Tasas Eclipsa contingencia cambiaria a Banxico · 10-Oct-08 8.4050 8.5500 8.8000 8.9900 9.3000...

Las opiniones, estimaciones y proyecciones contenidas en el presente boletín reflejan el punto de vista personal del autor, así como de los economistas y analistas que han participado en su elaboración. Los fines de esta publicación son meramente informativos, ya que las opiniones, estimaciones y proyecciones pueden modificarse de acuerdo con los cambios en las condiciones económicas, políticas y sociales, totalmente ajenas a SIF ICAP, por lo cual no deben de ser consideradas como una declaración unilateral de la voluntad, ni ser interpretadas como una oferta, sugerencia o invitación para comprar y/o vender valor alguno.

1

Número 158 Octubre 20, 2008

Tasas Eclipsa contingencia cambiaria a Banxico

La política de astringencia crediticia, que de manera directa o indirecta

mantienen las autoridades monetarias, obstaculiza cualquier relajamiento

monetario.

La idea del banco central y del gobierno es cercar cualquier posibilidad

de un movimiento especulativo apalancado en contra el tipo de cambio.

En estos momentos bajar la tasa objetivo sería abaratar el dinero y

además iría a contracorriente de las medidas de control crediticio.

Por eso, el viernes de la semana pasada el Banco de México dejó su

tasa piso en 8.25% y emitió un Comunicado sin ningún contenido sustancial,

prácticamente no envió señal explícita alguna al mercado.

Al parecer mientras Banxico no logre estabilizar el tipo de cambio debajo

de 12 pesos, habrá escasas posibilidades de que se relajen las condiciones

monetarias y crediticias.

En pocas palabras, veremos un insuficiente y difícil acceso al dinero

(astringencia crediticia) y a tasas muy altas para los corporativos.

Nada menos la semana pasada, además de que muchas empresas no

lograron recoger dinero con emisión de papel, las que lo hicieron fue a tasas de

entre 10% y 11.30%.

El entorno de astringencia crediticia, no sólo retrasa la baja de la tasa

objetivo, sino que además presionará ligeramente al alza los cetes de 182 a 364

días, porque el carry trade negativo los hace muy costosos para muchas mesas

de dinero.

ContenidoContenidoContenidoContenido TasasTasasTasasTasas 1111 Eclipsa contingencia cambiaria a Banxico

BonosBonosBonosBonos 4444 Cerco a un sell off de extranjeros

ParidadParidadParidadParidad 6666 Cambio de paradigma

Estados UnidosEstados UnidosEstados UnidosEstados Unidos 9999 La tardanza en el rescate alargará la recesión

Deuda PrivadaDeuda PrivadaDeuda PrivadaDeuda Privada 13131313

EncuestaEncuestaEncuestaEncuestassss 11118888 Expectativas Inflacionarias

Agenda EconómicaAgenda EconómicaAgenda EconómicaAgenda Económica 11119999 Mercado en CifrasMercado en CifrasMercado en CifrasMercado en Cifras 22221111

Curva Cetes

7.40

7.50

7.60

7.70

7.80

7.90

8.00

8.10

8.20

17-Oct-08 7.45 7.72 8.05 8.16 8.18

10-Oct-08 8.00 8.00 8.13 8.10 8.08

7 28 91 182 364

Curva SwapsCorto Plazo

8.3700

8.4200

8.4700

8.5200

8.5700

8.6200

8.6700

17-Oct-08 8.6150 8.5700 8.4850 8.4800

10-Oct-08 8.6250 8.5500 8.4350 8.3900

3X1 6X1 9X1 13X1

Curva SwapsLargo Plazo

8.3500

8.5500

8.7500

8.9500

9.1500

9.3500

9.5500

9.7500

9.9500

17-Oct-08 8.5350 8.7000 8.9100 9.1100 9.3900 9.6100 9.7400 9.8000

10-Oct-08 8.4050 8.5500 8.8000 8.9900 9.3000 9.5100 9.6000 9.6350

26X1 39X1 52X1 65X1 91X1 130X1 195X1 260X1


2

Cetes Mercado Secundario(parte corta de la curva)Ultimas cuatro semanas

7.40

7.60

7.80

8.00

8.20

8.40

8.60

Por

cent

aje

26-Sep-08 8.25 8.21 8.28 8.31 8.40 8.50

03-Oct-08 8.25 8.21 8.23 8.29 8.27 8.26

10-Oct-08 8.25 8.00 8.00 8.13 8.10 8.08

17-Oct-08 8.25 7.45 7.72 8.05 8.16 8.18

Fondeo 7 días 28 días 91 días 182 días 364 días

Fuente: Elaboración propia con datos de SIF-ICAP

Una prueba de que las presiones alcistas en los Cetes de 182 a 364 días aparecerán en cualquier momento, es lo

que está pasando en la curva de los IRS cortos, los cuales han subido de manera significativa reconociendo la astringencia

crediticia.

IRS TIIE(curva de rendimiento)

Ultimas cuatro semanas

8.3500

8.4000

8.4500

8.5000

8.5500

8.6000

8.6500

8.7000

Por

cent

aje

26-Sep-08 8.6550 8.6550 8.6400 8.5900 8.5800

03-Oct-08 8.6700 8.6200 8.5250 8.4550 8.4000

10-Oct-08 8.6800 8.6250 8.5500 8.4350 8.3900

17-Oct-08 8.6925 8.6150 8.5700 8.4850 8.4800

84 días 168 días 252 días 364 días

TIIE 3X1 6X1 9X1 13X1

Fuente: Elaboración propia con datos de SIF-ICAP


3

Sin embargo, consideramos que la política de “taponeo” del circuito de crédito no puede alargarse por varios

meses, ya que siguen surgiendo datos de un importante deterioro de la actividad económica, como las nuevas cifras de

ventas al menudeo y del empleo.

