2010 06 Cencosud - Feller Rate · • Plan de inversiones. En consideración al mayor dinamismo...

Feller-Rate Strategic Affíliate of Standard & Poor’s

www.feller-rate.com Los informes de clasificación elaborados por Feller Rate son publicados anualmente. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Es importante tener en consideración que las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no son, en caso alguno, una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado título, valor o póliza de seguro. Si son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que esta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.

Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor’s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad.

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. IN

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CLASIFICADORA DE RIESGO

INFORME DE CLASIFICACIÓN

Cencosud S.A.

Junio 2010

INFORME DE CLASIFICACION

Feller-Rate CLASIFICADORA DE RIESGO

Analista: María Teresa Larroulet P. Fono: (562) 757 0430

CORPORACIONES CENCOSUD S.A. - JUNIO 2010 1

SOLVENCIA AA

PERSPECTIVAS Estables CENCOSUD S.A.

Clasificaciones

Mayo 2006 Mayo 2007 Mayo 2008 Mayo 2009 Mayo 2009

Solvencia AA- AA AA AA AA Perspectivas Positivas Estables Estables Negativas Estables Bonos Series A y B AA- AA AA AA AA Líneas de Bonos Nº 329,403,404,443,530 y 551 AA- AA AA AA AA Línea de Efectos de Comercio Nº 12 Nivel1+/AA- Nivel1+/AA- Nivel1+/AA- Nivel1+/AA Nivel1+/AA Acciones Serie Única 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 1 1ª Clase Nivel 1

FUNDAMENTACION

Las clasificaciones asignadas a Cencosud obedecen a su fuerte posición de mercado como el mayor operador retail del país, la eficiencia de sus operaciones y su buena capacidad de generación de fondos. Asimismo, consideran la fuerte competencia que existe en el sector, su creciente participación en países de mayor riesgo relativo a Chile, su plan de inversiones y la sensibilidad de sus negocios a las variaciones en el nivel de actividad económica. Cencosud es uno de los principales participantes del sector retail en Latinoamérica, operando bajo un esquema multiformato. La fortaleza de su posición competitiva se refleja en un alto reconocimiento de sus marcas y elevadas participaciones de mercado, particularmente en la industria de supermercados. A diciembre de 2009, la distribución de sus ingresos se compone principalmente en supermercados (73%); mejoramiento del hogar (13%) tiendas por departamento (8%); negocio financiero (4%) y centros comerciales (3%). A la misma fecha, la compañía registró caídas en su generación operacional y niveles de márgenes reflejo de un escenario económico de desaceleración y menor consumo. En Chile, el resultado operacional disminuyó levemente, impulsado por una fuerte recuperación a partir del último trimestre (incremento del 34% del resultado operacional), mientras que sus operaciones internacionales fueron impactadas adicionalmente por efectos cambiarios en su contabilización en pesos chilenos (apreciación de las monedas). A marzo de 2010, las ventas registran una tendencia positiva, con importantes crecimientos en same store sales y un favorable comportamiento de los márgenes y generación de Ebitda. Su perfil financiero se caracteriza por una política financiera relativamente agresiva, caracterizada por un amplio plan de inversiones y compras de activos, financiados mediante flujos de caja, aportes de capital y deuda. El nivel de endeudamiento de Cencosud registró un alza en 2008 provocado principalmente por el financiamiento de las compras de las cadenas de supermercados Wong en Perú y Gbarbosa en Brasil, lo que sumado a condiciones de mercado más difíciles se reflejaron en un debilitamiento de sus indicadores crediticios. Al respecto, la compañía realizó en 2009 un importante proceso de reducción de deuda mediante una significativa disminución del nivel de inversiones,

menores requerimientos de capital de trabajo asociados a un menor volumen de la cartera de créditos, en conjunto con un aumento de capital. A marzo de 2010, estas medidas se reflejaron en una considerable reducción del stock de deuda neta (US$ 900 millones respecto al año anterior) y una fuerte posición de caja, que actualmente bordea los US$ 490 millones. El impacto del terremoto en su perfil financiero se considera menor, siendo acotado y mitigado, en gran parte, por su amplia cobertura y diversificación geográfica (712 locales), el pronto reestablecimiento de sus operaciones, la cobertura de seguros, y una fuerte posición de liquidez, que le permiten cubrir deducibles y eventuales desfases en pagos provenientes de las liquidaciones de las compañías de seguros. PERSPECTIVAS

Las perspectivas fueron modificadas a “Estables” en consideración a la recuperación tanto de sus operaciones, particularmente en Chile, como de su perfil financiero, manifestado en incrementos en los niveles de márgenes en los últimos dos trimestres y en una relación de deuda neta sobre Ebitda que pasó de 3,5 x en 2008 a 2,5 x a marzo de 2010. El mayor dinamismo evidenciado por la actividad económica en los últimos meses impulsó la reactivación de su plan de inversiones, que se estima bordeará los US$ 800 millones en 2010. Las expectativas de Feller Rate consideran relativamente moderadas políticas de financiamiento de inversiones, con una relación de deuda financiera neta de caja sobre Ebitda en torno a las 2,5 veces y que la empresa mantendrá su favorable flexibilidad financiera. Si bien la expansión y profundización de sus negocios en países como Colombia, Brasil y Perú, le otorgarían importantes oportunidades de crecimiento y de fortalecimiento de su posicionamiento como proveedor regional, podrían incrementar la participación relativa en sus flujos de países potencialmente más riesgosos y mercados más inestables. No obstante, la clasificación considera que Cencosud mantendrá una sólida generación anual de Ebitda proveniente de Chile, que otorgue por sí solo, una cobertura de gastos financieros de al menos 2,5 veces los gastos financieros totales y una relación de deuda total sobre Ebitda no mayor a 4 veces. Sus principales desafíos comprenden la rentabilización de sus negocios y la integración de sus recientes adquisiciones mediante la restructuración de sus operaciones y la reducción de costos y gastos con el objeto de mejorar los márgenes.


CENCOSUD

CORPORACIONES CENCOSUD S.A. –JUNIO 2010 2

• Plan de inversiones. En consideración al mayor dinamismo evidenciado por la actividad económica, la compañía reactivará su plan de inversiones, que se estima bordeará los US$ 800 millones en 2010. Este incluye la adquisición de dos cadenas de supermercados en Brasil, por un total de US$ 60,8 millones, la construcción del complejo Costanera Center, entre otras iniciativas.

• Terremoto. La compañía cuenta con seguros que cubren sus instalaciones y daños por paralización. A la fecha. Se encuentran en proceso de determinación de los daños definitivos y pérdidas ocasionados por ele terremoto, no obstante, ha efectuado un cargo a resultados por $2.165 millones netos del recupero de seguros.

Fortalezas

• Fuerte perfil de negocios. Cencosud es el principal operador del sector retail, con las mayores ventas y número de locales del país. Es el segundo operador de la industria de supermercados en Chile y Argentina, líder en la industria de mejoramiento del hogar en Argentina y segundo participante en Chile y uno de los principales operadores de centros comerciales en ambos países. Participa, además, en la administración de tiendas por departamento en Chile y en el negocio financiero a través del financiamiento a clientes mediante tarjetas de crédito propias y Banco París. En Perú, es el principal operador de la industria de supermercados, mientras que en Brasil mantiene una importante presencia en la industria de supermercados de la zona noreste.

