Sectores flores finalRev 10 09 2013 -...

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SUPERINTENDENCIA DE SOCIEDADES Delegatura de Asuntos Económicos y Contables Grupo de Estudios Económicos y Financieros Bogotá D.C. Agosto de 2013

2013

DESEMPEÑO DEL SECTOR FLORICULTOR 2008 - 2012

ESTUDIO

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2

DESEMPEÑO DEL SECTOR FLORICULTOR 2008 - 2012

LUIS GUILLERMO VÉLEZ CABRERA Superintendente de Sociedades

ERIC FERNANDO RODRIGUEZ LOPEZ Superintendente Delegado para Asuntos Económicos y Contables

MARÍA TERESA CAMACHO RIOS Coordinadora Grupo Estudios Económicos y Financieros

NIDIA CONSTANZA SOTO ECHEVERRY Analista Grupo Estudios Económicos y Financieros

BOGOTÁ D.C., AGOSTO DE 2013

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TABLA DE CONTENIDO

INTRODUCCIÓN .......................................................................... 4

1. DESCRIPCIÓN DEL SECTOR..................................................... 5

1.1 Características generales ............................................................... 5

1.2 Comportamiento de la economía vs el sector ................................... 6

1.3 Factores críticos ........................................................................... 9

1.3.1 Tasa de cambio ...................................................................... 9

1.3.2 Condiciones climáticas ........................................................... 10

2. ANÁLISIS DE DESEMPEÑO .....................................................11

2.1 Estructura financiera ................................................................... 11

2.1.1 Análisis operativo ................................................................. 11

2.1.2 Análisis financiero ................................................................. 20

2.2 Empresas en procesos concursales o insolventes (reorganización y liquidación judicial) .......................................................................... 22

3. ANÁLISIS REGIONAL .............................................................24

4. CONCLUSIONES .....................................................................26

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INTRODUCCIÓN El objetivo de este estudio es mostrar la situación económica y financiera del sector floricultor para el año 2012, y la evolución de los principales indicadores financieros en los últimos cuatro años. Para la elaboración de este estudio se tomaron los estados financieros reportados por las empresas supervisadas por esta Entidad, e información complementaria de otras entidades tanto públicas como privadas, que poseen información relevante sobre el sector. Este documento está dividido así: 1. Descripción del sector floricultor y análisis de los aspectos macroeconómicos que inciden en este. 2. Análisis del desempeño financiero del sector floricultor durante el periodo 2008-2011 para una muestra de 185 empresas. Mientras que para el análisis de 2012 se usó una muestra de 270 empresas que remitieron información con corte a 31 de diciembre. 3. Finalmente el documento presenta las principales conclusiones y recomendaciones para el sector. Es importante mencionar que para las dos muestras, se tomaron sólo aquellas empresas en donde la mayoría de sus ingresos provenían de la actividad económica del cultivo o comercialización de flores, con el fin de no considerar información de otras actividades agrícolas que pudieran distorsionar los indicadores.

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1. DESCRIPCIÓN DEL SECTOR Este capítulo se divide en tres secciones, la primera caracteriza a las 270 empresas que reportaron sus estados financieros con corte a 31 de diciembre de 2012, la segunda reseña la situación macroeconómica del periodo analizado, y la tercera da cuenta de los factores críticos del sector.

1.1 Características generales Ubicación Según el Instituto Colombiano Agropecuario (ICA) existen 6,645.5 hectáreas dedicadas a la producción de flores ornamentales tipo exportación1; Los municipios de Madrid, El Rosal, Facatativá y Tocancipá, del departamento de Cundinamarca, agrupan el 34% del total del área sembrada, seguidos por La Ceja, Rionegro y Carmen de Viboral del departamento de Antioquia con el 19.2%. De las 270 empresas del sector floricultor que reportaron información financiera para el año 2012, el 70% se encuentran ubicadas en Bogotá D.C, 15.6% en Cundinamarca, 14% en Antioquia y 0.4% en el Valle del Cauca. Tipo societario y tamaño Teniendo en cuenta el tipo societario, 122 empresas son sociedades anónimas simplificadas (SAS), 87 son anónimas, 56 son limitadas y 5 son empresas unipersonales.

Gráfica 1. Participación por tipo societario

Fuente: Supersociedades - Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

1 Instituto Colombiano Agropecuario – ICA. Consulta realizada en el SISFITO el 3 de mayo de 2013

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Por el lado del tamaño2, se encuentra que las empresas medianas y pequeñas son las predominantes en el sector. Sin embargo, en términos de ingresos operacionales, las empresas medianas y grandes concentran el 47% y 43% respectivamente del total de ingresos operacionales percibidos en 2012.

Tabla 1. Tamaño e ingresos operacionales 2012

Fuente: Supersociedades - Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros.

