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UNIVERSIDAD NACIONALDE GENERAL SAN MARTIN

Escuela de Economía yNegocios

TRABAJO PRACTICO DE COYUNTURAAÑO 2011

Carrera: LICENCIATURA EN ECONOMIA

Materia: MACROECONOMIA

Tema a desarrollar: Causas de la inflación Pos crisis 2001

PERÍODO: 2° Cuatrimestre 2011

Profeso r titular: Mg. Mariela Balbo

 Auxiliares docentes: Lic. Eva Salvino, Giselle Solier 

Alumnos: Maidana Mauro

Introducción

En casi todos los países del mundo, cada vez se trata de ahondar más en el

estudio sobre las causantes de la inflación, ya que es la culpable de diversasdistorsiones económicas, inclusive en los países mas industrializados.

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Como ya sabemos, el control de los costos es vital para cualquier empresa y alno disponer de información precisa sobre estos se pueden llegar a producir grandes desajustes económicos. Entonces de acuerdo a la particularidad decada caso y del contexto social del país que experimente una inflaciónpodremos observar que esta puede llevar a una nación a tener grandes costos

monetarios y sociales.Dado que es un problema que trasciende nuestras fronteras y considerando losaltos costos que esta ocasiona a las economías nacionales, es por ahora unode los fenómenos más importantes a estudiar dentro de la economía.Podemos pensar que la inflación en si, es un tema menor para la economía deun país y para sus empresas en particular si nos ubicamos en el caso argentinode los últimos años. Pero el incremento de precios generalizado de preciossiempre es una variable a tener en cuenta, sobre todo si se mantiene por periodos largos o se hace demasiado elevada.Es necesario, antes de ver el impacto que esta produce en los distintossectores de una organización (finanzas, costos, recurso humanos) entender 

cuales son las causas que llevan a que un país tenga inflación. Para ello hayque ver los enfoques de las distintas escuelas de economía, asi como tambiénanalizar el comportamiento de todas las variables económicas que la fomentan.Por ultimo, observar las consecuencias que esta trae para el manejo, sustentoy desarrollo de las empresas que tienen que hacer negocios en un ambienteinflacionario.

Análisis de la inflación

Definición

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Comenzamos con una de las muchas definiciones que tiene el fenómeno de lainflación: “La inflación es un aumento persistente, sustancial y general del nivel de precios de los bienes en un sistema económico”.Lo primero que nos dice el concepto inflacionario es que este es un fenómeno" persistente", expresando con ello que si se supone un sistema económico en

el que los incrementos de precios se presenten de manera aislada en el tiemposería prudente evaluar si se trata de una respuesta a una verdadera presión inflacionaria o si, por el contrario, ello obedece a ajustes transitorios (y enalgunos casos subjetivos), entre oferentes y demandantes.El segundo concepto de esta definición es la “Sustancialidad ” o sea que elincremento de precios por encima de cierto porcentaje que se considera la tasanatural de precios es considerado inflación. Sin embargo este concepto hamerecido especial atención por parte de los analistas por cuanto en su propiadefinición la tasa natural de crecimiento de precios es una tasa de inflación,solo que se considera socialmente aceptable y por ende, no debe ser objeto deseveras políticas aplicadas por la autoridad económica.

Finalmente la definición incorpora el concepto de "generalidad " indicándonoscon ello que no es suficiente con que se incremente el precio de un grupo debienes para hablar de inflación, sino que el fenómeno de variación de preciosdebe ser extensible a la inmensa mayoría de los bienes para que se tipifique eldiagnóstico inflacionario".

¿Como se calcula la inflación?

"La tasa de inflación –el porcentaje de variación en el nivel general de precios-varía sustancialmente a través del tiempo y entre los diferentes países" y se

mide mediante un índice del costo de los diversos bienes y serviciosconsumidos por la población. Los aumentos reiterados de los preciosdisminuyen el poder adquisitivo del dinero y de los demás activos financierosque tienen valores fijos, creando así distorsiones económicas e incertidumbre.Este índice de costos de los diversos bienes y servicios es medido en laArgentina por el INDEC (Instituto Nacional de Estadísticas y Censos) es elorganismo público que dirige todas las actividades estadísticas oficiales que serealizan en el territorio de la República Argentina, y como tal, es el encargadode medir mes a mes el Índice de Precios al consumidor (IPC) en nuestro país.El IPC mide la evolución de los precios de los bienes y servicios que seconsumen los hogares a través de los precios de una lista de productos 

representativa del consumo de la mayoría de las personas."El conjunto de bienes y servicios cuyos precios son recopilados para el cálculo del IPC constituye la canasta del índice, que es representativa de los gastos deconsumo de los hogares residentes en la Ciudad de Buenos Aires y en 24partidos del Gran Buenos Aires (GBA)".El IPC no es un índice de costo de vida, sino el producto entre los bienes de lacanasta del índice multiplicada por los precios vigentes de cada uno almomento de la medición. Todos los precios de bienes y servicios sonconsultados y actualizados mensualmente.El IPC si bien no es un índice de costo de vida, es un indicador de cómo crecenlos precios de un momento a otro ya que la canasta de bienes no varía en el

tiempo, es fija, por lo que los cambios en el IPC son generados exclusivamentepor los precios de estos bienes que integran la canasta.

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Para saber si hubo inflación en un período determinado basta con comparar elIPC inicial o base con el IPC actual ya que la tasa de inflación siempre estáreferida a dos períodos.Hasta ahora solo sabemos de acuerdo al resultado anterior si en un períododeterminado hubo o no inflación, pero la "tasa de inflación" es un porcentaje,

que indica en qué proporción varió el IPC actual con respecto al año base, por lo que la variación ya calculada (IPC actual – IPC año base) se proporcionaráal IPC inicial dividiéndolo en este y multiplicando al resultado por 100.

Teoría de la oferta y la demanda

Según la teoría (o ley) de la oferta y la demanda, los precios de mercado de losbienes y servicios se determinan por la intersección de la oferta y la demanda.En teoría, cuando la oferta supera la demanda, los productores deben reducir los precios para estimular las ventas; de forma análoga, cuando la demanda essuperior a la oferta, los compradores presionan al alza el precio de los bienes.Cuando se utilizan los términos oferta y demanda, no se está hablando de lacantidad total de bienes vendidos o comprados, puesto que en cualquier transacción la cantidad vendida siempre será igual a la cantidad comprada,sino que se está aludiendo a la cantidad total de bienes y servicios que losproductores desean vender a un precio concreto, y a la cantidad total de bienesy servicios que los consumidores comprarían en función de los distintosprecios, lo que a veces se denomina demanda efectiva".De este análisis se desprende una conclusión fácil; a menor precio, la cantidaddemandada es mayor, a mayor precio, la cantidad demandada es menor.Por lo que se podría explicar un aumento de precios basados en una situación

en la cual la cantidad de bienes demandados es superior a la cantidad debienes ofrecidos.

