Macroeconomía keynesiana

Tema 4:Tema 4:

Universidad Nacional del CallaoUniversidad Nacional del Callao

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

Curso: Curso: TeoriaTeoria Macroeconomía IMacroeconomía I

Tema 4:Tema 4:

Teoría Teoría Keynesiana Keynesiana

Profesor: George Profesor: George SanchezSanchez Q.Q.

EconEcon. . PhDPhD (c)(c)

AgendaAgenda

� El modelo Renta Gasto

� Los mercados financieros: dinero y bonos,determinación de la tasa de interés

� El modelo IS-LM con precios fijos.

� Política fiscal y política monetaria.

� El Modelo de Demanda y Oferta AgregadaKeynesiana con precios fijos, salariosfijos, PMN constante. OA con preciosflexibles, salarios fijos, PMN decreciente

Modelo Renta Gasto.

o El funcionamiento de la economía, desde un punto devista macroeconómico, se basa en la idea del flujocircular de la renta.

o La necesidad de bienes y servicios por parte de lasfamilias (gasto o demanda agregada) se satisfacefamilias (gasto o demanda agregada) se satisfacegracias a la producción que realizan las empresas(oferta agregada), y para poder llevar a cabo suproducción las empresas tienen que pagar unas rentascomo contraprestación por el uso de los factores deproducción propiedad de las familias.

o A su vez, la percepción de rentas (ingresos) permite alas familias realizar el gasto, iniciándose un nuevo ciclo.

o Se trata de una visión agregada de la economía quepercibe esta actividad como flujos entre familias,unidades de consumo, y empresas, unidades deproducción, y diferencia en el movimiento circular tresmomentos importantes que se suceden: el gasto odemanda, la producción u oferta y la renta o ingreso.

�Por esta razón, en el equilibrio seestablece la siguiente identidad

o El Modelo del Sistema de Gasto que analizaremos en este capítuloforma parte del nuevo armazón teórico que propuso John MaynardKeynes en los años treinta, luego de que la Gran Depresiónsacudiera la economía americana.

o Dentro de este Sistema o Modelo de Gasto agregado, el mecanismode ajuste a través del cual la economía alcanza el equilibrio es el

Modelo Renta Modelo Renta -- GastoGasto

de ajuste a través del cual la economía alcanza el equilibrio es elMecanismo de Ajuste del Ingreso.

o Se trata de un mecanismo de ajuste alternativo al de Ajuste delNivel de Precios que fuera planteado por la escuela clásica.

o En este nuevo enfoque, Keynes analiza por separado las decisionesde gasto y las decisiones de producción, mostrando undistanciamiento del argumento Clásico de la Ley de Say, según lacual toda oferta crea su propia demanda’, es decir, todo loproducido es demandado, manteniendo a la economía en equilibrio yen su nivel de pleno empleo

o El Sistema de Gasto propuesto por Keynes hace especial énfasisen el Gasto Agregado y no la Demanda Agregada.

� DA =Bienes y servicios demandados y su relación nivel de precios

� GA=Bienes y servicios demandados y su relación con el nivel deingreso.

� Para comprender por qué era importante para Keynes analizar

� Para comprender por qué era importante para Keynes analizarproducción y gasto por separado, definamos brevemente cada unode ellos:

� El Gasto Agregado consiste en el gasto en consumo, inversión, elgasto de gobierno y las exportaciones netas.

� El Producto Agregado es el monto total de bienes y serviciosproducidos en la economía.

� Ingreso Agregado: la producción crea un monto igual de ingreso, esdecir, las familias reciben como ingreso un monto igual al de suproducción, éste es el supuesto del modelo.

o He aquí que radica la principal diferencia entre el modelokeynesiano y el clásico: nada garantiza que un determinadonivel de producto o ingreso cree un monto igual de gasto,lo cual abre la posibilidad de que la economía esté endesequilibrio.

o La necesidad de bienes y servicios por parte de las familias(gasto

o La necesidad de bienes y servicios por parte de las familias(gastoo demanda agregada) se satisface gracias a la producción querealizan las empresas (oferta agregada)

o Para poder llevar a cabo su producción las empresas tienen quepagar unas rentas como contra prestación por el uso de losfactores de producción propiedad de las familias.

o A su vez, la percepción de rentas (ingresos) permite a lasfamilias realizar el gasto, iniciándose un nuevo ciclo

o El mercado de bienes es aquel en el que se compran y venden bienesy servicios .Este mercado nos va a permitir analizar cómo sedetermina en una economía el nivel de producción de equilibrio en elcorto plazo.

o En este corto plazo supondremos que el nivel de producción deequilibrio viene determinado por la demanda : es decir ,las empresasproducirán todo aquello que les sea demandado( es la hipótesis que

Mercado de BienesMercado de Bienes

producirán todo aquello que les sea demandado( es la hipótesis queutiliza una de las principales escuelas de economía, la escuelakeynesiana)

o El mercado de bienes es aquel en el que se compran y venden bienes yservicios. Este mercado nos va a permitir analizar como se determina en unaeconomía el nivel de producción de equilibrio en el corto plazo.

o En este corto plazo supondremos que el nivel de producción de equilibrioviene determinado por la demanda: es decir, las empresas producirántodo aquellos que les sean demandado (es la hipótesis que utiliza una de lasprincipales escuelas de economía, la escuela Keynesiana).

o El Equilibrio

� Se trata de una visión agregada de la economía que percibe está actividadcomo flujos de familias, unidades de consumo, y empresas unidades deproducción y diferencia en el movimiento circular tres momentos importantesque se suceden: el gasto o demanda, la producción u oferta y la renta oingreso.

o La demanda Agregada equivalente a la producción, es decir , PIB.

C=Consumo, los gastos del consumo privado

I=Inversión privada

G=Gasto estatal o compras del sector publico

XN=Exportaciones netas

Demanda Agregada (DA)= C + I + G+ XN

o El consumo depende de diferentes factores, pero sudependencia principal es con el nivel de renta:

o Si la renta aumenta el consumo aumenta y si larenta baja el consumo baja.

o Parece lógico que si las personas tienen más dineropara gastar, consuman más, y si tienen menosconsuman menos (¿a quién no le ocurre esto?).

El ConsumoEl Consumo

para gastar, consuman más, y si tienen menosconsuman menos (¿a quién no le ocurre esto?).

o El consumo de las familias es la suma del gasto de las familias en bienes y servicios.

o El consumo está determinado por varios factores entrelos cuales el de mayor importancia es el ingresodisponible (el ingreso que reciben los hogares alproporcionar factores de producción luego de que se hasustraído los impuestos).

o La demanda de consumo es la demanda agregada de los hogares en bienes y servicios. Se puede dividir en las siguientes categorías:

� Bienes durables : televisores, automóviles, equipos de sonido etc

� Bienes no durables: alimentos, bebidas y ropa

� Servicios: educación, asesoría financiera, corte de cabello, alquiler de vivienda

o No es parte del consumo:� El gasto de las familias en construcción de viviendas.

