MERCADO PRIMARIO DE VALORESFUENTE ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO E INVERSINCONASEVExpositora: Nery Salas AcostaCentro de Documentacin e Informacin

FINANCIAMIENTO DE LA EMPRESA

FINANCIAMIENTO INTERNO

AHORRO EMPRESAS CONSTITUIDO POR:

UTILIDADES NO DISTRIBUIDAS

RESERVAS ESTATUTARIAS

RESERVAS VOLUNTARIAS

APORTES EFECTIVO

OTROS

FINANCIAMIENTO EXTERNO

RECURSOS EXTERNOS A TRAVS DEL MERCADO FINANCIERO

DESDE EL PUNTO DE VISTA DE LA INTERMEDIACIN:

MERCADO DE DINERO, REPRESENTADO POR BANCOS BSICAMENTE.

MERCADO DE VALORES, DIVIDIDO EN:

- MERCADO PRIMARIO Y

- MERCADO SECUNDARIO.EMPRESA

Para enfrentar estas interrogantes y llevar a cabo su actividad de produccin y distribucin, la empresa cuenta con dos grandes categoras para obtener financiamiento: financiamiento interno y financiamiento externo.

El financiamiento interno resulta normalmente insuficiente para satisfacer las necesidades financieras de la empresa y sta tiene que acudir a la llamada financiacin externa: mercado de dinero o mercado de valores.Cmo combinar la inversin y las polticas de financiamiento?

De qu fuentes alternativas obtendr los fondos?

En qu invertir?

Cmo financiar las inversiones?

forma de reembolsos a las fuentes de financiamiento?CapitalReservasResul. Ac.

xxxxxxxxxxxxxxx

Patrimonio

EL MERCADO FINANCIERO COMO FUENTE DE FINANCIAMIENTO EXTERNAMERCADO FINANCIEROINSTITUCIONES DE CONTROL Y SUPERVISINSBSMERCADO DEVALORES(Mercado Directo)CONASEVMERCADO DEDINERO(Mercado Indirecto)

OBJETO DE NEGOCIACIN EN EL MERCADO DE DINERO Y EN EL MERCADO DE VALORES

PRECIO

COMPRA VENTA

MERCADOS

DETERMINADA POR EN FUNCIN A:

MERCADO DE DINEROINDIRECTO

MERCADO DE VALORESDIRECTO

S/.

TASA DE INTERS

Libre juego de oferta y demanda BCRP

RIESGO

RENTABILIDAD

VALORES MOBILIDARIOS

MERCADO INDIRECTO Y MERCADO DIRECTO VS. RIESGOPNPJInstPNPJInst

BANCO

. Prstamos. Valores. Otros VALORES MOBILIARIOS

MERCADO PRIMARIOS.A.B.

MERCADO SECUNDARIOS.A.B.Depositan dineroInviertePuede ganar perderTiene que devolver intereses y principalInvierteDirectamentePueden ganar perderRiesgoRiesgoINVERSIONISTAS(ofertantes de fondos)INTERMEDIARIOS

EMPRESAS(Demandantes de fondos)

MERCADO DE DINERO INDIRECTOMERCADO DE VALORES DIRECTO

ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES

MERCADO DE VALORES

MERCADO PRIMARIOMercado de emisiones(Financiamiento)MERCADO SECUNDARIOMercado de transacciones(Liquidez) Oferta pblica de valores

Emisiones societarias

Emisiones de gobierno

BURSTIL

EXTRABURSTIL

Rueda

MIENM

Formal

Informal

ESTRATEGAS DE FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO PRIMARIO DE VALORESEMISORAumentar capital por oferta pblica primariaConstituir una sociedad por oferta pblica primaria (OPP)INVERSIONISTAS

Persona Natural (PN)Persona Jurdica (PJ)Institucional (I.I.)PersiguenSuscriben valoresFinanciamiento a corto, medio y largo plazo a travs de oferta pblica primaria de instrumentos de corto plazo y bonos

