Taller de Análisis Técnico Nº 3 - Valuación de Opciones con Metastock

LOGOwww.themegallery.com

Desde la Bolsa en Directo

Taller de A.T. Nº 3 – Valuación de Opciones

Financieras con Metastock ®

C.P.N. Germán Marin

LOGO

Índice

Variables que influyen en la Prima1

2

3

C.P.N Germán Marin

Letras Griegas

Modelos de Valuación de Opciones

LOGO

Prima: Precio de la Opción

www.themegallery.com

Prima

Valor Intrínseco

Valor Extrínseco

Valor de una

Opción (Prima)

1

LOGO

Valor de una Opción

C.P.N Germán Marin

Opción de Compra Max ( S – K ; 0)

Opción de Venta Max ( K – S ; 0)

Al vencimiento, el valor de una opción de compra será la diferencia entre el

precio del subyacente (S) y el precio de ejercicio (K), siempre que éste último

este por debajo del precio de la acción, de lo contrario será 0.

Al vencimiento, el valor de una opción de venta será la diferencia entre el

precio de ejercicio (K) y el precio del subyacente (S), siempre que éste último

este por debajo del precio de ejercicio, de lo contrario será 0.

VALOR INTRINSECO

Ejemplo: Acción $120, al vto. un Call Base 100, tendrá un valor de $20

1


Valor Intrínseco

BasesBases “Out the Money”

Bases “At the Money”

Bases “In the Money”

Podemos definirlo como la “ventaja” que obtendría el

tenedor de la opción si ejerciera en determinado momento

1


Prima


Por lo cual una opción de compra ITM (Base<Cotiz.) debe valer al

menos la diferencia entre la Cotización de la acción y la Base

$5

1

LOGO



Prima

4

Por lo cual una opción de venta ITM (Base>Cotiz.) debe valer al menos

la diferencia entre la Base y la Cotización de la acción

$4

1

LOGO



Prima

4

Valor Intrínseco

Entonces, el Valor Intrínseco es el valor que tendría la opción si se

ejerciera inmediatamente.

Si un activo cotiza a $15 y existe una opción de compra cuyo precio de

ejercicio es $20 ….. ¿Tiene Valor Intrínseco?

Solo tienen VALOR INTRINSECO las opciones “In the Money”

Las opciones “out the money” tienen valor intrínseco = 0

Si ejerciéramos inmediatamente nuestro resultado sería una pérdida de $5

1

LOGO



Prima

4

Valor Intrínseco

0

2

4

6

8

10

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

98

76

54

32

10 0 0 0 0 0

Va

lor

Intr

íns

ec

o

Precio de Ejercicio - Opción de Compra

V. Intrinseco

1

LOGO



Prima

4

Valor Intrínseco

0

1

2

3

4

5

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

0 0 0 0 0 0 0 0 0 01

23

45

Valo

r In

trín

seco

Precio de Ejercicio - Opción de Venta

V. Intrinseco

1


Prima

4

Valor Intrínseco

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30

0 0 0 0 0 01

23

45

67

89

10

Valo

r In

trín

seco

Cotización Acción

Valor Intrínseco - Opción de Compra

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30

109

87

65

43

21

0 0 0 0 0 0

Valo

r In

trín

seco

Cotización Acción

Valor Intrínseco - Opción de Venta

Prima: Precio de la Opción1

LOGO

VALOR EXTRINSECO


Prima

Valor Extrínseco

Es el otro componente del valor de una opción.

Que depende de otros factores:

Vencimiento

Volatilidad

Precio de Ejercicio

Tasa de Interés

1

LOGO



Prima

4

Valor Extrínseco



Vencimiento

Va

lor

Ex

trín

se

co

Plazo al Vencimiento

Plazo al Vencimiento y Valor Extrínseco

1


Vencimientos

3 Estructura y Terminología1


Vencimientos

3 Estructura y Terminología

01/01/15 20/02/15

Compramos Vencimiento

1

LOGO



Prima

4

Valor Extrínseco



Va

lor

Ex

trín

se

co

Volatilidad

Volatilidad y Valor Extrínseco

Volatilidad

1

LOGO



Prima

4

Valor Extrínseco



Precio de Ejercicio

I) Mientras mas ITM está la opción, menos V.E

posee

II) Mientras mas ATM está la opción, mas V.E.

posee

III) Mientras mas OTM está la opción, menos V.E.

posee

1

LOGO

Base de la Opción de Compra



Prima

4P

rim

a d

e la O

pció

n V.I. Valor Total Prima

V.E.

