Eco. Guillermo Perales Hernndez

Mdulo:

Planeamiento y Anlisis

Financiero

Diplomado de Finanzas

PLANEAMIENTO Y ANLISIS FINANCIERO

Logro del mdulo:

Analiza la situacin financiera y contable de la empresa con la finalidad de

tomar las mejores decisiones que lo lleven a optimizar la rentabilidad del

negocio.

Temtica General:

Plan Financiero

como herramienta

de gestin

Planeacin de

utilidades y poltica de

dividendos

Control financiero

en la empresa

Control financiero

en la empresa

Resultados a travs de

los estados contables

Estados

Financieros

Proyectados

Plan Financiero como

herramienta de gestin

Logro de la sesin

Al finalizar la sesin, los

participantes conocen los principios

del planeamiento financieros y su

importancia dentro del manejo

financiero y la toma de decisiones

empresariales.

La Planificacin empresarial, consiste en

determinar las previsiones de los Recursos

Financieros, Materiales y Humanos, que

requiere toda empresa con la finalidad de

enfrentar con xito a su competencia,

dentro de un proceso de globalizacin de

mercados.

EN QU CONSISTE LA PLANIFICACIN EMPRESARIAL?

TIPO DE EMPRESA Y LOS RECURSOS FINANCIEROS

DETERMINACIN DE RESPONSABILIDADES DE CADA

GERENCIA

ESTUDIO DE LOS PRODUCTOS O SERVICIOS

DETERMINACIN DE LA INVERSIN

ESTRATEGIA DE VENTAS

ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS

VARIABLES

QU VARIABLES SE DEBE CONSIDERAR DENTRO DE LA

PLANIFICACIN EMPRESARIAL?

Proceso de planeacin y anlisis financiero

El punto de partida del desarrollo de un plan financiero

es el plan estratgico de la empresa. La estrategia*

gua el proceso de planificacin financiera

estableciendo directrices globales de desarrollo del

negocio y metas de crecimiento. Es un proceso

dinmico que sigue un ciclo de elaborar planes,

ponerlos en marcha y revisarlos a la luz de los

resultados reales.

*Estrategia: son los objetivos que una empresa u organizacin se plantea conseguir, en lo que se refiere a las actividades de planificacin, organizacin, gestin de recursos, marketing, etc. Esta estrategia se define no solo en funcin de los objetivos

que se quieren obtener, sino la forma en que se quieren conseguir, el tiempo que se tardar y como se controlarn.

La planificacin financiera es una tcnica

que rene un conjunto de mtodos,

instrumentos y objetivos con el fin de

establecer en una empresa pronsticos y

metas econmicas y financieras por

alcanzar, tomando en cuenta los medios

que se tienen y los que se requieren para

lograrlo.

Estado

actual

Acciones

posibles

Secuencia

ordenada

de

acciones

Meta

Qu es la planificacin financiera?

Tambin se dice qu:

La planificacin financiera es un

proceso en virtud del cual se

proyectan y se fijan las bases de

las actividades financieras de la

empresa con el objeto de minimizar

el riesgo y aprovechar las

oportunidades y los recursos.

Para poner en marcha la

planificacin es necesario reunir,

clasificar, analizar, e interpretar la

informacin financiera, con el

objetivo de formar un plan

combinado de las necesidades

financieras, as como de las

probables consecuencias

financieras de las operaciones.

Qu se requiere para poner en marcha la

planificacin financiera?

1. La planificacin del efectivo consiste en la elaboracin de presupuestos de caja. Sin un nivel adecuado de efectivo y aun cuando presente utilidades, la empresa est expuesta a la quiebra.

2. La planificacin de utilidades, se obtiene por medio de los estados financieros proforma, los cuales muestran niveles anticipados de ingresos, activos, pasivos y capital social.

3. Los presupuestos de caja y los estados proforma son tiles no slo para la planificacin financiera interna; forman parte de la informacin que exigen los prestamistas tanto presentes como futuros.

