El futuro en los negocios

Capítulo 4

LAS TENDENCIAS FINANCIERAS Y LEGALES MÁS IMPORTANTES Y SUS IMPLICACIONES

Contenido Prólogo Epílogo Reflexión

En el mercado internacional se vienen produciendo cambios fundamentales. Los riesgos financieros y legales vienen aumentando conforme la competencia y las complejidades de operación proporcionan preocupaciones muy reales, si no es que infranqueables, para los administradores. Este capítulo estudia las tendencias legales y financieras que tendrán gran impacto sobre los negocios: Mercados financieros en el año 2020, Estructuración financiera y finanzas partículares, Abogados imparciales Visión confusaNegociando con los gobiernos del Tercer Mundo, La globalización de la infraestructura de la información financiera, Los nuevos propietariosson grandes y mundanos, No deposite su confianza en esto, Mercados mundialesdonde está la acción, Por qué los que empiezan no pueden empezar.

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TENDENCIA

MERCADOS FINANCIEROS EN EL AÑO 2020ColaboradorCharles S. Sandford, hijo, presidente y director general de Bankers Trust

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Charles S. Sandford, hijo, presidente y director general de la Bankers Trust claramente comparte su fascinante perspectiva acerca de los cambios espectaculares que estarán afectando los mercados financieros.

En el mundo del año 2020, las tecnologías estarán en línea, y eso afectará el desempeño de las funciones financieras básicas. Estas funciones son el financiamiento, la administración de riesgo, el comercio y el posicionamiento, el proceso de asesoría y de transacción. Aunque las funciones financieras serán las mismas, se les verá de una manera diferente en el próximo siglo. Entonces, no nos referiremos a créditos, préstamos o valores, sino a reclamos sobre la riqueza. Una clave para el sistema serán las cuentas de riqueza en las cuales las compañías y los individuos mantendrán sus bienes y obligaciones.

IMPLICACIONESLas cuentas de riqueza contendrán relativamente los actuales bienes líquidos como los edificios y vehículos así como lo que conocemos el día de hoy como acciones y títulos. Estas cuentas también contendrán todos las formas de obligaciones. Las computadoras seguirán la pista de los artículos en las cuentas de riqueza y marcarán siempre tanto los bienes como las obligaciones al mercado, haciendo a estos artículos efectivamente líquidos. Dentro de una cuenta de riqueza individual, la suma aritmética de los artículos será el valor neto.

Todos los buscadores de reclamos financieros entenderán que para tener un acceso completo a los mercados financieros, serán legalmente responsables de mantener sus cuentas de riqueza al corriente. Estas cuentas serán accesibles por medios electrónicos a cualquier usuario autorizado, ya sea en forma directa o a través de programas analíticos computarizados. La privacidad será mantenida como con las cuentas de cheques actuales. Las cuentas de riqueza serán el punto central para el reporte y el proceso financiero. La integridad de estas cuentas será concompañíada por las instituciones, igual que las cuentas de cheques y los fondos mutualistas de hoy en día.

PREDICCIONESLas cuentas de riqueza serán designadas por medio de tarjetas de riqueza. Por ejemplo, usted será capaz de pagar su automóvil deportivo retirando en el

momento parte de la riqueza inherente de su casa vacacional. El crédito instantáneo estará disponible para las compañías y los individuos, asegurado por el valor actual de sus cuentas de riqueza.

Los propietarios de las cuentas de riqueza utilizarán herramientas analíticas automáticas que le ayuden a determinar sus apetitos de riesgo-recompensa y que les propongan acciones apropiadas para alcanzar esos objetivos. Si el propietario lo aprueba, la cuenta de riqueza aplicaría automáticamente el programa. Los sistemas analíticos automáticos también proporcionarán una administración de la inversión fabricada, haciendo a las cuentas de riqueza superiores a los fondos mutualistas actuales. En efecto, los individuos tendrán la opción de administrar sus propios fondos mutualistas.

Los tableros de boletines electrónicos globales serán el medio principal a través del cual los compradores y los vendedores mostrarán sus necesidades y ejecutarán las transacciones. Muchas operaciones financieras (incluyendo préstamos y fianzas) evitarán a los intermediarios (bancos comerciales y de inversión) y se comprarán y venderán por medio de la acción electrónica a través de los boletines electrónicos globales, con costos mínimos de transacción.

En efecto, suministrar asistencia financiera será gratis para todos. No estará limitada para quienes se llaman a sí mismas instituciones financieras, ya que cualquier empresa o individuo será capaz de responder a las necesidades mostradas en los tableros de boletines electrónicos. Eso significa que una organización que se especialice en asuntos financieros puede, en ocasiones, encontrarse a sí misma compitiendo directamente con sus clientes. Además de los tableros que estarán abiertos a cualquiera que pague una cuota nominal, los usuarios y los proveedores de las operaciones financieras serán encadenados el uno con el otro para intercambiar datos y documentos de tiempo real (computadora a computadora) para ejecutar de manera automática la mayoría de las transacciones diarias y conferir encuentros electrónicos por medio de la realidad virtual.

Otros elementos del mundo financiero del año 2020 son más difíciles de predecir. ¿Qué forma tomarán el robo y el fraude? La naturaleza humana no cambiará y la falta de honradez rondará por el año 2020 igual que ahora. El reconocimiento de la voz, las huellas dactilares de ADN y la inscripción de datos seguros verificarán al momento las transacciones, para detectar a los bribones de hoy. Pero sin duda aparecerán nuevas formas de delincuencia de la informática.

En la actualidad sólo tenemos unas cuantas agencias reconocidas de porcentajes. En el año 2020, tendremos cientos quizá miles de proveedores especializados de

noticias, datos y análisis que proporcionarán boletines electrónicos, sobre demanda, en tiempo real y confeccionados a la noción particular del riesgo de cada suscriptor.

Las ramas financieras especializadas en menudeo serán innecesarias debido a que los individuos tendrán un acceso directo a sus proveedores financieros a través de la televisión interactiva y a los asistentes digitales personales. ¡Por fin estará aquí la verdadera banca interestatal! Dicho de manera precisa, la verdadera banca global o mundial habrá llegado porque cada casa será una sucursal.

