Expectativas y Oportunidades del

Mercado de Bonos de Carbono

Concepción, Chile

2013

Héctor Belmar

Acerca del Mercado• Los mercados de carbono son ámbitos donde se intercambian contratos de compra yventa (ERPA u otro similar) en el cual una parte paga a otra una cantidad determinada dereducción de emisiones de gases de efecto invernadero.

•Estos mercados han exhibido un rápido crecimiento transándose en el año 2005 totalesde alrededor de USD 11 mil millones y en el año 2011 alrededor de USD 176 mil millones

• Los títulos que se comercian son básicamente de tres tipos:

Permisos de emisión: los cuales son asignados por los Gobiernos de paísesAnexo I a empresas emisoras en función de los compromisos adquiridos dereducción de emisiones en el protocolo de Kioto.El mercado más importante es el Europeo (EU ETS – European Union EmissionTrading Scheme, donde se transan los permisos llamados “EUAs” (EuropeanUnion Allowances)

Acerca del Mercado

• Los títulos que se comercian son básicamente de tres tipos:

Certificados de Reducción de emisiones originados en los proyectos: soncreados cuando un proyecto específico de mitigación llevado a cabo en un paísen desarrollo o de Europa del este demuestra que reduce emisiones de GEI.Los bonos generados en países en desarrollo mediante el MDL son llamadosCERs (Certified Emission Reductions)

Certificados de reducción de emisiones voluntarias: son aquellos que segeneran y comercian en los mercados voluntarios

Desarrollo del Mercado• Los Gobiernos no han logrado acordar colectivamente objetivos globales de reducciónde emisiones vinculantes más allá del periodo del Protocolo de Kyoto, pero el protocolo deKyoto ha sido extendido (Rusia, Canadá y Nueva Zelanda no lo extendieron)

•Europa sigue siendo el único gran Mercado de carbono que cuenta con liquidez en elmundo

• El precio europeo del carbono se ha derrumbado debido a un descenso en las emisionesde gases de efecto invernadero derivadas de la menor actividad económica (es decir, ofertasupera demanda)

• El precio del carbono en Europa ya no se correlaciona con los fundamentos de precios(ejemplo: precios de combustible)

Desarrollo del Mercado

• En el mercado europeo del carbono, se prevé un exceso de oferta hasta el 2020, pero haypropuestas de políticas para reducir la oferta

• debido principalmente a que le Economía Europea se ha visto deprimida• Va a haber una votación durante esta semana en el Parlamento europeo parareducir la oferta en 900 millones de CERs, hay ideas de aumentar objetivos 20% parael 2020 con 2005 como base (incluso 30%)

• La liquidez se ha mantenido bien sobre todo en periodos de volatilidad.

• Nuevos mercados se han abierto en California y Australia con algunos links propuestos aotros mercados (Quebec y Europa)

Precios de Mercado Históricos

Precios de Mercado Históricos sCER

Volatilidad del sCER

Dirección de Mercado - Factores Alcistas (Bullish)

• Subastas y mayores objetivos en Europa (EUAs gratis antes ahora ya no)

• Intervención en el mercado en Europa ("set-aside" o metas más altas)

• Energía Nuclear eliminándose gradualmente en Europa y Japón

• Restricciones significativas a los CERs en Europa después del año 2012

La crisis Europea ha comenzado a estabilizarse (por lo menos en el norte de Europa)

Dirección de Mercado – Factores “bajistas” (Bearish)

• Panorama pesimista para la Economía Europea

• Situaciones complejas asociadas con la intervención delmercado por parte de políticos (gobernabilidad, criterios)

• Pobre panorama para las negociaciones internacionales sobreel cambio climático

• El mercado de CERs está con sobre oferta . Si se considerantodos los proyectos registrados, la cantidad de CERs potenciales de alrededor de 3.000 millones y la demanda en Europa nosuperaría los 1.000 millones.

Desarrollos Futuros

• El comercio o transacción de emisiones como instrumento de la política ambiental ha demostrado que conduce a la creación de nuevos mercados (Nueva Zelanda, California, Australia, Chile, Corea del Sur) con posibles vínculos

• La oferta de CERs de proyectos MDL será probablemente más baja, debido a que hay proyectos que no son factibles a los niveles actuales de precios de CERs.

• Créditos con fuertes características sociales y medioambientales llevarán a precios premium

Desarrollos Futuros

• Marco regulatorio para proyectos de secuestro de carbono (ej: REDD) está emergiendo, pero la actividad de mercado estará limitada a la construcción de capacidades y a proyectos prototipos.

• Los gases de efecto invernadero seguirán aumentando y la politización de la política del cambio climático continuará

• Preocupaciones acerca del cambio climático continuarán acelerándose.

Oportunidades

• Los precios del carbono son actualmente bajos, pero los contratos de largo plazo de carbono tienen valor.

• Los mercados voluntarios están en crecimiento en muchos países de nuestro continente.

• En Chile un ETS doméstico es una posibilidad y hay tantas oportunidades como riesgos.

• Una plataforma está siendo desarrollada en Chile para crear un mercado REDD en el país.

Cirujano Guzmán 179, Providencia, Santiago 7500513, Chile

+56 2 981 9675

Originación: Andres Morales Assad andres@lesscarbon.com

Hector Belmar Marambiohector@lesscarbon.com

Comercialización: Greg Dunne greg@lesscarbon.com

Análisis: Marcos Miranda marcos@lesscarbon.com

Información de Contacto

www.lesscarbon.com