1.2 Comportamiento de la economía vs el sector Durante el periodo 2001-2007 la economía colombiana tuvo un crecimiento económico sostenido equivalente al 4.5% promedio año (ver gráfica 2). Los años posteriores (2008-2009) se caracterizaron por una desaceleración del crecimiento que logró frenarse durante los años 2010 y 2011. Pese a los esfuerzos del sector productivo y las medidas gubernamentales, el crecimiento del PIB durante el 2012 fue de 4% reflejando el impacto de la incertidumbre sobre la economía internacional. Al analizar la rama de actividad agropecuaria, silvicultura, caza y pesca, se encuentra que la tendencia del macrosector ha sido similar a la de la economía pero con caídas más fuertes en los periodos de mayor desaceleración. Para los años 2008, 2009 y 2010 el crecimiento fue negativo o casi nulo, debido al comportamiento adverso del clima y el incremento en el precio de los combustibles3. Durante el 2011 y 2012 el valor agregado del sector agropecuario se concentró en los segmentos de animales vivos, otros productos agrícolas, y silvicultura, extracción de madera y pesca.4 2 El tamaño esta medido de acuerdo al monto de activos (ley 905 de 2004) 3 Ministerio de agricultura y desarrollo rural, Rendición de cuentas 2010-2011, página: 4 4 Ministerio de agricultura y desarrollo rural, Rendición de cuentas 2011-2012, página: 3

TamañoN

sociedades

Ingresos operacionales (millones de

pesos)

GRANDE 37 $ 1.051.173

MEDIANA 126 $ 1.149.244

PEQUEÑA 99 $ 235.256

MICROEMPRESA 8 $ 962

TOTAL 270 $ 2.436.634

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Gráfica 2. Variación del PIB y de la rama de actividad agropecuaria

Fuente: DANE. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros P: cifras provisionales ; Pr: cifras preliminares

Respecto al sector floricultor, el total de toneladas exportadas de 2008 a 2012 disminuyó en un 9% (ver tabla 2). Situaciones como la revaluación del peso o situaciones climáticas adversas, han hecho que empresas del sector prefieran no producir o no salir al mercado. Sin embargo, en el 2012, esta caída se redujo a solo 2.7%. Es de mencionar que según el gremio floricultor Asocolflores, las empresas que se mantienen en el mercado han aumentado su producción pero dado el vacío generado por las empresas que salen, no logran mitigarlo.

Tabla 2. Toneladas de flores exportadas por año

Fuente: DANE. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

Aún con estas reducciones, en el año 2012, Colombia participó con el 15.43%5 del total mundial exportado, incrementando su cuota de mercado en 8.7%, producto de la búsqueda de nuevos mercados, la consolidación de los ya existentes y una merma para ese mismo año de las exportaciones de 5 Tomado de Asocolflores con base en GTA (Global Trade Atlas)

AÑOTONELADAS EXPORTADAS

VARIACIÓN

2008 221,269.42009 205,460.4 -7.1%2010 220,224.2 7.2%2011 207,651.0 -5.7%2012 201,949.1 -2.7%

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países productores como Holanda, Kenia, Israel, Tailandia e Italia, principalmente; otro factor a destacar fue la reducción en las compras por parte de los países de Europa Occidental. Finalmente, se calcularon los precios implícitos6 tanto en dólares como en pesos en aras a identificar el comportamiento agregado de los ingresos por exportaciones. La gráfica 3a refleja una tendencia alcista en los precios implícitos durante 2008 a 2011, explicado por una disminución en la cantidad exportada, durante ese mismo período.

Gráfica 3a. Evolución precios implícitos por tonelada de flores exportada

Fuente: DANE. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

*Cifras provisionales

Adicionalmente, si se toma el año 2008 como punto de referencia inicial y se remite el resto de información a ese año base, gráfica 3b, se encuentra que aunque el precio en dólares ha sido constante, el valor en pesos ha caído producto de la revaluación, principal problema de este mercado. Así, si los empresarios no logran vender a mejor precio, no pueden reducir la brecha que se abre en el mercado producto de la revaluación de la tasa de cambio.

6 Los precios implícitos fueron calculados dividiendo el valor FOB en dólares exportado sobre las toneladas exportadas e igual ejercicio con el valor FOB en pesos exportados.

$0

$1,000

$2,000

$3,000

$4,000

$5,000

$6,000

$7,000

$ 8,500,000

$ 9,000,000

$ 9,500,000

$ 10,000,000

$ 10,500,000

$ 11,000,000

$ 11,500,000

2008 2009 2010 2011 2012

US$ FOB/Toneladas

COP$ m

iles FOB/Toneladas

precio implicito en COP precio implicto en US$

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Gráfica 3b. Cambio en los valores FOB exportados con año índice 2008

Nota: Los valores FOB tanto en dólares como en pesos se llevaron al año índice 2008