I) Opciones muy ITM

pierden apalancamiento

II) Opciones muy OTM

pierden posibilidades de

generar valor

III) Opciones ATM poseen

la mejor combinación

de ambos (Palanca y

Posibilidades)

ITM ATM OTM

Precio de Ejercicio

1

LOGO



Prima

4

0.00%

1.00%

2.00%

3.00%

4.00%

5.00%

6.00%

Va

lor

Ex

trín

se

co

Bases de un Call de GGAL

I) Opciones muy ITM

pierden apalancamiento

II) Opciones muy OTM

pierden posibilidades de

generar valor

III) Opciones ATM poseen

la mejor combinación

de ambos (Palanca y

Posibilidades)

ITM ATM OTM

Precio de Ejercicio

1

LOGO



Prima

4

Valor Extrínseco



Va

lor

Ex

trín

se

co

Tasa de Interés

Tasa de Interés y Valor Extrínseco

Tasa de Interés

1


Bases

SubyacenteVolatilidad

Vencimientos

IMPACTAN

Variables que influyen en la Prima

PRIMA

En definitiva, el valor total de una opción depende de estos factores:

Tasa de Interés

1


Letras Griegas

Como vimos, el valor de una opción depende de diferentes factores (el activo

subyacente y su volatilidad, el plazo de vencimiento y los tipos de interés).

Las griegas son un conjunto de medidas que describen la sensibilidad de su

precio a estos factores

2

DELTA

GAMMA

THETA

VEGA


Letras Griegas

Indica la tasa a la que cambia el precio de una opción frente pequeños

cambios en el precio del subyacente.

Varia entre 0 y 1.

Se puede interpretar también como la cantidad de unidades del activo

subyacente que necesitamos mantener por cada opción que vendemos para

crear una cartera sin riesgo (posición Delta Neutral).

Es decir, para una opción lanzada con un delta 0,5 deberemos comprar 0,5

acciones subyacentes.

Muchos traders usan delta como un indicador de probabilidades, no es algo

científico pero es una aproximación bastante válida. Por ejemplo, si tenemos

un Delta de 0,404 indica que tenemos una probabilidad del 40,4% de que la

posición acabe ITM, o un 59,6% de que acabe OTM.

2

DELTA


Letras Griegas

Muestra la sensibilidad de la delta de una opción frente a cambios en el

activo subyacente.

Es el Delta del Delta.

Permite conocer la velocidad de los ajustes necesarios para mantener una

posición Delta Neutral.

2

GAMMA


Letras Griegas

Informa la tasa a la que varia el precio de una opción como consecuencia de

la aproximación a la fecha de vencimiento de la misma (Time Decay).

Generalmente se expresa como la perdida diaria en la prima:

Perdida por Dia = Volatilidad Anual / 365

2

THETA


Letras Griegas

Expresa la sensibilidad de la prima debido a cambios en la volatilidad del

subyacente.

Es decir, que informa la tasa de variación de la opción frente a pequeños

cambios de la volatilidad del subyacente.

Ejemplo: una Vega de 0,35 significa que un incremento de la volatilidad del

subyacente en un 1% se traducirá en un aumento de la prima en 0,35 puntos

en su cotización.

2

VEGA



Los modelos de valuación de Opciones mas conocidos

son:

Black y Scholes

Modelo Binomial

El valor teórico de una opción es el valor esperado de los

beneficios actualizados que la opción puede proporcionar.

Los modelos utilizan los principios de las finanzas y la

teoría de la decisión (valor actual y valor esperado)

3



El valor teórico surgirá de calcular el valor actual al 12% de la esperanza

matemática (o valor esperado) del valor intrínseco al vencimiento de la opción.

3

Call = 1 / (1 + 0,12) * (0 * 2% + 0 * 8% + 0 * 20% + 0 * 40% +

10 * 20% + 20 * 8% + 30 * 2%) = 3,75

Ejemplo: Una Opción con

vencimiento a 1 año con

precio de ejercicio 100,

tasa libre de riesgo del

12% y las probabilidades

del cuadro.


Modelos de Valuación de Opciones3

Supuestos en los que se basan los modelos:

Eficiencia y profundidad de los mercados

Ausencia de costos de transacción

Es posible comprar y vender en descubierto sin limite

Los activos son perfectamente divisibles

Se puede prestar y tomar dinero al mismo tipo de interés

Todas las transacciones se pueden realizar de manera simultanea

El precio del subyacente evoluciona según un proceso Binomial multiplicativo


Modelos de Valuación de Opciones3

FORMULA MODELO

BLACK Y SCHOLES

PARA CALLS Y PUTS


Blog :http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar

Facebook: Estrategias con Opciones Financieras

Pagina Web: www.inversordeopciones.com.ar (próximamente)

Correo: [email protected]

http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar/

http://www.inversordeopciones.com.ar/

Taller de Análisis Técnico Nº 3 - Valuación de Opciones con Metastock

Economy & Finance

Transcript of Taller de Análisis Técnico Nº 3 - Valuación de Opciones con Metastock