Post on 22-Feb-2015
Capítulo 9. Técnicas para evaluación de activos de
capital
ObjetivosEntender la importancia de las técnicas de
evaluación de activos de capital.Calcular, evaluar e interpretar el período de
recuperación.Calcular, evaluar e interpretar el Valor
Presente Neto de una inversión (VPN o NPV)Calcular, evaluar e interpretar la tasa interna
de retorno (TIR o IRR)
ProblemaProblema:Corporación B es un productor de artículos de
metal que en el momento esta contemplando realizar dos posibles proyectos, ambos proyectos son mutuamente excluyentes debido a los requerimientos de capital de la empresa. El proyecto A requiere de una inversión inicial de Q42,000 y el proyecto B requiere de una inversión inicial de Q45,000.
Ambos proyectos tiene un costo de capital ponderado de 10%.
ContinuaciónFlujos de efectiv
o
Proyecto A
Finales
de cada año
0 1 2 3 4 5
-42,000 14,000
14,000 14,000
14,000 14,000
Proyecto B
Finales
de cada año
0 1 2 3 4 5
-45,000 28,000
12,000 10,000
10,000 10,000
Períodos de RecuperaciónPeríodos de recuperación simplemente mide
en cuanto tiempo (en años y/o meses) recupero mi inversión.
El período máximo de recuperación lo define la empresa
Si es menor que el período máximo acepto el proyecto.
Si es mayor que el período máximo rechazo el proyecto.
Períodos de RecuperaciónProyecto A:Como es una anualidad: período = 42,000/14,000 = 3 años
Proyecto B:Primer año se recuperan Q28,000Segundo año se recuperan Q40,000
(28,000+ 12,000)Tercer año se recuperó Q50,000.Solo necesito 5,000 de los Q10,000 de ese
año.Ojo: asumiendo que los flujos son
constantesPeriodo de recuperación es 2.5 años.
Ventajas Lo usan las grande compañías para evaluar
pequeños proyectos y las compañías pequeñas para evaluar todos.
Es intuitivo y toma en cuenta los flujo mas que las ganancias contables.
Es usado como complemento de la TIR y el VPN.
DesventajasEl período maximo de recuperación es un
numero elegido subjetivamente.No toma en cuenta el principio de maximizar
la riqueza de los accionistas, porque no toma en cuenta los flujos descontados.
No toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
Valor Presente NetoEl Valor Presente Neto de una inversión se
encuentra de la diferencia entre la entradas de los flujos de efectivo futuros descontados menos la salida de la inversión inicial:
Valor Presente NetoCriterio de decisión:Si VPN (NPV) > 0, acepto el Proyecto.
Si VPN (NPV) < 0, rechazo el Proyecto
Si VPN (NPV) = 0, indiferente.
Cálculo de VPN o VNPProyecto A Flujos Proyecto B Flujos
0 42,000 0 45,0001 14,000 1 28,0002 14,000 2 12,0003 14,000 3 10,0004 14,000 4 10,0005 14,000 5 10,000
VPN A Q11,071.01VPN B Q10,924.40
TIR (IRR)La Tasa Interna de Retorno es la tasa de
descuento que iguala el valor presente de las salidas de efectivo con el valor presente de las entradas de efectivo.
TIR (IRR)Proyecto A Flujos Proyecto B Flujos
0 (42,000) 0 (45,000)1 14,000 1 28,0002 14,000 2 12,0003 14,000 3 10,0004 14,000 4 10,0005 14,000 5 10,000
TIR (IRR) A 19.858%TIR (IRR) B 21.650%
TIR (IRR)Criterio de Decisión:Si TIR (IRR) > Costo de Capital, acepto
proyecto
Si TIR (IRR) < Costo de Capital, rechazo el proyecto
Si TIR (IRR) = Costo de Capital, acepto el proyecto.
Perfiles de VPN
0 10 19.9 21.70
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
Perfiles de VPN
Proyecto A Proyecto B
Val
ores
de
VP
N
Clasificaciones Conflictivas
Las clasificaciones conflictivas ocurren por el tiempo de entrada de los flujos de efectivo futuros y la magnitud de estos.
Esto ocurre por la presunción de la inversión de los flujos en el momento en el que ocurren.
La VPN asume que los flujos son reinvertidos al costo de capital mientras que la TIR asume que son invertidos al porcentaje de TIR.
Clasificaciones Conflictivas
Asumamos que un proyecto requiere Q170,000 para inversión. Este devuelve flujos operativos de Q52,000, Q78,000 y Q100,000. El costo de capital del proyecto es de 10% el la NPV a este costo será Q16,867 y la TIR es del 15%.
Clasificaciones ConflictivasAño Flujo
operativoAños ganando interés
Valor futuro al 10%
Valor futuro al 15%
1 Q52,000 2 Q62,920 Q68,796
2 Q78,00 1 85,800 89,700
3 Q100,000 0 100,000 100,000
Valor Futuro
Q248,720 Q258,496
Inversión inicial Q170,000
Clasificaciones ConflictivasTasa de reinversión
10% 15%
Inversión inicial Q170,000
Año Flujos Operativos
1 0 0
2 0 0
3 Q248,720 Q258,496
VPN Q16, 867 Q24,213
TIR 13.5% 15%
Preferencias asociadas con las tasas de descuento extremas y los distintos patrones de entradas de efectivo.
Tasa de descuento
Entradas de efectivo menores en los primeros años
Baja Preferidas
Alta No preferidas
Tasa de descuento
Entradas de efectivo mayores en los primeros años
Baja No preferidas
Alta Preferidas