Un aspecto clave del año 2020 es que casi todos los servicios podrán ser confeccionados de acuerdo a las necesidades o deseos de los clientes a un precio razonable, incluyendo los muy personalizados de las compañías financieras. Las empresas venderán a los segmentos de mercado de uno.

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TENDENCIA

ESTRUCTURACION FINANCIERA Y FINANZAS PARTICULARESColaboradorCharles S. Sandford.

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La revaluación de los recursos de conocimiento para la competencia de avanzada son los temas de la siguiente tendencia interesante de Charles Sandford.

Al volverse las finanzas más como las ciencias y las artes, una convergencia se viene llevando a cabo entre los científicos, los negociantes, los ingenieros, los economistas, los matemáticos y los abogados. La teoría financiera se ha vuelto cada vez más importante con el surgimiento de avances teóricos en los últimos años.

Estas teorías incluyen teorías de cartera, teorías sobre el precio de los bienes, sobre precios opcionales y sobre la eficiencia del mercado.

En Europa viene ocurriendo una tendencia muy particular hacia la estructuración financiera global. Los bancos saiguen contratando personal con conocimientos de física, ingeniería y matemáticas avanzadas. Esta experiencia educacional es necesaria porque los modelos financieros que desarrollan derivativas comienzan a verse más como problemas de ingeniería o física y menos como economía

tradicional. Estos modelos mejorarán la comprensión y la administración de riesgo. Los modelos tratan todas razones que tienen un enorme impacto sobre los mercados con variables tan directas como los porcentajes de interés y tan complejas como el clima.

La rápida y creciente aceptación de soluciones financieras basadas en derivativas para reducir los riesgos de las mayores organizaciones financieras es un ejemplo importante de la aplicación de las ciencias físicas al mundo de las finanzas. Los pioneros en el negocio de las derivativas están identificando, extrayendo y poniendo precio a algunos de los riesgos fundamentales que conducen los valores de bienes como los porcentajes de interés, los valores de la moneda y los precios de la mercancía.

Por otra parte, la ciencia de los mercados está en una etapa de desarrollo extraordinariamente temprana. Aún estamos en una era newtoniana de las finanzas tradicionales en las que observamos instrumentos financieros acciones, bonos y préstamos en términos estáticos sumamente aumentados.

Los modelos basados en las finanzas clásicas analizan el riesgo al nivel de las obligaciones (u opciones de éstas) y asumir que la volubilidad se basa en un bulto

sumamente aumentado de muchos riesgos fundamentales que probablemente no sean estacionarios y que por lo general actúan entre sí. Las finanzas tradicionales también asumen que los humanos son personas que toman decisiones económicas racionales, una suposición que parece ser violada con frecuencia.

La mayoría de los modelos de las finanzas clásicas se concentran en la prueba beta de las acciones, o sea, la volatilidad de las acciones en relación con el mercado.

Estos modelos tienen muchos problemas al tratar con la multitud de razones fundamentales y críticas que producen beta como los cambios en la volubilidad del mercado financiero, cambios en el producto global, el volumen de las transacciones, un terremoto en Japón, cambios en la confianza del consumidor en el Reino Unido o, un cambio en la estrategia empresarial. Nosotros describimos estos factores críticos como atributos financieros. El beta los pasa por alto o, los resume como paquetes homogéneos de ruido blanco.

Los teóricos, sin embargo, no los han ignorado. Los investigadores han empezado a buscar una teoría lo que nosotros llamamos la teoría de las finanzas particulares que nos ayude a entender los atributos financieros de un bien. Como la física cuántica y la biología moderna, lo particular observa debajo de la beta para identificar los atributos financieros de un valor, incluyendo la volubilidad individual

y colectiva de un atributo. Ya se realizan esfuerzos por integrar estos atributos a los derechos financieros deseados.

IMPLICACIONES Esta labor viene creando orden dentro del aparente desorden, proporcionando plataformas de construcción que permitirán una administración del riesgo más eficaz en una economía cuya estructura viene cambiando. La investigación tiene como objetivo alcanzar el equilibrio más eficaz del riesgo y el beneficio. Encontrar esa teoría no está a la vuelta de la esquina, pero estamos viendo interesantes signos de progreso, y para el año 2020 estará instalada una disciplina financiera mucho más poderosa.

Los teóricos del caos están intentando encontrar una estructura y un patrón fundamental si es que tales patrones existen de lo fotuito de los cambios en el valor de los bienes. Los investigadores elaboran cadenas neurales que simulan ciertas propiedades del cerebro humano. Se espera que cuando estas cadenas neurales se aprovechen mediante el poder masivo de las computadoras, se encontrarán patrones significativos en el ruido de los atributos financieros y, aprendiendo de la experiencia, se eliminará algo de lo fortuito de los eventos financieros.

La lógica confusa es una forma matemática de sacar definiciones definitivas de un factor aproximado, vago o subjetivo. Debido a que pretende personificar cierta percepción y habilidad humanas en la toma de decisiones, la lógica confusa puede ayudarnos a entender sistemas complejos que comprendan una interacción humana (como los mercados financieros).

Combinaciones de estos métodos y otros que aparezcan pueden producir la respuesta. Por ejemplo, la información recogida de las cadenas neurales podría utilizarse para definir las relaciones confusas del sistema y, entonces, escribir reglas confusas para controlar el proceso o predecir el comportamiento del sistema en nuevas situaciones.

PREDICCIONES

Los pioneros en el negocio de las derivativas vienen identificando, extrayendo y valorando algunos de los riesgos fundamentales que conducen al valor de los bienes como los porcentajes de interés, los valores de la moneda y los precios de la mercancía. Nuevas aplicaciones derivativas están en camino; por ejemplo, las derivativas de crédito y las derivativas de seguros.

Mucho antes del año 2020, los riesgos de crédito serán detallados en atributos discretos que se comercializarán con facilidad. Los intermediarios manejarán un enorme libro de diversas posiciones, largas y cortas, en los atributos del crédito. Éstos harán mercados en los atributos crediticios de riesgo y en muchos atributos fabricados para ajustar las necesidades particulares de sus clientes.

