ESQUEMAS REGIONALESESQUEMAS REGIONALES
ANDRAS UTHOFFANDRAS UTHOFFUNIDAD DE ESTUDIOS ESPECIALESUNIDAD DE ESTUDIOS ESPECIALES
ANTECEDENTES
– Auge del financiamiento privado, pero racionamiento a países más pobres / pequeños
– Retroceso de ayuda para el desarrollo– Volatilidad de los flujos de financiamiento– Fuertes fenómenos de contagio– ¿Crisis más severas pero cortas?– Problemas de sobreendeudamiento
ANTECEDENTES
•• LA COMPOSICIÓN DEL FINANCIAMIENTO EXTERNO LA COMPOSICIÓN DEL FINANCIAMIENTO EXTERNO VARÍA SIGNIFICATIVAMENTE SEGÚN EL NIVEL DE VARÍA SIGNIFICATIVAMENTE SEGÚN EL NIVEL DE INGRESO DE LOS PAÍSESINGRESO DE LOS PAÍSES
•• EL FINANCIAMIENTO PRIVADO ESTÁ ALTAMENTE EL FINANCIAMIENTO PRIVADO ESTÁ ALTAMENTE CONCENTRADO EN PAÍSES DE INGRESO MEDIOCONCENTRADO EN PAÍSES DE INGRESO MEDIO
•• SI BIEN EL CRÉDITO DEL FMI Y DE LOS BANCOS SI BIEN EL CRÉDITO DEL FMI Y DE LOS BANCOS MULTILATERALES EN LOS PAÍSES DE INGRESO MEDIOS MULTILATERALES EN LOS PAÍSES DE INGRESO MEDIOS TIENE UN ALTO COMPONENTE ANTICÍCLICO, EN TIENE UN ALTO COMPONENTE ANTICÍCLICO, EN VOLUMEN SU IMPORTANCIA ES RELATIVAMNETE VOLUMEN SU IMPORTANCIA ES RELATIVAMNETE PEQUEÑAPEQUEÑA
•• HAY EVIDENCIA DE CONTAGIO INTERRREGIONAL E HAY EVIDENCIA DE CONTAGIO INTERRREGIONAL E INTRARREGIONALINTRARREGIONAL
LA COMPOSICIÓN DEL FINANCIAMIENTO LA COMPOSICIÓN DEL FINANCIAMIENTO EXTERNO VARÍA SIGNIFICATIVAMENTE SEGÚN EXTERNO VARÍA SIGNIFICATIVAMENTE SEGÚN
EL NIVEL DE INGRESO DE LOS PAÍSESEL NIVEL DE INGRESO DE LOS PAÍSES
COMPOSICIÓN, 1992-1999
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Ingresos bajos
China
Ingresos medios
Oficial Multilateral I E D Otros privados
EL FINANCIAMIENTO PRIVADO ESTÁ EL FINANCIAMIENTO PRIVADO ESTÁ ALTAMENTE CONCENTRADO EN ALTAMENTE CONCENTRADO EN
PAÍSES DE INGRESO MEDIOPAÍSES DE INGRESO MEDIOCOMPOSICIÓN, 1992-1999
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Oficial Multilateral I E D Otros privados
Ingreso bajo China Ingreso medio
EL CRÉDITO DEL FMI TIENE UN ALTO EL CRÉDITO DEL FMI TIENE UN ALTO COMPONENTE ANTICÍCLICO, COMPONENTE ANTICÍCLICO,
ASOCIADO AL FINANCIAMIENTO DE ASOCIADO AL FINANCIAMIENTO DE PAÍSES DE INGRESO MEDIOPAÍSES DE INGRESO MEDIO
0
20
40
60
80
100
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
Mile
s de
mill
ones
de
dóla
res
Ingreso medio
Ingreso bajo
IGUAL ACONTECE CON EL CRÉDITO DE IGUAL ACONTECE CON EL CRÉDITO DE LOS BANCOS MULTILATERALES…LOS BANCOS MULTILATERALES…
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
0
5
10
15
20
25
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
Mile
s de
millo
nes
de d
ólar
es
���������
��������� Ingreso medio (con bancos regionales)Ingreso medio (sin bancos regionales)
���������
��������� Ingreso bajo (con bancos regionales)Ingreso bajo (sin bancos regionales)