� El gasto de las familias en compra de activos financieras

o El consumo depende de diferentes factores, pero su dependenciaprincipal es con el nivel de renta:

o A partir de esta relación podemos expresar la función de consumoque es la que determina el volumen de consumo para cada nivel derenta disponible:

C = Co + a * Y

Donde:

o "C" es el consumo realizado.

o "Co" es el consumo autónomo, aquel que se realiza aunque no haya ingresos: es el consumo de supervivencia (algo hay que comer, alguna ropa hay que tener...) que se financia con ahorros o con ayudas.

ayudas.

� "a" es la pendiente de la curva. Se le denomina propensión marginal a consumir (PMC) e indica el porcentaje que se destina al consumo cuando aumenta la renta.

� "a" toma valores entre 0 y 1: cuando aumenta la renta, una parte se destina a consumo y otra parte al ahorro.

� "a" sería igual a 0 si cualquier incremento de renta se destinara en su totalidad al ahorro, y tomaría valor 1 si dicho incremento se destinara en su totalidad al consumo.

o "Y" es la demanda agregada o renta disponible

o La función de demanda de consumo privado aparece por primera vez enla Teoría General de Keynes y es, quizás, la pieza central del modelomacroeconómico desarrollado en el curso, ya que es la base del procesomultiplicador.

o Por la cesión de los factores productivos que poseen las familias recibensus rentas (bien sean del capital o del trabajo), que son iguales alimporte de la producción agregada de la economía. Con la renta recibida

El Consumo PrivadoEl Consumo Privado

importe de la producción agregada de la economía. Con la renta recibidapagan los impuestos (T)

o También reciben transferencias (TR) de renta procedentes del Estado(subsidios de desempleo, ayudas familiares, pensiones,...), y lo que lesqueda, que denominamos renta disponible (Yd), una parte se las gastan,el consumo, y la otra la ahorran (S). Por tanto, podemos definirla de dosformas diferentes:

Yd = C + S

Yd = Y – T + TR

� Podemos establecer las siguientes hipótesis sobre los gastos en consumo de las economías domésticas:

� La demanda agregada de consumo en términos reales es una función estable de la renta real disponible de las economías domésticas en el periodo. C = C(Yd)

� Si se produce una variación de la renta disponible, se

� Si se produce una variación de la renta disponible, se producirá una variación del consumo del mismo signo, pero de menor magnitud, es decir, que:

� Esta segunda hipótesis suele expresarse diciendo que la propensión marginal al consumo (PMaC o b) es positiva y menor que la unidad.

o La propensión marginal al consumo la podemos definir como elincremento del consumo como consecuencia de un incremento de larenta real disponible de una unidad monetaria.

o Supondremos que la función de consumo, por simplificación es linealy puede representarse por:

� C = C0 + b Yd

� Donde,�C: consumo en términos reales de las economías domésticas en el

periodo.

�C0: es el consumo autónomo y representa un mínimo desubsistencia.

�b: es la propensión marginal a consumir.

�Yd: renta disponible en el periodo.

�b Yd: consumo inducido.

o Otro concepto a tener en cuenta es la propensión media al consumo (PMeC) que representa la proporción o porcentaje de la renta que se destina al consumo.

o Habida cuenta de que los sujetos consumen su renta disponible o la ahorran, tendremos automáticamente la función de ahorro.

o El ahorro nos es otra cosa que lo que quedaluego de restar el consumo de la rentadisponible.

o Incluye depósitos a plazos, acciones, bonos

El AhorroEl Ahorro

o Incluye depósitos a plazos, acciones, bonosy otros activos.

o existe una propensión marginal a ahorrar(PMgA) que representa la porción delingreso destinado al ahorro cuando la rentase incrementa en una unidad.

El AhorroEl Ahorro

o Donde s es la propensión marginal al ahorro (PMaS). La podemos definir como el incremento del ahorro como consecuencia de un aumento en la renta real disponible de una unidad monetaria.

o Y al igual que b está acotada entre 0 y 1 (0 < s < 1).

El AhorroEl Ahorro

o El stock de capital es el valor total de los bienes decapital (planta, equipo, vivienda y existencias).

o El nivel de inversión se define como el gasto de lasempresas en nuevos bienes de capital paraincrementar el stock de capital dado o bien para

La InversiónLa Inversión

incrementar el stock de capital dado o bien parareemplazar el equipo que se ha depreciado.

o Los bienes de capital tienen como característicabásica ser durables y proveer un servicio por unperiodo de varios años. La inversión en la economíaestá determinada por la tasa de retorno de losproyectos y ésta a su vez está influenciada porfactores tales como la tasa de interés (r), lasexpectativas de beneficio y el capital existente (k).

o Cabe resaltar que hasta ahora nos hemos referida a la inversión deseada o planeada como inversión a secas.

o Es necesario distinguir entre inversión efectiva e inversión deseada.

o La inversión efectiva (I) es la cantidad de nueva planta, equipo y vivienda adquirido durante un periodo de tiempo, más el

vivienda adquirido durante un periodo de tiempo, más el incremento de existencias y su correspondiente acumulación, deseada o no.

o La inversión deseada (I*) es igual a la compra, en el periodocorrespondiente, de planta, equipo y vivienda, más las nuevasexistencias que adquieren los empresarios.

o No incluye la acumulación de existencias no deseada.

o En consecuencia, la acumulación no deseada de existencias esigual a la inversión efectiva (I) menos la inversión deseada (I*).

o La inversión recoge la formación bruta de capital fijo privado y lavariación de existencias, aunque ésta última partida tiene un pesomarginal. Es básicamente el gasto que realizan las empresas en laadquisición de maquinaria, equipos informáticos, elementos detransporte, naves industriales, edificios de oficinas, etc.

o La inversión es el componente de la DA que más fluctúa, demanera que cuando

manera que cuandoo hay una recesión económica es el componente que más decrece,

y al revés en una expansión.o Una inversión que dependerá del tipo de interés, pero en este

tema supondremos que la inversión no depende ni de la renta nidel tipo de interés, únicamente depende de las expectativasempresariales sobre la actividad económica, por tanto,tomaremos la inversión como algo exógeno, que nos viene dado,y lo denotamos de la siguiente forma:

La tasa de interés es un costo de oportunidad con respecto a la inversión.

