ANÁLISIS Y MERCADOS Estrategia de Inversión Semanal lunes, 24 de febrero de 2020

Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis https://www.bankinter.com/broker/analisis Avda de Bruselas, 14 www.bankinter.com/ 1 28108 Alcobendas (Madrid)

Bolsas: “Ahora Italia. El mercado ya no puede mirar hacia otro lado. Viene el golpe por el Corvid-19... ¿Bolsas -1,5%?.” El mercado ha venido reaccionando demasiado bien, prácticamente ignorando el daño que hará el Corvid-19 sobre los beneficios empresariales y los PIBs, sobre todo el chino. Esto es bueno y malo simultáneamente. En situaciones similares del pasado (SARS en 2003, N1H1 en 2009…) las bolsas sobrerreaccionaron negativamente para, en cuanto la situación se controlaba, sobrerreaccionar positivamente. Lo que vivimos en esta ocasión es una excelente prueba de cómo han cambiado las cosas: el mercado casi no ha retrocedido porque ha aprendido de experiencias pasadas, de manera que no cambiar posicionamiento ha sido un acierto. Pero eso no significa que el impacto del Corvid-19 sea cero. Ahora llega a Italia y el mercado no podrá mirar hacia otro lado. Los beneficios empresariales y los PIBs se verán inevitablemente afectados. El profit warning de Apple de la semana pasada es la primera prueba. Afectará a muchas más compañías. Y algo parecido sucederá con el PIB mundial, particularmente con el chino en el 1T, que improbablemente será superior a +4%. Eso es francamente poco para China. Por eso la semana pasada aplicó otra bajada de tipos e introdujo más estímulos monetarios para tratar de contrarrestarlo. El daño es obvio, aunque las cifras aún no lo muestren. No se trata de cambiar de posicionamiento ni de estrategia, puesto que la nuestra ya estaba desde diciembre concentrada en EE.UU., UEM y sectores muy resistentes a posibles shocks (tecnología y lujo, principalmente), pero seamos conscientes de que los daños del Corvid-19 aflorarán enseguida, bloqueando las bolsas durante un tiempo y reforzando aún más los bonos. ¡Aún más!. Al extenderse a Italia las bolsas sufrirán desde hoy mismo (¿-1,5%?). Ahora es cuando hay que resistir.

Desacoplamiento macro pro-EEUU esta semana.- La macro americana será mejor que la europea porque se espera que la Confianza del Consumidor (miércoles) salga buena (132,1 vs 131,6) y que el PIB 4T se confirme en +2,1% preliminar, mientras que las cifras europeas parecen más bien flojas: sobre todo el IFO (hoy; 95,3 esperado vs 95,9 anterior) y los indicadores de confianza (jueves). Por eso es probable que Wall St. aguante mejor que Europa, pero ya también “tocado” por la extensión del Corvid-19 a Italia. Esta semana se produce el golpe al mercado. Hay que aguantar.

0,66

0,23

1,34

0,39

0,67

1,39

ESP

FRA

ITA

IRL

POR

GRE

Primas de Riesgo (B10A vs Bund)

Link directo al vídeo de Estrategia de Inversión Semanal

1.- BOLSAS Semana 21-feb. 2020 Semana 21-feb. 2020

Ibex-35 -0,7% 9.886 +3,5% Nasdaq 100 -1,8% 9.447 +8,2%

PSI-20 +1,1% 5.387 +3,3% Bovespa -0,6% 113.681 -1,7%

EuroStoxx-50 -1,1% 3.800 +1,5% MEX IPC -0,4% 44.803 +2,9%

FTSE100 -0,1% 7.404 -1,8% CSI300 +4,0% 4.147 +1,6%

CAC40 -0,7% 6.030 +0,9% Hang Seng -3,3% 26.893 -3,1%

MIB 30 -0,4% 24.773 +5,4% Kospi -7,3% 2.079 -5,4%

DAX -1,2% 13.579 +2,5% Sensex -1,0% 40.845 -1,0%

S&P 500 -1,3% 3.338 +3,3% MOEX -0,7% 1.525 -1,6%

Nikkei 225 -1,3% 23.387 -1,1% XU030 -2,4% 140.041 +0,9%

2.- BONOS 10A (TIR) 14-feb. 21-feb. 31-12-19 3.- DIVISAS 14-feb. 21-feb. 2020

Bund -0,401% -0,431% -0,185% USD 1,083 1,085 +3,3%

Bono español 10A 0,291% 0,224% 0,463% JPY 119,0 120,7 +0,9%

Bono italiano 10A 0,919% 0,909% 1,409% GBP 0,830 0,837 +1,0%

Bono portugués 10A 0,286% 0,234% 0,434% CHF 1,064 1,062 +2,2%

T-Note 1,585% 1,471% 1,918% CNH vs USD 6,993 7,044 -1,2%

Bono japonés 10A -0,027% -0,056% -0,011% CNY vs USD 6,987 7,035 -0,6%

4.- MAT. PRIMAS Semana 21-feb. 2020 Semana 21-feb. 2020

Brent +1,1% 57,9 -12,9% Oro +3,7% 1.643 +8,3%

WTI +2,4% 53,3 -12,7% CRB (Índice) +0,3% 402 +0,2%

5.- VOLATILIDAD 14-feb. 21-feb. 31-12-19 14-feb. 21-feb.

VIX 13,7% 17,1% 13,8% V2X 13,1% 15,8%

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Bonos: “Animados por los fundamentales y la coyuntura”

China funciona a medio gas, la cadena global de suministros se resiente y la recuperación industrial se retrasa. Apple anuncia un profit warning - China representa ~15% de los ingresos -, las ventas de coches en enero se contraen (-18,0% en China; -7,5% en Europa) y aumenta el interés por los bonos. El impacto del virus sobre el PIB global en 2020 es limitado - una o dos décimas según el FMI -, pero se espera una macro floja en 1T20 (+4,0% en el PIB chino vs +6,0% en 4T19). En EEUU, las compras de inversores extranjeros, japoneses y europeos principalmente, alcanza máximos de 7 años y la curva de tipos se aplana. En la UEM, Italia y Grecia lideran las subidas (bajadas de TIR) y crece el interés por la deuda corporativa. La TIR del índice de referencia en bonos (IG) se sitúa <0,60%, apenas 4 pb por encima del mínimo histórico. Esta semana, la atención se centra en el PIB de EEUU (jueves) y la Inflación en la UEM (viernes). Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,41%/-0,47%. Link al video.

Divisas: “Dólar apreciado por macro y Covid-19”. Eurodólar (€/USD).- El dólar se apreciará frente al euro. La macro europea, previsiblemente floja (p. ej. IFO alemán y Confianza Consumidor), debilitará al euro. Mientras que en EE.UU. mejorará (p. ej. IPC y revisión PIB). Además el dólar actuará como refugio, en un contexto de mayor tensión por Covid-19. Rango estimado (semana): 1,075/1,085.

Euroyen (€/JPY).- La debilidad económica de Japón (PIB 4T -6,3% a/a anual.) y la detección del Coronavirus en el país nipón, harán que el Yen pierda atractivo como refugio y continúe depreciándose (desde el miércoles pasado) en torno a 121,1/€. Rango estimado (semana): 119,5/122,0.

Eurolibra(€/GBP): Ante la ausencia de referencias macro relevantes en RU, el movimiento de la divisa vendrá marcado por los avances (o no) en el proceso de salida de la UE y la negociación del documento definitivo. Rango estimado (semana): 0,830/0,850.

Eurosuizo (€/CHF).- El franco seguirá soportado en próximos días. La incertidumbre sobre el coronavirus aumenta y el rol como divisa refugio del franco gana atractivo. Además, la macro será más bien débil en la UEM (IFO + indicadores de confianza) y pesará sobre el euro. Rango estimado (semana): 1,055/1,073.

LO MÁS IMPORTANTE DE ESTA SEMANA Hora País Indicador Mes Tasa Esper.

EsEsperado

Previo L;10:00 ALE IFO Clima Empresarial Feb Índice 95,3 95,9 M;16:00 EEUU Confianza del Consumidor Feb. Índice 132,1 131,6 X;16:00 EEUU Ventas de Casas Nuevas En. ‘000 710k 694k J; 11:00 UEM Confianza Económica Feb. Índice 102,7 102,8 J; 11:00 UEM Confianza Industrial Feb. Índice -7,5 -7,3 J; 11:00 UEM Clima Empresarial Feb. Índice -0,30 -0,23 J; 11:00 UEM Confianza Consumidor, final (prel.-6,6) Feb. Índice n/d -8,1 J;14:30 EEUU PIB 4T’19, revisado (prel.+2,1%) 4T t/t an. +2,1% +2,1% J;14:30 EEUU Pedidos de Bienes Duraderos En. m/m -1,5% +2,4% V;13:00 IND PIB 4T’19 4T a/a +4,7% +4,5% V;14:00 ALE IPC Feb. a/a +1,7% +1,7% V;14:30h EEUU PCE Deflactor Consumo Privado En. a/a +1,8% +1,6%