En el año 2020, al evolucionar las finanzas particulares, el trabajo principal de las instituciones financieras será ayudar a los clientes a poner la teoría en uso práctico. La aplicación quizá sea llevada a cabo a través de herramientas analíticas automatizadas que proporcionen un consejo de asignación mucho mejor que el disponible en la actualidad, asignando las posiciones entre muchos atributos financieros, en vez de sólo recoger las acciones y la mezcla de valores.

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TENDENCIA

ABOGADOS IMPARCIALESColaboradorAlgunas predicciones de Connie Bagley, de la Facultad de Graduados de Comercio de Stanford.

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Los abogados y sus primos los políticos son objetivos fáciles porque ambos siembran las semillas de los problemas futuros al experimentar una competencia sofisticada en sus campos. Constance Bagley, quien enseña leyes y administración en la Facultad de Graduados de comercio de Stanford, compartió algunos de sus discernimientos acerca de las tendencias legales en el año 2005.

Al haberse triplicado el número de juicios en Estados Unidos en los últimos 30 años, nos damos cuenta de una desesperada necesidad de una reforma legal. La comunidad de los negocios está temerosa de tomar los riesgos que necesita para sobrevivir y se siente ultrajada por los asombrosos costos legales, juicios enormes, abogacía excesiva y retrasos costosos.

IMPLICACIONESEstados Unidos se han sobrepasado en proteger las garantías individuales a costa de poner en peligro el futuro de la economía. En realidad, una encuesta de ejecutivos corporativos reveló que el 83 por ciento dice que sus decisiones son afectadas cada vez más por el temor a los juicios. Eso no es de extrañar, ahora que los bufetes de abogados ganan más de 100 mil millones de dólares, de acuerdo con las estimaciones del Departamento de Comercio.

El sistema legal está arreglado en favor de los grandes negocios; los juicios son una devastadora y competitiva arma para aquellos que pueden darse el lujo de realizarlas.

En realidad una reforma de daños, incluyendo terminar con las demandas de clase y acción y evitando que los clientes demanden a las compañías cuando ellos hagan un mal uso de su producto, generaría una explosión de productividad en América.

La profesión legal es más especializada y más diversa que nunca, no sólo en raza y género sino también en el alcance de los casos. La disparidad entre el salario más alto y el más bajo de los nuevos graduados de leyes también continúa expandiéndose; algunos graduados ganan 800,000 dólares anuales; otros ganan 20,000 dólares.

Además, una profesión legal similar aliada de la profesión médica se ha generado para crear funciones para los paralegales, los abogados de lo civil y socios permanentes.

PREDICCIONESPara librarse de las opresiones legales, se espera que las compañías busquen opciones a la litigación como el arbitraje y la mediación, incluso ligando el arbitraje en todos los documentos legales; gestiones para limitar el número de abogados que pasen el examen de abogacía; jueces y no jurados que emitan veredictos por daños y límites estrictos en la cantidad de fallos; y esfuerzos para evitar que la ley sea utilizada para determinar prioridades entre vastos intereses sociales, económicos y financieros. Las reglas de descubrimiento serán cambiadas de manera espectacular para recortar la cantidad de papeleo, los interrogatorios y las disposiciones.

La globalización abrirá muchos mercados para los abogados estadounidenses que sean culturalmente flexibles. El servicio principal del abogado consiste en mantener la forma de una transacción de negocios sobre el ya trillado camino, porque cuanto más regular sea una transacción menor peligro habrá de un contratiempo en los tribunales. El mérito principal de los abogados es una familiaridad casi inconsciente con el comercio. Sin embargo, lo contrario es cierto en tratos internacionales, donde los requisitos primarios son una apreciación consciente de diferentes maneras de hacer negocio, una disposición por explicar una forma en términos de otra y un ingenio imaginativo para trazar nuevos métodos que sean aceptables para la gente de negocios de diferentes culturas.

La competencia de los abogados extranjeros y las compañías de abogados crecerá. La globalización también obligará a comparaciones de costo transcontinentales: por ejemplo, si los alemanes son capaces de producir un auto con costos legales más bajos, presionarán a los fabricantes estadounidenses para que bajen sus costos legales, lo que añadiría presión para que reduzcan los honorarios de los abogados.

El fondo para pérdidas de directores y funcionarios puede esperar una incrementada exposición internacional en la siguiente década al ceder las fronteras económicas ante la economía mundial. Veremos el fin de la cadena de ancianos en la elección de directores. Estos consejos están compuestos, en su mayoría, por hombres blancos de 50 a más de 60 años. Los accionistas dicen cada vez más: Vean a todas las mujeres y a las minorías que compran sus productos y merecen representación en el consejo.

También, la tendencia de hacer que el director general escoja a los demás directores será desafiada, y éstos serán escogidos por un comité de nominación independiente que no sea presidido por el director general. Además, veremos un impulso global de gobierno al crecer el mercado de capitales cada vez más global. Las compañías ya no pueden darse el lujo de ser intolerantes. Por ejemplo, en el pasado, en Suiza, a los extranjeros se les negaba el voto por acciones. Ahora, grandes fondos de pensión que invierten en compañías suizas registran acciones y dan voto a los accionistas.

Para el año 2005, veremos concursos de adquisiciones y de apoderados en Japón. Los fondos de pensión no invertirán en compañías japonesas a menos de que éstas tengan una estructura de gobierno empresarial que sea responsable ante los accionistas. Y ser responsable con los empleados o sólo con otros miembros del keiretsu ya no será suficiente.

Nuevas leyes de Estados Unidos, como el Acta de Estadoundenses con Incapacidades y el Acta de los Derechos Civiles de 1991, continuarán generando un creciente número de demandas relacionadas con el empleo. Las demandas de discriminación y hostigamiento están siendo llenadas en números sin precedentes, resultando en un fallo de daños sin precedente. No hace mucho, un jurado de California se vengó de la profesión legal asestando a un bufete de abogados con un veredicto en contra por 7 millones de dólares, después que uno de los socios pusiera una bolsa de chocolates en el bolsillo de la blusa de una secretaria. ¡Ay!

