Crtica

CrticaLimitaciones

SolucinEn la prctica resulta muy complejo clasificar los costos en fijos y variables.

Se har una clasificacin cuidadosa, despus de un proceso de discusin y anlisis de cada uno de los rubros elaborado por personas expertas y con amplio conocimiento.

30Teresita Salgado Meja

En cuanto a las materias primas, usualmente encontramos precios cambiantes en funcin de las cantidades a comprar.

Calculo del precio de venta.

Se debe estudiar el lote ptimo de produccin para cada artculo, para determinar el consumo promedio de cada uno de los insumos directos.

Se descuenta en funcin del plazo, al costo de capital, para calcular el valor neto.

31Teresita Salgado Meja Para evaluar los proyectos de inversin hay que conocer la siguiente informacin

La inversin inicial requeridaEl horizonte del proyecto El valor de salvamento de la inversinLos flujos de fondos estimados para cada periodo, en el horizonte del proyectoEl rendimiento mnimo aceptable por la empresa o inversionista3Teresita Salgado MejaMtodos de evaluacin

De evaluacin simpleDe evaluacin complejos4Teresita Salgado MejaMtodos de evaluacin simple:

No consideran el valor del dinero en el tiempo .

Mtodos de evaluacin compleja:

Toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo.

normalmente utilizan informacin derivada de estados financieros como el estado de situacin financieros y el estado de resultados .

se basan en informacin derivada de los flujos de efectivo

Diferencia entre ambos mtodos5Teresita Salgado MejaMTODOS DE EVALUACIN SIMPLEPeriodo de recuperacin de la inversin (PRI)

Se define como el tiempo necesario para que los beneficios netos del proyectos amorticen el capital invertido. As se utiliza para saber en cuanto tiempo una inversin genera recursos suficientes para igualar el monto de dicha inversin .

FORMULA:

PRI=N+1[( FA) n-1] (FA)n6Teresita Salgado MejaEJEMPLOF1F2F3F4F5100,00020,00030,00040,00030,00040,000HOY12345AOS7Teresita Salgado MejaAoFlujo neto de efectivoFlujo acumulado012345

100,000.0020,000.0030,000.0040,000.0030,000.0040,000.00

-100,000.00-80,000.00-50,000.00-10,000.0020,000.0060,000.00PRI = N-1+ (FA) n-1 (F) n

PRI = 4-1+ 10 000 = 3.3333 30 000

PRI = 3 Aos, 4 meses.8Teresita Salgado MejaPeriodo de la inversin descontado (PRID)Se define como el cociente en porcentaje de la utilidad neta de un ejercicio, entre la inversin total y es un ndice de eficiencia.RSI= UNDE, en donde: ITRSI= Rentabilidad Sobre la inversinUNDE= Utilidad Neta del Ejercicio.IT= Inversin Total.9Teresita Salgado MejaVentajasDesventajasLos resultados obtenidos son fciles de interpretarIndica un criterio adicional para seleccionar, entre varias alternativas que presentan iguales perspectivas de rentabilidad i riesgo.Es de gran utilidad, respecto al tiempo.Influencia en decisiones incorrectas.No considera la magnitud de los flujos de efectivo que ocurren despus de la amortizacin.Considera el valor del dinero en el tiempo.Hace caso omiso de la rentabilidad de un proyecto.10Teresita Salgado Meja UNDE UNDE UNDEIT=50,000.00 IT=50,000.00 IT=50,000.00 IT=50,000.00

HOY AOS

SRI= 11,000.00 = 0.22 = 22% 50,000.00

SRI= 15,000.00 = 0.30 = 30% 50,000.00

SRI= 20,000.00 = 0.40 = 40% 50,000.00

11Teresita Salgado MejaVentajasDesventajasEs de fcil aplicacin ya que utiliza informacin contable.El resultado obtenido se compara con la tasa exigida para el tipo de empresa.No considera los ingresos netos que produce la inversin, sino la utilidad contable.No toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo.12Teresita Salgado MejaTasa contable de rentabilidad (TCR)Esta basado en procedimientos contables y se define como: la relacin que existe entre el promedio anual de las utilidades netas y la inversin promedio de un proyecto.TPR= UNP en donde: IPTPR= Tasa Promedio de RetornoUNP= Utilidad Neta PromedioIP= Inversin Promedio