-1,3%-2,7%

-1,6%-1,3%

-0,5%-1,9%

-0,4%-0,6%

-0,9%-2,1%

-0,4%+0,3%

-2,1%+1,8%

+2,5%-1,5%

-1,0%+0,6%

AutosBanca

Mat. PrimasQuímico

ConstrucciónEnergía

Serv. Fin.No cíclicos

IndustrialesSeguros

MediaFarmacéuticas

TecnologíaTelecoms

UtilitiesConsumo

DistribuciónOcio

EuroStoxx-50: Variación semanal por sectores

-0,638-0,431

1,354 1,471

-1,5

0,5

2,5

3M 6M 1A 2A 3A 4A 5A 6A 7A 8A 9A 10A 15A 20A 30A

Curvas de tipos EE.UU. y Alemania

Alemania EEUU

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Entorno Económico

EE.UU. (viernes).- (i) El PMI Manufacturero sorprende negativamente retrocediendo hasta 50,8 frente a 51,5 esperado y 51,9 anterior. El PMI de Servicios también retrocede hasta 49,4 frente a 53,4 esperado y anterior. El PMI Compuesto cae hasta 49,6 desde 53,3. OPINIÓN: Decepcionan los PMIs en febrero. Manufacturas, Servicios y Compuestos se reducen con respecto al mes anterior. Aunque el de Manufacturas se mantiene en zona de expansión (>50 puntos), tanto Servicios como el Compuesto pierden los 50 puntos y se meten en zona de contracción por primera vez desde 2013. Son los primeros indicios del impacto que el Coronavirus podría estar teniendo en la economía de EEUU. Podría estar afectando a la cadena de suministros y a los pedidos. Si bien, esto es algo que tendrán que confirmar los datos de actividad manufacturera que conoceremos en las próximas semanas, como ISM Manufacturero, Producción Industrial o Pedidos de Bienes Duraderos. (ii) Las Ventas de Vivienda de Segunda Mano en enero mantienen el buen tono. Estas retroceden ligeramente hasta 5,46 Mn uds en enero (-1,3% m/m) desde 5,53 Mn uds en noviembre (revisado desde 5,54 Mn) y superan la estimación de 5,44 Mn uds. Este indicador suele tener un efecto estacional desfavorable en enero. Las ventas de viviendas unifamiliares son 4,85 Mn uds (-1,3%), apartamentos 0,61 Mn uds (-1,6%). La tendencia de las ventas es positiva, el nivel de inventarios es escaso (1,42 Mn uds, 1,40 Mn uds dic.), y los precios suben +6,8% a/a (+7,8% dic.). Creemos que los fundamentales del sector siguen presentando una tendencia positiva gracias a: (i) La solidez del mercado laboral donde la Tasa de Paro (3,53%) se sitúa en mínimos de 50 años y los Salarios registran una subida media de +3,1%, (ii) el descenso en los costes de financiación, que se sitúan en mínimos de 3 años y (iii) un ritmo de crecimiento en precios aún razonable. El stock de viviendas sin vender en el mercado sube ligeramente a 3,1 meses de ventas 3,0 ant.).

ESPAÑA.- Según información preliminar, la recaudación del Impuesto de Sociedades se redujo -9% en 2019, hasta los 22.700M€. De confirmarse, sería el primer retroceso desde 2014. Esta menor recaudación estaría en línea con la pérdida de impulso de la economía española. Como anticipamos en diciembre en la publicación del Informe de Estrategia Trimestral 1T2020, estimamos que la economía española crecerá +1,6% en 2020 y +1,5% en 2021. Estas cifras coinciden con las presentadas recientemente por el Gobierno y por la Comisión Europea.

UEM (viernes).- (i) El IPC de enero (dato final) mantiene el repunte visto en el dato preliminar hasta el +1,4% (vs +1,3% en el mes anterior). La tasa Subyacente (que excluye alimentos frescos y energía) desacelera hasta +1,1% desde +1,3% anterior (+1,1% preliminar) y permanece muy alejada del objetivo del 2%. Por componentes destaca la subida de la Energía, +1,9% vs +0,2% en diciembre y el repunte mucho más moderado de Alimentación, Alcohol y Tabaco a +2,1% en enero vs +2,0% en diciembre. Entre los principales países de la UE, mejora en una décima el IPC de Francia (+1,7%)y Alemania (+1,6%), mientras que el de Italia se desacelera una décima hasta +0,4%. El dato de España se eleva a +1,1% (vs +0,8% en diciembre). OPINIÓN: El IPC de la Eurozona se mantiene lejos del objetivo del BCE y es de esperar que se produzca una desaceleración en febrero, lo cual justifica mantener una política monetaria acomodaticia. Link al informe completo. (ii) El PMI Manufacturero aumenta hasta 49,1 vs 47,4 esperado y 47,9 anterior. Se trata del mayor registro desde abril 2019 aunque permanece en zona de contracción por decimotercer mes consecutivo. El componente de Nuevos Pedidos mejora hasta 49,2 desde 49,0 en enero. El PMI de Servicios asciende a 52,8 desde 52,3 esperado y 52,5 anterior. El PMI Compuesto también mejora hasta 51,6 frente a 51,0 estimado y 51,3 anterior. OPINIÓN: Buenos datos, que constituyen una nueva muestra de la estabilización/mejoría de la economía europea. Sorprende positivamente el PMI Manufacturero, que mejora a pesar de impacto negativo del Coronavirus sobre el sector exterior. El de Servicios recupera apoyado en la resiliencia de la Demanda Interna (Empleo y Consumo al alza). Como consecuencia, el PMI Compuesto se afianza en zona de expansión (>50 puntos).

ALEMANIA (viernes).- El PMI Manufacturero repunta sorprendentemente en febrero hasta 47,8 vs 44,8 estimado y 45,3 anterior. El PMI de Servicios retrocede algo más de lo esperado hasta 53,3 vs 53,8 esperado y 54,2 anterior. Con ello, el PMI Compuesto supera las expectativas con un registro de 51,1 vs de 50,7 esperado y 51,2 anterior. OPINIÓN: Sorprende positivamente el PMI Manufacturero, que mejora a pesar del impacto del coronavirus sobre el sector exterior. A pesar del mayor retroceso del esperado del PMI de Servicios, el Compuesto se mantiene sin apenas cambios, en zona de expansión (>50 puntos).

Todas nuestras notas macro disponibles en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS

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Compañías Europeas

Almirall

Pedro Echeguren

Resultados 2019 cumplen con las expectativas, el guidance de 2020 decepciona Las principales cifras de 2019 son: ventas 853 Mn€ (+12,7%, consenso 850 Mn€), ingresos totales 908 Mn€

(+12,0%, consenso 911 Mn€), beneficio bruto 604 Mn€ (+14,1%), margen bruto 70,8% (69,9% ant.), EBITDA

304 Mn€ (+45,2%, consenso 309 Mn€), margen EBITDA 35,7% (27,7% ant.), EBIT 175 Mn€ (+46,5%), BAI

132 Mn€ (+75,3%), beneficio neto grupo 106 Mn€ (+36,4%), beneficio neto normalizado 136 Mn€ (+54,3%,

consenso 127,5 mn€), cash flow libre 256 Mn€ (+103%), deuda financiera neta 455 Mn€ (-14,6%, 1,5x

EBITDA). Al igual que en años anteriores, para el pago del dividendo 2019 se ofrecerá la opción de un scrip

issue equivalente a 0,20 €/acción (el mismo importe que el dividendo 2018).

Opinión de Bankinter Los resultados 2019 cumplen con las expectativas: las ventas e ingresos crecen a dos dígitos y la mejora del

margen EBITDA también impulsa los resultados. La decepción es el guidance 2020: crecimiento de ventas de

tan sólo un dígito bajo a medio y EBITDA cayendo a 260-280 Mn€ (–11% a –14%). El principal motivo, que ya

anunciamos en nuestro último informe (Link al informe), es el esperado desplome de los ingresos por royalties

e hitos asociados al portfolio respiratorio vendido a AstraZeneca hace unos años. Recientemente recortamos

el precio objetivo a 18,90 €/acción, basándonos -entre otros- en una estimación EBITDA 2020 de 290 Mn€.

Rebajamos nuestra recomendación a Vender (desde Neutral) hasta que se digieran en el mercado las malas

noticias sobre el guidance a la vez que ponemos nuestro objetivo en revisión, pendiente de actualizar para

incorporar el guidance 2020 que es inferior a nuestras estimaciones. Link a los resultados.

Vender Precio Actual: 12,67 €

Precio Objetivo: En Revisión

Capitalización (M€) 2.212

% Rev. 2020 -13,46

M€ 2018 2019e 2020e

EBITDA 210 304 290

BNA 78 106 117

BPA (€) 0,45 0,61 0,67

PER (X) 32,9 20,8 18,9

DN/EBITDA (X) 2,5 1,5 1,1

Div. (%) 1,6% 1,6% 2,0%

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Compañías Americanas y de otros mercados

S&P 500 por sectores.-

Los mejores: Inmobiliario +0,2%; Consumo básico +0,2%; Salud +0,1%.

Los peores: Consumo discrecional -1,44%; Tecnoligía -1,22%; Energía -0,9%.

Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) DEERE (177,4$; +7,0%) tras publicar resultados mejores de lo esperado y mantener

sus previsiones para 2020. Primeros síntomas de recuperación del sector farmacéutico en EE.UU., que podría compensar la caída en construcción. (ii) GILEAD

SCIENCES (69,7$; +4,0%) tras conocerse que se están haciendo pruebas con uno de sus medicamentos en China para el tratamiento del Coronavirus. Si bien,

dichas pruebas todavía están lejos de ser concluyentes. (iii) MOSAIC (19,19$; +3,9%). Aunque sus resultados del 4T19 decepcionaron, la compañía dijo que

esperan una caída en el suministro de fosfato por el Coronavirus, mientras que la demanda debería mantenerse fuerte en 2020.

Entre las compañías que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer destacan: (i) HASBRO (90,0$; -9,0%) tras anunciar que el Coronavirus está interrumpiendo la

cadena de suministros de sus productos. China es el origen de dos tercios de sus productos. (ii) ADVANCED MICRO DEVICES (53,3$; -7,0%) liderando las caídas

del sector tecnológico, ante la preocupación acerca de una caída de suministros desde China, debido de nuevo al Coronavirus. (iii) DEVON ENERGY (21,0$; -

5,3%) ante las dudas acerca de una caída de la demanda global, en caso de que el Coronavirus siga extendiéndose y afecte al crecimiento global.

SECTOR TECNOLÓGICO (Comprar): Seguimos positivos en el sector tras la temporada de resultados. En el sector tecnológico, los resultados no sólo están

sorprendiendo positivamente, sino que es uno de los pocos sectores donde se están produciendo revisiones al alza de las previsiones de las compañías para el

próximo trimestre. En este contexto, casi todos nuestros valores favoritos (ver nota sectorial tecnología de enero) han presentado revalorizaciones

significativas desde principio de año: Alphabet: +11%, Apple: +7%, Amazon: +13%, Microsoft: +13%, ASML: +8%, Salesforce: +16%, SAP: +5,4% e Intuitive

Surgical: +3,7%. Únicamente presentan evolución negativa Amadeus y TSMC. OPINIÓN: Reiteramos nuestra visión positiva en el sector tecnológico. Creemos

que los fundamentales seguirán dando soporte a las cotizaciones mientras se cumplan los crecimientos esperados (y tras los resultados 4T19 nada hace

pensar que no vaya a ser así). Nuestro criterio de selección de valores se basa en 3 parámetros: 1) Modelo de negocio de éxito probado y con capacidad de

innovación y/o diversificación; 2) Situación de ventaja competitiva que le permita crear barreras de entrada a nuevos jugadores y 3) Múltiplos (ajustados por

crecimiento) suficientemente atractivos.

