Post on 17-Aug-2021
ABRIL 2021
HOUSE VIEW
ESCALANDO NIVELES
Escalando niveles 4
0.0%
0.2%
0.4%
0.6%
0.8%
1.0%
10-ene. 31-ene. 21-feb. 14-mar. 4-abr.
Francia Alemania Italia España EE.UU. R. Unido
Escalando niveles 5
1T
22.3%
7.8%
12.3%
3.9%
55%
0%
20%
40%
60%
Unión Europea (cifra Comisión)
(% población)
Pfizer AstraZenecaJanssen Moderna
2T
Escalando niveles 6
-8
-35
-48
-100
-80
-60
-40
-20
0
20mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic. ene. feb. mar.
Desplazamientos a comercios (vs. ene-20)
Estados Unidos Eurozona Reino Unido
-60%
-21%
-70%
-36%
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
24-feb. 19-abr. 13-jun. 7-ago. 1-oct. 25-nov. 19-ene. 15-mar.
Reservas Restaurantes EE.UU. (Interanual, Promedio 7 días)
Uso transporte público N.Y. (Interanual, Promedio 7 días)
Pasajeros Avión (TSA, % promedio pre-covid)
dic-20
90
92
94
96
98
100
102
104
106
108
110
dic.-18 dic.-19 dic.-20 dic.-21
Pre
visio
nes P
IB M
undia
l(E
scenario A
ctu
al v
s. S
enda p
revi
a C
ovi
d-1
9)
Senda Pre-covid
dic-20
Escenario Central
Positivo
Negativo
Actual
-10%+7,3%
Fase 1
Apertura
Fase 2
Restricciones
Fase 3
Gran Reapertura
Escalando niveles 7
30
35
40
45
50
55
60
65
70
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Período Recesión Indice ISM No-Manufacturero Umbral Contracción/Expansión ISM Manufacturero
Escalando niveles 8
0
10
20
30
40
50
60
70
mar.-21dic.-20sep.-20jun.-20mar.-20dic.-19
PMI Compuesto
Alemania Francia Italia España
0
100
200
300
400
500
600
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
mar.-19 jun.-19 sep.-19 dic.-19 mar.-20 jun.-20 sep.-20 dic.-20
"Exceso" ahorro hogares eurozona (miles de millones €)
Ahorro acumulado (der.) Tasa de ahorro
Tendencia pre-covid
Escalando niveles 9
Escalando niveles 10
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
ene.-16 ene.-17 ene.-18 ene.-19 ene.-20 ene.-21
Coste
de t
ransport
e d
e c
onte
nedore
s d
e 4
0 p
ies (
$)
China a Europa
China a EE.UU. Costa Oeste
China a EE.UU. Costa Este
China a Mediterraneo
Escalando niveles 11
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
60 63 66 69 72 75 78 81 84 87 90 93 96 99 02 05 08 11 14 17
Intensidad del Comercio Mundial(Exportaciones + Importaciones % PIB)
Servicios25,2%
Bienes75,4%
Transporte4% Viajes
6%
Otros servicios Comerciales
14%
Agricultura7%
Combustibles y Mineria
12%
Manufacturas51%
Otros bienes6%
Exportaciones (% Total)
Escalando niveles 12
Escalando niveles 13
-0,60
-0,50
-0,40
-0,30
-0,20
-0,10
0,00
0,10
0,20
0,30
mar.-21 jul.-22 nov.-23 mar.-25 jul.-26
%
Actual Diciembre 2020
0,125 0,125 0,1250,125 0,125 0,1250,150
0,440
1,030
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
2021 2022 2023
Tip
o d
e in
tere
s (
%)
Miembros Fed (Dic-20) Miembros Fed (Mar-21) Curva de Swaps
-1
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
0,0
0,3
0,5
0,8
1,0
1,3
1,5
1,8
2,0
abr.-20 may.-20 jul.-20 sep.-20 oct.-20 dic.-20 ene.-21 mar.-21
Deuda Pública Estados Unidos vs. Alemania
Bono EE.UU. 10 años Bono Alemania 10 años (Derch.)
Escalando niveles 14
Nov. 2008
Junio 2009
Julio 2009
Marzo 2020
Abril 2020
Junio 2020
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
-200 -100 0 100 200
Com
pre
sión
A
mp
liaci
ón
Bajada Subida
Correlación = - 0,41
TIR 10 años
Dife
renc
iale
s de c
rédito
10
20
30
40
50
60
70
80
0
100
200
300
400
500
600
700
00 03 06 09 12 15 18 21
Punto
s b
ásic
os
Diferencial de crédito VIX (der.)
