Economía Peruana:
Situación actual y perspectivas 2019
Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Perú
Junio 2019
ENCUENTRO ECONÓMICO
REGIONAL
CAJAMARCA
Sólidos fundamentos macroeconómicos
Escenario externo
Indicadores recientes y perspectivas económicas
Contenido
2
IDN 5,4 %
PER 5,0 %
TUR 4,9 %
THA 4,0 %
COL 3,9 %
CHL 3,8 %
ZAF 2,7 %
BRA 2,3 %
MEX 2,0 %
BRA 87,9 %
PHL 39,6 %
MEX 53,6 %
THA 42,1 %
TUR 29,1 %
COL 50,5 %
ZAF 56,7 %
IDN 29,2%
PER 25,7 %
PER 2,6 %
CHL 3,2 %
PHL 4,2 %
MEX 4,4 %
COL 4,8 %
ZAF 5,7 %
BRA 6,4 %
IDN 6,9 %
TUR 13,8 %
IDN 12,2 %
CHL 13,0 %
ZAF 13,5 %
COL 15,4 %
MEX 14,9 %
TUR 18,1 %
BRA 20,5 %
PHL 25,4 %
PER 28,8 %
PBI Real Inflación
Deuda Pública BrutaRIN
THA 2,1 %
THA 43,3 %CHL 25,6 %
PHL 5,4 %
PBI Real:
Crecimiento promedio anual (2001-
2018).
Inflación:
Inflación (IPC fin de periodo) promedio
anual (2001-2018).
Deuda Pública Bruta:
% de PBI (2018).
Reservas Internacionales Netas
(RIN)
% de PBI (2018)
RIN a abril 2019, excepto Turquía,
Colombia y México (a marzo).
Fuente: Trading Economics, FMI -
WEO y BCRP.
3
La estabilidad macroeconómica se refleja en mayor crecimiento, baja inflación,
alto nivel de reservas internacionales (RIN) y bajo nivel de deuda pública.
(2001-2018)
% PBI 2018
223
158
195
241
100
120
140
160
180
200
220
240
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
201
1
201
2
201
3
201
4
201
5
201
6
201
7
201
8
Economías
emergentes
(sin China)
Fuente: FMI y BCRP (Perú).
PBI real(Índice 2000 = 100)
Perú
Latinoamérica
Mundo
Crecimiento estable: el Perú creció 5,0% en promedio en las últimas dos décadas,
la tasa más alta entre los países de la región y por encima del promedio de las
economías emergentes.
4
Crecimiento promedio anual 2001-2018
Mundo 3,8
Economías emergentes 4,6
Latinoamérica 2,6
México 2,0
Brasil 2,3
Chile 3,8
Colombia 3,9
Perú 5,0
* Excluyendo Cina
Fuente: BCRP.
0
50
100
150
200
250
1950 1954 1958 1962 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018
Perú: PBI real, 1950-2018Índice 1987 = 100
Tasa de crecimiento
promedio anual
1951-1960 5,5
1961-1970 5,3
1971-1980 3,7
1981-1990 -1,0
1991-2000 3,9
2001-2018 5,0
1987-1992
PBI -23%
PBI per cápita -31%
19 años de expansión
continua (1959-1977)
20 años de expansión
continua (1999-2018)
5
La economía peruana ha logrado alcanzar 20 años de expansión continua, la más
prolongada desde 1921.
* América del Sur y México.
Fuente: FMI y BCRP (Perú). 6
0
2
9
9
9
19
20
Argentina
Brasil
Chile
México
Latinoamérica*
Colombia
Perú
Latinoamérica*: años de crecimiento continuo más reciente
En la región, solo Perú y Colombia han mostrado períodos similares de expansión
prolongada.
Nota: Calculado utilizando el IPC fin de período.