1.3 Factores críticos

1.3.1 Tasa de cambio Debido a la fuerte integración de las economías del mundo, los resultados económicos negativos de los países desarrollados impactan con mucha más fuerza de la esperada a los países en desarrollo, haciendo que la política macroeconómica local en muchas ocasiones se quede corta. La desaceleración económica de los EEUU, la confianza inversionista en los países latinoamericanos, más la recesión de los países de la Unión Europea han impulsado fuertes movimientos de capitales hacia economías emergentes, lo que ha reflejado una tasa de cambio revaluada en países como México, Chile, Perú, Brasil y Colombia, siendo esta última la más revaluada en la región; el peso colombiano a junio de 2012 se había revaluado un 9.85%.7 Así, el precio de mercado de la divisa en Colombia pasó de $2.500 en el 2002 a $1,797 en el 2012 (gráfica 4), afectando los ingresos del sector que dependen de forma directa de los precios internacionales y de la tasa de cambio. Si bien la revaluación no ha terminado, es destacable el comportamiento de la TRM durante el 2013 con un comportamiento menos errático y un precio de cierre por encima de $1,800. Situación generada entre otras cosas, por las medidas gubernamentales de definir un precio piso para la divisa americana.

7 La República; El peso colombiano es el más revaluado en la región, según los datos de Bloomberg. Publicado el 15 de junio de 2012

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

1.4

2009 2010 2011 2012Valores índice

2008=100

Pesos colombianos Dólares

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Gráfica 4. Tasa Representativa del Mercado – TRM 2002-2012

Fuente: Bloomberg. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

1.3.2 Condiciones climáticas Las principales dificultades que generan los cambios climáticos es la exacerbación de plagas y hongos en las zonas de cultivo. Así, un mayor nivel de lluvias aumenta los episodios de hongos, mientras los tiempos de sequía elevan la presencia de insectos. Según información del ICA, en el departamento de Cundinamarca se presentan algunas dificultades en el manejo de plagas en los cultivos de alstroemerias y clavel. Adicionalmente, el Gremio de Asocolflores y los empresarios que fueron entrevistados, confirmaron la información de prensa8 donde se afirma que durante el año 2011 la producción de flores se vio afectada por el fuerte invierno, pues las constantes lluvias generaron la inundación de varias fincas y por tanto la pérdida total de áreas cultivadas. El invierno también generó un incremento en la aparición de hongos como consecuencia de la gran humedad presentada en las plantas, lo que significó mayores problemas fitosanitarios, una disminución en la producción y baja calidad de la flor.

8 Artículo de prensa de la Revista Dinero, La revaluación afecta más al sector floricultor que el invierno, 2 de junio de 2011.

$ 2.506,6

$ 1.797,8

$ 0

$ 500

$ 1.000

$ 1.500

$ 2.000

$ 2.500

$ 3.000

$ 3.500

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

TRM promedio

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2. ANÁLISIS DE DESEMPEÑO Este capítulo se divide en dos secciones principales, la primera destaca las características principales de la estructura financiera del sector floricultor y la segunda, se dedica al análisis financiero del mismo. Es importante destacar que se usaron dos muestras para el análisis. 185 empresas que reportaron sus estados financieros ininterrumpidamente durante el periodo 2008-2011, y la otra muestra está conformada por 270 empresas que presentaron información financiera Con corte a 31 de diciembre de 2012.

2.1 Estructura financiera En esta sección se desarrolla un análisis tanto de la estructura del estado de resultados como del balance general, destacando los aspectos más relevantes para el sector floricultor colombiano.

2.1.1 Análisis operativo Ingresos Los años 2008 y 2009 se caracterizaron por tener una tasa de cambio promedio de $1.967 y $2.153 respectivamente, lo que le permitió al sector floricultor una variación positiva en sus ingresos operacionales. Sin embargo, los dos años siguientes reflejaron el re-inicio de una época de fuertes revaluaciones del peso colombiano que afectaron sus ingresos por ventas. Como puede observarse en la gráfica 5, el efecto “revaluacionista” del 2010 implicó una disminución del 6% en los ingresos operacionales del sector, equivalente a 102 mil millones de pesos que dejaron de percibir en comparación con el año 2009.

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Gráfica 5. Variación de los ingresos operacionales, no

operacionales y la TRM 2008-2011

Fuente: Supersociedades. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros

Sumado a lo anterior, los ingresos no operacionales disminuyeron para los años 2009 y 2010. Sin embargo, se observa un incremento del 37.3% en el 2011, debido al aumento en el acceso a coberturas cambiarias9 al pasar de una participación en el programa10 del 65.77% en el 2008 a 70.94% en el 201111; los ingresos financieros representaron en promedio el 61% de los ingresos no operacionales. Por otro lado, para la muestra de 270 empresas se encontró un aumento del 1.7% de los ingresos operacionales al pasar de 2.4 billones a 2.44 billones del 2011 al 2012. Este leve aumento se explica por una mejora en las negociaciones con los clientes, pues en términos de cantidad, el sector produjo 5,702 toneladas12 menos en el 2012.

