MERCADO ACCIONARIO CP Carlos Ponce Bustos

2S14 Oportunidad y

Congruencia

Suministros de carne.

20%

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Esfuerzo Permanente a Clientes DIRECCIÓN: estrategia.vepormas.com.mx

Valor Agregado

1er CURSO DE VERANO (Hijos de Clientes)

MIS PRIMERAS ACCIONES

ACTIVIDADES:

1. Entrevista de Trabajo

2. Solicitud de Crédito

3. Perfilamiento de Clientes

4. Simulador de Piso de Remates

PLÁTICAS:

1. Invierte como Niña

2. Quiero ser Deportista

3. Ensayo Económico

4. Análisis Fundamental

VISITAS:

1. BMV

2. Museo de Economía Mide

3. Bimbo

5. Herdez

6. Lab

7. Chedraui

8. Sport

Valor Agregado

DIA BX+ , CÁTEDRA BX+ EN UNAM, ETC

¿CÓMO LA VEMOS?

Consumo ANTAD MISMAS TIENDAS

Fuente: Grupo Financiero BX+ con información de Bloomberg.

-6.0%

-4.0%

-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

16.0%

ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14

ANTAD Autoservicios Departamentales Especializadas

EFECTO SEMANA SANTA Y

MUNDIAL DE FUTBOL

Los Méxicos JUSTA DIMENSIÓN

Los Méxicos JUSTA DIMENSIÓN

Los Méxicos JUSTA DIMENSIÓN

Ingreso Per Cápita / Población Mundial

• EUA $50,000 vs. $10,000 en México, $7,000 en China y $3,000 de India • El ingreso en México es mejor que el 70% de la población Mundial • China e India representan casi el 40% de la Población Mundial

MILES DE DÓLARES AL AÑO

Bangladesh India Nigeria

China México

Brasil Rusia

Alemania Japón

EUA

$0

$10

$20

$30

$40

$50

$60

Población mundial acumulada (%) 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

Francia

Irlanda

Reino Unido

Nueva Zelanda

Israel

Italia

España

Corea del Sur

Portugal

Chile

Uruguay

Tasa de Desempleo (% DE PEA)

Fuente: Grupo Financiero BX+ con información de Bloomberg.

El desempleo en México se compara favorablemente con otras economías.

3.7% 4.1% 4.8% 4.9% 6.2% 6.4%

9.4%

11.5%

14.1%

24.5%

27.8%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

Japón China México Brasil EUA ReinoUnido

India ZonaEuro

Portugal España Grecia

Estabilidad Macroeconómica AYER Y HOY

Fuente: Grupo Financiero BX+ con información de Banco Mundial, FMI, INEGI y Banco de México.

INFLACIÓN: Crece promedio 4.2% al año U10a vs.

doble dígito (52.0% 1995) antes.

PESO: Promedia $13.0 U5a ($14.9/$11.6) vs. 43% de

devaluaciones en 1995 y 32.0% apreciación en 2009

POBLACIÓN URBANA: Casi 80%. La población

analfabeta se redujo de 12% a 6% en 23 años.

GTO. EDUCACIÓN Y SALUD: Representa 5.2% y 3.2%

del PIB vs. 3.5% y 1.9% hace 15 años.

DEUDA EXTERNA: Del 5.7% del PIB vs. 20.3% en 1995

5,270

10,630

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

1998 2013

PIB per cápita (USD)

12.12

20.22

0

5

10

15

20

25

2001 2012

Crédito al sector privado (% del PIB)

-5.6

-1.8

-6.0

-5.0

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1994 2013

Cuenta Corriente (% del PIB)

20.3

5.7

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

1995.00 2013

Deuda Externa (% del PIB)

Reconocimiento Internacional FLUJOS DE INVERSIÓN DE CARTERA (bdd)

Fuente: Grupo Financiero BX+ con información de Banco Mundial, FMI, INEGI y Banco de México.

63.0

35.3

8.8

25.7

31.4

45.9

72.7

49.0

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

2010 2011 2012 2013

Brasil México

• México supera a la antes economía «Favorita» de la región. • El 80% de esta inversión se destina a bonos • A pesar de la tasa de referencia de 11.0% en Brasil y de 3.0% en México.