ELEMENTOS CLAVE EN EL PROCESO DE

PLANIFICACIN FINANCIERA:

OBJETIVOS DE LA PLANIFICACIN FINANCIERA

Minimizar el riesgo

Aprovechar las oportunidades

Aprovechar los recursos financieros

Decidir anticipadamente las necesidades de dinero y su correcta aplicacin buscando un mejor rendimiento y su mxima seguridad financiera.

El sistema presupuestario es la herramienta ms importante con lo que cuenta la administracin moderna para realizar sus objetivos.

OBJETIVOS DE LA PLANIFICACIN FINANCIERA

EXISTEN TRES RAZONES DE PESO PARA QUE LAS EMPRESAS DEDIQUEN TIEMPO,

ENERGAS Y RECURSOS PARA ELABORAR PLANES FINANCIEROS

POR QU TRAZAR PLANES

FINANCIEROS?

La planificacin

de contingencias

Pensar qu opciones existen

Imponer coherencia

Se debe asegurar que los

objetivos de la empresa

sean coherentes entre los

planes de crecimiento y

las exigencias financieras

Demostrar

cules son los

acontecimientos

ms probables

Se debe pensar si la empresa tiene oportunidades de aprovechar las

ventajas que posee, aplicndolas en reas de actividad totalmente nuevas.

ELEMENTOS DE LA PLANIFICACION FINANCIERA

ENTRADAS O INPUTS

Estados financieros actuales.

Previsin de las variables claves, como las ventas o

tipos de inters.

MODELO DE PLANIFICACIN

Ecuaciones que

especifican las relaciones

claves.

SALIDAS O OUTPUTS

Estados financieros

previstos (pro formas). Ratios

financieros. Origen y aplicacin de la tesorera.

Planificacin Financiera segn su perodo de realizacin

Rara vez se proyecta mas all de

los 12 meses siguientes.

Asegura que la empresa disponga

de liquidez suficiente para pagar

sus cuentas y para que el

endeudamiento y los prstamos a

corto plazo se tomen en

condiciones favorables.

Incluye el uso de pronsticos

trimestrales de ventas

suministrados por mercadotecnia.

CORTO PLAZO

Est formada por las consideraciones

estratgicas en cuanto a oportunidades futuras

de mercado y a productos nuevos para

satisfacerlas.

Se descubren oportunidades, y despus se

desarrollan estrategias y programas efectivos

para capitalizar dichas oportunidades.

Se concentra en los objetivos de la empresa,

las inversiones que se necesitaran para

alcanzar esos objetivos y el financiamiento que

se tiene que obtener teniendo en cuenta

aspectos importantes.

LARGO PLAZO

Partes del proceso de la planificacin financiera

Fines: Especificar metas objetivas.

Medios: Se requiere organizacin, ejecucin y direccin.

Realizacin: Elaboracin de presupuestos

Recursos: Determinar tipos y cantidades de los recursos.

Control: Evaluar los resultados vs patrones o modelos previos.

De operacin De inversiones permanentes Financiera

MODELO ECONMICO O DE RESULTADO

Es una representacin dinmica del Estado de Resultados (prdidas y

ganancias) y muestra los ingresos, costos, gastos y utilidades para diferentes volmenes de ventas, con

una determinada estrategia y estructura de la empresa.

MODELO FINANCIERO

Es una representacin dinmica del Estado de

Situacin Financiera(Balance General)

que permite conocer la estructura financiera de la

empresa en razn del volumen de ventas y su estrategia comercial, de

compras, cobranza, capitalizacin y endeudamiento.

Modelos

El Estado de Resultados proporciona informacin sobre las

ganancias o prdidas correspondiente a un periodo determinado,

deduciendo de la venta los costos, gastos e impuestos, para

obtener la utilidad/prdida del periodo. El modelo econmico se ha

diseado con el fin de analizar por separado la rentabilidad de la

estrategia comercial y la eficiencia de la estructura, siendo una

variante de la grfica del punto de equilibrio y que se construye a

partir de los datos del Estado de Resultados, mostrando sobre una

grfica de 2 ejes la forma en que se comportan los ingresos, los

costos y gastos y las utilidades con relacin a la venta.