• Marcas fuertes y bien posicionadas. El concepto Jumbo posee un sólido y claro posicionamiento comercial en el segmento al que está dirigido en Chile y Argentina, lo que le permite mantener márgenes de ventas positivos y ventas por m2 mayores al promedio de la industria de supermercados. Las tiendas Easy en Argentina poseen un privilegiado posicionamiento y reconocimiento de marca. Asimismo, las cadenas Wong y Gbarbosa poseen una alta presencia en sus países de operación. En tanto, las tiendas París, producto de una larga tradición de 100 años en la actividad comercial y fuertes inversiones publicitarias, está posicionada como una de las más importantes tiendas por departamentos del país. Asimismo, el formato de tiendas por departamento cuenta con un alto nivel de aceptación por parte de los consumidores.

• Modelo de negocios. La compañía opera con un esquema multiformato que potencia y complementa sus negocios. Así, la ubicación de Jumbo, Easy y París, al interior de los malls pertenecientes al holding, fortalece el negocio de los centros comerciales al generar una importante afluencia de público. Por su parte, el negocio de supermercados posee una asistencia de clientes periódica, con una alta transaccionalidad. Además, este negocio se considera menos sensible, en términos relativos, a los niveles de actividad económica que otros negocios retail dada la comercialización de bienes de carácter más básicos como abarrotes.

• Propiedades estratégicas. Cencosud posee propiedades urbanas de alto valor estratégico para el desarrollo del negocio inmobiliario, supermercados y homecenters. La empresa es dueña de terrenos e instalaciones, además de

HECHOS RELEVANTES

FORTALEZAS Y RIESGOS


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terrenos que le aseguran la ejecución de su plan de desarrollo en el área de supermercados, tiendas para el mejoramiento del hogar, shopping centers y tiendas por departamento, lo que representa una ventaja competitiva respecto de otras cadenas cuyas operaciones dependen del arriendo de propiedades.

• Creciente nivel de aceptación y desarrollo alcanzado por el concepto de centro comercial como canal de distribución. La comodidad, amplitud de horarios de atención, seguridad, entretención y variedad de productos y servicios que ofrece, ha hecho que los malls desplacen, en buena medida, a lugares de compra tradicionales.

Riesgos

• Alta competencia. La industria de los supermercados en Chile es altamente competitiva, caracterizada por su consolidación en torno a grandes cadenas de supermercados como D&S, Cencosud, SMU, Supermercados del Sur y Falabella.

En Argentina existe una fuerte competencia, principalmente de las grandes cadenas de supermercados a nivel mundial como Carrefour y Wal Mart, entre otros. Por su parte, las tiendas París enfrentan no sólo la competencia de importantes casas comerciales (Falabella, Ripley y la Polar), sino además la de una amplia gama de distribuidores minoristas. En la industria de mejoramiento del hogar, Easy enfrenta principalmente la competencia de Sodimac, líder de la industria y filial de S.A.C.I Falabella.

• Riesgo de integración de nuevas operaciones y sobre-expansión. El adecuado desarrollo de sus agresivas estrategias de negocios y costosos planes de inversión requiere que Cencosud mantenga una alta capacidad de gestión, personal competente y eficientes sistemas de distribución y control de inventarios, elementos que al ser deficitarios podrían afectar la rentabilidad de las nuevas inversiones. La rentabilidad futura también puede ser afectada por la saturación de algunos mercados geográficos donde participa Cencosud.

• Riesgo inversiones en el exterior. La concentración, a marzo de 2010, de aproximadamente 33% de su resultado operacional en Argentina clasificado en “B-“/ Estables por Standard & Poor´s, un 20% en forma conjunta en Brasil y Perú, clasificados en “BBB-“/Estables en escala internacional por Standard & Poor´s, implica un aumento importante de su riesgo relativo frente a flujos generados sólo en Chile (A+/Estables). La expansión regional realizada le otorga oportunidades de crecimiento y la posibilidad de fortalecer su posicionamiento como proveedor regional. No obstante, implica el desafío de integrar las nuevas operaciones y podría incrementar la participación relativa de países más riesgosos y mercados potencialmente más inestables. La compañía ha iniciado recientemente operaciones en Colombia (clasificado en “BB+“/Estables).

• Sensibilidad de sus ingresos a las variaciones en el nivel de actividad económica. Las actividades relacionadas al comercio de artículos de consumo masivo, son sensibles a las variaciones en el nivel de actividad de la economía, especialmente a la presencia de ciclos económicos adversos. Adicionalmente, el menor nivel de ventas que experimenta el sector comercio en estos periodos (dada la


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contracción del gasto) puede influir tanto en la tasa de ocupación de los centros comerciales como en la recuperabilidad potencial de los créditos otorgados a clientes.

• Cartera de créditos. El otorgamiento de crédito es un factor clave en la rentabilidad de las compañías y requiere del financiamiento de importantes montos en capital de trabajo. Por ello, es fundamental que la cartera mantenga una adecuada calidad, especialmente en períodos de baja actividad económica o crecimiento de las ventas. Incrementos en la morosidad de los clientes podrían afectar el flujo de caja de las compañías. Cambios en el marco regulatorio que rige el otorgamiento de créditos y mayores restricciones en este mercado pueden afectar la capacidad de generación de flujos operacionales

Los orígenes de la actividad comercial de la compañía se remontan a 1960 con la apertura del primer supermercado Las Brisas en Temuco. Hasta mayo de 2004 la compañía era controlada en su totalidad por el empresario Horst Paulmann y su familia, en forma directa y a través de sociedades de inversión. Al realizar la colocación de acciones en bolsa en 2004, en conjunto con el canje accionario de la Opa por Almacenes París en marzo de 2005, Horst Paulmann disminuyó su participación en la empresa hasta un 65%. Con todo, a marzo de 2010, el Grupo Paulmann controla el 65% de la propiedad de la empresa.

Estructura de propiedad

(Marzo de 2010)

%

Inversiones Quinhamalli Ltda 25,69%

Inversiones Latadua Ltda 24,33%

Inversiones Tano Ltda 10,48%

Banco de Chile por cuenta de terceros 2,82%

Banco Santander - Jp Morgan 2,79%

Paulmann Kenna Horst 2,47%

Banco Itau por cuenta de inversionistas 1,76%

Banchile Corredores de Bolsa S.A. 1,71%

Larrain Vial Corredores de Bolsa S.A. 1,55%

Fondo de Pensiones Provida C 1,53%

Fondo de Pensiones Provida B 1,20%

Celfin Capital S.A. 1,19%

Total 77,5%

ADMINISTRACION Y PROPIEDAD


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Estructura Administrativa (Marzo de 2010)

Nombre Cargo

Daniel Rodriguez Gerente General Corporativo

Gerardo Molinaro Gerente Corporativo de Finanzas

Pablo Castillo Gerente División Supermercados

Jaime Soler Gerente División Tiendas por Departamento

Carlos Wulf Gerente División Homecener

Eulogio Guzmán Gerente División Retail Financiero

Guillermo Massaglia Gerente División Inmobiliaria

Olaf Hantel Gerente División Centros Comerciales

Cencosud es el principal operador del sector retail en Chile, con las mayores ventas y número de locales del país. Es el segundo operador de la industria de supermercados en Chile y Argentina, líder en la industria de mejoramiento del hogar en Argentina y segundo participante en Chile y uno de los principales operadores de centros comerciales en ambos países. Participa, además, en la administración de tiendas por departamento en Chile y en el negocio financiero a través del financiamiento a clientes mediante tarjetas de crédito propias y Banco París. En Perú, es el principal operador de la industria de supermercados, mientras que en Brasil mantiene una importante presencia en la industria de supermercados de la zona noreste.