BREVE REPASO

2014

MINI-CRISIS

EMERGENTES

PUTIN TOMA

CRIMEA

NOVATADA

DE YELLEN

IMPULSO

DE CRISIS

ISIS INVADE

IRAQ

PÁNICO

BANCO DE

PORTUGAL

AVIÓN DE

MALASIA

CONTRATACA

RUSIA

MEJORA

CALIFICACIÓN

CREDITICIA MÉXICO

1T14: APATIA ECONÓMICA

SORPRESIVA REDUCCIÓN EN

TASA DE INTERÉS DE BANXICO 3.5%

A 3.0%

2T14: PERMANENTE APLAZAMIENTO DE LEYES SECUNDARIAS EN REFORMAS

CIRCO: CELEBRACIÓN DEL MUNDIAL DE FUTBOL

-12%

-7%

-2%

3%

8%

-12%

-7%

-2%

3%

8%

31-dic-13 22-ene-14 13-feb-14 06-mar-14 28-mar-14 22-abr-14 14-may-14 04-jun-14 25-jun-14 16-jul-14 06-ago-14

¡LLEGÓ EL

MOMENTO! 15pp

8pp

Resultados Alternativas Agto. 2014 ALTERNATIVA GANADORAS Y PERDEDORAS

Fuente: Grupo Financiero BX+ / ac: Acumulado del año

NOMINAL MERCADO 2014 ac. DÓLARES MERCADO 2014 ac.

IPyC 6.79% Euro CEU Divisa 4.51%

BX+60 5.21% Dow Jones (EUA) Mdo.Cap.Intern. 3.15%

DÓLARES Var% Cetes 28 días Mdo. Dinero 2.32%

MERVAL (Argentina) Mdo.Cap.Emer. 41.33% Yen Japones Divisa 1.12%

IBOVESPA (Brasil) Mdo.Cap.Emer. 25.56% FT-100 (Londres) Mdo.Cap.Intern. 0.84%

Port. EUA BX+ Mdo Cap. EUA 15.65% Plata (NY) Metales 0.58%

Port. Local BX+ Mdo. Cap. Emer. 10.87% Libor 90 días Mdo.Din.Intern. 0.23%

Port. GLOBAL BX+ Mdo. Cap. Inter. 9.98% Peso - Dólar EUA Divisa 0.15%

NASDAQ (EUA) Mdo.Cap.Intern. 9.67% Federal Funds (90 días) Mdo.Din.Intern. 0.08%

S&P 500 (EUA) Mdo.Cap.Intern. 8.38% Tresury Bills 90 días Mdo.Din.Intern. 0.03%

Oro (Londres) Metales 7.19% Libra Esterlina Divisa -0.21%

Korea Composite (Corea) Mdo.Cap.Intern. 7.10% CAC General (Francia) Mdo.Cap.Intern. -2.60%

IPyC (México) Mdo.Cap.Emer. 6.95% IPSA (Chile) Mdo.Cap.Emer. -3.37%

Hang Seng (Hong Kong) Mdo.Cap.Intern. 6.21% Nikkei (Japón) Mdo.Cap.Intern. -4.25%

IGRA (Perú) Mdo.Cap.Emer. 6.12% Shenzhen (China) Mdo.Cap.Intern. -4.84%

MSCI AC Mdo. Cap. Inter. 5.39% DAX (Alemania) Mdo.Cap.Intern. -5.63%

BX+ 60 (México) Mdo.Cap.Emer. 5.37% Cobre (NY) Metales -5.76%

PRONÓSTICOS

Pronósticos

IPyC AL 2014 / ENCUESTA REUTERS JULIO 2, 2014

“Cuando te inunde una enorme alegría, no prometas nada a nadie. Cuando te

domine un gran enojo, no contestes ninguna carta”.

Proverbio Chino

INSTITUCIÓN 2014ant 2014act 1S15

Invex 49,000 46,000

Actinver 47,000 45,537 53,557

CI Banco 45,810

Santander 47,000 45,500

BX+ 47,000 47,000 48,800

BofA ML 45,000

JPMorgan 45,000 45,000

Compass Group 44,500

Monex 44,500 44,500

Signum Research 44,336

Capital Economics 42,350 43,500 48,000

Metanálisis 45,873 48,820

Credit Suisse 45,000

PROM 45,569 45,611 49,935

Fuente: Thompson Reuters / ant:Anterior / act:Actual

Pronósticos

IPyC AL 2015

CONGRUENCIA CON MAYOR PLAZO: Mantenemos nuestra estimación en 47,000

pts. a fin de año para el IPyC y presentamos al 2015 una en 50,200 pts.

Con PRECIOS OBJETIVOS el pronóstico apunta a 50,090 pts.

