Análisis sectorial ndice - Tradersecrets

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Editorial El precio Laura Blanco

Análisis Macroeconómico Fundamental, querido inversor David Cano

Commodities Miguel Pareja Joan Cabrero

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Análisis sectorial Miguel Pareja Joan Cabrero

Divisas Cruces frente al Yen Joan Cabrero

Pulso de mercado Mercados y renta variable Gerardo Ortega

Análisis Técnico Última estación: Chart Total Return Carlos Doblado

Delicatessen trading Estrategias de trading Ted Waller

Estudio Ichimoku Clouds Jesús Pérez

El valor del mes Apple Roberto Moro

Noviembre 2012 TraderSecrets 3

“Balance, caja y ratio del coste de la deu�da”. Hace pocos días tuve la oportunidad de cenar con el gestor de un hegde fund a su paso por Madrid. Ya saben uste�des que los gestores de hedge funds son unos malvados capitalistas sin escrúpu�los que atacan al mercado español y que consiguen que se evaporen millones de euros de la valoración de activos nacio�nales porque quieren destruirnos; así que cuando compartes mesa con uno de esos especuladores y compruebas que también le gustan las anchoas, al menos le concedes el beneficio de la duda.

Este inversor acudió a Madrid para ofrecer una conferencia en el Colegio Universitario de Estudios Financieros CUNEF a los alumnos de tercero de Grado y quinto de Licenciatura de Di�rección y Administración de Empresas. “¿En base a qué no invertir?”, preguntó al auditorio. La respuesta que él mismo

dio seguro que les suena: no inviertan en base a los buenos fundamentales de una compañía o a su per o a su dividen�do o, a lo que es mejor, a su rentabili�dad por dividendo (un ratio, no olviden, que mejora a medida que baja el precio de la acción). “¿En base a qué invertir?”, fue su siguiente cuestión y aquí entró en escena el multimillonario Jim Simons. Gestor durante años de Renaissance Technologies, cuentan que en la sede de su compañía en Nueva York no hay pantallas de Bloomberg y Reuters y que apenas hay ordenadores porque según su filosofía no es necesario seguir minu�to a minuto la evolución del precio. Lo que hay en esas oficinas son balances de compañías: balances que se estudian al milímetro, en los que se mira con lupa la caja y de los que se desprende el ratio del coste de la deuda. Es conocido el uso por parte de Simons de algoritmos (Simons es matemático) y de series estadísticas

ditorialEpor Laura Blanco

El precio

4 TraderSecrets Noviembre 2012

para la toma de decisiones de inversión así que no estoy segura del peso que jue�gan en esos algoritmos datos como el de la caja de una compañía, aunque me ha�yan asegurado que mucho. A modo de anécdota sepan que uno de los fondos de la compañía el hegde fund Renaissan�ce Institucional Equities tuvo una renta�bilidad superior al 30% en 2011 frente a la evolución plana del S&P500.

¿Qué pueden hacer ustedes para batir a un índice con su cartera si es que eso

es fácil? ¿Qué pueden hacer para perder menos que el Ibex 35 en un año como este 2012? ¿Qué pueden hacer para pre�para pre�servar su capital? “Camarero, una de al�goritmos y dos de balances en letra 14” me responderían ustedes. Y yo me rei�ría, claro. Ninguno de los ocho expertos que escriben en las siguientes páginas es Warren Buffet, ni Jim Simons. Dudo que dediquen la mayor parte de su jornada laboral a analizar balances y nunca he hablado con ellos en antena de la aplica�ción de algoritmos, pero estoy segura de que no les van a dar un escenario de po�sible evolución de los precios en base a ‘los buenos fundamentales de una com�pañía o a su per’. A ustedes les interesa el precio y por eso los analistas que podrán leer en Trader Secrets explicarán cuál puede ser el precio o los precios más probables que se marquen a continua�ción (entendida la continuación como la referencia temporal que ellos usen en sus gráficos).

¿Y eso es todo? No. Llevo 14 años ligada a la información económica y en este tiempo he aprendido que los precios son el reflejo de algo (ya sea un balance, el nivel de deuda o la irracionalidad) así que si me permiten una recomendación les diré que tampoco pierdan de vista la macroeconomía y la información que rodea a cada activo. A la información que mueve al mercado llegaremos tarde, una vez que se haya modificado el pre�cio, pero al menos entenderemos mejor porqué ha sucedido ese movimiento. Quizás a ustedes no les gusten las an�choas, pero si a los gestores que mueven millones de dólares en el mundo les gus�tan, no se limiten a pensar que son ma�las para el colesterol.

Laura Blanco@78laurablanco

Laura BlancoEditorial

C S D M A T Es VAm

https://twitter.com/78laurablanco


nálisis macroeconómicoA

por David Cano

El índice bursátil más relevante del mun�do, el S&P 500 (capitaliza 10 billones de EUR, frente a los 2 billones del FTSE 100 o del Eurostoxx 50, o los 1,6 del Nikkei o del mercado chino, ver tabla 1) se sitúa cerca de sus máximos históricos.

Como se observa en el gráfico 1, es la ter�cera vez en los últimos 12 años que co�tiza en esa zona. La primera, justo antes del estallido de la “Burbuja punto com”, en marzo de 2000; la segunda, en octu�bre de 2007, es decir, semanas después del inicio de la crisis financiera, cuando se empezó a constatar que estábamos no sólo ante un problema de liquidez de las entidades financieras, sino de solvencia; la tercera, ahora que la economía esta�dounidense ha situado su PIB en máxi�mos históricos.

NAME País Moneda local EURDOW JONES INDUS. AVG US 13.188 10.219 S&P 500 INDEX US 13.048 10.111 NASDAQ COMPOSITE INDEX US 4.851 3.759 FTSE 100 INDEX GB 1.611 2.004 Euro Stoxx 50 Pr EC 1.844 1.844 SHANGHAI SE COMPOSITE CH 14.387 1.785 CSI 300 INDEX CH 13.545 1.681 NIKKEI 225 JN 168.878 1.645 S&P/TSX COMPOSITE INDEX CA 1.653 1.282 HANG SENG INDEX HK 12.466 1.246 S&P/ASX 200 INDEX AU 1.205 967 CAC 40 INDEX FR 899 899 KOSPI INDEX SK 48 750 DAX INDEX GE 736 736 SWISS MARKET INDEX SZ 834 689 MICEX INDEX RU 18.358 581 BRAZIL BOVESPA INDEX BZ 1.509 577 IBEX 35 INDEX SP 391 391 OMX STOCKHOLM 30 INDEX SW 3.246 376 AEX-Index NE 359 359 FTSE MIB INDEX IT 314 314 MEXICO IPC INDEX MX 4.578 272 ISE NATIONAL 100 INDEX TU 410 176 PSI 20 INDEX PO 47 47

Fundamental, querido inversor.Tabla 1. Capitalización bursátil de los principales mercados del mundo

(en moneda local y en EUR; en miles de millones).

