RESUMEN EFA

Apuntes

TEMASHOJAS DE APUNTES

ORIGINALES

PORCENTAJE DE APUNTES ORIGINALES

tema 1 77 7,278tema 2 525 49,622tema 3 49 4,631tema 4 52 4,915tema 5 62 5,860tema 6 37 3,497tema 7 89 8,412tema 8 71 6,711tema 9 96 9,074

TOTAL 1058 100

MODULO 1 ASESORAMIENTO Y PLANIFICACIÓN FINANCIERA

Banca de Producto vs. Banca de Clientes pág. 6

Banca de productos, banca universal o banca tradicional pág. 8

“colocación” del producto sobre el asesoramiento y la consideración de las circunstancias particulares y riesgos del cliente.

Banca de clientes pág. 6

Se basa en tres estrategias:

Atraer clientes: En el caso español, esta acción se apoya en gran medida en las redes de oficinas bancarias.

Mantener clientes (tasas de retención y fidelización): Es posiblemente el aspecto más difícil.

Aumentar las relaciones con los clientes (ventas cruzadas): En la Banca de clientes el cómo (servicio) puede llegar a ser tan importante como el qué (producto), e incluso más.

Factores que han influido en la demanda de servicios de Banca Personas pág. 7

Socialización de la riqueza: los conocimientos adquiridos en banca privada como los avances informáticos han permitido aprovechar economías de escala y poder extender formas de actuar dirigidas a elites a personas con niveles de renta inferiores.

Pirámide de población: para 2040 más del 35% de la población en España tendrá más de 65 años. Sólo se generarán “huchas” si la pirámide poblacional fuese natural, y la tasa de paro baja.

La pensión pública está topada a un máximo, que contrasta con la existencia de un segmento poblacional con mayor nivel de renta donde la pensión pública representa un porcentaje bajo sobre su última renta del trabajo. Todo esto nos lleva a entender que los sistemas complementarios privados podrán suplir, en parte, las carencias del sistema público de pensiones, como ya ocurre en otros países occidentales.

Popularización de instituciones de inversión: las Instituciones de Inversión Colectiva han permitido acercar las finanzas a toda clase de públicos.

Diferencias entre banca productos y banca cliente pág. 8

Banca de producto

• Las oficinas son centros administrativos.

• Venta por demanda o por campaña

• Desconocimiento de la mayoría de los clientes.

• Énfasis en el precio, tecnología, comunicación y desarrollo de productos.

• Predomina la “visión interna”: el cliente y el empleado ocupan una posición secundaria

En la definición de la estrategia.

Banca de Clientes

• Segmentación de clientes.

• Énfasis en la especialización de paquetes por segmentos de clientes.

• Amplio conocimiento de los clientes: atención global.

• Actitud comercial proactiva: Venta cruzada.

• Visión participativa:

-Satisfacer al máximo las necesidades del cliente.

-Los empleados son la empresa, el asesor financiero personal es el ejecutivo de cuenta del cliente, y es en muchos casos un consultor, es decir, que simplemente asesora y analiza riesgos.

Banca personal o banca privada

Definición de Banca Privada pág. 12

La Banca Privada se puede definir como “gestión de la riqueza”, y es el servicio destinado a satisfacer las necesidades de inversión, planificación patrimonial, financiera y fiscal de personas o grupos familiares con un patrimonio relevante.

La Banca Privada satisface las necesidades globales del patrimonio del cliente a través de:

Planificación Patrimonial, Financiera y Fiscal.

Orientación Intergeneracional.

Gestión individualizada.

Presentación Local / Actuación Global.

La mejor y más completa gama de productos y servicios.

Basada en una fuerte relación interpersonal: conocimiento del cliente.

Objetivos de la Banca Privada pág. 12

La gestión del patrimonio debe conseguir una combinación óptima de los tres objetivos claves de una inversión financiera:

1. Rentabilidad.

2. Seguridad.

3. Liquidez.

Comparativa entre dos modelos de banca: pág. 13

Banca de productos o universal:

- Enfoque orientado a la venta de productos financieros.