Posee negocios en Chile, Argentina, Brasil, Perú y Colombia: supermercados (Jumbo, Santa Isabel, Disco, Wong, GBarbosa, entre otras marcas), tiendas para el mejoramiento del hogar (Easy), operaciones inmobiliarias (Shopping Centers), tiendas por departamento (París), servicios financieros (tarjetas París, Easy Más y Jumbo Más, Banco París y corredora de seguros) y salas de entretención para niños, entre otros.

A marzo de 2010, opera en Chile 164 supermercados bajos las marcas Jumbo y Santa Isabel, las tiendas para el mejoramiento del hogar Easy (26 locales), la tiendas por departamento París (30 puntos de venta), los centros comerciales (8) y los locales comerciales frente a la línea de cajas en los hipermercados Jumbo, supermercados Santa Isabel y las tiendas Easy.

En Argentina maneja supermercados 250, 47 tiendas Easy y 14 centros comerciales. En Brasil, opera 56 supermercados, además de puntos de venta en farmacias y otros formatos. En Perú, la empresa maneja 55 supermercados y 2 centros comerciales. Por su parte, en Colombia opera 4 tienda Easy.

POSICION COMPETITIVA


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Ingresos por país (Marzo de 2010)

Chile; 46%

Argentina; 32%

Brazil; 11%

Peru ; 10% Colombia; 0%

Luego de la incorporación de las adquisiciones en Brasil y Perú, la importancia relativa de los ingresos y resultado operacional provenientes de Chile se ha reducido. La base de ingresos se ha diversificado incorporando operaciones que han experimentado crecimientos importantes en los últimos años en sus respectivos países, no obstante, potencialmente más volátiles y de mayor riesgo relativo.

Evolución Resultado Operacional por país

Resultado Operacional ( $ MM de dic de 2009) 2007 2008 2009 09/08 en $ Ch. 9/08En $ local

Chile 183.850 178.453 176.014 -1% -1%

Argentina 70.492 86.804 58.002 -33% -2%

Brasil,Perú y Colombia 3.579 39.419 37.802 -4% 6%

Total 257.921 304.676 271.818 -11% 5%

Composición Resultado Operacional / Ebitdapor país

2004 2005 2006 2007 2007 ¹

proforma 2008 * 2009*

Chile 59% 73% 72% 70% 62% 59% 65%

Argentina 41% 27% 28% 29% 26% 28% 21%

Brasil, Perú y Colombia 0% 0% 0% 1% 12% 13% 14% 1. Información pro forma con 12 meses de Wong y Gbarbosa * Corresponde a distribución del resultado operacional


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Ingresos por área de negocio

(Marzo de 2010)

Supermercados 72%

Tiendas 8%

Easy 14%

Malls 2%

Tarjeta 4%

Margen bruto por área de negocio

(Marzo de 2010)

Supermercados; 65%Tiendas; 14%

Easy; 9%

Malls; 5%

Tarjeta ; 7%

Hipermercados Jumbo Chile

Jumbo S.A. es uno de los principales participantes en el negocio de supermercados en Chile, considerando el volumen de ventas en el país. Además, el concepto Jumbo posee un sólido y claro posicionamiento comercial en el segmento al que está dirigido, lo que le permite mantener márgenes de venta positivos y superiores al del promedio de la industria de supermercados.


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La marca Jumbo posee un fuerte posicionamiento, siendo un concepto bien definido que se asocia principalmente a la variedad y calidad de los productos ofrecidos y la importancia de los alimentos perecibles en el mix de productos.

Jumbo busca satisfacer tanto necesidades de compras de baja frecuencia y alto volumen, como también poseer una buena oferta de alimentos perecibles para la reposición periódica de productos. A su vez, requiere de amplios terrenos, ubicaciones periféricas y en zonas de alto crecimiento demográfico, altos volúmenes de ventas para obtener economías de escala y disponer de tecnología avanzada.

Evolución Operaciones Hipermercados en Chile

(Cifras en millones de pesos de marzo de 2010)

2005 2006 2007 2008 2009 Ingresos por venta 568.426 663.647 751.147 775.721 836.832 Número de locales 15 21 22 26 27 Crecimiento Same store sales (nominal) 10% 4% 9% 8,8% 2,2% Superficie de salas de venta (m2) 123.743 165.935 173.535 205.916 213.016 Ventas por metro cuadrado (M M/ m²)* 4,6 4,0 4,3 3,8 3,9

* Para el cálculo de este indicador se consideró las ventas de los locales inaugurados en el transcurso del año. No incluye las ventas de un año calendario de los nuevos locales.

Supermercados Santa Isabel y otras marcas

En 2003, la compañía adquirió la operación de Santa Isabel S.A. en Chile. Durante el transcurso de 2004, Cencosud adquirió la operación de la cadena de supermercados Las Brisas y supermercados Montecarlo. Asimismo, en 2006, la compañía adquirió las cadenas de supermercados Infante (3 locales) y Economax (11). Santa Isabel ha incrementado sus ventas en el último tiempo, reflejándose tanto en sus ventas totales como en las ventas por metro cuadrado.

Evolución Operaciones Supermercados Chile


2005 2006 2007 2008 2009

Ventas ( MM$) 650.421 698.274 760.459 788.603 793.054

Crec. Same store sales (nominal) 16% 9% 5% 8,5% 0,9%

Número de locales 106 120 125 134 135

Superficie de salas de venta (m2) 157.572 176.365 182.975 199.083 194.515

Ventas por metro cuadrado (M M$ / m²) 4,1 4,0 4,2 4,0 4,1


Jumbo Argentina

El negocio de hipermercados concentra su participación en el área del Gran Buenos Aires y Capital Federal.


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Evolución Operaciones Hipermercado Jumbo en Argentina


2005 2006 2007 2008 2009 Ventas ( MM$) 210.285 234.333 259.133 371.625 280.694 Número de locales 13 13 15 16 16 Same stores sales ( en $ AR nominales) 12% 17% 23% 19% 11% Superficie de salas de venta (m2) 125.369 123.154 136.880 136.265 136.265 Ventas por metro cuadrado (M M$ / m²) 1,7 1,9 1,9 2,7 2,1


Disco

Las operaciones de Disco S.A. contemplan 4 formatos de venta que totalizan 234 locales. Entre los años 2002 y 2004, Disco presentó un deterioro operacional asociado a la crisis y devaluación argentina en conjunto con problemas registrados en su matriz, Koninklijke Ahold. Esto se tradujo principalmente en una disminución del crédito de proveedores y una caída en su participación de mercado.