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Teorías para la determinación del nivel de precios

Para explicar como se determinan los precios en una economía se han hechotres teorías que toman diferentes enfoques dos del lado de la demanda “teoríacuantitativa del dinero”, “El nivel agregado de los ingresos” y otra del lado de laoferta “Variables de productividad y costes”.

Teoría cuantitativa del dinero

Esta teoría es una de las más antiguas y fue reformulada por varios

economistas a lo largo de la historia, pero sin dejar de tener como punto centralal dinero. La teoría cuantitativa del dinero es una teoría de determinación delnivel de precios que establece la existencia de una relación directa entre lacantidad de dinero y el nivel de precios de una economía.La teoría cuantitativa del dinero, parte de una identidad, la ecuación de cambio,según la cual el valor de las transacciones que se realizan en una economía hade ser igual a la cantidad de dinero existente en esa economía por el númerode veces que el dinero cambia de manos.Los defensores del monetarismo piensan que los cambios en el nivel deprecios se deben a la fluctuación de la cantidad de dinero, cantidad que sesuele definir como la cantidad de dinero en efectivo en circulación más los

depósitos bancarios. Defienden que, para mantener el nivel de precios estable,la oferta de dinero tiene que aumentar a una tasa constante y coherente con lacapacidad productiva real de la economía.

El nivel agregado de los ingresos

La teoría basada en el nivel agregado de ingresos está fundamentada en laobra del economista británico John Maynard Keynes, publicada en la décadade 1930 Según la teoría keynesiana, o keynesianismo, las variaciones de larenta nacional determinan las tasas de consumo e inversión; así pues, el gastopúblico llevado a cabo por el gobierno, así como sus políticas impositivas,

deben estar encaminadas a mantener en su totalidad los niveles de empleo y elmáximo nivel de producción posible Por lo tanto, la oferta monetaria debe

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ajustarse para financiar el nivel deseado de crecimiento económico y paraevitar las crisis financieras y los altos tipos de interés que frenan tanto elconsumo como la inversión. El gasto público y las políticas impositivas puedenutilizarse, según esta teoría, para impedir tanto la inflación como la deflación, alajustar la oferta a la demanda.

Keynes consideraba que la inestabilidad de la demanda agregada era el origende problemas de diferentes tipos y concibió la política fiscal como elinstrumento universal capaz de resolverlos todos. La inflación sería así laconsecuencia de un exceso de demanda que podría ser resuelto detrayendomediante impuestos parte de las rentas familiares. Pero la preocupaciónprincipal en los años treinta no era la inflación sino la deflación y el desempleo.Fue aquí donde Keynes puso el acento, recomendando el aumento de losgastos públicos, aunque fuese en trabajos inútiles.

Según Keynes hay tres formas de financiar el aumento de los gastos públicos:

1. Mediante impuestos. Ciertamente aunque los impuestos cubrantotalmente el aumento de los gastos, se seguirá percibiendo un cierto efectoexpansivo como consecuencia de la contracción del ahorro agregado, peroese efecto resultaría insuficiente y aparecerían fuertes distorsiones en laspautas de consumo. El mejor efecto expansivo se consigue mediante eldéficit fiscal, es decir, aumentando la diferencia entre los gastos y losingresos públicos. En ese sentido también resultaría expansiva la reducciónde los impuestos.2. Mediante la emisión de deuda pública. Sería incorrecto pensar que lafinanciación de los gastos mediante deuda pública implica beneficiar a lageneración presente con cargo a la generación futura que deberá amortizar la deuda. De hecho siempre es posible amortizar deuda con nuevasemisiones, como efectivamente suele hacerse. La transferencia de renta serealiza al pagar los intereses, de los contribuyentes a los poseedores detítulos, y se produce por tanto dentro de la misma generación.3. Mediante la emisión de dinero. Es facultativo del Estado imprimir billetesen cualquier cantidad y de cualquier valor. La emisión incontrolada dedinero puede provocar inflación por lo que actualmente se limita legalmentela capacidad de los gobiernos de emitir dinero, dejando esa función enmanos de los bancos centrales.

Variables de productividad y costesEsta teoría se centra en las variables del lado de la oferta relacionadas con ladisminución de la productividad. Estas variables incluyen la tasa de inversiónde capital a largo plazo y el desarrollo tecnológico; las variaciones en la calidad y edad de los trabajadores; el cambio de actividades productivas; la rápidaproliferación de regulaciones gubernamentales; la inversión en actividades noproductivas en lugar de en actividades productivas; la creciente escasez dedeterminadas materias primas; los desarrollos políticos y sociales que reducenlos incentivos para trabajar; y varias distorsiones económicas relacionadas conproblemas monetarios y de comercio internacional, con aumentos elevados de

los precios del petróleo y con desastres naturales que reducen las cosechas a

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escala mundial. Estos temas relacionados con la oferta son importantes a lahora de diseñar políticas monetarias y fiscales.OFERTA MONETARIA

La cantidad de dinero disponible en una economía se denomina oferta

monetaria, esto es el volumen total de dinero legal en manos del público másdepósitos a la vista en moneda interior en el sistema bancario. El gobiernocontrola la cantidad de dinero y de la misma forma que los impuestos o el nivelde gastos públicos, esta es un instrumento político del gobierno. El control de laoferta del dinero se denomina política monetaria.El gobierno controla la cantidad de dinero disponible mediante la compra y laventa de títulos públicos. Cuando los vende esta retirando dinero de circulacióny cuando los compra inyecta en la economía el dinero nuevamente."Las personas conservan el dinero para poder realizar transacciones; cuantomas dinero necesiten para las transacciones, mas dinero conservaran en supoder. Por lo tanto la cantidad de dinero en la economía está íntimamenterelacionada con la cantidad de dinero utilizado en las transacciones", lo quequiere decir que cuanto más dinero haya en circulación, mayor cantidad detransacciones habrá, o en su defecto, los precios para absorber esta cantidadde dinero deben ser mayores.

 

FUNCIÓN DE DEMANDA

Una función demanda de dinero es una ecuación que expresa qué es lo que

determina la cantidad de saldos monetarios reales que la gente deseamantener. Cuando se tiene dada una demanda de dinero estable, la teoríamonetaria postula la existencia de una relación estrecha entre la cantidad deldinero y el PIB nominal; el nivel del producto medio esta medido a preciosconstantes y determina por el volumen de recursos reales y la eficiencia en suuso, el nivel general de los precios, es una función del monto de dinero encirculación. La política monetaria expansiva genera un incremento de losagregados monetarios que se traduce en inflación.

De igual manera se deben de tomar en cuenta otros factores que sonimportantes:

La evolución misma de la demanda de los agregados monetarios La naturaleza cerrada o abierta de la economía, respecto a los flujos de

dinero con el exterior. Si se está en una economía abierta hay que tomar en cuenta el régimen

cambiario que este en vigor".

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TIPOS DE INFLACION

A continuación, se expondrán los diferentes tipos de inflación y las causas que

las originan. Si bien, hay mas modelos de inflación de los que se presentaranen este trabajo, los que se detallaran a continuación son los que mejor secondicen con la situación Argentina.