- Captación apoyada en una extensa red de sucursales.

- Interlocutor no único.

- Elevado número de clientes por asesor.

Banca privada:

- Servicio que satisface las necesidades financiero-fiscales del patrimonio del cliente.

- Selección de los productos de cada cliente en función del perfil de riesgo y las expectativas de evolución de los mercados.

- Servicio de Gestión Integral del Patrimonio. No se asesora considerando el objetivo concreto que tiene el cliente en ese momento, si no considerando la situación global del mismo: circunstancias y riesgos colaterales y su interrelación.

- Interlocutor único: Figura del Ejecutivo de Cuentas.

- Soluciones financieras a medida.

Diferencia entre Banca Personal y Banca Privada pág. 13

Estriba en los servicios ofrecidos al cliente, más reducido en banca personal, además de que, dependiendo de la entidad financiera, los servicios de banca personal van dirigidos un segmento de clientes de menor patrimonio.

La gama de servicios de la Banca privada:

Servicios de Family Office

Inversión en Activos Inmobiliarios.

Disposición de toda la gama de fondos de inversión: de marca propia y ajena (arquitectura abierta basada en diversas plataformas como ALL FUNDS, INVERSIS, QUALITY FUNDS, MORNINGSTAR, LIPPER FUNDS, etc.)

SICAV y productos estructurados.

Gestión de Patrimonio Mobiliario y no mobiliario.

Optimización fiscal del patrimonio.

Planificación Intergeneracional.

Ejecutivo de Cuentas Único.

Consideración global del cliente.

La gama de servicios de la Banca personal (propiamente dicha):

Inversiones en fondos nacionales e internacionales.

Depósitos y Productos Bancarios tradicionales.

Mediante cuestionarios de riesgo se establece el perfil del cliente

Optimización de carteras de fondos mediante aplicaciones potentes informáticas que suponen agilidad para el asesor y ahorro de costes para el banco.

Ventajas de la Banca Privada pág. 14

Las ventajas que hacen atractiva la banca privada son:

Cliente:

Asesoramiento global y trato personalizado.

Productos a medida, tanto propios como de otras entidades.

Asesoramiento en la selección de productos financieros internacionales.

Acceso a innovación financiera.

Seguimiento de la cartera de inversiones.

Para las Entidades Financieras:

Un mercado en crecimiento que ofrece atractiva rentabilidad con bajo riesgo (con un

Bajo consumo de recursos propios).

Servicios a Ofrecer pág. 14

Dentro de la Banca Privada hay que distinguir cinco niveles de servicios diferentes:

a. Correduría.

b. Asesoramiento Financiero.

c. Gestión por Mandato.

d. Financial Planning.

e. Family Office.

FALTA PAGINA 15-16-17Principales factores específicos de la banca personal-privada pág. 9

- Neutralidad: el asesor financiero ha de ser neutro en sus juicios, y no estar influenciado por motivaciones personales o coyunturales de los mercados financieros.

- Atención personal: este tipo de cliente, busca un trato más exclusivo.

- Gestión discrecional o no discrecional: en función del tipo de servicio que se desee recibir, que podrá ser más dedicado (por ejemplo, formación y seguimiento de carteras específicas de bonos, acciones, derivados, etc.) o más estandarizado (por ejemplo, formación y seguimiento de carteras de fondos de inversión).

- Diversificación del riesgo: no para ganar más, sino para arriesgarse menos.

- Fiscalidad: para conseguir la optimización de la rentabilidad financiero-fiscal del patrimonio.

Análisis de los clientes pág. 9

Para conocer a un cliente, necesitamos disponer de dos tipos de datos:

a. Datos Objetivos.

b. Datos Subjetivos

Perfiles de clientes pág. 10

El perfil de riesgo del inversor puede variar a lo largo de su vida debido a:

Cambios en su situación económica y personal.

Cambio en el entorno económico.