MODELO ECONMICO O DE RESULTADO

Dinmica del modelo econmico

Se puede observar que la utilidad de la

empresa mejora en la medida que:

Aumenta el ndice de rentabilidad comercial.

Disminuye el ndice de estructura.

Disminuye el punto de equilibrio.

INFLUENCIAS POSITIVAS. Son aquellas que estimulan al personal a trabajar en

forma eficiente; las que introducen mejores procesos y equipos, elevan la calidad y

diseo de los productos que desarrollan nuevos mercados, es decir, las que hacen

que la empresa d ms al cliente y sea ms rentable.

INFLUENCIAS NEGATIVAS. Son las que impiden el desarrollo del personal, las que

lo desaniman, corrompen y se oponen a la introduccin de toda clase de mejoras,

todo lo que hace que la empresa produzca menos a mayor costo.

Existen influencias positivas y negativas, as como

tambin de decisiones acertadas o errneas, en la

medida en que mejoren o deterioren el modelo.

Aspectos que influyen en el xito del modelo

Modelo de Contribucin Marginal. Muestra la contribucin de

cada producto o mercado al margen bruto, lo que permite analizar

la estrategia comercial de la empresa.

Modelo de Estructura. Indica la eficiencia de la estructura,

relacionando los gastos fijos con la capacidad de venta de la

empresa.

Submodelos

Es una representacin dinmica del Estado de Situacin Financiera

que permite conocer la estructura financiera de la empresa en razn

del volumen de ventas y su estrategia comercial, de compras,

cobranza, capitalizacin y endeudamiento.

Modelo Financiero

Determinar los recursos necesarios para alcanzar un volumen de

ventas dado.

Estimar la capacidad financiera de ventas para una determinada

disponibilidad de recursos.

Evaluar el impacto de ciertas decisiones que afectan sus

requerimientos de capital de trabajo, como son el nivel de

inventarios, el plazo promedio de pago de los clientes y el plazo de

pago a los proveedores.

Evaluar el impacto de factores externos como los procesos

inflacionarios, las devaluaciones y los cambios en la poltica fiscal,

sobre la estructura financiera de la empresa.

El empleo del modelo financiero permite:

El modelo financiero se modifica de acuerdo con las decisiones que toma la direccin, las

modificaciones que se derivan de la operacin normal de la empresa y el efecto de

factores externos.

Los principales motivos de cambio son:

Dinmica del Modelo Financiero

Aumentos de ventas.

Clientes.

Inventarios.

Proveedores y Acreedores.

Crditos a largo plazo, lneas de crdito revolventes.

Aumento de capital, prdidas cambiaras, presiones

inflacionarias.

Herramientas del Modelo

Financiero

Anlisis de equilibrio y apalancamiento

Son dos conceptos en estrecha relacin que se pueden emplear para evaluar varios aspectos del rendimiento y riesgo de la empresa.

PUNTO

ANLISIS DE EQUILIBRIO

El anlisis de equilibrio

Es una tcnica de uso generalizado para medir el rendimiento de la empresa (utilidades) contra varias estructuras de costo y niveles de venta.

Anlisis de equilibrio

Se emplea para:

1. Determinar el nivel de operaciones necesario con

el fin de cubrir todos los costos relativos a stas

2. Evaluar la rentabilidad asociada con los diferentes

niveles de ventas.

Costos fijos, son una funcin del tiempo, no del volumen de

ventas, y normalmente se establecen mediante un contrato.

Costos variables, cambian en relacin directa con las ventas y

son una funcin del volumen ms que del tiempo.

Costos semivariables, son aquellos en parte fijos y en parte

variables.

Tipos de costos

Tipos de costos

Costos fijos

Costo ($)

Volumen de ventas

Costos

semivariables

Costos

variables

0

Punto de equilibrio operativo

El Punto de Equilibrio Operativo de la empresa, es el nivel de ventas

necesarias para cubrir todos los costos de operacin. (Costo Fijo y Costo

Variable)

En este punto las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) son iguales

a cero.