9 Las coberturas cambiarias son contratos que permiten disminuir la incertidumbre sobre el

comportamiento de la tasa de cambio, mediante la venta de las divisas en el futuro a una tasa fija pactada. 10

El Ministerio de Agricultura cuenta con un programa de coberturas cambiarias desde el 2008, el cual es administrado por el Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario - FINAGRO 11 Tomado del informe de Programa de Coberturas suministrado por Asocolflores. 12

Calculado usando los datos de exportaciones por partida arancelaria del DANE.

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Tabla 3. Variación de los ingresos operacionales, no operacionales y la TRM 2011-2012


Es destacable que pese a la disminución de los recursos del Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural para el programa de coberturas, el sector ha incrementado su participación en el programa durante los últimos cuatro años, pasando del 65.77% en 2008 a 76.88% en 2012. Esto permitió, durante el 2012, cubrir el 27% de las ventas al exterior a una tasa media de $1,919 superior a la tasa de cambio TRM promedio del año de $1,798. Costos y gastos Mientras los ingresos operacionales se han reducido producto de la revaluación del peso, los costos de operación se han mantenido constantes en un valor promedio del 90.4% como porcentaje del ingreso operacional, debido a que la estructura de costos del sector es principalmente fija, siendo la mano de obra uno de sus principales costos. Según el Ministerio de Trabajo13, el salario mínimo ha venido creciendo por encima de la inflación aproximadamente 1.5% por año, siendo en promedio el salario mínimo más alto de América Latina. Adicionalmente, los gastos operacionales de administración y ventas, tienen un valor promedio del 8.9% y 3.6% como porcentaje del ingreso operacional, y han crecido conjuntamente el 36% del 2008 al 2011.

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Tomado de www.mintrabajo.gov.co consultada el 23 de febrero de 2013. Ver URL: http://www.mintrabajo.gov.co/diciembre-2012/1363-en-los-ultimos-10-anos-el-salario-minimo-ha-crecido-155-por-encima-de-la-inflacion-viceministro-de-empleo-y-pensiones-m-olivera-.html

2011 2012Ingresos operacionales 2,396,356 2,436,634 1.7%Ingresos no operacionales 231,568 232,786 0.5%TRM 1,848 1,798 -2.7%

Millones de pesosVariaciónCuentas

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Gráfica 6. Ingresos, costos y gastos operacionales 2008-2010 *((* costos y gastos como porcentaje del ingreso)


Analizando la estructura de costos y gastos según el tamaño de las empresas, se encontró que las empresas pequeñas y micro son las que tienen menor proporción de los costos de ventas como porcentaje de sus ingresos, con una participación promedio de 84.4%, mientras que las grandes y medianas compañías tienen una participación promedio de 92% y 90% respectivamente. Esto se debe a que las empresas pequeñas son más flexibles en el manejo de sus costos laborales, no están obligadas a tener aprendices del SENA14, no tienen sindicatos y en general, tienen menos restricciones de regulación. Respecto al periodo 2011-2012, pese a que las empresas produjeron menos, sus costos de ventas y prestación de servicio no disminuyeron. Aunque sus gastos operacionales administrativos se redujeron en un 11.5%, sus gastos de ventas crecieron un 9.4%, reflejando una estructura de costos y gastos rígida.

14 Según la ley 789 de 2002 en su artículo 32, Las empresas privadas, desarrolladas por personas naturales o jurídicas, que realicen cualquier tipo de actividad económica diferente de la construcción, que ocupen un número de trabajadores no inferior a quince (15), se encuentran obligadas a vincular aprendices para los oficios u ocupaciones que requieran formación académica o profesional metódica y completa en la actividad económica que desempeñan.

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Tabla 4. Ingresos, costos y gastos operacionales 2011-2012


Ganancias y pérdidas En la gráfica 7 se muestra el valor de las ganancias y pérdidas generadas en cada año, así como el número de empresas que las generaron. Durante el 2008, 138 empresas generaron ganancias por valor de $31.444 millones y 47 empresas produjeron pérdidas por casi el doble ($59.483 millones). Para el año 2010 aumentó el número de empresas que reportaron pérdidas del ejercicio, subiendo a 97 empresas con pérdidas de $96,554 millones, mientras 88 sociedades generaron utilidades por sólo $11,932 millones. En el 2011, 173 empresas generaron ganancias por valor de $24,810 millones, mientras las pérdidas se concentraron en 97 empresas. Para el 2012, 176 empresas obtuvieron beneficios mientras 94 recibieron perdidas en la operación (tabla 5). Aunque las pérdidas son muy superiores a las ganancias, se evidencia un sector más consolidado, es decir, las empresas más eficientes en la gestión de sus costos son las que siguen en el negocio. Gráfica 7. Ganancias y pérdidas netas y número de sociedades 2008-2010


2011 2012Ingreso operacional 2,396,356 2,436,634 1.7%Costo de ventas 2,148,919 2,173,371 1.1%gasto operacional adm 258,416 228,584 -11.5%gasto operacional ventas 99,631 109,027 9.4%

Millones de pesosCUENTA Variación

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Tabla 5. Ganancias y pérdidas netas 2011-2012


Si se hiciera el ejercicio anterior teniendo en cuenta la utilidad operacional se encontraría que hay más empresas con pérdidas operacionales que por ganancias operacionales, evidenciando el efecto mitigador de los ingresos no operacionales en el resultado del ejercicio; al restringir el análisis solamente a las empresas que no se encuentran en insolvencia (gráfica 8), se observa como entre el año 2010 y el año 2011, se dio un proceso de recuperación que es más acelerado para las empresas medianas, quienes crecieron 41% más que el resto.