El objetivo es conocer el nivel de rentabilidad – riesgo que el cliente está dispuesto a asumir. Sin duda, la tolerancia al riesgo del inversor puede variar según vaya a invertir sólo parte de sus ahorros o la totalidad de los mismos. También, si hay cambios en el horizonte temporal de la inversión, cuando el cliente tiene previsto utilizar el capital a invertir. A más largo plazo, menos necesidad tendrá de utilizarlo a corto plazo y más riesgo estará dispuesto a asumir. Y Viceversa

Perfil Conservador: alta aversión al riesgo. Está más preocupado con la posibilidad de perder valor en su patrimonio que en la rentabilidad que puede obtener. Su horizonte temporal de inversión suele ser muy reducido, por lo que puede ser el perfil a elegir si la necesidad de recuperar la inversión es rápida.

Perfil Conservador Moderado: Alta aversión al riesgo, aunque está dispuesto a arriesgar algo (en bonos o incluso renta variable) Su horizonte temporal de inversión sigue siendo reducido.

Perfil Moderado: Medio camino entre los activos sin riesgo y el que ofrece un índice bursátil. Pueden verse pérdidas en años malos de renta variable. Su horizonte de inversión debe ser superior a 3 años.

Perfil Moderado Arriesgado: A corto y medio plazo la cartera puede sufrir pérdidas importantes, sin embargo, a largo plazo (mínimo 5 años) los resultados deben ser superiores a los ofrecidos por carteras más concentradas en activos de bajo riesgo.

Perfil Arriesgado: A corto y medio plazo, la cartera puede sufrir retrocesos importantes. Sin embargo, a largo plazo (más de 10 años) los resultados deben ser superiores a los ofrecidos por carteras más concentradas en activos de renta fija.

Tipología del inversor de banca personal- banca privada pág. 11

Por su elevado nivel de renta, concede más importancia a la rentabilidad y en general es muy exigente en cuanto a la calidad de los servicios que recibe y el coste que paga.

Rasgos diferenciales a los de la oficina tradicional:

Mayor cultura financiera.

Más exigente en cuanto a la relación rentabilidad –coste de la inversión.

Está dispuesto a realizar inversiones internacionales y productos novedosos buscando

El mejor binomio rentabilidad-riesgo.

Marco de relación entre el cliente y el asesor financiero: pág. 17

Escuchar y analizar, Asesorar y Ejecutar.

Todo el proceso puede ser estructurado en una serie de pasos o tareas:

1. Establecer una relación cliente – asesor

2. Identificar objetivos y marcar prioridades

3. Recoger información y elaborar los estados financieros personales

4. Analizar recursos disponibles

5. Desarrollar e integrar los planes de inversión por objetivo

6. Confrontar el plan financiero con los objetivos establecidos

7. Poner en marcha el plan financiero

8. Hacer seguimiento periódico y revisar plan

Perfil del asesor/Planificador

Cualidades pág. 18

A) Formación: La formación necesaria para ser considerado un experto asesor financiero, la podríamos dividir en tres grandes categorías:

Financiera: sólida base en conceptos claves del área financiera como pueden ser:

Matemáticas financieras

Conocimientos estadísticos

Un conocimiento respecto a las variables que puedan afectar al comportamiento de los activos, como, por ejemplo, de los indicadores macroeconómicos adelantados.

Fiscal: debiendo el asesor conocer bien asimismo el marco tributario en vigor (IRPF, IP, ISD, IS e IRNR) así como las diversas técnicas de planificación fiscal (desde el mero dominio de cómo compensar rentas negativas, ya sean pérdidas patrimoniales o rendimientos negativos de capital mobiliario, hasta planificar una sucesión o “estate planning”). Idealmente deberá también ser capaz de estructurar montajes societarios, óptimos en términos operativos y fiscales.

Legal: entre sus funciones no destacará el asesoramiento legal, con algunas pequeñas excepciones, como pueden ser la constitución de Sociedades de Inversión (sicav’s para ricos, antiguas simcav´s)

B) Expertise: diferenciar la experiencia laboral entre lo que podría considerarse un “Junior” o recién incorporado al mercado laboral, y un “Senior” con amplia experiencia profesional.

