TRADITION

MORNING NEWS

J U E V E S , 1 D E N O V I E M B R E D E 2 0 1 8

Resumen

2

Rubén Ruiz Tech Financial Products

Octubre de 2018 no será, desde luego, recordado con mucho cariño por los gestores de fondos.

Habría que remontarse una década para ver un mes tan negativo en los mercados de renta variable cuyo golpe

tan seco y repentino no solo ha minado la moral de muchos, sino que además ha dejado sin apenas tiempo de

reacción de cara al final de año. La última sesión del mes se cerraba con importantes avances en todos los

índices, algo que sirvió para maquillar levemente la crudeza de las últimas semanas. Entre todos, destacó el

avance del +xx% del CAC francés.

En EE.UU. también vivimos sesión de subidas, continuando así el rebote de última hora del pasado

martes. Todos los focos de atención de la jornada estuvieron en los resultados empresariales en donde

destacaron los de General Motors que hicieron que sus acciones se revalorizaran un +9,5% al cierre. 8 de los

11 sectores acabaron en positivo, destacando el tecnológico (+2,4%), el de comunicaciones (+2,1%) y el

consumer discretionary (+1,7%)..

Entre los valores destacados de la jornada, el podio estuvo encabezado por la sueca Elekta con

alzas del +7,5%, seguida la finlandesa Huhtamaki con un +6,99%, mientras que le seguía muy de cerca la

británica WH Smith con un +6,93% . En el lado de las pérdidas la peor parada fue la francesa de satélites

Eutelsat con un -14,43% tras un sales warning, seguida de la sueca Swedish Orphan con un -12,75% tras

decepcionar en las cifras del 3T18. El último puesto era para el banco danés Sydbank quien se dejaba un -

12,72% también por mismo motivo, además de anunciar un profit warning.

Claves del día: 1) El ministro del Brexit, Dominic Raab, anunciaba ayer que espera llegar a un

acuerdo con la Unión Europea antes del 21 de noviembre. 2) Atentos a la reunión del Banco de Inglaterra donde

darán una nueva previsión de inflación, tipos de interés y política monetaria. 3) A pesar del rebote de ayer, solo

el 7% de las compañías del Stoxx600 cotizan por encima de su media móvil de los últimos 50 días. 4) Por

último, destacar la caída del -16% que ha sufrido el precio del petróleo desde los máximos obtenidos el pasado

3 de octubre.

La agenda macro nos trae hoy la reunión del Banco de Inglaterra, el PMI manufacturero del mes de

octubre en Reino Unido, Irlanda, Suiza, Suecia, Noruega y EE.UU.

Los futuros marcan correcciones en preapertura tras los cierres de ayer con el Eurostoxx

mostrando recortes de un -0.33% y el Ibex de 0.27%. El premarket destaca subidas de un +3% para BT, de un

+2.7% para ING y para Dialog Semiconductor y de un +3.6% para Fielman. Marcan caídas Credit Suisse de

un -1.8% y Royal Dutch de un -1.2% tras unos malos resultados.

Hoy, con motivo del Día de Todos los Santos, mantenemos nuestro Laboratorio cerrado.

Oscar Anaya Head Institutional Sales Spain

Jaime Tassara Equity Broker

Nuestra recompensa se encuentra en el esfuerzo y no en el resultado. Gandhi.