Gráfica 8. Utilidad neta por tamaño para empresas activas


Por otro lado, teniendo en cuenta las 270 sociedades que se observaron durante el 2012, se encuentra que 176 empresas obtuvieron ganancias por valor de $30,657 millones mientras 94 obtuvieron pérdidas por valor de $102 mil millones. Tenemos en el 2012 un número mayor de empresas que obtuvieron resultados positivos, y estos resultados son más representativos frente a los resultados negativos, cerca del 30%, mientras que el año inmediatamente anterior solo representaban el 20%. Luego del proceso de consolidación del año 2011, el año 2012 presenta signos de recuperación aun cuando el sector en su conjunto sigue presentando utilidades negativas.

yearGanancias netas

Pérdidas netasSociedades

con ganancias

Sociedades con perdidas

2011 24,810,543 -140,587,107 173 972012 30,657,715 -102,074,234 176 94

Ganancias y perdidas 2011-2012 (miles de $)

-10,000,000

-5,000,000

0

5,000,000

10,000,000

15,000,0002008 2009 2010 2011

GRANDE MEDIANA PEQUEÑA Y MICRO

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Activo Los activos del sector floricultor durante el periodo 2008-2011 se caracterizaron por tener importantes crecimientos en valorizaciones, una disminución de la propiedad, planta y equipo y de los deudores de corto plazo (ver tabla 6); las valorizaciones representan el 30% del activo total promedio año, los deudores de corto plazo representan un 26% y la cuenta de propiedad, planta y equipo un 22%.

Tabla 6. Variaciones cuentas principales del activo 2008-2011


Es de anotar que valorizar los activos es una sana medida económica y una obligación legal (decreto 2649 de 1995), pero cuando no está acompañado de nuevas inversiones en activos productivos, solo refleja un incremento contable sin que esto represente una mayor capacidad productiva o una mejora en la productividad. Adicionalmente, con el cambio a normas contables internacionales (NIIF) las cuentas de valorización desaparecen del activo y del patrimonio impactando de modo estructural a las empresas floricultoras.

Tabla 7. Cuentas principales activo 2011-2012


Para 2012, las 270 empresas de la muestra reportaron activos por valor de $2.5 billones, incrementando su activo en 16% frente al 2011. Este efecto es parecido al presentado en los años anteriores.

CUENTA 2008-2009 2009-2010 2010-2011

ACTIVO 26.7% -0.7% -0.2%

VALORIZACIONES 65.6% -0.5% 8.5%

PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO 3.5% -4.9% -5.6%

DEUDORES DE CORTO PLAZO 35.7% -1.4% -7.6%

VARIACIONES CUENTAS PRINCIPALES DEL ACTIVO

CUENTA 2011 2012 Variación

ACTIVO 2,185,470 2,534,791 16%

VALORIZACIONES 776,054 856,798 10%

PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO 358,104 462,293 29%

DEUDORES DE CORTO PLAZO 537,436 566,465 5%

CUENTAS PRINCIPALES DEL ACTIVO (Millones de $)

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Pasivo y Patrimonio La naturaleza de los recursos de financiamiento que utilizaron las empresas floricultoras durante el periodo 2008-2011 fue esencialmente pasivo de corto plazo, con una participación del 71% sobre el pasivo total. Sin embargo, en términos de crecimiento el pasivo corriente creció aproximadamente 12% mientras que el pasivo no corriente aumentó en un 90% durante el periodo. Respecto a los componentes tanto del pasivo corriente como del no corriente, las cuentas de proveedores, cuentas por pagar y obligaciones financieras son las más dinámicas en la deuda de corto y largo plazo. Es destacable que el crecimiento del pasivo de largo plazo es más fuerte, siendo que los compromisos con proveedores crecieron un 42%, la cuentas por pagar de largo plazo aumentaron en un 135% y las obligaciones financieras de largo plazo se elevaron a un 83% (tabla 7), reflejando dos aspectos importantes, un cambio en el portafolio de deuda, pasando de corto a largo plazo y el proceso de actualización y conversión de cultivos, que son inversiones de largo plazo financiadas con deuda del mismo tipo. Tabla 7. Variaciones cuentas principales pasivo 2008-2011


Si bien las empresas floricultoras mantienen más pasivo de corto plazo que de largo plazo, para el año 2012 fue este último el que creció un 42.5% respecto al 2011. Lo que ayuda a disminuir el riesgo de liquidez de las firmas del sector (Tabla 8).