I=InversionIo=Inversion autonomar=tasa de interesg= Sensibilidad de la inversion con respecto a la tasa de interes

o Mientras que variaciones en el nivel de renta originan desplazamientos de la curva:

� Si aumenta la renta la curva se desplaza hacia la derecha: para un tipo de interés determinado la

tipo de interés determinado la inversión será mayor.

o Mientras que variaciones en el nivel de renta originan desplazamientos de la curva:� Si disminuye la renta la curva se

desplaza hacia la izquierda: para un tipo de interés determinado la inversión será menor.

o El gasto del gobierno en bienes y servicios se considera, eneste modelo, como un factor autónomo que estátotalmente desvinculado del nivel de ingreso de laeconomía, dado que depende de la política fiscal delgobierno.

o Asumimos el gasto del gobierno como una variable

El Gasto de GobiernoEl Gasto de Gobierno

o Asumimos el gasto del gobierno como una variableexógena principalmente por dos razones.

� La primera es que es muy difícil establecer una regla confiableacerca del proceder del gobierno.

� La segunda razón y la más importante es que una de las tareasmás importantes de los macroeconomistas es aconsejar algobierno acerca de las decisiones a tomar en cuanto aimpuestos y gasto.

o El Estado influye en la DA a través de la política fiscal (PF), de la que podemos distinguir tres elementos.

� G: compras de bienes y servicios por parte del sector público.

� TR: transferencias a las economías domésticas.

� T: impuestos directos.

o Las compras de bienes y servicios por parte del sector público son un

o Las compras de bienes y servicios por parte del sector público son un componente de la DA, y por tanto, su cuantía influye directamente sobre el nivel de DA.

o Las compras del sector público recogen la inversión pública y el consumo público.

o Supondremos que su valor lo puede determinar el Estado en función de sus preferencias, por tanto, no dependerá de la renta y lo tomaremos como algo

o Las transferencias y los impuestos no son componentes de la DA, pero influyen en la renta disponible (Yd = Y + TR –T), la cual determina el consumo privado (C), que si es un componente de la DA, y es a través de esta vía indirecta como influyen en el nivel de DA.

o La recaudación de impuestos directos es muy sensible a la evolución de la actividad económica, ya que grava a ésta; es decir, que los impuestos dependen positivamente de la renta.

dependen positivamente de la renta.

o El valor de las transferencias depende de factores demográficos (pensiones) y de la evolución de la actividad económica, concretamente

o del desempleo (debido a los gastos en subsidios de desempleo).

o Supondremos que las transferencias son exógenas y que no dependen de la renta; este supuesto se realizará con fines de simplificar las

o explicaciones.

o Podemos definir el saldo presupuestario (SP) como la diferencia entre losingresos y los gastos públicos.

o Si los ingresos superan a los gastos hablamos de superávit presupuestario;si son iguales a los gastos estamos ante una situación de equilibriopresupuestario; y si los ingresos no cubren los gastos estamos ante unasituación de déficit presupuestario o déficit público.

o La idea intuitiva del multiplicador respondería a la siguiente pregunta: ¿en

o La idea intuitiva del multiplicador respondería a la siguiente pregunta: ¿encuánto aumentará la renta si aumentamos la demanda por parte del Estadoen una unidad monetaria? La respuesta que parece obvia es que en unaunidad monetaria, ya que si el equilibrio se define como que la producciónes igual a la DA (Y = DA), si la demanda aumenta en 1 u.m. la producción orenta nacional aumentaría en 1 u.m., pero veremos como esto no es así.

o Las exportaciones netas están definidas comola exportación de bienes y servicios de un paísfrente a sus importaciones:

El Sector ExternoEl Sector Externo

o La primera y más simple está compuestaúnicamente por factores autónomos:

o La segunda, un poco más complicada, asumeque las importaciones dependen del nivel deingreso del país y se representa por:

Xo= Exportaciones netasm = Propensión marginal a importarY=Ingreso

o El tipo de cambio

� El nivel de ingresos de otros paises (Y*)

El Sector ExternoEl Sector Externo

� El nivel de ingreso nacional (Y)

o En esta economía el equilibrio se presenta cuando el gasto agregado es igual alproducto nacional.

o Si la economía se sitúa en un punto donde Y>GA; entonces, se reducirá laproducción nacional al mismo tiempo que lo hará el gasto, pero siempre con -DY-DGA, así, tarde o temprano se alcanzará el equilibrio.

El EquilibrioEl Equilibrio

o Determinación del nivel del ingreso

GA= C + I + G + (X – M)GA = C0 + c(Y – T) + I0 + G0 + (X0 – M0)(1 –Co ) Y = Co + Io +Go – cT+(Xo – Mo)Y =1/(a-Co) (Co + Io +Go – cT+(Xo – Mo))

El EquilibrioEl Equilibrio

o Muestra la relación entre el gasto autónomo y el nivel de ingreso de equilibrio.

o Derivamos la ecuación keynesiana combinando las ecuaciones de loscomponentes del gasto presentadas

o La relación nos muestra la relación entre el gasto autónomo y el nivel de ingreso de equilibrio.

o El modelo keynesiano además de buscar explicar lasfluctuaciones en la economía, plantea también políticas paracontrarrestar los procesos depresivos.

o Políticas que pudieran eliminar los ciclos (contra cíclicas) ysacar a la economía del nivel de equilibrio con desempleo alque supuestamente llegaría.

Política FiscalPolítica Fiscal

que supuestamente llegaría.

o Una variación en el Gasto de gobierno o en los impuestos

puede constituir un cambio inicial que será incrementado por efectos del multiplicador tantas veces como la magnitud de éste sea

Política FiscalPolítica Fiscal

o En una economía cerrada la demanda Agregada Qd puede definirsecomo la cantidad total de bienes y servicios demandad por losresidentes de un país para un nivel determinado de precios

o En una economía Abierta esto equivale a la suma de las demandasde bienes internos (en oposición de los bienes importados) querealizan los residentes de un país en forma de consumo, inversión,realizan los residentes de un país en forma de consumo, inversión,gasto de gobierno más la demanda externa por bienes internos , estoes las exportaciones).

o La demanda agregada en una economía abierta es algo complicadaporque la naturaleza depende del tipo de régimen (fijo o flotante), deltipo de bienes que se comercian internacionalmente, del grado deapertura de la economía frente a los flujos internacionales de capital.

o Un alza en el nivel de precios significa que una economía pierdecompetitividad con precios que la dejan fuera de los mercadosmundiales.

o Derivación de la curva de DemandaAgregada:

� Luego de establecer los componentesdel gasto agregado que determina a suvez el producto nacional se deriva lacurva de demanda agregada de lacurva de demanda agregada de laeconomía.

� A mayores precios el poder adquisitivode las personas disminuye (con sueldosy salarios fijos) con lo que disminuye asu vez el consumo.

� Cada punto sobre la demanda agregadaes un punto de equilibrio.

o Cambios en el gasto y lademanda agregada.