Evolución Operaciones Disco


2005 2006 2007 2008 2009

Ventas ( MM$) 562.178 696.982 769.365 1.152.434 893.977


Same stores sales ( en $ AR nominales) 17,8% 23% 26% 27% 12%




París

Paris es la segunda tienda por departamentos del país y fue integrada a la operación de Cencosud a partir de marzo de 2005. La superficie de venta de las tiendas por departamento fluctúa entre los 6.000 y los 15.000 m², mientras que la superficie del formato París Express fluctúa entre 400 y 1.000 m².

París ha incorporado servicios como la agencia Viajes París y la corredora Seguros París.

Evolución Operaciones tiendas París


2005 2006 2007 2008 2009 Ingresos totales (MM$) 363.632 519.868 546.769 525.281 519.465 Número de locales 22 23 27 30 30

Crec. Same store sales (nominal) 4,5% 5% 4% -2% -2% Superficie neta de ventas (m²) 147.476 190.581 216.008 217.698 217.698

Ventas por metro cuadrado (MM$/ m²) 2,5 2,7 2,5 2,4 2,4


CENCOSUD


Los principales desafíos de tiendas París son materializar las sinergias con su matriz de manera de aumentar la eficiencia de sus operaciones y disminuir la estructura de gastos.

Easy Chile

Evolución Operaciones Easy en Chile


2005 2006 2007 2008 2009

Ingresos por venta (MM$) 152.588 213.179 232.903 253.081 265.050


Crec. Same store sales (nominal) 18% 17% 9% 8% 2%


Ventas por metro cuadrado (MM$/ m²) 1,0 1,2 1,2 1,0 1,1

Easy Argentina

En Argentina, la empresa es líder en ventas en la industria y posee proveedores muy atomizados. La empresa ha aumentado fuertemente su presencia con la apertura de nuevos locales y la adquisición de la cadena Blaistein que incorporo 9 locales de venta. En 2008 ingresó al mercado Sodimac, perteneciente al grupo Falabella, lo que ha aumentado el nivel de competencia en la industria.

Evolución Operaciones Easy en Argentina

(Cifras en pesos de marzo de 2010)

2005 2006 2007 2008 2009

Ventas ( MM$) 237.318 283.025 317.143 505.273 365.218

Same stores sales ( en $ AR nominales) 17% 20% 24% 16% 2%




Negocio Financiero Chile

Cencosud otorga financiamiento de las compras de los clientes en Chile mediante las tarjetas de crédito Jumbo Más, Easy Más y la Tarjeta París. El negocio financiero, en general presenta márgenes altos, y permite obtener una valiosa base de datos utilizada para el análisis de sus clientes y sus hábitos de compra. No obstante, es fundamental que la cartera mantenga una adecuada calidad, especialmente en períodos de baja actividad económica o crecimiento de las ventas.


CENCOSUD


Negocio Financiero Chile

2005 2006 2007 2008 2009

Ingresos ($ MM de dic de 2009) 94.461 152.720 177.981 202.006 175.886

Margen Bruto 53.665 86.026 109.380 111.244 80.069

Margen % 56,81% 56,33% 61,46% 55,07% 45,52%

Colocaciones Tarjetas Más ($ MM) 255.909 296.139 385.149 337.941 356.632

Provisiones / Colocaciones ( Tarjetas Más) 7,9% 7,4% 7,3% 10,3% 11,6%

Nº Tarjetas Activas 1.917.196 1.897.355 1.922.014 1.978.000 1.798.000

La compañía se encuentra implementando su negocio financiero en Argentina. Así, a principios de 2007, estableció un plan piloto en una localidad cercana a Buenos Aires que comprendió la emisión de cerca de 6 mil tarjetas que financiarán las compras de los clientes.

Banco París

Con el objetivo de desarrollar el negocio bancario, en julio de 2004, el grupo París llegó a un acuerdo con Banco Santander Santiago para la compra de su división Santiago Express, la que se efectuó en diciembre de 2004. La transacción incluyó colocaciones por $95.000 millones, cerca de 75.000 clientes, 35 sucursales y 330 empleados.

La estrategia del Banco París, clasificado en “A/ Negativas” por Feller Rate, consiste en explotar la base de clientes activos de la tarjeta de Almacenes París, centrado en los segmentos C2 y C3 de la población, y, al mismo tiempo, ofrecer sus productos a la base de clientes provenientes de Santiago Express. El producto principal de Banco París es el crédito de consumo, seguido en importancia por las tarjetas de crédito Conforme al desarrollo de su plan estratégico, la entidad expandirá paulatinamente su oferta de productos.

Centros Comerciales en Chile

El negocio de Cencosud Shopping Center consiste en realizar inversiones en bienes raíces y desarrollar y administrar proyectos inmobiliarios. Sus ingresos provienen del arriendo que cobra por el uso de sus instalaciones a empresas relacionadas -hipermercados Jumbo y tiendas Easy– y del arriendo a terceros de locales comerciales ubicados al interior de Mall Alto Las Condes, Florida Center, Mall Nuevo Centro Rancagua, Portal La Reina, Portal La Dehesa, Portal Viña, Portal Temuco, Portal Valparaíso y locales frente a la línea de cajas de los supermercados y tiendas Easy.


CENCOSUD


Resumen Centros Comerciales en Chile*


2005 2006 2007 2008 2009

Ingresos por venta (MM$) 40.829 48.618 66.805 64.712 67.225

Número de centros comerciales 7 8 8 8 8

Superficie (m2 ) 224.857 237.270 237.270 259.293 259.293 *No incluye superficie arrendable ni ventas de empresas del grupo

Centros Comerciales en Argentina

En Argentina Cencosud es el segundo operador del país y cuenta con una superficie arrendable superior a 200 mil m². Posee 12 centros comerciales, de los cuales 8 se ubican en la provincia de Buenos Aires, tres de ellos en la ciudad de Buenos Aires, y seis en provincias (Neuquén, Mendoza, Rosario, Río Negro, La Rioja y Tucumán).

Resumen Centros Comerciales en Argentina*


2005 2006 2007 2008 2009 Ventas ( MM$) 33.743 43.788 54.683 73.934 61.041 Número de centros comerciales 12 12 13 12 13 Superficie de salas de venta (m2) 208.646 215.131 249.381 194.283 202.367

*No incluye superficie arrendable de Easy y Jumbo

Wong y Gbarbosa

Cencosud adquirió en 2007 la cadena Gbarbosa en Brasil y en 2008 concretó la compra de la cadena Wong. Gbarbosa mantiene una presencia en el área noreste de Brasil con una participación de mercado que a 2006 alcanza 1,2%. En Brasil, el mercado es atomizado y los mayores competidores (CBD, Carrefour y Wal-Mart) poseen en conjunto cerca de un 34% de participación. Sin embargo, Gbarbosa presenta una alta participación en las localidades donde está presente y ha mantenido un alto crecimiento. En el período 2003-2006, las ventas crecieron anualmente en dos dígitos.

La participación de Cencosud en Perú contempla la operación de 41 supermercados, 12 hipermercados y 2 centros comerciales. El sector de retail se encuentra altamente fragmentado. La cadena Wong es líder en la industria, con una participación cercana del 56% , principalmente en Lima.