A un ejecutivo con elevado “Expertise” se le supone haber vivido profesionalmente los avatares de los mercados, tanto en períodos alcistas como los períodos bajistas.

Normalmente, en el área de Banca Privada se considera a un profesional con “seniority” a aquel con una experiencia en torno a los 10 años.

C) Trato personalizado y habilidades relacionales: Conocer al cliente nos va a permitir determinar su perfil de riesgo.

No hay que olvidar que para establecer una correcta distribución de activos (“asset allocation”) deberíamos tener información de la posición global de todos los activos financieros del cliente, y adecuarlo a su perfil de riesgo.

El asesor de banca privada debe tener disponibilidad y capacidad de escucha, pues numerosos clientes lo que buscan es que se les escuche, no siempre ganar dinero sino a veces también calidad de vida y control sobre su patrimonio.

D) Confidencialidad: obligación por parte del asesor de Banca Privada de una total discreción acerca de las posiciones e identidad de los clientes que gestiona

E) Imagen: En la Banca Comercial generalmente es en el despacho del director. En la Banca Privada se han habilitado exclusivas y reservadas zonas de reuniones con los clientes

F) Información: la tecnología va a adquirir una importancia creciente en el manejo de la Riqueza. El software de reporting integrado facilita la toma de decisiones por parte del gestor, permitiendo de paso al cliente manejar vía consulta “on-line” la misma información que su gestor (vía la pagina web también se pone a disposición del cliente información adicional sobre mercados, valores, etc.)

G) Atención al cliente: Para el banco, los objetivos respecto del cliente son, además de no ofrecer menos que la competencia, el vincularle, el conocerle emocionalmente (es en los relajados actos sociales donde se conoce emocionalmente mejor a los clientes) y también conocer a sus amistades potenciales (nuevos clientes).Se intenta relacionar a la entidad financiera con los clientes de “Elite“

Funciones pag24

1- Determinación del perfil del cliente como inversor 2- Elaboración de una cartera de inversiones adecuada a ese perfil, es decir, una definición de posibles estrategias

a seguir.3- El diseño de un plan de inversión, basado en la estrategia elegida sobre las bases de rentabilidad, seguridad y

liquidez. 4- Seguimiento y evaluación de resultados, revisión periódica del Plan de inversión, y su posible optimización para

lograr las expectativas.

Podemos dividir las funciones del asesor/gestor de patrimonios en 2 grupos diferenciados: “Manager Advisor” y “Portfolio Manager”, o si se prefiere entre banquero personal y banquero privado.

• Manager Advisor o banquero personal: Asesor financiero del cliente, siendo consensuadas con el cliente tanto las decisiones de

Inversión como las relativas a la operativa, aunque es este último quien toma la decisión

Final las entidades financieras utilizan los denominados

Productos de gestión global como pueden ser los fondos de fondos, fondos perfilados, es

Decir productos donde la función del asesor será determinar el perfil de riesgo del cliente, y

A partir de este dato se aplica una cartera modelo basada en una distribución estática de

Las inversiones con variaciones tácticas que van del 10 al 15% en función de la marcha de

Los mercados, actualmente el caso más utilizado en la mayoría de entidades.

Portfolio Manager o Private Banker:

FALTA PAGINA 26-27 POR PREGUNTA

Proceso de planificación financiera adaptado al cliente pag 27

Definición: pag 27

Se define como el desarrollo de un plan exhaustivo en el que se determinan la totalidad de objetivos financieros del individuo engloba:

Planificación patrimonial

Planificación fiscal

Planificación inmobiliaria

Planificación sucesoria

Hay que diferenciar entre los conceptos de plan de inversión y planificación financiera:

Plan de inversión: Se dispone de un capital y se desea invertirlo con un objetivo bien formulado a un plazo determinado.

Planificación Financiera: Se trata de conseguir el equilibrio entre los recursos y las necesidades a través del tiempo, para que la vida financiera del cliente sea lo menos accidentada posible.

A nivel cuantitativo, intenta estimar, entre otras, las siguientes variables:

Nivel de ingresos actuales.