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El VIERNES publicaron (compañías más relevantes; BPA real vs esperado): Pinnacle West (0,57$ vs 0,47$); Deere & Co (1,63$ vs 1,25$) y Berkshire Hathaway

(2.715$ vs 3.611$).

HOY publican (compañías más relevantes; hora de publicación; BPA esperado): Home Depot (antes de la apertura, 2,1$ est.); American Tower (13h, 1,91$

est.); Macy´s (tras el cierre, 1,96$ est.); HP (tras el cierre, 0,54$ est.) y SalesForce (tras el cierre, 0,55$ est.).

RESULTADOS 4T19 del S&P 500: Con 431 compañías publicadas el BPA medio crece +1,3% vs. -1,3% esperado (antes de la publicación de la primera

compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 72%, en línea el 8% y el restante 20% decepcionan. En el trimestre pasado (3T19) el BPA

fue -1,2% vs. -3,6% esperado.

Análisis y MercadosCalendario de resultados empresariales

Fecha Hora Compañía BPAe BPA % a/a % año Mkt. Cap. Sector Fecha Hora Compañía BPAe BPA % a/a % año Mkt. Cap. Sector

24-feb-20 Aft-mkt HP Inc 0,544 $/acc 12,2% 10,5% 32.987 Computers 24-feb-20 Bunzl PLC n.d. -1,5% -5,6% 6.562 Distribution/Wholesale

24-feb-20 Aft-mkt Intuit Inc 1,020 $/acc 20,6% 13,6% 77.459 Software 24-feb-20 07:29 PostNL NV n.d. -21,25% 783 Transportation

25-feb-20 Aft-mkt CoStar Group Inc 2,619 $/acc 1,8% 19,7% 26.239 Commercial Services 25-feb-20 18:00 ASM International NV 2,350 Eur/acc 70,8% 15,58% 5.938 Semiconductors

25-feb-20 Bef-mkt Home Depot Inc/The 2,11 $/acc 5,4% 12,3% 267.624 Retail 25-feb-20 Endesa SA 0,260 Eur/acc 2,4% 8,62% 27.358 Electric

26-feb-20 Aft-mkt ANSYS Inc 1,980 $/acc -107,4% 11,5% 24.574 Software 25-feb-20 Bef-mkt Meggitt PLC n.d. 8,0% -6,24% 4.788 Aerospace/Defense

26-feb-20 Aft-mkt Apache Corp -0,067 $/acc 79,0% 11,0% 10.679 Oil&Gas 25-feb-20 OCI NV 0,140 Eur/acc -965,6% -12,53% 3.449 Chemicals

26-feb-20 Aft-mkt BioMarin Pharmaceutical Inc 0,248 $/acc 9,8% 12,5% 17.093 Biotechnology 25-feb-20 Wolters Kluwer NV n.d. 13,0% 7,54% 19.089 Media

26-feb-20 n.d. Booking Holdings Inc 22,110 $/acc 11,2% -6,1% 80.728 Internet 26-feb-20 08:00 Adecco Group AG 1,160 Eur/acc -6,7% -4,74% 9.526 Commercial Services

26-feb-20 Bef-mkt Lowe's Cos Inc 0,909 $/acc -5,0% 4,6% 96.047 Retail 26-feb-20 07:00 Aena SME SA 2,087 Eur/acc 3,9% -1,70% 25.140 Engineering&Construction

26-feb-20 Aft-mkt Marriott International Inc/MD 1,463 $/acc 69,2% -5,4% 46.830 Lodging 26-feb-20 Alcon Inc 0,460 Eur/acc 13,16% 30.304 Healthcare-Products

26-feb-20 Aft-mkt NetEase Inc 24,646 $/acc 175,0% 12,5% 44.145 Software 26-feb-20 18:00 AMG Advanced Metallurgical Gro n.d. -88,3% 1,97% 698 Miscellaneous Manufactur

27-feb-20 20:00 Autodesk Inc 0,894 $/acc -41,0% 10,1% 44.427 Software 26-feb-20 Bef-mkt Cellnex Telecom SA n.d. -47,4% 26,66% 18.727 Engineering&Construction

27-feb-20 Aft-mkt Baidu Inc 12,844 $/acc 13,5% 44.976 Internet 26-feb-20 08:30 Danone SA 1,960 Eur/acc 7,4% -3,92% 48.715 Food

27-feb-20 Aft-mkt Monster Beverage Corp 0,466 $/acc -66,0% 37.498 Beverages 26-feb-20 Aft-mkt Ence Energia y Celulosa SA n.d. -85,6% -2,40% 882 Forest Products&Paper

27-feb-20 Aft-mkt Occidental Petroleum Corp -0,160 $/acc 32,0% 37.627 Oil&Gas 26-feb-20 GrandVision NV n.d. 0,6% 1,02% 7.048 Retail

27-feb-20 Aft-mkt Workday Inc 0,394 $/acc 11,8% 42.288 Software 26-feb-20 Bef-mkt Iberdrola SA 0,133 Eur/acc 12,6% 21,79% 72.151 Electric

26-feb-20 Aft-mkt Mediaset Espana Comunicacion S0,160 Eur/acc 1,6% -12,69% 1.618 Media

26-feb-20 Peugeot SA n.d. -3,6% -10,14% 17.318 Auto Manufacturers

26-feb-20 Bef-mkt Red Electrica Corp SA 0,330 Eur/acc -0,3% 8,79% 10.551 Electric

26-feb-20 07:00 Rio Tinto PLC 3,060 Eur/acc 22,6% -6,67% 70.413 Mining

26-feb-20 Saipem SpA 0,037 Eur/acc 421,7% -13,80% 3.797 Oil&Gas Services

26-feb-20 Taylor Wimpey PLC n.d. -4,2% 20,17% 7.631 Home Builders

26-feb-20 Aft-mkt TechnipFMC PLC 0,426 Eur/acc 42,2% -17,42% 6.981 Oil&Gas Services

26-feb-20 07:00 Thales SA n.d. 29,1% 4,24% 20.572 Aerospace/Defense

27-feb-20 Bef-mkt Aalberts NV n.d. -0,4% 4,22% 4.611 Miscellaneous Manufactur

27-feb-20 Aft-mkt Acciona SA n.d. 37,2% 24,95% 6.429 Engineering&Construction

27-feb-20 Adyen NV 0,810 Eur/acc 58,3% 19,23% 26.201 Commercial Services

27-feb-20 10:00 Bayer AG 1,192 Eur/acc 7,9% 1,76% 72.788 Pharmaceuticals

Carrefour SA n.d. 15,53% Bef-mkt

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Todos nuestros informes disponibles en:

Evolución este año en bolsa de las compañías americanas con rdos Evolución este año en bolsa de las compañías europeas con rdos

Principales compañías europeas que presentan resultados esta semanaPrincipales compañías americanas que presentan resultados esta semana

Semana del 24 febrero al 1 marzo

Avda. de Bruselas, 14

10,5% 13,6%

19,7%

12,3% 11,5% 11,0% 12,5%

-6,1%

4,6%

-5,4%

12,5% 10,1% n.d

-10%-5%0%5%

10%15%20%25%

-5,6%

-21,2%

15,6%

8,6%

-6,2% -12,5%

7,5%

-4,7% -1,7%

13,2%

2,0%

26,7%

-3,9% -2,4%

1,0%

21,8%

-12,7% -10,1%

8,8%

-6,7%

-13,8%

20,2%

-17,4%

4,2% 4,2%

24,9% 19,2%

1,8%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

Análisis y MercadosCalendario de pago de dividendos

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector24-feb-20 02-mar-20 E*TRADE FINANCIAL CORP Regular Cash 0,140 USD 1,05% NASDAQ GS Diversified Finan Serv 26-feb-20 05-mar-20 KONE OYJ-B Regular Cash 1,700 EUR 3,08% Helsinki Machinery-Diversified

24-feb-20 10-mar-20 CDW CORP/DE Regular Cash 0,380 USD 1,14% NASDAQ GS Internet 27-feb-20 20-mar-20 EASYJET PLC Regular Cash 43,900 GBp 2,91% London Airlines

24-feb-20 10-mar-20 JOHNSON & JOHNSON Regular Cash 0,950 USD 2,53% New York Pharmaceuticals 27-feb-20 30-mar-20 ASTRAZENECA PLC 2nd Interim 1,900 USD 2,87% London Pharmaceuticals

24-feb-20 10-mar-20 UNITED PARCEL SERVICE-CL B Regular Cash 1,010 USD 3,92% New York Transportation 27-feb-20 03-abr-20 BARCLAYS PLC Final 6,000 GBp 5,01% London Banks

24-feb-20 16-mar-20 ROBERT HALF INTL INC Regular Cash 0,340 USD 2,30% New York Commercial Services 27-feb-20 09-abr-20 DIAGEO PLC Interim 27,410 GBp 2,25% London Beverages

24-feb-20 18-mar-20 MOODY'S CORP Regular Cash 0,560 USD 0,82% New York Commercial Services 27-feb-20 14-abr-20 HSBC HOLDINGS PLC 4th Interim 0,21 USD 7,18% London Banks

24-feb-20 26-mar-20 STERIS PLC Regular Cash 0,370 USD 0,88% New York Healthcare-Products

25-feb-20 06-mar-20 WYNN RESORTS LTD Regular Cash 1,000 USD 3,13% NASDAQ GS Lodging

25-feb-20 10-mar-20 LOEWS CORP Regular Cash 0,063 USD 0,47% New York Insurance

25-feb-20 10-mar-20 VULCAN MATERIALS CO Regular Cash 0,340 USD 1,02% New York Building Materials

25-feb-20 11-mar-20 S&P GLOBAL INC Regular Cash 0,670 USD 0,91% New York Commercial Services

25-feb-20 18-mar-20 EQUINIX INC Regular Cash 2,660 USD 1,62% NASDAQ GS REITS

26-feb-20 13-mar-20 MAXIM INTEGRATED PRODUCTS Regular Cash 0,480 USD 3,14% NASDAQ GS Semiconductors

26-feb-20 26-mar-20 XYLEM INC Regular Cash 0,260 USD 1,17% New York Machinery-Diversified

27-feb-20 06-mar-20 HONEYWELL INTERNATIONAL INC Regular Cash 0,900 USD 2,00% New York Electronics

27-feb-20 10-mar-20 ANALOG DEVICES INC Regular Cash 0,620 USD 2,02% NASDAQ GS Semiconductors

27-feb-20 13-mar-20 CSX CORP Regular Cash 0,260 USD 1,31% NASDAQ GS Transportation