13Teresita Salgado MejaEvaluacin Financiera del Proyecto13M.A. Teresita Salgado MejaEjemploDATOS:Inversin total= 20,000.00Valor de salvamento= 0.00

AOSUTILIDAD NETA12,000.0021,500.0033,000.0042,500.0054,000.00Sumas13,000.00

14Teresita Salgado Meja

SolucinInversin Promedio= 20,000.00 = 10,000.00 2Utilidad Promedio= 13,000.00 = 2,600.00 5TPR= UPN = 2,600.00 = 0.26 IP 10,000.00 TPR= 26%

15Teresita Salgado MejaVentajas

Desventajas

VS16Teresita Salgado Meja

MTODOS DE EVALUACIN COMPLEJOS.

Proyectos de Inversin:

Analizar sus ingresos y sus gastos dentro de cada periodoes decir, actualizar el valor del dinero

ndice de Rentabilidad o Relacin Beneficio Costo (RBC).

FORMULARBC > o = 1, el proyecto se acepta.RBC > 1, el proyecto se rechaza. Este mtodo consiste en dividir el valor actual (VA) entre el valor inicial (Io).

EJEMPLO 1Inversin inicial: (Io) = 1 000 000F1=656 320 F2=429 960 F3=644710 F4=911078 F5=1 244 781

RBC= 1.388 Como esta cantidad es mayor que UNO, el proyecto se ACEPTA.

Valor Actual o Valor Presente Neto (VAN O VPN).

El valor actual (VA)FORMULAVAN > o = 0 El proyecto se acepta. VAN < 0 El proyecto se rechaza.

La inversin inicial (Io).

Evaluacin Financiera del Proyecto20M.A. Teresita Salgado Meja Inversin inicial: (Io) = 1 000 000F1=656 320 F2=429 960 F3=644710 F4=911078 F5=1 244 781

VAN = 388 010 Cantidad que representa el valor actual neto (VAN) y como este es positivo, el proyecto se considera VIABLE y se ACEPTA; esto es:

VAN = VA Io Si: VAN >0 se acepta 3 880 SE ACEPTA

EJEMPLO 2

Tasa Interna de Retorno (TIR).

Este mtodo consiste en igualar la inversin inicial, con la suma de los flujos actualizados a una tasa de descuento (i) supuesta, que haga posible su igualdad, si la tasa de inters (i) que hizo posible la igualdad es mayor o igual al costo de capital (K), el proyecto se acepta, de lo contrario se rechaza.

En donde: TIR=tasa interna de retorno ia=tasa de inters mas altaib=tasa de inters mas baja P=cantidad positiva N=cantidad negativa (siempre su valor absoluto) i=tasa de inters propuesta (inventada o a prueba de error) TIR K, el proyecto se acepta TIR K, el proyecto se rechaza

IO=VA

Datos:IO= 1 000 000F1= 656 320 F2=429 960 F3=644 960 F4=911 078 F5=1 244 781Y=50% sustituyendo

1 000 000 = 437 547 + 191 093 +191 025 + 179 966 + 161 288 1 000 000 - 1 160 919 = 160 919 Evaluacin Financiera del Proyecto24M.A. Teresita Salgado MejaY=60% sustituyendo

1 000 000 = 410 200 + 167 953 + 157 399 + 139 019 + 116 804 1 000 000 991 375 = 8 625Datos:IO= 1 000 000F1= 656 320 F2=429 960 F3=644 960 F4=911 078 F5=1 244 781Datos:IO= 1 000 000F1= 656 320 F2=429 960 F3=644 960 F4=911 078 F5=1 244 781Y=59% sustituyendo

1 000 000 = 412 779 + 170 072 + 160 388 + 142 549 + 120 523 1 000 000 1 006 311 = 6 311 Anlisis de Equilibrio.