Fuente: FMI y BCRP (Perú). 7
Inflación promedio anual
(2001-2018)
8,5
6,4
4,8 4,7 4,74,3
3,22,7 2,6
2,1
Uruguay Brasil Bolivia Colombia Ecuador México Chile Panamá Perú Perú -subyacente
Crecimiento con estabilidad de precios: Perú ha logrado también obtener la
inflación más baja de la región desde 2001.
8
Buena posición de las finanzas públicas: El nivel de la deuda pública fue 25,7 por
ciento del PBI en 2018, uno de los más bajos de la región.
NON FINANCIAL PUBLIC SECTOR DEBT(% GDP)
Fuente: BCRP.
47,1
29,9
26,4 26,8
23,821,6
19,9 19,2 19,9
23,3 23,8 24,9 25,7
2001 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Deuda pública(% PBI)
24,8 25,7
48,753,8
62,7
88,4
Chile Perú Colombia México Argentina Brasil
Deuda pública en la región: 2018(% PBI)
Fuente: FMI.
2010 2018
Plazo promedio (años) 13,4 11,7
Participación en moneda local (%) 45 66
Jul-9
9
Apr-
00
Jan-0
1
Oct-
01
Jul-0
2
Apr-
03
Jan-0
4
Oct-
04
Jul-0
5
Apr-
06
Jan-0
7
Oct-
07
Jul-0
8
Apr-
09
Jan-1
0
Oct-
10
Jul-1
1
Apr-
12
Jan-1
3
Oct-
13
Jul-1
4
Apr-
15
Jan-1
6
Oct-
16
Jul-1
7
Apr-
18
Jan-1
9
Perú mantiene la calificación A3 de Moody’s desde 2014.
Fuente: Bloomberg. 9
Grado de inversión Baa3 (Dic.2009)
Baa2 (Ago.2012)
A3 (Jul.2014)
Ba1 (Ago.2009)
+2 niveles
Ba2 (Jul.2007)
Ba3 (Jul.1999) +1 nivel
3 niveles
4 niveles
10Fuente: INEI y BCRP.
58,7
55,6
49,1
42,4
37,3
33,530,8
27,825,8
23,922,7 21,8 20,7 21,7
20,5
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
10
20
30
40
50
60
70
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Var. % PBI
Var. % PBI (prom. anual 2004-2012) = 6,5%
Reducción de la pobreza: 33 p.p.
Pobreza
Var. % PBI (prom. anual 2013-2018) = 3,7%
Reducción de la pobreza: 5 p.p.
El mejor entorno macroeconómico de crecimiento sostenido y precios estables
ha contribuido a la reducción en los niveles de pobreza en magnitudes
importantes en relación a otros países de la región.
País Variación (pps.)Crecimiento anual
promedio (%)
Perú* -38 5,3
Chile -32 3,8
Argentina -27 2,9
Colombia -23 4,1
Brasil -20 4,5
México -3 2,2
Fuente: CEPAL, FMI, BCRP.
* Datos entre 2004 y 2018.
América Latina: variación en la tasa de pobreza
en el período 2002-2017
Sólidos fundamentos macroeconómicos
Escenario externo
Indicadores recientes y perspectivas económicas
Contenido
11
La guerra comercial entre Estados Unidos y China se ha intensificado inesperadamente.
Ambas partes han aumentado sus aranceles y las negociaciones se han suspendido. La
industria asiática está afectada.
12
El crecimiento de la actividad económica mundial se moderará en 2019 por el
impacto de las tensiones comerciales.
13
4,3
3,5 3,5 3,63,4 3,4
3,83,6
3,3
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019*
Crecimiento del PBI Mundial(Var. %)
* Proyección Fondo Monetario Internacional (World Economic Outlook) - Abril 2019.