Tasa de Desempleo MéxicoSerie Unificada

Sep-08, 4.25Ago-04, 4.44

2.00

2.50

3.00

3.50

4.00

4.50

5.00

Abr-00

Jul-0

0

Oct-00

Ene-0

1

Abr-01

Jul-0

1

Oct-01

Ene-0

2

Abr-02

Jul-0

2

Oct-02

Ene-03

Abr-03

Jul-0

3

Oct-03

Ene-04

Abr-0

4Ju

l-04

Oct-04

Ene-05

Abr-05

Jul-0

5

Oct-05

Ene-06

Abr-06

Jul-0

6

Oct-06

Ene-07

Abr-07

Jul-0

7

Oct-07

Ene-08

Abr-0

8Ju

l-08

Por

cent

aje

de la

PEA

Fuente: Elaboración propia con datos del INEGI

Evolución de Ventas Mismas Tiendas ANTAD - Walmart México

Variación anual

Antad-6.5%

Walmex-0.7 %

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

Ene-0

7

Feb-0

7

Mar

-07

Abr-0

7

May

-07

Jun-

07

Jul-0

7

Ago-0

7

Sep-0

7

Oct-07

Nov-0

7

Dic-07

Ene-0

8

Feb-0

8

Mar

-08

Abr-0

8

May

-08

Jun-

08

Jul-0

8

Ago-0

8

Sep-0

8

Por

cent

aje

AN

TA

D

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

Por

cent

aje

wal

mar

tAntad

Walmart

Fuente: Elaboración propia con datos de ANTAD y Walmart

Para el reporte de inflación de la primera quincena de octubre no esperamos ninguna sorpresa; estimamos que

se ubique dentro del rango oficial.

Encuesta SIF-ICAP

1a quincena octubreInflación General Esperada Piso Banda Techo Banda

SIF-ICAP* Banxico BanxicoQuincenal 0.34

Anual 5.54 5.50 6.00

Inflación Subyacente

Quincenal 0.18

Anual 5.35

Encuesta SIF-ICAP


4

Bonos: Cerco a un sell off de extranjeros

Aunque seguimos considerando que una parte importante del rally alcista de las tasas de los bonos de las últimas

semanas se debe a la aversión al riesgo local, creemos que el último jalón fue debido a que se busca poner un cerco

(aumentando de manera importante las tasas) a la posibilidad de que los extranjeros vendan debido a la volatilidad externa.

Bonos Tasa Bruta(parte media y larga de la curva)


7.80

7.90

8.00

8.10

8.20

8.30

8.40

8.50

8.60

8.70

8.80

8.90

9.00

9.10

9.20

9.30

9.40

9.50

Por

cent

aje

26-Sep-08 8.34 8.14 7.96 7.96 8.28 8.34 8.34 8.36 8.39 8.39 8.41 8.40 8.44 8.53

03-Oct-08 8.25 8.00 7.91 7.90 8.17 8.20 8.22 8.30 8.29 8.36 8.42 8.44 8.45 8.49

10-Oct-08 8.10 8.14 8.00 8.02 8.40 8.45 8.50 8.65 8.79 8.90 9.11 9.10 9.11 9.14

17-Oct-08 8.07 8.18 8.05 8.09 8.50 8.50 8.58 8.84 8.95 9.20 9.40 9.39 9.44 9.46

66 431 795 1159 1523 1705 1887 2251 2616 2979 5527 5891 6801 10259

Dic-08 Dic-09 Dic-10 Dic-11 Dic-12 Jun-13 Dic-13 Dic-14 Dic-15 Dic-16 Dic-23 Dic-24 Jun-27 Nov-36

IRS TIIE(curva de rendimiento parte larga)


8.3000

8.4000

8.5000

8.6000

8.7000

8.8000

8.9000

9.0000

9.1000

9.2000

9.3000

9.4000

9.5000

9.6000

9.7000

9.8000

9.9000

Por

cent

aje

26-Sep-08 8.5550 8.5750 8.6400 8.6850 8.7850 8.8500 8.9350 8.9750

03-Oct-08 8.3800 8.4200 8.5050 8.5650 8.6900 8.8100 8.8750 8.9050

10-Oct-08 8.4050 8.5500 8.8000 8.9900 9.3000 9.5100 9.6000 9.6350

17-Oct-08 8.5350 8.7000 8.9100 9.1100 9.3900 9.6100 9.7400 9.8000

26X1 39X1 52X1 65X1 91X1 130X1 195X1 260X1

A pesar de que durante algunos días veamos correcciones a la baja en los bonos, creemos que algún canal

descendente permanente puede tardar en aparecer.

Los indicadores de volatilidad externa siguen siendo elevados, lo cual será una constante de posibles sell off de

los extranjeros.

Riesgo País MéxicoIndice EMBI+

México, 17-Oct-08, 420

Brasil, 17-Oct-08, 504

50

75

100

125

150

175

200

225

250

275

300

325

350

375

400

425

450

475

500

525

550

Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08

Pun

tos

Fuente: Elaboración Propia con datos de Bloomberg

Indice VIX Indice de Volatilidad Implícita del Indice Accionario S&P

17-Oct-0867.73

15-Oct-08, 69.25

Pico alcanzado en el inicio de la Crisis de Hipotecas sub prime 16-Ago-07, 30.83

21-Ago-08, 18.71

8

18

28

38

48

58

68

78

02-Ene-07 02-May-07 02-Sep-07 02-Ene-08 02-May-08 02-Sep-08

Pun

tos

VIX

Fuente: Elaboración propia con datos del Chicago Board Options Exchange (CBOE)


5

Además, la política de astringencia crediticia y las dificultades de liquidez de portafolios institucionales mantendrán

presiones alcistas constantes sobre las tasas de los bonos.

Bonos(Valor Nominal en millones de pesos)

Extranjeros AforesSaldos Flujos Saldos Flujos

Dic-06 117,180 -1,054 189,878 13,454Ene-07 132,957 15,777 194,541 4,663Feb-07 138,473 5,516 198,696 4,155Mar-07 131,007 -7,466 209,444 10,748Abr-07 129,477 -1,530 211,499 2,054May-07 153,890 24,413 202,793 -8,706 Jun-07 141,927 -11,962 209,000 6,207Jul-07 157,382 15,454 208,089 -911 Ago-07 155,524 -1,858 208,757 669Sep-07 166,161 10,637 210,130 1,373Oct-07 178,314 12,154 206,260 -3,870 Nov-07 197,776 19,462 210,609 4,350Dic-07 204,167 6,391 213,754 3,145Ene-08 224,760 20,592 226,199 12,445Feb-08 248,479 23,720 224,652 -1,547 Mar-08 248,847 367 232,021 7,368Abr-08 239,797 -9,050 221,113 -10,908 May-08 233,855 -5,942 228,570 7,457Jun-08 243,415 9,560 234,139 5,569Jul-08 278,439 35,025 232,223 -1,916 Ago-08 290,815 12,376 227,375 -4,848 Sep-08 278,891 -11,924 234,513 7,13808-Oct-08 283,046 4,155 226,610 -7,903 En 2006 22,054 90,699En 2007 86,988 26,418En 2008* 78,879 12,856Acumulado jun - oct* 49,191 -1,960 Ultima oleada de la crisis inmobiliaria(del 19 jul 2007 al 08 Oct 2008) 135,966 9,447* 08 de octubre del 2008Fuente: Elaboración propia con datos de Banxico


6

TEXTO

Paridad: Cambio de paradigma

Al igual que en las tasas, en el mercado cambiario no dominan los fundamentales, sino que prevalece una

situación de emergencia en la cual el banco central tendrá como objetivo la estabilización del precio del dólar en lo más

bajo posible.