FINANCIAMIENTOESTRATEGA

DE( 1 )( 2 ) Proporcionan recursos( 3 )MAYOR RENTABILIDADEmite valores

VALORES MOBILIARIOS CONCEPTO.- Aquellos emitidos en forma masiva y libremente negociables que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de participacin en el capital, el patrimonio o las utilidades del emisor. Cualquier limitacin a la libre transmisibilidad de los valores mobiliarios contenida en el estatuto o en el contrato de emisin respectivo, carece de efectos jurdicos. DE CONTENIDO PATRIMONIALNo tienen un plazo de vencimiento estipulado pues estn ligados a la empresa.Por tanto, si una empresa se financia a travs de acciones no enfrenta presiones para devolver en un plazo o plazos estipulados los recursos que le han sido proporcionados. DE CONTENIDO CREDITICIORepresentan una obligacin contrada por el emisor, la cual genera el pago de intereses peridicos, as como la amortizacin del capital, parcial o totalmente.Generan flujos de dinero conocidos a lo largo del tiempo, lo cual permite calcular la rentabilidad aproximada de la inversin.

VALORES MOBILIARIOS A TRAVS DE LOS CUALES SE OBTIENE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE VALORESVALORES MOBILIARIOSDE CONTENIDO PATRIMONIALDE CONTENIDO CREDITICIOVALORES MOBILIARIOSOTROSACCIONESBONOSINST. CORTO PL.CorporativosSubordinadosArrendamiento financieroEstrucutradosTitulizacinConvertibles en accionesPagarsLetras de cambioCertif. Dep. negociablesOtrosADRsCert. Fondos de inversinCert. Susc. PreferenteComunespreferentesInversinHipotecariosPapeles comerciales

REPRESENTACIN DE LOS VALORES MOBILIARIOS

CAVALI ICLV

DESMATERIALIZADOS

En Anotacin en cuenta

VALORES MOBILIARIOS

REPRESENTACIN

CAVALI ICLV

CUSTODIA

REGISTRO

CUSTODIA

REGISTRO

EMISOR. Matrcula de Acciones Matrcula de Obligaciones

Titulares de valores

MATERIALIZADOS

En papel cartular

CARACTERSTICAS DE LOS VALORES MOBILIARIOSVALORES MOBILIARIOSDeben ser lanzados en forma masivaDeben ser igualesPueden ser homogenneosPueden ser NO homogneosPueden ser emitidos por clases o por seriesPueden ser emitidos en una o ms etapas o tramos En un nmero de valores igual o mayor a once (11)

CARACTERSTICAS DE LOS VALORES MOBILIARIOSVALORES MOBILIARIOSIGUALES

Se dice que los valores de una emisin son iguales, cuando los aspectos accesorios y sustanciales, son idnticos.HOMOGNEOS

Se dice que los valores son homogneos, cuando al interior de una misma emisin hay valores que se diferencian en aspectos accesorios. En este caso, se tiene que crear clases o series.NO HOMOGNEOS

Se dice que los valores no son homogneos, cuando varan en aspectos sustanciales. En este caso, se tiene que crear ms de una emisin.

VALORES MOBILIARIOS IGUALES1 emisin Bonos Corporativos (1 BC.)

Monto:US$ 40000,000.00Valor nominal :US$ 1,000.00Pago inters :TrimestralFecha de emisin :14/08/2006 Fecha de colocacin:15/08/2006 Otros

Plazo de emisin: 4 aosMoneda : US$Clculo de frmula de tasa de intersTasa de inters : TEA 8.5%ASPECTOS ACCESORIOSASPECTOS SUSTANCIALES NO ACCESORIOS

VALORES MOBILIARIOS HOMOGNEOS1 emisin de Bonos Corporativos (1 BC)US$ 33000,000.00SERIE ASERIE CSERIE BMonto: US$ 10000,000V.N. : US$ 1,000Pg. : Trimestralf.e. : 10/04/2006 f.c : 11/04/2006 Otros

