Análisis económico -financiero · PDF fileAnálisis...

Marian Calvillo Clavijo

Almudena García Rodríguez

Clara Lampón Bentrón

Análisis económico-financiero

Máster Gestión Laboral 2011/2012


2

Índice

INTRODUCCIÓN............................................................................................................ 3

BALANCE DE SITUACIÓN .......................................................................................... 5

ACTIVO................................................................................................................... 5

PASIVO.................................................................................................................... 5

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS................................................................... 7

RATIOS FINANCIEROS DE LA COMPAÑÍA ............................................................. 9

RATIO DE TESORERÍA O TEST ÁCIDO ............................................................ 9

RATIO DE SOLVENCIA...................................................................................... 10

RATIO DE GARANTÍA........................................................................................ 10

RATIO DE FIRMEZA O CONSISTENCIA ......................................................... 11

RATIO DE ESTABILIDAD ..................................................................................11

RATIO DE ENDEUDAMIENTO.......................................................................... 11

FONDO DE ROTACIÓN O DE MANIOBRA ..................................................... 12

COSTE MEDIO PONDERADO............................................................................ 12

TASA IMPOSITIVA.............................................................................................. 12


3

INTRODUCCIÓN Mercadona fue constituida en Tavernes Blanques (Valencia) en 1977 y su objeto social es “la compra-venta de todos los artículos que comprende el ramo de la alimentación, así como su comercio, pudiendo abrir establecimientos para la venta al detalle o al por mayor de los citados productos, la prestación de servicios de transporte de todo tipo de mercancías, y realizar estudios, programas, informes y cualquier otra actividad que directa o indirectamente se relacione con la informática y la gestión, contabilidad, administración y control de empresas”. Mercadona se dedica a la distribución de productos de alimentación, droguería y perfumería, a través de sus 1.310 supermercados, que son suministrados desde los diferentes bloques logísticos que la empresa tiene estratégicamente ubicados en el territorio nacional Como en ejercicios anteriores, el modelo de gestión basado en la Calidad Total, y una política de desarrollo asentada en el crecimiento orgánico, han permitido que Mercadona alcance en 2007 un volumen de facturación de 13.008 millones de euros, un 15% más que en 2006. El beneficio antes de impuestos se ha situado en 472 millones de euros en 2007, frente a los 345 millones de euros del ejercicio precedente, lo que representa un incremento del 38%. Por su parte, el beneficio después de impuestos en 2007 ha sido de 335 millones de euros, un 39% más que en 2006, año en que Mercadona obtuvo un resultado neto de 241 millones de euros. Estas cifras, que suponen recuperar los ratios de crecimiento de 2005, reflejan lo acertado de las medidas puestas en marcha para realinear a la compañía con su Modelo de Calidad Total. Durante este ejercicio, Mercadona ha realizado, entre otras, inversiones destinadas, principalmente, a la construcción de nuevas tiendas y a la reforma de supermercados existentes para adecuarlos a los estándares de comodidad de la cadena. Asimismo, se han iniciado las obras de nuevos bloques logísticos. A la anterior cifra hay que añadir inversiones realizadas en activos financieros y destinadas a la adquisición de terrenos y locales para futuras tiendas. Respecto a los recursos propios: La capitalización de la práctica totalidad de los beneficios obtenidos ha supuesto que, al cierre del ejercicio 2007, la cifra de recursos propios ascienda a 1.343 millones de euros. Cabe señalar la constante evolución del ratio de recursos propios respecto al activo total, que ha pasado de un 29% en 2006 a un 35% en 2007. La productividad es un punto clave en Mercadona y durante 2007 se ha producido un incremento de la productividad medida en kilos y litros vendidos frente al mes de 2006. Este dato refleja la implicación de las personas que forman parte del Proyecto Mercadona en alcanzar los objetivos fijados por la compañía. Mercadona trabaja con más de 2.000 proveedores comerciales y de servicios, de los que más de 100 son interproveedores, fabricantes, entre otras, de las marcas Hacendado, Bosque Verde, Deliplus y Compy. Con todos ellos, la compañía mantiene un modelo de colaboración mutua y de compromiso conjunto de relaciones a largo plazo que se regulan a través del Convenio Marco de Buenas Prácticas Comerciales, dando lugar a