Punto de equilibrio, representacin algebraica

Apalancamiento

operativo

Ingreso por ventas

Menos: costos fijos de operacin

Menos: costos Variables de operacin

Utilidades antes de intereses e

impuestos

Concepto Representacin

algebraica

P x X

- F

-(v x X)

=UAII

Apalancamiento operativo, costos y el anlisis de equilibrio

Punto de equilibrio operativo, enfoque algebraico

Variables

P = Precio de venta por unidad

X = Volumen de ventas en unidades

F = Costo fijo de operacin por perodo

v = Costo variable de operacin por unidad

UAIT = (P x X) - F - (v x X)

Simplificando

UAIT = X (P - v) - F

0 = X (P - v) - F

X = F / P-v

X es el punto de

equilibrio

operativo de la empresa

Ejemplo de punto de equilibrio operativo

Supngase que G&P Posters, mayorista de afiches pequeos, tiene costos

fijos de operacin de 2 500 dlares, su precio de venta por unidad (afiche)

es de $10 y sus costos variables de operacin por unidad es de $5.

Determinar el punto de equilibrio operativo.

Solucin:

Si se aplica la ecuacin: X = F / P-v

se obtiene: X = $2 500/ $10 - $5 = $2 500 / $5 = 500 u.

Si se venden 500 unidades, la UAIT de la empresa debe ser iguale a cero.

Clculos previos para enfoque grfico del punto de equilibrio

Ventas = P x X= $10 x 500 u. = $ 5 000

Costo variable total = v x X = $ 5 x 500 u. = $ 2 500

Costo fijo = $ 2 500

Costo total = Costo fijo + Costo variable total

= $ 2 500 + $ 2 500 = $ 5 000

Punto de equilibrio - Enfoque Grfico

Costo total de operaciones

2000

8000

6000

4000

10000

500 Ventas (unidades)

Costos/ingresos ($)

Costo fijo de operaciones

UAII

Prdidas

Punto de equilibrio operativo

Ingreso por ventas

0

Sensibilidad del punto de equilibrio

Incremento en variables

Efecto sobre el punto de equilibrio

Costo fijo de operaciones (F)

Precio de venta por unidad (P)

Costo variable de operacin

por unidad (v)

Incremento

Decremento

Incremento

Nota: Los decrementos en cada una de las variables tendran el efecto opuesto del

indicado en el punto de equilibrio.

Sensibilidad del punto de equilibrio operativo en relacin con los

incrementos en variables de equilibrio ms importantes

Ejemplo de sensibilidad del punto de equilibrio

Con los datos de G&P Posters

P = $10

v = $ 5

F = $ 2 500

Se pide evaluar el impacto de un incremento:

1) En los costos fijos de operacin a $ 3 000;

2) En el precio de venta por unidad a $ 12,50;

3) En los costos variables por unidad a $ 7,50 y

4) un efecto simultneo de estos tres cambios.

Solucin al ejemplo de sensibilidad del punto de equilibrio

Solucin:

1) $ 3 000 / $10 - $5 = 600 unidades

2) $ 2 500 / $12,50 - $5 = 333 unidades

3) $2 500 / $10 - $7,50 = 1 000 unidades

4) $ 3 000/$12,50 - $ 7,50 = 600 unidades

Al comparar los resultados de los puntos de equilibrio operativo con el valor inicial de

500 unidades, se observa, como se demostr en el cuadro anterior, que los incrementos

en los costos de 1) y 3) incrementan el punto de equilibrio a 600 y 1 000 unidades; y el

incremento del precio de venta en 2) baja el punto de equilibrio a 333 unidades.

Punto de equilibrio monetario

Cuando una empresa cuenta con ms de un producto, es conveniente

calcular el punto de equilibrio en trminos monetarios en vez de

unidades.

El uso del punto de equilibrio es importante para empresas que tienen

una variedad de productos, cada uno vendido a diferentes precios.

Clculo del punto de equilibrio monetario

El punto de equilibrio se puede calcular mediante el margen de contribucin, el mismo que se define como el porcentaje de cada unidad monetaria de ventas que resulta luego de pagar los costos variables de operacin.