Fuente: Bloomberg


Efectivamente, tras encadenar tres años de crecimiento del PIB al 2,0%, EEUU no sólo ha conseguido poner fin a su particular Gran Recesión, sino que des�de el tercer trimestre de 2011 ha situado el tamaño de su economía en una cifra nunca antes vista1 (gráfico 2). Como

1 16 billlones de USD.

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Gráfico 1. Evolución del S&P 500 y del beneficio por acción

Fuente: FactSet

reflejo de ello, también el beneficio por acción (BPA) de las empresas que co�tizan en el S&P 500 ha recuperado las cotas vigentes antes del inicio de la cri�sis (ver gráfico 1 y 3). Cierto es que con una dispar composición sectorial (el sector financiero aporta sensiblemen�te en menor cuantía, mientras que son los sectores vinculados con la tecnología los grandes protagonistas), pero, a efec�tos de explicar la evolución del mercado bursátil estadounidense, lo razonable es utilizar el agregado.

Parece lógico que con un BPA en máxi�mos, los índices bursátiles se sitúen tam�bién en máximos. Pero, como es sabido, no siempre es así (tanto en los momen�tos de euforia como de pánico, cuando los desajustes son importantes). El gran elemento de contraste lo encontramos con la situación del año 2000. Entonces, el S&P 500 también cotizaba en la zona de los 1.400/1.500 puntos, ¡pero el BPA era menos de un 50% del actual! (ver gráfico 1). Esta disparidad entre cotiza�ciones y BPA se reflejaba muy bien en el PER: entonces llegó a ser de 30 veces, un nivel que evidencia la euforia del momento. Ahora se pagan 13 USD por cada USD de BPA, una proporción nivel mucho más razonable para una econo�mía en expansión. El S&P 500 tuvo que purgar entre 2000 y 2003 no sólo la caí�da del BPA sino, en mayor medida, la sobrevaloración relativa. En 2007�2009, como ahora veremos, lo que se tuvo que ajustar no fue tanto el exceso de la valo�ración relativa sino la intensísima caída de los beneficios empresariales.

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EEUU Japón

Área euro Reino Unido

Alemania Francia

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Gráfico 2. Evolución del PIB (Base 100: 1T2008)

Fuente: FactSet

El S&P 500 tuvo que purgar entre 2000 y

2003...

David CanoAnálisis Macroeconómico

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Me agrada ver cómo el precio de las ac�ciones evoluciona en línea con el indi�cador “más fundamental de los analistas fundamentales”, el BPA. La sincroniza�ción que se observa en el gráfico 1 es un buen reflejo de lo que se está compran�do cuando se adquieren acciones. Sólo una pega: me gustaría que, más allá del BPA actual, el mercado pagara por ex�pectativas sobre BPA futuro, pero de eso ya hablaremos en otra ocasión. Me que quedo con las lecciones que nos apor�ta la historia. Entre ellas, la burbuja del 2000, cuando las cotizaciones se revalo�rizaban a un ritmo mucho más rápido que los beneficios. El “orden” del perío�do alcista 2003�2007. Es cierto que las alzas bursátiles fueron muy significati�vas, pero no menos importantes fueron las elevaciones del BPA. Cosa distinta es la crisis económica que vino después. Es decir, la corrección bursátil del 2008 se debió a una caída del PIB, y con ello del BPA y no a la necesidad de purgar exce�sos de valoración (ver en el gráfico 3 y 4 cómo el PER estuvo cayendo en el pe�ríodo alcista de 2003�2008)2. El período actual también ofrece señales de “orden”, por cuanto no ha habido expansión de múltiplos de valoración y toda la revalo�rización del S&P 500 está vinculada a las alzas del BPA.

2 Otro debate es si el mercado debió haber anticipado la intensa recesión económica de 2008/2009. Está claro que no lo hizo, lo cual refuerza una de mis ideas clave: “el mercado paga lo que ve”.

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Gráfico 3. Evolución del S&P 500 y del PER

Fuente: FactSet

Gráfico 4. Evolución del PER y del BPA del S&P 500

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Máx. PER: 60x

Fuente: FactSet

David Cano


David Cano

En de� nitiva, la renta variable esta-dounidense está “correctamente valo-rada”. Su principal apoyo es, sin duda, un ciclo económico y de bene� cios que se han situado en máximos históricos, en claro contraste con lo que se observa en el Área Euro (ver grá� co 5). Surge aquí el eterno dilema a la hora de gestionar inversiones � nancieras. ¿Compramos RV EEUU ante las señales positivas que emergen desde la “macro” o compramos RV Euro porque será la que experimente un mejor comportamiento futuro cuan-do la “macro” mejore?

David Cano MartínezDirector General de A� ,

Inversiones Financieras EAFI

@david_cano_m

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Grá� co 5. Evolución del Eurostoxx 50 y del BPA

Fuente: FactSet


Análisis Macroeconómico

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https://twitter.com/david_cano_m


ommoditiesCpor Miguel Pareja y Joan Cabrero

En esta sección compartiremos la re�visión del escenario de las cotizaciones con mayor relevancia en cada momento, por lo que no se trata de un seguimiento uniforme y constante de los mismos ac�tivos sino de hacer hincapié en aquellos activos más interesantes en el momen�to de escribir la sección. En este primer número serán oro, crudo y trigo los pre�cios a revisar, activos cuyo seguimiento consideramos interesante para posibles estrategias en fechas próximas.

Así, y sin ir más lejos, el movimiento que presencia�mos el pasado viernes sitúa en primera línea de interés al oro. Tras varias sesiones de consolidación al pie de los 1700 $ se ha produci�do una notable aceleración vendedora con resultado de prolongación de los descensos que habían sido la tónica general del mes de octubre.

Esta cesión, especialmente por la con�tundencia con que se produce, elimina la opción de reacción alcista desde la zona de 1700 $ e invita a espe�rar a niveles inferiores de co�rrección desde los que ma�nejar hipótesis operativas en el lado largo (estrategias alcistas). Por tanto, ahora mismo la pri�mera hipótesis de escenario iría ligada a continuidad de descen�sos, siendo la zona 1640�1630

Gráfico del Oro en diario


(donde coinciden varios elementos téc�nicos apreciables en el chart adjunto) la referencia clave más destacada a la que tendríamos que esperar para valorar

opciones de inicio de estrategias, si es que por el camino no se presenciamos patrón de giro alcista que anule el actual desarrollo bajista.

Miguel Pareja / Joan CabreroCommodities

Am S D M A T Es VE

Si interesante y digno de seguimiento es el escenario del oro, no menos atractivo se presenta el comportamiento en las cotizaciones del crudo.

Ambos cierres semanales ( Brent / West Texas ) sugieren continuidad de las ce�

siones que se han venido desarrollando en septiembre y octubre con zonas de 90 y 75 $ como referencias clave más próxi�mas. Sendas zonas volverán a ser clave en la evolución de la cotización global del crudo desde un punto de vista téc�nico. Y es que el pasado verano protago�nizaron un claro capítulo de divergencia que sirvió para restar fiabilidad la teó�rica señal bajista dada entonces por el tipo Brent. La conclusión sigue siendo la misma que entonces, únicamente nos “creeremos” la posibilidad de descensos en caso de que el tipo West Texas pier�da la referencia de apoyo de 75 $. Así, cesiones que se produzcan hacia escalo�nes próximos a 90 y 75 $ ( Brent / West Texas) invitan a plantear estrategias al�cistas con stop de protección condicio�nado a que ambas referencias de soporte sean respetadas.