4

“contratos de por vida”. Gracias a ello están implicados en la filosofía de satisfacción total a los clientes que caracteriza a la compañía y obsesionados con la calidad, tanto de servicio como de producto. Para realizar su actividad diaria, tanto Mercadona como los interproveedores cuentan con el apoyo y servicio de más de 9.200 PYMES y productores de materia prima en España, haciendo visible su impacto en la creación de riqueza y empleo de la economía local donde están instalados los supermercados de Mercadona y las empresas de los fabricantes interproveedores. La compañía fomenta permanentemente la formación continua entre su plantilla, uno de sus más valiosos activos, y desarrolla una política de Recursos Humanos totalmente orientada a la realización profesional y satisfacción personal de sus más de 63.500 trabajadoras y trabajadores.


5

BALANCE DE SITUACIÓN

El balance es el estado que recoge los bienes derechos y obligaciones de la empresa reflejando así la situación del patrimonio de una entidad en un momento determinado. Como sabemos, en balance se divide en activo y pasivo. ACTIVO Según el marco conceptual el activo lo forman todos aquellos elementos que cumplen el siguiente requisito: ser resultado de una transacción realizada por la empresa en el pasado y tener valor de realización en el mercado o poder utilizarse como medio de pago. El activo se divide en activo corriente y activo no corriente. PASIVO Según el marco conceptual el pasivo lo forman probables sacrificios futuros en beneficios económicos de obligaciones presentes de una entidad para transferir activos o suministrar servicios a otras entidades en el futuro como resultado de hechos o de transacciones pasadas. Se divide en patrimonio neto, pasivo corriente y pasivo no corriente.

BALANCES DE SITUACIÓN 2007 2006 2005 2004 Activo no corriente 2.242.713 1.999.723 1.770.138 1.517.969 Inmovilizado inmaterial 66.247 34.807 23.714 16.546 Inmovilizado material 2.144.863 1.933.640 1.717.172 1.477.760 Otros activos fijos 31.603 31.276 29.252 23.663 Activo corriente 1.588.424 1.580.012 1.221.630 1.050.888 Existencias 485.022 469.476 391.917 360.197 Deudores 60.651 82.646 87.793 80.403 Otros activos líquidos 1.042.751 1.027.890 741.920 610.288 Tesorería 951.459 1.020.495 730.467 598.988 Total activo 3.831.137 3.579.735 2.991.768 2.568.857 Patrimonio neto 1.343.225 1.035.098 811.249 643.675 Capital suscrito 15.921 15.921 15.921 15.921 Otros fondos propios 1.327.304 1.019.177 795.328 627.754 Pasivo no corriente 39.224 42.702 35.473 37.269 Acreedores a L. P. 23.558 29.162 29.474 31.270 Otros pasivos fijos 15.666 13.540 5.999 5.999 Provisiones 15.254 13.540 5.999 5.999 Pasivo corriente 2.448.688 2.501.935 2.145.046 1.887.913 Deudas financieras 2.149 2.124 2.129 2.048 Acreedores comerciales 2.163.273 1.906.627 1.659.122 1.451.037 Otros pasivos líquidos 283.266 593.184 483.795 434.828 Total pasivo y capital propio 3.831.137 3.579.735 2.991.768 2.568.857


6

Como podemos observar en el balance, la empresa Mercadona tiene mayores cifras de su activo no corriente que de su activo corriente a lo largo de los cuatro años analizados y eso puede deberse al gran número de inversiones que la empresa ha realizado en inmovilizado material al hacerse con locales comerciales y terrenos para la apertura de nuevas tiendas. El activo no corriente ha sufrido un aumento a lo largo de los ejercicios del siguiente modo:

2004/2005, incremento del 17% 2005/2006, incremento del 13% 2006/2007, incremento del 12%

Respecto al activo corriente destacar la partida de otros activos líquidos, ya que es el disponible con el que cuenta la compañía. Esta cuenta evolucionó como sigue:

2004/2005, aumenta un 21.6% 2005/06, aumenta un 38.5% 2006/2007, aumenta un 1.4%

En relación a los recursos ajenos o exigibles de la compañía, que deben devolverse en determinado momento, diferenciamos entre corriente y no corriente, dependiendo de si el plazo en que debe efectuarse el reembolso es inferior o superior al año. Las partidas que figuran en el pasivo corriente pueden tener su origen en la actividad principal de la empresa. El pasivo no corriente está vinculado con operaciones de inversión en elementos de inmovilizado, son deudas a l/p con entidades de crédito u otras. La empresa dispone de mayor pasivo corriente que no corriente, ya que se financia sobre todo con financiación ajena y destacando sobre todo la partida de acreedores comerciales, cuyos importes ascienden en 2006 y 2007 a 1.906.627€ y 2.163.273€ respectivamente.