INFLACIÓN POR EXCESO DE DEMANDA

Las variaciones de la inversión, del gasto público o de las exportaciones netaspueden alterar la demanda agregada y aumentar la producción por encima desu nivel potencial. También hemos visto que el banco central de un país puedeinfluir en la actividad económica. Cualquiera sea la razón, se produce unainflación de demanda cuando la demanda agregada aumenta mas de prisa quela capacidad productiva de la economía, elevando los precios para equilibrar laoferta y la demanda agregadas. De hecho, el dinero de la demanda compitepor la limitada oferta de mercancías y presiona al alza sobre sus precios","forzando el aumento de los precios y de los salarios, así como el coste de losmateriales, los costes de funcionamiento y los financieros. La inflación decostes se produce cuando los precios aumentan para poder hacer frente a loscostes totales manteniendo los márgenes de beneficios.Es frecuente observar la inflación de demanda en funcionamiento cuando lospaíses recurren al dinero para financiar su gasto. El rápido crecimiento de la

oferta monetaria eleva la demanda agregada, lo cual eleva a su vez el nivel deprecios. Va de la oferta monetaria a la demanda agregada y de la demandaagregada a la inflación.

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INFLACION DE COSTOS

Dado que el precio final de bienes y servicios está íntimamente relacionado con

los costos incurridos en su producción, un aumento en los costos generará unaumento del precio final de los mismos. Para analizar las causas del aumentode los costos de producción, resulta útil agrupar los insumos que se utilizan encategorías. Así tenemos que los insumos utilizados para producir bienes yservicios pueden ser agrupados en:

• mano de obra• materias primas que pueden ser commodities internacionales como

petróleo o granos, o materias primas cuyo precio no se fija en mercadosinternacionales; maquinaria, que también puede ser producidalocalmente o importada

• servicios, por ejemplo, el transporte, que a su vez depende fuertementedel precio del petróleo, etc.

El aumento del precio de cualquiera de estos insumos, se puede trasladar alprecio final de los bienes, lo que puede ser el gatillo que dispare losmecanismos de propagación para que este aumento de precios se transformeen inflación. Por ejemplo, el aumento de la demanda de commodities (petróleo,granos, metales, etc.) por parte de China e India provocó un aumento a nivelmundial en el precio de los mismos. Esto aumentó los costos de producción denumerosos bienes y servicios a nivel mundial (costos de transporte, precios deinsumos como cobre, acero, etc., precios de alimentos debido al aumento del

precio de los granos, etc.).Volviendo a otros insumos de producción, la mano de obra también constituyeuna parte importante de los costos de gran parte de productos y servicios, por lo que un aumento en el costo laboral tendrá gran importancia en ladeterminación de la inflación. Las causas de un aumento en los salariospueden ser varias, por ejemplo los trabajadores pueden reclamar un aumentode salarios superior al aumento de su productividad. En este punto resulta útilvolver a diferenciar los conceptos de presiones inflacionarias y mecanismos depropagación. Un reclamo salarial mayor al aumento de la productividadconstituye una presión inflacionaria, pero puede suceder el caso que, ante unaumento del nivel de precios de una economía, los asalariados reclamen

aumentos salariales para mantener su capacidad de compra. En este caso losaumentos salariales constituyen un mecanismo de propagación, pudiéndosedesatar lo que se denomina la "espiral salarios-precios". Este fenómenoconsiste en que los aumentos salariales se trasladarán a los precios, lo queprovocará mayor inflación y por consiguiente mayores aumentos salariales, loque se trasladará nuevamente a los precios y así sucesivamente.

INFLACIÓN ESTRUCTURAL

La Inflación estructural es el alza de precios provocada por la existencia de

desequilibrios básicos en la estructura económica del país, entre otros:incapacidad para generar ahorro interno, limitaciones para exportar, rigideces

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de la estructura productiva y limitaciones para acceder al crédito e inversiones internacionales.La teoría estructuralista de la inflación fue desarrollada por un grupo deeconomistas latinoamericanos a partir de 1950, en base al análisis económicoe institucional de sus propios países. Proponen que ciertamente cualquier 

explicación del tipo de "exceso de demanda" parece un sarcasmo en los paísesde renta per cápita muy baja por lo que las explicaciones monetaristas resultanmuy insatisfactorias.Defienden que la inflación no está causada por un "exceso de crecimiento" sinoprecisamente por su insuficiencia. En algunos sectores económicos lademanda es muy inelástica, pero el insuficiente desarrollo y el pequeño tamañode algunas economías impiden que esa demanda sea satisfecha internamentepor lo que aparece una fuerte dependencia del exterior. Las subidas de preciosen los mercados internacionales de estos productos no conducen al aumentode la producción interna o la disminución de la demanda sino que se traducendirectamente en presiones inflacionistas.

INFLACIÓN INERCIAL O TENDENCIAL

En las economías industriales modernas, la inflación es extraordinariamentetendencial, es decir, se mantiene en la misma tasa hasta que losacontecimientos económicos la alteran. Puede compararse con un perezosoperro viejo. Si este no es "perturbado" por una patada o por la tentación deseguir a un gato, permanecerá donde está. Cuando es perturbado, quizás caceal gato, pero acabará tumbándose en otro sitio hasta que sea perturbado denuevo.La inflación tendencial es un tipo de inflación causada por la misma dinámica de la inflación, por las expectativas inflacionarias. Por ejemplo a medida que lainflación continúa, que adquiere intensidad y se convierte en fuerte ypersistente. Los trabajadores pedirán una actualización de sus salarios cadavez más rápida para proteger sus ingresos contra la erosión producida por lainflación.En un año dado, la economía tiene una tasa de inflación a la que se hanadaptado las expectativas de la gente. Esta tasa tendencial incorporada tiendea persistir hasta que se produce una perturbación, que la altera en sentidoascendente o descendente.

LA CURVA DE PHILLIPS; UN MODELO PARA ENTENDER LA INFLACIONDE COSTOS VIA MANO DE OBRA

El economista A. W. Phillips, que cuantificó los determinantes de la inflación desalarios, desarrolló un útil instrumento para representar el proceso de inflación.Tras estudiar minuciosamente los datos del Reino Unido sobre el desempleo ylos salarios monetarios relativos a un periodo superior a los 100 años halló laexistencia de una relación inversa entre el desempleo y las variaciones de lossalarios monetarios.La curva de Phillips describe una relación empírica entre la inflación de lossalarios y de los precios y el desempleo: cuanto más alta es la tasa de

desempleo, mas baja es la tasa de inflación.

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En la figura anterior "se presenta una curva de Phillips representativa dependiente negativa que muestra que cuando las tasas de desempleo son altas,las tasas de inflación son bajas y viceversa. La curva sugiere que siempre esposible conseguir una reducción del desempleo incurriendo en una inflaciónmás alta y que la tasa de inflación siempre puede reducirse incurriendo en loscostes de un aumento del desempleo. En otras palabras, la curva sugiere queexiste una disyuntiva entre la inflación y el desempleo".