Gráficos del Brent Vs. West Texas en velas semanales.


Miguel Pareja / Joan Cabrero

Dentro del universo de materias pri�mas hay una que nos llama la atención, el trigo, ya que en cualquier momento podría retomar la tendencia alcista que viene definiendo a lo largo de estos úl�timos meses, hecho que operativamente podría ser ciertamente interesante.

Después de tres meses consolidando po�siciones consideramos que la sobrecom�pra, fruto del vertical ascenso del pasado junio (llevó al precio del futuro del trigo de los 600 a los 950 dólares) ya ha des�aparecido y ahora su curva de precios podría estar preparada para desplegar un nuevo y potente impulso al alza.

Evidencias técnicas que apuntarían ha�cia esa posibilidad alcista las tendríamos si en próximas fechas la cotización del futuro del trigo logra batir resistencias de 900 y posteriormente 930 dólares. En el chart adjunto puede verse como esos niveles son la tangencia con la directriz bajista de una hipotética figura triangu�lar y la clavicular de lo que sería un claro patrón de continuidad alcista en forma de doble suelo.

Como puede verse en el gráfico, el esce�nario que consideramos como más pro�bable es el de asistir a una continuidad alcista y es por ello que hay que estar ojo avizor ya que las subidas, tras tres meses consolidando, podrían ser importantes. El objetivo a valorar se encontraría en los 1300 dólares, que son los altos histó�ricos alcanzados el año 2008.

Commodities

Es A M D ST Am EV

Miguel ParejaGestor de Bolsa3 SV

@Pareja_Miguel

Joan CabreroEstratega Agora Asesores EAFI

@JoanCabrero

Gráficos del Trigo en gráficos diario y semanal.

https://twitter.com/pareja_miguel

https://twitter.com/JoanCabrero


Presentamos la sección de análisis sec�torial convencidos de la importancia que tiene conocer en cada momento el escenario global de índices representati�vos de cada área o país. En numerosas ocasiones la tendencia o estructura que presenta un índice general oculta la rea�lidad de los sectores que lo integran. La revisión de escenario sectorial tiene una doble lectura y aplicación práctica: en primer lugar, evita el riesgo de estable�cer automáticamente paralelismo entre el escenario del índice general y el de los sectores que lo integran. Y, en segundo lugar, permite abrir un nuevo abanico de estrategias vía productos como ETFs sectoriales.

Por tanto, en cada número de Trader Se�crets analizaremos sectores y, lo que es más importante, sus posibles implica�ciones operativas.

nálisis Sectorial

Apor Miguel Pareja y Joan Cabrero

Un primer vistazo a los sectores más representativos muestra al sector de utilities europeas generando señales de fortaleza en el corto plazo, aspecto que invita a seguir confiando en estas com�pañías en próximas semanas ya que el potencial asociado puede seguir siendo notable.

En este sentido, en el gráfico adjunto se aprecia como el STOXX Europe 600 Uti�lities (SX6R), donde cotizan compañías tan importantes como son Enel, EDF, Enagás, E.ON, RWE, Iberdrola etc., ba�tió semanas atrás resistencias clave que presentaba a la altura de los 585 puntos, entorno que había frenado las subidas en octubre del año pasado y en marzo y julio del presente año.

La ruptura de esta resistencia de los 585 puntos, que además coincidía con la directriz bajista que guiaba las caídas


desde los máximos históricos alcanza�dos en enero de 2008, abre la puerta de un probable movimiento alcista que no encuentra resistencia digna de destacar hasta los 665�680 puntos, altos de 2010 y 2011 y origen de la última fase bajista importante en el sector. Hablamos, por tanto, de un potencial superior al 10% desde los actuales niveles.

Operativamente, en el caso de optar por entrar directamente en el sector, el ve�hículo que consideramos más adecuado sería el ETF Lyxor ETF Stoxx Europe 600 Utilities con ISIN FR0010344853 y ticker (UTI). Otra posibilidad sería en�trar directamente en títulos, partiendo de la idea de que un escenario alcista es el más probable siempre y cuando eventuales recortes no lleven al sectorial (SX6R) a perder los mínimos marcados estas últimas semanas en los 588 puntos.

En peor situación relativa se encuen�tra el sectorial STOXX Europe 600 Oil & Gas (SXER), donde cotizan compa�ñías tan importantes como son Repsol,

Análisis Sectorial

Es A M D CT Am EVMiguel Pareja / Joan Cabrero

Galp Energía, BP, ENI, Fugro, Tullow Oil, Technip o Royal Dutch Shella. El precio trata de mantener la zona de con�solidación 665�670 del último mes, tras varios tramos correctivos desde la zona de fuerte resistencia de 705�710 puntos, que coincide con los máximos que se al�canzaron a mediados de este agosto y de marzo del año pasado. Por tanto, la aten�ción en el sectorial (SXER) se centra en la posibilidad de asistir a confirmación de patrón bajista, en caso de descensos por debajo de la 664 puntos.

Alternativamente a esta hipótesis de riesgo bajista, trabajaríamos, como se puede ver en el otro chart, con la zona de 664 puntos como base de una po�sible bandera, figura de continuidad alcista. Precisamente desde este sopor�te el (SXER) confirma a corto plazo un patrón de giro alcista en forma de doble suelo (s1s2) que abre la puerta a un esce�nario de alzas que podría ser importante tal y como señalamos en el gráfico. De hecho, de entre ambos opciones analiza�das, esta posibilidad alcista es la que a

STOXX Europe 600 Oil & Gas (SXER)


priori debe valorarse como más proba�ble siempre y cuando no se pierdan los señalados 660 puntos.

Operativamente, por tanto, si se obser�va alguna ventana de trading en alguno de los títulos de este sector, podríamos estar ante una oportunidad muy intere�sante para incorporarnos a una tenden�cia alcista muy clara.

No podemos pasar por alto el compor�tamiento del sector de compañías de Media europeo tras las últimas semanas en las que se había mantenido muy fuer�te, capeando a la perfección el último temporal bajista. Ya no podemos decir lo mismo tras perderse a corto soportes clave en el sectorial STOXX Europe 600 Media (SXMR). Hablamos de un sector donde cotizan compañías como Lagar�dere, Mediaset, Reed Elsevier, Vivendi o Wolters Kluwer entre otras.

En el chart adjunto se puede ver la cla�ra pauta en forma de doble techo (t1t2) que el sectorial SXMR ha confirmado tras ceder soportes que presentaba a la altura de los 298 puntos. Este patrón su�giere que el sector ha entrado en fase de reacción a las subidas de estos últimos meses por lo que si alguien tiene en su cartera títulos del mismo debería pen�sar en cubrirse o reducir su exposición al mismo ya que claramente ha perdido momento alcista.