Plazo emisin: 4 aosMoneda : US$Calculo formula T. intersT.inters : TEA 8.5%

Monto: US$ 12000,000V.N. : US$ 1,000Pg. : Semestralf.e. : 06/06/2006 f.c. : 07/06/2006 Otros

Plazo emisin: 4 aosMoneda : US$Calculo formula T. intersT.inters : TEA 8.5%

Monto: US$ 11000,000V.N. : US$ 1,000Pg. : Trimestralf.e. : 14/08/2006 f.c. : 15/08/2006 Otros

Plazo emisin: 4 aosMoneda : US$Calculo formula T. intersT.inters : TEA 8.5%

VALORES MOBILIARIOS NO HOMOGNEOS1ra. EMISIN3ra. EMISIN2da. EMISINPlazo emisin: 4 aosMoneda: US$10000,000Clculo de formula T. Int.T.inters: TEA 8.5%Plazo emisin: 3 aosMoneda: S/. 38640,000Calculo de formula T. Int.T.inters: TINA Libor 3m +0.874%Plazo emisin: 8 aosMoneda: US$ 11000,000Clculo formula T. intersT.inters: TINA 7.63%

Pg : Trim.v.n = 1000f.e = 4/01f.c = 5/01OtrosSERIE 1SERIE 2SERIE 3SERIE CSERIE BSERIE ASERIE 3SERIE 2SERIE 1Pg : Trim.v.n = 1000f.e = 4/02f.c = 5/02OtrosPg : Trim.v.n = 1000f.e = 4/4f.c = 5/04OtrosPg : Trim.v.n=1000f.e= 20/5f.c = 21/5OtrosPg : Trim.v.n=1000f.e= 20/6f.c = 21/6OtrosPg: Trim.v.n=1000f.e= 20/7f.c = 21/7OtrosPg : Trim.v.n = 1000f.e = 29/8f.c = 30/8OtrosPg : Trim.v.n = 1000f.e = 29/9f.c = 30/9OtrosPg : Trim.v.n = 1000f.e = 29/10f.c = 30/10OtrosPg. = Pago de interesesv.n. = Valor nominalf.e. = Fecha de emisinf.c. = Fecha de corte

MERCADO PRIMARIO DE VALORES PARTICIPANTES Y OPERATIVIDAD EMPRESA EMISORA(demandante de fondos)

OTROS PARTICIPANTES

CONASEV

INVERSIONISTAS(ofertantes de fondos)

. Persona Natural

. Persona Jurdica

. InstitucionalJ.G.A. rgano equivalenteAcuerda emisin de valoresRepresentante de ObligacionistasClasificadora de RiesgoAgente ColocadorEntidad estructuradoraVela por derechos de los ObligacionistasRegistra valoresCalifica valoresEstratgia de colocacinPreparacin de requisitosElaboracin ProspectosContratosCAVALI ICLV S.A. G.M.E.. Revisa documentacin y requisitos. Emite ResolucinR.P.M.V.InscribeRegistra. Prospecto Informativo, . Prospecto marco y prospectos complementarios. Valores,

. ProgramasSuscribe contratosEntregan documentacin y requisitos(1)(2)(2.1)AGENTE COLOCADORSolicita inscripcinRemite informacinEmite valores para financiarseColoca valoresRemite Resolucin mediante la cual se resuelve inscripcin de los valores (3)(4)(5)(6)(6)(7)(8)

Suscriben valores y entregan dinero (S/.) a cambio de rentabilidad

Producto de la gestin de la empresa, pagan intereses y principal(10)(9)

CARACTERSTICAS DEL EMISOR

CARACTERSTICAS DEL EMISOR PARA ACCEDER A FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE VALORES PRIMARIO

CAPACIDAD DE RESPUESTA

SABER DETERMINAR EL MONTO DE LA EMISIN

PERFIL ADECUADO

Perfil adecuado para convencer a los inversionistas que le entreguen sus recursos Ofrecer a los inversionistas condiciones atractivas de liquidez, rentabilidad y riesgo Brindar informacin en forma veraz, suficiente y oportuna para una adecuada toma de decisiones Mostrar historia de resultados positivos Proyectar un escenario futuro de evolucin favorable del negocio que genere un retorno a la inversin.Las necesidades de financiamiento del emisor deben ser de la magnitud necesaria que permita diluir los costos de transaccin: Comisiones a CAVALI Bolsa de Valores Agente colocador Entidad estructuradora Clasificadoras de riesgo Representante de los obligacionistas Sociedades auditoras, etc.El emisor debe estar en condiciones de responder frente a cualquier inconveniente o reclamo que pudieran tener los inversores que adquieren sus valores.

