2016
Evaluación de Proyectos
de Inversión
Tema No. 4
Sesión 11: Etapas de la evaluación de
un proyecto de inversión. Parte VI.
2017
Evaluación de Proyectos de Inversión
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Objetivo de la sesión:
Al finalizar la sesión, el alumno conocerá los elementos que integran el estudio
económico financiero para evaluar un proyecto de inversión.
Contextualización Un analista de proyectos obtiene información del estudio el mercado, el técnico y
el de costo. La información que proporcionan estos estudios ayuda a precisar la
cantidad de inversión que se necesitará para el proyecto. La información
recabada se ordena para utilizarse en la proyección del flujo de caja para ser
evaluada posteriormente.
En este apartado se analizarán los estados financieros de inversión inicial, de
resultados, el balance general y el flujo de efectivo del proyecto (Sapag, 2008).
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Introducción al Tema Estudio económico financiero
El estudio económico financiero es considerado como la tercera etapa en un
proyecto de inversión. En esta parte se presentan de forma ordenada y metódica
toda la información monetaria que resulto del análisis y de la información que
arrojo el estudio de mercado y el técnico. Esa información se ordena en cuadros
de análisis para evaluar la rentabilidad económica del proyecto.
Con el estudio económico y financieros se busca determinar los costos totales
de operación y el monto de los recursos económicos que se necesitarán para la
realización y puesta en marcha del proyecto.
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Explicación 4.4 Estudio económico financiero
¿Cuál es su finalidad?
La finalidad del estudio económico financiero es demostrar que existen los
recursos suficientes para llevar a cabo el proyecto y que éste generará
beneficios. Este estudio permite evaluar la factibilidad financiera del proyecto al
determinar el efectivo necesario para cumplir con sus obligaciones actuales y
futuras.
4.4.1 Estado de inversión inicial del proyecto
¿Qué es y cuáles son sus componentes?
Para Sapag (2008), la inversión inicial es la totalidad de ingresos por inversiones
y las salidas de efectivo que se realizarán al determinar los costos y gastos
iníciales en el año cero del proyecto.
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Este estado se compone de los siguientes elementos:
Precio neto pagado por el bien de capital: son los costos de la compra
de activos que deberán ser cubiertos por la adquisición de bienes de
producción. Parte de los activos se encuentran en el activo fijo (terrenos,
edificios, maquinaria, equipo de oficina y equipo e transporte, etcétera) y
diferido (patentes, permisos, licencias, seguros, etcétera) de la empresa.
Costos y gastos de arranque: son aquellos que se consumen o se
utilizan ordinariamente, y de los que no se puede esperar de ellos una
utilidad futura como: alquiler, viajes, suministros de oficina, materiales,
honorarios legales, etcétera.
Estímulos fiscales: pagos que se efectúan al gobierno por la puesta en
marcha del negocio.
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Algunas inversiones deben realizarse antes de la puesta en marcha de la
empresa, otras se realizan durante la operación de la planta (por ejemplo
reemplazar activos que se han desgastado, o debido a un incremento en la
capacidad productiva).
4.4.2 Estado de resultado de proyectos
¿Para qué sirve el estado de resultados en un proyecto?
El estado de resultados o estado financiero muestra de forma detallada las
proyecciones de los ingresos y egresos que se realizarán durante la vida del
proyecto, lo que permite conocer con anticipación los resultados económicos que
tendrá la empresa.
Este estado debe ser preparado de forma periódica donde se registra de forma
anual: las ventas netas proyectadas, los costos correspondientes a esas ventas,
los gastos de administración, de ventas y financieros, los ingresos y egresos por
otros productos, las depreciaciones y amortizaciones, los impuestos, las
retenciones y las utilidades o pérdidas en el tiempo que dure el proyecto (Sapag,
2008).
Los métodos utilizados para calcular este estado proforma es el de porcentaje de
ventas (que es considerado el más sencillo). Consiste en hacer una estimación
de las ventas mediante una proyección, para después establecer los costos de
ventas, de operación y de gastos financieros en forma porcentual.
Para verlo desarrollaremos el siguiente ejemplo utilizando las siguientes
formulas para calcular el porcentaje en función de las ventas por costo:
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Este estado deberá ser proyectado a un mínimo de 5 años por el evaluador del
proyecto para medir los resultados económicos en utilidad o pérdida, así como
de flujos netos que presentará la empresa en ese periodo de tiempo.