De hecho, operativamente, eventuales rebotes en este tipo de compañías po�drían ser entendidos como una oportu�nidad para buscar ventanas de trading para abrir cortos de forma agresiva, tomando como referencia de stop los máximos de estos últimos tres meses en los 308 puntos del SXMR.

Una revisión a lo más destacado del panorama sectorial europeo no estaría completo sin el sectorial bancario, pro�tagonista indiscutible en los aconteci�mientos de los últimos años. Hemos seleccionado el gráfico donde aparecen los dos índices sectoriales, tanto el que incluye dividendos (SX7R) como el que no (SX7E). Ambos finalizan octubre con estructura alcista intacta y con la diver�gencia bajista producida a mediados de mes que cortó la inercia alcista que traían sendos índices desde el inicio de la fase alcista de julio. Por tanto, dos cla�ves a tener presentes en el seguimiento del sector: el primero que ambos pre�cios logren avanzar por encima de sus respectivos altos previos (317 en SX7R y 112 en SX7E) para poder así confir�mar continuidad alcista. Y, en segundo lugar, prestar atención al que hasta la fe�cha ha sido último mínimo relativo as�cendente, 302 y 103, de cara a mantener intacto el sesgo alcista. Operativamente

Miguel Pareja / Joan CabreroAnálisis Sectorial

Am C D M A T Es VE

STOXX Europe 600 Media (SXMR)


estas últimas referencias citadas debe�rían tomarse como niveles de stop de protección para posiciones alcistas que permanezcan abiertas.

Análisis Sectorial

Es A M D CT Am EVMiguel Pareja / Joan Cabrero

Miguel ParejaGestor de Bolsa3 SV

@Pareja_Miguel


@JoanCabrero

Sectorial Bancario Europeo

https://twitter.com/pareja_miguel



ivisasDpor Joan Cabrero

Estrenamos esta sección de divisas ha�blando este mes del yen ya que cada vez son más las evidencias técnicas que apuntan hacia la posibilidad de que la moneda nipona haya encontrado techo en el proceso de apreciación que viene definiendo a lo largo de los últimos años en todos sus cruces más relevantes.

Si esta hipótesis analítica se acaba confir�mando podemos estar delante de una de esas oportunidades operativas que nos atrevemos a calificar como históricas ya que el potencial alcista que podrían tener en próximos años las principales monedas frente al yen es mayúsculo.

Una depreciación del yen, además de in�vitar a volver a confiar en la renta varia�ble japonesa, podría ser un argumento más a favor de un escenario alcista para las bolsas mundiales ya que hay que te�ner presente que uno de los motivos principales de la apreciación del yen ha sido por su condición de activo refugio. Si las tensiones sobre Europa se van rela�jando y disminuye la percepción de ries�go, un escenario de depreciación del yen parece inevitable.

En busca de este contexto, que por otro lado es el que para trading en tenden�cia resulta más atractivo, analizaremos en este número y en los siguientes los


distintos cruces del yen en aras a tratar de localizar pistas que nos puedan abrir una ventana para abrir largos en los mis�mos.

Comenzaremos con los cruces más im�portantes, concretamente el dólar/yen y el euro/yen. En el chart adjunto mostra�mos la evolución de ambos pares y tra�zamos la hipótesis analítica que baraja�mos.

En el cruce dólar/yen puede observar�se que si el dólar sigue apreciándose en próximos meses frente al yen, se pon�dría sobre la mesa la posibilidad de que se vea confirmada una clara figura de vuelta alcista en forma de cabeza y hom�bros invertido (hchi), cuya clavicular (nivel de confirmación) se encuentra en los 84,18 yenes por dólar.

En el caso del par euro/yen la idea con la cual trabajamos es que el movimiento bajista de los últimos años está enmar�cado dentro de lo que tiene visos de ser una cuña descendente, que es un patrón de giro alcista que nos muestra como

Joan Cabrero Divisas

Es A M S CT Am EV

Evolución Dólar-Yen (JPY/USD) semanal y mensual.

Evolución Euro-Yen (JPY/EUR) mensual.


a lo largo de los últimos meses se está produciendo un evidente agotamiento vendedor.

Si hacemos un zoom a ambos cruces puede verse como el dólar/yen está su�perando a corto resistencias que presen�taba aa la altura de los 79 y 79,30 yenes por dólar, lo cual sugiere que pueda ir ahora a buscar la clavicular del patrón de giro alcista antes señalado.

El euro/yen, por su parte, está atacan�do a corto la resistencia creciente que discurre por los 105 yenes por euro. Su ruptura permitiría ver lo que podría ser una figura de vuelta en forma de cabeza y hombros invertido (hchi), cuya con�firmación también apoyaría el escenario que señalamos como más probable. En el caso de no conseguirlo no es que se descarte pero tendríamos que valorar un escenario de reestructuración más complejo y amplio que ya iríamos vien�do en próximos análisis.


@JoanCabrero

Joan CabreroDivisas

Am C S M A T Es VE

Evolución Euro-Yen (JPY/EUR) semanal y diario.



Afirmar que la renta variable norteame�ricana es, a día de hoy, alcista en todos los grados de tendencia es tan cierto como concluir que dicha tendencia será corregida/ajustada en algún momento del tiempo.

A efectos prácticos hemos de decir que lo primero determina el sesgo de tra�ding, que es, al fin y al cabo lo que nos importa, mientras que lo segundo nos recuerda la permanente obligación de proteger nuestro capital.

Son ya 32, y se dice pronto, los meses en los que el mercado norteamericano se viene mostrando aséptico a todo lo que

acontece en Europa. Al menos en lo que se refiere al comportamiento bursátil. Lo cierto es que la crisis de deuda soberana europea y el desplome de sus bolsas de valores (las periféricas) no han impedi�do que la renta variable estadounidense volviera a niveles pre�crisis subprime.

El porqué lo encontramos en el conjun�to de medidas de expansión monetaria llevadas a cabo por la FED desde fina�les de 2008 (inicio QE1) hasta la fecha (ampliación operación Twist hasta final de año y QE3) y que determinaron, en�tonces, el gran suelo de marzo de 2009 (post crisis subprime), origen de la vi�gente tendencia alcista.

ulso de mercado

Ppor Gerardo Ortega


La lectura “técnica” de esta situación que se mantiene desde enero de 2010 (publicidad de la falsedad de las cuen�tas griegas en su proceso de integración monetaria en el área Euro) no deja de ser el de una gran divergencia bajista entre Europa y USA que deberá resol�verse en cualquier momento. Que haya sido el sectorial bancario europeo (re�

capitalización bancaria) el que haya li�derado este movimiento (junto al Ibex 35 y el FTSE MIB) para ir ampliando en el tiempo esa gran divergencia respecto a la renta variable norteamericana (po�lítica monetaria no convencional) no es más que un reflejo cuasi perfecto de la situación macro y fundamental que es�tamos viviendo (causa).

Gerardo OrtegaMercados / Renta variable

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DJIA Vs. Nasdaq100 en gráfico de velas semanales.