PASOS EN LA OPERATIVIDAD DEL MERCADO PRIMARIOPASO 1ACUERDO DE LA J.G.A.PASO 2SUSCRIPCIN DE CONTRATOSEMISOREntidad EstructuradoraAgente ColocadorRepresentante de los ObligacionistasClasificadoras de RiesgoAgente de intermediacin; empresas bancarias, empresas financieras.Agente de intermediacin; empresas emisoras, empresas sujetas a supervisin de la SBS.Empresas bancarias, empresas financieras, sociedades agentes de bolsa.Se debe contratar a dos (2) clasificadoras de riesgoI.C.L.V.En el Per actualmente es CAVALI ICLV S.A. COSTOS DE TRANSACCINS/.

CLASIFICACIN DE RIESGOLa empresa clasificadora de riesgo da una opinin, expresada en categorias, sobre la capacidad de una empresa de cumplir o no sus obligaciones dentro de las condiciones de la emisin.Existen cuatro clasificadoras de riesgo autorizadas por CONASEV.

Hoja1

IIIIIIIVV

"Mejor""Buena""Regular""Menor""Alto Riesgo"

AAAA+BBB+BB+CCC+

AA+ABBBBBCCC

AAA-BBB-BB-CCC-

AA-B+CC

BC

B-D

E

S

Hoja2

Hoja3

TRMITES DE INSCRIPCIN DE VALORESSOCIEDAD ESTRUCTURADORASOCIEDADEMISORATIPO DE TRMITET.G.TRMITE ANTICIPADO12n12n12n12n12n12nT.G.T.G.Emisin nicaAccionesClasesBonosSeriesSeriesInst. CPEmisin nicaEmisin nicaT.G. = Trmite GeneralPROGRAMASeries1Series2Seriesn

DOCUMENTOS Y REQUISITOS PARA LA INSCRIPCIN DE VALORESPROSPECTO INFORMATIVOVI. Descripcin de valoresIX. AnexosIV. Aplicacin de recursosIII. Factores de riesgoII. Resumen ejecutivo financieroVIII. Informacin financieraI. Portada e ndiceV. Descripcin de la ofertaVII. Descripcin del negocioSOCIEDAD ESTRUCTURADORACONTRATO DE EMISINREQUISITOS VARIOSTipo de emisorTipo de valorTipo de Trmite

INSCRIPCIN Y REGISTRO EN EL REGISTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES (RPMV)

TitulizadorasEmisores Corporativos SAFM

SAFI Clasificadoras de riesgo Intermediarios SAB Bolsa de Valores CAVALI ICLV S.A.. Acciones. Bonos. Instr. C.P., etc.. Patrimonios. Bonos titulizacin. Fondos. Certificado participacinSolicitan:

. Autorizacin Organizacin. Autorizacin Funcionamiento

CONASEV

R.P.M.V.

SECCIONES

. Valores mob.. Patrimonios. FondosSe Inscriben. Personas Jurdicas

Se RegistranPASOS 3, 4 y 5 SOLICITUD E INSCRIPCINDOCUMENTACIN

E

INFORMACINRemite Resolucin mediante la cual se resuelve inscripcin de valores

REQUISITOS PARA LA INSCRIPCIN EN EL RPMVLos principales requsitos a ser presentados son: Solicitud de inscripcin de los valores y registro del prospecto Documentos: Copia de la escritura pblica de los estatutos del emisor Copia del Acta de la Junta de Accionistas en la que decide la emisin de sus valores y se fijan sus caractersticas. Modelo de constancia de suscripcin en el caso de acciones Copia del contrato de emisin en el caso de bonos Modelo del certificado del valor o en su defecto copia del modelo del Acta donde se vaya a dejar constancia de su emisin y de sus caractersticas y que stas son compatibles con la institucin de compensacin y liquidacin que corresponda. Informacin de propiedad indirecta, vinculacin y grupo econmico PROSPECTO