Los agentes de seguros de Estados Unidos pueden esperar ver una incrementada actividad de las demandas en el Reino Unido, Europa y Japón al hacer esos países más accesibles sus sistemas judiciales. Los sistemas judiciales continuarán siendo abrumados y costosos. La resolución por debate alterno para resolver problemas a través de la mediación extrajudicial continuará creciendo. Además, habrá un esfuerzo mundial para proteger la propiedad intelectual para promover el extenso comercio mundial en los servicios.

Las franquicias de la investigación básica legal crecerá. Con el sistema actual, un consejero interno llama a un bufete de abogados local externa cuando surge una pregunta de investigación y hace que esa compañía haga un memorándum comúnmente investigado por un socio menor que nunca antes ha contestado a la pregunta. En lugar de esto, lo que vamos a ver es una tendencia por investigación por lote. Por lo general, usted llama a un número y dice Tengo el tema XYZ, y la compañía de investigación tendrá en su archivo información sobre ese tema y generará un memorándum confeccionado para confiar en él por una fracción del costo que hay que pagarle a un socio menor que estará, por primera vez, pasando por la curva del aprendizaje. Cada vez más, los clientes no estarán dispuestos a que se utilice su dinero para capacitar a abogados menores.

Además, el futuro tendrá menos facturación por hora y más facturación por proyecto o tema; más trabajo llevado a casa; más recorte al precio de la publicidad y al robo de clientes.

Más negocios serán separados por programas de computadora y guías de hágalo usted mismo, sin abogados. Los niveles más altos de educación de la población en general también reducirán las ventajas de información de los profesionales. Aunque el 60 por ciento de los miembros del Senado de Estados Unidos son abogados, muchos elementos de la Cámara de Representantes no lo son. Continuará la tendencia para que los que no son abogados sean los que hagan las leyes.

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TENDENCIA

VISION CONFUSANEGOCIANDO CON LOS GOBIERNOS DEL TERCER MUNDO_________

La brecha cultural entre las naciones ricas y las pobres requiere un enfoque de cambio en el pensamiento administrativo.

Por causa de las crecientes obligaciones de sus compañías en los países en desarrollo, grandes números de ejecutivos estadounidenses, japoneses y europeos entrarán en negociaciones económicas con burócratas de gobierno en Asia, África y América Latina. Estas negociaciones serán cada vez más demandantes al continuar la preocupación principal de ambas partes acerca de la deliberación de lo que es una división justa de procedimientos.

IMPLICACIONESLos negociadores de los gobiernos del Tercer Mundo suelen hacer dos tipos de cálculos. Primero, cuánto tiene que ceder el país para cautivar al inversionista extranjero y, segundo, cuáles fueron los términos que los inversionistas de otras países en desarrollo obtuvieron en circunstancias similares. En el calculo económico, el negociador del gobierno suele tener un porcentaje de rendimiento en mente sólo lo bastante alto para apaciguar a la compañía extranjera y se esforzará por un acuerdo que obtenga tanto rendimiento como sea posible, por encima de este mínimo como renta compartida e impuestos para el país anfitrión.

Los negociadores del gobierno siempre se interesaránen más que el flujo financiero. Ellos también, como los líderes sindicales, hacen estimaciones políticas. En realidad, la limitación verdadera de muchos gobiernos será política, ya que la aparición de términos benéficos para el inversionista proporcionará a la oposición un claro objetivo político.

PREDICCIONES

En la superficie, los contratos de inversión extranjeros normales dan cierta garantía de estabilidad por muchos años. Pero no espere que los términos permanezcan sin cambio alguno; en lugar de esto, espere que la negociación sea una forma de vida, sin importar lo sólido que los términos de garantía se vean en el papel.

Cada vez más, la cercanía de los funcionarios de gobierno será la determinante del éxito en los países en desarrollo (y en los desarrollados). Espere que los funcionarios militares y de gobierno de los antiguos países socialistas comprendan las reglas de cada quien por sí mismo del capitalismo. Continuarán desviando cada vez más recursos y oportunidades del país para la familia y los amigos.

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TENDENCIA

LA GLOBALIZACION DE LA INFRAESTRUCTURA DE LA INFORMACION FINANCIERAColaboradorBernard Fleitman, vicepresidente de Dow Jones Telerate

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Escribir un libro sobre tendencias futuras es similar a correr para alcanzar un autobús en marcha: se intenta publicar las tendencias antes de que el futuro pase por la parada. Bernie Fleitman compartió sus opiniones acerca del cambio global, valorando el conocimiento y las derivativas antes de que los medios de comunicación empezaran a explorar la materia. Sus discernimientos acerca de otras tendencias están todavía muchas paradas adelante del autobús.

Al bajar los costos y la eficiencia del poder de la computación y al aumentar la conectividad en mucho la información que afecta los mercados financieros se recibe de manera simultánea en todo el mundo. Dow Jones proporciona información basada en hechos reales, como el precio actual de las acciones de GM mientras que CNN envía información acerca de una sola historia o evento alrededor del mundo.

IMPLICACIONES

Todos son jugadores, así que el juego se ha terminado. Las utilidades del intercambio en el comercio exterior solían hacerse al mantener la delantera entre la multitud y al poner la información en hechos significativos. Pero con el costo del poder de la computación a la baja y con la aumentada colectividad mundial, todo el mundo ve la información tan rápidamente que es difícil hacer dinero sobre simples transacciones de intercambio extranjero.

Generamos más complejidad para crear oportunidades. El poder de la computación, sin embargo, permitirá a los individuos y a las compañías desempeñar transacciones sumamente complejas que ofrezcan oportunidad para la ganancia financiera. La simple transacción de cambiar marcos alemanes por francos para sacar utilidades podría convertirse en un complejo arbitraje de cuatro caminos, donde los marcos alemanes podrían ser cambiados por yenes, después por libras esterlinas y por dólares antes de convertirse en francos para hacer una conversión satisfactoria o para sacar provecho.

La comunidad financiera asumirá un papel disimulado pero cada vez más poderoso en algunos de los eventos por venir, en particular en países que vayan progresando.