La curva de Phillips en su versión moderna establece que la tasa de inflacióndepende de tres fuerzas:• La inflación esperada.• La desviación del paro con respecto a la tasa natural, llamada paro

cíclico.• Las perturbaciones de la oferta.

Como la curva de Phillips a corto plazo depende de la inflación esperada, "siesta aumenta, la curva se desplaza en sentido ascendente y la disyuntiva a laque se enfrentan las autoridades económicas es mas desfavorable: la inflaciónes mas alta a cualquier nivel de paro".Para que la curva de Phillips sea útil para analizar las opciones que tienen lasautoridades económicas, necesitamos saber qué determina la inflaciónesperada. Un supuesto, a menudo razonable, es que la gente forma susexpectativas sobre la inflación basándose en la inflación observadarecientemente. Este supuesto se denomina expectativas adaptables.Si la inflación depende de la inflación pasada, del paro cíclico y de unaperturbación de la oferta, entonces significa que la inflación tiene inercia. Estainercia se debe a que la inflación se interpreta en forma de desplazamientosascendentes y persistentes tanto de la curva de oferta agregada como de la

curva de demanda agregada.

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EXPECTATIVAS INFLACIONARIAS

Se da el nombre de "expectativas" a las previsiones que los agentes realizan

sobre la magnitud en el futuro de las variables económicas. El comportamiento de los agentes dependerá, lógicamente, de cuáles sean sus expectativas".La mayoría de los precios y de los salarios se fijan pensando en la futurasituación económica. Cuando los precios y los salarios están subiendorápidamente y se espera que se mantenga esa tendencia, las empresas y lostrabajadores tienden a tener en cuenta la rápida tasa de inflación en susdecisiones sobre los precios y los salarios.

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INFLACION; EL CASO ARGENTINO POS CRISIS 2001

La actual expansión económica de Argentina desde el año 2002 al 2007 harebasado por mucho las expectativas de la mayoría de economistas y de laprensa de negocios. A pesar de haber incurrido en un impago (default) récordde USD 100 mil millones de su deuda soberana en diciembre de 2001 y de uncolapso financiero, la economía comenzó a crecer solamente tres mesesdespués de haber anunciado dicho impago y desde entonces, ha gozado de uncrecimiento continuo. Durante este periodo, el Producto Interno Bruto (PIB) delpaís ha crecido en más del 50 por ciento, lo que hace que la economíaargentina haya tenido el crecimiento más rápido en el hemisferio occidental a lo

largo de este lapso. En el proceso, más de 11 millones de personas, en un paísde 39 millones de habitantes, han logrado sobrepasar el umbral de la pobreza.Adicionalmente, esta recuperación se logró sin ninguna ayuda de lasinstituciones financieras internacionales que, previo al colapso – yencabezadas por el Fondo Monetario Internacional (FMI) – le habían otorgadoal país miles de millones de dólares en préstamos. Esta recuperacióneconómica también se logro a raíz del uso de una serie de políticasmacroeconómicas heterodoxas.La economía real comenzó su recuperación incluso cuando el sistemafinanciero aún se encontraba en un estado caótico4. Parte de estarecuperación fue resultado de la devaluación – el peso sufrió una pronunciadacaída respecto al dólar, desde la paridad (un peso por dólar) hasta valoresmensuales promedio de entre 1,4 a 3,7 pesos por dólar a lo largo de ese año(2002). Esto le dio un fuerte estímulo a los exportadores, a la vez queincrementó el impacto de las exportaciones en la economía. Al mismo tiempo,se estimuló a las industrias que competían con las importaciones.

POLITICAS ECONOMICAS QUE CONTRIBUYERON A LA RECUPERACION

La implementación de una serie de políticas por parte del gobierno parece

haber contribuido a la rápida y sólida recuperación económica en Argentina.Con frecuencia, este hecho se pasa por alto, quizás porque se considera que

algunas de estas decisiones sobre las políticas implementadas son

controversiales.

Política cambiaria, política monetaria y la capacidad ociosa

Una de las medidas más importantes en materia económica sostenida por el

gobierno fue la política cambiaria. Su importancia es evidente desde el

segundo trimestre de 2002, cuando el gobierno reforzó los controles cambiariose intervino en mercado de moneda extranjera para estabilizar el peso. En un

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principio, el problema consistió en que el peso se había devaluado demasiado,

como resultado de una “sobre-reacción” que elevó el tipo de cambio nominal

hasta 3,6 pesos por dólar estadounidense en mayo de 2002. La devaluación

había causado un pronunciado repunte en la inflación, la cual llegaba a una

tasa anual de más de 28 por ciento. Para el gobierno, la estabilización del tipo

de cambio nominal era una prioridad, no sólo para que contribuyera a

estabilizar la inflación sino al sistema financiero también. El proceso de

estabilización de la moneda se realizó principalmente a través de

intervenciones en el mercado de cambios (vendiendo dólares) y también a

través de restringir el flujo de pesos fuera del sistema bancario. El gobierno

también ordenó que todo monto de dólares provenientes del ingreso por

exportaciones que excediera un millón de dólares, tendría que ser entregado al

banco central a cambio de pesos. De esta manera, se incrementaba la oferta

de dólares que el banco central podía utilizar en esos momentos para la

estabilización del peso8. Por tanto, estos controles cambiaros también fueron

parte importante en el proceso de estabilización del tipo de cambio y por

consiguiente, de la recuperación económica.

Para el segundo semestre de 2002, el gobierno intervenía en el mercado

cambiario en dirección opuesta, comprando dólares para desacelerar la

apreciación del peso. En 2003, el gobierno comenzó a articular lo que se

convertiría en la política cambiaria del banco central durante el resto de la

recuperación; es decir, la política de mantener “un tipo de cambio real estable y

competitivo”. Este fue un elemento importante para la recuperación por varias

razones. En primer lugar, un tipo de cambio estable contribuye a la

previsibilidad de precios importantes para que los productores tengan en

cuenta a la hora de tomar sus decisiones sobre inversión en términos de

insumos, mercados de exportación y la competencia internacional. En segundo

lugar, un tipo de cambio real competitivo le permite a los productores

nacionales de bienes y servicios transables competir en los mercados

mundiales9. Una moneda sobrevaluada durante la era de la convertibilidad

representaba un ejemplo obvio de lo contrario: El peso estaba sobrevaluado

cuando fue fijado a la paridad con el dólar y alcanzó mayores niveles de

sobrevaluación (respecto a los otros socios comerciales de Argentina, los que

representan la mayor parte de su comercio) a medida que el dólar se

apreciaba. Aunque, como hemos visto anteriormente, el crecimiento económico

en Argentina durante los últimos cinco años no ha sido impulsado por el

comercio, es fácil imaginarse que las exportaciones netas pudieron haber

significado un retraso para el crecimiento de la economía si se le hubiera

permitido a la moneda apreciarse y fluctuar con los influjos de capital.