Supermercados Brasil 2008 2009

Ventas ( MM$) 669.506 534.786

Número de locales 120 124

Same stores sales ( en $ nominales) 0% -1%

Superficie de salas de venta (m2) 121.981 124.474

Ventas por metro cuadrado (M M$ / m²) 22,0 17,2


CENCOSUD


Perú 2008 2009

Ventas ( MM$) 599.291 510.596

Número de locales 57 57 Same stores sales ( en $ nominales) 0% -3% Superficie de salas de venta (m2) 226.813 231.552 Ventas por metro cuadrado (M M$ / m²) 10,6 8,8

Mejoramiento Hogar Colombia 2008 2009 Ventas ( MM$) 1.881 8.790 Número de locales 1 2 Same stores sales ( en $ nominales) 0% 0% Superficie de salas de venta (m2) 8.411 16.646 Ventas por metro cuadrado (M M$ / m²) 0,0 0,5

El comercio se vio beneficiado por el sostenido crecimiento económico del país endécadas pasadas, lo que se tradujo en mejores ingresos de las personas y un mayor acceso al consumo de bienes y servicios. Sin embargo, la sensibilidad del comercio al ciclo económico tiene como consecuencia que éste sea afectado también en períodos de ajuste y períodos recesivos, debido a la disminución del poder adquisitivo de las personas o al encarecimiento del crédito.

Supermercados Chile La industria de supermercados en Chile ha alcanzado un nivel altamente competitivo, con una tendencia a la baja en los márgenes de venta y una sostenida consolidación en torno a grandes cadenas de distribución, en su mayoría de inversionistas nacionales. Destaca la adquisición por parte del grupo Saieh de supermercados Unimarc y de 27 cadenas regionales, conformando el Grupo SMU, con una participación de mercado cercana al 18%. Asimismo, en 2008 del fondo de inversión Southern Cross, adquirió 6 cadenas de supermercados emplazadas entre la VII y la XI conformando Supermercados y Mayoristas del Sur, con una participación de mercado del 7%. La globalización y la alta competencia, obligan a los participantes a estar en constante desarrollo de nuevas estrategias para defender sus posiciones en el mercado, dando muestras de una industria con un alto dinamismo. Lo anterior provocó una presión sobre los márgenes de venta y llevó a los principales participantes a buscar nuevas estrategias para aumentar el nivel de eficiencia operacional.

Los supermercados, como todas las actividades relacionadas al comercio de artículos de consumo masivo, son sensibles a los ciclos económicos. Esto se ve acentuado en el formato hipermercado, por ser el con mayor porcentaje de productos no comestibles, que son los más sensibles en períodos recesivos.

Se estima que los supermercados concentran cerca del 60% del consumo en alimentos y productos básicos para el hogar a nivel nacional, porcentaje que disminuye a menos de la mitad al incluir el gasto en no comestibles como vestuario y equipamiento para el hogar.

INDUSTRIA, MARCO NORMATIVO Y LEGAL


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Participación de mercado ( Dic-09)

Cencosud; 28%

SMU; 18%

Supermercados del Sur; 8%

Tottus; 6%

Otros; 8%

D&S; 33%

Fuente : Cencosud

La tendencia de las cadenas de supermercados, especialmente las que poseen gran cantidad de locales, es centralizar la distribución de los productos comercializados en centros de acopio o distribución.

Con la centralización del proceso de distribución se logra la reducción de los inventarios de la empresa, la reducción de las pérdidas por obsolescencia de los productos y asegurar la cadena de frío para los productos frescos. Adicionalmente, mejora el uso de los espacios en las salas de ventas, ya que reduce los espacios destinados a bodegaje y permite que la empresa coordine adecuadamente la distribución, con el fin de mantener permanentemente bien abastecidas las góndolas de los diferentes locales de venta.

Los supermercados además, han incorporado como parte de su estrategia servicios financieros que entregan una mayor facilidad de pago y permiten un mayor conocimiento del cliente.

Supermercados Argentina El Gran Buenos Aires, región de Argentina donde mayoritariamente opera Jumbo, representa un mercado potencial de 15,4 millones de personas, incluyendo la Capital Federal y sus suburbios. Los habitantes del Gran Buenos Aires representan del orden de un 38% de la población total del país, sin embargo, la región concentra sobre el 50% de las ventas a nivel nacional.

La industria de supermercados en Argentina es altamente competitiva y fragmentada. Han ingresado grandes cadenas internacionales como Carrefour (1982), líder de la industria y Wal Mart (1995), ofreciendo un concepto de supermercado con bajos precios y servicio de calidad.

La industria utiliza variados formatos y una alta segmentación de mercado, de manera que es esencial para implementar una estrategia de desarrollo poseer un claro posicionamiento que genere una diferenciación de los competidores.

En la industria detaca la participación de mercado de Carrefour, (22%), Cencosud (19,8%), Wal Mart ( 7,%) y Coto ( 11%).


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Homecenter en Chile Se estima que el mercado de distribución de productos para el mejoramiento del hogar y materiales de construcción es cercano a los US$ 5.400 millones

La distribución de materiales de construcción y productos para el hogar es una industria que exige a sus participantes de una importante capacidad logística y de manejo de volúmenes de venta, que permitan operar con costos competitivos.

La gestión del negocio requiere desarrollar una eficiente logística de distribución y administración de inventario que se reflejen en bajos costos de distribución y almacenamiento. El nivel de competitividad está relacionado con la incorporación de tecnologías, mantener una constante disponibilidad de productos al cliente, manejar adecuados niveles de inventarios y reducir los ciclos de abastecimiento.

En el caso particular de los materiales de construcción, se suman los problemas físicos y administrativos que imponen el volumen y peso de los productos y la gran diversidad de ítems que se deben administrar para ser competitivos.

Los volúmenes y la eficiencia que deben lograr los competidores para mantener sus posiciones de mercado, llevan a que las participaciones se repartan entre unos pocos competidores importantes.

El principal participante es Homecenter Sodimac, perteneciente a Falabella (clasificada en AA por Feller Rate). Durante el 2003 destaca la fusión de Sodimac y Falabella, que operaba en esta industria bajo la marca “Home Store”. Con esta operación, Falabella se transformó en el líder de la industria, con una participación de mercado cercana al 23% mientras que Easy es el segundo operador con una participación del 5%.

Homecenter en Argentina Se estima que el mercado de distribución de productos para el mejoramiento del hogar y materiales de construcción es cercano a los US$ 3.500 millones.

En Argentina, Easy es líder del mercado de homecenters. Su principal competencia son empresas que se dedican a la comercialización de familias de productos como, Pinturerías del Centro (pinturas), Barujel y Azulay (cerámicas y artefactos para el baño), entre otras. En 2008, comenzó la primera operación de Sodimac del grupo Falabella.

El crecimiento de la industria para el mejoramiento del hogar se encuentra muy relacionado a la mejoría en los estándares de vida de la población. Con el ingreso de tiendas especializadas se creó un mercado que antes no existía o era de acceso bastante menos expedito.

Centros Comerciales en Chile El sostenido crecimiento del ingreso per cápita experimentado los últimos 20 años ha favorecido el crecimiento del sector comercio. Dentro de éste, la industria de los centros comerciales ha sido una de las de mayor crecimiento. Esto se debe a una serie de factores, entre los que destacan: el cambio de hábitos de los consumidores; la expansión urbana que han registrado tanto el Área Metropolitana como las principales ciudades; el aumento del parque automotriz; y la existencia de zonas de


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desarrollo, definidas éstas como áreas habitadas por grupos socioeconómicos emergentes con mayor poder adquisitivo y acceso al crédito.