Previsión de los ingresos corrientes futuros.

Previsión de los gastos corrientes futuros.

Previsión de gastos extraordinarios (estudios de hijo, boda, etc).

Capacidad de ahorro para capitalizar el patrimonio financiero e inmobiliario.

Contribuciones para la jubilación (seguridad social, planes privados)

Contribuciones a previsión sanitaria (seguridad social, seguros privados)

Al límite podría decirse que una planificación financiera perfecta, para un matrimonio sin herederos, seria la que, al fallecer el último conyugue, se emplea el último euro en pagar la esquela, tras haber vivido ambos sin problemas financieros

Etapas pag29

Fase primera: Establecimiento y definición de la relación entre el cliente y el asesor financiero.

Fase segunda: captación de información y definición de los objetivos y prioridades del cliente antes de realizar recomendación alguna.

Fase Tercera: desarrollar y presentar alternativas y recomendaciones de planificación financiera.

Fase cuarta: Ejecución de la estrategia definida.

Fase quinta: Seguimiento de la estrategia.

El ciclo de vida del cliente basado en su plan de inversión pag33

El joven ahorrador (fase de acumulación) pag 33

El patrimonio es pequeño y las deudas altas (hipotecas). Los objetivos incluyen ahorrar para la educación futura de los hijos horizonte temporal largo.las características de esta etapa son:

No necesita ingresos recurrentes en su cartera.

Protección frente a la inflación.

No le importa arriesgar el principal.

El horizonte temporal es muy largo.

La cuestión de impuestos es secundaria.

Necesita alta liquidez, pues el resto de su inversión, probablemente, es inmobiliaria.

No hay aspectos legales de importancia.

Pocas necesidades específicas, pero grandes dosis de aprendizaje.

Necesita gestores con amplia experiencia.

La política adecuada de inversiones en esta etapa del ciclo de vida del cliente es mantener una cartera diversificada con empresas de crecimiento de primer nivel.

El cliente de mediana edad (fase de consolidación) pag34

Los ingresos superan a los gastos, La dotación de un plan de pensiones cobra importancia. Las características de esta segunda etapa son:

Altos ingresos y fuerte ritmo de ahorro para la jubilación.

Poca necesidad de ingresos recurrentes, al obtener altos ingresos de otras fuentes.

Protección contra inflación.

Tolerancia media al riesgo.

Horizonte temporal largo.

Las cuestiones fiscales adquieren importancia.

La liquidez no es importante.

La política de inversiones adecuada para esta fase comprende una cartera diversificada de alto riesgo y alto rendimiento, buscando plusvalías más que rendimientos

Jubilación (fase de gasto o fase de prestación) pag 34

Los gastos se cubren a partir de los activos acumulados a lo largo de la vida.

Se elimina prácticamente el riesgo de toda inversión, la liquidez es prioritaria, y las inversiones se materializan en el corto plazo.

Las características de esta última fase (jubilación) del ciclo de vida del cliente son:

Ingresos estables y recurrentes, con bajo riesgo.

El ingreso mínimo de la cartera debe cubrir la parte de gastos que no cubren otras fuentes como las pensiones públicas y privadas.

Alta protección contra inflación, especialmente si el ingreso mínimo complementario necesitado es alto.

Poca tolerancia al riesgo.

Horizonte temporal corto – riesgo de longevidad (por alargamiento de la edad de fallecimiento en los países occidentales, se puede generar un problema de financiación en edades tardías, al producirse una desviación en la mortalidad).

Protección fiscal limitada, sobre todo para patrimonios más pequeños.

Es posible que existan preferencias personales.

La política adecuada de inversiones sería una cartera equilibrada con suficientes activos con rendimiento fijo (bonos, eléctricas, autopistas, etc.). La parte de acciones es compuesta principalmente por “blue chips” con altos dividendos.

Obtención de información del cliente pag 35

Obtención de información del cliente a través de una entrevista/cuestionario sobre sus recursos financieros y obligaciones.