7

CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS La cuenta de pérdidas y ganancias es un estado contable que recoge ingresos y gastos del ejercicio, según el devengo, la diferencia de ambos, o resultado y el beneficio por acción. A continuación se muestra el resultado de cuatro ejercicios económicos (2004-2007) obtenidos por la empresa, incorporando los ingresos y los gastos necesarios para su obtención.

CUENTAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS

2007 2006 2005 2004

Gastos explotación Consumos de explotación 9.749.297 8.535.965 7.306.520 6.199.018 Gastos de personal 1.587.424 1.413.100 1.194.343 996.857 Dotaciones para amortiz. de inmovil. 390.390 323.031 276.646 227.454 Var. provis. tráfico y perd. créditos incob.

-128 1.016 346 218

Otros gastos de explotación 821.736 700.069 597.306 524.172 Ingresos explotación Importe neto de Cifra de Ventas 12.984.925 11.286.253 9.601.593 8.144.172 Otros ingresos de explotación 23.085 18.966 18.173 16.689 Resultado Explotación 459.291 332.038 244.605 213.142 Gastos financieros Gastos financieros y gastos asimilados 26.380 20.362 17.926 15.681 Var. prov. de inversiones financieras 0 0 0 11 Diferencia negativa de cambio 0 0 0 0 Ingresos financieros Ingresos financieros 38.594 33.346 21.026 16.285 Diferencia positiva de cambio 0 0 0 2 Resultado financiero 12.214 12.984 3.100 595 Resultado Actividades Ordinarias 471.505 345.022 247.705 213.737 Gastos extraordinarios 5.185 5.777 886 3.104 Ingresos extraordinarios 5.320 1.236 2.393 804 Resultados actividades extraordinarias 135 -4.541 1.507 -2.300 Resultados antes de Impuestos 471.640 340.481 249.212 211.437 Impuestos sobre sociedades 135.440 98.676 66.409 58.369 Otros impuestos 0 0 0 0 Resultado del Ejercicio 336.200 241.805 182.803 153.068


8

CUENTA DE PYG 2007 2006 2005 2004 Ventas 13.008.010 11.305.219 9.619.766 8.160.861 Gastos proporcionales 9.749.297 8.535.965 7.306.520 6.199.018 Margen bruto 3.258.713 2.769.254 2.313.246 1.961.843 Gastos estructurales 2.409.160 2.113.169 1.791.649 1.521.029 Amortizaciones 390.390 323.031 276.646 227.454 Deterioros -128 1.016 346 218 Ingresos/gastos excepcionales 135 4.541 1507 2300 BAIT 459156 327.497 243098 210842 Ingresos/gastos financieros 12.214 12.984 3.100 595 BAT 471370 340.481 246198 211437 Impuestos 135.440 98.676 66.409 58.369 BN 335.930 241.805 179.789 153.068 Los ingresos de ventas van en aumento año a año, siendo en 2007 el nivel de facturación de 13.008.010 €, un 15% más que el ejercicio anterior. Los gastos financieros son menores que los ingresos financieros por lo tanto el resultado financiero es positivo, aumentando de este manera el resultado antes de impuestos (BAT). El beneficio neto de la empresa a lo largo de los cuatro ejercicios económicos analizados en este trabajo van en aumento, en el año 2007 el resultado neto es de 335.930, un 39% más que en el año 2006. En el año 2006 el beneficio ascendió a 241.805€, un 35% más que en 2005 cuando el resultado neto era de 179.789€ y por último, en el año 2004, el beneficio neto de la compañía era de 153.369€, un 17% menos que en el año 2005.