Esto hace prever que la volatilidad permanecerá por varias semanas más, como de hecho lo señalan los

indicadores duros.

Volatilidad Implícita del Tipo de Cambio

1 Mes

10-Oct-08, 71.43

17-Oct-08 53.38

0.00

10.00

20.00

30.00

40.00

50.00

60.00

70.00

80.00

01-Ene-08 29-Ene-08 26-Feb-08 25-Mar-08 22-Abr-08 20-May-08 17-Jun-08 15-Jul-08 12-Ago-08 09-Sep-08 07-Oct-08

Por

cent

aje

Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg

Seguiremos viendo a las políticas monetaria, crediticia y cambiara encaminadas hacia la estabilización del precio

del dólar.

La astringencia crediticia junto con la venta de dólares en el mercado abierto son las dos tenazas que, por ahora,

buscan cortar cualquier corriente de flujo de compra.

Hasta ahora el banco central le ha inyectado 11 mil 200 millones de dólares, que equivalen al 13.3% de las

reservas internacionales.


7

Monto (mdd)* Tipo de Cambio Reservas Internacionales BanxicoFecha Subasta Subastado Asignado Ponderado Máximo Minímo R eportadas al Millones de Dólares08-Oct-08 Extraordinaria 2,500 Desierta Desierta Desierta Desierta 3 de oct 08 84,11608-Oct-08 Extraordinaria 2,500 998 12.0200 12.2000 11.800009-Oct-08 Extraordinaria 1,502 1,502 12.0800 12.1100 12.060009-Oct-08 Diaria 9:30 hrs. 400 Desierta Desierta Desierta Desierta09-Oct-08 Diaria 11:30 hrs. 400 Desierta Desierta Desierta Desierta09-Oct-08 Diaria 13:00 hrs. 400 Desierta Desierta Desierta Desierta10-Oct-08 Extraordinaria 3,000 3,000 12.8623 13.1500 12.500010-Oct-08 Diaria 9:30 hrs. 400 400 12.9599 13.0700 12.914010-Oct-08 Extraordinaria 3,000 3,000 12.7561 12.9900 12.5900 10 de octubre 75,12113-Oct-08 Diaria 9:30 hrs. 400 Desierta Desierta Desierta Desierta13-Oct-08 Diaria 11:30 hrs. 400 Desierta Desierta Desierta Desierta13-Oct-08 Diaria 13:00 hrs. 400 Desierta Desierta Desierta Desierta14-Oct-08 Diaria 9:30 hrs. 400 Desierta Desierta Desierta Desierta14-Oct-08 Diaria 11:30 hrs. 400 Desierta Desierta Desierta Desierta14-Oct-08 Diaria 13:00 hrs. 400 Desierta Desierta Desierta Desierta15-Oct-08 Diaria 9:30 hrs. 400 400 12.7800 12.7800 12.780016-Oct-08 Extraordinaria 1,500 1,500 12.9565 13.0050 12.850016-Oct-08 Diaria 9:30 hrs. 400 400 13.1888 13.3100 13.050017-Oct-08 Diaria 9:30 hrs. 400 Desierta Desierta Desierta Desierta17-Oct-08 Diaria 11:30 hrs. 400 Desierta Desierta Desierta Desierta17-Oct-08 Diaria 13:00 hrs. 400 Desierta Desierta Desierta Desierta

Total 11,200

* Millones de DólaresFuente: Elaboración propia con datos de Banxico.

Como hemos venido señalando, el mercado de futuros de Chicago no explica la burbuja del tipo de cambio.

Posiciones Netas Contratos de Futuros del Peso en e l CME vs Tipo de Cambio Spot

14-Oct-08, 12407-Oct-08, 403

4,449

26-Feb-08, 5,839

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

5500

6000

6500

7000

Ene 08 Mar 08 May 08 Jul 08 Sep 08

Pos

icio

nes

Net

as (

Mill

ones

de

Dól

ares

)

9.80

10.10

10.39

10.69

10.98

11.28

11.57

11.87

12.16

12.46

12.75

13.05T

ipo

de C

ambi

o S

pot

Posiciones Netas Tipo de Cambio Spot

Máximo Histórico

Fuente: Elaboración propia con datos del Chicago Mercantile Exchange y Bloomberg

- 4.325

124

Al parecer la fuente de la demanda de dólares se ubica en las coberturas de tesorería corporativas, como

consecuencia de inversiones en productos derivados.


8

Hay varios riesgos que no debemos perder de vista para el tipo de cambio:

1.- La merma acelerada de las reservas internacionales crearían una sensación de debilidad del peso.

Reservas Internacionales vs. Tipo de Cambio

Estimado 17 oct 0873,221

Máximo historico 86,885 mdd

17 oct 0812.7120

Máximo historico 13.05 pesos por dólar

70,000

72,000

74,000

76,000

78,000

80,000

82,000

84,000

86,000

88,000

90,000

Ene 0

8

Feb 0

8

Mar 0

8

Abr 0

8

May

08

Jun 0

8

Jul 0

8

Ago 0

8

Sep 0

8

Oct 08

Res

erva

s en

Mill

ones

de

Dól

ares

9.8000

10.3000

10.8000

11.3000

11.8000

12.3000

12.8000

13.3000

Pes

os p

or D

ólar

Fuente: Elaboración propia con datos de Banco de México

25 de juilio 2008Banxico anuncia venta de

8,000 mdd a SHCP y cancelación de la subasta

diaria de dólares

08 de octubre 2008Banxico anuncia venta de dólares a través de

subastas diaria ordinarias (400 mdd) y

extraordinarias

2.- La desaceleración norteamericana, la caída de las remesas y el ajuste de los precios del petróleo pueden abrir

el déficit de la cuenta externa y crear corrientes especulativas contra el peso.