Sin embargo, post crisis de la convertibilidad, la economía domesticapresentaba un gap de producto considerablemente alto, debido a que provenía,tal como habíamos dicho, de una profunda crisis económica, social y política.Ello permitió que los incrementos en la demanda agregada se ajusten por cantidades. Por el contrario, en la actualidad la economía local se comienza aacercar cada vez mas a su producto potencial, y ello provoca que los excesos

de demanda se ajusten vía precios, generándose así, presiones inflacionariasque van en detrimento del tipo de cambio real estable y competitivo.

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Cuando entran divisas gracias a la liquidación de exportaciones, el BCRA lasacumula en sus arcas para evitar que se aprecie el dólar (debido a que lademanda de moneda doméstica en períodos de crecimiento económico esfuerte y la oferta de dólares es excesiva).El BCRA acumula reservas a cambio de pesos que se emiten. Esos pesos que

se emiten, se vuelcan al mercado de bienes y servicios, estimulando así a lademanda agregada. Con una demanda muy dinámica y una oferta que, debidoa la baja calidad institucional, poca profundidad del mercado de capitales yfinancieros, inseguridad jurídica, etc., no crece al mismo ritmo, vemos que lainflación se incrementa mas rápido cada vez.Entonces, las autoridades monetarias deciden controlar los billetes, monedas ydepósitos a la vista que hay en circulación para que el dinero que impriman nogenere mas presiones inflacionarias. Para ello, licitan instrumentos financieros(LEBAC Y NOBAC) que los venden prometiendo cierta tasa de interés,obteniendo a cambio parte de la moneda impresa en un primer momento.Lo cierto es que este proceso de esterilización de agregados monetarios tiene

un límite, en caso de continuar, en algún momento el stock de bonos emitidospara absorber liquidez será muy grande y los compradores de esos activosfinancieros (básicamente el sector financiero y el sector privado no financiero)no querrán comprarlos mas dado que cuentan con suficientes en susportafolios de inversión.Este es uno de los motores que estimulo y sigue estimulando la inflación en laArgentina.

Política fiscal

En la Argentina, se llevo a cabo a partir del año 2002 una política fiscalexpansiva tanto en materia social como en infraestructura, que estimulo demanera considerable el aumento de la demanda. Planes como el plan “Jefas y

Jefes de Hogar” que le brindaba un ingreso mensual (150 pesos) a los jefes del

hogares que se encontraban en condición de desempleo con menores de

hasta 18 años de edad (o discapacitados de cualquier edad), así como a

aquellos en donde la jefa o jefe de hogar tenía alguna enfermedad. En su punto

máximo (2003), el programa alcanzaba el 20 por ciento del total de hogares y el

97,6 de los beneficiarios se encontraba por debajo de la línea de pobreza.

Además, políticas en infraestructura como la creación de viviendas, hospitales,

rutas, así como también la estatización de varias empresas.

Todas estas medidas en el momento en el cual la capacidad ociosa llego a su

límite comenzaron a estimular la inflación.

INFLACION DE COSTOS VIA MANO DE OBRA

La mano de obra también constituye una parte importante de los costos degran parte de productos y servicios, por lo que un aumento en el costo laboraltendrá gran importancia en la determinación de la inflación. Las causas de un

aumento en los salarios pueden ser varias, por ejemplo los trabajadorespueden reclamar un aumento de salarios superior al aumento de su

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productividad. En este punto resulta útil volver a diferenciar los conceptos depresiones inflacionarias y mecanismos de propagación.Un reclamo salarial mayor al aumento de la productividad constituye unapresión inflacionaria, pero puede suceder el caso que, ante un aumento delnivel de precios de una economía, los asalariados reclamen aumentos

salariales para mantener su capacidad de compra. En este caso los aumentossalariales constituyen un mecanismo de propagación, pudiéndose desatar loque se denomina la "espiral salarios-precios". Este fenómeno consiste en quelos aumentos salariales se trasladarán a los precios, lo que provocará mayor inflación y por consiguiente mayores aumentos salariales, lo que se trasladaránuevamente a los precios y así sucesivamente.En el caso argentino vemos como en un primer momento bajo la teoría de lacurva de Phillips el descenso del desempleo y la vuelta activa de laparticipación de los sindicatos creo otro elemento que induce al crecimientoinflacionario. Pero en los últimos años el fenómeno es algo distinto, ante elaumento de los precios los asalariados reclaman aumentos salariales para que

no se vea erosionado su poder adquisitivo lo que lleva a un aumento de lamano de obra que los empresarios costean mediante aumento de precios.

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INFLACION; LAS CONSECUENCIAS PARA LAS EMPRESAS

Hasta aquí, hemos explicado el fenómeno de la inflación según las distintas

escuelas de la economía, sus causas, sus mecanismos de propagación, y susconsecuencias para una economía en general. Además de ver todas estascaracterísticas representadas en el caso argentino de los últimos años. Todoesto no sólo influye sobre la economía como un todo, sino que tiene un fuerteimpacto sobre la actividad empresarial. A continuación se hace un análisis dealgunos de los aspectos que más se ven afectados por la inflación.

LA EVALUACION DE PROYECTOS

La inflación incide sobre los flujos de efectivo de un proyecto y sobre la tasa dedescuento requerida por la empresa, así la inflación distorsiona las decisiones

en la elaboración del presupuesto de capital. La principal razón es que loscargos por depreciación se basan en el costo original del activo y no en el costode reposición. Con la inflación la utilidad aumenta y una parte creciente esgravada, así que los flujos en términos reales disminuyen.La inflación puede afectar en mayor o menor intensidad a los flujos de efectivo,dependiendo de la naturaleza de éstos. Así la inflación podría afectar más a losprecios de venta, o bien a los costos. El empresario generalmente combate lainflación tratando de disminuir los costos y manteniendo precios competitivos,pero no puede nada en contra de la inflación generalizada en la economía, y enconsecuencia sus flujos de caja podrían ser, en términos reales, cada vezmenores, por la pérdida del poder de compra del dinero. De ese modo la

inflación incentiva las inversiones con recuperación rápida y que requieran unamenor inversión de capital.En virtud de lo anterior, para considerar el efecto de la inflación, ya que losflujos de efectivo se calculan en términos nominales y no reales, es necesarioconsiderar algún factor de deflación al calcular el valor actual neto (VAN) delproyecto. En este sentido Van Horne (1988) aclara que "el factor fundamentales que si el criterio de aceptación, es decir, la tasa de rendimiento requerida,incluye una prima por la inflación esperada, entonces los flujos de efectivoestimados también tienen que reflejar la inflación" (p. 363).Es necesario entonces ajustar tanto los ingresos como los costos y gastos, deacuerdo con una tasa de inflación para cada uno, según se estime que estosvan a variar. Así un flujo de efectivo R i que se obtendría de:

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Donde:

Ii Ingresos del período iCi Costos y gastos del período i

Ajustando los ingresos por una cierta tasa de aumento por inflación f ,y loscostos y gastos por una tasa de aumento como consecuencia de la inflación g,se obtendría que entonces un flujo de efectivo estaría dado por:

Luego será necesario efectuar algunos ajustes a la tasa de descuento, paraincluir el efecto de la inflación. Así entonces, cada factor de descuento:

Donde k es la tasa de rendimiento mínimo, quedará expresado como:

Donde π Tasa de inflación proyectada.En consecuencia el VAN real de la inversión se podrá expresar como:

La empresa también podría calcular previamente la tasa de descuento ajustadapor la inflación, k’, como:

También la tasa interna de retorno (TIR) puede ser ajustada para tener la TIRreal del proyecto:

La inflación disminuye la TIR real del proyecto, aunque de inicio parezca quelos ingresos crezcan más que los costos, como ya se explicó, esto se da comoconsecuencia de que existen algunos costos que no se afectan por la inflación,por ejemplo la depreciación, que tienen escudos fiscales constantes lo que

quiere decir que aunque aumente el volumen de las utilidades antes deimpuestos, el monto de los impuestos también aumenta y lo hace sobre unabase mayor. En otros términos, los impuestos aumentan en una proporción

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mayor de lo que aumentan los flujos y finalmente esto disminuye la tasa derendimiento real del proyecto de inversión.Algo similar sucede con el capital de trabajo, que dada una mayor inflaciónentonces es necesaria una mayor inversión en capital de trabajo y de ahí unamenor tasa de rendimiento real de la inversión.

LA PRODUCTIVIDAD

La inflación puede afectar no sólo las actividades productivas sino también laproductividad de una empresa. Así la inflación tiende a promover lasactividades poco productivas, de corto plazo y especulativas, y desestimular lasactividades productivas.Además la empresa sufrirá distintos efectos según sea la combinación de losdistintos factores productivos que emplee. De ese modo las variacionesrelativas de los costos salariales, los costos de los bienes de capital, etc.,

podrían hacer que se tenga que variar la asignación de recursos original, yaque de acuerdo con las nuevas condiciones tal vez deje de ser la óptima. En lamedida que los precios específicos de los diferentes factores aumentan enforma distinta, algunos equipos podrían resultar obsoletos, un equipo que esconsiderado el ideal para cierto nivel salarial podría no serlo para un nivelsuperior. También las variaciones en la demanda pueden provocar laobsolescencia de alguna maquinaria y equipo, ya que un conjunto de máquinaspodría ser el mejor para cierto nivel de producción y dejar de serlo por elaumento en los costos para distinto nivel de producción.Al aumentarse el precio de los equipos y maquinaria cada vez resulta máscostoso realizar ampliaciones de la capacidad instalada. Esto además dificultala planeación e implica la necesidad de ajustar los cargos por depreciación alverdadero costos de reposición del activo. De otro modo se verá disminuida lacapacidad productiva, esto ante la imposibilidad de reponer los activos fijosdepreciados al final de su vida útil.Como resulta evidente, la inflación desanima la inversión, ya que sedisminuyen los beneficios reales y las posibilidades de aumentar laproductividad de la empresa.

LA CONTABILIDAD DE LAS EMPRESAS

El dinero como unidad de cuenta proporciona grandes ventajas, ya que sirvepara registrar, resumir, controlar y comparar transacciones económicas. Perotodos estos beneficios se ven sumamente mermados cuando su valor no esestable, o sea, cuando la inflación carcome su poder adquisitivo. Esto provocaque a lo largo del tiempo en realidad no se disponga de una unidad de medidahomogénea, ya que en ese sentido se tiene una unidad distinta para cadaperíodo. Esto además distorsiona el papel de la contabilidad como medio deobtener información suficiente y oportuna para la adecuada toma dedecisiones.

De esa forma es necesario que los estados financieros consideren esasvariaciones del poder de compra de la moneda, ya que de otro modo carecerán

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de significación real. Es vital que la información contable sea verdadera, ya quede ser falsa conducirá a tomar decisiones equivocadas, y por consiguientefrustrará los objetivos planteados por la dirección.De ese modo se puede citar una serie de situaciones en las cuales lainformación que proporciona la contabilidad será sesgada por causa del efecto

de la inflación. Por ejemplo, al fijarse el precio de venta de los productos enfunción del costo histórico de los mismos, se arriesga la reposición deexistencias, al experimentar aumento en sus precios. Por otro lado la inflacióndeforma los estados financieros, así la contabilidad tradicional deja de ser significativa al no considerar la erosión que se produce sobre el patrimonio ylos resultados económicos.Los costos de ventas que se registran son inferiores a los verdaderos, alvalorarse las compras y los inventarios a su costo histórico. El problema esmayor en empresas con baja rotación de inventarios. El hecho de mostrar en lainformación contable resultados ilusorios puede llevar a decisiones erróneas.Por otro lado, la contabilidad tradicional no registra las pérdidas que se generan

por el mantenimiento de activos monetarios, dada su pérdida del poder decompra. Además el reparto de dividendos, de acuerdo con la contabilidadconvencional, no garantiza la conservación del poder adquisitivo de losrecursos invertidos por los accionistas.Por todo lo anterior se puede decir que en situaciones de inflación es imperiosala necesidad de ajustar la contabilidad convencional, de modo tal que ésta estéexpresada en términos homogéneos, y por ende sea comparable a través deltiempo. En otros términos, se debe eliminar el efecto distorsionador delincremento generalizado de los precios.Es así como se han desarrollado algunos métodos alternativos a la contabilidadconvencional o contabilidad histórica. Adolfo Blanco (1983) cita tres criteriospara cuantificar los efectos de la inflación:

• La contabilidad ajustada al nivel general de precios: Se convierten lascantidades que aparecen en los estados financieros a una unidadmonetaria común, la correspondiente al final de ejercicio. Pretendemantener el poder adquisitivo de la inversión de los accionistas.

• La contabilidad del costo de reposición: Su objetivo es mantener lacapacidad operativa de la empresa, así por ejemplo, en el estado deresultados el costo de mercadería vendida se contabiliza al costo dereposición de la mercancía en el momento de su venta.

• La contabilidad del costo de reposición ajustada: Mide los resultados enuna unidad monetaria constante, con lo cual se puede observar elcrecimiento real y la evolución real de la empresa.

En períodos de inflación es más conveniente el uso del método UEPS devaloración de inventarios que el PEPS. Esto ya que UEPS da como resultadopagos más bajos del impuesto sobre la renta si los precios suben. CharlesHorngren (1991) asegura que: "Se critica a PEPS porque en períodos deinflación exagera la utilidad por la llamada utilidad en inventarios”.

