenderUnicredit 8,54 +2,3 +0,0 +11,7 19.106 8,6 x -6,9 x 9,1 x 3.373 -2.785 -183% 2.100 -175% 0,0% 8,6% -5,0% 3,9% n.a n.a 0,5 x 0,3 x 0,3 x NeutralUnilever 43,06 -4,8 +0,0 -13,1 113.524 #¡VALOR! 20,3 x 18,7 x 5.625 5.581 -1% 6.083 9% 3,9% 53,4% 31,6% 31,5% 13,1x 1,2 x 9,5 x 6,4 x 5,9 x ComprarBankinter Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Análisis y Mercados Bankinter.Ramón Forcada Rafael Alonso Elena Fernández-Trapiella Pilar Aranda Aránzazu Cortina Pedro EchegurenJuan Tuesta Esther Gutiérrez de la Torre Luis Piñas Aránzazu Bueno Eduardo Cabero Rafael DiogoJuan Moreno Susana André (Mktg & Support)Todos nuestros informes se encuentran en: https://www.bankinter.com/broker/analisis/actualidadPor favor, consulte importantes advertencias legales en:https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/codigos_internos

(*) Comprar con enfoque oportunista, táctico y provisional.

Último % Var 5D % Var 1M% Var

Ac.AñoCapitaliz. PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE

(3) Linde datos Balance y Cuenta de Resulatdos en USD; cotiza en EUR.

ANÁLISIS Y MERCADOS

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

1 de marzo de 2021





INFORMACIÓN IMPORTANTE. -

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Las metodologías de valoración más frecuentemente aplicadas en nuestro análisis de compañías son las siguientes (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.

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NOTAS DE COMPAÑÍAS RECIENTEMENTE PUBLICADAS.-

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EQUIPO DE ANÁLISIS

Ramón Forcada – Director Rafael Alonso – Bancos Pedro Echeguren – Farma & Salud Juan Tuesta – Construcción & Tecnología

Eduardo Cabero – Seguros Aránzazu Bueno – Eléctricas Pilar Aranda – Petróleo & Aerolíneas Luis Piñas – Alimentac./Distribuc.&Otros

Juan Moreno – Inmobiliarias Aránzazu Cortina – Industriales Esther Gutiérrez de la Torre – Autos Elena Fdez.–Trapiella – Telecos & Consumo/Lujo

Rafael Diogo – Portugal Susana André – Portugal, Assistant

Tel.: 912759421

Temáticas y activos de responsabilidad compartida por todo el equipo:

Macroeconomía

Estrategia de Inversión

Bonos

Divisas

Fondos de Inversión

ETFs

Carteras Modelo de Fondos de Inversión y de Renta Variable.




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ANÁLISIS Y MERCADOS S

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