9

RATIOS FINANCIEROS DE LA COMPAÑÍA

RATIOS 2007 2006 2005 2004 ideal A CORTO PLAZO QR=Disponible/Exigible c/p 0,43 0,41 0,35 0,32 0,1-0,15 AT= (Disponible+Rc)/Exigible c/p 0,45 0,44 0,39 0,37 0,8-1 RS= Activo corriente/Exigible c/p 0,65 0,63 0,57 0,56 1-2 A MEDIO Y LARGO PLAZO RG= Activo real/Exigible total 1,54 1,41 1,37 1,33 > 1 RF= Activo fijo/Exigible l/p 57,18 46,83 49,90 40,73 ≥ 2 RE= ANC/PNC 1,62 1,86 2,09 2,23 < 1 ENDEUDAMIENTO End c/p= Exigible c/p/Patrimonio neto 1,82 2,42 2,64 2,93 End l/p= Exigible l/p/Patrimonio neto 0,03 0,04 0,04 0,06 Coef End= Exigible total/Patrimonio neto 1,85 2,46 2,69 2,99 FM= AC-PC -860.264 -921.923 -923.416 -837.025 CTE MEDIO PONDERADO i=I/L 0,48 0,42 0,10 0,02 TASA IMPOSITIVA t=T/BAT 0,29 0,29 0,27 0,28

Si nos fijamos en el activo y el pasivo para analizar la situación financiera de la empresa diríamos que la empresa Mercadona se encuentra en un momento de inestabilidad, ya que el activo corriente supera al pasivo corriente, sin embrago vamos a analizar detalladamente los ratios económico-financieros para comprobar si la compañía es capaz de pagar sus obligaciones pendientes con los ingresos que va generando el negocio. Los ratios son cocientes entre las masas patrimoniales que ofrecen información complementaria y nos permiten además compararlos con los valores ideales. Respecto a los ratios a corto plazo, en ninguno de los ejercicios estudiados, Mercadona se encuentra en los niveles ideales, ya que los resultados obtenidos tras el cálculo difieren de esos ideales. No ocurre lo mismo con los ratios a medio y largo plazo, puesto que en dos de ellos, el ratio de garantía y el ratio de firmeza, los resultados de Mercadona se encuentran en dichos valores. RATIO DE TESORERÍA O TEST ÁCIDO El Test Ácido, también denominado Prueba Ácida, es un ratio de liquidez que compara la Tesorería (disponible) y el Realizable (casi disponible) pertenecientes al activo empresarial, con las obligaciones de pago que posee la empresa a corto plazo. De este modo, se mide la capacidad más inmediata que posee una empresa para enfrentarse con sus compromisos a corto plazo, sin necesidad de vender las partidas menos líquidas (Existencias).

orrienteasivo

xistenciasorrientectivocidoest CP

ECAÁT

−=


10

Este ratio nos da la medida de cobertura del pasivo circulante mediante las disponibilidades y cuasi disponibilidades, sin necesidad de vender existencias. Lo deseable es que los valores de la prueba ácida se muestren cercanos a la unidad, si es mayor que la unidad, la empresa tiene los activos líquidos suficientes para atender los pagos, lo que no ocurre en ninguno de los años analizados. El ratio es inferior a la unidad y por lo tanto la empresa no puede hacer frente a la deuda corriente sin vender existencias del almacén. El test ácido calculado es menor que la unidad y por ello la empresa no puede hacer frente a la deuda a corto plazo sin vender existencias. RATIO DE SOLVENCIA Similar al Test Ácido, la diferencia radica en que el numerador del ratio de solvencia a corto plazo no suprime la cuantía de las existencias, de modo que divide el valor conjunto del activo corriente entre el exigible a corto plazo. Mide la capacidad de la empresa para satisfacer el pago de las deudas corrientes. Dado que en el numerador están presentes todas las partidas que se pueden convertir en liquidez a lo largo del año, el valor deseable ha de estar por encima de la unidad, lo que no sucede en los años 2007, 2006, 2005 y 2004. RATIO DE GARANTÍA Mide la solvencia general de la empresa, sin distinguir entre corto y largo plazo. Constituye la garantía que la empresa ofrece a sus acreedores, integrada por el conjunto de los bienes que posee la entidad. Por lo tanto, el ratio de garantía nos indica la capacidad de la empresa para responder a las deudas con la totalidad de los bienes y derechos que posee. Cuando el ratio se sitúa por debajo de 1, la empresa no dispone de bienes y derechos suficientes para responder a todas sus deudas, entrando en situación de quiebra técnica. Por tanto, este ratio mide la distancia de la empresa respecto a la quiebra. Ha de ser superior a la unidad, lo cual se cumple durante los 4 ejercicios económicos analizados. Esto significa que el activo total cubre 1.54 veces la deuda de Mercadona en 2007. Lo mismo ocurre en 2006, 2005 y 2004, la compañía cubre todas sus deudas con el activo total, con un total de 1.41, 1.37 y 1.33 veces respectivamente.