3 Í N D I C E S

Index Last price 1D % YTD Winners vs Losers EU %

EuroStoxx50 3197.5 1.60% -8.75% Dialog Semic. 9.4% Eutelsat Comm. -14.4%

IBEX 35 8893.5 0.99% -11.45% Elekta 7.5% Swedish Orphan -12.8%

CAC 40 5093.4 2.31% -4.12% Elekta 7.5% Sydbank -12.7%

DAX 11447.5 1.42% -11.38% Huhtamaki 7.0% Nokian Renkaat -10.0%

FTSE 100 7128.1 1.31% -7.28% Wh Smith 6.9% Telenet Group -6.5%

FTSE M IB 20906.0 0.27% -12.83% Valeo 6.7% Jeronimo M art. -5.7%

Stoxx 600 361.6 0.00% -7.08% L'Oreal 6.7% Telefonica Deut. -4.8%

Dow Jones 25115.8 0.97% 1.60% Argenx 6.4% Steinhoff -4.1%

S&P 500 2711.7 1.09% 1.43% TGS Nopec 6.3% DIA -3.4%

Nasdaq 7305.9 2.01% 5.83% Elior 5.8% Recordat i -3.3%

Futures After markets USA %

Euro Stoxx 50 3186 -0.22% Scientific Games Corp 10.9% Wal-M art Stores -2.09%

S&P 500 2717.6 0.24% Exact Sciences Corp 10.3% SCANA -2.05%

M olson Coors 9.9% Jet B lue -2.05%

Volatility General M otors 9.1% NiSource -2.01%

VSTOXX 50 20.30 -8.64% 50.27% Okta Inc 9.0% Dominion -1.95%

VIX 20.93 -1.51% 89.40% FibroGen Inc 8.1% First Industrial Realty Trust Inc-1.95%

Currencies Sovereign bonds 10 Y % Yield Change

EUR/USD 1.14 0.38% -5.41% United States 97.69 3.15 -0.03

USD/JPY 112.89 0.03% -0.19% United Kingdom 101.76 1.43 -0.02

EUR/GBP 0.88 0.45% 0.67% France 99.95 0.75 -0.02

EUR/CHF 1.14 -0.07% 2.50% Germany 98.64 0.39 -0.02

Italy 95.00 3.42 -0.02

Commodity Spain 98.69 1.54 -0.01

Brent 74.8 -0.39% 9.25% Portugal 102.32 1.86 -0.10

WTI 65.1 -0.40% 12.47% Japan 99.85 0.11 -0.65

Gold 1225.0 0.81% 12.26% China 100.37 3.48 -3.06

4 M A C R O

Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior

29/10/2018 10:00:00 Bank Austria Manufacturing PMI Austria Oct Not survey - 56.4

Lunes 00:50:00 Japan Retail Trade YoY Japan Sep 2.1 2.1 2.7

13:30:00 US Personal Income MoM United States Sep 0.4 - 0.3

13:30:00 US Personal Consumption Expend United States Sep 0.4 - 0.4

10:30:00 Bank of England UK Mortgage United Kingdom Sep 64.65 - 65.156

Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior

30/10/2018 09:00:00 Spain CPI MoM Spain Oct P 0.9 - 0.1

Martes 09:00:00 Spain CPI YoY Spain Oct P 2.2 - 2.2

09:00:00 Spain Harmonized CPI YoY Spain Oct P 2.3 - 2.2

14:00:00 Germany CPI All Items MoM Germany Oct P 0.1 - 0.1

14:00:00 Germany CPI All Items YoY Germany Oct P 2.4 - 2

14:00:00 Germany HICP All Items YoY Germany Oct P 2.4 - 1.9

11:00:00 European Commission Consumer Eurozone Oct F -2.7 - -2.9

07:30:00 France GDP Chain Linked 2010 P France 3Q A 0.4 - 0.2

07:30:00 France GDP Chain Linked 2010 P France 3Q A 1.5 - 2.2

15:00:00 Conference Board Consumer Conf. United States Oct 135.95 - 134.7

12:00:00 Ireland Retail Sales Volume Ireland Sep Not survey - 6.23

12:00:00 Ireland Retail Sales Volume Ireland Sep Not survey - 4.94

11:00:00 Italy Business Confidence Italy Oct 105 - 105

11:00:00 Italy Consumer Confidence Italy Oct 115.1 - 115.3

00:30:00 Japan Unemployment Rate Japan Sep 2.4 - 2.5

00:30:00 Japan Jobs to Applicants Ratio Japan Sep 1.63 - 1.63

09:55:00 Germany Unemployment Change Germany Oct -11 - -10

09:00:00 Spain Retail Sales Constant Spain Sep Not survey - -0.7

11:00:00 Euro Area Gross Domestic Eurozone 3Q A 0.3 - 0.4

11:00:00 Euro Area Gross Domestic Eurozone 3Q A 1.8 - 2.4

10:00:00 Italy Real GDP QoQ SA Italy 3Q P 0.2 - 0.276

10:00:00 Italy Real GDP YoY SA WDA Italy 3Q P 0.95 - 1.326

Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior

31/10/2018 12:00:00 MBA US US Mortgage Market Index United States Oct 26 Not survey - -4.6