% Ebitda MÚLTIPLO FV/Ebitda 2015e

2015e 9.50x 9.75x 10.00x 10.25x 10.50x 10.75x 11.00x

4.0% 43,455.15 44,946.88 46,438.61 47,930.35 49,422.08 50,913.81 52,405.54

5.0% 44,000.21 45,506.28 47,012.36 48,518.43 50,024.51 51,530.58 53,036.66

6.0% 44,545.26 46,065.68 47,586.10 49,106.52 50,626.94 52,147.35 53,667.77

7.0% 45,090.32 46,625.08 48,159.84 49,694.60 51,229.37 52,764.13 54,298.89

8.0% 45,635.37 47,184.48 48,733.58 50,282.69 51,831.80 53,380.90 54,930.01

9.0% 46,180.43 47,743.88 49,307.33 50,870.78 52,434.23 53,997.67 55,561.12

10.0% 46,725.49 48,303.28 49,881.07 51,458.86 53,036.66 54,614.45 56,192.24

11.0% 47,270.54 48,862.68 50,454.81 52,046.95 53,639.08 55,231.22 56,823.36

12.0% 47,815.60 49,422.08 51,028.56 52,635.04 54,241.51 55,847.99 57,454.47

Fuente: Grupo Financiero BX+

Fuente: Grupo Financiero BX+ / * Resultado teórico en publicaciones periódicas

¿A LOS 45 O A LOS 60?

Perspectiva a Mayor Plazo

AÑO VAR% ANUAL VAR% ACUM. AÑO VAR% ANUAL VAR% ACUM.

1 3.0% 3.0% 1 12.0% 12.0%

2 3.0% 6.1% 2 12.0% 25.4%

3 3.0% 9.3% 3 12.0% 40.5%

4 3.0% 12.6% 4 12.0% 57.4%

5 3.0% 15.9% 5 12.0% 76.2%

6 3.0% 19.4%

7 3.0% 23.0%

8 3.0% 26.7%

9 3.0% 30.5%

10 3.0% 34.4%

11 3.0% 38.4%

12 3.0% 42.6%

13 3.0% 46.9%

14 3.0% 51.3%

15 3.0% 55.8%

16 3.0% 60.5%

17 3.0% 65.3%

18 3.0% 70.2%

19 3.0% 75.4%

20 3.0% 80.6%

CETES 28d IPyC

IPyC Cetes 28d

PARA SER DUEÑO… NO TODO CARO

Importancia de Selección

Fuente: Grupo Financiero BX+

Emisora Precio Precio

Objetivo Potencial Vs. IPyC

Ebitda

2015E Vs. IPyC

Actual

FAVORITAS

Alsea 44.35 59.00 33.03% 3.0x 33.10% 4.4x

Gfnorte 90.77 128.00 41.02% 3.7x 20.10% 2.7x

Lab 35.62 50.73 42.43% 3.9x 16.90% 2.3x

Funo 47.44 56.00 18.04% 1.6x 25.90% 3.5x

Creal 33.48 40.80 21.86% 2.0x 16.00% 2.1x

PROM. 31.28% 2.9x 22.40% 3.0x

COMODINES

Sport 22.06 29.63 34.33% 3.1x 26.50% 3.5x

Fiho 23.65 29.00 22.62% 2.1x 49.50% 6.6x

Maxcom 2.85 4.00 40.35% 3.7x 21.40% 2.9x

Qc 36.15 47.20 30.57% 2.8x 17.10% 2.3x

Lala 33.66 42.04 24.90% 2.3x 18.10% 2.4x

Finn 17.60 22.00 25.00% 2.3x 15.70% 2.1x

Cemex 16.97 20.00 17.86% 1.6x 17.50% 2.3x

Herdez 37.15 44.78 20.54% 1.9x 9.50% 1.3x

Pinfra 185.35 225.00 21.39% 2.0x 7.10% 0.9x

PROM. 26.40% 2.4x 20.27% 2.7x

RADAR

Cultiba 22.45 28.00 24.72% 2.3x 21.00% 2.8x

Gmexico 47.12 54.61 15.90% 1.5x 18.90% 2.5x

Gfamsa 15.40 19.90 29.22% 2.7x 10.20% 1.4x

PROM. 23.28% 2.1x 16.70% 2.2x

27.28% 2.5x 20.26% 2.7x

IPyC 45,248.05 50,200.00 10.94% 7.50%

Reconocimiento Externo

RANKING DE BLOOMBERG

RIESGOS

Riesgo / Internacional CONFLICTOS ARMADOS GEO-POLITICOS

Aunque no existe ninguna guerra activa declarada, al menos 13 países sufren

conflictos armados. Otros padecen desde hace años grave violencia (México,

Colombia, Libia y Egipto).

