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XXVII Seminario Regional de Política Fiscal

“Dinamizando la inversión”

HUGO BETETA

COMISIÓN ECONÓMICA PARA AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (CEPAL)

SEDE SUBREGIONAL EN MÉXICO

MARZO 10-11 , 2015

SANTIAGO DE CHILE

ÍNDICE • Hechos estilizados de inversion • Politica fiscal e Inversion •Especificidades de la Region: Dualidad, redistribucion, demografia y paises emergentes •La contribución de las políticas fiscales de promoción de la inversión

Inversión: Hechos Estilizados

• La inversión en LAC es baja: (necesidad de catching up) •Formación Bruta de Capital cayó desde 25% PIB (80), manteniéndose abajo del 20% PIB hasta 2007, y alcanzando un 22.9% PIB regional alrededor de 2012. •Las Tasas de inversión de LAC se sitúan sistemáticamente debajo de Asia y Norte de África.

•La inversión publica (4.6% PIB 2010) se mantiene por debajo de la registrada en 1980 (5.6% PIB). •La inversión privada se ha mantenido prácticamente constante desde los 90s, alrededor del 15.7% del PIB, después de subir desde un 11% en los 80s. •El coeficiente de inversión en construcción se ha mantenido relativamente constante alrededor del 10% PIB. Persiste brecha en infraestructura. •El coeficiente de inversión en maquinaria y equipo aunque ha tenido mayor variabilidad habia crecido hasta el 2012

•Mejora en disponibilidad de divisas •Menor restricción externa al crecimiento •Acuerdos comerciales NAFTA, CAFTA •Apreciación cambiaria abarata costos bienes importados en moneda domestica

Fuente: Con base en CEPAL. José María Fanelli (2013) “Política fiscal e inversión: un enfoque sistémico y de crecimiento inclusivo” Serie Macroeconomía del Desarrollo

Inversión: Hechos Estilizados

• Evolución del ahorro privado y publico en especial entre 2003 y 2010 reflejada en alzas en coeficiente de inversión de la región. •Y también mayor en participación del ahorro nacional en el financiamiento de la inversión. •Mayor ahorro nacional posibilitó la acción de políticas contracicilicas en la región •Análisis recientes de Cepal (Jiménez y Manuelito 2013) sugieren que :

•Tasa Variación del PIB presente esta correlacionada positivamente y de forma significativa con el coeficiente de inversión del periodo siguiente •Caídas en el nivel de actividad económica presente tienen un impacto negativo en la inversión publico como privada posterior

•También revela muchos episodios de aumento en Tasas de Inversión vinculadas con presiones de demanda externa (alza en demanda de productos básicos y productos energéticos) así como de demanda interna (reducción de desempleo, aumento de salarios reales y reducción de la pobreza).


Aspectos generales

•La relación entre política fiscal y la inversión: la existencia de fallas de mercado ha justificado la acción publica en el proceso de acumulación de capital nacional. •También la dualidad estructural en América Latina , expresada en altos niveles de informalidad, segmentación de mercados y disparidad en tamaño y productividad de unidades productivas requiere un enfoque mas amplio de la política fiscal. •La dominancia fiscal esta de vuelta en la región y se corre el riesgo de ajustes y caídas en los niveles de inversión publica. •Las reducidas tasas de crecimiento también incidirán en menores niveles de inversión . •Los instrumentos de política publica son reducidos:

•Flujos de capital contracorriente ante la escases de activos seguros •Nivel de desarrollo financiero aun insuficiente para crédito de largo plazo •Presión sobre presupuesto publico caída en precios de petróleo y recursos naturales

•Imperativo: analizar efectividad de los incentivos fiscales existentes en un contexto de reducido espacio fiscal.


Política fiscal e inversión: aspectos clave


ESPECIFICIDADES DE LA REGION: LA DUALIDAD, RASGO CARACTERÍSTICO DE LA REGIÓN

• El proceso de crecimiento no ha removido rasgos heredados, como la heterogeneidad de las estructuras productivas; la convivencia de firmas modernas con tradicionales, el subdesarrollo financiero y las falencias en el clima de inversión No es solo nivelar el campo de juego sino nivelar las capacidades de los jugadores.


ESPECIFICIDADES DE LA REGION: EL CRECIMIENTO DE PAISES EMERGENTES CAUSA TRASFORMACIONES ESTRUCTURALES

• La aceleración del crecimiento en China y otros paises emergentes asiáticos benefició a los países que tienen una dotación de factores sesgada hacia recursos naturales.

• Indujo una cierta primarización exportadora en el sur • Condiciones menos propicias para el desarrollo exportador basado en la maquila y zonas francas en América Central y el Caribe • La bonanza en el sector de recursos naturales genera efectos “colaterales” sobre la estructura económica, bajo la forma de enfermedad holandesa • Lo anterior sugiere que las políticas de promoción de la inversión en el sector transable deberían recibir especial atención .