IMPORTANTE: AQUÍ VIENE UN TEST INTERESANTE PARA REALIZAR LA ENCUESTA A MIS CLIENTES

Objetivos personales y financieros del cliente pag 38

Para determinar las necesidades del cliente y sus prioridades hay que tener en cuenta sus objetivos.

La gestión del patrimonio debe conseguir una combinación óptima de los 3 objetivos claves de una inversión financiera:

Rentabilidad

Seguridad

Liquidez

Junto con los objetivos expuestos, conviven el horizonte temporal de la inversión y los riesgos de mercado y de crédito:

Riesgo de mercado: variaciones en los precios de los activos

Riesgo de crédito: mide la solvencia del emisor del título adquirido

Con las consideraciones anteriores, a continuación se exponen posibles objetivos que se puede plantear un inversor a la hora de definir el destino de su dinero:

- Protección de riesgos: muerte, enfermedad, responsabilidad civil.

- Acumular capital: educación de los hijos, jubilación, emergencias.

- Pagar menos impuestos.

- Adquirir vivienda.

- Planificar la herencia.

- Jubilación.

- Etc.

IMPORTANTE: VIENE UN LISTADO MUY BUENO DE DETERMINANTES DE LOS OBJETIVOS

Una vez conocidos los objetivos financieros, es necesario pasar a determinar la situación financiera actual del cliente. Puede ser recomendable utilizar informes contables tradicionales (balance de situación, cuenta de resultados).Estos informes personales también sirven para que el cliente tome conciencia no sólo de los activos con los que cuenta, sino también de su nivel de gastos y, en consecuencia, de su capacidad de ahorro.

IMPORTANTE: VIENE UN MODELO DE BALANCE Y CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS MUY UTIL

Análisis General pag 43

Partiendo de una perspectiva global del cliente, se trata de analizar los objetivos del cliente identificando:

1. El estado financiero actual al cliente, para ello nos apoyaremos en los estados contables: balance y cuenta de resultados.

2. Actitudes y expectativas: se trata de identificar lo que espera el cliente, en términos de rentabilidad y riesgo, y hacerle saber de las implicaciones de cada alternativa de inversión.

3. Necesidades de capital actuales/esperadas: conocer sus necesidades de liquidez en el tiempo, para ello podemos desglosar la necesidad de tesorería en:

a) Emergencia, de 3 a 6 meses de gastos corrientes.

b) Tesorería necesaria para obligaciones futuras conocidas

c) Tesorería necesaria para pagar impuestos

d) Tesorería para tener flexibilidad en las inversiones

4. Tolerancia al riesgo:

5. Exposición al riesgo:

6. Gestión del riesgo:

Desarrollar e Integrar los Planes Financieros por Objetivo pag 43

Con el paso del tiempo, el riesgo (volatilidad) de los activos tiende a reducirse como resultado de la evolución cíclica de los mercados.

Sin embargo, hemos visto que el perfil de un inversor varía en función del estado del mercado. Cuando éste sube, aumenta la codicia del inversor y acaba clasificado en el perfil arriesgado, mientras que cuando los mercados caen, el inversor comienza a temer por su dinero y se vuelve conservador. Por lo tanto, un cuestionario estándar aplicado a todos los clientes sin la supervisión de un asesor, no tiene mucha validez.

Perfilar al cliente es también educarlo en el riesgo, explicándole la relación que existe entre la rentabilidad y el riesgo

Planificación de las necesidades especiales pag 44

Dentro de este tipo de contingencias podríamos enumerar:

1. Planificación de una enfermedad mortal

2. Implicaciones del divorcio/segundas nupcias

3. Necesidades del adulto dependiente: seguro de dependencia

4. Necesidades de niños discapacitados: seguro de prestación de servicios de asistencia.

5. Necesidades educativas: inversión en educación de los hijos y programas master.

Gestión del riesgo pag 44

Planificación de la protección contra riesgos personales:

Desempleo

Gastos médicos:

Asistencia sanitaria de larga duración:

Invalidez temporal o permanente

Fallecimiento

Fiscalidad pag 45

Otro de los grandes objetivos financieros es reducir, dentro de lo posible, el pago de impuestos. Existen diversas técnicas: Diferir el pago y Reducir el pago.