� P=conste

o Entonces DA ( se desplaza DAo Entonces DA ( se desplaza DAhorizontalmente igual alMultiplicador por el gastoautónomo.

o La oferta agregada , es el monto del producto que empresas yfamilias deciden ofrecer para un cierto conjunto de precios ysalarios en una economía.

o Las empresas eligen el nivel de producción que les permitamaximizar sus utilidades, teniendo en cuenta el precio delproducto, los costos de los insumos, el acervo de capital ytecnología de producción disponible.tecnología de producción disponible.

o La curva de Oferta agregada describe la relacion existente entrela Oferta agregada y el nivel de precios.

o Una vez más comenzamos con una empresa que produce Qusando un capital K y trabajo L . El nivel de tecnología serepresenta como T .

o La función de producción Q=Q(K,L,T).

o Tanto K como T se suponen fijos en el Corto Plazo , por lo que laprincipal decisión que debe tomar una empresa en relación a su

o Con su producción consiste endeterminar cuanto trabajo contratar.

o Sabemos la respuesta: Debe contratarTrabajo hasta el punto que el ProductoTrabajo hasta el punto que el ProductoMarginal del trabajo PML sea igual alsalario Real w.� Salario Real = w

� P=nivel de precios

� w= W(salario nominal) / P

o Para keynes la OA, tiene pendiente positiva esto es porque suponia:

� Salario nominal rigido en el cortoplazo

� El nivel de precios puede variar sin� El nivel de precios puede variar sinque cambie el salario nominal.

� Por tanto : para keynes un aumentoen el nivel de precios generaría unareducción del salario real y unaumento en la demanda de trabajo.

o Para los clásicos:� El salario nominal (Wn)

cambiaria inmediatamentecomo reacción a la variacióndel nivel de precios.del nivel de precios.

� Por tanto El salario real (wr)se mantendría en el niveljusto apropiado paraasegurar el equilibrio en elmercado laboral.

Los mercados Los mercados financieros: dinero y

bonos, determinación de la tasa de interés

o El dinero es un conjunto de activos financieros (queincluye el circulante, las cuentas corrientes, loscheques de viajero y otros instrumentos) concaracterísticas muy particulares, que lo diferenciasde los otros tipos de títulos.

Sistema FinancieroSistema Financiero

o En una economía no sólo existe un sector productorde bienes y servicios, existe además un sectorfinanciero que otorga créditos o fondos y captadepósitos o fondos.

o El sector financiero es un intermediario queminimiza los costos de información y transacciónentre quienes poseen fondos y quienes losnecesitan

Participantes

inversionistas , tasas de interes

Mercados

Mercado valores

• Las bolsas

• Acciones

La economia

Producción

Empleo

Empresas

Intermediarios financieros

• Bancos• Fondos de inversión

• Acciones• Los indices

Dinero y divisas

Futuro y opciones

Productos bursatiles

• Recompras• Cav• Opab• Titularización• Leasing / Factoring

Finanzas publicas

Agregados monetarios

Inflación

Balanza de pagos

Tipo de cambio

o Los costos de información asociados al sector financiero son:Saber quién desea fondos, quién los tiene, que proyectos sefinancian, que rentabilidades hay, cuál es el costo de losfondos para cada uno de los cientos o miles de ahorristas oinversionistas.

o Los costos de transacción del sector financiero son: Cómo

o Los costos de transacción del sector financiero son: Cómocontrato con cientos de inversionistas y ahorristas, cómo losreúno, como me pongo de acuerdo, cómo les pago y otros.

o Los bancos luego evalúan y eligen a que agente inversionista o demandante de fondos, le dan el dinero, a ellos les cobran una tasa de interés activa

o El banco gana el diferencial entre tasa de interés activa y pasiva, que se denomina spread bancario o margen bancario

o El sistema financiero peruano esta compuesto por:

� Empresas bancarias.

� Empresas de seguros.

� Administradoras de fondos de pensione

� Empresas financieras.

� Empresas de arrendamiento financiero.

� Cajas rurales de ahorro y crédito.

� Cajas municipales.

o El sistema financiero peruano esta compuesto por:

� EDPYMES (Empresas de Desarrollo de

� Cajas y derramas.

� Empresa de transferencia de fondos.

� Empresa afianzadoras y de garantías.

� Almacenes generales de depósito.

� Empresa de transporte, custodia y administración de numerario.

� Empresa de servicios fiduciarios.

� Federación nacional de cooperativas.

o Características de los activos financieros:� La primera característica que un inversor analiza es la RENTABILIDAD

� La tasa de RENTABILIDAD de un activo es el ingreso recibido durante un periodoexpresado como porcentaje del precio pagado por el activo

� La segunda característica más importante es POTENCIAL DE GENERAR GANANCIAS DECAPITAL

� Asi la rentabilidad de una empresa comprende el crecimiento de los ingreso s y delcapitalcapital

� El riesgo es la posibilidad de sufrir pérdidas en un activo. Esta es la tercer característicamás importante en la que un inversionista debe fijarse.

� Existe una relación directa entre riesgo y rentabilidad, es decir que a mayor riesgo de unactivo, mayor es la potencial rentabilidad esperada, pues así compensa al inversor.

� La cuarta característica importante que un inversor debe tener en consideración es laliquidez, que es la facilidad con que un activo puede ser convertido en efectivo en casode ser necesario.

� Generalmente existe una relación inversa con la rentabilidad, pues conforme sea mayorla liquidez de un activo, menor será su rentabilidad.

Sin retribución: Dinero

Activos financieros

Con retribución

Retribución fija

Depositosbancarios

Prestamos

Retribución variable

Acciones

o La demanda de dinero se da cuando:� Se guarda para prevenir faltas de dinero

en el futuro

� Para comprar bienes en el futuro

La Demanda del DineroLa Demanda del Dinero

� Para comprar bienes en el futuro

� Para comprar activos financieros

� Comprar otras monedas o guardar para tener riqueza en el futuro

oFunciones del dinero

� Primero , como medio de cambio

� El dinero sirve como unidad de

� El dinero sirve como unidad de cuenta

� Como reserva de valor

o La teoría keynesiana de la demanda de dinero afirma queexisten tres motivos para mantener dinero:

� Demanda motivo transacciones: El dinero es un medio de cambiodebido a que sirve para comprar bienes y servicios.

� Demanda motivo precaución. Se mantiene dinero para gastosinesperados.

inesperados.