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4.4.3 Balance general del proyecto
¿Qué función cumple en la evaluación de un proyecto?
Según Sapag (2008), el balance general permite a los involucrados en el
desarrollo del proyecto, evaluar la situación financiera y establecer de manera
particular las condiciones relevantes a los activos circulantes y pasivos a corto
plazo, es decir el capital de trabajo.
El método más sencillo para el balance general proforma es el de cálculo de
estimación o juicio, donde los valores de algunas de las cuentas son estimados
mientras otros son calculados. Este método considera que el financiamiento
externo sólo será usado como un valor de equilibrio.
Por ejemplo: contamos con el balance del año 2011 y deseamos proyectar el del
2012 mediante la técnica cálculo de estimación, para tal efecto se especifican los
siguientes supuestos:
1.- Se considera que la caja, los valores, el inventario, los documentos por
pagar, otros pasivos, pasivo a largo plazo, acciones comunes permanecerán sin
cambios para el 2012.
2.- Las ventas para el 2012 serán de $135,000 pesos.
3.- Tardan 45 días en cobrar las cuentas. 360 días entre 45 da un factor de 8,
que dividido entre las ventas promedia $16,875.00 pesos.
4.- Se adquirirá maquinaria por un valor de $20,000.00 pesos. Con una
depreciación de $8,000.00 por año. $51,000.00 + $20,000.00 - $8,000.00 =
$63,000.00.
5.- Las compras serán del 30% de las ventas y se toman 72 días para pagarlas.
360 entre 72 = 5, $135,000.00 de ventas por el 30% = $40,500.00 entre 5 =
$8,100.00 en cuentas por pagar.
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6.- Se paga una cuarta parte de la deuda fiscal anual. $1,823.00 entre 4 =
$455.75.
7.- Las utilidades retenidas son $6,327.00 que se suman a las ya existentes del
2011.
Con esta información se prosigue a llenar el balance correspondiente al año
2012 proforma.
4.4.4 Flujo efectivo del proyecto
¿Para qué se utiliza?
El flujo de efectivo del proyecto muestra en detalle las operaciones de entrada y
salida de recursos monetarios durante la vida del proyecto.
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Este estado financiero permite proyecta la situación económica que tendrá la
empresa en el futuro (debido a que facilita el cálculo de las cantidades de dinero
que serán requeridas en fechas posteriores), así como de los ingresos de dinero
que se generarán por las ventas, interés u otros medios (Gerencie.com, 2014).
Para desarrollarlo se debe contar con un estado de resultados actual y los dos
últimos balances generales pro-forma. El flujo de efectivo se puede presentar
con un método directo o uno indirecto.
A continuación se presenta un ejemplo de cada método:
Método directo (se reelabora el estado de resultados mediante el
sistema de caja) pasos:
1. Actividades de operación: consiste considerar los siguientes elementos,
sumarlos y generar el efectivo de esta actividad.
2. Actividades de inversión: se suman igual que el paso anterior y se
genera el flujo de inversión.
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3. Actividades financieras: al igual que los anteriores se suman los
elementos y se genera el flujo de financiación:
Posteriormente se suman cada uno de los flujos calculados y se presenta como
aumento del efectivo, también se tomará en cuenta el efectivo de cierre del año
anterior y el de cierre del año actual.
Método indirecto (parte de la utilidad arrojada por el estado de
resultados después se depura y se llega al saldo de efectivo ) pasos:
1. Actividades de operación: a la utilidad se le suman las partidas y les
restamos las que no presentan entradas de dinero. Al resultado obtenido,
se le resta el aumento de las cuentas por cobrar y se le suma lo que
disminuyó el inventario, lo que aumenta las cuentas por pagar. Las
depreciaciones y las amortizaciones se deberán sumar a la utilidad.
A continuación presentamos un ejemplo:
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Conclusión En el estudio económico financiero se presenta toda la información monetaria
que resulto del análisis y de la información que arrojó el estudio de mercado y
técnico. Esa información se ordena en cuadros de análisis para evaluar la
rentabilidad económica del proyecto.