Precio del Petróleo WTI

17-Oct-08, 71.85

14-Jul-08, 145.33

60.00

70.00

80.00

90.00

100.00

110.00

120.00

130.00

140.00

150.00

30-Mar-07 24-May-07 13-Jul-07 03-Sep-07 23-Oct-07 15-Dic-07 08-Feb-08 03-Abr-08 26-May-08 15-Jul-08 03-Sep-08

(Dól

ares

por

Bar

ril)

109 dxbPrimer soporte fundamental

100 dxbSegundo soporte fundamental


87 dxbTercer soporte fundamental

78 dxbCuarto soporte

fundamental66 dxb

Quinto soporte fundamental

3.- La posibilidad de un sell off de extranjeros.


9

La tardanza en el rescate alargará la recesión

Los planes de rescate europeo y norteamericano atacaron el problema de raíz, que es el “taponeo” de los

circuitos de crédito:

1.- Nacionalizaron el total o una parte importante de la banca, quitando el riesgo crediticio para que puedan

emitir papel que les permita fondear sus operaciones.

2.- Aseguraron la emisión de papeles bancarios (en lo que resta del 2008 y durante el 2009), con lo cual

remacharon la caída en el riesgo crediticio.

3.- Aumentaron el seguro de cobertura de los depósitos bancarios (en algunos casos hasta el 100% como en

Alemania).

En pocas palabras, lo único que se logró fue evitar el escenario de desastre o colapso de empresas

comerciales e industriales, pero aún no la recesión.

De hecho, la corrección de las tasas de referencia para los créditos camina muy lento.

La euribor y la libor cierran sus spreads de manera muy rezagada.

Euribor a 1 Semana vs Tasa de referencia Zona Euro2007-2008

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

01-Jun-2007 26-Jul-2007 18-Sep-2007 09-Nov-2007 07-Ene-2008 28-Feb-2008 24-Abr-2008 19-Jun-2008 13-Ago-2008 06-Oct-2008

Por

cent

aje

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

Euribor1semana

Tasa Referencia BCE

Fuente: Elaboración propia con datos de Bloomberg.

Euribor a 1 Mes vs Tasa de Referencia Zona Euro2007-2008

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

01-Jun-2007 26-Jul-2007 18-Sep-2007 09-Nov-2007 07-Ene-2008 28-Feb-2008 24-Abr-2008 19-Jun-2008 13-Ago-2008 06-Oct-2008

Por

cent

aje

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

Euribora 1Mes

Tasa Referencia BCE


ESTADOS UNIDOSESTADOS UNIDOSESTADOS UNIDOSESTADOS UNIDOS


10

Fed Funds vs. Tasa Libor a un mes2007-2008

1

2

3

4

5

6

7

01-Jun-2007 16-Jul-2007 24-Ago-2007 12-Oct-2007 29-Nov-2007 31-Ene-2008 17-Mar-2008 08-May-2008 27-Jun-2008 21-Ago-2008 07-Oct-2008P

orce

ntaj

e

1

2

3

4

5

6

7

LIBOR1mes

Fed Funds


FED Funds vs Tasa Overnigth en Estados Unidos

2007-2008

1

2

3

4

5

6

7

01-Jun-2007 16-Jul-2007 24-Ago-2007 12-Oct-2007 29-Nov-2007 31-Ene-2008 17-Mar-2008 08-May-2008 27-Jun-2008 21-Ago-2008 07-Oct-2008

Por

cent

aje

1

2

3

4

5

6

7

Overnight

Fed Funds


Esta tardanza erosiona la ya de por sí débil economía del mundo, cuyos indicadores muestran el sendero hacia

una recesión global.

Producción Industrial MundialPrincipales Economías

Variación Anual

EU; sep-08; -4,5

Zona Euro, Ago-08, -0.7

Inglaterra; ago-08; -2,27

Japón, Ago-08, -6.9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

Ago

-06

Sep

-06

Oct

-06

No

v-06

Dic

-06

Ene

-07

Feb

-07

Ma

r-07

Abr

-07

May

-07

Jun-

07

Jul-0

7

Ago

-07

Se

p-07

Oct

-07

Nov

-07

Dic

-07

Ene

-08

Feb

-08

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-08

Abr

-08

May

-08

Jun

-08

Jul-0

8

Ago

-08

Sep

-08

Por

cent

aje



11

Poco a poco el problema de la contingencia inflacionaria global va a pasar a segundo término.

La menor actividad económica y el aplazamiento de la inflación, darán paso a un proceso de mayor relajamiento

monetario global.

La ascendente rapidez con la que la economía norteamericana está entrando a un cuadro recesivo, hará que la

Fed siga lidereando el relajamiento monetario.

Tasa FED vs. Producción Industrial

Producción Industrial anual,

Sep-08, -4,5%

Tasa FED, Sep-08, 2.0%

-7.0

-5.0

-3.0

-1.0

1.0

3.0

5.0

7.0

9.0

Dec

-93

Jun-

94

Dec

-94

Jun-

95

Dec

-95

Jun-

96

Dec

-96

Jun-

97

Dec

-97

Jun-

98

Dec

-98

Jun-

99

Dec

-99

Jun-

00

Dec

-00

Jun-

01

Dec

-01

Jun-

02

Dec

-02

Jun-

03

Dec

-03

Jun-

04

Dec

-04

Jun-

05

Dec

-05

Jun-

06

Dec

-06

Jun-

07

Dec

-07

Jun-

08

Var

iaci

ón (

%)

Anu

al P

rodu

cció

n In

dust

rial

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

Ren

dim

ient

o T

asa

FE

D

Producción Industrial anual Tasa FED

Fuente: Elaboración propia con datos de la Reserva Federal.


12

Sentimiento del Consumidor Universidad de Michigan

Oct-08 prel, 57.5

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0

100.0

110.0

120.0

Jan-88

Jan-89

Jan-90

Jan-91

Jan-92

Jan-93

Jan-94

Jan-95

Jan-96

Jan-97

Jan-98

Jan-99

Jan-00

Jan-01

Jan-02

Jan-03

Jan-04

Jan-05

Jan-06

Jan-07

Jan-08

Pun

tos

Indice

12 per. media móvil (Indice)

Fuente: Elaboración propia con datos del Reporte de la Universidad de Michigan y Reuters

Existe la expectativa de que la semana entrante, la Fed baje su tasa hasta medio punto porcentual.