Si:

S = Ingreso total por ventas

VT = Costos operativos variables totales

F = Costos fijos de operacin

VT/S = Costo variable por unidad monetaria de ventas, si ste se sustrae de 1 se obtiene el

Punto de equilibrio monetario

Al dividir los costos fijos F, entre el margen de contribucin, se

obtiene el punto de equilibrio monetario (de ventas), PEM

Punto de equilibrio monetario

Ejemplo.- Supngase que durante un perodo G&P productor de cajas de

motores, tiene costos fijos totales de operacin de $100 000, $800 000 de

ventas totales y costos variables totales de operacin de $600 000.

Determinar el punto de equilibrio monetario.

PEM = $400 000.

Los gastos y costos fijos se generan a travs del tiempo,

independientemente del volumen de la produccin y ventas. Son

llamados gastos y costos de estructura, porque por lo general son

contratados o instalados para la estructuracin de la empresa.

Los gastos variables se generan en razn directa de los volmenes de

produccin o ventas.

El punto de equilibrio se define como el momento o punto econmico en

que una empresa no genera ni utilidad ni prdida, esto es, el nivel de

ingresos es de tal magnitud que cubre exactamente los costos y gastos.

Punto de Equilibrio

Herramientas

Concepto de apalancamiento

El trmino apalancamiento (en ingls: leverage) designa un concepto de gran importancia para describir la capacidad que tiene una empresa de emplear activos o fondos de costo

fijo, con el objeto de maximizar las utilidades de los accionistas.

Los cambios en el apalancamiento propician variaciones tanto en el nivel de rendimiento

como en el de riesgo correspondiente.

A qu llamamos activos o fondos de costo fijo?

Prstamos Acciones

preferentes Bonos

Intereses Dividendos preferenciales Intereses cupn

Econ. Guillermo Perales Hernndez 50

En este contexto, el riesgo se refiere al grado

de incertidumbre que se asocia a la capacidad

de la empresa para cubrir sus obligaciones de

pago fijo. Por lo general, los aumentos en el

apalancamiento dan lugar a mayor riesgo y

rendimiento, en tanto que las disminuciones en l,

producen menor riesgo y rendimiento.

El grado de apalancamiento de una empresa

puede afectar significativamente su valor,

alterando tanto el riesgo como el rendimiento.

(Lawrence Gitman. Fundamentos de Administracin Financiera)

Concepto de apalancamiento

Existen tres grados de apalancamiento por el cual podemos

proyectar el crecimiento de los mrgenes de utilidad ante un

determinado incremento en las ventas (ingresos) y estos son:

Grado de apalancamiento operativo.

Grado de apalancamiento financiero.

Grado de apalancamiento total.

Los dos tipos bsicos de apalancamiento pueden definirse de

manera ms precisa con referencia al estado de resultados.

El grado de apalancamiento de una empresa

Formato general del Estado de Resultados y tipos de apalancamiento

Ingreso por ventas Menos: costos de bienes vendidos Utilidades brutas Menos: gastos de operacin Utilidades antes de intereses e imp. (UAII) Menos: intereses Utilidades netas antes de impuestos Menos: impuestos Utilidades netas despus de impuestos Menos: dividendos de acciones preferentes Utilidades disponibles accionistas comunes Utilidades por accin (UPA)

Ap

ala

nca

mie

nto

op

erati

vo

Ap

ala

nca

mie

nto

fin

an

cier

o

Ap

ala

nca

mie

nto

Tota

l

Empresa Comercial / Servicios Empresa Produccin

Ventas

Menos: Costo de ventas

UTILIDAD BRUTA

Menos: Gastos operativos

UTILIDAD

OPERATIVA

Menos: Intereses

UTILIDAD ANTES

DE IMPUESTO

Menos: impuestos

UTILIDAD DESPUES

DE IMPUESTOS

Menos: Dividendos

UTILIDAD NETA

Ventas

Costos variables

MARGEN DE CONTRIBUCION

Costos fijos operativos

UTILIDAD ANTES DE

INTERESES E IMPUESTO

Costos fijos financieros

UTILIDAD ANTES

DE IMPUESTO

Impuestos

UTILIDAD DESPUES

DE IMPUESTOS

Dividendos

UTILIDAD NETA

Apalancamiento

Financiero

Apalancamiento

operativo

Apalancamiento

Total

Formato general del estado de resultados

Este tipo de apalancamiento mide la utilidad antes de inters e

impuestos y puede definirse como el cambio porcentual en las

utilidades generadas en la operacin excluyendo los costos de

financiamiento e impuestos.