En esta sesión revisamos los estados proforma, en la siguiente sesión
abordaremos el tema del estudio legal para un proyecto de inversión.
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Para aprender más Estudio económico financiero
Estanislao, J. (2012). Análisis económico-financiero. Consultado el día
10/03/15 en:
http://es.slideshare.net/juliocuc/analisis-economico-financiero
Gerencie.com (2014). Flujo de efectivo por el método directo. Consultado
el día 10/03/2015 en:
http://www.gerencie.com/flujo-de-efectivo-por-el-metodo-directo.html
Gerencie.com (2014). Flujo de efectivo por el método indirecto.
Consultado el día 10/03/2015 en:
http://www.gerencie.com/flujo-de-efectivo-por-el-metodo-indirecto.html
Quiñonez, Y. (2013). Análisis financiero de proyectos. consultado el día
10/03/15 en:
http://slideplayer.es/slide/141774/
Ruiz, M. (2012). Elaboración de estado de resultados y balance proforma
Ejercicio 1 (partes 1 al 5). Video consultado el día 10/03/2015 en:
https://www.youtube.com/watch?v=zqMUmMfWQpU
Evaluación de Proyectos de Inversión
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Actividad de Aprendizaje
Instrucciones:
Con la finalidad de profundizar en los conocimientos adquiridos a lo largo de esta
sesión, ahora tendrás que realizar una actividad donde deberás analizar 2
estudios económicos financieros donde identificarás los siguientes puntos y
presentarás los resultados obtenidos:
1. ¿Cómo está estructurada su inversión inicial?
2. ¿Qué método utilizó para hacer la proyección del estado de resultados del
balance general y del flujo de efectivo?
3. Con la siguiente información realiza un estado de resultados con el
método de porcentaje de ventas para 5 años.
ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA AÑO 1
VENTAS NETAS $250,000.00
(-) Costo de ventas $165,000.00 VENTAS NETAS
UTILIDAD BRUTA $ 85,000.00 Año 2
(-) Gastos operacionales de ventas $ 12,567.00 $ 326,700.00
(-) Gastos Operacionales de administración $ 16,523.00 Año 3
UTILIDAD OPERATIVA $ 55,910.00 $ 347,880.00
(+) Ingresos no operacionales $ 6,758.00 Año 4
(-) Gastos no operacionales $ 2,314.00 $ 356,209.00
UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS $ 60,354.00 Año 5
(-) Impuesto ISR 28% $ 16,899.12 $ 368,200.00
(-) Impuesto PTU 10% $ 6,035.40 Año 5
UTILIDAD NETA DESPUES DE IMPUESTOS $ 37,419.48 $ 347,000.00
(-) Dividendos (Fijos para los 5 años) $ 10,000.00
UTILIDAD RETENIDAS $ 27,419.48
Puedes realizarlo en WORD, al final tendrás que guardarlo en formato PDF, con
la finalidad de subirlo a la plataforma de la asignatura.
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Esta actividad representa el 5% de tu calificación y se tomará en cuenta lo
siguiente:
Tus datos generales.
Desarrollo de la actividad completa y correcta.
Ortografía y redacción.
Representación gráfica.
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Bibliografía Sapag, N. (2008). Preparación y evaluación de proyectos, Editorial Graw Hill,
México.
Cibergrafía Estanislao, J. (2012). Análisis económico-financiero. Consultado el día 10/03/15
en:
http://es.slideshare.net/juliocuc/analisis-economico-financiero
Gerencie.com (2014). Flujo de efectivo por el método directo. Consultado el día
10/03/2015 en:
http://www.gerencie.com/flujo-de-efectivo-por-el-metodo-directo.html
Gerencie.com (2014). Flujo de efectivo por el método indirecto. Consultado el día
10/03/2015 en:
http://www.gerencie.com/flujo-de-efectivo-por-el-metodo-indirecto.html
Quiñonez, Y. (2013). Análisis financiero de proyectos. Consultado el día
10/03/15 en:
http://slideplayer.es/slide/141774/
Ruiz, M. (2012). Elaboración de estado de resultados y balance proforma
Ejercicio 1 (partes 1 al 5). Video consultado el día 10/03/2015 en:
https://www.youtube.com/watch?v=zqMUmMfWQpU
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