Nuevos y siempre complejos transacciones e instrumentos financieros podrían tener grandes efectos sobre los países a nivel mundial, quizá un tanto menos en el gobierno de Estados Unidos, pero con mucho más impacto en un país como Portugal. Algún enorme banco o institución financiera podría vender suficiente de su moneda o crear derivativas para incluir suficiente dinero para cambiar la economía de su país. Las grandes instituciones financieras podrían decidir, por ejemplo, alterar el porcentaje de intercambio de su moneda, lo que podría elevar o bajar los precios de las importaciones, las exportaciones y los productos locales. Eso es difícil de hacer con las cinco grandes monedas: es muy difícil manejar al dólar, al yen o hasta al franco francés. Pero en los países progresistas no es tan difícil considerar lo influenciadas que están estas transacciones.

Estas transacciones efectuadas por los bancos y por grandes instituciones financieras no son una conspiración mundial; todo lo contrario, pues es una forma de libre empresa que opera a escala mundial. Algunos bancos, en particular de Europa y Japón, son muy reservados acerca de lo que hacen. Podrían influir en los mercados mundiales sin que nosotros sepamos cómo o por qué. ¿Cómo podríamos nosotros saber? En algunos casos, los bancos centrales de países desarrollados se comprometen en estos juegos, aunque sean peligrosos. En el extremo final de este espectro, es posible la revuelta política, pero no muy probable. Por lo general, provocar una guerra no son los mejores intereses de ninguna institución financiera. Poniendo a un lado las cuestiones de ética, las

instituciones probablemente no provocarán con intención esa clase de desestabilización porque no pueden controlar los efectos, pero el potencial aún existe.

Estos complejos tratos podrían no ser públicos ni estar sujetos a mucha reglamentación o revisión por parte del gobierno. Si las instituciones no violan ninguna de las leyes, son legales. Mi casa mercantil y tu casa mercantil hacen un trato. Respetamos el trato y no le decimos a nadie. Podríamos estar muy felices y satisfechos con ese trato y enviar nuestro informe anual en el que diga que ganamos dinero, sin describir los detalles. Todos estamos felices; sin embargo, ese trato provocó que el precio del combustible se elevará. Este escenario es una posibilidad de algunas de estas transacciones clandestinas, no de un solo trato, sino que la gente se sacude en el vagón.

La mayoría de los grandes jugadores son multinacionales. Merrill Lynch se considera como una empresa de Estados Unidos, pero tiene salas de comercio en 40 países alrededor del mundo. Si Merill Lynch quiere hacer una operación de Singapur, la compañía la hará desde la sala de comercio de Singapur, en lugar de hacerla desde Nueva York. Dependiendo de los tratamientos de impuestos y de las leyes locales, estructurar la transacción de esta manera puede ser muy inteligente. Las represiones legales no son las mismas que aquellas para una verdadera empresa de Estados Unidos. Los sistemas legales que existen en Estados Unidos o en cualquier otro país no están estructurados para tratar con financieros meganacionales.

Las fluctuaciones económicas serán muy difíciles de entender para los economistas. Los economistas suelen buscan razones fundamentales primarias y estas complejas transacciones especulativas no son primarias. Precediendo estos tratos está el enriquecimiento o la disminución de los recursos en las finanzas debido a las cosas que son sintéticas y no naturales para proveer y demandar modelos. Por ejemplo, ¿por qué baja el precio del cobre? ¿Mucho abasto? ¿Muy poca demanda? Así es como piensan los economistas, pero, por supuesto, en términos más complejos hoy en día.

Los complejos tratos y transacciones se realizan por el incrementado poder de la computación y la globalización de la información financiera; sin embargo, no son visibles para los economistas, aún en un micronivel, y debido a que hay tanto que está sucediendo, ni siquiera en un macronivel. Por ejemplo, una buena fracción del cobre pasa a través del intercambio de mercancías de Nueva York. Qué sucede si un par de casas de inversiones decide compensar al cobre contra el trigo del invierno o algo más.

Yo no sé si los economistas entiendan que las fluctuaciones en el precio del cobre fueron provocadas por la transacción. Pero ellos, en definitiva, no pueden entender esas fluctuaciones en nuestra economía mientras se produzcan estos negocios en todo el mundo.

Ya que los mercados financieros son afectados por el cambio mundial o por la percepción del cambio mundial, la información, ya sea correcta o incorrecta, afecta al cambio. Por ejemplo, una incorrecta historia de la noticias acerca del daño a un oleoducto colombiano impulsó los precios en el mercado de combustible del lugar.

PREDICCIONESEl público enfrentará un mundo cada vez más complejo e ininteligible, y la injerencia del gobierno dentro de ese mundo se volverá menos efectiva.

Más compañías se comprometerán en el intercambio exterior directo. Si una compañía grande hace negocios alrededor del mundo, ¿por qué debería pagarle al banco por cambiar dólares a yenes? El banco es un negocio que cobra por la transacción. ¿Por qué no nada más hacer el negocio con levantar el teléfono y llamar a la contraparte en el Banco X y decir: Necesito yenes por dólares. Tengo tal cantidad de dólares. ¿Cuántos yenes me darás? Obtendrá la mejor tarifa porque usted es una parte principal del juego.

Los negocios de seguros de vida se comprometerán mucho en los mercados financieros. Siempre han estado comprometidos como inversionistas, pero ahora se convertirán en fabricantes del mercado al crear derivativas de seguros para sindicar su riesgo. Las compañías de seguros de vida japonesas parecen ser, de alguna manera, muy osadas en este campo: vienen abriendo salas de comercio alrededor del mundo.

Los pequeños jugadores serán exprimidos o se volverán marginales. Las oportunidades para ellos disminuirán debido a que entender estos complejos temas requiere mucha gente, y el dinero implícito es una cantidad enorme, pues no se comercia con pequeñas cantidades. El mayor impacto de la infraestructura de la información financiera globalizada y del incrementado poder de la computación será sobre las grandes casas de inversión global: Merril Lynch, Morgan Stanley, los Lehmann Brothers y otras grandes casas de inversión.