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Gerardo Ortega

Cabe recordar que esas mismas medi�das, las tomadas por la FED y en con�creto su finalización, han servido de constante argumento para dar, precipi�tadamente, por finalizada y hasta por tres veces (desde mayo de 2010), la ac�tual tendencia.

La prolongación en el tiempo de ese comportamiento divergente junto con un recuento de ondas correctivo (de momento 7) permite mostrar, y ya de forma más abrupta, otra gran divergen�cia. La existente entre los índices tradi�cionales y tecnológicos norteamerica�nos (en los techos de los canales de LP de éstos). Las velas mensuales desple�gadas en el mes de octubre, a diferencia de las otras tres fallidas, podrían ser, por fin, de inicio de ajuste global.

Las velas mensuales... podrían ser de inicio

de ajuste global.

Mercados / Renta variable

Es A D S CT Am EV

DJIA Vs. Nasdaq100 en velas semanales.


Gerardo Ortega

En ese sentido, llama la atención el com�portamiento durante este mes recién finalizado del auténtico motor del Nas�daq, Apple, pues su vela mensual rom�pe una increíble racha de más del 800% iniciada en marzo de 2009 de 46 meses consecutivos sin cerrar por debajo de los mínimos de la vela mensual previa. Valoramos, por lo tanto, las velas men�suales a nivel global por dónde se des�pliegan y bajo qué circunstancias.

Trabajamos bajo un escenario en el que entendemos que el mundo no se va a acabar. De hecho, cualquier inicio de ajuste del alza nacida en marzo de 2009 en Estados Unidos provocaría la diver�gencia contraria con la renta variable Europea y con ello, probablemente, una de las mejores oportunidades de compra de la historia pues asumimos que nos encontramos es una situación parecida a la que aconteció entre los años 60�80 en Estados Unidos.


Am C S D A T Es VE

Nasdaq100 Vs. Apple (AAPL) Computer en velas mensuales.

GráficoDJIA y detalle S&P500 en velas mensuales.


Gerardo Ortega

En los plazos más cortos de la tendencia y a este lado del charco, cabe destacar las idénticas estructuras de precio mostra�

das por el eje soberano europeo: FTSE MIB (Italia), Ibex 35 (España) y SX7E (sectorial bancos del Eurostoxx)

Fases laterales en todos ellos (¿triángu�los?) tras las fuertes alzas de finales de Julio de este mismo año tras la inter�vención verbal llevada a cabo por Mario Draghi durante el verano. 7500 , 100 y 15000 puntos serían las referencias de control por la parte de abajo para Ibex 35, SX7E y FTSE dentro de esas velas

mensuales norteamericanas sobre las que reflexionamos en este primer núme�ro de Trader Secrets.

Gerardo OrtegaAnalista Independiente y

Colaborador de CMC Markets

@Ortega_Gerardo


Es A D S CT Am EV

Gráfico del IBEX35 en diario.

Sectorial Bancario Europeo (SX7E)

https://twitter.com/Ortega_Gerardo


ltima estación:Chart Total ReturnÚ

por Carlos Doblado

Probablemente usted está hecho un lío con tantos análisis y analistas. Intentan�do descubrir cómo integrar todo lo que escucha y lee. Es normal, pero debería empezar a olvidarlo. Cada maestrillo tiene su librillo, cuentan, y lo cierto es que cada trader es un sistema. Lo im�portante en esto es que nos funcione, y el resto son tonterías. Pero puestos a decir alguna, si es que es lo que toca, me gustaría aclarar porque creo superio�res, analíticamente, a los gráficos total return; circunstancia que parece haber generado algo de revuelo.

Llevo media vida usándolos. Si hoy los exteriorizo, corriendo el riesgo de con�mocionar al personal �tan habituado a las referencias generales, y tan poco amantes como somos de los cambios�, es porque la distorsión que ha provoca�do una época de dividendos extraordi�nariamente altos, especialmente en Es�paña, no me deja otra opción.

Debates parecidos he tenido en su mo�mento por “frivolidades” parecidas como el uso de escala semilogarítmica. El de los índices total return �que se ca�racterizan por incorporar la rentabili�dad que aporta el mercado en forma de dividendo� es un tema más espinoso y que además no es del agrado de la indus�tria financiera, pues se ponen encima de la mesa promedios que tienen en cuenta toda la rentabilidad que ofrece el mer�cado, lo que hace más difícil una buena foto para los gestores, en general incapa�ces de batir al mercado si tomamos toda la rentabilidad y no sólo parte de ella.

Creo, sinceramente, que tratan ideas de gran valor en lo que a análisis técnico se refiere. De hecho, mientras todo el mun�do está hablando de un mercado bajo los mínimos de 2009, lo cierto es que un ín�dice total return nos muestra un IBEX35 que jamás ha caído por debajo de esos niveles.


Los dividendos y las ampliaciones no alteran expectativas sobre los beneficios futuros, que es lo que todas las personas que comprenden qué es una bolsa de renta variable saben que es la cuestión clave. Pero se reflejan en los precios, lue�go los charts, si no se hacen los pertinen�tes ajustes; con huecos que poco tienen que ver con circunstancias que puedan ser consideradas como imprevistos para el mercado.

Otra cosa, obviamente, es creer que los gráficos son el reflejo de la acción de una mano negra; y que además ésta nos lo pone fácil, o creen que se autocumplen sólo porque muchos tontos los miramos. Tristemente, es una infinidad de gente la que ve el análisis técnico desde un lugar como ese, tan alejado de la realidad. La realidad es que los inversores que mue�ven el cotarro se mueven los gráficos lo hacen más bien desde lejos y tienen cla�rísimo ese tipo de conceptos. Este tipo de inversores no tiene otro remedio, por su tamaño, que trabajar procesos de acu�mulación/distribución; careciendo de la auténtica ventaja que puede aportarnos a otros el market timing. Lamentable�mente, esto también es pasado por alto.

Un total return incorpora el efectos de dividendos y ampliaciones, considerán�dolos reinvertidos en el índice. Algunos detractores nos dicen que un índice va cambiando, y que no por ello lo ajusta�mos. Pero ese no es un argumento con�tra el gráfico total return sino contra el sentido del análisis chartista en el largo plazo en general. Y sí, los charts indivi�duales deben también ajustarse.

El argumento central es sencillo: esto sirve para ajustar expectativas. Si el San�tander decide efectuar una ampliación por el 20% de su capital, por ejemplo,

se producirán dos huecos: el primero, tras conocerse la noticia. Un hecho así conmocionaría el mercado. Y ese tipo de hueco no debe ajustarse porque es un ajuste de expectativas. El segundo, en el momento en que empiecen a cotizar sus derechos el gráfico dejará un boquete �como el IBEX35� sin que haya pasado en realidad nada en términos. Este hue�co debe ajustarse. Algo parecido sucede si mañana se paga un dividendo, hecho previamente conocido por el mercado. Se supone que los gráficos representan la acción del mercado. ¿Qué acción de mer�cado se produce con un pago? Ninguna.

Carlos Doblado

Comparativa de gráficos del S&P500 en barras mensuales.