Futuros de los Fed FundsProbabilidades

Reunión del 29 de Octubre del 2008

48.0%

0.0%

52.0%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%

1.50 1.25 1.00

Tasa Fed (Rendimiento)

Probabilidades

Fuente: Bloomberg

Por: Joel Martínez


13

(Semana del 10 al 16 de octubre de 2008)

Montos en Circulación (mdp)2006 2007 Sep-08

CB's

Total emitido 125,777 150,222 99,146

En circulación 370,283 455,715 522,231

PMP

Total emitido 0 0 0

En circulación 5,918 1,339 0

CPO´s

Total emitido 0 0 0

En circulación 9,313 8,188 6,085

OBLIGACIONES

Total emitido 0 0 0

En circulación 1,340 961 994

Total Emitido 125,777 150,222 99,146

Total en Circulación 386,854 466,203 522,231

Elaboración Propia con datos de BMV, Banamex, Ixe y Santander.

CB´s: Certificados Bursátiles

PMP: Pagaré de Mediano Plazo

CPO´s: Certificados de Participación Ordinaria

Valores en Circulación Deuda Privada

CB´s

99%

PMP

0%

CPO´s

1%

OBLIGACIONES

0%

DEUDA PRIVADADEUDA PRIVADADEUDA PRIVADADEUDA PRIVADA


14

Principales Emisoras (mdp)PMXCB 82,381

CEMEX 28,453

CFECB 27,111

CEDEVIS 25,194

CASITA 22,103

AMX 14,758

BANORCB 12,960

METROCB 12,590

TELMEX 12,300

GDFCB 12,200

Principaples Emisores Deuda Privada

82,381

28,453 27,111 25,194 22,10314,758 12,960 12,590 12,300 12,200

020,00040,00060,00080,000100,000

PMXCB

CEMEX

CFECB

CEDEVIS

CASITA

AMX

BANORCB

METROCB

TELMEX

GDFCB

Millones de Pesos

Las Más Líquidas en SIFSemana Actual Semana Anterior

Emisor Clave Emisor Clave

Cert. Burs. de Comisión Federal CFECB 06 BORHIS de Hipotecaria Su Casita BRHCCB 07de Electricidad BORHIS de Hipotecaria Su Casita BRHCCB 07-2Cert. Burs. de Comisión Federal CFECB 06-2 BORHIS de Hipotecaria Su Casita BRHSCCB 07de Electricidad BORHIS de Hipotecaria Su Casita BRHCCB 08-2U

BORHIS de Hipotecaria Su Casita BRHSCCB 06-3U

Cambio de CalificacionesEmisor Sector Movimiento Nueva Calificación Calificadora

Grupo Posadas Turistico Downgrade mxA- S&P

Gruma Alimentos Downgrade BB S&P

Gruma Alimentos Downgrade BB+ Fitch

Cemex Cemento Downgrade mxAA S&P

Grupo Industrial Saltillo Industrial Downgrade A-(mex) Fitch

Soriana Minorista Downgrade Ba1 Moody's

Metrofinanciera Financiera Downgrade Ba3.mx Moody's

Próximas Colocaciones

De acuerdo con los programas preliminares inscritos en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), están pendientesemisiones de Molibdenos y Metales, Daimler Chrysler Deutsche Bank y Metrofinanciera, y una bursatilización decuentas por cobrar de la filial de GE Capital México, ARCA, CETELEM, BIMBO, TOYOTA, Deutshce Bank, TELCOM,Estado de Veracruz.


15

CEMEX Después de haber reportado una caída del 74% en su utilidad del 3T08, debido a la pérdida cambiaria, lanzó un plan de reducción de costos que incluye un recorte del 10% de su planta laboral, cierres de plantas y una menor inversión para el 2009, con el que espera obtener ahorros por 500 mdd. El punto sobresaliente del reporte fue una importante reducción en la deuda neta de 1.2bdd a 16,393mdd en la que una parte importante ha sido producto de la debilidad del euro y ganancias realizadas en el programa de cobertura de capital. El cargo por valuación de derivados para el 3T08, fue algo menor a lo que inicialmente comentó la misma empresa hace unos días, de 271 mdd a 22 mdd en el trimestre, sin embargo al corte del 14 de octubre el valor de esta posición resultó de 711 mdd, peor a los 500 mdd mencionados hace unos días. Por su parte S&P bajo las calificaciones de riesgo crediticio de largo plazo y de deuda senior no garantizada de Cemex y de sus subsidiarias operativas en México, España y Estados Unidos, debido a la expectativa de su desempeño financiero para el resto de 2008 y, en 2009 que será menor a sus estimaciones previas, dado el debilitamiento de las perspectivas de crecimiento económico. Por otro lado, anunció un incremento promedio en el precio del cemento que vende en México, del 8%, debido a la fuerte alza de los costos de la energía. COMERCI Se encuentra buscando financiamiento para cumplir con sus obligaciones ante clientes y proveedores mientras negocia con sus acreedores el pago de su deuda. Dijo que espera presentar en las próximas semanas un plan para reestructurar su deuda, para lo cual ha contratado los servicios de asesoría financiera de Credit Suisse. Respecto al Concurso Mercantil, el Juzgado que conoce del procedimiento, está por nombrar al visitador que revisará la documentación de la empresa y verificará que se cumplan los supuestos de Ley. Moody's retiró todas las calificaciones de Controladora Comercial Mexicana debido a que la emisora anunció que había solicitado protección de sus acreedores y suspensión de pagos (Ley de Concurso Mercantil). ANTAD Pese a los grandes esfuerzos que han realizado en materia publicitaria y de promoción, los más de 100 grupos comerciales que integran la ANTAD reportaron una caída de 6.5% en sus ventas a mismas tiendas (VMT) en septiembre de 2008, comparado con el mismo mes del año anterior, mientras que a tiendas totales, el avance fue de apenas 0.8%. AMIA Afectadas por la turbulencia financiera internacional y la crisis de la industria automotriz en EU, las exportaciones de vehículos de México en septiembre de este año, presentaron una caída de 7.5% en comparación con el mismo mes de 2007. DAIMLER Anunció un plan para cerrar una de sus fábricas en Canadá y otra en EUA con el propósito de llevar parte de su producción a México. GM Despedirá a 1,500 trabajadores en sus plantas de Michigan y Delaware, donde produce camionetas, grandes automóviles y autos descapotables, debido a una desaceleración de la demanda. FEMSA El 11 de octubre, después de 10 días, se dieron por terminados los bloqueos de las instalaciones de Coca Cola FEMSA en Venezuela, por parte de ex fleteros y ex concesionarios que reclamaban el pago de prestaciones sociales.