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TENDENCIA

LOS NUEVOS PROPIETARIOSSON GRANDES Y MUNDANOS_________

El movimiento de pequeño a grande y de fragmentado a unido en el control de las grandes empresas puede ser un movimiento hacia una competencia más refinada o podría sembrar las semillas para problemas futuros.

El control de los grupos empresariales del mundo continuará cambiando de inversionistas individuales a instituciones financieras, compañías de inversión, fundaciones, fondos mutualistas, fondos de fideicomisos y pensiones bancarias. En el año 2000, se espera que instituciones sean propietarias del 80 por ciento de todos los valores de la Bolsa de Nueva York. En la actualidad los comercios institucionales constituyen casi el 90 por ciento de las transacciones de Bolsa neoyorquina (tanto por volumen como por valor).

La inversión global es la manera en que estos grupos avanzarán. Casi uno de cada cuatro mercados de valores manejado a nivel mundial comprende ya sea una participación extranjera o un comprador o vendedor extranjero.

IMPLICACIONESLa tendencia de inversionistas individuales a instituciones financieras tiene consecuencias de largo alcance; en particular por causa de que los inversionistas individuales buscan un desempeño a largo plazo, mientras que las instituciones persiguen rendimientos a corto plazo.

En realidad, el enfoque fundamental del mercado de valores ha sido transformado de inversión a largo plazo a especulación a corto plazo. Los inversionistas individuales, cuyo objetivo principal es la inversión a largo plazo, ceden al año sólo la mitad de sus acciones. Las instituciones financieras, en contraste, entregan al año cuatro veces más que el inversionista individual.

Las instituciones son propietarias de tantos valores, que ejercen una poderosa presencia en los mercados de valores. En realidad, las instituciones son dueñas de más del 75 por ciento de las acciones de las cien empresas más grandes de la nación. Sólo unas cuantas organizaciones multinacionales tendrán utilidades y bienes suficientes para hacer el compromiso de una competitividad global a largo plazo sin sacrificar ganancias a corto plazo.

El flujo de valores a través de las fronteras (sin contar la inversión directa) se levantó de 42 mil millones de dólares en 1986 a 159 mil millones de dólares en 1993; la mayoría de la inversión fue en naciones desarrolladas. Pero el crecimiento más impresionante se registró hace poco en países industrializados.

Estados Unidos es el inversionista de red más grande en los nacientes mercados de la costa del Pacífico y de América Latina, proporcionando cerca de 20 mil millones de dólares en 1993; seguido por el Reino Unido (9.5 mil millones) y Japón (6.8 mil millones). De igual manera, viene creciendo el poder de inversión de las naciones en progreso. Éstas invirtieron cerca de 2 mil millones de dólares en los mercados de valores de otras naciones en 1992 y más de 20 mil millones de dólares en 1993.

PREDICCIONESAumentarán las liquidaciones empresariales, donde los invasores se unen a los fondos de pensión para comprar y liquidar compañías cuyo valor esté cotizado debajo del valor de desecho, sumándose a las desdichas del desempleo global. A la vez que más directores e inversionistas piden muchos préstamos para adueñarse de compañías privadas y, así, evitar las presiones del mercado de valores por resultados rápidos aumentarán las actividades apalancadas de compra. La actividad de la fusiones y la adquisiciones aumentará al continuar los fondos de pensión proporcionando mucho del financiamiento para esta especulación.

El comercio de grandes plataformas continuará elevándose. Habrá impuestos federales sobre ganancias a corto plazo en el comercio de valores de los fondos de pensión, así como reglamentos para cambiar la compensación administrativa del fondo desde los costos de transacción u honorarios administrativos para alguna medida de desempeño del fondo a largo plazo.

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TENDENCIA

NO DEPOSITE SU CONFIANZA EN ESTO_________

La industria de la banca con su conservador pasado experimentará un cambio espectacular.

La banca internacional pudo haber consistido alguna vez de la nobleza de levita, que entraba y salía de los salones de juntas de Suiza. Ha pasado mucho tiempo desde entonces. La industria de la banca se encuentra bajo una enorme presión en todo el mundo. Las bancos y el dinero fueron alguna vez sinónimos; ahora hasta el ciudadano común ve el dinero como un articulo que se compra y se valora competitivamente. El banco es una variedad de los lugares donde se realiza eso.

IMPLICACIONESLas grandes empresas prestan dinero y cobran porcentajes de interés más bajos que los bancos. Los estadounidenses vienen pidiendo prestado dinero a los bancos ingleses y lo prestan más barato que los bancos ingleses a los clientes del Tercer Mundo. Claro que hacer préstamos a países menos desarrollados requiere una voluntaria suspensión de la incredulidad.

El Banco Mundial revisitado

En la actualidad, la mayor maquina del mundo para el desarrollo económico es el Banco Mundial, que presta 24 mil millones de dólares al año a naciones pobres, en su mayoría. Una revisión del banco de 82 proyectos mostró que casi la mitad fracasó en cumplir sus metas, con muchos dedicados a la destrucción ambiental y al desplazamiento a millones de pobres y de tribus.

PREDICCIONES

Bancos centrales

El papel de los bancos centrales cambiará al cambiar los mercados financieros. Dos funciones básicas de los bancos centrales serán protegernos del riesgo sistemático y mantener la inflación controlada.

Los mecanismos por los cuales los bancos tratan con la inflación en la siguiente década no están claros. Un método podría ser el uso de requisitos de margen para controlar la cantidad de crédito extendido. Los controles del capital y los porcentajes de intercambio fijos serán reliquias de una era anterior.

Otra misión será evitar el colapso sistemático. Los bancos centrales tendrán las herramientas para evitar el colapso sistemático en la cartera mundial, muy similares a las que las instituciones financieras utilizarán para administrar el riesgo empresarial en sus carteras. Estas herramientas incluirán datos del tiempo real y herramientas analíticas automatizadas.

Bancos minoristasEn una época existieron 24,000 bancos. La fiesta de los bancos en 1993 recortó mucho ese número. Cuando comenzó la consolidación, había cerca de 15,000 compañías bancarias. Debido a algunos fracasos bancarios, pero en su mayoría a través de la consolidación, el número de bancos en Estados Unidos ha descendido a 8,500. Esa tendencia continuará y, en realidad, se acelerará. Para el año 2005 habrá sólo cerca de 3,500 bancos.