LA SITUACION FINANCIERA Y EL ANÁLISIS FINANCIERO

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La situación financiera de la empresa se afecta por causa del aumentoconstante de los precios, así una empresa podría verse afectada en mayor omenor medida, esto según sea su solvencia, si posee pocos recursos propios,su continuidad se verá más dificultada. En otro sentido, podría mantener elprecio de sus productos, por decisión de la propia empresa o por control

gubernamental, lo cual contribuirá a una reducción del margen,disminuyéndose las posibilidades de crecimiento, y podría llegarse incluso auna falta de liquidez por falta de recursos. Además las medidas por parte de lasautoridades económicas del país contra la inflación suponen una mayor dificultad en la gestión de la empresa, como lo han sido los controles deprecios, las restricciones al crédito, los aumentos de tasas de interés, la mayor presión fiscal, etc.En períodos inflacionarios la empresa requiere de una mayor financiación, locual se da por varias razones. Una de ellas es que al aumentarse el costo delas materias primas, entonces se eleva el valor de los inventarios, lo cualimplica que sea necesaria una mayor financiación. Por otro lado, a pesar de

que normalmente la empresa requiere de financiamiento para su crecimiento,en tiempos de inflación se necesitan más recursos financieros para el simplemantenimiento de la dimensión actual, ya que la sola conservación del capitalrequerirá incrementos en términos nominales, ya que en términos reales éstese deteriora.Así que como consecuencia de la expansión del medio circulante y de laerosión del capital se requiere de mayor financiamiento, a lo cual se unen otrassituaciones que sufre la empresa, como lo son la reducción de la liquidez, laspolíticas de crédito restrictivas, los aumentos de los tipos de interés, etc., quecontribuyen a complicar la posición financiera de los productores.Todo esto lleva a las empresas a endeudarse en tiempos de inflación, sobretodo si los préstamos concedidos a la empresa se fijan en términos monetarios,ya que la empresa los devolverá en moneda depreciada, obteniendo unaganancia monetaria por estar endeudada.También es conveniente para la empresa reducir los plazos de cobro, puesconforme sean más bajas las cuentas por cobrar menor será la pérdidamonetaria. Contrariamente conviene aumentar el plazo de pago a proveedores,ya que se podría obtener alguna ganancia monetaria como por el efecto delapalancamiento financiero.Además se debe considerar que ciertos activos son más propensos a generar pérdidas por inflación, ya que éstas serán mayores conforme sean mayores los

activos monetarios, los inventarios y activos de mayor antigüedad. Así seconvierte en una estrategia anti-inflacionaria el reducir al mínimo los activos yendeudarse al máximo, lógicamente dentro de ciertos límites. En términosgenerales esto contribuirá a una mayor rentabilidad real. Sin embargo debetenerse presente que esta cierta mayor rentabilidad se ve mermada por unmayor riesgo financiero, por la disminución de la liquidez y el aumento delendeudamiento, y una menor flexibilidad de la empresa para enfrentar situaciones adversas.Es necesario un sistema de control financiero eficiente, que proteja a laempresa de la alta inestabilidad de los precios y de los costos de producción,de forma que pueda cargarlos a su precio de venta o bien, emplear alguna otra

estrategia contra la inflación, por ejemplo, emplear insumos cuyo precio seamenos sensible a la inflación.

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El análisis empleando razones financieras también se ve afectado por lainflación. A continuación se analiza en forma breve cómo se altera el análisisde razones fundamentado en la contabilidad histórica.

• La eficiencia: La eficiencia puede ser medida de varias formas, por 

ejemplo las razones Ventas/Activos, Utilidades/Ventas, que miden laeficiencia en el empleo de los activos para generar ventas en el caso dela primera razón, y la otra muestra el margen de ganancias, lo cual vienea ser una medida de la eficiencia operativa de la empresa. De ese modola inflación hace parecer que se da un aumento en la eficiencia de laempresa. Tal es el caso de la primera de las razones citadas, ya que alincrementarse los precios de venta, pero no así el de los activos, que essu costo histórico. Se puede observar entonces, que se estaríancomparando cantidades expresadas en monedas de diferente poder adquisitivo.

• La rentabilidad: Generalmente la rentabilidad contable de la empresa semide con razones como Utilidades/Activos y Utilidades/Patrimonio, etc.La inflación produce un sesgo, ya que en condiciones de inflación seaumenta el valor de las ventas (en términos nominales). Tambiénaumentan los costos, pero por un lado hay costos que son fijos (y que almenos en el corto plazo no se afectan) y por otro que por lo común lasventas están registradas en moneda más reciente que los costos ygastos, y en consecuencia, el margen de ganancia aumenta, y por algúntiempo se estará sobreestimando los ingresos. Así el rendimiento sobrela inversión calculado con base en la información histórica será superior al verdadero. La magnitud del sesgo dependerá de qué tan alta sea la

tasa de inflación, la antigüedad de los activos y la estructura de costosde la empresa.• La solvencia: La solvencia se refiere a la capacidad que tiene la

empresa para hacerle frente a sus obligaciones. Se mide como elnúmero de veces que sus utilidades antes de impuestos cubren suspasivos. En un período inflacionario las utilidades se incrementan másrápido y muchos pasivos permanecen constantes (en términosnominales), ya que muchas obligaciones no se indexan por la inflación,entonces las razones de solvencia parecen mejorar. En realidad no hahabido tal mejora, más bien a largo plazo para poder mantener elvolumen de operación real habrá que aumentar el nivel de

financiamiento.• La liquidez: Las razones de liquidez tratan de determinar la capacidad de

pago de los pasivos a corto plazo que tiene la empresa. Generalmentese emplea la razón corriente (Activo circulante/Pasivo circulante) y laprueba de ácido (activo circulante menos inventarios sobre pasivocirculante). En este sentido ambas razones tienden a variar en formainversa a la tasa de variación de la tasa de inflación, sobre todo laprueba de ácido, la cual se afecta por la forma en que se contabilizan losinventarios. Si la empresa usa el sistema UEPS de contabilidad deinventarios, entonces el inventario final se valora en moneda de antes deese período contable, así que al aumentar los precios se subvaloran lasexistencias y la razón será más "conservadora". Si se emplea el sistemaPEPS, el inventario se valora en términos más recientes y entonces

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habrá una comparación mejor. Cabe notar también, que en los períodosinflacionarios los deudores tratan de alargar sus cuentas por pagar, conlo que aumenta la probabilidad de las cuentas incobrables y sedisminuye la convertibilidad de las cuentas por cobrar, yconsecuentemente una menor liquidez.

LA TOMA DE DECISIONES

El empresario debe tener en su poder información suficiente y válida para laadecuada toma de decisiones, lo cual implica conocer en todo momento cuáles la posición financiera de la empresa, su situación en lo comercial, industrial,etc. Todo esto lleva a una correcta planeación para conseguir los distintosobjetivos planteados y así poder plantear políticas eficientes y eficaces en lasdiferentes áreas de su accionar, es decir políticas financieras, de crédito ycobros, de inventarios, etc.