27-feb-20 13-mar-20 DOW INC Regular Cash 0,700 USD 5,80% New York Chemicals

27-feb-20 13-mar-20 HUNTINGTON INGALLS INDUSTRIE Regular Cash 1,030 USD 1,75% New York Shipbuilding

27-feb-20 13-mar-20 NEWELL BRANDS INC Regular Cash 0,230 USD 4,78% NASDAQ GS Housewares

27-feb-20 13-mar-20 TYSON FOODS INC-CL A Regular Cash 0,420 USD 2,16% New York Food

27-feb-20 15-mar-20 WHIRLPOOL CORP Regular Cash 1,200 USD 3,26% New York Home Furnishings

27-feb-20 16-mar-20 DUPONT DE NEMOURS INC Regular Cash 0,300 USD 2,29% New York Chemicals

27-feb-20 16-mar-20 DOVER CORP Regular Cash 0,490 USD 1,64% New York Machinery-Diversified

27-feb-20 16-mar-20 ESTEE LAUDER COMPANIES-CL A Regular Cash 0,480 USD 0,92% New York Cosmetics/Personal Care

27-feb-20 16-mar-20 NEXTERA ENERGY INC Regular Cash 1,400 USD 2,02% New York Electric

27-feb-20 17-mar-20 PERRIGO CO PLC Regular Cash 0,225 USD 1,50% New York Pharmaceuticals

27-feb-20 18-mar-20 FORTUNE BRANDS HOME & SECURI Regular Cash 0,240 USD 1,35% New York Building Materials

27-feb-20 20-mar-20 NVIDIA CORP Regular Cash 0,160 USD 0,22% NASDAQ GS Semiconductors

27-feb-20 20-mar-20 DOMINION ENERGY INC Regular Cash 0,940 USD 4,21% New York Electric

27-feb-20 27-mar-20 CONCHO RESOURCES INC Regular Cash 0,200 USD 1,01% New York Oil&Gas

27-feb-20 27-mar-20 FORTIVE CORP Regular Cash 0,070 USD 0,37% New York Electronics

27-feb-20 31-mar-20 MARRIOTT INTERNATIONAL -CL A Regular Cash 0,480 USD 1,34% NASDAQ GS Lodging

27-feb-20 31-mar-20 CORNING INC Regular Cash 0,220 USD 3,15% New York Telecommunications

27-feb-20 31-mar-20 HILTON WORLDWIDE HOLDINGS IN Regular Cash 0,150 USD 0,55% New York Lodging

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Evolución anual en bolsa de las comp. europeas con dividendos esta semanaEvolución anual en bolsa de las comp. americanas con dividendos esta semana

Todos nuestros informes disponibles en: Avda. de Bruselas, 14

Importe Importe

Semana del 24 de febrero al 1 de marzo

Principales compañías europeas que reparten dividendos esta semanaPrincipales compañías americanas que reparten dividendos esta semana

1,0% 1,1%

2,5%

3,9%

2,3%

0,8% 0,9%

3,1%

0,5%

1,0% 0,9%

1,6%

3,1%

1,2%

2,0% 2,0%

1,3%

5,8%

1,7%

4,8%

2,2%

3,3%

2,3%

1,6%

0,9%

2,0%

1,5% 1,4%

0,2%

4,2%

1,0%

0,4%

1,3%

3,1%

0,5%

3,1% 2,9% 2,9%

5,0%

2,3%

7,2%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

Análisis y MercadosCalendario de pago de dividendos

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo dvdo. Rtb.Div. Mercado Sector

27-feb-20 31-mar-20 UNION PACIFIC CORPRegular Cash 0,970 USD 2,13% New York Transportation

27-feb-20 01-abr-20 BAXTER INTERNATIONAL INCRegular Cash 0,220 USD 0,95% New York Healthcare-Products

28-feb-20 09-mar-20 LYONDELLBASELL INDU-CL ARegular Cash 1,050 USD 5,07% New York Chemicals

28-feb-20 13-mar-20 CBOE GLOBAL MARKETS INCRegular Cash 0,360 USD 1,17% Cboe BZX Diversified Finan Serv

28-feb-20 13-mar-20 REALTY INCOME CORPRegular Cash 0,233 USD 3,38% New York REITS

28-feb-20 13-mar-20 SHERWIN-WILLIAMS CO/THERegular Cash 1,340 USD 0,93% New York Chemicals

28-feb-20 16-mar-20 BALL CORP Regular Cash 0,150 USD 0,78% New YorkPackaging&Containers

28-feb-20 16-mar-20 BORGWARNER INC Regular Cash 0,170 USD 2,00% New YorkAuto Parts&Equipment

28-feb-20 16-mar-20 INTERPUBLIC GROUP OF COS INCRegular Cash 0,255 USD 4,18% New York Advertising

28-feb-20 16-mar-20 MCDONALD'S CORP Regular Cash 1,250 USD 2,32% New York Retail

28-feb-20 16-mar-20 TELEFLEX INC Regular Cash 0,340 USD 0,37% New York Healthcare-Products

28-feb-20 16-mar-20 UNIVERSAL HEALTH SERVICES-BRegular Cash 0,200 USD 0,56% New York Healthcare-Services

28-feb-20 19-mar-20 JACK HENRY & ASSOCIATES INCRegular Cash 0,430 USD 1,01% NASDAQ GS Software

28-feb-20 20-mar-20 EBAY INC Regular Cash 0,160 USD 1,68% NASDAQ GS Internet

28-feb-20 23-mar-20 JUNIPER NETWORKS INCRegular Cash 0,200 USD 3,31% New York Telecommunications

28-feb-20 27-mar-20 LOCKHEED MARTIN CORPRegular Cash 2,400 USD 2,24% New York Aerospace/Defense

28-feb-20 27-mar-20 PRINCIPAL FINANCIAL GROUPRegular Cash 0,560 USD 4,12% NASDAQ GS Insurance

28-feb-20 30-mar-20 GOLDMAN SACHS GROUP INCRegular Cash 1,250 USD 2,17% New York Banks

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Semana del 24 de febrero al 1 de marzo

Principales compañías americanas que reparten dividendos esta semana Principales compañías europeas que reparten dividendos esta semana

Evolución este año en bolsa de las compañías americanas con dividendos esta semana Evolución este año en bolsa de las compañías europeas con dividendos esta semana

Todos nuestros informes disponibles en: Avda. de Bruselas, 14

2,1%

0,9%

5,1%

1,2%

3,4%

0,9% 0,8%

2,0%

4,2%

2,3%

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5%

6%

ANÁLISIS Y MERCADOS Estrategia de Inversión Semanal lunes, 24 de febrero de 2020

Todos nuestros informes disponibles en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis https://www.bankinter.com/broker/analisis Avda de Bruselas, 14 www.bankinter.com/ 28108 Alcobendas (Madrid)

Exposición recomendada a bolsas según perfil de riesgo del inversor

Defensivo Conservador Moderado Dinámico Agresivo

15% 25% 40% 55% 70%

Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los grados máximos asumibles son: Agresivo 100%;

Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.

Posicionamiento recomendado (los cambios se indican en color rojo)

Vender/Infraponderar Neutral Comprar/Sobreponderar

Geografía ---

España, Japón, R.Unido

Bolsas Emergentes (Brasil e India) EE.UU. Europa

Tipo de activo

Bonos HY EE.UU. Bonos HY Europa

Bonos soberanos Europa Inmobiliario Europa

Bonos Corporativos EE.UU.

Bolsas Bonos Soberanos EE.UU.

Inmobiliario EE.UU. Bonos Corporativos Europa

Sector

Semiconductores/Hardware Retailers/Distribución.

Autos. Media. Seguros.

Telecos. Utilities. Hoteles. Aerolíneas. Inmobiliarias promotoras. Industriales

Químicas Bancos. Constructoras Petróleo.

Consumo cíclico (lujo). Consumo Básico Renovables.

Software/Web Services. Tecnología. Infraestructuras. Farma & Salud.

Inmobiliarias patrimonialistas.

Ideas de corto plazo (sólo para perfiles dinámicos y agresivos)

Activo Recomendación Comentarios Entrada Último Stop Loss Profit Taking

Retorno Absoluto Comprar Franklin K2 Alternative Strategies (LU1093756168) 09.03.2019

11,31$ 11,64$ n/a n/a

Renta Fija Corporativa Comprar Robeco EuroCredit Bonds (LU0213453771)

28.10.2019 149,39€ 151,05€ n/a n/a

ARCELOR MITTAL

---- Cerramos la posición porque ha saltado el stop loss. 17.02.2020 16,006€ ---- 15,50€ ----

Ibex-35: Principales Cifras y Ratios Cierres de 21-feb-20

Rentab. Próximo DN/FFPP2019 2020e 2021e 2018r 2019e. Var.% 2020e. Var.% Div'20e Div. (2) Media 3A 2019e. 2020e. (Último) Media5A 2019e. 2020e.

Ibex-35 9.886 -0,7% 3,4% 3,5% 621.729 21,3 x 15,5 x 12,7 x 42.997 40.090 -7% 49.006 22% 3,6% Neutral 9.785

Acciona 117,20 6,3% 14,1% 24,9% 6.429 19,6 x 19,5 x 19,8 x 220 329 50% 324 -2% 3,3% 29/06/20 8,2% 9,3% 9,0% 1,3 x 1,1 x 2,0 x 1,9 x Comprar 105,00

Acerinox 9,28 -0,3% -1,2% -7,6% 2.511 19,4 x 18,0 x 11,9 x 237 139 -41% 212 52% 5,4% 08/06/20 9,3% 6,3% 9,9% 0,3 x 1,5 x 1,2 x 1,2 x Neutral 10,00

ACS 30,04 -3,9% -5,9% -15,7% 9.453 9,6 x 9,4 x 8,9 x 962 1.009 5% 1.061 5% 6,7% 25/06/20 22,1% 20,9% 20,2% 0,0 x 2,5 x 2,1 x 1,8 x En Revisión -

Aena 167,60 -0,4% -0,5% -1,7% 25.140 18,9 x 18,8 x 18,9 x 1.328 1.334 0% 1.333 0% 4,2% 17/04/20 22,5% 21,1% 20,2% 1,1 x 4,4 x 4,0 x 3,8 x Neutral 171,90

Amadeus 70,96 -2,6% -8,7% -2,5% 30.603 27,5 x 26,9 x 24,1 x 1.002 1.139 14% 1.270 12% 1,9% 08/07/20 30,4% 30,4% 28,9% 0,6 x 8,0 x 7,9 x 6,8 x Comprar 79,20