orrienteasivo

orrientectivolazoortoolvencia CP

CAPCS =

xigibleasivo

otalctivoarantía EP

TAG =


11

RATIO DE FIRMEZA O CONSISTENCIA Mide la firmeza o consistencia empresarial, igualmente definida como la garantía que ofrece a sus acreedores a largo plazo. El inmovilizado representa el compromiso a largo plazo de los accionistas, y el exigible a largo plazo el compromiso de los acreedores. Ha de ser superior a dos, para que resulte factible la devolución con suficiencia de las obligaciones de pago. Los valores que presenta Mercadona son por tanto adecuados. Estos valores pueden interpretarse de la siguiente forma; en el largo plazo la empresa no tiene problemas financieros ya que con el activo que vence a largo plazo cubre 57.18, 46.83, 49.90 y 40.73 veces el pasivo de largo plazo. RATIO DE ESTABILIDAD El ratio de estabilidad es mayor que la unidad para todos los ejercicios económicos analizados en este trabajo, por lo tanto el ratio de solvencia es menor que uno y el fondo de rotación o de maniobra es negativo, al ser menor el activo circulante que el pasivo circulante, como podemos ver en la tabla de Excel. RATIO DE ENDEUDAMIENTO Utiliza los elementos de la estructura financiera del balance empresarial, de modo que el conjunto de los recursos ajenos se divide entre el valor de los recursos propios. Analiza la deuda general de la empresa. A medida que el apalancamiento es menor, mejor es la situación para el Grupo. No existe un valor ideal para el Ratio de Endeudamiento, dependiendo en buena medida del sector empresarial al que pertenezca la empresa. Sin embargo, muchos autores escogen como una cifra de referencia el valor de 0,5 argumentando que valores superiores son sintomáticos de que el volumen de deudas está demasiado por encima de los recursos propios, y que por tanto se funciona con una estructura financiera muy arriesgada, como ocurriría en Mercadona. Aunque cabe decir que los valores no son muy superiores. Cuanto mayor sea el apalancamiento, mayor será el riesgo financiero de la empresa. Un ratio de endeudamiento a corto plazo de 1.82 significa que tenemos 1.82 veces más dinero invertido con los accionistas de Mercadona que deudas, que es lo que vemos en el año 2007.

orrienteoasivo

orrienteoctivoirmeza CNP

CNAF =

etoatrimonio

xigibleasivotondeudamien NP

EPE =


12

FONDO DE ROTACIÓN O DE MANIOBRA El fondo de rotación ha de ser positivo para que la empresa esté financieramente saneada, sin embrago, en el caso de Mercadona esto no es así ya que el activo no corriente es financiado con exigible a corto plazo, lo que aumenta la probabilidad de suspender pagos. Si la diferencia entre los plazos de pago y cobro y las demás características se mantienen, esta empresa no tiene porqué suspender pagos. COSTE MEDIO PONDERADO Se halla por cociente de:

Ingresos financieros- Gastos financieros Deudas financieras c/p + Acreedores l/p

La mayor diferencia se produce en el año 2004, cuyo coste medio ponderado es de 0.02, frente a un coste medio de 0.48 en el año 2007. TASA IMPOSITIVA Se calcula por cociente entre los impuestos y el beneficio antes de impuestos: T/BAT En este caso a penas hay diferencia de un año a otro ya que todos rondan el 29%.

Análisis económico -financiero · PDF fileAnálisis...

Documents

Transcript of Análisis económico -financiero · PDF fileAnálisis...