Escalando niveles 15
-3,2
-2,6
-1,4
-0,9
-0,4
0,0
0,6
1,0
1,0
4,0
-4 -2 0 2 4 6
Teleco.
Financieros
Salud
Materiales
Tecnología
Utilities
Industria
C. Defensivo
Energía
C. Discrec.
Cambio en puntos porcentuales0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
14 15 16 18 19 21D C B BB
Escalando niveles 16
China; 45,7
Corea del Sur; 13,8
Indonesia; 5,1
Brasil; 4,2
México; 3,8
Sudáfrica; 3,0
Rusia; 2,2
Turquía; 0,6
Otros; 21,6-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
dic.-16 may.-18 oct.-19 mar.-21
A/A
Infla
ción
Inflación Lira (Der.) (Inv.)
Escalando niveles 17
6,6%8,6% 8,8%
3,7%6,6% 6,5% 5,7%
18,6%20,7%
0,7%
20,6%
-8,6%
-13,5%
41,6%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
Mundo S&P500
Europa Emerg. R.U. Ibex 35 Nasdaq
YTD
Evolución desdeFeb. 2020
17,1%
12,7%
8,6% 7,8% 6,6% 5,8% 4,9% 5,3%
1,3% 0,1% 0,2%
-13,3%
5,6%
16,4%
30,4%
18,6%
39,9%37,1%
0,0%
-2,7%
10,2%
5,1%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
Ene Fin Ind Mat Ìndice Tec C. Dis Tel Uti Sal C. Def
YTD
Evolución desdeFeb. 2020
Escalando niveles 18
2020
Taper Tamtrum de 2013
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
-12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
Meses
30,6
27,2
36,6
37,8
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
mar.-19 ago.-19 ene.-20 jun.-20 nov.-20
Cre
cim
iento
B
PA
(%
)
MSCI AC World S&P 500 Stoxx 600 MSCI EM
Escalando niveles 19
-1,0%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
-70%
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
13 15 17 19 21
TIR
Difere
ncia
l de r
enta
bili
dad
Sec. Financiero vs MSCI EMU Bono 10 años alemán (Der.)
0%
1%
2%
3%
4%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
13 15 17 19 21
TIR
Difere
ncia
l de r
enta
bili
dad
Sec. Financiero vs. S&P 500 Bono 10 años EE.UU. (Der.)
-70%
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
04 07 09 11 14 16 18 21
Escalando niveles 20
60
65
70
75
80
85
90
95
100
105
110
dic.-18 sep.-19 jun.-20 mar.-21
Base 1
00
Benef. Europa Div. Europa Benef. Global Div. Global
30%
21%
25%
7%
18%20%
47% 46%43% 43% 42%
39%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
India R.U. Alemania Japón Francia EE.UU.
2019 Tras la pandemia
Escalando niveles 21
Casi 14 semanas de espera
10
10,5
11
11,5
12
12,5
13
13,5
14
4T
16
1T
17
2T
17
3T
17
4T
17
1T
18
2T
18
3T
18
4T
18
1T
19
2T
19
3T
19
4T
19
1T
20
2T
20
3T
20
4T
20
F-2
1
Sem
anas
9,0 9,4
4,2
15,914,8
7,0
16,4
23,3
0
5
10
15
20
25
Tecnología Software Hardware Semicon.
%
Grandes Pequeñas
Escalando niveles 22
100
110
120
130
140
150
160
0 5 10 15 20 25
Mín
imo =
100
Semanas
Grandes Pequeñas
70
80
90
100
110
120
130
96 01 06 11 16 21
0,3
0,5
0,7
0,9
1,1
1,3
1,5
1,7
Emergentes / Desarrollados Dollar Index (Der.) (Inv.)
100
110
120
130
140
150
160
170
180
0 2 4 6 8 10 12 14
Mín
imo =
100
Semanas
Grandes Pequeñas
Escalando niveles 23
Fuente: Refinitiv, Oxford Economics y Banca March
-1
0
1
2
3
4
4T 20 1T 21 2T 21 3T 21 4T 21
PIB real (% variación trimestral)
EE.UU. Eurozona
1
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
1,6
-4,00
-3,00
-2,00
-1,00
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
nov.-02 may.-05 nov.-07 may.-10 nov.-12 may.-15 nov.-17 may.-20
Ti reales (Eur-$) EURUSD (Der.)
Escalando niveles 24
Fuente: Our World in Data, Bloomberg y Banca March
0%
10%
20%
30%
40%
50%
R.
Un
ido
EE
.UU
.