Var. % Peso %
(X+M)2017 2018 2019*
China 27,9 6,8 6,6 6,3
América Latina 21,6 1,2 1,1 1,4
Estados Unidos 20,2 2,2 2,9 2,3
Eurozona 12,8 2,4 1,8 1,3
Japón 4,0 1,9 0,8 1,0
Mundo 100,0 3,8 3,6 3,3
Desde inicios de mayo se observa mayor volatilidad en los mercados internacionales
Fuente: Bloomberg
22 500
23 000
23 500
24 000
24 500
25 000
25 500
26 000
26 500
27 000
31-d
ic-1
8
07-e
ne
-19
14-e
ne
-19
21-e
ne
-19
28-e
ne
-19
04-f
eb
-19
11-f
eb
-19
18-f
eb
-19
25-f
eb
-19
04-m
ar-
19
11-m
ar-
19
18-m
ar-
19
25-m
ar-
19
01-a
br-
19
08-a
br-
19
15-a
br-
19
22-a
br-
19
29-a
br-
19
06-m
ay-1
9
13-m
ay-1
9
20-m
ay-1
9
27-m
ay-1
9
Dow Jones
(Índice)
2,60
2,65
2,70
2,75
2,80
2,85
2,90
2,95
3,00
31-d
ic-1
8
07-e
ne
-19
14-e
ne
-19
21-e
ne
-19
28-e
ne
-19
04-f
eb
-19
11-f
eb
-19
18-f
eb
-19
25-f
eb
-19
04-m
ar-
19
11-m
ar-
19
18-m
ar-
19
25-m
ar-
19
01-a
br-
19
08-a
br-
19
15-a
br-
19
22-a
br-
19
29-a
br-
19
06-m
ay-1
9
13-m
ay-1
9
20-m
ay-1
9
27-m
ay-1
9
Precio del cobre
(US$ / lb.)
Var.%
Mayo:
-3,5
Var.%
Mayo:
-7,5
1 600
1 610
1 620
1 630
1 640
1 650
1 660
31-d
ic-1
8
07-e
ne
-19
14-e
ne
-19
21-e
ne
-19
28-e
ne
-19
04-f
eb
-19
11-f
eb
-19
18-f
eb
-19
25-f
eb
-19
04-m
ar-
19
11-m
ar-
19
18-m
ar-
19
25-m
ar-
19
01-a
br-
19
08-a
br-
19
15-a
br-
19
22-a
br-
19
29-a
br-
19
06-m
ay-1
9
13-m
ay-1
9
20-m
ay-1
9
27-m
ay-1
9
Índice de Monedas de Mercados Emergentes MSCI
(MSCI Emerging Markets Currency)
Var.%
Mayo:
-1,4
Rendimiento de bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años
(%)
2,20
2,40
2,60
2,80
31-d
ic-1
8
07-e
ne
-19
14-e
ne
-19
21-e
ne
-19
28-e
ne
-19
04-f
eb
-19
11-f
eb
-19
18-f
eb
-19
25-f
eb
-19
04-m
ar-
19
11-m
ar-
19
18-m
ar-
19
25-m
ar-
19
01-a
br-
19
08-a
br-
19
15-a
br-
19
22-a
br-
19
29-a
br-
19
06-m
ay-1
9
13-m
ay-1
9
20-m
ay-1
9
27-m
ay-1
9Var.
Mayo:
-28 pbs.
Se ha producido en las últimas semanas una salida de capitales de las economías
emergentes.
15
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
26-d
ic.
2-e
ne
.
9-e
ne
.
16-e
ne
.
23-e
ne
.
30-e
ne
.
6-f
eb.
13-f
eb.
20-f
eb.
27-f
eb.
6-m
ar.
13-m
ar.
20-m
ar.
27-m
ar.
3-a
br.
10-a
br.
17-a
br.
24-a
br.
1-m
ay.
8-m
ay.
15-m
ay.
22-m
ay.
Flujos hacia fondos de renta fija
de economías emergentes
(Miles de millones de US$)
Nota: excluye fondos domiciliados en economías emergentes.