Pero cuando se está en presencia de inflación toda esa labor descrita se vuelvemás compleja e incierta. En este sentido la gerencia debe desarrollar lahabilidad de tomar medidas que contrarresten las consecuencias de la inflacióny poder tomar decisiones acertadas, aún en una situación de inestabilidad eincertidumbre como lo es un período inflacionario.Uno de los principales efectos de la inflación con respecto al proceso de tomade decisiones es la distorsión que introduce en la información contable, así enel balance general y en el estado de resultados de la empresa se provoca unprofundo impacto, que va a afectar fuertemente las decisiones estratégicas dela empresa, todo lo relacionado con precios, endeudamiento, liquidez,dividendos, inversión, etc.El usar la información en forma inadecuada, suministrada principalmente por lacontabilidad convencional, conduce a desaciertos en la toma de decisiones,sobre todo en políticas de precios, de recursos, dividendos, planeación, etc. Laempresa debe recurrir a las técnicas adecuadas para enfrentar la inflación ypoder obtener información no sesgada, así como el empleo de la ContabilidadAjustada al nivel general de precios y contabilidad de costo de reposición, lascuales son de alta utilidad en estos casos, además de ser técnicascomplementarias entre ellas y complementarias a la contabilidad tradicional.

RECOMENDACIONES PARA LAS EMPRESAS1) La gerencia moderna debe tener en consideración los diferentes

sucesos del entorno, aprender a adaptarse al cambio y desarrollar lahabilidad de convertir las situaciones desfavorables en oportunidadesque le suministren ventajas para competir. Así la empresa debe dedicar esfuerzos y recursos para estudiar su entorno, en los diferentes nivelesque éste se presenta, analizar qué elementos de ese entorno le afectany con qué intensidad, y cómo reaccionar ante ellos.

2) La empresa debe reconocer la importancia del análisis del entornoeconómico y ser consciente de que las variaciones en el nivel de precios

y en el tipo de cambio le afectan en forma significativa, tanto a nivelempresarial como de toda la economía.

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3) En tiempos de inflación, se deben ajustar las cifras obtenidas en lospresupuestos de capital para considerar tanto la inflación como ladevaluación, para ellos se pueden deflactar los flujos, y entoncesanalizar la conveniencia de la realización de un proyecto en términosreales, usando un VAN y una TIR en moneda de poder adquisitivo

constante.4) En períodos inflacionarios las organizaciones necesitan ajustar sucontabilidad a la inflación, esto con el objetivo de proporcionarseinformación no sesgada para la toma de decisiones. Debe hacer uso delas técnicas idóneas para este fin, como las que se han mencionado enla presente investigación.

5) El análisis financiero también debe ser desarrollado usando términosreales, ya que los estados financieros se distorsionan ante los efectos dela inflación y la devaluación. Así se combatirá la posibilidad de llegar afalsas conclusiones a cerca de la rentabilidad, la eficiencia, la solvenciay la liquidez de la empresa.

6) La empresa puede adoptar algunas estrategias para mitigar el impactode la inflación, como lo son el aumentar su nivel de endeudamiento,alargar los períodos de pago a proveedores, disminuir los períodos decobro, entre otras. De igual modo la organización podría buscar algunosmecanismos para protegerse del riesgo cambiario.

7) Los encargados de la dirección de las empresas deben estar suficientemente capacitados para considerar los efectos adversos de lainflación, incluso poder preverlos, a la vez que se tenga la capacidad detomar las medidas oportunas para enfrentar tales situaciones. Estorequiere actualizarse y estudiar continuamente el entorno y susrelaciones con la empresa.

RECOMENDACIONES PARA EMPRESAS PYMES

1. Bajar Costos Fijos (CF) identificando aquellos CF Indispensables de los CFprescindibles que en general son muchos y están incorporados a la cultura dela empresa.2. Optimizar Circuitos Operativos a nivel de toda la Empresa buscando ahorrosy simplificación de tareas y operaciones.3. Si se puede hacer valer el Efectivo y comprar de Contado al mejor precio

negociado posible.4. Hacer uso inteligente de la Política de Stocks considerando que en Inflaciónel stock es una forma de ahorro en plata constante.5. Estableciendo una Política Comercial muy preocupada por identificar a quienle vendemos en términos de cobrabilidad futura. ( es clave mejorar la gestiónde cobranza porque la inflación alienta al "pedaleo" de pagos por parte de losClientes)

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Abella, J. (2010) “Inflación y tomar decisiones en empresas y Pymes”

Blanchard, O. (1997). “Macroeconomía”.

De La Cruz, C. – Guerra, M. (2002). “Análisis macroeconómico para la empresa”.

Fajardo, O. (2009) “La importancia de la macroeconomía en la gestión de empresas”.

Frenkel, R. (2006), "El esquema de Inflación Targeting y las economías en desarrollo" .Exposición de Roberto Frenkel en las Jornadas Monetarias y Bancarias del BancoCentral de la Republica Argentina.

Leandro, G. (2006) “La empresa ante la inflación y la devaluación”.

Martínez, R. (1998). “Inflación una malestar innecesario”.

Roncedo, G. (2008). “Inflación: sus causas y consecuencias”.

Schneider, A. (2008). “El Modelo Productivo y el Desarrollo Sostenible: TrilemaMonetario”

Samuelson, Paúl A. y NORDHAUS, William D., Macroeconomía en la economía.

Uribe, M. (2010). “Sobre la cura de la inflación”.

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INDICE

1. INTRODUCCION……………………………………………………………………. 1

2. ANÁLISIS DE LA INFLACIÓN……………………………………………………. 22.1 Definición……………………………………………………………............... 22.2 ¿Cómo se calcula la inflación?................................................................ 2

2.3 Teoría de la oferta y la demanda…………………………………………… 3

3. TEORIAS PARA LA DETERMINACION DEL NIVEL DE PRECIOS………….. 43.1 Teoría cuantitativa del dinero………………………………………………... 43.2 El nivel agregado de los ingresos…………………………………………. 43.3 Variables de productividad y costos………………………………………. 53.4 Oferta monetaria……………………………………………………………….. 63.5 Función de demanda………………………………………………………….. 6

4. TIPOS DE INFLACION……………………………………………………………... 74.1 Inflación por exceso de demanda…………………………………………... 74.2 Inflación de costos…………………………………………………………….. 8

4.3 Inflación estructural…………………………………………………………… 84.4 Inflación inercial o tendencial……………………………………………….. 94.5 La curva de Phillips……………………………………………………………. 104.6 Expectativas inflacionarias…………………………………………………… 11

5. INFLACION; EL CASO ARGENTINO POS CRISIS 2001……………………… 125.1 Políticas económicas que contribuyeron a la recuperación…………… 125.2 Política cambiaria, política monetaria y capacidad ociosa…………….. 135.3 Política fiscal……………………………………………………………………. 145.4 Inflación de costos vía mano de obra……………………………………… 14

6. INFLACIÓN LAS CONSECUENCIAS PARA LAS EMPRESAS……………… 166.1 La evaluación de proyectos…………………………………………………. 166.2 La productividad………………………………………………………………. 176.3 La contabilidad de las empresas…………………………………………… 186.4 La situación financiera y el análisis financiero………………………….. 196.5 La toma de decisiones……………………………………………………….. 226.6 Recomendaciones para las empresas……………………………………. 226.7 Recomendaciones para las empresas PYMES………………………….. 23

7. BIBLIOGRAFIA…………………………………………………………………….. 24 

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