ArcelorMittal (3) 14,99 -6,3% 6,4% -4,0% 15.318 5,9 x -7,8 x 13,4 x 4.496 -2.221 -149% 1.293 -42% 3,0% 14/05/20 6,6% -5,9% 3,9% 0,2 x 1,7 x 0,5 x 0,5 x Comprar 18,80

Banco Sabadell 0,87 2,2% -9,6% -16,2% 4.902 6,4 x 6,0 x 6,5 x 328 820 150% 750 -9% 5,6% 22/04/20 5,0% 6,5% 6,5% n/a 0,6 x 0,4 x 0,4 x Neutral 1,10

Banco Santander 3,78 -3,6% 6,8% 1,4% 62.850 10,2 x 9,6 x 7,8 x 7.801 6.515 -16% 8.075 24% 5,0% 28/10/20 7,2% 12,0% 12,0% n/a 0,8 x 0,6 x 0,6 x Neutral 4,35

Bankia 1,69 0,5% 0,3% -11,0% 5.198 9,6 x 9,6 x 9,4 x 703 541 -23% 551 2% 6,5% 07/04/20 0,6% 4,3% 4,5% n/a 0,8 x 0,4 x 0,4 x Neutral 1,80

BBVA 5,11 -2,5% 10,9% 2,5% 34.073 10,7 x 9,7 x 7,6 x 5.324 3.512 -34% 4.501 28% 7,0% 09/10/20 8,8% 11,7% 11,9% n/a 0,8 x 0,7 x 0,6 x Neutral 5,40

Bankinter 6,13 -2,2% 3,1% -6,2% 5.508 10,0 x 12,6 x 10,5 x 551 438 -20% 525 20% 4,9% 24/03/20 11,8% 10,8% 10,3% n/a 1,5 x 1,1 x 1,1 x Restringido Restringido

CaixaBank 2,70 -3,7% 1,9% -3,4% 16.168 9,5 x 9,5 x 7,9 x 1.985 1.705 -14% 2.043 20% 5,6% 16/04/20 7,3% 7,3% 7,5% n/a 0,8 x 0,6 x 0,6 x Neutral 3,00

Cellnex 48,60 2,5% 10,8% 26,7% 18.727 n/r 835,7 x 319,2 x -15 22 n/r 59 162% 0,1% 07/07/20 3,7% 0,5% 1,4% 6,1 x n/a 4,5 x 4,5 x Comprar 40,23

Cie Automotive 19,63 -0,5% -3,9% -6,9% 2.532 11,9 x 9,0 x 8,2 x 243 280 15% 307 10% 3,7% 29/06/20 22,3% 22,0% 19,6% 0,9 x 3,4 x 2,9 x 2,4 x Comprar 29,40

Colonial 12,85 -2,4% 6,8% 13,1% 6.529 12,4 x 16,1 x 44,2 x 526 406 -23% 148 -64% 1,9% 25/06/20 16,3% 7,9% 2,9% 1,0 x 1,0 x 1,3 x 1,3 x Neutral 11,52

ENCE 3,58 -2,8% -7,2% -2,4% 882 6,8 x 50,1 x 22,4 x 129 18 -86% 39 124% 1,4% 14/04/20 0,0% 2,6% 5,7% 0,7 x 1,6 x 1,3 x 1,3 x Neutral 4,05

Enagas 26,04 1,6% 7,9% 14,5% 6.822 15,6 x 15,6 x 15,0 x 443 438 -1% 454 4% 6,1% 01/07/20 17,0% 16,2% 16,4% 1,6 x 2,2 x 2,2 x 2,2 x Comprar 24,60

Endesa 25,84 2,9% 4,8% 8,6% 27.358 68,4 x 18,1 x 17,2 x 1.417 1.509 6% 1.590 5% 5,5% 29/06/20 15,8% 16,4% 17,3% 0,8 x 2,2 x 3,3 x 3,2 x Comprar 25,00

Ferrovial 29,79 -0,3% 0,6% 10,5% 21.902 n/r 36,5 x 38,3 x -448 600 34% 571 -5% 2,4% 14/05/20 1,9% 10,3% 9,7% 0,6 x 2,5 x 3,8 x 3,8 x Comprar 28,00

Siemens Gamesa (4) 15,98 2,7% 2,3% 2,2% 10.885 #N/A N/A 77,7 x -131,5 x 70 140 100% -83 -159% 1,6% 27/03/20 n/d 2,3% - Caja neta n/a 1,7 x 1,8 x Vender 12,62

Naturgy 24,13 0,9% 2,8% 7,7% 23.747 16,9 x 16,9 x 16,5 x -2.822 1.401 -50% 1.435 2% 5,7% 24/07/20 0,0% 10,0% 10,0% 1,1 x 1,6 x 2,2 x 2,3 x Comprar 25,10

Grifols 34,19 3,6% 9,7% 8,8% 20.752 42,4 x 32,1 x 27,9 x 597 646 8% 745 15% 1,2% 26/05/20 16,4% 14,0% 14,7% 1,2 x 4,1 x 5,0 x 4,6 x Neutral 30,50

IAG 7,45 -2,8% 1,5% 3,2% 14.786 7,2 x 7,0 x 6,6 x 2.021 2.114 5% 2.246 6% 3,0% 02/07/20 37,6% 24,4% 21,8% 1,4 x 2,8 x 2,1 x 1,7 x Neutral En revisión

Iberdrola 11,18 3,0% 13,1% 21,8% 72.151 20,9 x 21,6 x 21,1 x 3.014 3.344 11% 3.412 2% 3,2% 02/07/20 7,6% 7,4% 7,4% 0,8 x 1,1 x 1,8 x 1,7 x Comprar 9,50

Indra 10,43 -4,3% -5,8% 2,5% 1.843 14,2 x 14,8 x 12,7 x 120 124 4% 146 17% 1,9% No paga 11,2% 15,9% 16,4% 0,9 x 3,3 x 2,6 x 2,0 x Neutral 10,40

Inditex 31,59 0,5% 1,4% 0,4% 98.455 26,4 x 26,0 x 24,1 x 3.444 3.790 10% 4.077 8% 2,0% 27/04/20 25,4% 25,2% 25,4% Caja neta 7,1 x 7,0 x 6,3 x Neutral 32,00

Mapfre 2,35 -2,9% -1,8% -0,5% 7.231 11,9 x 12,4 x 9,9 x 529 583 10% 734 26% 6,5% 15/06/20 7,2% 6,7% 8,1% n/a 0,9 x 0,8 x 0,8 x Vender 2,52

MásMóvil 17,52 -3,2% -8,9% -13,9% 2.308 105,1 x 23,5 x 15,9 x 70 98 40% 145 48% 0,0% No paga 0,0% n.a. n.a 3,2 x 3,5 x na na Comprar 29,10

Mediaset 4,94 -2,8% -5,0% -12,7% 1.618 7,4 x 8,8 x 9,0 x 200 183 -9% 179 -2% 5,9% 24/04/20 20,0% 18,4% 16,5% Caja Neta 3,3 x 1,6 x 1,5 x Vender 5,66

Meliá 7,29 -3,3% -7,1% -7,3% 1.673 13,7 x 13,5 x 13,9 x 140 124 -11% 120 -3% 2,2% 03/07/20 9,0% 8,8% 8,0% 1,6 x 1,7 x 1,2 x 1,1 x Neutral 8,37

Merlin Properties 13,26 -0,5% 1,8% 3,7% 6.229 9,0 x 15,8 x 18,2 x 855 394 -54% 342 -13% 3,9% 27/04/20 16,7% 6,0% 5,1% 0,8 x 1,0 x 0,9 x 0,9 x Comprar 14,10

Red Eléctrica 19,50 2,5% 6,2% 8,8% 10.551 14,7 x 14,8 x 16,4 x 705 713 1% 644 -10% 5,4% 29/06/20 22,2% 20,1% 17,4% 1,4 x 3,5 x 3,1 x 2,9 x Neutral 18,40

Repsol 11,96 -5,5% -8,7% -14,2% 18.722 #N/A N/A 7,4 x 6,8 x 2.341 2.524 8% 2.737 8% 7,5% 15/06/20 0,3% 7,9% 8,4% 1,6 x 0,7 x 0,6 x 0,6 x Comprar 17,70

Telefónica 6,11 -2,2% -0,1% -1,9% 31.724 47,7 x 15,7 x 10,1 x 3.331 2.022 -39% 3.148 56% 6,5% 10/06/20 16,7% 7,5% 11,1% 3,0 x 3,2 x 3,6 x 3,4 x Neutral 7,36

Viscofan 50,15 -1,0% 0,1% 6,5% 2.332 21,7 x 19,1 x 17,3 x 122 122 0% 135 11% 3,1% 01/06/20 17,4% 16,2% 16,6% 0,2 x 3,4 x 3,1 x 2,9 x Neutral 53,00

No Ibex:

FCC 11,88 0,5% 2,6% 8,8% 4.660 14,9 x 15,9 x 15,0 x 252 294 17% 310 5% 2,4% Junio 2020 1,3% 15,4% 15,2% 1,6 x 5,6 x 2,5 x 2,1 x Comprar 12,30

Almirall 12,67 -4,8% -13,2% -13,5% 2.212 27,0 x 18,3 x 18,9 x 78 121 56% 117 -3% 2,0% 03/06/20 n/r 9,4% 8,6% 1,8 x 1,8 x 1,7 x 1,6 x Neutral 18,90

BME 34,90 -0,2% -0,2% 1,5% 2.918 22,6 x 23,2 x 22,1 x 136 126 -7% 132 5% 5,4% 08/05/20 35,4% 37,0% 38,0% Caja neta 5,6 x 7,2 x 7,2 x Neutral 25,00

Antena 3 3,03 -3,7% -6,0% -13,0% 684 8,3 x 5,7 x 6,0 x 88 120 36% 113 -6% 13,8% 16/06/20 25,2% 28,0% 25,6% 0,5 x 4,3 x 1,5 x 1,5 x Neutral 4,70

Coca-Cola European Partners 52,10 2,8% 8,0% 14,5% 24.314 15,3 x 19,5 x 18,5 x 1.090 1.249 15% 1.313 5% 2,6% 21/05/20 13,8% 20,7% 22,7% 1,0 x n.d. 3,7 x 4,0 x Neutral 54,30