A mayor apalancamiento, mayor riesgo, ya que se requiere una

contribucin marginal que permita cubrir los costos fijos.

Apalancamiento y riesgo de operacin

Herramientas

Apalancamiento operativo

El apalancamiento operativo es el grado de implicancia de los gastos

fijos de operacin (gastos de fabricacin, gastos de ventas y gastos

administrativos) en el flujo de ingresos de una empresa.

Estos costos permanecen invariables respecto a las ventas.

Un alto grado de apalancamiento operativo supone que un cambio

relativo y pequeo de las ventas provocar un cambio en el ingreso

operativo neto o en las utilidades antes de intereses o impuestos

Ilustracin del apalancamiento operativo

Tenemos los siguientes datos: Precio de venta, p=$10. Costos de operacin variable, v=$5 por unidad. Costos de operacin fijos, F=$2.500

UAII para diversos niveles de

venta

Disminucin Pronstico

Inicial

Aumento

50% 50%

Ventas (unidades) 500 1.000 1.500

Ingreso por Ventas $5.000 $10.000 $15.000

Menos

Costos de operacin variable $2.500 $5.000 $7.500

Costos de operacin fijos $2.500 $2.500 $2.500

Utilidad antes de intereses e

impuestos UAII $0 $2.500 $5.000

- 100% + 100%

El apalancamiento financiero mide el efecto de la relacin entre el

porcentaje de crecimiento de la utilidad antes de intereses e

impuestos y el porcentaje de crecimiento de la deuda, o bien el

nmero de veces que UAII contiene la carga de la deuda.

El factor de apalancamiento nos sirve para medir la rentabilidad por

accin como consecuencia de un cambio en las utilidades antes de

intereses e impuestos.

Apalancamiento financiero

Herramientas

Los gastos financieros, producto del uso de la deuda, son gastos

fijos. Es decir, en caso de existir deudas se tendrn que pagar

intereses haya o no ventas.

La capacidad financiera podra decirse que es la primera de las cinco

capacidades que tiene toda empresa, las otras cuatro son inversin,

produccin, comercializacin y generacin de utilidades.

Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos

fijos (intereses) con el fin de lograr un mximo incremento en las

utilidades por accin cuando se produce un incremento en las

utilidades operacionales (UAII).

Apalancamiento financiero

El buen uso de la capacidad de financiacin, originada en el uso de

la deuda aplicada en activos productivos, deber traer como

consecuencia un incremento en las utilidades operacionales y, por

consiguiente, tambin un incremento en la utilidad por accin.

Apalancamiento financiero

Ilustracin del apalancamiento

financiero

Tenemos los siguientes datos:

Utilidades antes de intereses e impuestos $10.000

Bono de $20.000 con un cupn de 10% ($2,000)

Utilidades por accin (UPA) para diversos

niveles de UAII

Disminucin Pronostico

Inicial

Aumento

40% 40%

UAII $6.000 $10.000 $14.000

Menos intereses $2.000 $2.000 $2.000

Utilidad antes de impuesto (UAI) $4.000 $8.000 $12.000

Menos impuestos $1.600 $3.200 $4.800

Utilidades despus de impuesto $2.400 $4.800 $7.200

Menos dividendos de acciones preferentes $2.400 $2.400 $2.400

Utilidad disponible para acciones comunes $0 $2.400 $4.800

Utilidades por accin (UPA) $0 $2,40 $4,80

-100% 100%

Emisin de 600 acciones de tipo preferente de $4 cada una. ($2.400)

Tiene 1.000 acciones de tipo comn Impuesto 40%

MUCHAS GRACIAS POR SU ATENCION