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16

GMODELO Anunció que, como parte de su estrategia de administración de riesgos, tiene contratados instrumentos financieros derivados, con el objeto de disminuir la volatilidad en sus resultados operativos, producto de variaciones en ciertos tipos de cambio y precio de algunos insumos. Por otra parte, luego de que Grupo Modelo solicitara el inicio de un arbitraje en contra del acuerdo de compra de Anheuser-Busch por InBEv, la estadounidense dijo que los reclamos de la mexicana no tienen fundamentos y que responderá vigorosamente a cada uno de ellos. ALSEA Aseguró que la reciente fluctuación en el tipo de cambio, no pone en riesgo la estructura financiera de la compañía, ya que cuenta con coberturas para compra de dólares por un importe aproximado a 7 mdd, con un tipo de cambio promedio de alrededor 10.97 pesos por dólar. Actualmente, su deuda asciende a 1,605.6 mdp, de la cual 83.5% está denominado en moneda local, 10.1% en dólares americanos, 5% en pesos chilenos y 1.4% en pesos argentinos. ARCA Aseguró que no presenta riesgo de refinanciamiento, ya que al 30 de septiembre no contaba con contratos de derivados vigentes al cierre del 3T08, la deuda total ascendió a poco más de 1,500mdp y que cuenta con un saldo en caja cercano a los 1,900mdp. AXTEL Informó que al 30 de septiembre de 2008, su deuda neta se ubica en 7,575 mdp, el 93% de los cuales son de largo plazo, así mismo informó que no ha establecido ninguna operación adicional de derivados de ningún tipo y no contempla el establecimiento de nuevos créditos dada su generación de flujo de efectivo de operación. AUTLÁN Vendió ciertas posiciones de derivados para contrarrestar la reciente volatilidad en los mercados accionarios globales, con un efecto negativo de 25 mdd en flujo en efectivo, la cual se reflejará en sus resultados del 4T08. BANORTE Aclaró que no tiene exposición directa a riesgo crédito ni es contraparte en operaciones de derivados, no tiene instrumentos de deuda ni acciones en posición propia de Codusa o Grupo Industrial Saltillo. La exposición directa total de Banorte, como acreedor de las empresas que han anunciado pérdidas materiales en posiciones con instrumentos derivados, es muy limitada. GRUMA Tras actualizar la pérdida virtual neta en instrumentos derivados en tipo de cambio, registró una pérdida de 684 mdd, al 8 de octubre de 2008, no obstante la mayor parte de los vencimientos iniciarán a partir de 2009. Al término del 3T08, presentó una pérdida neta por 291.4 mdd, no obstante a esta información, continúa la suspensión de la cotización de sus títulos, que inició la BMV el pasado 13 de octubre. HOMEX El grupo de accionistas mayoritarios redujo su participación a 37.95% desde el 40%, con el objeto de garantizar el crédito contratado en febrero de 2008 para la adquisición de 11 millones de acciones comunes. MAXCOM Anunció que la reciente fluctuación en los tipos de cambio, no pone en riesgo la estructura financiera de la compañía, al cierre de junio de 2008 la deuda total de la compañía asciende a 2 mil 74 millones de pesos, que aunque el 99 por ciento está denominada en dólares, sus ingresos son en la misma moneda, lo cual la provee de una cobertura natural.


17

MEXICHEM Informó que cuenta con cobertura natural al tipo de cambio, debido a que el 70% de sus ventas están referenciadas al dólar, independientemente de la moneda en la que se realice el pago. SARE Tiene un adeudo por 12.8 mdd, asociado a la compra de un terreno en la ciudad de México, que está sujeto a una cláusula suspensiva en el caso de que no se consigan las factibilidades, permisos y licencias correspondientes. SORIANA Luego de que Moody’s emitiera su opinión respecto a la calidad crediticia, al reducir la calificación corporativa de Soriana, ésta se mostró en desacuerdo y aclaró que posee una situación financiera saludable así como la suficiente liquidez para hacer frente a sus compromisos de corto y largo plazo. TELMEX S&P asignó la calificación de "mxA-1+" a los certificados bursátiles por un monto de 5,000 mdp, emitidos para financiar sus pasivos existentes. Aunque el perfil de la deuda emitida es de corto plazo, la empresa buscará una vigencia máxima de dos años. Por otro lado anunció que en 2009, por noveno año consecutivo, reducirá sus tarifas telefónicas en términos reales.


18

Expectativas Inflacionarias

Promedio Máximo Mínimo Semana Variación Encuesta

anterior p. p. Banxico

QuincenalesPrimera quincena de octubre 0.34 0.44 0.18 0.34 0.00 Segunda quincena de octubre 0.08 0.19 -0.09 0.09 -0.01

MensualesOct 2008 0.48 0.64 0.28 0.49 -0.01 0.48 Nov 2008 0.68 0.82 0.54 0.68 0.00 0.70 Dic 2008 0.47 0.62 0.36 0.47 0.00 0.46 Ene 2009 0.46 0.65 0.34 0.46 0.00 0.43 Feb 2009 0.32 0.53 0.20 0.32 0.00 0.32 Mar 2009 0.38 0.59 0.29 0.38 0.00 0.41 Abr 2009 0.11 0.30 -0.23 0.11 0.00 0.12 May 2009 -0.26 -0.13 -0.45 -0.26 0.00 -0.20 Jun 2009 0.23 0.33 0.05 0.23 0.00 0.25 Jul 2009 0.30 0.40 -0.05 0.30 0.00 0.32 Ago 2009 0.37 0.66 0.17 0.37 0.00 0.38 Sep-2009 0.59 0.80 0.46 0.57 0.02

AnualesPróximos 12 meses (Oct 08/Oct 09) 3.99 4.57 3.10 4.05 -0.06 4.42 2008 5.61 5.79 5.37 5.63 -0.02 5.61 2009 3.96 4.31 3.54 3.96 0.00 4.00 2010 3.48 3.76 3.20 3.47 0.01 3.62

MultianualesInflación Mediano Plazo (2009-2013) 3.55 3.91 3.30 3.54 0.01 3.66 Inflación Largo Plazo (2009-2018) 3.43 4.00 3.14 3.42 0.01