Esp
añ
a
Ita
lia
Fra
ncia
Ale
ma
nia
Población vacunada (6-abr)
Vacunación completa 1 dosis0,8
0,82
0,84
0,86
0,88
0,9
0,92
0,94
mar.-19 jul.-19 nov.-19 mar.-20 jul.-20 nov.-20 mar.-21
HOUSE VIEW. ABRIL 2021
ESCALANDO NIVELES 22
EURIBOR 12 MESES (3 AÑOS)
EUR/USD (3 AÑOS)
TIPOS DE BONOS A 10 AÑOS (ESPAÑA VS ALEM.)
MSCI WORLD* (3 AÑOS)
MATERIAS PRIMASÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M
BRENT 63,54 66,13 51,80 22,76
ORO 1707,7 1734,0 1898,4 1622,5
BONOS CORPORATIVOS (DIFERENCIALES 1 AÑO)
ÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M
AA -0,43 -0,41 -0,43 0,61
A -0,39 -0,36 -0,37 0,64
BBB -0,27 -0,24 -0,26 0,86
EURIBORÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M
1 MES -0,56 -0,55 -0,55 -0,44
3 MESES -0,54 -0,53 -0,55 -0,35
6 MESES -0,51 -0,52 -0,53 -0,28
12 MESES -0,48 -0,48 -0,50 -0,16
DIVISASÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M
EUR/USD 1,173 1,208 1,222 1,105
EUR/GBP 0,851 0,867 0,894 0,890
EUR/CHF 1,107 1,097 1,081 1,059
EUR/JPY 129,9 128,7 126,2 119,1
DEUDA PÚBLICAÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M
USA
2 AÑOS 0,16 0,13 0,12 0,25
5 AÑOS 0,94 0,73 0,36 0,38
10 AÑOS 1,74 1,40 0,91 0,67
30 AÑOS 2,41 2,15 1,64 1,32
ALEMANIA
2 AÑOS -0,69 -0,66 -0,70 -0,69
5 AÑOS -0,63 -0,57 -0,74 -0,65
10 AÑOS -0,29 -0,26 -0,57 -0,47
30 AÑOS 0,26 0,19 -0,16 0,03
ESPAÑA
2 AÑOS -0,49 -0,41 -0,63 -0,19
5 AÑOS -0,28 -0,18 -0,39 0,15
10 AÑOS 0,34 0,42 0,05 0,68
30 AÑOS 1,26 1,25 0,86 1,51
REINO UNIDO
2 AÑOS 0,10 0,13 -0,16 0,14
5 AÑOS 0,39 0,40 -0,09 0,21
10 AÑOS 0,85 0,82 0,20 0,36
30 AÑOS 1,40 1,39 0,75 0,83
EVOLUCIÓN ÍNDICES BURSÁTILES (3 AÑOS)ÚLTIMO 1 MES YTD 3 AÑOS
MSCI WORLD* 673,29 2,46% 4,18% 33,11%
SP500 3972,89 4,24% 5,77% 50,44%
EUROSTOXX50 3919,21 7,78% 10,32% 16,59%
TOPIXX 1954 4,80% 8,27% 13,85%
IBEX35 8580 4,32% 6,27% -10,63%
FOOTSIE100 6713,63 3,55% 3,92% -4,86%
MSCI BRAZIL 1668,82 3,26% -11,06% -25,81%
MSCI CHINA 108,39 -6,08% -0,17% 18,68%
MSCI EMERGING 1316,43 -1,70% 1,95% 12,43%
Fuente: Bloomberg* Todos los países
700
650
600
550
500
450
400
350
300abr.-18 nov.-18 jun.-19 ene.-20 mar.-21ago.-20
-1
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
abr.-18 nov.-18 jun.-19 ene.-20 mar.-21ago.-20
1
1,05
1,1
1,15
1,2
1,25
abr.-18 nov.-18 jun.-19 ene.-20 mar.-21ago.-20
-0,6
-0,5
-0,4
-0,3
-0,2
-0,1
0
abr.-18 nov.-18 jun.-19 ene.-20 mar.-21ago.-20
HOUSE VIEW. ABRIL 2021
ESCALANDO NIVELES 23
EVOLUCIÓN DE LOS ÍNDICES BURSÁTILES (3 AÑOS)Fuente: Bloomberg
160%
140%
120%
100%
80%
60%
40%
MSCI Emergentes relS&P 500 rel Ibex rel MSCI Europa
mar.-18 ago.-18 ene.-19 jun.-19 nov.-19 abr.-20 feb.-21sep.-20
*DATOS A CIERRE DE 31 DE MARZO DE 2021
RENTABILIDAD DURACIÓN DISTRIBUCIÓN DE CARTERA
MES AÑO 2021 AÑO ACTUAL HACE 1 MES RF RV INV. ALT.
MARCH RENDIMIENTO F.I.
MARCH RENTA FIJA CORTO PLAZO F.I.
