El VAN y el TIR son dos herramientas financieras procedentes de las matemticas financieras que nos permiten evaluar la rentabilidad de un proyecto de inversin, entendindose por proyecto de inversin no solo como la creacin de un nuevo negocio, sino tambin, como inversiones que podemos hacer en un negocio en marcha, tales como el desarrollo de un nuevo producto, la adquisicin de nueva maquinaria, el ingreso en un nuevo rubro de negocio, etc.Valor actual neto (VAN)El VAN es un indicador financiero que mide los flujos de los futuros ingresos y egresos que tendr un proyecto, para determinar, si luego de descontar la inversin inicial, nos quedara alguna ganancia. Si el resultado es positivo, el proyecto es viable.

Basta con hallar VAN de un proyecto de inversin para saber si dicho proyecto es viable o no. El VAN tambin nos permite determinar cul proyecto es el ms rentable entre varias opciones de inversin. Incluso, si alguien nos ofrece comprar nuestro negocio, con este indicador podemos determinar si el precio ofrecido est por encima o por debajo de lo que ganaramos de no venderlo.La frmula del VAN es:VAN = BNA Inversin

Donde el beneficio neto actualizado (BNA) es el valor actual delflujo de cajao beneficio neto proyectado, el cual ha sido actualizado a travs de una tasa de descuento.La tasa de descuento (TD) con la que se descuenta el flujo neto proyectado, es el la tasa de oportunidad, rendimiento o rentabilidad mnima, que se espera ganar; por lo tanto, cuando la inversin resulta mayor que el BNA (VAN negativo o menor que 0) es porque no se ha satisfecho dicha tasa. Cuando el BNA es igual a la inversin (VAN igual a 0) es porque se ha cumplido con dicha tasa. Y cuando el BNA es mayor que la inversin es porque se ha cumplido con dicha tasa y adems, se ha generado una ganancia o beneficio adicional.VAN > 0 el proyecto es rentable.VAN = 0 el proyecto es rentable tambin, porque ya est incorporado ganancia de la TD.VAN < 0 el proyecto no es rentable.Entonces para hallar el VAN se necesitan: tamao de la inversin. flujo de caja neto proyectado. tasa de descuento.Veamos un ejemplo:Un proyecto de una inversin de 12000 y una tasa de descuento (TD) de 14%:ao 1ao 2ao 3ao 4ao 5

Flujo de caja neto40004000400040005000

El beneficio neto nominal sera de 21000 (4000 + 4000 + 4000 + 4000 + 5000), y la utilidad lgica sera 9000 (21000 12000), pero este beneficio o ganancia no sera real (slo nominal) porque no se estara considerando el valor del dinero en el tiempo, por lo que cada periodo debemos actualizarlo a travs de una tasa de descuento (tasa de rentabilidad mnima que esperamos ganar).Hallando el VAN:VAN = BNA InversinVAN = 4000 / (1 + 0.14)1+ 4000 / (1 + 0.14)2+ 4000 / (1 + 0.14)3+ 4000 / (1 + 0.14)4+ 5000 / (1 + 0.14)5 12000VAN = 14251.69 12000VAN = 2251.69Si tendramos que elegir entre varios proyectos (A, B y C):VANa = 2251.69VANb = 0VANc = 1000Los tres seran rentables, pero escogeramos el proyecto A pues nos brindara una mayor ganancia adicional.Tasa interna de retorno (TIR)La TIR es la tasa de descuento (TD) de un proyecto de inversin que permite que el BNA sea igual a la inversin (VAN igual a 0). La TIR es la mxima TD que puede tener un proyecto para que sea rentable, pues una mayor tasa ocasionara que el BNA sea menor que la inversin (VAN menor que 0).Entonces para hallar la TIR se necesitan: tamao de inversin. flujo de caja neto proyectado.Veamos un ejemplo:Un proyecto de una inversin de 12000 (similar al ejemplo del VAN):ao 1ao 2ao 3ao 4ao 5