� Demanda motivo especulación. Esta demanda adicional de dineroexistía, según Keynes, debido a la incertidumbre acerca de lastasas futuras de interés y por la relación entre las variaciones enla tasa de interés y el precio en el mercado de los bonos. En elcaso de que las expectativas futuras acerca de la tasa de interésindiquen que van a haber pérdidas de capital en bonos, esposible que estas pérdidas sean mayores a la ganancia que

o Establezcamos :� Demanda de dinero: Md

� Demanda de bonos: Bd

� Md + Bd = W

o El nivel de transacciones en unaeconomia a medida que aumenta elingreso nominal.� Md=YL(r)

o Ingreso nominal multiplicado por función de tasa de interes L(r)

Md = L (Y, r)

(+)( - )

Md=a + bY – cr

o Md = l (Y,i) (Demanda nominal dedinero)

o Md / P= L (y,i) (Demanda real dedinero)� En donde:

L = λy – hi

L = λy – hipara λ, h > 0λ: sensibilidad de la demanda de saldos

reales al nivel de rentah: sensibilidad de la demanda de saldos

reales al tipo de interés

o L(Yo)>L(Y1)>L(Y2)

o Transacción

o Precaución

Teorías de la Demanda del DineroTeorías de la Demanda del Dinero

o Precaución

o Especulación

o La demanda para transacciones (Md)

� Para solventar pagos frecuentes por la adquisición de b y s

la adquisición de b y s

� Disyuntiva: cantidad de intereses que se pierden y tener que ir al banco cada día a sacar dinero.

o La demanda para transacciones (Md)� Md depende de:

y: ↑y →↑ C →↑ Md

� Desplazamiento a la derecha de la función de Md

función de Md

� ↓ Frecuencia con la que la gente cobra →↑ Md

� Tipo de interés nominal (i) : ↑i → ↓

� Movimientos a lo largo de la curva de Md

o La demanda por motivo de precaución (Md)

� Para hacer frente a contingencias imprevistas

� Disyuntiva: cantidad de intereses que se pierden y asegurarse más contra los costes de falta de liquidez.

asegurarse más contra los costes de falta de liquidez.

� ↑ Incertidumbre ( σ) →↑Tenencia de dinero

CFL = ρ (Md , σ ) qCFL = Coste esperado derivado de la falta de liquidez

ρ = Probabilidad de que el individuo tenga falta de liquidez

q = Coste de la falta de liquidez

o La demanda por motivo de precaución (Md)

� CIP = i MdCIP = Coste en forma de intereses perdidos

� Cp = CFL + CIP = i Md + ρ (Md , σ ) qCp = Coste total esperado de mantener dinero

Cp = Coste total esperado de mantener dinero líquido por precaución

� Saldos óptimos: Md → min Cp

� Desplazamientos de la función↑σ →↑ Md (desplazamiento a la derecha)

↑q →↑ Md (desplazamiento a la derecha)

� Movimientos de la funciónTipo de interés nominal (i) : ↑i → ↓ Md

o La demanda especulativa o de preferencia por la liquidez (Md)� Ante una gran incertidumbre el dinero

plenamente líquido es el activo más seguro.

� La incertidumbre sobre los rendimientos de los

� La incertidumbre sobre los rendimientos de los activos de alto riesgo aconseja una estrategia de diversificación de cartera: selección de cartera, que dependerá de la adversión al riesgo de los individuos.

� Movimiento a lo largo de la función:↑ rendimiento esperado de otros activos (i)→ ↓ Md

o La demanda especulativa o de preferencia por la liquidez (Md)

� Desplazamiento de la función:

↑ riesgo de rendimiento de otros activos → ↑ Md (desplazamiento a la derecha)

o Este modelo final implica que la oferta de dinero real M / P, esequivalente al producto real, o simplemente equivalente a lademanda de dinero por transacciones y por motivos deespeculación

o La primera relacionada al producto real y la segunda a latasa de interés, que además influencia en la velocidad del

Oferta MonetarioOferta Monetario

tasa de interés, que además influencia en la velocidad deldinero).

o Podemos establecer un modelo de oferta y demanda dedinero:

Ms / P = Md

Donde:

M / P: Oferta real de dinero

Md: demanda de dinero

o Milton Friedman, el famoso economista norteamericano,señala que el equilibrio monetario es fundamental para evitardistorsiones en precios

o Para el existe una teoría cuantitativa del dinero, que estableceque demanda debe ser igual a oferta monetaria, caso contrariola variable de ajuste son los precios.

Equilibrio MonetarioEquilibrio Monetario

la variable de ajuste son los precios.

o Este modelo es el siguiente:

M. V = P. Y

Donde:

M: Dinero

V: Velocidad de circulación del dinero, el número de veces que el dinero se cambia para transacciones.

P: Precios

Y: Producto real o Ingreso

o La producción no crece rápidamente, ya que su expansión amediano y largo plazo requiere de mayor inversión.

o La velocidad de circulación es estable o de crecimientorelacionado al producto, excepto períodos de elevadainnovación financiera, es decir de un crecimiento enormede productos que representan dinero en efectivo, como

de productos que representan dinero en efectivo, comotarjetas de crédito y otras formas de dinero electrónico.

o Entonces, la oferta de dinero es equivalente a los precios,ya que las otras variables son estables.

o El modelo final resultaría así:

M / P = Y / V

o En este modelo de equilibrio, cualquier diferencial entre Ms y Md generadesequilibrios en precios P.

o En este tipo de modelos se supone que Md es estable, es decir los agentesse comportan guardando en promedio la misma cantidad de dinero, o sustenencias de dinero se mantienen en proporción a su ingreso.

o Además la estabilidad implica que los agentes reaccionarán de maneraprevisible en la demanda de dinero por cambios en la tasa de

previsible en la demanda de dinero por cambios en la tasa deinterés.

o Entonces, cuando la oferta de dinero supera a la demanda dedinero, la consecuencia es que los precios suben, debido al mayorgasto en la economía.

o Asimismo, en un contexto dinámico si la velocidad de dinero semantiene y el producto crece de manera estable, una fuerteexpansión de dinero genera sólo incremento de precios, esta es laconclusión básica de la teoría cuantitativa del dinero.

o En resumen, los incrementos de

precios, tienen un

precios, tienen un origen, la expansión

inadecuada de dinero.

o Un aumento en la riqueza lleva a un incremento en la demanda por bonos, sin afectar la demanda de dinero

W=Bd + Md

Bd=W – L(Y , r)

o En cambio aumento nivel de ingreso, entonces incremento en Md y una disminución en Bd en el corto plazo.

Demanda por BonosDemanda por Bonos

Md y una disminución en Bd en el corto plazo.