Miércoles 10:30:00 Portugal HICP MoM Portugal Oct P Not survey - -0.7

10:30:00 Portugal HICP YoY Portugal Oct P 1.8 - 1.3

08:45:00 France European Harmonised CPI France Oct P 2.6 - 2.6

08:45:00 France CPI 2015=100 YoY France Oct P 2.3 - 2.3

00:50:00 Japan Indices of Industrial Japan Sep P -0.3 - -0.2

11:00:00 Italy HICP YoY NSA Italy Oct P 1.8 - 1.6

09:00:00 Spain GDP SA Chained Linked Spain 3Q P 0.6 - 0.6

14:45:00 Market News International United States Oct 60 - 63.6

11:00:00 Italy HICP MoM Italy Oct P 0.5 - -0.2

11:00:00 Eurostat Eurozone MUICP All Eurozone Oct 2.2 - 2

02:00:00 China Manufacturing PMI China Oct 50.6 - 51.3

12:00:00 Ireland Unemployment Rate Ireland Oct Not survey - 5.6

13:15:00 ADP National Employment Report United States Oct 187 - 168.2

13:30:00 Bureau of Labor Statistics United States 3Q 0.7 - 0.8

Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior

01/11/2018 13:30:00 US Initial Jobless Claims United States Oct 27 212 - 215

Jueves 13:00:00 UK Bank of England Official United Kingdom Nov 1 0.75 - 0.75

01:30:00 Nikkei Japan Manufacturing PMI Japan Oct F Not survey - 52.5

14:45:00 Markit US Manufacturing PMI SA United States Oct F 55.8 - 55.6

08:00:00 UK Nationwide House Price All United Kingdom Oct 0.2 - -0.5

08:00:00 UK Nationwide House Prices All United Kingdom Oct 1.9 - 2

02:45:00 Caixin China Manufacturing PMI China Oct 50 - 50.6

08:30:00 Swedbank PMI Sweden Oct 54.3 - 52.5

15:00:00 ISM Manufacturing PMI SA United States Oct 59 - 61.3

15:00:00 Census Bureau US Constr. United States Sep 0 - 0.2

07:00:00 Investec Manufacturing PMI Ireland Oct Not survey - 57.5

10:30:00 Markit/CIPS UK Manufacturing United Kingdom Oct 53 - 53

10:00:00 Markit Greece Manufacturing PM Greece Oct Not survey - 53.9

09:15:00 Switzerland CPI All Items MoM Switzerland Oct 0.1 -

09:15:00 Switzerland CPI All Items YoY Switzerland Oct 1 - 1.2

Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior

02/11/2018 09:50:00 Markit France Manufacturing PM France Oct F 51.2 - 52.5

Viernes 09:55:00 Markit/BME Germany Manufact Germany Oct F 52.3 - 53.7

10:00:00 Markit Eurozone Manufact. Eurozone Oct F 52.1 - 53.2

15:00:00 US Durable Goods New Orders United States Sep F Not survey - 4.6

09:15:00 Markit Spain Manufacturing PMI Spain Oct 50.9 - 53

09:45:00 Markit/ADACI Italy Manuf. Italy Oct 49.7 - 50.1

00:50:00 BOJ Monetary Base Avg Outst. Japan Oct Not survey - 6.9

15:00:00 US Manufacturers New Orders United States Sep 0.5 - -0.5

13:30:00 US Employees on Nonfarm Payrol United States Oct 193 - 270

13:30:00 U-3 US Unemployment Rate Total United States Oct 3.7 - 3.9

13:30:00 US Trade Balance of Goods United States Sep -53.55 - -50.037

5 E U R O P A

N O T I C I A S

ROYAL DUTCH SHELL: La petrolera anglo holandesa ha dado a conocer los resultados del 3T18. Bº

ajustado 5,62 bn$ < 5,73 bn$ e cons. BPA ajustado 68 c/acc < 70,25 c/acc e cons. Mantienen el

objetivo de dividendo de 47 c/acc. Mantienen sin cambios los objetivos para el conjunto del año y su

programa de recompra de acciones de 25 bn$ hasta finales de 2020.