ESPECIFICIDADES DE LA REGION: LA DEMOGRAFÍA GENERA CAMBIOS EN EL PROCESO DE AHORRO-INVERSIÓN • La demografía importa para las PFI porque induce cambios significativos en el proceso de ahorro-inversión-financiamiento • Los países de mayor dimensión poblacional de AL hoy gozan de la etapa del bono demográfico; esto trae consigo un incremento en el tamaño de la PEA en relación con la población total así como una tendencia a la elevación de la tasa de ahorro. Esta situación, no obstante, dará paso en un futuro no lejano a una etapa de aumento de la tasa de dependencia debido al envejecimiento poblacional. Las PFI pueden aportar a la eficiencia de este proceso operando sobre la inversión porque:

• El bono demográfico genera en principio un mayor ahorro que debe ser bien utilizado hoy ya que no estará disponible en el futuro • Si la productividad de la inversión es baja en la etapa del bono, no habrá suficientes recursos para afrontar los gastos en salud y pensiones en la etapa de envejecimiento • Es de esperar que en el futuro el gasto en seguridad social de una sociedad que envejece compita con la inversión pública y con el uso de recursos para incentivar la inversión privada.


ESPEFICIFIDADES DE LA REGION : MEJORAS EN DISTRIBUCIÓN DEL INGRESO

• Una fuente de demandas para las PFI podría estar asociada con la positiva evolución de la distribución del ingreso y la pobreza •Demandas de inversión asociadas con cambios sociales (menor pobreza, aparición de una “nueva” clase media) inversión en mejores servicios públicos en salud, educación, transporte y vivienda.


• El gasto público en bienes de capital se redujo luego de los ajustes y las reformas de los ochenta y los noventa , y el esperado incremento compensatorio en la inversión privada no se produjo en la medida esperada •Reduccion de gasto publico en bienes de capital afecto directamente el coeficiente de inversión, pero también lo hizo indirectamente: existen relaciones de complementariedad entre construccion de infraestructura publica e inversión privada.


La contribución de las políticas fiscales de

promoción de la inversión

MANEJO DEL ESPACIO FISCAL E INVERSION PUBLICA • La inversion publica tiene un rol para evitar la reprimarización y para canalizar los recursos hacia el sector transable no especializado en recursos naturales •Las decisiones de inversión del sector público en educación y salud son vitales para aprovechar el bono demográfico y para prepararse para la etapa de envejecimiento • La infraestructura (la energía eléctrica, los transportes, las telecomunicaciones, el abastecimiento de agua y el saneamiento) es fundamental no sólo para el crecimiento sino, también, para la inclusión y, por ende, para mantener los progresos recientemente registrados en los aspectos distributivos en la region. •Iniciativas de construcción de infraestructura y de coordinación de inversiones explícitamente orientadas a evitar el efecto enclave, igualdad territorial.


•La provisión de incentivos a la inversión no debe limitarse, meramente,a reducir los costos del capital o incrementar los beneficios. Las PFI deberían tener como complemento medidas para modernizar el entramado productivo. •Son de utilidad los enfoques de “diagnóstico de crecimiento” (Hausmann et al. 2005) y el análisis de Bielschowsky (2014) evolución de inversiones sectoriales y expansión en Brasil • Iniciativas de coordinación de inversiones explícitamente orientadas a evitar el efecto enclave y promover un desarrollo territorial mas balanceado. La política de inversión publica puede ser parte de una estrategia industrial activa para mejorar la inserción en cadenas globales de valor o desarrollar sectores de alto potencial.



promoción de la inversión; Pol Industrial

•Exenciones fiscales y gasto tributario •Código de buena practica para evitar “guerras de incentivos fiscales” •Sistemas de registro, monitoreo y evaluación que permitan distinguir las meras demandas de apropiación de rentas de necesidades legitimas de apoyo a sectores o firmas estratégicas

•Revision de la efectividad de las exenciones fiscales es fundamental en esta coyuntura



promoción de la inversión: EXENCIONES

MANEJO DEL ESPACIO FISCAL Y ALIANZAS PPP • Una estrategia que podría ampliar la inversión en infraestructura sin presionar excesivamente sobre el espacio fiscal son las asociaciones público privadas. • En relación con esto, Lucioni (2009) hace notar que los países del Sudeste Asiático han desplazado a América Latina como destino principal de las inversiones privadas en infraestructura y que este hecho es desalentador en la medida que, agotado el proceso de privatizaciones de los años noventa, las asociaciones públicas privadas son actualmente un mecanismo importante de que disponen los gobiernos y el sector privado para crear nueva infraestructura.


MANEJO DEL ESPACIO FISCAL Y EFICIENCIA • No hay que olvidar, sin embargo, que el tamaño del espacio fiscal no es

independiente de la eficiencia con que se lo utiliza. De aquí que sea central que el sector público desarrolle métodos para evaluar el impacto de las PFI sobre los objetivos buscados, tomando en cuenta los costos de las políticas •Finalmente: Jose Maria Fanelli nos recuerda

•La calidad de las políticas fiscales para la inversión rara vez es independiente de la calidad del sistema político.

•Con un Congreso débil y un Ejecutivo fuerte, probablemente no se haga mucho esfuerzo en justificar y evaluar las políticas de incentivos. Tampoco esta garantizado que vaya a existir transparencia en la implementación, sobre todo donde hay grupos con fuerte capacidad de incidencia.


GRACIAS

MARZO11, 2015

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