SubyacenteInflación Subyacente primera quincena de octubre 0.18 0.27 0.12 0.17 0.01 Inflación Subyacente octubre 2008 0.32 0.43 0.09 0.33 -0.01 Inflación Subyacente próximos 12 meses (Oct 08/Oct 09) 3.89 4.42 3.39 3.91 -0.02 4.16 Inflación Subyacente 2008 5.30 5.59 5.05 5.31 -0.01 5.09 Inflación Subyacente 2009 3.84 4.25 3.37 3.85 -0.01 3.84 Encuesta semanal realizada por SIF-ICAP el 17 de octubre de 2008 con la participación de 20 analistas de Casas de Bolsa y BancosAnterior: corresponde a las estimaciones de inflación realizadas la semana previa.ND: dato no disponible

Elaboración Raúl Flores

ENCUESTAENCUESTAENCUESTAENCUESTA


19

Fecha País Indicador A: Estimado PrevioOct-21 México Reservas Internacionales Oct-17 75,121MD

Subasta de Valores Gubernamentales 43/2008 Oct-22 Ventas al Menudeo Ago 2.5% 2.9%

Subasta de Valores IPAB 43/2008Oct-23 Indice de Precios al Consumidor Quincenal * 1QnaOct 0 .34% 0.44%

Indice de Precios al Consumidor Anual * 1QnaOct 5.54% Indice de Precios al Consumidor Subyacente Mensual * 1QnaOct 0.18% 0.41%

Indice de Precios al Consumidor Subyacente Anual * 1 QnaOct 5.35% Balanza Comercial sep -1675.0M -2248.9M

Oct-20 Estados Unidos Indicador Líder sep -0.1% -0.5%Oct-21 Confianza del Consumidor ABC Oct-19 -48Oct-22 Solicitudes de hipoteca MBA Oct-17 5.1%

Inventarios de Crudo Oct-18 5,6MOct-23 Reclamos Iniciales Oct-18 465K 461K

Reclamos Continuos Oct-11 3690K 3711KOct-24 Ventas de Casas Existentes sep 4.95M 4.91M

Ventas de Casas Existentes (Var. Mensual) sep 0.8% -2.2%Oct-20 Canadá Operaciones con Valores Internacionales ago C$1.000 -C$5.594

Ventas al Mayoreo Mensual ago -1.0% 2.3%Oct-21 Decisión de Política Monetaria 2.0% 2.5%Oct-22 Indicador Líder sep 0.0% 0.2%

Ventas al Menudeo ago 0.0% 0.1% Ventas al Menudeo Ex Autos ago 0.3% 0.4%

Oct-23 Reporte sobre Política Monetaria Oct-23Oct-24 Indice de Precios al Consumidor Mensual sep 0.0% -0.2%

Indice de Precios al Consumidor Anual sep 3.3% 3.5% Indice de Precios al Consumidor del Banco de Canadá Mensual sep 0.3% 0.3% Indice de Precios al Consumidor del Banco de Canadá Anual sep 1.7% 1.7%

* Estimado Encuesta SIF-ICAP

Norteamérica

Fecha Evento

22 y 23 Oct

InternacionalOct-20

20-22 OctOct-21

Visita de la Secretaria de Estado de Estados Unidos, Condoleezza Rice, para realizar junto a su homólogo, la Secretaria de Relaciones Exteriores, Patricia Espinosa, una revisión de temas de interés mutuo en la agenda bilateral e internacional, incluyendo la cooperación entre México y Estados Unidos

Sostienen líderes de negocios de Europa y Asia conferencia anual en BeijingComparece Nicolás Sarkozy ante el Parlamento de la Unión Europea

Eventos Nacionales e Internacionales

Nacionales

Testifica el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernake, ante el Comité de Presupuesto de la Cámara de Representantessobre economía

AGENDA ECONOMICAAGENDA ECONOMICAAGENDA ECONOMICAAGENDA ECONOMICA


20

Fecha País Indicador A: Estimado PrevioOct-20 Alemania Indice de Precios al Productor Mensual sep -0.4% -0.6%

Indice de Precios al Productor Anual sep 7.5% 8.1%Oct-24 Indice de Precios a la Importación Mensual sep -0.8% -0.8%

Indice de Precios a la Importación Anual sep 7.8% 9.3% Indice de Gerentes de Compra al Sector Manufacturer o oct 46.0 47.4 Indice de Gerentes de Compra del Sector Servicios oct 48.8 50.2

Oct-22 Zona Euro Ratio Déficit Presupuestal /PIB Dic-31 -0.6% -0.6% Ratio Deuda Gubernamental/PIB Dic-31 66.3%

Oct-23 Saldo de la Cuenta Corriente ago -1.7B Demanda de Bienes Industriales Mensual ago 0.5% 1.0% Demanda de Bienes Industriales Anual ago -0.1% 1.6%

Oct-24 Indice de Gerentes de Compra del Sector Manufacture ro oct 44.0 45.0 Indice de Gerentes de Compra del Sector Servicios oct 47.0 48.4 Indice de Gerentes de Compra Compuesto oct 45.4 46.9

Oct-19 Inglaterra Precios de Vivienda Rigthmove Mensual oct -1.0% Precios de Vivienda Rightmove Anual oct -3.3%

Oct-20 Finanzas Públicas sep 10.0B 5.1B Prestamos Netos al Sector Público sep 6.8B 10.4B Agregados Monetarios M4 Mensual sep 0.9% 1.4% Agregados Monetarios M4 Anual sep 11.0% 11.5%

Oct-21 Tendencias del Sector Industrial Oct-21Oct-22 Minutas del Banco de Inglaterra Oct-23 Ventas al Menudeo Mensual sep -0.7% 1.2%

Ventas al Menudeo Anual sep 2.0% 3.3% Préstamos para la Compra de Vivienda sep - - 21.1

Oct-24 PIB Trimestral 3T08 -0.2% 0.0% PIB Anual 3T08 0.5% 1.5%

Oct-23 Suiza Decisión de Política Monetaria 4.0% 4.3% Indice de Precios al Productor Mensual sep -0.1% 0.1% Indice de Precios al Productor Anual sep 3.1% 3.8%

Europa

Fecha País Indicador A: Estimado PrevioOct-19 Australia Saldo de las Importaciones Mensuales sep -3.0%

Indice de Precios al Productor Mensual 3T08 Indice de Precios al Productor Anual 3T08 4.7%

Oct-20 Minutas del Banco de la Reserva de Australia Ventas de Autos sep -3.5% Ventas de Autos Anual sep -7.2%

Oct-21 Indice de Precios al Consumidor Mensual 3T08 1.5% Indice de Precios al Consumidor Anual 3T08