CREDIT SUISSE: El banco suizo de inversión ha presentado unas cifras del 3T18 por debajo de lo

esperado. Ingresos totales 4,89 bn CHF < 5,05 bn CHF e cons. Bº ajustado antes de impuestos 856 M

CHF < 861,8 M CHF e cons. Bº antes de impuestos 671 M CHF. Bº neto 424 M CHF < 478,5 M CHF e

cons. Las provisiones por morosidad se han situado en 65 M CHF vs 53 M CHF e cons. Han

confirmado las guías para el conjunto del año. La entrada de nuevos activos se ha situado en los 10,3

bn CHF.

ING: La entidad holandesa ha presentado unas cifras del 3T18 por encima de lo esperado. Margen de

intermediación 3,5 bn€ > 3,46 bn€ e cons. Net fee & commission 720 M€ > 678 M€ e cons. Bº antes

de impuestos 2,12 bn€ > 1,91 bn€ e cons. Bº neto 776 M€ > 620 M€ e cons. Han anunciado que el

dividendo se decidirá a final de año, aunque han dejado claro que esa decisión no implica ningún tipo

de amenaza sobre una posible cancelación.

BT GROUP: La telecom británica ha dado a conocer los resultados del 1S fiscal. Ventas ajustadas

11,6 bnL vs 11,79 bnL yoy. Ebitda ajustado 3,68 bnL vs 3,61 bnL yoy. BPA 13,3 p/acc vs 12,4 p/acc

yoy. Han propuesto un dividendo de 4,62 p/acc. Mantienen sin cambios los objetivos para el conjunto

del año.

ARCELORMITTAL: La siderúrgica ha desvelado las cifras del 3T18 algo peor en ventas y en línea a

nivel Ebitda. Ventas 18,52 bn$ < 19,69 bn$ e cons. Ebitda 2,73 bn$ < 2,75 bn$ e cons. Bº operativo

1,57 bn$ vs 1,23 bn$ yoy. Bº neto 899 M$ vs 1,21 bn$ yoy. BPA 0,89 $/acc vs 1,19 $/acc yoy. La

producción de acero se ha situado en las 23,3 M Tn, la de mineral de hierro en 14,5 M Tn, mientras

que a nivel shipments, la de acero ha sido de 20,5 M Tn y la de mineral de hierro en 8,5 M Tn.

NOVO NORDISK: La farma danesa ha presentado unas cifras del 3T18 ligeramente por debajo de lo

esperado. Ventas 27,76 bn DKK < 27,78 bn DKK e cons. Ebit 11,81 bn DKK < 11,92 bn DKK e cons.

Bº neto 9,04 bn DKK < 9,45 bn DKK e cons. Han elevado el objetivo de crecimiento en ventas para el

conjunto del año, en el que esperan que se mueva en el rango del +4%/+5% vs +3%/+5% previsto

anteriormente.

SWISS RE: La reaseguradora suiza ha hecho públicas las cifras de los 9 primeros meses del año por

encima de lo esperado gracias a la caída de reclamaciones recibidas por desastres naturales. Gross

written premiums 28,4 bn$ < 28,67 bn$ e cons. Bº neto 1,1 bn$ > 802 M$ e cons. ROE del +4,7%. El

ratio combinado ha sido del 99,5% vs 100,6% e cons.

6 E U R O P A

N O T I C I A S

SWISSCOM: La telecom ha publicado los resultados de 9M en línea con las estimaciones y ha

confirmado el guidance para 2018. Las ventas alcanzaron los 8.69 Bn CHF < 8.70 bn CHF e cons.

Ebitda 3.23 Bn CHF > 3.22 Bn CHF y el beneficio neto alcanza los 1.21 Bn CHF > 1.19 Bn CHF.