-0,02%
0,00%
0,03%
0,16%
9,35%
4,28%
7,64%
4,52%
4,67%
5,51%
-0,53%
1,84%
3,20%
4,47%
1,76%
2,66%
4,27%
-0,10%
0,21%
0,58%
1,22%
0,07%
2,22%
4,22%
6,99%
2,46%
2,41%
1,99%
4,86%
-0,16%
-0,01%
-0,03%
-0,07%
13,43%
10,40%
12,35%
8,29%
6,14%
11,06%
3,34%
2,72%
7,36%
11,81%
2,54%
6,25%
10,84%
-0,77%
-0,21%
0,36%
1,86%
-0,03%
2,96%
5,97%
10,98%
4,16%
3,80%
2,56%
8,52%
-0,10%
2,21%
2,58%
4,20%
57,20%
41,63%
46,83%
41,95%
33,31%
65,07%
51,99%
10,92%
30,00%
53,10%
10,42%
23,21%
44,84%
5,82%
12,23%
20,80%
33,09%
3,41%
12,44%
21,50%
41,45%
17,55%
15,92%
10,30%
36,86%
0,173
0,547
0,690
2,444
0,003
0,003
0,003
0,003
0,003
0,003
1,192
1,048
0,003
0,003
0,003
0,003
0,003
0,003
1,632
2,197
2,410
0,003
2,533
2,532
2,169
0,003
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
0,003
0,000
0,003
0,003
0,003
0,000
0,000
0,000
0,003
0,003
0,003
0,003
0,003
0,000
0,000
2,452
0,000
0,000
0,000
0,000
0,000
31,05%
82,12%
73,88%
90,23%
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MARCH PATRIMONIO C.P. F.I.
FONMARCH F.I.
MARCH EUROPA F.I.
MARCH INTL - VALORES IBERIAN EQUITY
MARCH INTL - MARCH VINICATENA
MARCH INTL - THE FAMILY BUSINESSES FUND
MARCH INTL - MEDITERRANEAN FUND
MARCH GLOBAL F.I.
MARCH NEW EMERGING WORLD F.I.
TORRENOVA DE INVERS. S.I.C.A.V. S.A.
CARTERA BELLVER S.I.C.A.V., S.A.
LLUC VALORES S.I.C.A.V., S.A.
MARCH INTL - TORRENOVA LUX
MARCH INTL BELLVER LUX
MARCH INTL LLUX LUX
MARCH CARTERA DEFENSIVA F.I.
MARCH CARTERA CONSERVADORA F.I.
MARCH CARTERA MODERADA F.I.
MARCH CARTERA DECIDIDA F.I.
PLAN PENSIÓN CRECIENTE, F.P.
MARCH PENSIONES 80/20, F.P.
MARCH PENSIONES 50/50, F.P.
MARCH ACCIONES, F.P.
MARCH AHORRO, F.P.
PLAN ÓPTIMO, F.P.
MARCH MODERADO EPSV
MARCH ACCIONES EPSV
HOUSE VIEW. ABRIL 2021
ESCALANDO NIVELES 24
NOTA IMPORTANTE:
El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento una recomendación de inversión o de contratación de productos financieros. Únicamente se ha elaborado para facilitar la decisión independiente e individual de cada inversor y no pretende reemplazar al asesoramiento necesario para contratar este tipo de productos. Los términos y condiciones expuestos en el presente documento constituyen únicamente unos términos preliminares, sometidos a discusión y negociación, y están condicionados al acuerdo y redacción final de los términos de la transacción, contenidos, en su caso, en el contrato o confirmación que a tal efecto se formalice. En consecuencia, Banca March S.A. no quedará vinculada por el presente documento hasta que se decida realizar una operación y acordar sus términos y condiciones sobre la base de los documentos que finalmente sean aprobados junto con el inversor interesado. Banca March S.A. no ofrece ninguna garantía, expresa o implícita en relación con la información contenida en el presente documento. Todos los términos, condiciones y precios contenidos en este documento son meramente indicativos y están sujetos a variaciones por circunstancias del mercado, modificaciones legislativas, jurisprudenciales, de doctrina administrativa o cualquier otro motivo, que puedan producirse. El inversor interesado debe ser consciente de que los productos a los que este documento se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o patrimonial o su perfil de riesgo. Por consiguiente, deberá adoptar sus propias decisiones teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento especializado en materia fiscal, legal, financiera, regulatoria, contable o de cualquier otro tipo que, en su caso, precise. Banca March S.A. no asume responsabilidad alguna por cualquier coste o pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. Ninguna parte de este documento puede ser copiada, fotocopiada o duplicada en modo alguno, forma o medio, redistribuida o citada sin el permiso previo por escrito de Banca March S.A.