Países con conflictos armados activos (julio 2014)

Situaciones graves de violencia

EUROPA

1. Ucrania

ASIA

2. Gaza

3. Irak

4. Siria

5. Yemen

6. Afganistán

7. Pakistán

ÁFRICA

8. Rep. Centroafricana

9. Sudán del Sur

10. Mali

11. Somalia

12. Rep. Democrática del Congo

13. Nigeria

Produc. lácteos y

frutas.

25%

Suministrode carne.

20%

TOTAL IMPORTACIONES RUSIA

Moscú tomó represalias contra las sanciones que le impuso el mundo, prohibiendo

las importaciones de frutas, verduras, carne, pescado, leche y productos lácteos

procedentes de EUA, Europa, Australia, Canadá y Noruega.

Rusia está pagando un precio cada vez mayor de su creciente aislamiento.

Riesgo / Internacional RUSIA-UCRANIA… ADEMÁS DEL PETRÓLEO

• Tasa Interés: Aumenta 3x (8.0%)

• Inflación: 7.5%

• Rublo: Devalúa 6.0%

• Bolsa: Baja 17.0%.

• PIB 2T14: 0.0%

La prohibición de las importaciones podría

agregar hasta 1.9% más a la inflación rusa

pues la insuficiencia de productos locales

producirá que suban de precio.

• Rusia es el 2º cliente más grande de

Europa.

• 10% de exportaciones de alimentos fueron

para Rusia en 2013

Riesgo / Internacional ALZA EN TASA DE INTERÉS (EUA)

LA FED SIGUE SIENDO “AMIGA” Aunque es “dolorosamente claro” admitir que la Reserva Federal comenzará a

incrementar sus tasas de interés el próximo año, estas serán de manera muy

gradual (cerca de “0” desde 2008) y por las razones correctas (recuperación

Económica).

4T14 1T15 2T15 3T15 4T15

Media

Consenso

0.25% 0.25% 0.25% 0.50% 1.00%

Promedio Ago. 0.25% 0.25% 0.25% 0.50% 1.00%

Promedio Julio 0.25% 0.25% 0.25% 0.50% 1.00%

Riesgos / Internacional

MAS OSOS DESPERTANDO EN EUA

Fuente: Encuesta CNN Money

“Don’t Fight the Market” (no luches contra el mercado)

La psicología ha sido siempre un

elemento importante para el

mercado.

Luego de un avance acumulado de

casi 35% en 18 meses, los

participantes con sentimiento de

baja ha aumentado recientemente.

JUNIO: 21%

AGOSTO: 38%

Riesgos / Local PÉRDIDA DE OPORTUNIDAD / IMPLEMENTACIÓN

“The Economist” En Nov ‘12 dedica

portada y 14 páginas a “El Ascenso de

México”. Señaló el comienzo de una

nueva era de beneficios, de bonanza y

prosperidad: Mexican Moment.

“The Economist” En May ‘14 dedica

portada y reportaje especial “Como Modi

puede.. A la India”. Propone la posibilidad

de un cambio tan importante como el visto

en China en los últimos 30 años.

OPORTUNIDADES

Oportunidad / Internacional MEJORA ECONÓMICA EUA

El crecimiento del mercado laboral ha sido consistentemente sólido en los

últimos meses

El PIB del segundo trimestre se recuperó a un impresionante 4.2% (revisión).

Se trata de nuestro PRINCIPAL SOCIO COMERCIAL

-2.8

-8.7

-10

-9

-8

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75

1970 1974 1980 1981 1990 2001 2008

MESES

EM

PL

EO

S

GANANCIAS CORPORATIVAS SÓLIDAS • Las ganancias corporativas permanecen sólidas, con ganancias al 2T14 de

10.0%. Los crecimientos estimados al 2S son de 10.0% y al 2015 de 12.0%.

El 75% de los reportes fueron mejor a los esperados (TRADICIÓN).

LA BOLSA EUA NO ESTÁ BARATA TAMPOCO ESTÁ SOBREVALUADA

• Ya no existen gangas, el P/U (S&P) actual es de 15.0x, cifra acorde con una

valuación justa. No obstante con los crecimientos estimados del 12% en

2015 y dividendos promedios del 12.0% sigue siendo atractivo.