Propone un dividendo por acción estable en 22 CHF para 2018 y manteniendo el guidance en unas

Ventas FY de 11.6 Bn CHF y un Ebitda de 4.2 Bn CHF.

CARLSBERG: El trading update que dio la compañía batió las estimaciones y afirmó el reciente

guidance para 2018. Los revenues fueron de 17.6 Bn DKK > 17.1 Bn DKK est, con un crecimiento

orgánico de las ventas del 9.2% > 5.6% est. En 2018 siguen estimando crecimiento orgánico en su

beneficio operativo entre un 10% y un 13%, confiando en que 2018 arroje un crecimiento Top-line

solido, una mejora en márgenes y CF sanos.

SMITH & NEPHEW: La compañía británica de equipamiento médico ha publicado el trading statement

del 3T18 en línea con las estimaciones con unos ingresos de 1.17 Bn$ (+2.7% crecimiento orgánico),

lo que confirma el plan previsto en su guidance del año de crecimientos entre un +2%/+3% y un

margen sobre beneficios superior al de 2017.

ORSTED: La compañía danesa especializada en la construcción y gestión de parques eólicos

offshore ha presentado las cifras del 3T18 por encima de lo esperado. Ventas 15 bn DKK > 12,68 bn

DKK e cons. Ebitda 2,23 bn DKK > 1,84 bn DKK e cons. Bº neto 405 M DKK. Han aprovechado para

mejorar los objetivos de Ebitda para el conjunto del año.

ENCE: La papelera española publicó un beneficio neto del 3T un 4% por encima de las estimaciones,

alcanzando la cifra de 41.4 M€ > 39.8 M€. El Ebitda fue de 78.9 M€ y los ingresos de 219.4 M€ , 234

M€ est. La compañía espera doblar el Ebitda entre 2019 y 2023 a precios actuales y presentará su

nuevo plan estratégico el 20 de Noviembre, viendo fuerte el precio de la celulosa los próximos años.

BHP BILLITON: La minera australiana ha comunicado que pagará a sus accionistas un total de 10,4

bn$ tras la venta de su división de shale oil en EE.UU. mediante un nuevo programa de recompra de

acciones y un dividendo extraordinario.

BAYER: Una de las víctimas de cáncer del pesticida Roundup de Monsanto anunciaba ayer que

aceptaba la indemnización de 78,6 M$ ofrecida por la compañía.

ALTICE: La operadora de telecomunicaciones se encuentra en conversaciones con Canal+,

propiedad del holding francés Vivendi, para un acuerdo de distribución en los suscriptores de RMC

Sport para recibir el fútbol de la Premier League inglesa después del verano de 2019

TELEPIZZA: La compañía española de restauración se encuentra en negociaciones sobre acuerdos

de compra y venta con varios restaurantes de Pizza Hut en Chile.

7 E S T A D O S U N I D O S

N O T I C I A S

GENERAL ELECTRIC: Siguen las noticias negativas para la histórica compañía norteamericana.

Ayer, la agencia de calificación crediticia Moody´s le bajaba el rating a Baa1 desde A2, aunque

mantenía la perspectiva en estable.

GENERAL MOTORS: El fabricante de coches americano sigue con su plan de reestructuración. Ayer

anunciaba que había ofrecido un plan de despido voluntario a 18.000 de sus empleados.

GOOGLE: Los directivos de Youtube todavía no han contestado la propuesta de Donald Trump de

silenciar las voces conservadoras que aparezcan en la plataforma de videos mas grande del mundo.

AIG: La aseguradora publicó ayer una desastrosa pérdida en el 3T debido a las catástrofes naturales

sucedidas durante los últimos meses, siendo la quinta vez que la aseguradora publica resultados por

debajo de las estimaciones de los analistas.

8 D I V I D E N D O S Y C O R T O S

T O P D I V I D E N D E U R O P A

Fuente: Bloombergdata

T O P 1 5 P O S I C I O N E S C O R T A S E S P A Ñ A

Fuente: Tradition

LABORATORIO

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