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© 2005 - 2006 Eduardo Herrera Lana

Riesgos en Proyectos de Inversión:

Cómo enfrentarlos

Aplicaciones con

Todos los derechos reservados. Prohibida su reproducción total o parcial por cualquier medio, electrónico o mecánico, para cualquier propósito, sin autorización escrita de su autor.

© 2006 Eduardo Herrera Lana

El software descrito en este manual se adquiere mediante licencia.

CIDEM es una marca regsitrada de CYDHEM S.A.Crystal Ball® es una marca registrada de Decisioneering, Inc.OptQuest® es una marca registrada de Optimization Technologies, Inc.Real Options Analysis Toolkit ™ es una marca registrada de Decisioneering, Inc.Microsoft® es una marca registrada de Microsoft Corporation

Otros productos pueden ser marcas registradas de sus respectivos propietarios.

Agenda

PresentaciónAnálisis de Riesgos en Proyectos de InversiónCaso BellazzeccaTécnicas de Administración de RiesgosConclusiones y Observaciones

Presentación

“Nada es permanente, excepto el cambio”

Heráclito

4 CCIIDDEEMM El Centro de Negocios del Ejecutivo Moderno

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Presentación

Objetivo General

Describir la metodología más moderna para análisis de riesgos en proyectos de inversión, utilizando Crystal Ball el software líder a nivel mundial para aplicaciones que incluyen incertidumbre, variabilidad y riesgo


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Presentación

Objetivos Específicos

Configurar modelos probabilísticosRealizar simulación Monte Carlo con Crystal BallUtilizar las herramientas de análisis de Crystal Ball para interpretar los resultados de una simulación


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Metodología

Estudio de Caso:Proyecto Bellazzecca

Referencia:

Libro “Riesgos en Proyectos de Inversión: Cómo enfrentarlos.Aplicaciones con Crystal Ball”

Autor: Eduardo Herrera [email protected]

Análisis de Riesgos en Proyectos de Inversión

¿Qué es el Riesgo?Exposición al RiesgoRiesgos en Proyectos de InversiónMétodos de Análisis de RiesgoSimulación


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¿Qué es el riesgo?

El riesgo implica incertidumbre. La incertidumbre no necesariamente implica riesgo

La aversión al riesgo es una característica inherente a cada individuo, configurando un perfil de riesgo

La evaluación de las compensaciones entre beneficios esperados y riesgos tolerables es una función del perfil de riesgo


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Exposición al riesgo

Todos estamos expuestos a determinados tipos de riesgos en un entorno dinámico y normalmente tomamos decisiones que tienden a disminuir el grado de exposición a ciertos riesgos

Sin embargo, algunas decisiones pudieran provocar una elevación del grado de exposición al riesgo

A los inversionistas que aumentan su exposición al riesgo con la expectativa de aumentar su riqueza, se les denomina especuladores

Aquellos inversionistas que toman decisiones para disminuir la exposición al riesgo son inversionistas de coberturas


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Exposición al riesgo

¿Especulador o inversionista de coberturas?


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Riesgos en Proyectos de Inversión

La inversión en activos se realiza a cambio de flujos esperadosprovenientes del uso de esos activos

El riesgo en un proyecto de inversión depende de la variabilidad de los flujos esperados, la cual estárelacionada con la incertidumbre en torno a las fuentes de ingresos y egresos del proyecto


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Métodos de Análisis de Riesgo

Enfoques clásicos: análisis de sensibilidad, construcción de escenarios, árboles de decisión

Enfoques holísticos: simulación Monte Carlo, opciones reales


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Simulación

“La simulación es la estrategia más poderosa y potente para vivir la realidad cuando ésta no está presente”

Saturnino de la TorreSaturnino de la Torre


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Simulación con Crystal Ball

Crystal Ball es el software de simulación líder a nivel mundial para aplicaciones que incluyen incertidumbre, variabilidad y riesgo

Funciona como un add-in de la hoja electrónica Microsoft Excel

Permite construir todos los escenarios posibles, lo cual faculta asociar probabilidades a los resultados pronosticados


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¿Quiénes usan Crystal Ball?

Más de 100.000 usuarios a nivel mundial

Contribuye a mejorar la calidad de las decisiones empresariales y personales

Se enseña en más de 500 centros educativos en el mundo, incluyendo los mejores 50 programas MBA de los Estados Unidos


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¿Cómo funciona Crystal Ball?