Flujo de caja neto40004000400040005000

Para hallar la TIR hacemos uso de la frmula del VAN, slo que en vez de hallar el VAN (el cual reemplazamos por 0), estaramos hallando la tasa de descuento:VAN = BNA Inversin0 = 4000 / (1 + i)1+ 4000 / (1 + i)2+ 4000 / (1 + i)3+ 4000 / (1 + i)4+ 5000 / (1 + i)5 12000i = 21%TIR = 21%Si esta tasa fuera mayor, el proyecto empezara a no ser rentable, pues el BNA empezara a ser menor que la inversin. Y si la tasa fuera menor (como en el caso del ejemplo del VAN donde la tasa es de 14%), a menor tasa, el proyecto sera cada vez ms rentable, pues el BNA sera cada vez mayor que la inversin.En las notas anteriores dedicadas a los indicLa interpretacin de los resultados obtenidos de la evaluacin con las herramientas de VAN y TIR no es inmediata y requiere de cierta prctica.adores paraevaluacin de proyectos, presentamos dos herramientas numricas esenciales para el anlisis de lafactibilidad econmica de la inversin: Valor Actual Neto (VAN) Tasa Interna de Retorno (TIR)Si disponemos de flujos de fondos bien construidos, la obtencin en Excel u otra planilla de clculo de los resultados numricos de estos indicadores es bastante directa. Su interpretacin econmica en cambio, es decir, lo verdaderamente relevante de la evaluacin del proyecto, no es tan inmediata.Supongamos, a modo de ejemplo, que seguimos evaluando la compra del horno pizzero de la nota anterior. La inversin inicial del proyecto era igual a $10.000, el horizonte de inversin de 3 aos y usamos unatasa de descuentodel 12% (determinada teniendo en cuenta el riesgo del sector y sus otros componentes). Hemos obtenido un VAN de $778,97 y una TIR de 16%. Estos datos pueden ser consultados en la planilla de Excel adjunta.Primero, analizar los resultados del clculo de VAN: qu significan? Ms all de los habituales nmeros y clculos que se presentan, es vital comprender que al hacer una evaluacin de un proyecto no hacemos otra cosa que pensar en trminos decosto y valor.El valor de la inversin en un bien en este caso est en trminos de su capacidad de generar riqueza y flujos positivos de caja, mientras que el costo de la inversin es todo el dinero del que se debe disponer para comprar el bien en cuestin. En el caso del horno, el costo de esta inversin es de $10.000 y el valor que puede obtener es de $10778,97 (Inversin inicial+la sumatoria de los flujos descontados). En este caso el VALOR supera al COSTO por lo que se puede decir que el proyectoagrega valor econmico. De la interpretacin anterior, podemos derivar que si analizamos un proyecto de inversin y obtenemos un VAN positivo, suceden tres cosas:recuperamos la inversin (los $10.000 que nos cost el horno), obtenemos el retorno que buscbamos al establecer la tasa (los $10.000 ms el 12%) y adems obtenemos un remanente sobre el retorno requerido (los $778,97). Si en la planilla adjunta al artculo aumentamos la tasa de retorno a por ejemplo 17%, vemos que el VAN que se obtiene es negativo. Esto implica tres cosas:la inversin no se cubre (si sumamos la fila de valores actuales al momento cero, el resultado ser inferior a $10.000), no se cubren las expectativas de retorno (o lo que es lo mismo, operamos un capital demasiado caro para el proyecto) y no obtenemos remanentes.Ahora, a interpretar los resultados del clculo de la TIR: qu implican? Si cambiamos aleatoriamente los valores de los flujos de fondos netos en el archivo adjunto mientras mantenemos constante a la tasa de descuento, la TIR vara; si modificamos la tasa de descuento mientras variamos los valores de los flujos de fondos netos, la TIR permanece igual. Esto, indica que la Tasa Interna de Retorno, desde el punto de vista econmico, es aquella que no agrega ni destruye valor, es decir, es la queprovoca un VAN igual a cero.Vale destacar queun VAN igual a cero, no equivale inmediatamente a un proyecto no viable.Si la tasa que se us para el descuento compensa el sacrificio del inversor y compensa la desvalorizacin del dinero en el tiempo el proyecto puede resultar atractivo. Otra forma de comprender el significado de la TIR, es pensar que si todo el dinero para lainversin es obtenido de un prstamoa una determinadatasa, si la misma coincide con la TIR, lo producido por el proyecto alcanzarexactamentepara repagar el prstamo sin dejar remanentes. Lgicamente, una TIR inferior a la tasa de descuento requerida por el inversor implica que el proyecto no es viable desde el punto de vista econmico; una TIR igual a la tasa de descuento requerida hace que el proyecto sea factible pero con las mismas condiciones que rigen para el caso de VAN igual a cero.La interpretacin de los resultados obtenidos de la evaluacin con las herramientas de VAN y TIR no es inmediata y requiere de cierta prctica. Para mayor claridad, te puede ser til repasar las notas anteriores, descargar la planilla adjunta y modificar los datos para ver cmo afectan a los resultados.