… PERO, EL AUMENTO DEL CRÉDITO … PERO, EL AUMENTO DEL CRÉDITO MULTILATERAL COMPENSA SOLO EN FORMA MULTILATERAL COMPENSA SOLO EN FORMA PARCIAL EL COMPORTAMIENTO PROCÍCLICO PARCIAL EL COMPORTAMIENTO PROCÍCLICO
DEL CRÉDITO PRIVADODEL CRÉDITO PRIVADO
Países de ingreso medio
0
50
100
150
200
1992-1997 1998-1999
Mile
s de
millo
nes
de d
ólar
es
Oficial Multilateral Otros privados I E D
LAS CONDICIONES DEL LAS CONDICIONES DEL FINANCIAMIENTO OFICIAL SUPERAN FINANCIAMIENTO OFICIAL SUPERAN LAS DEL FINANCIAMIENTO PRIVADOLAS DEL FINANCIAMIENTO PRIVADO
PLAZOS
0
5
10
15
20
25
30
Ingreso bajo Ingreso medio
Oficial Privado
TASAS DE INTERÉS
012345678
Ingreso bajo Ingreso medio
Oficial Privado
LOS PRECIOS DE LOS BONOS HAN SIDO LOS PRECIOS DE LOS BONOS HAN SIDO INESTABLES...INESTABLES...
110
120
130
140
150
160
170
180
190
200
Ene-
97
Abr-9
7
Jul-9
7
Oct
-97
Ene-
98
Abr-9
8
Jul-9
8
Oct
-98
Ene-
99
Abr-9
9
Jul-9
9
Oct
-99
Ene-
00
Abr-0
0
Fuente: JP Morgan
LOS PRECIOS DE LOS BONOS HAN SIDO LOS PRECIOS DE LOS BONOS HAN SIDO INESTABLESINESTABLES
110
120
130
140
150
160
170
180
190
200
Jan-
97
Apr-
97
Jul-9
7
Oct
-97
Jan-
98
Apr-
98
Jul-9
8
Oct
-98
Jan-
99
Apr-
99
Jul-9
9
Oct
-99
Jan-
00
Apr-
00
...Y EL CONTAGIO HA SIDO CLARO...Y EL CONTAGIO HA SIDO CLARO
90
110
130
150
170
190
210En
e-97
Mar
-97
May
-97
Jul-9
7
Sep-
97
Nov-
97
Ene-
98
Mar
-98
May
-98
Jul-9
8
Sep-
98
Nov-
98
Prec
io d
e lo
s bo
nos
América Latina Asia Africa Europa
Fuente: JP Morgan
...Y EL CONTAGIO HA SIDO CLARO...Y EL CONTAGIO HA SIDO CLARO
50
70
90
110
130
150
170
190
210
230
250
270
290
Ene
ro 9
5
Ene
ro 9
6
Ene
ro 9
7
Ene
ro 9
8
Ene
ro 9
9
Ene
ro 0
0
Ene
ro 0
1
Índ
ice
Latin America Europa Africa Asia
...Y EL CONTAGIO HA SIDO CLARO...Y EL CONTAGIO HA SIDO CLARO
60
110
160
210
260
310En
e-97
Mar
-97
May
-97
Jul-9
7
Sep-
97
Nov-
97
Ene-
98
Mar
-98
May
-98
Jul-9
8
Sep-
98
Nov-
98
Prec
io d
e lo
s bo
nos
Argentina Brasil Colombia EcuadorMéxico Panamá Perú Venezuela
Fuente: JP Morgan
...Y EL CONTAGIO HA SIDO CLARO...Y EL CONTAGIO HA SIDO CLARO
Precios de los bonos
50
100
150
200
250
300
350
400
Ja
n-9
7
Apr-
97
Jul-9
7
Oct-
97
Ja
n-9
8
Apr-
98
Jul-9
8
Oct-
98
Ja
n-9
9
Apr-
99
Jul-9
9
Oct-
99
Ja
n-0
0
Apr-
00
Jul-0
0
Oct-
00
Ja
n-0
1
Apr-
01
Jul-0
1
Oct-
01
Valo
res a
fin
de
Argentina Brasil Colombia Ecuador MéxicoPanamá Perú Venezuela
...Y LOS SPREADS REFLEJAN LAS PERCEPCIONES ...Y LOS SPREADS REFLEJAN LAS PERCEPCIONES DEL MERCADO ACERCA DE CADA PAÍSDEL MERCADO ACERCA DE CADA PAÍS
90290490690890
109012901490
Ene-
97
Mar
-97
May
-97
Jul-9
7
Sep-
97
Nov-
97
Ene-
98
Mar
-98
May
-98
Jul-9
8
Sep-
98
Nov-
98
Punt
os b
ase
0
500
1000
1500
2000
2500
Punt
os b
ase
(Ven
ezue
la)
Argentina BrasilEcuador MéxicoPanamá PerúVenezuela (eje secundario)