Se define como un punto de utilidad igual a cero.Despejando la ecuacin:

27Teresita Salgado MejaDonde: U=utilidad Q=cantidad a producir y vender F=costos fijos V=% de costos variables por unidadP=precio unitarioGrafica seria: YXFQECT= FxQVI=PQ

Supuestos bsicos del equilibrioCostos perfectamente definibles como variables o fijos.Precio de venta constante.Lo que se produce se vende de contado.Produccin de bienes de un solo tipo.Corto plazo para poder asumir que unos costos son fijos.29Teresita Salgado MejaAnlisis de sensibilidad Se podra traducir como el anlisis de la situacin tcnica y monetaria de la empresa, para hacer una evaluacin sobre si tiene la capacidad para seguir operando o considerar un posible cierre.Este anlisis se prepara a travs de los costos vivos y los costos extinguidos.

34Teresita Salgado MejaPUNTO DE EQUILIBRIO

Es el punto en donde los ingresos totales recibidos se igualan a los costos asociados con la venta del producto. es utilizado en las empresas para determinar la posible rentabilidad para vender determinado producto. para calcularlo es necesario tener bien identificado el comportamiento de los costos.FORMULA DE PUNTO DE EQUILIBRIO Q=CF/(PV-CV)

EJEMPLO:PRECIO DE VENTA $199.19COSTOS FIJOS 175,000,000COSTOS VARIABLES 20%=$40 Q=175,000,000/(199.19-40) Q=1,099,315 UNIDADES/AO

36Teresita Salgado MejaEl EVA (valor econmico aadido)Es un modelo que cuantifica la creacin de valor que se ha producido en una empresa durante un determinado periodo de tiempo.Una compaa slo crea valor cuando es capaz de lograr inversiones que renten ms que el costo de capital invertido.37Teresita Salgado Meja

Estrategias del EVA

Las estrategias que se deben aplicar con el fin de incrementar el Eva son: Mejorar las utilidades operativas sin adicionar capital en la empresa.Disponer de mas capital como si fuera una lnea de crdito siempre que los beneficios adicionales superen el costo de capital. Liberar capital cuando en definitiva no sea posible generar beneficios superiores al costo del mismo.

38Teresita Salgado Meja Clculo del (EVA)

El mtodo mas utilizado para calcular el EVA es el Spread: EVA = (r- Costo de Capital) * Capital Invertido r = Rendimiento del capital invertido Capital Invertido = Activos en operacin Otra forma de calcular el EVA es el mtodo residual, donde se le resta a la utilidad operativa despus de impuestos, el resultado de multiplicar el capital invertido por el costo del capital. As se calcula en trminos de cifras.EVA = UODI (capital Invertido * Costo de Capital)

39Teresita Salgado MejaMedidas tradicionales de medicin de valorEL Valor BurstilEl Beneficio NetoEl DividendoEl Cash- Flow La Rentabilidad Econmica (ROI)La Rentabilidad Financiera (ROE)

40Teresita Salgado MejaEl valor burstilInconvenientes:nicamente se puede aplicar en aquellas empresas que cotizan en bolsa.Esta sujeto a factores externos a la empresa.Es influenciable por factores subjetivos.Es imposible dividir el valor burstil por reas de negocio.

41Teresita Salgado MejaEL BENEFICIO NETO:No se compara con ningn parmetro de inversin

Es divisible por areas de negocio. No contempla la situacin de la liquidez de la empresa.

No tiene en cuenta el costo de la financiacin propia.