� Para determinar la tasa de interés a partir la oferta (Bs) y demanda (Bd) de bonos vamos a suponer que existe un solo activo y una sola tasa de interés (r) . Para determinar la curva de demanda de bonos hay que recordar que entre el PRECIO y la TASA DE INTERES hay una RELACION INVERSA.

o Factores que desplazan Bd y Bs� DESPLAZAMIENTO curva Bd

� La riqueza

� Los retornos esperados en relación otro

� Los retornos esperados en relación otro activos

� La liquidez de los bonos en relación activos alternativos

o Factores que desplazan Bd y Bs� Riqueza ↑ → Bd (derecha)

� Tasa de interés ↑ → Bd (izquierda)

� Liquidez relativa ↑ → Bd (derecha)

� Inflación esperada o riego relativo ↑ → Bd (izquierda)

� Rentabilidad esperada ↑ → Bs(derecha)

� Inflación esperada ↑ → Bs(derecha)

� Deficit gobierno ↑ → Bs(derecha)

o Una mayor (r) tasa de interés vuelve a los bonos más atractivos por lo que incrementa Bd

Equilibrio en el mercado de bonos

Bd = Bs

o Bd equivale a oferta fondos prestables ya que comprar o demandar un bono es equivalente a ofrecer un préstamo.

o La teoría cuantitativa o ecuación de intercambio:

M=masa o cantidad de dinero

P=nivel de precios

Y=renta o producto real

V=Velocidad renta o velocidad de circulación (número de veces

Oferta MonetariaOferta Monetaria

V=Velocidad renta o velocidad de circulación (número de veces que en promedio la moneda local se utiliza en una transacción que involucra producción o renta)

Equilibrio Monetario

oLa oferta real de dinero esequivalente al producto real osimplemente equivalente a la

Oferta Monetaria (real)Oferta Monetaria (real)

simplemente equivalente a lademanda por dinero.

M . V = P . Y

M / P =Y / V

M / P =Md

o Depósitos a incluir en la definición de oferta de dinero:

� M0=BM +Base monetaria =dinero legal en manos del público + encaje

� M1=Dinero legal en manos del publico +Depósitos a la

Oferta MonetariaOferta Monetaria

� M1=Dinero legal en manos del publico +Depósitos a la vista

� M2= M1+ Depósitos de ahorro

� M3=M2 +Depósitos de plazo

� ALP=M3 +Otros activos de alta liquidez

� ALP=ALP +Pagaré de empresa en manos del público.

o Oferta de dinero =Demanda de dinero

Ms=L(Y , r)

o Oferta de bonos=Demanda de bonos

Bs=W – Md

o Relación LM y muestra todas las combinaciones de niveles de tasa de interés y renta que equilibran el mercado financiero.

Incremento en el ingreso en la función de demanda de dinero.

Se muestra un aumento en la Demanda de dinero Md hacia la derecha lo que lleva a un aumento de la tasa de interés.

Análisis del sector real y monetario: real y monetario:

el modelo de la IS – LM..

o La curva IS muestra las combinaciones (Y, i) con los que el mercado de

bienes se encuentra en equilibrio (gasto planeado =

renta). 2 pasos:

� Relacionar la inversión con i� Relacionar la inversión con i

� Introducir la identidad de la demanda de inversión

en la de demanda agregada y hallar (Y, i) que

equilibram el mercado de bienes

o El modelo IS – LM es una forma práctica de derivar la función de demanda agregada y ver los efectos de las políticas macroeconómicas.

o Este modelo es un esquema grafico desarrollado en 1937 por el economista británico, ganador del premio nobel Sir John Hicks . Pero a inicios Hicks denomino a las curvas como IS-LL. Fue

El Esquema IS El Esquema IS --LMLM

Pero a inicios Hicks denomino a las curvas como IS-LL. Fue Hansen quien continuo con el análisis y le dio el nombre actual IS – LM.

o En el modelo IS – LM es importante notar que la tasa de interés es una variable endógena y no exógena.

o En el caso de la curva IS , la tasa de interés relevante es la tasa de interés de la demanda agregada.

o En el caso de la IS la tasa de interés es la tasa de interés real

o En el caso de la LM es la tasa de interés nominal.

o La Curva IS ( Inversión ahorro) relaciona elnivel de Demanda Agregada Qd con el nivelde G, T , I a través de los efectos de la tasade interés.

La Curva ISLa Curva IS

o La curva IS representa todos los puntos deequilibrio en el mercado de bienes.

o La curva IS representa la relación en laDemanda Agregada y la tasa de interés

o La curva IS tiene pendiente negativa.

o Desaplazamiento de la IS

� Un aumento en el gasto de gobierno aumenta la DA parala cualquier nivel dado de tasa de interés y la curva IShacia la derecha.

� Un aumento del ingreso disponible generará un aumentode la DA para cualquier nivel dado de tasa de interés y

de la DA para cualquier nivel dado de tasa de interés ypor tanto la IS se desplaza hacia la derecha.

� De lo anterior se desprende que una caida en el ingresodisponible a través de un aumento en los impuestos (T)generará una baja de la DA para un nivel de tasa deinterés dado desplazando la IS hacia la izquierda.

o Derivación de la IS

o Supuesto economía cerrada X – M=0

� Yd = C + I + G + (X - M) …. (1)

� Las familias distribuyen el ingreso

� Y = Consumo+ S(ahorro) + T(impuestos)…(2)

� Despejo 1 y 2

� I+ G =Yd – C

� S + T =Y – C

� Si Yd = Y

� I+ G = S + T

o La demanda en inversión mas la demanda del gobierno es igual al ahorro más los impuestos en todos los puntos de la IS.

� Si C=C0 + (c ). Yd … entonces.

� S = S0 + (1-c)Yd

� Pero Yd = C + S y C =C0 + (c) .Yd

� Expresando el Ahorro(S) en términos de consumo tenemos:

� S=Yd – C

� S=Yd – C0 – c Yd

� Pero Yd= Y (ingreso )- T (impuestos)

� Y se sabe T= t Y (despreciamos el T0) es decir los impuestos autónomos

� S=Y – T - C0 -cY(1-t)

� S=Y – tY - C0 -cY(1-t)

� S=Y(1- t) - C0 -cY(1-t)

� S=-Co + Y (1-t)(1-c) … ecuación de ahorro

� S=-Co + Y (1-t)(1-c) … ecuación de ahorro q utilizaremos para la derivación.

� Pero como sabemos que la Inversión es un principal componente de la DA y que la Inversión(I) depende de la tasa de interés (r )

� I0 =componente autónomo de inversión

� I= I0 - h . r

Ahora que hemos introducido una

� Ahora que hemos introducido una variable que nos indica la sensibilidad de la inversión ante variaciones de la r(tasa de interés)

Derivación de la IS Derivación de la IS --simplificadosimplificado

� Un aumento de la tasa deinterés (i) de i1 a i2 haríaque se reduzca la inversióndesplazando la DA de DA(i1)a DA(i2) lo cual induce a losempresarios a disminuir laempresarios a disminuir laproducción teniendo nivelde producción más fijo deY1 a Y2.