Oportunidad / Internacional GANANCIAS CORPORATIVAS Y VALUACIÓN EUA

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

Ventas Ganancias

Oportunidad / Internacional

LIQUIDEZ GLOBAL M&A

Las operaciones de fusiones y adquisiciones corporativas alcanzó 1.7 trillones de

dólares al 2T14, cifra récord para un semestre desde 2007. El monto promedio por

transacción es de $218 mdd, siendo los sectores de Salud y el de Telecos.

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

2004 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14*

América Europa Asia

Fuente: Dealogic * Enero 1 a Junio 24

Oportunidad / Internacional PERSPECTIVA DE MAYORES UTILIDADES

CRECIMIENTO ORGÁNICO

CRECIMIENTO NO ORGÁNICO

MAYOR

UTILIDADES

CORPORATIVAS

MEJOR

VALUACIÓN

DISMINUYEN

MÚLTIPLOS

RECUPERACIÓN

ECONÓMICA

Consumo Interno

Comercio Internacional

Fusiones

y

Adquisiciones

Oportunidad / Local RECUPERACIÓN AL 2T14

Fuente: Grupo Financiero BX+

• BOLETA BX+: Resultado 100 empresas en BMV mejoró.

• IPyC: Ventas y Ebitda crecen 6.2% y 8.1% vs. 5.0% y 5.7% ESTIMADO

• IPyC: Ventas y Ebitda crecen 6.2% y 8.1% vs. 3.5% y 0.7% del 1T14

Oportunidad / Local INCENTIVO POLÍTICO PARA EL GASTO

2015: Medio país acudirá a las urnas. Votaciones en 15 entidades. En los últimos

4 periodos, los años y meses previos observaron mayor gasto.

GOBERNADORES

Colima

Nuevo León

Querétaro

San Luis Potosí

Sonora

LEGISLADORES

Aguascalientes

Campeche

Coahuila

Edo. de México

Guanajuato

Hidalgo

Jalisco

Morelos

Tabasco

DELEGADOS Y DIPUTADOS

Distrito Federal

VAR. % ANUAL

Últimos 4

periodos

Sin

elección

Previo

elección

Gto. Público 4% 6%

Gto.

Programable

10% 13%

Ayudas,

subsidios y

transferencias

14% 18%

Gto. no

programable

4% 7%

Oportunidad / Local

ESPACIO PARA TODOS

Fuente: Comisión Nacional de Hidrocarburos de Mercado

1987 1988 1989 1994 1997 1998 2001 2003 20111997 1997

312 m412 m

536 m

910 m980 m

1646 m

1710 m

1877 m

2953 m

3052 m

3107 m

ShellCognac

ShellBullwinkle

ConocoJollet

Petrobras Marlim

Shell RamPowell

ShellMensa

Petrobras Marlim 3

Petrobras Roncador

UnocalTrident

ChevronToledo

Reliance Ind.India

IMPRESIONANTE: Desarrollo tecnológico en la industria petrolera en últimos años

en la perforación de aguas profundas. No obstante, las inversiones de estas

infraestructuras son costosas y Pemex no cuenta con recursos para explotarlos.

CERTEZA: Expertos internacionales destacan una alta probabilidad de éxito en la

perforación de aguas mexicanas (se licitarán RÁPIDO en fin ‘14 inicio ‘15).

Oportunidad / Local

INTERES EN SECTOR ENERGÍA

Fuente: Comisión Nacional de Hidrocarburos de Mercado

Empresarios alrededor del mundo están más optimistas acerca del clima de

negocios para los próximos seis meses vs. hace un año (encuesta The Economist /

FT entre un grupo de 1,500 funcionarios de primer nivel.

Oportunidad / Local

¿QUÉ VA A PASAR CON LOS INGRESOS DEL GOBIERNO? • ¿Disminuirán los dependencia del gobierno a los ingresos petroleros?

• Los ingresos provenientes de contratos y las asignaciones se canalizarán al FONDO MEXICANO DEL PETRÓLEO, cuyo objetivo será administrar los recursos para que cada año transfiera el equivalente de 4.7% del PIB al presupuesto del gobierno.

• Esto es lo que viene recibiendo el gobierno por parte de PEMEX. La diferencia es que ahora diversificará las fuentes de ingresos (menos riesgo).

¿CUÁNDO BAJARÁN LOS PRECIOS DE LOS ENERGÉTICOS?