Mientras la consolidación de los bancos se lleva a cabo, la cadenas de sucursales permanecerán estables. En 1960, había 23,000 oficinas bancarias; actualmente hay 65,000. Los bienes bancarios de Estados Unidos estarán concentrados con tanto como el 90 por ciento de esos bienes en los 25 bancos principales.

Algunos bancos, pero no muchos, serán de verdad nacionales en sus propósitos, operando en 40 estados o más. Los bancos superregionales ganarán fuerza. Los bancos pequeños necesitarán encontrar un nicho especial para sobrevivir.

Los bancos expandirán sus ofertas de productos. En 1993, los bancos contaban con más del 20 por ciento de los fondos mutualistas vendidos (¡recuerde que hace seis años los bancos no estaban siquiera en el negocio!). Las ventas totales de fondos mutualistas crecerán con otros 60 mil millones de dólares para el año 2010 al envejecer la población y al buscar la gente mayores rendimientos sobre pensiones y otros bienes relacionados con la jubilación. Mientras continúe esta tendencia, las instituciones depositarias intentarán hacer un mejor trabajo para vender sus propias ofertas de fondos mutualistas. Sólo el 29 por ciento de los

clientes va a sus instituciones financieras para obtener información sobre inversiones. Las cabezas de familia entre los 45 y los 54 años de edad son líderes en las contribuciones a los planes de seguros y de pensión. Los jóvenes profesionales han sido malos ahorradores. Los profesionales que son obligados a jugar los juegos del sistema serán atraídos por las inversiones a arriesgadas de altos rendimientos. Algunos reducirán voluntariamente sus gastos para aumentar los ahorros, y unos cuantos pueden salir de apuros con sus herencias.

Espere que unos cuantos de los bancos más grandes se conviertan en jugadores principales de los campos bancarios de la correduría y las inversiones. Los bancos serán proveedores importantes de los productos de seguros, vendiendo pólizas de accidentes, de vida y de renta vitalicia, así como siendo importantes aseguradores. Se pondrá más énfasis en los productos basados en honorarios y en la ampliación del alcance del servicio de los bancos. Los productos tradicionales se volverán estratégicamente menos importantes. Al mismo tiempo, la estrategia y las tácticas de valoración recibirán una mayor atención que antes. En el indolente clima de los préstamos, las instituciones enfocarán su publicidad a segmentos específicos del mercado, en particular al negocio de préstamos a los clientes, los productos más populares de crédito a los consumidores son las líneas de crédito y los préstamos hipotecarios para el hogar.

Los bancos recorrerán la supercarretera de la información en negocios como los servicios de viajes y la correduría de bienes raíces. Los bancos concentrarán enormes cantidades de datos acerca de negocios, individuos, municipalidades y otras facetas de la economía.

El personal de la banca del año 2005 tendrá una proprción más eficiente de empleados para los bienes y será dominado por gente comisionada para las ventas. La geografía será menos una represión. Muchos empleados podrían ser dispersados geográficamente como aquellos ocupados en el proceso (para las ventajas de costo), en las ventas y en la mercadotecnia (para estar cerca del cliente) y en el manejo de problemas locales que requieran soluciones locales. Pero la gente encargada de crear productos y una estrategia general estarán en las ciudades importantes. Los bancos perseguirán niveles más altos de productividad con reducciones paralelas en la infraestructura de costos y de administración tradicional. Los sistemas de sucursales y las operaciones detrás de la oficina serán objetivos particulares. Resultará una significativa reducción en el empleo relacionado con los bancos.

La segmentación de la micromercadotecnia, las bases de datos de información de cliente y el análisis de sensibilidad del precio del mercado se encargarán de los

departamentos de mercadotecnia de los bancos. Los bancos evaluarán segmentos específicos de clientes basados en las contribuciones de ingresos y en los recursos internos requeridos para manejar los riesgos inherentes en las transacciones de los clientes. Habrá muy pocos bancos grandes de tarjetas de crédito, menos de 25. En este negocio tan competitivo, espere que algunos recientes participantes se salgan al bajar sus márgenes de ganancias.

El difundido negocio de tomar depósitos y hacer préstamos desaparecerá. Las compañías más pequeñas tendrán un mejor acceso a los mercados de capitales en los que los bancos sirvan como auxiliares y no como prestamistas. Otros préstamos comerciales pueden ser adaptados a través del concepto de fondo mutualista. Los préstamos para autos serán automatizados por completo, y el papel se venderá al mejor postor, no al banco. Los bancos, sin embargo, administrarán el proceso.

Dentro de los 10 siguientes años, unos cuantos bancos cederán su cédula bancaria y de seguros y se lanzarán como proveedores de servicios financieros menos reglamentados. Esta decisión desatará una revalorización y una renovación importantes de las leyes y las reglamentaciones bancarias de Estados Unidos o acelerará la partida.

Los bancos extranjeros tienen algunas ventajas sobre los bancos estadounidenses más importantes: operando desde grandes bases locales (la mayoría de los sistemas financieros y bancarios no están tan fragmentados como en Estados Unidos; cinco bancos canadienses tienen el 90 por ciento del negocio local), los bancos del resto del mundo podrían utilizar sus ganancias locales para apoyar su expansión exterior. Sus accionistas requieren un rendimiento menor sobre las inversiones y sus préstamos para razones de capital social no están reglamentados como en Estados Unidos. Los bancos no estadounidenses representarán una amenaza para los bancos de países progresistas. A Tailandia han llegado 22 bancos no estadounidenses, determinados a acaparar los negocios con las compañías más importantes del país.

Una opinión muy pesimista de la siguiente década surge de la banca europea. La productividad se debilitará por la desreglamentación y las presiones competitivas, y será necesaria una reestructuración radical de la industria. El rendimiento promedio sobre el capital social caerá a cerca del 10 por ciento en el año 2005, un nivel que se considera nada aceptable. Las fusiones y las adquisiciones aumentarán, resultando en menos bancos europeos en el año 2005. Los bancos grandes y especialistas serán los ganadores en el nuevo ambiente. El sector peor golpeado será la banca empresarial.