� Ello se refleja en el cuadroinferior, la cual una mayortasa de interés (i) lleva a unmenor nivel de producciónde equilibrio.

IS IS -- Aumento en el Gasto de Aumento en el Gasto de Gobierno (Gobierno (crowdingcrowding outout))

� Estando la i constante elaumento de Gasto degobierno(G)

� Haría que la demanda AgregadaDA (G1)se desplace hacia arribaDA(G2) dado un exceso deDA(G2) dado un exceso dedemanda se requeriría un nivelde producción más alto de Y1 aY2

� Lo que implica undesplazamiento hacia la derechade la IS pues ahora a la misma iel nivel de producción queequilibra el mercado de bieneses Y2.

IS IS –– Aumento de la tasa de Aumento de la tasa de impuesto a la rentaimpuesto a la renta

� Un aumento en la tasa deimpuesto a la renta t reduce elingreso disponible lo que reduceel consumo de las familiasreduciendo la demanda debienes

� Generando un desplazamiento� Generando un desplazamientohacia abajo en la DA de DA(t1) aDA(t2) con una rotación horariaen la DA a ese nivel deproducción inicial se genera unexceso de producción.

� Ahora para que el mercado debienes vuelva al equilibrio serequeriría un nivel de producciónmenor lo que desplazaría la IScon rotación antihoraria IS(t1) aIS(t2).

La curva LMLa curva LM

o Muestra el nivel de Demanda Agregadapara una tasa de interés dada.

o Para determinar el nivel de la tasa deinterés ( r ó i, debemos de remitirnos alinterés ( r ó i, debemos de remitirnos almercado monetario.

o La LM representa combinaciones de DA ytasas de interés coherentes con elequilibrio monetario para un nivel dadode saldos monetarios reales (M/P).

Derivación de la LMDerivación de la LM

o La curva LM muestra combinaciones de demanda agregada y de tasas de interés coherentes con el equilibrio de mercado monetario para un nivel de mercado monetario para un nivel de saldos monetarios M/P.

o La función LM tiene pendiente positiva.

o La ecuación seria:

M / P= - f . I + v . Qd

i=(v/f).Qd - (1 /f ) . M/P

Derivación de la LMDerivación de la LM

o La posición de la LM depende del valor de M/P en la economía.

o Un aumento de M/P que puede ser originado por un aumento de la Oferta originado por un aumento de la Oferta monetaria o una disminución del nivel de precios (P) desplaza la curva LM hacia abajo y a la derecha.

Derivación de la LM.Derivación de la LM.� Suponiendo un aumento del nivel

de producción de Y1 a Y 2incrementaría la Demanda deDinero de L(Y1) a L(Y2)desplazando la curva de demandade dinero hacia la derechagenerando un exceso de demandade dinero y para que el mercadode dinero y para que el mercadovuelva a su nivelde equilibrio con elnuevo nivel de producción y

� Estando constante la Ofertamonetaria (M/P) y el nivel deprecios (P) se requeriría que subala tasa de interés de (i1) a (i2 )manteniendo constantes la Ofertamonetaria (M/P) y nivel de precios(P) obteniéndose las combinacionesde interés (i) y nivel producción(Y).

LM LM -- Aumento de la Aumento de la oferta monetariaoferta monetaria

� Un incremento de la oferta monetaria generaría un exceso de oferta dedinero desplazando la oferta de dinero de (M1/P1) a (M2/p1) a lamisma tasa de interés requerirá mantener en equilibrio el mercadomonetario aumentando el nivel de producción(Y)desplazando

LM en forma LM en forma númericanúmerica

o En el equilibrio Demanda Dinero (D d) igual Oferta Dinero (D s)

D s = Dd

M/P=K . Y – H.rM/P=K . Y – H.r

o Despejando r :

r = (1/H)* (KY - M/P)

Equilibrio en los mercados de bienes

y financieros : y financieros : Análisis IS - LM

El equilibrio IS El equilibrio IS -- LM LM

o Manteniendo los precios dados, el nivelde producción y la tasa de interés queequilibran el mercado de bienes y dedinero el equilibrio general se daría en eldinero el equilibrio general se daría en elpunto de intersección de las dos curvasIS - LM.

Y = DA ….(1)

M / P = L y Bd = Bs …. (2)

o Si la economía esta en desequilibrio los ajustes en elnivel de producción y la tasa de interés llevarán a laeconomía conforme pasa el tiempo hacia el punto deintersección de las curvas IS y LM. De la siguientemanera:

Ante un exceso de demanda de bienes, aumenta elo Ante un exceso de demanda de bienes, aumenta elnivel de producción.

o Ante un exceso de producción cae el nivel deproducción.

o Si en el mercado de dinero hay un exceso de demandade dinero aumenta el nivel de tasa de interés.

o Ante un exceso de oferta de dinero cae la tasa deinterés

El equilibrio ISEl equilibrio IS--LMLM

� Para que el mercado de bienes y el dedinero se encuentren en equilibriosimultáneamente, los tipos de interés yla renta deben ser tales que ambosmercados se encuentren en equilibrio →la renta deben ser tales que ambosmercados se encuentren en equilibrio →punto E

� En el punto E los tipos de interés y losniveles de renta son tales que el públicotiene la cantidad existente de dinero, y elgasto planeado es igual a la producción

� El equilibrio en el mercado de bienes implica que un ↑i → ↓Y

El El equilibrioequilibrio ISIS--LMLM

� El equilibrio en el mercado de bienes implica que un ↑i → ↑Y

� E: único punto de equilibrio en los 2 mercados

� Puede verse que ocurre con elequilibrio (A) si aumenta el nivel deprecios manteniendo constantes G,T , M .

� La curva IS no cambia porque losfactores que la determinan novarían . La curva LM si trasladavarían . La curva LM si trasladahacia arriba porque la oferta real dedinero M/P ahora es menor alaumentar P.

� El equilibrio en el mercadomonetario requiere de algunacombinación de tasas de interésmás altas y menor producto que enla curva LM original.

� El equilibrio se mueve al punto B.La DA cae y la tasa de interés sube.

� Partiendo del punto 1 el gobiernoaumenta el gasto publicodesplazando la DA hacia laderecha la IS.

� En el punto 2 existe equilibrio enel mercado de bienes pero elmercado de dinero no, existemercado de dinero no, existeexceso de demanda de dinero loque induce a aumentar la tasa deinterés (i) lo que asu vez induce auna menor inversión lo quedisminuye la DA esto a su vezreduce el nivel de producción a Y3

� Siendo 3 el punto de equilibrio conun nivel de producción mayor alinicial.

� El gobierno aumenta la tasa deimpuesto a la renta estodesplaza la curva de DA y la ISen sentido horario.