Oct-20 Japón Indicador Líder ago 89.3 Indicador Coincidente ago 100.7 Ventas de Supermercados Anual sep 0.1 Reporte sobre Economía Oct-20

Oct-21 Indicador de Actividad Industrial AUG -1.7% 0.8%Oct-22 Balanza Comercial Ajustada SEP ¥600.0B -¥324.0B

Compra de Bonos Japoneses por Extranjeros Oct-17 -¥861.0B Compra de Acciones Japoneses por Extranjeros Oct-17 ¥34.7B Compra de Bonos Extranjeros por Japoneses Oct-17 ¥172.8B Compra de Acciones Extranjeros por Japoneses Oct-17

Oct-19 Nueva Zelanda Gasto en Tarjetas de Crédito Mensual OCT Gasto en Tarjetas de Crédito Anual OCT

Oct-20 Indice de Precios al Consumidor Trimestral 3Q 1.6% 1.6 % Indice de Precios al Consumidor Anual 3Q 5.1% 4.0%

oct-22 Decisión de Política Monetaria 6.5% 7.5%

Asia y Oceanía


21

CETES TREASURYPlazos 17-Oct-08 10-Oct-08 03-Oct-08 26-Sep-08 17-Oct-08 10-Oct-08 03-Oct-08 26-Sep-08

Cete 7 7.45 8.00 8.21 8.21 FED 1.50 2.00 2.00 2.00

Cete 28 7.72 8.00 8.23 8.28 1 mes 0.13 0.07 0.15 0.21

Cete 91 8.05 8.13 8.29 8.31 3 meses 0.83 0.25 0.51 0.87

Cete 182 8.16 8.10 8.27 8.40 6 meses 1.25 0.84 1.14 1.54

Cete 364 8.18 8.08 8.26 8.50 1 year 1.34 1.08 1.41 1.81

2 años 1.64 1.62 1.60 2.11

BONOS 3 años 1.90 1.87 1.86 2.38

M_BONOS_081224 68 8.07 8.10 8.25 8.34 5 años 2.83 2.77 2.64 3.05

M7_BONOS_090709 265 6.40 6.75 5.88 5.86 7 años 3.30 3.27 3.09 3.41

M7_BONOS_091224 433 8.18 8.14 8.00 8.14 10 años 3.98 3.89 3.63 3.85

M_BONOS_101223 797 8.05 8.00 7.91 7.96 20 años 4.66 4.41 4.26 4.44

M_BONOS_110623 979 8.30 8.26 8.08 8.20 30 años 4.32 4.15 4.11 4.36

M0_BONOS_110714 1000 6.80 6.80 5.93 5.91

M_BONOS_111222 1161 8.09 8.02 7.90 7.96 PUNTOS FORWARDM_BONOS_120621 1343 8.43 8.39 8.13 8.21 1 M 0.1188 0.0630 0.0570 0.0448

M0_BONOS_121220 1525 8.50 8.40 8.17 8.28 2 M 0.1700 0.1040 0.1030 0.0853

M_BONOS_130620 1707 8.50 8.45 8.20 8.34 3 M 0.2200 0.1625 0.1410 0.1305

M_BONOS_131219 1889 8.58 8.50 8.22 8.34 6 M 0.3880 0.3050 0.2650 0.2585

M_BONOS_141218 2253 8.84 8.65 8.30 8.36 9 M 0.5925 0.4600 0.3925 0.3860

M_BONOS_151217 2617 8.95 8.79 8.29 8.39 1 Y 0.7600 0.6200 0.5330 0.5145

M_BONOS_161215 2981 9.20 8.90 8.36 8.39 2 Y 1.3900 1.2050 1.0450 0.9850

M_BONOS_171214 3345 9.20 8.96 8.36 8.38 3 Y 1.9950 1.7812 1.4941 1.3913

M_BONOS_231207 5529 9.40 9.11 8.42 8.41 4 Y 2.6675 2.4054 1.9425 1.8147

M_BONOS_241205 5893 9.39 9.10 8.44 8.40 5 Y 3.3450 3.0555 2.4269 2.2737

M_BONOS_270603 6803 9.44 9.11 8.45 8.44

M_BONOS_361120 10261 9.46 9.14 8.49 8.53 IRS TIIE 3X1 8.6150 8.6250 8.6200 8.6550

UMS 6X1 8.5700 8.5500 8.5250 8.6400

México "UMS-10" 107.38 107.13 108.25 108.45 9X1 8.4850 8.4350 8.4550 8.5900

México "UMS-15" 94.75 100.00 100.75 104.65 13X1 8.4800 8.3900 8.4000 8.5800

México "UMS-26" 131.00 144.00 155.50 154.00 26X1 8.5350 8.4050 8.3800 8.5550

MEXR92 100.45 100.18 100.25 100.10 39X1 8.7000 8.5500 8.4200 8.5750

52X1 8.9100 8.8000 8.5050 8.6400

TIPO DE CAMBIO 65X1 9.1100 8.9900 8.5650 8.6850

CASH dólar (SD) 12.7534 13.1255 11.1927 10.7891 91X1 9.3900 9.3000 8.6900 8.7850

TOM dólar (24 hrs) 12.7621 13.1371 11.2000 10.7958 130X1 9.6100 9.5100 8.8100 8.8500

SPOT dólar (48hrs) 12.7650 13.1400 11.2025 10.7980 195X1 9.7400 9.6000 8.8750 8.9350

Fuente: SIF ICAP 260X1 9.8000 9.6350 8.9050 8.9750

390X1 9.8000 9.6350 8.9050 8.9750

Curva Mercado de Dinero

7.40

7.90

8.40

8.90

9.40

Ren

dim

ien

to

17-Oct-08 7.45 7.72 8.05 8.16 8.18 8.18 8.30 8.09 8.43 8.50 8.50 8.58 8.84 8.95 9.20 9.20 9.40 9.39 9.44 9.46

10-Oct-08 8.00 8.00 8.13 8.10 8.08 8.14 8.26 8.02 8.39 8.40 8.45 8.50 8.65 8.79 8.90 8.96 9.11 9.10 9.11 9.14

7 28 91 182 364 433 979 1161 1343 1525 1707 1889 2253 2617 2981 3345 5529 5893 6803 10261

MERCADO EN CIFRMERCADO EN CIFRMERCADO EN CIFRMERCADO EN CIFRASASASAS

Tasas Eclipsa contingencia cambiaria a Banxico · 10-Oct-08 8.4050 8.5500 8.8000 8.9900 9.3000...

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