Ebro Foods 17,91 -3,2% -5,8% -7,2% 2.756 18,0 x 18,3 x 18,0 x 149 162 9% 165 2% 3,0% 30/03/20 8,6% 7,0% 7,0% 0,4 x 1,3 x 1,3 x 1,2 x Neutral 20,00

NH Hoteles 5,15 1,0% -2,8% 9,8% 2.020 13,4 x 27,3 x 21,7 x 12 74 n/r 93 26% 2,3% Julio 2020 5,1% 5,2% 6,5% 0,6 x 1,4 x 1,7 x 1,3 x Vender En revisión

Prisa 1,41 1,7% -0,1% -2,4% 996 n/r -102,0 x 15,4 x -269 -10 -104% 65 564% 0,0% No paga n/a Vender 1,7/3,5

Prosegur 3,62 -5,4% -2,4% -1,7% 2.165 21,4 x 10,2 x 9,7 x 177 212 20% 222 5% 3,6% 06/04/20 15,9% 17,2% 19,3% 0,8 x 3,6 x 3,1 x 2,7 x Neutral 4,60

Prosegur Cash 1,46 -5,5% -7,1% 7,8% 2.196 13,8 x 13,2 x 12,3 x 174 166 -5% 179 8% n.d. 1,8 x Neutral 1,90

Tubacex 2,47 -6,6% -11,3% -12,7% 328 31,3 x 25,3 x 10,4 x 17 13 -25% 32 144% 1,9% Enero 2020 n/r 10,5% 12,9% 1,0 x 1,3 x 1,1 x 1,1 x Vender 2,90

Talgo 6,02 -1,1% -0,7% -1,1% 822 37,6 x 13,4 x 12,5 x 18 61 246% 66 7% 0,0% No paga Caja Neta Neutral En revisión

Lingotes Especiales 13,20 -0,8% -2,9% -2,6% 132 15,9 x 14,0 x 13,8 x 9 9 2% 10 2% 6,6% Junio 2020 23,2% 20,3% 19,8% 0,4 x 2,7 x 2,9 x 2,8 x Neutral 15,24

Sacyr 2,60 -3,6% -5,2% -0,2% 1.576 9,3 x 7,8 x 6,5 x 150 202 34% 242 20% 3,5% Enero 2020 2,7 x Neutral 2,80

OHL 1,03 -8,7% -15,6% -2,4% 296 n/r 12,7 x 3,4 x -1.577 -115 n/r -32 n/r 0,0% No paga 0,0% 0,0% 0,0% 0,1 x 0,5 x 0,4 x 0,4 x Vender 1,19

Faes 4,78 -2,7% -6,3% -4,4% 1.363 22,3 x 22,3 x 20,6 x 52 61 18% 66 8% 3,1% 25/06/20 Caja Neta Neutral 4,50

Gestamp 3,45 -5,8% -9,2% -19,6% 1.983 8,9 x 8,2 x 7,5 x 258 241 -7% 266 10% 3,8% 25/06/20 11,8% 9,8% 9,9% 1,1 x 2,3 x 0,6 x 0,7 x Neutral 4,10

Unicaja 0,95 -0,5% 4,7% -1,7% 1.532 8,9 x 9,7 x 7,7 x 142 158 11% 200 27% 4,2% 05/05/20 n/a Comprar 1,55

CAF 42,15 1,0% 4,3% 2,8% 1.445 111,1 x 60,2 x 27,8 x 43 24 -45% 52 117% 0,5% Julio 2020 5,4% 3,2% 6,9% 0,4 x 1,5 x 1,9 x 1,9 x Comprar 46,50

Rovi 26,20 -1,9% 5,2% 7,4% 1.469 44,7 x 46,9 x 45,6 x 18 31 75% 32 3% 0,6% Mayo 2020 Caja Neta Neutral 24,80

Técnicas Reunidas 21,84 -1,5% -4,7% -8,2% 1.221 36,8 x 34,9 x 12,9 x 12 35 192% 95 171% 6,1% 08/07/20 14,3% 9,0% 22,0% Caja Neta 4,2 x 3,5 x 2,9 x Neutral 25,10

Bankinter Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Rafael Alonso Elena Fernández-Trapiella Pilar Aranda Aránzazu Cortina Pedro Echeguren

Juan Tuesta Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Luís Piñas Joao Pisco Susana André (Mktg & Support)Juan Moreno Rafael Diogo

Todos los informes se encuentran en: https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis

Por favor, consulte importantes advertencias legales en:

https://webcorporativa.bankinter.com/www2/corporativa/es/cumplimiento_normativo/codigos_internos

10,5% 3,7 x

ANÁLISIS Y MERCADOS

Recomendación

(3) Datos Beneficio Neto Atribuible en USD

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

24 de febrero de 2020

Recursos Propios negativos Recursos Propios negativos

78,9% 0,0 x

13,5% 2,5 x

8,4% 0,8 x

(4) Datos sin ajustar (por PPAs y costes I&R). El ejercicio fiscal cierra en el 30-sept.

Cierre % Var 5D % Var 1M % Var Ac.AñoP/VCCapitaliz.

(1)PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE

14,2% 2,4 x

4,1% 0,0 x

EuroStoxx-50: Principales Cifras y RatiosRentab. Próximo DN/FFPP

2019r 2020e 2021e 2019r 2020e Var.% 2021e Var.% Div'20e Div. (2) Media 3A 2020e 2021e (Último) Media5A 2020e 2021e

EuroStoxx 50 3.800 -1,4% 0,6% 1,5% 3.333.815 #N/A N/A 14,8 x 13,6 x 171.222 199.324 16% 222.079 11% 3,5%Adidas 273,65 -6,1% -11,9% -5,6% 54.844 21,6 x 28,0 x 25,4 x 1.702 1.938 14% 2.120 9% 1,6% 15/05/20 20,6% 29,2% 28,9% -0,2 x 4,3 x 7,6 x 6,8 x Comprar

Ahold Delhaize 23,37 -1,0% 4,1% 4,8% 25.718 14,3 x 13,3 x 12,7 x 1.766 1.883 7% 1.924 2% 3,7% 07/08/20 12,1% 14,1% 14,1% 0,9 x 1,9 x 1,8 x 1,7 x Neutral

Air Liquide 139,25 -0,4% 6,6% 10,3% 65.884 21,9 x 25,0 x 23,2 x 2.242 2.640 18% 2.846 8% 2,3% 10/05/21 12,8% 13,6% 13,8% 0,7 x 2,7 x 3,2 x 3,0 x NeutralAirbus 130,84 -0,1% -5,9% 0,3% 102.470 21,3 x 23,2 x 18,4 x 3.054 4.409 44% 5.569 26% 1,8% 12/04/21 17,0% 40,1% 40,1% Caja neta 13,8 x 8,3 x 6,6 x Neutral

Allianz 230,70 -0,6% 4,4% 5,6% 96.242 10,0 x 11,1 x 10,8 x 7.914 8.383 6% 8.695 4% 4,5% 06/05/21 11,2% 11,8% 11,7% 0,2 x 1,2 x 1,3 x 1,2 x Neutral

AB INBEV 66,15 -1,9% -6,4% -9,0% 133.573 29,9 x 16,2 x 16,1 x 4.368 8.837 102% 8.875 0% 2,8% 05/05/20 6,6% 13,6% 12,1% 1,4 x 3,3 x 1,9 x 1,8 x Neutral

Amadeus 70,96 -2,7% -8,7% -2,5% 30.603 26,1 x 25,2 x 23,6 x 1.002 1.073 7% 1.239 15% 2,0% 08/07/20 34,9% 32,2% 29,5% 1,0 x 8,2 x 8,0 x 6,8 x Comprar

ASML 285,00 -1,2% 5,3% 8,1% 121.313 34,4 x 34,2 x 26,9 x 2.592 3.442 33% 4.368 27% 1,1% 02/11/20 21,5% 26,4% 31,2% Caja neta 5,7 x 8,9 x 7,9 x ComprarAXA 24,13 -5,4% -0,7% -3,9% 58.343 19,5 x 8,6 x 8,1 x 3.857 6.931 80% 7.131 3% 6,6% 07/05/21 -8,6% 10,0% 10,2% -0,1 x 0,8 x 0,9 x 0,9 x Comprar

BBVA 5,11 -2,3% 10,9% 2,5% 34.073 5,7 x 8,0 x 7,8 x 3.512 4.501 28% 4.593 2% 5,4% 09/10/20 8,8% 11,9% 12,0% 2,3 x 0,8 x 0,7 x 0,6 x Neutral

B. Santander 3,78 -4,3% 6,8% 1,4% 62.850 8,2 x 8,0 x 7,6 x 7.801 6.515 -16% 8.075 24% 6,2% 28/10/20 7,2% 11,0% 12,0% 2,4 x 0,8 x 0,6 x 0,6 x Neutral

Basf 60,74 -1,8% -4,6% -9,8% 55.788 14,1 x 15,7 x 14,3 x 4.707 4.555 -3% 3.722 -18% 5,5% 04/05/20 15,0% 13,7% 9,1% 0,5 x 2,2 x 1,4 x 1,4 x Neutral

Bayer 74,09 -2,4% -1,5% 1,8% 72.788 33,6 x 11,2 x 10,1 x 3.743 545 -85% 5.764 n.d. 4,1% 29/04/20 14,2% 9,2% 10,5% 0,8 x 3,0 x 1,5 x 1,5 x ComprarBMW 64,51 -3,0% -7,1% -11,8% 41.664 6,5 x 7,6 x 6,3 x 7.117 5.453 -23% 6.564 n.d. 4,2% 15/05/20 14,2% 8,8% 9,9% 0,8 x 1,2 x 0,7 x 0,7 x Neutral

BNP Paribas 53,22 -1,8% 6,6% 0,7% 66.514 6,9 x 8,2 x 8,0 x 8.173 7.897 -3% 8.142 3% 6,2% 24/05/21 8,0% 7,9% 7,8% 0,4 x 0,7 x 0,6 x 0,6 x Neutral

CRH 34,67 -2,1% -0,9% -2,8% 27.265 13,4 x 15,8 x 15,0 x 2.517 1.747 -31% 1.831 5% 2,3% 03/02/00 13,0% 10,6% 10,4% 0,4 x 1,6 x 1,7 x 1,6 x Neutral

Daimler 42,60 -2,5% -3,1% -13,7% 45.570 6,8 x 7,8 x 5,2 x 7.249 5.868 -19% 8.734 49% 5,1% 08/04/21 13,7% 8,4% 11,5% -0,3 x 1,3 x 0,7 x 0,6 x Neutral