� En el punto 2 hay equilibrio enel mercado de bienes peroexiste exceso de oferta deexiste exceso de oferta dedinero lo que induce a unacaída de la tasa de interés loque a su vez incrementa lainversión lo que eleva la DA yesto permite una recuperacióndel nivel de producciónquedando la economía enequilibrio en el punto 3.

� El nivel de producción Y3 esmenor al inicial.

� El banco central aumenta laemisión primaria y desplaza lacurva M/P hacia la derecha lo cualal mismo nivel de producción haceque la tasa de interés caiga paraque el mercado de dinero semantenga en equilibrio y desplazala LM de LM1 a LM2 ahora existela LM de LM1 a LM2 ahora existeequilibrio en el mercado de dineropero exceso de demanda en elmercado de bienes.

� La menor tasa de interés aumentala Inversión lo que aumenta la DAesto aumenta la producción lo quea su vez aumenta la demanda dedinero generando un aumento dela tasa de interés.

� Quedando la economía enequilibrio en el punto 2

o El modelo IS-LM es muy útil para estudiar la influencia de la política monetaria y fiscal en la renta y el tipo de

La política fiscal y la política La política fiscal y la política monetariamonetaria

monetaria y fiscal en la renta y el tipo de interés

o Una política fiscal expansiva desplaza la curva IS hacia la dcha.

o Una política monetaria expansiva desplaza la curva LM hacia la dcha.

Partiendo de una situación de equilibrio determinada ¿Cómo afecta los cambios de política económica a la producción, a sus componentes y al tipo de interés?

Paso 1: ¿Cómo afecta ese cambio a las

La política fiscal y la política La política fiscal y la política monetariamonetaria

Paso 1: ¿Cómo afecta ese cambio a las relaciones de equilibrio de los mercados de bienes y financieros (curvas IS y LM)?

Paso 2: ¿Qué efectos producen estos desplazamientos en el equilibrio?

Paso 3: Describir verbalmente los efectos.

EJEMPLO 1: ¿Cómo afecta una expansión fiscal (incremento del gasto público) a la producción, a sus componentes y al tipo de interés?

Paso 1:

• Un dG>0 provoca que, a cualquier tipo de interés, i*, la demanda y, portanto, la producción aumente � La curva IS se desplaza hacia la derecha.(IS � IS’).

La política fiscalLa política fiscal

T ipo interés

R enta

IS (G’)

IS (G)

Y* Y*’

• Un dG>0 no afecta a la relación LM � La curva LM no se desplaza.

Una curva se desplaza en respuesta a una variación de una variable exógena únicamente si ésta aparece directamente en la ecuación representada por esa curva.

EJEMPLO 2: ¿Cómo afecta una contracción fiscal o consolidación fiscal (incremento de los impuestos) a la producción, a sus componentes y al tipo de interés?

Paso 1:

Tipo interés

La política fiscalLa política fiscal

IS (T’)

IS (T)

SICYDT

⇒↓⇒↓

⇒↓⇒⇒↓⇒↓↑dmY

Ymultip.) (efecto s

¿Qué ocurre con a producción al tipo de interés i*, si suben los impuestos?

interés

Y*’ Y*

Y*’’

EJEMPLO 3: ¿Cómo afecta una expansión monetaria (aumento de M) a la producción, a sus componentes y al tipo de interés?

Paso 1:• Un dM>0 NO afecta directamente ni a la oferta ni a la demanda de bienes. M no aparece en la relación IS � La curva IS no se desplaza.

• Dado el nivel de renta, un aumento de M/P provoca un descenso de i � la curva LM se desplaza hacia abajo (LM � LM’).

La política monetariaLa política monetaria

curva LM se desplaza hacia abajo (LM � LM’).

T ipo interés

LM (M/P)

LM (M’/P)

Combinación de políticas Combinación de políticas económicaseconómicas

EJEMPLO 4: Utilización de una política monetaria expansiva para contrarrestar el efecto negativo de una contracción fiscal sobre la demanda de bienes.

La combinación correcta de una reducción del déficit y una expansión monetaria puede conseguir una reducción del déficit sin afectar negativamente a la producción

Tipo interés

Y*Y*’

Ci*’’

o Curva IS → Y = α(A0 – bi)

o Curva LM → i = (1/h)*(ky –M/P)

Los multiplicadores de la política Los multiplicadores de la política monetaria y la política fiscal monetaria y la política fiscal

� Sustituyendo en la curva IS el tipo de interéssegún la curva LM y reordenando obtenemos:

Y = α/[1 + αky*(b/h)]*[A0 + (b/h)*(M/P)]

Y = γ*[A0 + (b/h)*(M/P)]

o Función de Demanda Agregada que hace depender la demanda del nivel que alcancen A0 y (M/P)

Los multiplicadores de la política Los multiplicadores de la política monetaria y la política fiscal monetaria y la política fiscal

alcancen A0 y (M/P)

o Representa los sucesivos equilibrios IS-LM que se dan manteniendo constantes A0 y M0 y dejando que varíen los precios

o Tiene pendiente negativa

o Muestra cuánto varía la renta de equilibrio cuandose dan variaciones del G0, manteniendo constante(M/P)

γ = ∆Y/∆G0 = α/[1 + αk*(b/h)]

El El multiplicadormultiplicador de la de la políticapolítica fiscalfiscal

α > 1

Como 1/[1 + αk*(b/h)] < 1 → γ < αo El multiplicador de la política fiscal en el modelo IS-LM es

menor que el existente cuando consideramos únicamente el mercado de bienes debido al efecto amortiguadorocasionado por un aumento del tipo de interés en el modelo IS-LM

γ = ∆Y/∆G0 = α/[1 + αk*(b/h)]

o Muestra cuánto varía la renta de equilibrio cuando varía (M/P), manteniéndose constante la política fiscal

El El multiplicadormultiplicador de la de la políticapolítica monetariamonetaria

∆Y/∆(M/P) = γ*(b/h)

o Cruz Keynesiana

• IS: vertical (trampa de la inversión: b= 0)

Casos particulares en Casos particulares en el esquema ISel esquema IS--LM:LM:

• LM: horizontal (trampa de la liquidez: h = ∞ )

o Caso Clasico

� Modelo clásico: a L/P no son losmercados de bienes y dinero los quedeterminan la producción de equilibrio,sino que son los mercados de factoreslos que lo hacen, con lo que la

Casos particulares en Casos particulares en el esquema ISel esquema IS--LM:LM:

los que lo hacen, con lo que lainterccaión entre la IS y la LM nopuede variar la renta real de equilibrio,pues viene dada por el lado de laoferta, fundamentalmente por elmercado de trabajo.

� IS: decreciente

� LM: vertical( h = 0 )

Gracias por su

atención!!!!!!

gsanchezqq@gmail.comgsanchezqq@gmail.com

atención!!!!!!

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