Análisis

Es M D S CT Am EV


Análisis

Un dividendo es una simple salida de caja. Las expectativas intactas, el RSI, el MACD, la M200, loquetedelagana, desvir�tuados por completo a poco que éste sea relevante o pase el tiempo suficiente como para que el gráfico manifieste el ajuste de todos los dividendos agregados si no se ha hecho el correspondiente ajuste.

Si lo hacemos con una acción concreta, parece razonable hacerlo también con una colección de acciones, que es lo que es un índice al fin y al cabo. Y no se tra�ta de encontrar el gráfico perfecto, sino el que menos defectos tiene. Como en todo esta vida...

Siempre he sostenido que los estudios gráficos, entre otras cosas, son análisis macro y fundamental, que podemos es�tudiar el todo en lugar de las partes, que por sus acciones en el mercado les cono�ceréis. Estoy completamente de acuer�do en que quien tenga un sistema no ajustado y le funcione que lo use. Aquí se viene a ganar pasta y como trader no tengo nada que decir. ¡Como si lo ganas tirando una moneda o consultando los posos del café! Pero ojo, que servidor aquí hace de analista.

Claro que los gráficos sin ajuste fun�cionan, especialmente en el corto pla�zo porque para que haya diferencias realmente destacables debe pasar cierto tiempo de tal modo que se acumulen ampliaciones/dividendos �nos adentra�mos en el territorio del puro análisis, el del largo plazo�. De hecho todo lo hace �como es bien cierto también que todo falla�, porque por puro azar puede fun�cionar la taza de té.

Los precios no se forman por arte de magia. No son entes autónomos bajados del cielo. Estamos en nuestro derecho de hacer un acto de fe con cuatro líneas ti�radas a mano alzada por un flipado que ha escrito un libro escogiendo los casos que funcionaron y pasando por alto los que no.

Pensar la vida, esa es la tarea. Son pa�labras de Hegel que un día hice mías; y que me han ayudado a enriquecer mi comprensión de lo que tengo entre manos. Si me ha servido para ganar mi dinero lo desconozco, pero que me han permitido entender los riesgos que asu�mo con la herramienta que tenía entre manos, así como la necesidad de seguir criterios sistemáticos �la actitud es más importante en esto que la aptitud�, lo tengo clarísimo.

Detrás de este trabajo que es el análisis técnico, y que no es otra cosa que una aproximación historicista�conductualis�ta al mercado, simple pero nada vulgar aunque la hayan manoseado hasta ha�cerla parecer patética, se pretende que haya LÓGICA. Y la hay, ya lo creo que la hay. Ojo con el sentido común, que es el menos común de los sentidos.

Carlos Doblado

Los precios no se forman por arte

de magia...

Carlos DobladoEstratega Agora Asesores EAFI

@CarlosDoblado

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elicatessen trading

Dpor Ted Waller

En esta sección tengo previsto mostrar estrategias de trading. Iremos viendo al�gunas de ellas conocidas y otras menos, para su aplicación a time frames intra�diarios o en operativas más tranquilas y de medio plazo. Iremos descubriendo sus claves y cómo ajustarlas a un merca�do concreto.

En este primer artículo expondremos una estrategia de cruce de medias mun�dialmente conocida y difundida. Del autor del libro “The Magic of Moving Averages” – Scot Lowry, se trata de un sistema que utiliza el cruce de tres me�dias para definir todos nuestros posicio�namientos frente al precio.

En esta estrategia seguidora de tenden�cia Lowry usa las medias móviles de 18 y 40 periodos para definir los cruces alcis�tas y bajistas y nos marca esa zona entre medias como zona de indecisión, en la que el precio aún está decidiendo la ten�dencia y el la que es mejor no poner ór�

denes. Para representar al precio utiliza una media móvil de 2 periodos y esa es la que nos dará las entradas o invalidará la estrategia.

...un sistema seguidor de tendencia...

La estrategia consiste en esperar a un cruce de las medias móviles de 18 y 40 periodos, y que la media que representa al precio vuelva a la zona de indecisión tras superarlas en el mismo sentido y a continuación vuelva a romper la media móvil de 18 en sentido de la rotura, a modo de pullback demostrando la fueza de la tendencia y dando entrada a nues�tro trade. Llama a esto Delphic Pheno-menon y es la única circunstancia que nos hará entrar en mercado al cierre de vela en el espacio temporal en el que es�temos trabajando. En el caso en que el

http://www.amazon.es/Magic-Moving-Averages-Scot-Lowry/dp/0934380430/ref=sr_1_1?ie=UTF8&qid=1347467684&sr=8-1

http://www.amazon.es/Magic-Moving-Averages-Scot-Lowry/dp/0934380430/ref=sr_1_1?ie=UTF8&qid=1347467684&sr=8-1


Delphic Phenomenon

System Failure

precio (MM2) rompa la media móvil de 40 sesiones en su pullback, esto invalida�ría nuestra entrada y se denomina como System Failure. Para que se entienda os muestro una imagen con las estructuras que definen cada circunstancia.

Pero para operar siempre necesitamos un stop y esta estrategia la media móvil de 40 periodos marcará el “no va más”, cualquier cierre de vela más allá de esa media nos sacaría del trade tanto si es�tamos en profit como si acumulamos pérdidas. Es importante señalar que en un sistema seguidor de tendencia como este y que espera confirmación para la entrada (pullback del precio a la zona de indecisión) si además hablamos de que tenemos un stop que sigue también al precio, podemos deducir que esos stops no serán muy amplios. Por otro lado, mientras dure la tendencia, en la mayo�ría de los casos podemos pensar que es una estrategia que nos mantendrá den�tro y que dejará correr las ganancias.

A continuación os muestro un ejemplo de la estrategia sobre el par EUR/USD en velas diarias. Esta estrategia es apli�cable a cualquier activo y a cualquier es�pacio temporal, pero hay que tener muy en cuenta la volatilidad o nerviosismo del mercado en el que la implemente�mos, porque influirá bastante en las me�dias que usemos. Aquí os he expuesto la esencia de la estrategia de Scott Lowry, y no pensemos que es tarea fácil ponernos

Cruce de mediasbajista

Entrada bajista alcierra debajo de MM18

Cierre por stop al cerrar por encima de MM40

Pullback a zonade indecisión

Precio (MM2)MME18MME40Zona de peligroo indecisión

Leye

nda

Trading Ted Waller

Am C S D M A Es VE


a operar con una estrategia que encon�tramos en un libro o por internet. Hay un arduo trabajo antes de poner nues�tro capital en riesgo, y recomiendo des�de aquí que hagáis un backtesting de la estrategia en el activo en el que queráis operarla e incluso en varios espacios temporales para poder comprobar tanto sus fortalezas como sus debilidades y es�tablecer los filtros necesarios para al me�nos tener la estadística a nuestro favor.

En este sentido he querido mostraros lo que ha dado esta estrategia en algo más de 10 años en el EUR/USD utilizando un gráfico diario y las sencillas normas tal y como Lowry las planteó...