Fuente: EPFP Global. Elaboración: BCRP
3
5
7
9
11
13
15
17
ene
-17
ma
r-17
ma
y-1
7
jul-
17
sep
-17
nov-1
7
ene
-18
ma
r-18
ma
y-1
8
jul-18
sep
-18
nov-1
8
ene
-19
mar-
19
ma
y-1
9
Tasa de Rendimiento de Bonos Soberanos a 10 años - LATAM
Brasil
Colombia
México
Perú
Chile
16
La confianza de los inversionistas en la solidez de la posición financiera de Perú
se refleja en los rendimientos de los bonos soberanos.
Chile Perú Colombia México Brasil
(a) 31-12-17 4,55 5,17 6,48 7,65 10,26
(b) 31-12-18 4,24 5,64 6,75 8,64 9,24
(c) 23-05-19 3,76 5,08 6,80 8,04 8,86
Var. en pbs. (c) – (b) -48 -56 5 -60 -38
Fuente: Bloomberg.
48,8
64,0 65,7
62,3 61,5 61,7 63,6
60,1
64,5 67,5
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019* 2020*
Reservas internacionales
(Miles de millones de US$)
La acumulación de reservas permite reducir el impacto negativo de cambios repentinos en
los flujos de capitales. El nivel de reservas internacionales se ubica en 27 por ciento del PBI
y representa alrededor de 5 veces nuestras obligaciones externas de corto plazo.
*Proyección
Fuente: BCRP17
2017 2018 2019* 2020*
RIN como porcentaje de:
a) PBI 29,7 26,7 27,2 26,9
b) Deuda externa de corto plazo 1/ 423 428 508 526
c) Deuda externa de corto plazo más
déficit en cuenta corriente 362 345 411 419
Indicadores de cobertura internacional
1/Incluye el saldo de deuda de corto plazo más las amortizaciones a un año del sector
privado y público.
Sólidos fundamentos macroeconómicos
Escenario externo
Indicadores recientes y perspectivas económicas
Contenido
18
19
20,9
8,9 9,0 9,1
2,9
-13,6
23,826,1
9,4
-24,4
-16,0
-9,5
21,4
A.18 M J J A S O N D E.19 F M A
Electricidad
(Var. % anual)
8,2 8,2
-0,3
2,2
0,3
1,6
4,3
7,3
-1,2
1,8
0,6
5,3 5,0
A.18 M J J A S O N D E.19 F M A
Consumo interno de cemento
(Var. % anual)
Los indicadores de la actividad económica continúan mostrando un dinamismo positivo. La
inversión pública se recuperó luego de tres meses de caída. El empleo formal continúa
creciendo.
Fuente: ASOCEM
Fuente: MEF Fuente: Sunat – Planilla Electrónica
Inversión pública
(Formación bruta de capital, Var. % real anual)5,7
4,3 4,14,4
4,85,1
4,54,7 4,9
5,1
4,44,1
A.18 M J J A S O N D E.19 F M
Empleo formal del sector privado
(Var. % anual)
6,2
3,03,4
3,9
2,63,2
5,15,6
6,8
5,7 5,66,3
3,2
4,4
A.18
M J J A S O N D E.19 F M A M*
* Al 27 de mayo.
Fuente: COES
La confianza del sector privado se mantiene en el tramo optimista.
54
60
5256
64
70
65
70
67
30
35
40
45
50
55
60
65
70
75
80
E.1
7 F M A M J J A S O N DE
.18 F M A M J J A S O N D
E.1
9 F M A
Expectativas empresariales acerca de la economía dentro de 3 y 12 meses
3 meses 12 meses
Tramo optimista
Tramo pesimista
Fuente: Apoyo Consultoría, BCRP.
20
61
65
59
63 62
6665
40
45
50
55
60
65
70
E.1
7 F M A M J J A S O N DE
.18 F M A M J J A S O N D
E.1
9 F M
Expectativas de las familias acerca de su situación económica futura
(INDICCA, Lima Metropolitana)
Tramo optimista
Tramo pesimista
21
Se proyecta un crecimiento del PBI en 4,0 por ciento para 2019 y 2020. La demanda interna
continuaría creciendo a una tasa de 4 por ciento.