CUENTA 2008-2009 2009-2010 2010-2011 2008-2011PASIVO CORRIENTE 14.8% 4.8% -7.2% 12%PASIVO NO CORRIENTE 38.7% 10.1% 24.7% 90%OBLIGACIONES FINANCIERAS CORTO PLAZO 10.7% -10.1% -3.5% -4%OBLIGACIONES FINANCIERAS LARGO PLAZO 50.7% 15.4% 5.1% 83%PROVEEDORES DE CORTO PLAZO 11.1% -1.4% 1.4% 11%PROVEEDORES DE LARGO PLAZO -18.6% 7.0% 63.3% 42%CUENTAS POR PAGAR CORTO PLAZO 55.3% 14.5% -21.2% 40%CUENTAS POR PAGAR LARGO PLAZO -11% -11% 199% 135%

VARIACIONES CUENTAS PRINCIPALES DEL PASIVO

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Tabla 8. Cuentas principales del pasivo 2011-2012


Por el lado del patrimonio, el superávit por valorizaciones que está asociado con la valorización de los activos ha crecido en un 79% entre el 2008 y el 2011, amortiguando las pérdidas registradas durante los últimos ejercicios de $214 mil millones.

Tabla 9. Variaciones cuentas principales Patrimonio 2008-2011


El comportamiento del patrimonio durante 2011-2012 replica lo sucedido en la tendencia; tuvo un crecimiento del 5% en el 2012 y el resultado del ejercicio fue negativo para los dos años, con la diferencia que en el 2012 se redujeron las pérdidas en un 37% pasando de -$113 mil millones a -$71 mil millones. De nuevo, las valorizaciones crecieron un 11%, siendo esta la principal razón de crecimiento del patrimonio.

Tabla 10. Cuentas principales del patrimonio 2011-2012


CUENTAS 2011 2012 Variación

PASIVO CORRIENTE 783,621 905,157 15.5%

PASIVO NO CORRIENTE 427,501 609,082 42.5%

OBLIGACIONES FINANCIERAS CORTO PLAZO 143,607 242,092 68.6%

OBLIGACIONES FINANCIERAS LARGO PLAZO 307,588 320,385 4.2%

PROVEEDORES CORTO PLAZO 220,234 281,920 28.0%

PROVEEDORES LARGO PLAZO 27,099 50,279 85.5%

CUENTAS POR PAGAR CORTO PLAZO 242,042 198,987 -17.8%

CUENTAS POR PAGAR LARGO PLAZO 78,863 171,993 118.1%

PASIVO 2011-2012 (Millones de $)

CUENTAS 2008-2009 2009-2010 2010-2011PATRIMONIO SIN SUPERAVIT POR VALORIZACIONES -0.3% -22.2% -29.1%SUPERAVIT POR VALORIZACIONES 65.5% -0.4% 8.5%TOTAL PATRIMONIO 34.1% -8.1% -2.8%

VARIACIONES CUENTAS PRINCIPALES DEL PATRIMONIO 2008-2011

CUENTAS 2011 2012 Variación

PATRIMONIO SIN SUPERAVIT POR VALORIZACIONES 197,387 160,714 -18.6%SUPERAVIT POR VALORIZACIONES 776,962 859,839 10.7%TOTAL PATRIMONIO 974,349 1,020,552 4.7%

PATRIMONIO 2011-2012 (Millones de $)

20

2.1.2 Análisis financiero Esta sección desarrolla un análisis de los principales indicadores financieros de rentabilidad, endeudamiento y desempeño del sector floricultor. De rentabilidad ROA y ROE por DUPONT A continuación se presenta el análisis del rendimiento del patrimonio (ROE por sus siglas en inglés) a partir de la fórmula Dupont, la cual divide el rendimiento del capital en los componentes margen antes de impuestos, eficiencia en el uso de los activos y razón de apalancamiento; se tuvo en cuenta el tamaño de las empresas para el periodo 2011-2012. Tanto el retorno sobre el patrimonio - ROE como el retorno sobre los activos - ROA reflejan la difícil crisis por la que atraviesa el sector floricultor, pues ambos indicadores son negativos durante los cuatro primeros años de análisis. Esta situación se debe al margen negativo de la utilidad antes de impuestos. Es decir, los resultados desfavorables se deben a la operación en sí y no al uso de los activos o al manejo del endeudamiento.

Tabla 10. Análisis Dupont 2008-2011


Teniendo en cuenta los años 2011 y 2012, el rendimiento del patrimonio fue también negativo (ver tabla 11). Sin embargo, tanto para las empresas grandes como para las empresas medianas fue menos negativo del 2011 al 2012, pasando de -12.8% a -7.6%, debido a una disminución en sus pérdidas y una disminución en su patrimonio. Mientras que para las empresas pequeñas y micro, el ROE refleja un desmejoramiento en el uso de sus activos pues pasaron de un ROE de 1.2% a -2.3% en 2012. Como se mencionó anteriormente, estas empresas tuvieron aumentos en sus costos y gastos de operación superiores a sus ventas.