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TENDENCIA

MERCADOS MUNDIALESDONDE ESTA LA ACCION_________

El enfoque del inversionista está cambiando de Estados Unidos al resto del mundo.

Como cientos de compañías de Estados Unidos que se han expandido hacia Europa, Asia y América Latina para generar crecimiento, los inversionistas buscarán cada vez más acciones globales para generar riqueza. En realidad, al contar Estados Unidos con menos del 40 por ciento del capital global del mercado, los inversionistas se arriesgan a recortarse a sí mismos de algunos de los prospectos más interesantes si no piensan y actúan globalmente.

IMPLICACIONESBuscando ganancias de doble dígito para sus inversionistas, los fondos mutualistas y pensiones de Estados Unidos envían miles de millones de dólares de sus inversionistas al extranjero. De hecho, los fondos mutualistas globales de Estados Unidos reciben mil millones de dólares a la semana.

En el pasado, volverse global pudo haber requerido inmensas cantidades de trabajo legal, pero la reintroducción de los American Depositary Receipts (ADRs), certifica que la propiedad demostrada de capitales emitidos al otro lado del océano que pagan dividendos en dólares, les ahorran a los inversionistas el problema de convertir monedas extranjeras en dólares cada quincena. Aunque los ARDs se comercian en dólares, representan participaciones que están denominadas en marcos, yenes y otras monedas, así que un movimiento preciso en el dólar contra la moneda del país que alberga los ARDs puede producir ganancias o pérdidas especulativas.

Wall Street se volverá al mercado de acciones del mundo, donde compañías como la Teva Pharmaceutical de Israel y la Ek Chor de motocicletas de China

comerciarán y reportarán sus resultados financieros en una base igual con IBM y General Motors. Los métodos de contabilidad difieren muchísimo de un país a otro, haciendo difíciles, si no es que imposibles, las comparaciones de precio a razones de utilidades y valores de los libros.

Aunque los fondos de Estados Unidos han invertido más de 100 mil millones de dólares fuera de su territorio, los inversionistas estadounidenses tienen un largo camino que recorrer antes de que lleguen a ser considerados participantes globales. Por ejemplo, sólo de un 5 a un 7 por ciento de los alrededor de 500 mil millones de dólares en las cuentas de los clientes de Merrill Lynch se invierten del otro lado del océano.

PREDICCIONESLa elección de las acciones globales está elevándose entre los individuos. Espere que los inversionistas de Estados Unidos tengan un 20 por ciento de sus carteras de bienes en inversiones en el extranjero para el año 2000.

Más de mil compañías han inscrito ARDs en Estados Unidos desde compañías masivas como la alemana Daimler Benz (Mercedes), Bridgestone Tires en Japón hasta el Alladino Knowledge, un pequeño fabricante de software en Israel. Espere que este número se duplique para la siguiente década.

Cuando inscribió sus ARDs en la Acciones Intercambiarías Americanas, Daimler Benz tuvo que cambiar sus declaraciones financieras a principios de contabilidad más aproximados a los que son aceptados en Estados Unidos (GAAP). Los inversionistas estadounidenses demandarán cada vez más declaraciones financieras y reglas de seguridad de acuerdo a las normas de Estados Unidos y, ya que son jugadores tan importantes, obtendrán lo que quieren.

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TENDENCIA

POR QUE LOS QUE EMPIEZAN NO PUEDEN EMPEZAR_________

Dos temas del yin y el yang, rico-pobre y grande-pequeño caracterizan los problemas de las compañías que empiezan.

La mayoría de los negocios pequeños son de propiedad privada y, por lo tanto, inmunes a las presiones del mercado de valores. Debido a que son incapaces de asegurar el financiamiento de una deuda a largo plazo, los negocios pequeños son obligados a operar con la misma orientación inflexible de las compañías públicas (las de la bolsa de valores). Contrario a la creencia popular, la muy publicada explosión de capital empresario ha hecho muy poco para proporcionar fondos. Mientras los bienes de las compañías de capital empresario se elevaron, sólo un pequeño porcentaje estuvo disponible para los que empezaban. En realidad, el capital empresario y los préstamos del gobierno son la fuente principal de capital para sólo el 1 por ciento de los empresarios de la nación.

IMPLICACIONESPor lo menos 7 de cada 10 estadounidenses que inician un negocio dependen en principio de los ahorros personales y de préstamos de amigos y familiares, como siempre se ha hecho. Más del 75 por ciento de las compañías de Estados Unidos son propiedad de la familia.

Cuando los negocios pequeños dependen de los prestamistas bancarios y comerciales para los dineros, la mayoría de los préstamos son simultáneos y, por lo tanto, son un poco más que una extensión de los recursos personales. Es obvio que un negocio pequeño encuentra el razonamiento a largo plazo difícil frente a la presión inmediata de pagar.

La insistencia en resultados a corto plazo continua, aun si un negocio pequeño recibe dinero de riesgo. Los fondos de pensión y las instituciones proporcionan la mayoría del capital empresario. Debido a las necesidades de estos fondos de ganancias a corto plazo, las empresa de capital aventurado están siendo transformadas de proveedores de dinero a largo plazo y apoya técnico a especuladores demandando resultados rápidos.

PREDICCIONESEl gobierno adquirirá una porción de los préstamos individuales y de negocios pequeños de parte de los bancos locales y los empaquetará dentro de una seguridad mayor

que será vendida y comercializada. Ya que los bancos de préstamo se quedarán con cerca del 30 por ciento del préstamo y, por lo tanto, no compartirán ninguna perdida, los bancos locales serán prudentes. A el banco que originó el préstamo se le pagará para que del servicio y recuperará parte de los fondos para la reinversión. Este acuerdo permitirá préstamos a largo plazo para las pequeñas compañías que empiezan, reduciendo la presión financiera a corto plazo así como proporcionando a los grandes inversionistas institucionales un vehículo seguro y práctico para canalizar mil millones de dólares dentro de préstamos seguros a largo plazo para negocios pequeños.