INVERSIONISTAS(ofertantes de fondos)EMPRESAS (demandantes de fondos)INFORMACIN

Referida a:

Informacin Financiera individual Informacin Financiera Consolidada Hechos de Importancia -Aumentos de capital - Reducciones de capital - Inversiones - Fusiones - Escisiones - Entrega de beneficios Informacin sobre Grupo Econmico Etc. PERSONA NATURALPERSONA JURDICAINVERSIONISTAINSTITUCIONALRequieren fondos, y para captarlos emiten valoresSuscriben valores y proporcionan fondosAsumen la obligacin de remitirles informacin123 Emisor Valores, patrimonios, fondos OfertaPASO 6 OBLIGACIN DE REMITIR INFORMACIN

TRANSPARENCIA EN LA INFORMACINVeracidade integridadLenguaje simple y explcitoDisponibilidad e igualdad de condicionesEstndarCONFIABILIDADFACILIDAD DE ACCESOOPORTUNIDADUNIFORMIDADINFORMACIN

PASO 7 OFERTA PBLICA DE VALORES

OFERTA PBLICA DE VALORES MOBILIARIOS.- Es la invitacin, adecuadamente difundida, que una o ms personas naturales o jurdicas dirigen al pblico en general, o a determinados segmentos de ste, para realizar cualquier acto jurdico referido a la colocacin, adquisicin o disposicin de valores mobiliarios.

MERCADO DE VALORES

MERCADO PRIMARIO(Financiamiento)

MERCADOSECUNDARIO(Liquidez)

OFERTA PBLICASECUNDARIA(Trasaccin de valoresExistentes)

OFERTA PBLICAPRIMARIA(Emisin de valorespor primera vez)

VALORESMOBILIARIOS(Objeto de Negociacin)

PASO 7 OFERTA PBLICA DE VALORES

Invitacin.- Toda aquella manifestacin de voluntad que se efecta de modo directo o a travs de terceros, tenga sta el carcter de invitacin a ofrecer, simple oferta, promesa unilateral u otra que tenga por objeto efectuar o recibir propuestas vinculadas a la suscripcin o adquisicin de valores.

Adecuadamente difundida.- Cuando la oferta es dirigida a sus destinatarios, de manera individual o conjunta, simultnea o sucesiva, a travs de cualquier medio como diarios, revistas, radio, televisin, correo, reuniones, sistemas informticos u otro que permita la tecnologa. El objeto es que el medio que se utilice resulte idneo para dar a conocer el contenido de la oferta a su destinatario.

Pblico en general.- Est conformado por el conjunto de personas indeterminadas, nacionales o extranjeras, que sean potenciales inversionistas en el territorio nacional.

Segmento del pblico.- Conjunto de personas determinadas o no que, de acuerdo a circunstancias, requieren de tutela cuando su nmero sea tal que involucre el inters pblico. Se considera que se requiere dicha tutela cuando, en orden a la posibilidad de acceso a informacin relevante por dichas personas y/o que sta sea procesada por ellas encuentren dificultades para adoptar una decisin libre e informada respecto a la invitacin efectuada.

PASO 8 MODALIDADES DE COLOCACIN DE VALORES

COLOCACIN EN FIRME.- El agente de intermediacin suscribe total o parcialmente los valores del emisor y posteriormente los recoloca. En esta modalidad el agente de intermediacin asume el riesgo de no lograr colocar los valores en su totalidad.COLOCACIN AL MEJOR ESFUERZO.- El emisor se compromete a pagar una comisin al agente de intermediacin por el importe total de las acciones colocadas. A su vez, el agente de intermediacin se compromete a realizar su mejor esfuerzo en la colocacin de los valores.COLOCACIN POR VENTA DIRECTA.- Consiste en la colocacin efectuada por el mismo emisor al pblico inversionista. Esta forma de colocacin permite el ahorro de los costos de colocacin. Esta modalidad solo puede ser efectuada por las instituciones bancarias y financieras. Tratndose de instrumentos de corto plazo puede ser efectuada por cualquier emisor.