AÑOMargen UAI

Rotación de

activos

Apalancamiento

ROE ROA

2008 -1.0% 1.2 2.2 -2.6% -1.2%2009 -0.3% 1.1 2.1 -0.6% -0.3%2010 -3.5% 1.0 2.2 -8.0% -3.6%2011 -3.7% 1.0 2.3 -8.5% -3.7%

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Por el lado de la rotación de activos, se encuentra que los productores están aumentando los plazos de sus cuentas por cobrar, reflejando el efecto de la crisis económica en países como EEUU y Europa, principales destinos de las exportaciones de flores colombianas. Finalmente, las empresas floricultoras han tenido que apalancarse con pasivo para poder solventar los mayores plazos a sus clientes. Este comportamiento tiene por excepción a las empresas pequeñas y micro que disminuyeron su apalancamiento, pasando de 2.54 en 2011 a 2.48 en 2012.

Tabla 11. Dupont 2011 -2012 por tamaño

Fuente: Supersociedades. Cálculos Grupo de Estudios Económicos y Financieros De endeudamiento Aunque el sector floricultor no ha asumido nueva deuda, sus compromisos financieros representan más del 50% del activo total. Durante el periodo 2008-2011 el sector buscó disminuir la concentración del pasivo en el corto plazo, dela deuda con proveedores, y del endeudamiento financiero, permitiéndose reducir el riesgo de iliquidez.

Tabla 12. Indicadores de endeudamiento de tendencia


Para el periodo 2011-2012 se mantiene el comportamiento de la tendencia, disminuye la concentración del pasivo en el corto plazo y aumenta la concentración con proveedores.

Tabla 13. Indicadores de endeudamiento 2011-2012


2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012GRANDE -6.5% -3.9% 0.90 0.74 2.20 2.64 -12.8% -7.6% -5.8% -2.9%MEDIANA -3.5% -1.4% 1.23 1.18 2.26 2.29 -9.7% -3.7% -4.3% -1.6%PEQUEÑA Y MICRO 0.3% -0.5% 1.83 1.78 2.54 2.48 1.2% -2.3% 0.5% -0.9%

TamañoROAMargen UAI

Rotación de activos

Apalancamiento ROE

INDICADOR 2008 2009 2010 2011CONCENTRACIÓN ENDEUDAMIENTO FINANCIERO 38.6% 41.4% 40.7% 37.3%CONCENTRACIÓN ENDEUDAMIENTO CON PROVEEDORES 25.5% 23.0% 21.3% 20.4%CONCENTRACIÓN DEL PASIVO EN EL CP 75.5% 72.0% 71.2% 64.7%

INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO 2008-2011

INDICADOR 2011 2012CONCENTRACIÓN ENDEUDAMIENTO FINANCIERO 37.3% 37.1%CONCENTRACIÓN ENDEUDAMIENTO CON PROVEEDORES 20.4% 21.9%CONCENTRACIÓN DEL PASIVO EN EL CP 64.7% 59.8%

INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO 2011-2012

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De desempeño Los indicadores de desempeño nos muestran dos aspectos importantes, el aumento progresivo de la generación de caja debido a la disminución de las pérdidas y un margen EBITDA pasando de 2.4% en el 2008 a 2.8% en el 2011.

Tabla 14. Indicadores de viabilidad


Respecto al periodo 2011-2012, se encuentra que el EBITDA aumentó en un 50% (Tabla 15), dando indicios de la recuperación del sector floricultor en los dos últimos años con una mayor capacidad de generación de caja en la operación.

Tabla 15. Indicadores de viabilidad 2011-2012


2.2 Empresas en procesos concursales o insolventes (reorganización y liquidación judicial)

Durante los años 2008 a 2012 se liquidaron 26 empresas floricultoras, siendo el año 2010 el de mayor número de empresas liquidadas (8 empresas). Mientras que en ese mismo periodo 37 empresas entraron a procesos de reorganización, siendo el 2011, el año de mayor ingreso (19 empresas). La mayoría de empresas que entraron en reorganización son de tamaño grande (15 empresas) y medianas (21 empresas).

INDICADOR 2008 2009 2010 2011MARGEN EBITDA 2.4% 5.8% 2.6% 2.0%

INDICADOR DE VIABILIDAD 2008-2011

INDICADOR 2011 2012

EBITDA (miles de $) 52,203,358 78,508,043

MARGEN EBITDA 2% 3.2%

INDICADORES DE VIABILIDAD 2011-2012

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Gráfica 9. Procesos aceptados de reorganización y liquidación