Está claro que es una estrategia que ha venido funcionando en diario dando casi 3000 pips en 20 operaciones. Ade�más con un Draw Down máximo acep�table, nunca tuvimos más de 252 pips

-500

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

Curva de liquidez

Aciertos 10Fallos 10Ratio 50%

Draw Down máx. -355Media op. ganadoras 422,2Media op. perdedoras -137,9Ratio beneficio/pérdida 3,06/1

en contra y la operación perdedora más perjudicial para nuestra cuenta llegó a tener un máximo de 355 en contra. En contrapartida, la estadística arroja que cuando ganamos, de media nos apunta�mos 3 veces más pips y aunque el ratio de aciertos y fallos esté equilibrado, esta es la razón de que nuestra cuenta haya ido creciendo. Probablemente uno de los inconvenientes pueda ser el espacio temporal, un par de operaciones al año es un sistema demasiado tranquilo para los que nos encanta estar pendientes del mercado y para ello he puesto a prue�ba la estrategia en horario con el mismo par (EUR&USD) durante 3 meses, de mayo a julio de 2.012.

Interesante comprobar que en horario el sistema falla bastante más que acierta, pero sorprendentemente su ratio benefi�cio/pérdida sigue siendo muy favorable y tenemos unos aceptables resultados tras 22 operaciones.

Ted Waller Trading

Es M D S CA Am EV


Aciertos 8Fallos 14Ratio 36,4%

Draw Down máx. -68Media op. ganadoras 82,1Media op. perdedoras -26,9Ratio beneficio/pérdida 3,06/1

Tras un sencillo estudio de los trades en los gráficos y de los datos obtenidos en esta primera aproximación, pode�mos ajustar alguna regla para comenzar a optimizar nuestra estrategia en este par y time frame. Decido situar un stop loss a 25 pips ya que he observado que a esa distancia en ningún trade positi�

-100

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100

200

300

400

500

600

Curva de liquidez

Profit 1

Profit 2

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50

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Curva de liquidez

Profit 1

Aciertos 8Fallos 14Ratio 36,4%

Draw Down máx. -25Media op. ganadoras 100Media op. perdedoras -19,5Ratio beneficio/pérdida 5,13/1

vo me hubiera saltado y así minimizo las pérdidas. Además considero la op�ción de situar el stop profit a 100 pips tras comprobar que muchos trades que se cerraron en verde llegaron a esa cota antes de girarse dando un profit inferior. A continuación podéis comprobar en el gráfico adjunto que los resultados son impresionantes, acabamos con 527 pips ganados mejorando con creces el balan�ce anterior y con un ratio beneficio/pér�dida superior a 5.

Evidentemente, tan solo 22 operaciones no son muestra suficiente para ponerse a operar esta estrategia con estos pará�metros, mi recomendación es tener al menos un backtesting de 100 operacio�nes para poder implementar correcta�mente el sistema al mercado. Como veis, mucho trabajo para adaptar el sistema de Scot Lowry a un mercado concreto.

Ted WallerTrader Independiente

@Ted_Waller

Trading Ted Waller

Am C S D M A Es VE

https://twitter.com/Ted_Waller


chimoku CloudsIpor Jesús Pérez

André Kostolany decía “No confíe us�ted en aquellos que han encontrado ya la verdad; confíe solamente en aquellos que siguen buscándola”. Esta es una fra�se que define cual es el espíritu de esta sección que presentamos dentro de esta publicación. El mercado es tan complejo que uno siempre debe añadir matices a su forma de operar, algo que le permiti�rá también ir adaptándose a un entorno que varía. Si bien estamos de acuerdo en afirmar que este entorno mantiene una serie de premisas que no varían y que nos permite decir que la historia se re�pite, lo cierto es que siempre lo hace con matices, unos matices que pueden ser la diferencia entre ser rentable o no. Que�remos intentar ser una fuente de inspi�ración de nuevas ideas.

Comenzamos estudiando una nueva técnica oriental, las Ichimoku Clouds, que creo que le aportarán una serie de matices que podrá incorporar a su tra�ding. Queremos sobre todo resaltar que

cosas nuevas aporta esta nueva técnica frente a toda la teoría existente en Aná�lisis Técnico. Es importante que cuando estudie nuevas técnicas entienda que te�nemos la tendencia maravillarnos cuan�do descubrimos nuevas posibilidades. Porque en un primer vistazo estaremos sesgados para ver solo lo positivo o los aciertos de esta nueva técnica. Supere esa visión, para quedarse con aquello que pueda aportarle algo con una mira�da crítica. La experiencia a aplicarla le dirá posteriormente como se adapta a su trading.

¿Que son las Ichimoku Clouds? Empe�cemos por lo básico, como se pueden construir. Un gráfico de Ichimoku tiene diferentes elementos. En este artículo vamos a centrarnos en la nube que es probablemente lo más significativo de esta técnica. Para ello primero vamos a definir como se construye la nube tan característica de esta técnica.


SP500 con la técnica de Ichimoku Clouds

S&P500 en velas semanales con Ichimoku clouds.

Para construir la nube utilizamos dos in-dicadores que son similares a las medias móviles. La diferencia es que en lugar de ser el valor medio estadístico, se utiliza el punto medio entre el máximo y mí-nimo del periodo seleccionado. Es decir si el máximo o el mínimo no cambian nuestro valor medio tampoco cambiará. Estos dos indicadores son

Punto medio de las ultimas 9 sesionesPunto medio de las ultimas 26 sesiones

Estos dos indicadores funcionan prácti-camente como medias móviles que van cruzándose. El espacio entre ellas es la nube, con un importante cambio. ¿Qué es diferente con respecto a las tradicio-nales medias móviles que utilizamos?

IBEX35 en velas semanales con Ichimoku clouds.

Jesús PérezEstudio

Am C S D M TA VE


Estudio

A M D S CT Am EVJesús Pérez

Es un Indicador que nos indica posi-bles zonas de soporte y resistencia en el futuro. Es un tema interesante y que no hemos visto en indicadores. Si bien tanto en soportes como en resistencias si podemos extender nuestros elemen�tos en el futuro, con indicadores es algo novedoso.

Cuando pintamos líneas de tenden�cia podemos extenderlas en el futuro. Cuando dibujamos figuras chartistas proyectamos los próximos movimien�tos. Cuando también utilizamos fibo�nacci también lo hacemos. Sin embargo nuestros indicadores no van más allá de nuestra última barra. Las técnicas de Ichimoku intentan dar una idea de don�de estarán los niveles de resistencia y so�porte en el futuro.

Si vemos nuestro gráfico del IBEX en la actualidad nos quiere indicar que si si�gue la misma tendencia, en la actualidad nos estamos enfrentando a una zona de resistencia que debería hacer bajar al va�lor para volver en un futuro a encontrar una zona de resistencia más abajo. Estar por debajo de la nube es una indicación bajista, y la proyección de la nube en el futuro nos indica donde estarán esas re�sistencias que van a la baja en el futuro.