El cambio de hábito en el consumo de las personas se origina en el menor tiempo de que disponen, así como de la búsqueda de mayor comodidad y seguridad. Ello hace que los consumidores quieran satisfacer la mayor cantidad de necesidades en un mismo lugar.

Dentro de los factores claves en el desarrollo de un centro comercial, cobra especial importancia su ubicación. Su área de influencia debe abarcar zonas de alta densidad poblacional, con una clara definición de su mercado objetivo, con vías de acceso expeditas y amplias zonas de estacionamientos.

Paralelo al desarrollo de malls de gran tamaño en los emplazamientos urbanos más importantes del país, está la creación de centros comerciales de menor formato, situados en ciudades más pequeñas, con menos de 200 mil habitantes.

Centros comerciales Argentina La industria de los malls en Argentina es relativamente nueva, en 1987 se inauguró el primer establecimiento. El área metropolitana concentra el 33% de la población del país, cerca del 50% del PGB y una población con ingreso per cápita superior al promedio del país.

Cencosud S.A. (Argentina) y Alto Palermo S.A. –empresa propiedad de IRSA (50%) y Parque Arauco S.A. (28%)– son los dos mayores operadores de centros comerciales en Argentina, abarcando cerca del 60% del área bruta locativa de la industria. Alto Palermo es el líder en la Capital Federal mientras que a nivel nacional la situación es distinta, el liderazgo lo tiene Cencosud.

En cuanto a la entrada de nueva competencia en el área de Buenos Aires, se estima improbable, ya que existen limitaciones de espacio para la instalación de nuevos establecimientos.

Los malls en Argentina no poseen tiendas anclas, pero sí casi la mitad de ellos incluyen un supermercado, a lo que se agregan en algunos casos bancos, salas de entretenimiento o cines.

Tiendas por departamento Además del incremento en los ingresos de las personas, varios factores han favorecido el fuerte crecimiento de este sector, como la agresiva política de expansión desarrollada por las principales tiendas, junto con una importante mejora en la relación precio-calidad. También ha influido el alto nivel de aceptación de este formato por parte de los consumidores, ya que los hábitos de compra del consumidor actual tienden a favorecer aquellos formatos en los que se puede satisfacer el mayor número de necesidades en un mismo lugar.

Una de las características principales de las tiendas por departamentos es la baja capacidad de diferenciación, dado que existe una rápida reacción de los competidores y la definición de estrategias de venta son similares (lanzamientos de modas, ofertas especiales, liquidación de temporadas, organización de eventos).


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De esta forma, la marca, las marcas propias, la ubicación de los locales de venta, cobertura geográfica, selección de mercadería y eficiencia operacional son los aspectos que, bien implementados, permiten algún grado de diferenciación respecto de los competidores y un mejor desempeño. Otro factor clave es la operación del negocio financiero, ya que la disponibilidad de crédito de los consumidores potencia al negocio comercial, impulsando las ventas de las tiendas.


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1. Ebitda Ajustado = Ebitda estimado de la operación en Chile.* A marzo indicadores anualizados en 12 meses

Millones de $ a mar-10 actualizados según UF Bajo PCGA Bajo IFRS 2006 2007 2008 2009 2009 Mar-10* Mar-09 Ingresos 3.568.913 4.044.755 6.001.403 5.340.860 5.558.182 1.378.317 1.348.285 Costos -2.383.258 -2.819.070 -4.233.857 -3.755.716 4.057.380 -1.005.531 -994.743 Gastos -885.919 -877.193 -1.330.439 -1.177.972 1.207.173 -281.398 -293.052 Ebitda 299.735 348.492 437.106 407.172 404.100 121.174 87.186 Ganancia ( pérdida) Servicios Bancarios -804 1.164 - 1.417 Resultado Operacional 206.219 253.449 305.486 272.540 302.478 93.341 59.867 Gastos Financieros -41.749 -34.193 -116.757 -75.008 - 82.530 -19.939 -32.707 Otras Ganacias 65.826 7.304 7.659 Impuestos y otros -16.218 -60.519 -25.157 -46.197 -54.215 -21.522 -9.104 Utilidad (pérdida) del ejercicio 146.965 224.847 156.739 96.597 248.203 59.772 34.781

Flujo Caja Neto de la Operación (FCNO) 227.172 196.627 256.028 561.166 634.499 55.424 86.087 Inversiones en activos fijos -214.309 -343.421 -542.416 -191.375 -191.375 -90.661 -584.896 Inversiones permanentes netas -37.674 -149.167 -239.785 5.051 5.051 -30.929 0 Flujo Caja Inversión -266.220 -497.034 -824.249 -184.093 -178.656 -119.531 -56.780 Dividendos pagados -43.284 -45.686 -58.355 -48.517 -48.517 0 0 Flujo Caja Op. Neto de Inv. y Dividendos -77.708 -68.094 -341.647 -584.528 407.325 -64.107 29.306 Variación de capital patrimonial 0 159.794 175.508 85.545 85.544 0 3 Variación de deudas financieras 86.462 391.621 303.413 -152.731 -152.729 -51.441 136.542 Intereses pagados -84.073 -7.031 -29.860 Otros movimientos, tasa de cambio -4.442 -6.393 -39.096 -4.948 -10.079 2.917 -3.128 Flujo de caja Neto del Ejercicio -705 201.926 -146.703 254.192 245.989 -119.662 132.863 Caja Final 68.627 270.800 123.042 377.329 376.461 255.801 101.192 Cuentas por cobrar clientes 433.966 565.079 581.750 535.201 549.218 555.902 711.263 Existencias 327.725 427.147 507.515 427.998 421.065 475.966 518.184 Activos Corrientes 896.508 1.333.085 1.362.920 1.411.219 1.378.601 1.382.831 1.513.406 Activos Bancarios 202.218 197.222 237.947 Activos No corrientes 2.403.839 2.818.268 4.039.823 3.556.622 4.010.251 4.114.491 4.354.707 Pasivos Financieros Corrientes 110.981 252.330 297.922 135.164 145.936 201.733 371.377 Proveedores 616.674 755.401 927.593 910.190 974.825 1.020.937 1.053.519 Pasivos Corrientes 846.069 1.172.021 1.419.059 1.278.481 1.294.097 1.373.292 1.541.476 Pasivos Financieros No corrientes 681.775 928.384 1.333.983 1.284.461 1.271.735 1.195.670 1.347.020 Pasivos No Corrientes 794.039 1.057.376 1.592.898 1.425.149 1.539.914 1.475.088 1.828.703 Pasivos Bancarios 177.932 172.590 214.194 Activos totales 3.300.348 4.151.353 5.402.744 4.967.841 5.591.070 5.694.544 6.106.060 Deuda Financiera Total 792.756 1.180.714 1.631.905 1.419.626 1.417.671 1.397.403 1.718.397 Capital patrimonial 1.660.242 1.921.957 2.390.787 2.264.212 2.579.127 2.673.574 2.521.687 Margen Ventas 33,2% 30,3% 29,5% 29,7% 27,0% 27,0% 26,2% Margen Ebitda 8,4% 8,6% 7,3% 7,6% 7,3% 8,8% 6,5% Rentabilidad operacional 6,2% 6,1% 5,7% 5,5% 5,4% 5,9% Rentabilidad patrimonial 9,5% 12,3% 6,9% 4,4% 9,5% 10,2% Endeudamiento total 0,99 1,16 1,26 1,19 1,17 1,13 1,42 Ebitda / gastos financieros 7,2 10,2 3,7 5,4 4,9 6,1 2,7 Deuda / Ebitda 2,6 3,4 3,7 3,5 3,5 3,2 19,7 Ebitda / Gastos Financieros netos 8,2 11,5 3,9 5,8 5,1 7,8 2,8 Deuda neta / Ebitda 2,4 2,6 3,5 2,6 2,6 2,6 18,5 Ebitda Ajustado¹ / Gastos Financieros 5,1 7,0 2,2 3,5 3,2 Deuda Neta / Ebitda Aj 3,4 3,8 5,9 4,0 4,0 Caja sobre deuda de corto plazo 0,62 1,07 0,41 2,79 2,59 1,38 0,53 Rotación cuentas por cobrar (dias) 37 43 30 31 30 31 Rotación inventarios (dias) 42 46 37 35 32 36