Danone 71,00 -1,7% -4,2% -3,9% 48.715 16,2 x 19,2 x 19,1 x 2.439 2.495 2% 2.508 1% 2,8% 05/05/20 15,5% 14,0% 13,4% 0,7 x 2,8 x 2,6 x 2,5 x NeutralDeutsche Post 31,83 -3,7% -4,1% -6,4% 39.358#N/A Requesting Data...14,5 x 12,8 x 2.075 2.680 29% 3.134 17% 4,2% 14/05/20 20,9% 18,8% 19,9% 1,0 x 3,2 x 2,7 x 2,4 x Neutral

Deutsche Telek. 16,50 5,2% 11,5% 13,2% 78.564 32,2 x 15,1 x 13,6 x 3.867 5.078 31% 5.654 11% 4,3% 26/03/21 10,3% 13,6% 14,3% 1,7 x 2,4 x 2,3 x 2,2 x Neutral

Enel 8,44 0,6% 8,0% 19,4% 85.847 10,7 x 17,9 x 16,1 x 4.789 4.803 0% 5.332 11% 4,3% 20/07/20 11,0% 13,5% 15,9% 1,0 x 2,7 x 2,5 x Comprar

Engie 16,60 1,7% 5,6% 15,2% 40.414 #N/A N/A 16,1 x 14,6 x 1.033 2.525 144% 2.640 5% 5,0% 19/05/20 1,8% 7,4% 7,8% 0,5 x 0,9 x 1,1 x 1,1 x Neutral

ENI 12,76 -2,0% -5,2% -7,8% 46.387 12,0 x 14,3 x 11,3 x 4.137 4.686 13% 4.770 2% 6,9% 18/05/20 4,1% 9,0% 9,0% 0,6 x 1,0 x 0,9 x 0,9 x NeutralEssilor 142,05 1,2% 2,2% 4,6% 62.158 26,5 x 31,8 x 29,5 x 1.087 1.918 76% 2.118 10% 1,6% 21/05/20 11,8% 5,3% 5,8% 0,1 x 4,6 x 1,9 x 1,8 x Neutral

Fresenius 49,66 2,2% 1,7% -1,0% 27.680 11,6 x 13,4 x 12,6 x 1.883 2.288 22% 2.509 10% 1,9% 10/05/21 13,2% 11,5% 11,2% 1,0 x 2,5 x 1,6 x 1,4 x Comprar

Iberdrola 11,18 1,1% 13,1% 21,8% 72.151 17,2 x 27,8 x 26,4 x 2.422 2.592 7% 2.730 5% 2,5% 02/07/20 7,6% 7,2% 7,6% 0,7 x 1,1 x 1,8 x 1,7 x Comprar

Inditex 31,59 0,3% 1,4% 0,4% 98.455 26,7 x 25,9 x 24,1 x 3.444 3.790 10% 4.077 8% 3,8% 27/04/20 25,4% 25,2% 25,4% Caja neta 7,1 x 6,5 x 6,3 x Neutral

ING 9,88 -8,0% -3,3% -7,6% 38.492 7,8 x 8,0 x 7,8 x 4.781 4.795 0% 4.830 1% 7,3% 10/08/20 9,4% 9,0% 8,8% 2,0 x 0,9 x 0,7 x 0,7 x ComprarIntesa 2,52 -0,7% 10,7% 7,4% 44.151 8,1 x 10,8 x 10,3 x 4.182 4.241 1% 4.274 1% 7,0% 17/05/21 10,3% 8,1% 7,8% 2,6 x 0,9 x 0,8 x 0,8 x Neutral

Kering 561,60 -3,2% -2,0% -4,0% 70.918 19,8 x 20,5 x 18,2 x 2.309 3.144 36% 3.378 7% 2,5% 11/05/20 24,1% 28,9% 27,3% 0,7 x 4,2 x 5,7 x 4,9 x Comprar

K. Philips 44,24 -1,1% -3,0% 1,7% 39.671 21,9 x 20,7 x 18,3 x 1.167 1.793 54% 2.090 17% 2,2% 10/05/21 10,7% 14,0% 14,8% 0,3 x 2,4 x 3,1 x 2,9 x Neutral

L'Oreal 266,00 -0,6% -1,7% 0,8% 148.463 28,9 x 31,8 x 29,3 x 3.750 4.717 26% 5.118 8% 1,9% 27/04/21 14,3% 15,8% 16,0% -0,1 x 4,2 x 4,9 x 4,5 x Comprar

Linde 202,60 -2,9% 5,3% 6,2% 108.832 #N/A N/A 26,1 x 24,1 x 2.285 4.242 86% 4.584 8% 1,9% 05/03/20 8,6% 9,2% 0,2 x#N/A Field Not Applicable2,5 x 2,4 x ComprarLVMH 404,50 -2,4% -2,8% -2,3% 204.284 20,4 x 25,1 x 22,4 x 7.171 7.718 8% 8.744 13% 2,1% 01/12/20 20,3% 21,0% 19,9% 0,5 x 4,1 x 5,0 x 4,4 x Comprar

Munich RE 274,20 -3,0% 0,6% 4,3% 39.572 12,3 x 13,7 x 13,4 x 2.310 2.815 22% 2.846 1% 3,7% 30/04/20 6,0% 10,1% 9,5% 0,0 x 1,0 x 1,3 x 1,3 x Vender

Nokia 3,80 -4,0% 3,5% 15,4% 21.505 #N/A N/A 14,9 x 12,2 x 7 1.413 n.d. 1.743 23% 3,9% 27/07/20 -3,5% 8,3% 10,0% Caja neta 1,6 x 1,3 x 1,3 x Comprar

Orange 13,44 0,4% 2,6% 2,4% 35.738 12,7 x 15,4 x 14,2 x 3.006 2.327 -23% 2.508 8% 5,2% 07/12/20 6,7% 6,7% 6,8% 0,9 x 0,8 x 1,1 x 1,1 x Neutral

Safran 143,80 -0,7% -2,2% 4,5% 61.437 35,4 x 23,4 x 20,8 x 1.283 2.644 106% 2.970 12% 1,8% 26/05/20 33,2% 21,2% 21,2% 0,3 x 4,0 x 4,9 x 4,4 x NeutralSanofi 93,33 1,1% 4,7% 4,1% 117.021 21,8 x 14,8 x 13,6 x 2.806 5.991 113% 6.871 15% 3,7% 07/05/20 8,9% 13,0% 14,0% 0,3 x 1,7 x 1,9 x 1,8 x Comprar

SAP 126,16 -1,0% -0,6% 4,9% 154.988 25,4 x 22,0 x 20,4 x 3.337 6.583 97% 7.130 8% 1,5% 06/05/21 13,9% 19,0% 19,5% 0,3 x 4,1 x 4,7 x 4,2 x Comprar

Schneider Electric 101,65 3,5% 7,9% 11,1% 59.167#N/A Requesting Data...18,7 x 16,8 x 2.413 3.033 26% 3.323 10% 2,9% 30/04/20 11,2% 13,7% 14,4% 0,2 x 1,9 x 2,5 x 2,4 x Comprar

Siemens 105,34 -2,4% -10,7% -9,6% 89.539 15,8 x 14,4 x 12,9 x 5.174 5.506 6% 6.508 18% 3,9% 04/02/21 13,2% 11,1% 12,7% 0,3 x 2,1 x 1,7 x 1,6 x Neutral

Soc. Generale 31,07 -2,7% 2,9% 0,2% 26.514 ###### ###### 3.053,0 x 3.248 3.218 -1% 3.387 5% 6,2% 26/05/21 4,5% 5,9% 6,0% 1,6 x 0,5 x 0,5 x 0,4 x Vender

Telefonica 6,11 -4,3% -0,1% -1,9% 31.724 12,9 x 8,8 x 8,8 x 3.331 3.610 8% 3.614 0% 6,5% 10/06/20 10,8% 12,4% 11,5% 1,7 x 4,3 x 1,7 x 1,6 x Comprar

Total 44,30 -2,0% -6,5% -10,0% 115.250 12,0 x 9,7 x 9,0 x 10.066 13.155 31% 13.641 4% 6,7% 25/09/20 10,0% 10,7% 10,7% 0,5 x 1,3 x 1,0 x 1,0 x ComprarUnibail-Rodamco 122,85 -3,8% -6,9% -12,7% 17.000 16,1 x 10,2 x 10,0 x 1.103 1.682 52% 1.715 2% #N/A N/A 0,6 x 0,7 x Neutral

Unilever 53,92 -2,0% 4,0% 5,3% 142.975 24,9 x 23,4 x 24,9 x 5.625 5.998 7% 5.627 -6% 3,2% 14/05/20 53,4% 38,9% 34,3% 1,7 x 8,9 x 11,2 x 10,8 x Vender

Vinci 105,45 -0,3% 3,0% 6,5% 63.925 13,4 x 16,6 x 15,2 x 3.260 3.557 9% 3.853 8% 3,6% 03/11/20 16,2% 16,4% 16,0% 1,0 x 2,4 x 2,7 x 2,5 x Neutral

Vivendi 25,14 -0,4% 1,2% -2,6% 29.787 212,8 x 20,1 x 17,6 x 1.583 1.491 -6% 1.706 14% 2,6% 21/04/21 5,7% 9,1% 10,7% 0,4 x 1,5 x 1,9 x 1,9 x Neutral

Volkswagen 166,02 -3,8% -6,5% -5,8% 82.290 5,9 x 6,4 x 6,0 x 11.828 12.927 9% 13.641 6% 3,1% 08/05/20 8,6% 10,1% 10,1% Caja neta 0,8 x 0,6 x 0,6 x Comprar

No EuroStoxx 50:

ABN AMRO 14,84 -2,2% -6,0% -8,5% 13.945 8,7 x 8,1 x 8,0 x 2.207 2.016 -9% 1.879 -7% 8,8% 24/04/20 11,1% 8,4% 8,4% 3,5 x 1,0 x 0,7 x 0,7 x Neutral

Accor 38,50 -0,6% 0,8% -7,8% 10.431 #N/A N/A 24,6 x 20,2 x 464 421 -9% 499 18% 3,1% 08/05/20 17,2% 8,2% 8,9% 0,2 x 2,0 x 1,7 x 1,7 x ComprarA. Generali 18,43 -1,8% 1,6% 0,2% 28.931 10,7 x 10,6 x 10,7 x 2.309 2.739 19% 2.671 -2% 5,5% 18/05/20 8,9% 10,8% 9,6% 0,3 x 1,0 x 1,1 x 1,0 x Vender