Es uno de los matices más importante de esta técnica. Lo que nos viene a decir es que los niveles relevantes que definen los precios tienen su impacto en las siguien�tes sesiones. Esa memoria de niveles esta técnica Japonesa la establece en 26 sesio�nes. Por ese motivo se pintan esas nubes adelantadas. Porque tendrá su impacto en el movimiento del precio en las próxi�mas sesiones. Es algo que realmente ya hacemos cuando pintamos las resisten�cias y soportes y los extendemos. Sabe�mos que cuando el precio llegue a esos

niveles la historia le hará comportarse de manera especial en ellos. Pero esto no lo habíamos aplicado a otros indicadores como pueden ser las medias o en este caso las nubes de Ichimoku.

El siguiente matiz es considera los máximos y los mínimos como los valo-res más relevantes para nuestro precio.

Esta técnica como comentábamos se comporta parecido a unas medias móvi�les pero con un matiz que las hace muy especiales. Estas medias móviles están li�gadas a los precios máximos y mínimos de ese periodo, no tanto a lo que hace el precio en esos niveles. Es decir si el precio se mueve dentro de un rango no tiene impacto para estas nubes, algo que sí que lo tienen las medias. ¿Qué tiene de bueno eso? Las Ichimoku clouds de alguna manera dan mucha importancia a los niveles máximos y mínimos y su movimiento está ligado a estos niveles. Digamos que son medias móviles cuyos niveles tienen mucha más relación con estos máximos y mínimos. Y es una in�teresante reflexión de cara a los niveles que marcan unos y otros. Pongamos un ejemplo para entenderlo:


Jesús Pérez

En este gráfico de Sol Meliá hemos in-cluido las dos medias más conocidas, como la de 50 sesiones y la de 200 se-siones. Luego hemos metido la nube o Kumo como se llama en esta técnica con 26 sesiones, que incluso debería ajustar más al precio. Pero como veis en la par-te superior el precio rompe de manera falsa la media de 50 al alza mientras el Kumo o la nube se mantiene por enci-ma. Porque los niveles de máximos no han cambiado y los de mínimo en ese momento tampoco. Y eso son los nive-les que deberían ser superados al alza o a la baja para tener un movimiento sig-nificativo.

El precio nos supera como veis al alza, pero nada cambia porque no hemos conseguido nuevos máximos. El Kumo respeta esos niveles y no lo considera una rotura, como también ocurre abajo en las flechas verdes.

Es decir nos encontramos con un sis-tema parecido al de las medias móviles pero intentando tener en cuenta mucho

Gráfico diario de Meliá Hoteles con Ichimoku clouds.

más los niveles máximos y mínimos. Esto hace al final las medias mucho más sensibles con respecto al rango en el que se mueve el precio lo que parece una buena idea para tratar de minimizar las salidas que nos producen las medias móviles.

Estos dos matices nos aportan dos ideas. Por una parte los indicadores pueden ayudarnos a proyectar datos en el futuro para poder visualmente ver cuál puede ser el comportamiento de nuestro activo y entender que para el precio los míni-mos y los máximos pueden ser más im-portantes que el movimiento que realiza el precio.

En el siguiente articulo veremos datos sobre en qué situaciones la nube de las ichimoku clouds pueden evitarnos sali-das en falso de sistemas.

Jesús PérezCEO Bolsa.com

@especulacion

Estudio

Am C S D M TA VE

https://twitter.com/especulacion


l valor del mesEpor Roberto Moro

AppleImpresionante el desarrollo alcista de este título a largo plazo, que lo ha lleva-do a convertirse en el de mayor capitali-zación bursátil del mundo, por encima de los 600.000 millones de dólares, casi un 50% más que su inmediato seguidor, Exxon Mobil. De hecho, son muchos los analistas norteamericanos que pro-nostican que llegará al billón de dólares a mediados del año próximo. No es de extrañar, pues, que de su evolución de-penda en gran medida las de los índices tecnológicos y la del resto de promedios importantes en EE.UU.

Ciñéndonos al análisis técnico, es de re-saltar que la directriz alcista de largo pla-zo, en escala logarítmica, y trazada des-de el momento en que los movimientos comenzaron a adquirir una verticalidad más relevante y sostenida (comienzos de 2.003), es tangente en la actualidad con

la zona de 420$ (de manera anecdótica, debemos resaltar que a principios de los 80 cotizaba por debajo de 2$).

Poco nos aporta esta primera conclu-sión, pues no parece lógico basar ningu-na decisión de inversión o desinversión ahora en la supuesta relevancia de un nivel del que el precio actual dista casi un 50%.

A medio plazo, destaquemos que en ninguna de sus escasas correcciones el precio ha buscado siquiera el nivel de máxima proporcionalidad (el 0,618%) a cualquier impulso alcista anterior (la más aparente lo fue desde los 642$ a comienzos del mes de abril y llegó a un punto intermedio entre el 38,2% y el 50% del último tramo al alza). Todo lo apuntado, pues, hasta el momento, abunda en un escenario casi idílico.


Sin embargo, y por una simple cuestión física, sabemos que nada sube eterna-mente; y es probable que en algún mo-mento el título corrija en alguna relación de Fibonacci a toda la subida iniciada en el primer trimestre de 2.009.

De hecho, el análisis de corto plazo ya nos muestra una pauta no vista en los últimos años; y es que el precio se si-túa por debajo del anterior máximo re-

Gráfico diario de Apple Computer, Inc. (AAPL).

lativo importante, en 645$, quebrando una secuencia hasta ahora impoluta, y rompiendo la directriz alcista iniciada en noviembre de 2.011. Si observamos bien el gráfico, veremos que el día que se produce la ruptura del nivel menciona-do, lo hace dejando un hueco bajista con origen en los 652$, que pasa a convertir-se en la referencia clave para la reanu-dación de un escenario nuevamente de neutralidad.


Roberto MoroEl Valor

Am C S D M TA EsE


Por añadidura, el precio ya ha buscado el 0,618% de corrección al último impul-so alcista que nació en los 521$; si bien puede servirle de soporte momentáneo, nos parece más probable que acentúe las caídas, con lo que el siguiente objetivo lo situaríamos en esos 521$. En todo caso, si va a corregir en alguna propor-cionalidad al movimiento desde 2.009, el primer nivel se sitúa en 466$, lo que nos parece coherente con un escenario general de los mercados norteamerica-nos incapaces de buscar sus máximos históricos, y que ya han dado las prime-ras muestras de agotamiento rompiendo soportes de corto y medio plazo.

Sea lo que sea que suceda, en definitiva, una buena estrategia podría pasar por la adopción de posiciones cortas en cuan-to se sitúe por debajo de 590 (el filtro lo puede aportar el cierre del hueco de rup-tura que nos dejó en los 585$), con los objetivos anteriormente mencionados, y un stop loss no por encima de 620$. Por contra, si se da un supuesto alcista, sólo por encima de 652$ pensaremos que el

título recupera la normalidad (las alzas) que lo han venido caracterizando du-rante tantos años.


Roberto MoroAnalista de Apta Negocios

@MoroRoberto

El Valor

A M D S CT Am EEsRoberto Moro

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