SITUACION FINANCIERA


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Resultados y rentabilidad . La evolución de sus negocios está fuertemente ligada a las condiciones económicas y expectativas de consumos en los países de la región, con distintos grados de sensibilidad según el tipo de negocios. Su operación ha adquirido un importante nivel tamaño, siendo considerado uno de los principales retailers de Latinoamérica.

El margen operacional de Cencosud refleja los márgenes característicos de los tipos de los negocios en los que participa. Si bien en el negocio de centros comerciales representa un porcentaje minoritario de las ventas, se caracteriza por obtener márgenes de operación superiores en comparación con resto de los negocios. El negocio de supermercados se caracteriza por márgenes bajos, con un gran volumen de ventas y por ser un generador de flujos de caja, mientras que el negocio financiero presenta márgenes elevados, no obstante, requiere del financiamiento de importantes montos en capital de trabajo y su rentabilidad está sujeta a los niveles de incumplimiento de la cartera.

A diciembre de 2009, la distribución de sus ingresos se compone principalmente en supermercados (73%); mejoramiento del hogar (13%) tiendas por departamento (8%); negocio financiero (4%) y centros comerciales (3%).

Hasta el tercer trimestre de 2009 sus negocios en Chile se vieron afectados como consecuencia de caídas en ventas en locales equivalentes en todos sus negocios, particularmente en tiendas por departamento y mejoramiento del hogar y, en menor medida, en supermercados, reflejando así la sensibilidad de sus negocios ante un escenario de consumo más restrictivo y de crisis financiera global. En el negocio financiero la empresa presentó un mayor nivel de incobrables, adoptando medidas destinadas a controlar el riesgo y a restringir su exposición en ciertos productos, lo que se tradujo en una caída en el volumen de la cartera de colocaciones y de ingresos por intereses respecto a 2007.

Con todo, el resultado operacional disminuyó un 11% en 2009 con una caída en los niveles de márgenes y rentabilidades reflejo de un escenario económico de desaceleración y menor consumo en todos los países. En Chile, el resultado operacional disminuyó levemente (1%), impulsado por una fuerte recuperación a partir del último trimestre (incremento del 34% del resultado operacional), mientras que sus operaciones internacionales fueron impactadas adicionalmente por efectos cambiarios en su contabilización en pesos chilenos (apreciación de las monedas) particularmente en Argentina.

A marzo de 2010, las ventas registran una tendencia positiva, con importantes crecimientos same store sales y un favorable comportamiento del resultado operacional que aumentó un 56%, mientras que el margen Ebitda se elevó al 8,8% reflejando, en parte, los resultados de la estrategia de rentabilización de sus negocios mediante la reestructuración de sus operaciones y la reducción de costos y gastos implementada en 2009. Las expectativas de Feller Rate incorporan la recuperación y fortalecimiento de las operaciones en 2010, particularmente en Chile, en línea con la reactivación económica.

Se aprecia que la relación rentabilidad operacional a activos es relativamente baja, explicada por una amplia base de activos fijos, especialmente terrenos


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improductivos, que la empresa adquirió para desarrollar su plan de inversiones y se encuentra afectada también por la caída del resultado operacional.

Políticas financieras y endeudamiento En los últimos años Cencosud ha mantenido un perfil financiero algo agresivo, asociado al financiamiento tanto de su amplio plan de inversiones como a compras de activos realizadas en Chile, Argentina, Brasil y Perú que la han convertido en el uno de los mayores operadores de retail en Latinoamérica. Históricamente los dividendos repartidos a sus accionistas son cercanos al 30% de la utilidad del ejercicio, invirtiendo el porcentaje restante en el crecimiento de sus negocios.

Para financiar su amplio plan de inversiones y compras de cadenas (Disco, Paris, GBarbosa y Wong) la empresa ha efectuado aumentos de capital en varias oportunidades (2004, 2005, 2007 y 2008), en conjunto con un mayor nivel de deuda y generación interna.

En 2008 el nivel de endeudamiento de Cencosud registró un alza provocada principalmente por el financiamiento de las compras de las cadenas de supermercados Wong en Perú y Gbarbosa en Brasil y un importante plan de inversiones, lo que sumado a condiciones de mercado más difíciles registradas se tradujo en un debilitamiento de sus indicadores crediticios hasta el tercer trimestre de 2009. Así, la relación deuda financiera neta sobre el Ebitda, que en los últimos años se ubicada en torno a las 2,5 veces alcanzó las 3,5 veces en diciembre de 2008.

Para adaptase al complejo escenario económico que se mantuvo en gran parte de 2009, la compañía disminuyó sus niveles de deuda mediante una significativa reducción del nivel de inversiones, menores requerimientos de capital de trabajo asociados a un menor volumen de la cartera de créditos, en conjunto con un aumento de capital. A marzo de 2010, estas medidas se reflejaron en una considerable reducción del stock de deuda neta (US$ 900 millones respecto al año anterior). Como consecuencia de la reducción de deuda la compañía muestra una recuperación de sus indicadores financieros a marzo de 2010, con una relación de deuda financiera neta sobre la generación de Ebitda de 2,6 veces y una cobertura de gastos financieros netos de 7,8 veces.

Al ver la diferencia entre la razón de deuda financiera sobre patrimonio y el endeudamiento total se verifica que el crédito a proveedores es intensamente utilizado por Cencosud, representando las cuentas por pagar un 30% del pasivo exigible. La aplicación de normas contables IFRS se tradujo en un incremento del volumen de activos respecto a la contabilidad bajo PCGA asociado principalmente al a la mayor valoración de activos fijos y la consolidación de Banco París.

Flexibilidad financiera La empresa presenta una favorable flexibilidad financiera sobre la base de un amplio acceso al mercado financiero, un adecuado perfil de vencimientos de deuda que no impone mayores desafíos en el corto plazo y su fuerte posición de liquidez, asociada a una mayor generación interna de caja producto de la reducción de los requerimientos de inversión y capital de trabajo. A marzo de 2010, las obligaciones


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de corto plazo de bancos y bonos alcanzan los US$ 388 millones, con un saldo de recursos en efectivo de US$ 488 millones.