COLOCACIN DE VALORES POR TRMITE GENERALPASO 8 EMISIN NICA1

2

3

4

9

8

7

6

5

2

1

12

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10

8

7

6

5

4

3

12

11

10

9

Fecha de inscripcin de los valores

Plazo de colocacin

Plazo mximo de colocacin

Prrroga de colocacin

9 meses

9 meses

18-02-2002Escritura Pblica de EmisinEscritura Pblica de Cancelacin1

2

3

4

5

i

i

i

i

i

P

P

P

P

P

18-02-2007AosVigencia del valor en el mercado

PASO 8 COLOCACIN DE VALORES POR TRMITE ANTICIPADOPROGRAMA DE EMISIN1

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3

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Prrroga de colocacin

9 meses

9 meses

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11

11

10

Fecha de inscripcin del Programa

Plazo del Programa

Prrroga del Programa 2 aos

2 aos

12

12

2 aos

F.I.

Colocacin

P.C.

P.M.C.

1 emisin

2 emisin

3 emisin

4 emisin

5 emisin

F.I. = Fecha de inscripcinP.C. = Plazo de colocacinP.M.C. = Plazo mximo de colocacin

15-01-20021

2

3

4

5

i

i

i

i

i

P

P

P

P

P

15-01-2007

PASO 9 SUSCRIPCIN DE VALORES POR INVERSIONISTAS

LIQUIDEZ. Consiste en la mayor o menor facilidad que tiene el dueo de un valor para venderlo. 2. PLAZO. Es el perodo estipulado para el vencimiento de los valores, es determinado al momento de que la emisin est siendo diseada y estructurada por parte de la empresa emisora. Ejemplo bonos a 5 aos.3. RENDIMIENTO. El rendimiento de la inversin est relacionado con la tasa de inters del valor y su precio, o la rentabilidad de una inversin4. RIESGO. Constituye la probabilidad de obtener resultados desfavorables en una inversin. En el mercado de valores el riesgo no es sinnimo de peligro, sino de cautela.Los inversionistas, son todas aquellas personas naturales o jurdicas que dispongan de un excedente de dinero o capital, y que deseen obtener una rentabilidad atractiva por su inversin. Un inversionista al momento de invertir en el mercado de valores, debe tener en cuenta cuatro aspectos de suma importancia:

CARACTERSTICAS DEL EMISOR

TIPOS DE INVERSIONISTAS

INSTITUCIONAL

PERSONA JURDICAPERSONA NATURAL La persona con capacidad para adquirir y ejercer derechos, para contraer y cumplir obligaciones y responder de sus actos.De acuerdo al Cdigo Civil, son personas jurdicas: La corporaciones Asociaciones, y Fundaciones De inters pblico reconocidas por LeyEntidades financieras especializadas en la administracin del ahorro de personas naturales y jurdicas para su inversin en valores por cuenta y riesgo de stas. Los II, actan como grandes inversionistas ya que administran y concentran recursos de un gran nmero de pequeos inversionistas. Tienen la posibilidad de acceder a diversas y posiblemente mejores alternativas de inversin y diversificar mejor las carteras de valores.

PASO 10 CUMPLIMIENTO DE OBLIGACIONES VIGENCIA VALOREmisor Coloca valoresInversionista suscribe valores y entrega dinero a emisorEmisor presenta escritura pblica de emisinRedencin del valorEmisor devuelve dinero a inversionistas y cancela valoresEmisor presenta escritura pblica de cancelacinAo 1Ao 2Ao 3Ao 4Ao 5Pago intersPago intersPago intersPago intersPago inters y principalVigencia del valor en el mercadoRemite informacin