judicial por año de apertura del proceso


9

3

5

19

1

6 6

8

5

1

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

2008 2009 2010 2011 2012

reorganizacion liq judicial

24

3. ANÁLISIS REGIONAL

Como se mencionó anteriormente, las empresas floricultoras se encuentran ubicadas en los departamentos de Antioquia y Cundinamarca y en las zonas rurales de Bogotá, principalmente. Teniendo en cuenta esto se analizó la rentabilidad por región así como las cuentas principales del sector. Ganancias y pérdidas por región Los departamentos de Cundinamarca y Antioquia concentran el mayor número de empresas floricultoras. De acuerdo a la gráfica 9, las tres zonas de producción tuvieron una disminución de sus pérdidas entre el 2011 y el 2012. Por el lado de las ganancias, el departamento de Antioquia redujo sus ganancias en un 55% mientras el departamento de Cundinamarca aumentó sus beneficios en un 44%, y quienes producen en la sabana de Bogotá incrementaron sus ganancias en 6%. Con excepción de Bogotá, se observan el mismo número de empresas en los dos años y las empresas que tienen ganancias son mayores en número que quienes presentan pérdidas.

Gráfico 10. Ganancias y pérdidas por región 2011-2012


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Cuentas principales Las empresas de Antioquia y Cundinamarca elevaron su activo en un 20% y 19% respectivamente, mientras las empresas de Bogotá disminuyeron sus activos en 3%. Las tres zonas tuvieron un aumento de sus pasivos, pero las empresas ubicadas en Cundinamarca tuvieron un incremento del 33% en sus obligaciones. Es destacable que las empresas ubicadas en el departamento de Antioquia, tuvieron un aumento de su patrimonio en 41%, mientras Cundinamarca creció solo 3% y Bogotá D.C lo disminuyó en un 19% (Tabla 16).

Tabla 16. Cuentas principales 2011-2012

Análisis Dupont Al igual que en el análisis agregado, el ROE y ROA son negativos reflejando la difícil crisis por la que atraviesan las empresas a nivel regional. Sin embargo, el indicador ha sido menos negativo de 2011 a 2012 (tabla 17). Por el lado del apalancamiento, las empresas de Antioquia han disminuido sus niveles de apalancamiento con relación a Cundinamarca y Bogotá.

Tabla 17. Dupont 2011 -2012 por departamento

2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012ANTIOQUIA 257,616 308,303 154,854 163,500 102,762 144,803 286,215 290,897 -3,725 -3,558BOGOTÁ DC 271,641 263,175 181,929 190,946 89,712 72,229 121,214 107,095 -38,767 -21,313CUNDINAMARCA 1,655,906 1,963,005 874,304 1,159,757 781,602 803,248 1,988,896 2,038,599 -68,102 -49,481

U. OPERACIONAL

CUENTAS PRINCIPALES 2011-2012 (Millones de $)

DEPARTAMENTOACTIVO PASIVO PATRIMONIO ING. OPERACIONAL

2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012 2011 2012ANTIOQUIA -1.0% -0.7% 1.11 0.94 2.51 2.13 -2.92% -1.47% -1.45% -1.15%BOGOTÁ -27.7% -24.7% 0.45 0.41 3.03 3.64 -37.42% -36.68% -14.27% -8.10%CUNDINAMARCA -3.4% -1.4% 1.20 1.04 2.12 2.44 -8.76% -3.66% -4.11% -2.52%

DEPARTAMENTOMargen UAI

Rotación de activos

Apalancamiento ROE ROA

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4. CONCLUSIONES • El sector floricultor ha venido siendo golpeado fuertemente por la

revaluación del peso, acrecentándose sus efectos en los últimos 5 años. Aunado a una crisis internacional que le ha obligado a aumentar el plazo de pago de sus clientes.

• El programa de coberturas le permitió al sector floricultor durante el 2012

cubrir el 40% de las ventas al exterior a una tasa media de $1,919, superior a la tasa de cambio TRM promedio del año de $1,798.

• El sector floricultor entró en un proceso de consolidación desde el año

2010 manteniendo las empresas más eficientes y con mejores resultados. • Para el año 2012 la tendencia de caída por la crisis se detuvo y el sector

empieza a mostrar signos de recuperación, en las ventas por toneladas, la mayor generación de utilidades por parte de las empresas que muestran resultados positivos y un valor menos negativo en la generación de rentabilidades.

• En términos generación de caja en la operación (EBITDA) se han

generado márgenes mayores, siendo esto otro indicio de recuperación durante el periodo 2011-2012.

• Como posición conservadora y para disminuir el riesgo de liquidez, las

empresas floricultoras ha aumentado la deuda de largo plazo y para remplazar la de corto plazo.

• Es importante anotar que el peso de las valorizaciones en las cuentas del

activo y el patrimonio es muy grande y representa una buena parte de su crecimiento, pero se prende una alerta sobre el comportamiento de estos rubros, dado que con el cambio a norma internacional de información financiera (NIIF), estos registros desaparecen.

• El proceso de consolidación que ha venido teniendo el sector floricultor

durante el 2012, muestra perspectivas de estabilidad y recuperación financiera durante el 2013, coadyuvado por una tasa de cambio menos revaluada y un esfuerzo del sector por enfocar su gerencia hacia la productividad.

Sectores flores finalRev 10 09 2013 -...

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