Acciones

Presencia ajustada anual * 100%

Rotación * 36,7%

Mercados en que transa Chile

Política de dividendos Al menos un 30% de la utilidad

Precio bursátil de la acción** $2.123,8

Valor libro de la acción** $1969,78

Relación precio utilidad** 49,919 *Al 30 de diciembre de 2009. ** Al 30 de abril de 2010

Bonos Series B1, B2

Número de Inscripción 268

Fecha de inscripción 5 de septiembre de 2001

Monto UF 6.000.000

Plazo de Series Serie B: Sub Series B1 y B2 25 años, 8 de gracia

Interés 6,50% anual, vencida y compuesta semestralmente

Resguardos Suficientes

Garantías Sin garantías

Línea de Bonos 443


Monto UF 10.000.000

Plazo 30 años


Garantías No contempla

Bonos Serie A según Línea 443 Monto de la emisión UF 4.000.000

Serie 4.000 bonos con valor nominal de UF 1.000 cada uno Plazo final 15 de marzo de 2027

Amortización del capital 22 cuotas semestrales a partir del 15 de septiembre de 2016 Tasa de interés 4,25% anual, compuesta semestralmente

Amortización Extraordinaria 15 de marzo de 2011 Resguardos Suficientes


CARACTERISTICAS DE LOS INSTRUMENTOS


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Bonos Serie C según Línea 443 Monto de la emisión UF 4.500.000

Serie 4.500 bonos con valor nominal de UF 1.000 cada uno Plazo final 1 de julio de 2027

Amortización del capital 7 cuotas anuales a partir del 1 de julio de 2021 Tasa de interés 4,10% anual, compuesta semestralmente

Amortización Extraordinaria 1 de julio de 2011 Resguardos Suficientes


Línea de Bonos nº 329


Monto UF 2.500.000

Plazo 10 años



Bonos Serie B según Línea 329 Monto de la emisión $ 22.420.000.000 Serie 1.121 bonos con valor nominal de $ 20.000.000 cada uno

Plazo final 1 de mayo de 2011 Amortización del capital 1 cuota semestral

Tasa de interés 7% anual, compuesta semestralmente Amortización Extraordinaria No contempla

Resguardos Suficientes Garantías Sin garantías

Línea de efectos de comercio


Fecha de inscripción 11/11/2003

Monto UF 1.200.000

Plazo vencimiento de la línea 10 años

Tipo de documento Pagaré al portador



Línea de Bonos Nº 403

Monto UF 560.000

Plazo 10 años




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Bonos Serie E según Línea 403

Monto de la emisión UF 560.000 Serie E : 560 bonos con valor nominal de UF 1000 cada uno

Plazo final 28 de enero de 2011 Amortización del capital 12 cuotas semestrales a partir del 28 de julio de 2005

Tasa de interés 4,5% anual, compuesta semestralmente Amortización Extraordinaria No contempla.


Línea de Bonos Nº 404 Monto UF 1.140.000

Plazo 21 años



Bonos Serie F según Línea Nº 404 Monto de la emisión UF 1.140.000 Serie F : 1.140 bonos con valor nominal de UF 1000 cada uno

Plazo final 28 de enero de 2026 Amortización del capital 42 cuotas semestrales a partir del 28 de julio de 2005

Tasa de interés 5,0% anual, compuesta semestralmente Amortización Extraordinaria A partir del 28 de enero de 2010


Línea de Bonos Nº 530 Monto UF 6.500.000

Plazo 25 años



Bonos Serie E según Línea Nº 530 Monto de la emisión UF 6.500.000

Serie E : 6.500 bonos con valor nominal de UF 1000 cada uno Plazo final 7 de mayo de 2018

Amortización del capital Al vencimiento Tasa de interés 3,5% anual, compuesta semestralmente

Amortización Extraordinaria A partir del 7 de mayo de 2013 Resguardos Suficientes



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Bonos Serie F según Línea Nº 530 Monto de la emisión UF 6.500.000

Serie F : 1.300 bonos con valor nominal de UF 5000 cada uno Plazo final 7 de mayo de 2028

Amortización del capital Al vencimiento Tasa de interés 4,0% anual, compuesta semestralmente

Amortización Extraordinaria A partir del 7 de mayo de 2013 Resguardos Suficientes


Línea de Bonos Nº 551

Fecha de inscripción 14/10/2008

Monto UF 12,5 millones

Plazo 30 años



Bonos Serie J según Línea Nº 551* Monto de la emisión UF 6.00.000 Plazo final 15 de octubre de 2029

Amortización del capital 22 cuotas semestrales a partir del 15 de abril de 2019 Tasa de interés 5,7% anual, compuesta semestralmente

Amortización extraordinaria A partir de 15 de octubre 2018 Resguardos Suficientes


*UF 3 millones colocados en enero de 2009

Bonos Serie K según Línea Nº 551* Monto de la emisión $ 30.000 millones Plazo final 1 de marzo de 2014

Amortización del capital 1 cuota al vencimiento Tasa de interés 7% anual, compuesta semestralmente

Amortización extraordinaria No Resguardos Suficientes


* $ 30.000 millones colocados en marzo de 2009 Bonos Serie G según Línea Nº 551

Monto de la emisión UF 6.000.000 Plazo final 15 de octubre de 2012

Amortización del capital 20 cuotas semestrales a partir del 15 de abril de 2019 Tasa de interés 5,6% anual, compuesta semestralmente

Amortización extraordinaria No contemplan Resguardos Suficientes



CENCOSUD


Bonos Serie H según Línea Nº 551

Monto de la emisión US$ 187.800.000

Plazo final 15 de octubre de 2019 Amortización del capital 1 cuota al vencimiento

Tasa de interés Libor ( 180 días) más 2,5% anual vencido Amortización extraordinaria 15 de octubre de 2019


Bonos Serie I según Línea Nº 551 Monto de la emisión UF 6.000.000

Plazo final 15 de octubre de 2017 Amortización del capital 1 cuota al vencimiento

Tasa de interés 4,7% anual, compuesta semestralmente Amortización extraordinaria 15 de octubre de 2013


*Máximo a colocar conjunto series I,G,H. y J de UF 6 millones

Bonos Serie L según Línea Nº 551 Monto de la emisión UF 5.500.000 Plazo final 28 de mayo de 2010

Amortización del capital 4 cuotas semestrales a partir del 28 de noviembre de 2013 Tasa de interés 4,1% anual, compuesta semestralmente


Bonos Serie N según Línea Nº 551 Monto de la emisión UF 5.500.000

Plazo final 28 de mayo de 2030 Amortización del capital 12 cuotas semestrales a partir del 28 de noviembre de 2024

Tasa de interés 4,7% anual, compuesta semestralmente Resguardos Suficientes


Bonos Serie M según Línea Nº 551 Monto de la emisión $110.000.000 Plazo final 28 de mayo de 2015

Amortización del capital 4 cuotas semestrales a partir del 28 de mayo de 2013 Tasa de interés 5,8% anual, compuesta semestralmente


*Máximo a colocar conjunto series L, M, N de UF 5,5 millones. Colocada en junio de 2009.

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2010 06 Cencosud - Feller Rate · • Plan de inversiones. En consideración al mayor dinamismo...

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