Crystal Ball potencia la creación de modelos de simulación con doselementos básicos:

Supuestos: se caracterizan con distribuciones de probabilidad y se definen en celdas específicas que no deben contener fórmulas

Pronósticos: corresponden a celdas que contienen fórmulas relacionadas con los supuestos

Caso Bellazzecca

DescripciónModelo DeterministaModelación Probabilística


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Caso Bellazzecca

Pablo Arteaga, Presidente y socio accionista de la compañía “El Bosque S.A.”, lidera un equipo que ha realizado los estudios a nivel de prefactibilidad para la construcción de un proyecto inmobiliario, Bellazzeca, ubicado en una zona residencial de la ciudad de Quito, Ecuador.

Descripción

Bellazzecca se emplazará sobre un terreno de 5.000 m², cuyo propietario es Federico Guillén, ajeno a la compañía y con quien Arteaga está en negociaciones. Se ha proyectado la construcción de 15 unidades de vivienda de 200 m² cada una.


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Caso Bellazzecca

Modelo Determinista

$1.643.108Costo Total del Proyecto

$145.803Costo de Ventas$148.168Indirectos$39.406Imprevistos$22.383Tasas e Impuestos$8.625Equipamiento

$859.000Construcción$30.737Planificación

$350.000Terreno

Costo Estimado

Descripción

El costo total estimado del proyecto es de $1.64 millones

¿Cuál es la probabilidad de exceder el costo total estimado para el proyecto?


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Caso Bellazzecca

Modelación Probabilística

Un modelo de simulación con Crystal Ball se construye a partirde un modelo básico en la hoja electrónica Excel

Entradas

Resultados

Modelo Determinista

Modelo de Simulación

Pronósticos

Supuestos


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Caso Bellazzecca


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Caso Bellazzecca

Más del 90% de probabilidad de exceder el costo total estimado para el proyecto de construcción


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Caso Bellazzecca

¿Cuáles son las variables que más inciden en la variabilidad observada en el costo total del

proyecto?

Técnicas de Administración de Riesgos

Proceso de Administración de RiesgosEstrategias de Administración de RiesgosFormas de Transferencia de Riesgos


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Proceso de Administración de Riesgos

La administración del riesgo puede concebirse como un proceso sistemático de cuatro etapas que puede retroalimentarse en forma permanente

Identificación Evaluación Selección Estrategias

Aplicación


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IdentificaciónDeterminar las exposiciones al riesgo relevantes para la unidad de análisis (modelación)

EvaluaciónCuantificar los costos asociados con los riesgos potenciales determinados en la fase anteriorEstablecer una adecuada compensación entre riesgo y rendimientoMedidas cuantitativas del riesgo (simulación)


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Estrategias de Administración de Riesgos

Evasión: decisión intencionada de no exponerse a un riesgo específico

Prevención: está asociada con acciones para reducir la exposición a ciertos riesgos

Retención: consiste en asumir con recursos propios los efectos de la exposición a un riesgo particular

Transferencia: es el mecanismo por el cual se transfiere el riesgo a otro


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Formas de Transferencia de Riesgos

Cobertura:Consiste en reducir la exposición al riesgo a cambio de ceder un potencial de ganancia

Aseguramiento:Implica en pago de una prima para reducir el potencial de pérdida. A diferencia de la cobertura, se mantiene el potencial de ganancia

Diversificación:Inversión en un conjunto de inversiones para reducir la exposición al riesgo total

Conclusiones y Observaciones

Este es el final …. del comienzoA partir de aquí usted puede empezar una nueva etapa en la forma de hacer las cosas ….Buena suerte en todo lo que emprenda ….Las organizaciones que hacen la diferencia son las organizaciones que aprenden …


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Conclusiones y Observaciones

La percepción del riesgo influye en las decisiones económicas de individuos y organizaciones. El problema es la no percepción derivada del hecho de trabajar con modelos deterministas basados en realidades que manejan incertidumbre.

Para agudizar el nivel de percepción es preciso incorporar incertidumbre en los modelos a través de una modelación probabilística del problema.

Los modelos no se construyen en piedra, deben evolucionar al ritmo de cambio de las variables del entorno.

Enfrentar riesgos en forma planificada convierte al dueño del proyecto en un ente proactivo que sistemáticamente aplicará estrategias para asegurar el éxito de los proyectos.

CYDHEM S.A.Toledo 844 y Madrid, piso 3

Quito, Ecuador593-2-2220341

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DECISIONEERING, Inc.1515 Arapahoe St., Ste 1311

Denver, Colorado 80202303-534-1515

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