• GASOLINA: Lo deseable es que fluctúe según precios internacionales.

• A partir del 2015, el precio de la gasolina ya no obedecerá a un desliz mensual pronunciado («gasolinazo»). Se ajustara conforme a la inflación esperada y en 2018-19 se liberará. Esto significa aumentos anuales cercanos al 3.5% vs. 11-12% actuales.

• ELECTRICIDAD: (La Energía Eléctrica no se puede almacenar, se genera y se suministra). Es un problema de infraestructura, en particular la distribución de gas (componente importante en la tarifa eléctrica).

• De importante relevancia el desarrollo de gasoductos. Esto implicaría en 2-3 años suministro de gas más barato en otras regiones a precios internacionales producirá menores costos en electricidad.

REFORMA ENERGÉTICA… 2 PREGUNTAS

Reformas

LAS FAVORECIDAS… ALGUNAS ADELANTADAS

REFORMA SECTOR Y EMISORAS BENEFICIO

ENERGÉTICA

CONSUMO: Bimbo, Lala, Ac,

Cultiba, Kof, Alsea y Femsa

CP: Menos costo en combustible en redes

de distribución

FIBRAS: Danhos, Funo, Fiho y

Finn

CP: Demanda oficinas y hoteles nuevas

compañías con operaciones en México.

NUEVOS PARTICIPANTES: Alfa Con Newpek participar en exploración y

desarrollo de gas natural e hidrocarburos.

ENERGÉTICO: Ienova Transporte y almacenamiento de gas y

productos refinados.

INDUSTRIAL: Alpek, Mexichem,

Cemex y Kuo

Reduce costos al remplazar electricidad

por gas natural.

FINANCIERAS: Gfnorte y Sanmex Crédito y fondeo a proyectos de energía.

MINERA / SIDER.: Aultán, Simec,

Gmexico, Mfrisco, Peñoles e Ich Menos costos de energía.

TELECOM Axtel, Maxcom y Mega

CP: Menor tarifa interconexión .

Contenidos TV abierta sin costo.

Entran potenciales compradores.

FINANCIERA Gfnorte, Sanmex, Gfinbur y

Gfregio

Garantías p/créditos en impago.

Simplifica régimen otorgamiento crédito.

CONGRUENCIA

Rompecabezas SENTIDO COMUN

Fuente: Grupo Financiero BX+

CONGRUENCIA: La permanente tentación (amenaza) de atención a plazos cortos

pone en riesgo estrategias patrimoniales a mayor plazo. Ser congruente es

posiblemente la virtud más difícil del ser humano.

PREGUNTA SÍ NO

¿Las leyes secundarias de reformas energía y telecom. favorecerán al país?

¿Las bajas tasas de interés permanecerán los próximos meses?

¿Con elecciones intermedias en 2015 el gobierno acelerara su gasto?

¿El impacto de la reforma fiscal se asimilara gradualmente propiciando

mayor consumo interno?

¿La inversión privada mejorara de percibir un mejor contexto futuro?

¿EUA (principal socio comercial) mantendrá su recuperación económica?

¿El 4T volverá a ser de mejor desempeño al IPyC (tradicionalmente lo es)?

¿Los inversionistas se anticiparan a la perspectiva de un mejor 2015?

“Septiembre es uno de los meses particularmente peligrosos para

especular en la Bolsa. Los otros meses peligrosos para especular

son: Julio. Enero, octubre, abril, noviembre, mayo, marzo, junio,

diciembre, agosto y febrero”

Mark Twain

SOBRE SEPTIEMBRE Y SOBRE ESPECULAR…

3.6%

8.8%

-7.2%

2.4%3.0%

3.92%

5.21%

-6.21%

3.67%

1.75%

2009 2010 2011 2012 2013

S&P IPyC

ANEXO: Expectativas Económicas EXPECTATIVAS 2014-2015

Fuente: Grupo Financiero BX+ con información de BX+, BANAMEX, BANXICO y SHCP.

PIB Inflación MXN Tasa Ref.

(a/a%) (a/a%) EoP (%)

2013 1.10 3.97 13.03 3.50

2014e 2.60 3.80 12.95 3.00

2015e 3.70 3.50 12.65 3.25

2014e 2.60 3.80 12.95 3.00

2015e 3.80 3.50 12.82 3.50

2014e 2.70 3.84 12.90 3.00

2015e 3.80 3.43 12.75 3.50

SHCP 2014e 2.70 3.00 12.60 -

Banamex

BX+

Banxico