Fuente: JP Morgan
...Y LOS SPREADS REFLEJAN LAS ...Y LOS SPREADS REFLEJAN LAS PERCEPCIONES DEL MERCADO ACERCA PERCEPCIONES DEL MERCADO ACERCA
DE CADA PAÍSDE CADA PAÍSDiferenciales de los eurobonos
(Sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos)
0200400
600800
1000
12001400
160018002000
30/0
9/19
97
30/1
2/19
97
30/0
3/19
98
30/0
6/19
98
30/0
9/19
98
30/1
2/19
98
30/0
3/19
99
30/0
6/19
99
30/0
9/19
99
30/1
2/19
99
30/0
3/20
00
30/0
6/20
00
30/0
9/20
00
30/1
2/20
00
30/0
3/20
01
30/0
6/20
01
30/0
9/20
01
Pu
nto
s b
ase,
a f
in d
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
Pu
nto
s b
ase,
Ecu
Argentina Brasil ColombiaMéxico Panamá VenezuelaEcuador - escala derecha
DESAFÍO
• Esfuerzos de cooperación específicos de la región requieren fortalecer y construir, dentro de la arquitectura financiera internacional, instancias regionales y subregionales que complementen los esfuerzos que se realizan a nivel global para la prevención y manejo de crisis. – procesos de integración financiera y
comercial, • fondos de reservas y acuerdos de financiamiento
entre bancos centrales,• cooperación en materia de regulación y supervisión
financiera, y • coordinación de políticas macroeconómicas• acuerdos comerciales.
PAPEL DE LOS FONDOS REGIONALES EN UN CONTEXTO
DE:
– RAÍCES COMUNES DE LA INESESTABILIDAD FINANCIERA
– FENOMENOS DE CONTAGIO REGIONAL
ACCIONES PARA PREVENIR Y ADMINISTRAR CRISIS
PROVISIÓN DE LIQUIDEZ
COORDINACIÓN DE POLÍTICAS MACROECONÓMICAS
REGULACION Y SUPERVISION PRUDENCIAL Y UNIFICACIÓN DE CRITERIOS PARA TRANSPARENCIA DE INFORMACIÓN
MODIFICAR EXPECTATIVAS DE AGENTES FINANCIEROS RESPECTO A LA REGIÓN
CONTRIBUYENDO AL MANEJO ORDENADO DE REESTRUCTURACION EN CASOS DE CRISIS.
• Cada país dispone de más recursos antes del deterioro de su posición de reservas internacionales,
• Mayor pertenencia (identidad) con los criterios de: condicionalidad! Necesidad de un nuevo consenso internacional sobre este tema! Para hacerla efectiva, se requiere mayor pluralidad de visiones en los
organismos crediticios
• Mejorar acceso a créditos privados contingentes como una "solución de mercado" complementaria
Fondos regionales y financiamiento de emergencia
CARACTERCARACTERÍÍSTICAS DE LOSSTICAS DE LOSBANCOS SUBREGIONALESBANCOS SUBREGIONALES
! Relación privilegiada con los países
! Sentido de pertenencia
! Dispersión de riesgo
PAPEL DE LA BANCA REGIONAL Y PAPEL DE LA BANCA REGIONAL Y SUBREGIONALSUBREGIONAL
! Financiamiento de países que no tienen acceso almercado privado de capitales
! Facilitar el acceso a los mercados privados de capitales ! Financiamiento de proyectos y programas
• Fungibilidad• Asistencia técnica asociada• Actividades innovadoras
! Desarrollo financiero en los países en desarrollo
Top Related