1/ Sin inventarios
*Proyección
Fuente: BCRP
2,2
2,6
1,1
1,4
4,34,0 4,1
2,4
3,3
4,0
2,5
4,0 4,0 4,0
2014 2015 2016 2017 2018 2019* 2020*
Demanda interna 1/
(Variaciones porcentuales reales)
Demanda interna PBI total
RI Dic 18
En 2019-2020 la evolución favorable de la inversión y el consumo privado
sustentarían un crecimiento del PBI de 4 por ciento.
22
4,0 3,84,4
6,8
2,5
4,0 3,8
6,5
1,0
4,64,0 3,9
6,0
5,0
5,7
PBI Consumo privado Inversión privada Inversión pública Exportaciones
Crecimiento del PBI 2018-2020(Var. % real)
2018 2019* 2020*
*Proyección.
Fuente: BCRP.
Se espera que el incremento de la inversión privada en 2019 (6,5 por ciento) esté impulsada
principalmente por el sector minero (20,6 por ciento).
23
Inversión privada(Variación porcentual real anual)
12,4
22,9
20,6
-1,1
2,2
4,5
0,2
4,4
6,5
2017 2018 2019*
Minera No minera Total
*Proyección.
9 224
6 393
504
-1 509
-2 916
1 953
6 7007 197
8 0258 525
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019* 2020*
Se proyecta un superávit comercial de más de US$ 8 mil millones en 2019 y 2020.
*Proyección.
Fuente: BCRP.
24
Balanza comercial(Millones de US$)
Volúmenes (Var. %) 2017 2018 2019* 2020*
i. Exportaciones 8,0 1,6 4,8 5,8
a) Productos
Tradicionales8,8 -1,5 3,5 5,0
b) Productos no
Tradicionales5,8 11,0 8,2 7,9
ii. Importaciones 4,5 1,6 4,5 6,7
25
3
17 1816
22
28 27
24
2119
22
2729
2001 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Perú: exportaciones mineras
(miles de millones de US$)
Las exportaciones mineras alcanzaron un nuevo record histórico en 2018:
US$ 29 mil millones…
Rankin mundial (2018)
Producción
Cobre
(2°)Plata
(2°)Zinc
(2°)Plomo
(3°)Molibdeno
(4°)Estaño
(6°)Oro
(6°)
% Producción mundial 11,4% 15,9% 12,3% 6,8% 9,3% 5,8% 4,4%
% Reservas mundiales 10,0% 19,6% 9,1% 7,2% 14,1% 2,3% 4,8%
Fuente: MINERAL COMMODITY SUMMARIES 2019, US Geological Survey y BCRP.
… mientras que las exportaciones no tradicionales se posicionan como las más
dinámicas entre las principales economías de la región.
-2,8
2,3
7,0 7,2
9,2
Brasil Colombia* Chile México Perú
Exportaciones no tradicionales(Var. % anual últimos 12 meses a marzo 2019)
*A febrero de 2019.
Chile: excluye minerales; Colombia: excluye oro no-monetario, café y petróleo/carbón/ferronickel; Brasil: exportaciones industriales
(totales y semi-manufacturadas); México: excluye petróleo.
Fuente: estadísticas oficiales y NU-Comtrade (ranking mundial).26
3,504,25
3,00
2,75
0,37
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
ma
y-1
3
ago
-13
nov-1
3
feb-1
4
ma
y-1
4
ago
-14
nov-1
4
feb-1
5
ma
y-1
5
ago
-15
nov-1
5
feb-1
6
ma
y-1
6
ago
-16
nov-1
6
feb-1
7
ma
y-1
7
ago
-17
nov-1
7
feb-1
8
ma
y-1
8
ago
-18
nov-1
8
feb-1
9
ma
y-1
9
Tasa de interés real neutral: 1,75%
Nominal
Real*
La posición expansiva de la política monetaria es consistente con una inflación y
sus expectativas dentro del rango meta en el horizonte de proyección, en un
contexto de brecha del producto negativa.