Carrefour 16,13 2,3% 5,5% 7,9% 13.021 n.r. 13,7 x 12,3 x -561 948 n.a. 1.073 13% 3,6% 04/06/20 -1,2% 9,8% 10,7% 0,3 x 1,7 x 1,4 x 1,3 x Neutral

Cie de St Gobain 35,82 -1,6% 1,7% -1,9% 19.508 37,9 x 10,7 x 10,1 x 420 1.816 332% 1.909 5% 3,9% 04/02/00 5,9% 10,0% 9,8% 0,4 x 1,2 x 1,0 x 1,0 x Neutral

Continental 111,88 -0,4% 8,5% -2,9% 22.377 8,3 x 18,7 x 10,9 x 2.897 617 -79% 2.017 227% 3,4% 04/05/20 19,3% 2,6% 12,1% 0,1 x 2,7 x 1,4 x 1,3 x Vender

Deutsche Bank 9,52 -6,7% 21,7% 37,7% 19.684 #N/A N/A 75,5 x 15,8 x -5.718 216 -96% 1.350 n.d. 1,0% 20/05/21 -1,5% -1,0% 0,6% 0,1 x 0,4 x 0,4 x 0,4 x Neutral

H&M 204,73 0,0% 8,3% 7,0% 31.943 21,9 x 23,4 x 21,6 x 1.270 1.379 9% 1.480 7% 4,8% 09/11/20 25,7% 28,2% #N/A N/A 6,0 x 5,9 x VenderEDF 13,55 2,7% 18,1% 36,5% 42.054 50,9 x 16,2 x 15,9 x 5.155 2.769 -46% 2.995 8% 3,1% 03/12/20 6,2% 5,9% 5,7% 0,7 x 0,7 x 0,9 x 0,9 x Neutral

E.ON 11,37 -0,1% 8,7% 19,3% 30.021 6,4 x 16,8 x 17,1 x 3.223 1.551 -52% 1.704 10% 4,2% 13/05/21 n.s 22,3% 18,1% 0,3 x #N/A N/A 3,5 x 3,2 x Neutral

Ferrari 159,80 -2,1% 1,8% 8,0% 29.615 #N/A N/A 39,6 x 34,5 x 696 755 9% 861 14% 0,9% 19/04/21 n.s 41,0% 37,3% 0,8 x#N/A Field Not Applicable15,1 x 12,1 x Comprar

Nestlé 109,02 1,1% 0,1% 4,0% 324.444 23,8 x 23,5 x 21,9 x 12.609 13.096 4% 13.779 5% 2,7% 26/04/21 17,2% 27,8% 28,5% 0,5 x 4,3 x 6,3 x 6,1 x VenderRandstad 54,16 -2,2% -0,2% -0,5% 9.928 10,6 x 13,0 x 12,9 x 606 754 24% 759 1% 5,7% 01/04/21 15,9% 17,3% 17,5% 0,3 x 2,4 x 2,2 x 2,2 x Comprar

RWE 34,44 2,6% 7,9% 25,9% 21.172 22,1 x 20,1 x 20,8 x 394 1.057 168% 999 -5% 2,6% 23/04/21 -29,2% 9,6% 8,2% -0,3 x 1,8 x 1,5 x 1,4 x VenderRoyal Dutch Shell 22,74 -2,8% -12,3% -13,1% 177.129 10,4 x 10,1 x 8,5 x 15.843 18.475 17% 20.787 13% 7,8% 14/05/20 9,0% 9,9% 10,6% 0,4 x 1,2 x 1,0 x 1,0 x Neutral

Renault 31,69 -4,1% -12,6% -24,9% 9.370 4,5 x 6,2 x 4,7 x -141 1.329 n.d. 1.696 28% 5,1% 29/04/21 8,5% 4,0% 4,6% 0,0 x 0,7 x 0,2 x 0,2 x VenderSwatch 244,80 -3,2% -5,8% -9,3% 12.560 17,8 x 16,6 x 14,7 x 730 769 5% 818 6% 3,7% 25/05/21 6,9% 6,4% 7,0% -0,1 x 1,5 x 1,1 x 1,0 x NeutralTelecom Italia 0,53 2,7% 5,9% -4,0% 11.298#N/A Requesting Data...9,2 x 8,6 x -1.411 1.214 -14% 1.349 11% 0,7% 2,6% 6,2% 6,1% 1,2 x 0,9 x 0,5 x 0,5 x Vender

Unicredit 13,18 -6,8% 5,9% 1,3% 29.445 5,7 x 7,7 x 7,2 x 3.373 3.388 0% 3.430 1% 5,1% 19/04/21 8,4% 5,4% 6,2% 2,6 x 0,5 x 0,5 x 0,5 x ComprarEquipo de Análisis: Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Juan Tuesta Rafael Alonso Luis Piñas Joao Pisco Elena Fernández-Trapiella Juan Moreno

Aránzazu Cortina Ana de Castro Esther Gutiérrez de la Torre Aránzazu Bueno Pilar Aranda Susana André (Mktg & Support)

Pedro Echeguren

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% Var

Ac.AñoCapitaliz. (1)

ANÁLISIS Y MERCADOS

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Cierre % Var 5D % Var 1M

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE

24 de febrero de 2020

P/VCROE

Cierres del 21-feb-20

Recomendación

ANÁLISIS Y MERCADOS Informe Diario: bolsas, bonos y divisas lunes, 24 de febrero de 2020

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Calendario de acontecimientos relevantes 2020 MARZO

3 Primarias en 14 Estados en EE.UU.

3 Sentencia del TSJE sobre las IRPH.

5/6 Reunión OPEP

11 Aprobación Presupuesto R. Unido

12 Reunión BCE

13 S&P rating de Noruega y Portugal

15/22 Elecciones municipales Francia

18 Reunión Fed

19 Reunión BoJ

20 Moody’s y S&P rating de España

20 Cuádruple Hora Bruja 26/27 Consejo Europeo

27 Moody’s revisa rating de Suecia

ABRIL

3 S&P rating de Alemania y Francia

10 Festivo EE.UU. y España (S. Santa)

13 Festivo España (S. Santa)

17 Moody’s revisa rating Reino Unido

24 S&P rating de Italia, RU y Grecia

28 Reunión BoJ

29 Reunión Fed

30 Reunión BCE

MAYO

1 Moody’s revisa rating de Holanda

1 Festivo España (Día del trabajo)

7 Reunión BoE

7 Elecciones locales R.U.

8 Moody’s rating de Grecia e Italia

15 S&P revisa rating de Holanda

25 Festivo EE.UU. (Memorial Day)

29 S&P revisa rating de Irlanda

29 Moody’s revisa rating de Suiza

JUNIO

4 Reunión BCE

5 Moody’s revisa rating de Turquía

9/10 Reunión OPEP

10/12 Reunión G7

10 Reunión Fed

16 Reunión BoJ

17 Moody’s revisa rating de Portugal

18/19 Consejo Europeo

18 Reunión BoE

19 Cuádruple Hora Bruja 29/01 Foro BCE en Sintra

JULIO

1 Fecha límite extensión periodo

transitorio Brexit.

3 Festivo EE.UU. (Día Independencia)

15 Reunión BoJ

16 Reunión BCE

16/19 G20: Min. de Finanzas y B.Centrales

24 S&P revisa rating de Tuquía

29 Reunión Fed

31 Moody’s revisa rating de Alemania

AGOSTO

n.d. Reunión B. Centrales (Jackson Hole)

6 Reunión BoE

14 S&P revisa rating de Suecia

14 Moody’s revisa rating de Irlanda

21 S&P revisa rating de Suiza

21 Moody’s revisa rating de Francia

SEPTIEMBRE

7 Festivo EE.UU. (Día del Trabajo)

10 Reunión BCE

11 S&P rating de Noruega y Portugal

16 Reunión Fed

17 Reunión BoE

17 Reunión BoJ

18 Moody’s y S&P rating de España

18 Cuádruple Hora Bruja

25 Moody’s revisa rating de Suecia

OCTUBRE

2 S&P rating de Alemania y Francia

12 Festivo EE.UU. (Día de Colón): Bolsa

Abierta

15/16 Consejo Europeo

16 Moody’s revisa rating Reino Unido

24 S&P rating de Italia, RU y Grecia

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29 Reunión BCE

29 Reunión BoJ

30 Moody’s revisa rating de Holanda

NOVIEMBRE

3 Elecciones Presidenciales EE.UU.

5 Reunión BoE

5 Reunión Fed

6 Moody’s rating de Grecia e Italia

11 Moody’s revisa rating de Noruega

11 Festivo EE.UU. (Día del Veterano)

Bolsa Abierta

11 China: Día del Soltero

21/22 Reunión G20 (Riad)

27 S&P revisa rating de Irlanda

27 Moody’s revisa rating de Suiza

27 Black Friday

DICIEMBRE

n.d. Reunión de la OPEP

4 Moody’s revisa rating de Turquía

10 Reunión BCE

16 Reunión Fed

17 Reunión BoE

18 Reunión BoJ

18 Cuádruple Hora Bruja

25 Festivo EE.UU. y España (Navidad)

26 Festivo España (Navidad)

31 Fecha final periodo transitorio Brexit

Panorama Económico

INFORMACIÓN IMPORTANTE.-

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NOTAS DE COMPAÑÍAS RECIENTEMENTE PUBLICADAS.-

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EQUIPO DE ANÁLISIS

Ramón Forcada - Director Rafael Alonso - Bancos Pedro Echeguren - Farma & Salud Juan Moreno - Inmobiliarias

Ana de Castro - Seguros Aránzazu Bueno - Eléctricas Luis Piñas - Consumo Juan Tuesta - Construcción & Tecnología

Pilar Aranda - Petróleo Aránzazu Cortina - Industriales Esther Gutiérrez de la Torre - Autos Elena Fernández-Trapiella - Consumo

Tel.: 912759421

Temáticas y activos de responsabilidad compartida por todo el Equipo:

• Macroeconomía

• Estrategia de Inversión

• Bonos

• Divisas

• Fondos de Inversión

• ETFs

• Carteras Modelo de Fondos de Inversión y de Renta Variable

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ANÁLISIS Y MERCADOSlunes, 24 de febrero de 2020

• Las metodologías de valoración más frecuentes aplicadas en nuestro análisis de compañías son las siguientes (lista no exhaustiva): VAN, FCF,

Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER Teórico