EL DIVIDENDOEs una medida parcial de la creacin de valor.Esta influido por la decisin de la junta general de accionistas.En ocasiones no esta acorde con la generacin de recursos y por lado con la liquidez de la empresa.Puede comprometer la expansin futura de la empresa.43Teresita Salgado MejaEl cash flowSi tiene en cuenta la generacin de recursos generados por la empresa y por tanto la liquidez generada por la misma.Se puede dividir por reas de negocio.No se compara con ningn parmetro de inversin.No tiene en cuenta el costo de la financiacin propia.44Teresita Salgado MejaEl cash flow se puede utilizar para:Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente poseer liquidez. Para analizar la viabilidad de proyectos de inversin, los flujos de fondos son la base de clculo del Valor actual neto y de la Tasa interna de retorno. Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio.

45Teresita Salgado MejaLA RENTABILIDAD ECONOMICA (ROI-Return On Investment)El BAII (Beneficio Antes de Intereses e Impuestos). El Activo Neto Total, es decir la inversin total de la empresa.

Ventajas e Inconvenientes Relaciona el beneficio con la inversin.No contempla ningn tipo de costo de los recursos.Tiende a valorar el rendimiento a corto plazo encima de largo plazo. Es difcil calcular por rea de negocio. LA RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE - Return On Equity)

El Beneficio Neto.Los Fondos Propios, es decir, la inversin de los accionistas. Ventajas e InconvenientesRelaciona un beneficio con una inversin.Tiene en cuenta el costo de los recursos financieros ajenos. Es una medida que permite efectuar comparaciones entre alternativas de inversin de los accionistas.Es difcil calcularla por rea de negocios. Principio del EVASu principio como herramienta es:Una empresa crea valor cuando los recursos generados superan el costo de los recursos.

48Teresita Salgado MejaOBJETIVOS DEL EVASe constituye como una medida del valor creado por una empresa en el transcurso de un periodo de tiempo.

caractersticas:es fcil de calcular.contempla el riesgo empresarial.tiene en cuenta todos los costos financieros, tanto los recursos propios como los ajenos.se puede aplicar por rea de negocios.valora en cierta medida la liquidez de la empresa.

49Teresita Salgado MejaLA RENTABILIDAD EXIGIDA

El EVA contempla la rentabilidad exigida como uno de los costos financieros del periodo.

formula: re=i s r + p rre=rentabilidad mnima exigida por el accionista.I s r=tasa de inters sin riesgo.P r= prima de riesgo.

50Teresita Salgado MejaTasa de inters sin riesgo: recupera su inversin mas un rendimiento esperado con toda certeza.ej. letra de tesoro o bonos.

Prima de riesgo: ser aquella cantidad que el accionista exija, adicionalmente al inters sin riesgo. esta es un valor subjetivo, ser distinta segn sea el perfil del mismo.51Teresita Salgado MejaPARA DETERMINAR UNA PRIMA DE RIESGO EL INVERSORDEBE TENER EN CUENTA LOS SIGUIENTES ASPECTOS:

el costo de oportunidad.la rentabilidad de otras empresas del mismo sector.la rentabilidad de empresas o proyectos de igual o similar tamao.las rentabilidades histricas de la empresa.las rentabilidades de proyectos de inversin alternativos.52Teresita Salgado MejaEL BAIDI(BENEFICIO ANTES DE INTERES Y DESPUES DE IMPUESTOS)Para explicar el modo de calculo partimos de una cuenta de resultados analtica ejemplo:

ventas netascostos variables= margen brutocostos de estructura= baii ( beneficio antes de intereses e impuestos)costos financieros= bai (beneficio antes de impuestos)impuestos= beneficio neto

El baidi es beneficio neto + costos financieros o bien baii - impuestos

53Teresita Salgado Meja FORMULA PARA CALCULAR EL EVA EVA = BAIDI (COSTO MEDIO DEL PASIVO X ACTIVO)

Siendo el costo medio del pasivo la media ponderada de todas las fuentes de financiacin de la empresa, en funcin del porcentaje que representan sobre el total del pasivo y teniendo en cuenta el tipo de inters.