Tasa de interés de política monetaria,
nominal y real (%)
* Ex-ante (con expectativas de inflación).
Fuente: BCRP.
27
Tasa de referencia %
Diciembre 2016 4,25
Mayo 2017 4,00
Julio 3,75
Setiembre 3,50
Noviembre 3,25
Enero 2018 3,00
Marzo 2,75
28
2,6
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
abr 15 oct 15 abr 16 oct 16 abr 17 oct 17 abr 18 oct 18 abr 19
Inflación
Alimentos y Energía
Sin Alimentos y Energía
Máximo
Mínimo
Rango
meta
Fuente: BCRP.
Inflación(Var. % a 12 meses)
Variación % a 12 meses Promedio 01-18 2018 Abr. 2019
Inflación 2,6% 2,2% 2,6%
Sin alimentos y energía 2,1% 2,2% 2,6%
Alimentos y energía 3,2% 2,2% 2,6%
Porcentaje de meses con inflación menor a 3% desde enero
2001
Inflación sin alimentos y energía 84%
La inflación se ubica dentro del rango meta.
2,38
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
abr 07 abr 08 abr 09 abr 10 abr 11 abr 12 abr 13 abr 14 abr 15 abr 16 abr 17 abr 18 abr 19
Expectativas de inflación a 12 meses(%)
Dic.17 2,25
Dic.18 2,50
Ene.19 2,48
Feb.19 2,40
Mar.19 2,33
Abr.19 2,38
Las expectativas de inflación a 12 meses se mantienen dentro del rango meta y cercanas al
centro del rango.
Fuente: BCRP. 29
*Proyección.
Fuente: BCRP.
Proyección de inflación 2019-2020(Var. % a 12 meses)
30
En el horizonte de proyección la inflación se mantendrá alrededor de 2 por ciento en un
contexto de inflación importada moderada, expectativas de inflación que se van
aproximando al 2 por ciento, una brecha producto que se va cerrando y ausencia de
choques de oferta significativos.
-1
0
1
2
3
4
5
-1
0
1
2
3
4
5
2015 2016 2017 2018 2019 2020
Rango meta de inflación
Máximo
Mínimo
2018: 2,2
2019*: 2,0
2020*: 2,0
Latinoamérica: Inflación
(Var. % anual)
2020
120805
26,4
7,0
4,1
4,1
3,6
3,6
3,2
2,9
2,0
1,3
Venezuela
Argentina
Uruguay
Bolivia
Brasil
Paraguay
México
Colombia
Chile
Perú
Ecuador
31
La inflación seguirá ubicándose entre las más bajas de la región.
Fuente: Latin America Consensus Forecast (Mayo de 2019) y BCRP (Perú).
2019
39,8
7,5
4,0
4,1
3,7
3,4
3,4
2,7
2,0
0,8
Venezuela
Argentina
Uruguay
Paraguay
Brasil
México
Bolivia
Colombia
Chile
Perú
Ecuador
1326704
32
108
111
113
121
123
126
128
128
129
136
Calidad de carreteras
Competencias digitales en la población
Tiempo requerido para empezar un negocio
Protección de la propiedad intelectual
Empresas que adoptan ideas disruptivas
Políticas de reinserción laboral
Carga regulatoria estatal
Prácticas de contratación laboral y despido
Crimen organizado
Eficiencia del marco legal en la resolución de conflictos
Perú: ranking de los peores subíndices del Global Competitiveness Index(sobre un total de 140 países)
Fuente: The Global Competitiveness Report - 2018.
Limitantes para la competitividad del país
Economía Peruana:
Situación actual y perspectivas 2019
Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Perú
Junio 2019
ENCUENTRO ECONÓMICO
REGIONAL
CAJAMARCA
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