54Teresita Salgado MejaEJEMPLO

PasivoFondos propios 1500Prstamo a largo plazo 1500 7% a.Prstamo a corto plazo 1000 8% a.total 4000

Rentabilidad exigida por los accionistas 13%

El costo medio del pasivo se calcula del siguiente modo:1500/4000x13% + 1500/4000x7% + 1000/4000x8% =9.5%55Teresita Salgado MejaAUMENTAR EL EVA:

EVA como una medida de generacin de valor por parte de la empresa.A toda empresa le interesar obtener un EA lo ms elevado posible. Partiendo de la formula de clculo del EVAPara aumentar el Valor Aadido Econmico de la empresa las alternativas son las siguientes: Aumentar el BAIDI. Disminuir el costo medio del pasivo. Disminuir el activo. AUMENTAR EL BAIDI.

Aumentando los mrgenes brutos a partir de economas de escala. Potenciar aquellos productos que aporten mayor margen bruto.Haciendo mas eficiente la estructura de la empresa.Aplicando polticas fiscales ventajosas.

57Teresita Salgado Meja DISMINUIR EL COSTO MEDIO DEL PASIVO.

Renegociando el costo de las deudas con entidades financieras. Aprovechando la financiacin espontneaEliminando la fuentes de financiamiento onerosas en beneficio de las mas econmicas.

58Teresita Salgado Meja DISMINUIR EL ACTIVO.

Aprovechar la mximo los activos de la empresa. Eliminar los activos ociosos. Analizar los proyectos de inversin uno a uno, para no perjudicar el rendimiento global de las inversiones.

59Teresita Salgado MejaInterpretacin del EVAEl valor que arroja, es una cantidad monetaria que se puede interpretar como la cantidad de valor creado por la empresa durante el periodo para el cual se ha realizado el clculo, despus de cubrir tanto los costos de financiamiento de las fuentes externas, como la tasa mnima de rentabilidad exigida por los accionistas. 60Teresita Salgado MejaEvaluacin Financiera del Proyecto60M.A. Teresita Salgado MejaINDICADORES DE VALUACION SOCIALTienen como objetivo evaluar el impacto de los proyectos en el entorno o contexto econmico, social y regional donde se aplicara.Una forma de realizar esta consiste en considerar la contribucin o impacto del proyecto en las siguientes variables macroeconmicas.

Creacin de empleos totales.- recursos que genera el proyecto en cuanto a sueldos y salarios. cy=y/e pContribucin al desarrollo regional.- gastos del proyecto o compras en la regin. Entre mayor sea mas aporta a la regin61Teresita Salgado MejaValor agregado.- es igual a la suma de sueldos, salarios, ganancias, depreciacin, e impuestos indirectos menos subsidios. As para medir el impacto de un proyecto de inversin en el crecimiento de la economa o estado solo es necesario contar con los conceptos de (va) del proyecto y dividirlo sobre el (pib) nacional o el regional.Contribucin al empleo.- el empleo directo generado por el proyecto. puede medirse comparando el empleo del proyecto contra el empleo promedio de las empresas similares en el rea de accin.

62Teresita Salgado MejaIncremento de la Productividad Total Se deben cuantificarse los ingresos (ID) y egresos (ED) de divisas que ocasionaran el proyecto comparando estos valores con los coeficientes que indiquen la importancia relativa de este efecto sobre el saldo de la balanza comercial o de pago del pas (BC) o de manera particular a travs de las importaciones (M) o exportaciones (X) a travs de la inversin (IR) de los sectores respectivos de la regin. Contribucin a la balanza de pagos (CBP): CBP = ((ID-ED) / (X-M) * 100CBP = ((ID-ED) / BC) * 100Contribucin a la inversin (CI):CI = (I/IR) * 100Contribuciones al consumo(CC): CC = (D /P) * 100CC = D / Y) * 100Personas beneficiadas: Es el total de beneficiarios que se esperan consumirn del bien o servicio del proyecto.Poblacin beneficiada: ventas esperadas del producto o servicio.63Teresita Salgado Meja