Transferir la carga fiscal a personas con menos presión fiscal, dentro de la unidad familiar, por ejemplo.

Inversiones pag 45

Conocer que inversiones actuales tiene el cliente y las estrategias y políticas que siguen.

Jubilación pag 45

Existe una gran variedad de instrumentos pensados para financiar la jubilación, además de las pensiones públicas: plan de pensiones, seguro de jubilación, PIAS (Planes Individuales de Ahorro Sistemático), plan de previsión asegurado, Unit Linked, etc.

Obtención de Rentas pag 45

Se trata de analizar las rentas posibles a que tiene derecho el cliente, ya sean públicas o privadas.

Planificación de la sucesión: el Impuesto puede ser muy gravoso sino se realiza una planificación adecuada.

Beneficios para el empleado: Se trata de analizar los beneficios sociales disponibles para el empleado-cliente que otorgan muchas empresas: ticket restaurant, seguro de fallecimiento, leasing-renting de coches, guarderías, sistemas de stock options, etc.

Inversión en inmuebles: La gestión e inversión en inmuebles puede realizarse directamente o a través de intermediarios, tales como empresas inmobiliarias, sociedades de inversión, instituciones financieras, etc. La inversión en inmuebles puede ser directamente o a través de Fondos de Inversión o Sociedades de Inversión

Desarrollo, Implantación, seguimiento y revisión del plan de inversión basado en el ciclo de vida pag 46

Desarrollo y preparación de un plan financiero a medida para satisfacer los objetivos del cliente

Diseño de carteras básicas pag 46

El diseño de un plan de inversión tiene como punto culminante la determinación del ratio básico, o proporción de acciones (activos volátiles) respecto de bonos (activos de menos riesgo). Lógicamente a mayor proporción de acciones, mayor rentabilidad a obtener y también mayor riesgo incurrido.

Importante: Las proporciones obtenidas, el ratio básico correcto, son las que debe tener la cartera al final, cuando vence el plan, y no, como creen muchos inversores, necesariamente al principio.

Éste, además, sólo puede definirse a partir del conocimiento del umbral de insomnio básicamente la proporción de acciones/bonos debe ser tal que en todo momento la caída de rentabilidad por efecto de una corrección de mercado quede dentro de los límites de insomnio del inversor)

Definir umbral de insomnio en función de los objetivos

Utilizar las tablas para definir el ratio básico en función de la edad

Ajustar el ratio básico hasta que duerma toda la noche seguida

Al iniciar la inversión proceda cautelosamente con la parte dedicada a acciones más arriesgadas

Reequilibre cada año tal y como el mismo mercado le indique.

Si se encuentra en edad comprometida, entre los 40 y los 70 años, reajuste cambiando acciones arriesgadas contra fondos mixtos de renta fija, bonos, monetarios o garantizados. Haga el reajuste en el misma fecha cada año, puesto que no sabemos cuál será el mejor momento de mercado del año, es mejor no intentar ir por delante del mercado en este caso.

Cualquier dinero adicional que se añada al plan hágalo en los activos que están funcionando mejor ya sean acciones de riesgo o bonos, o activos sin riesgo.

Es conveniente estar invertido al 100%, nunca intentar adelantarse al mercado o enmendarle la plana.

Cambiar siempre que se quiera de acción, bono etc. Pero sin alterar el perfil de riesgo de su cartera (ej ok: cambiar Terra por Wanadoo pero nunca cambiar por ejemplo Terra por Abertis).

Importante: Las proporciones obtenidas, el ratio básico correcto, son las que debe tener la cartera al final de la vida de la inversión, cuando vence el plan, y no, como creen muchos inversores, necesariamente al principio.

Tipos de Activos pag 47

Es necesario diversificar nuestra inversión para correr un menor riesgo, o mejor dicho, para mejorar la relación entre la rentabilidad esperada y el riesgo asumido. La pregunta entonces es en cuántos y en qué tipos de activos, mercados y sectores de negocio, invertir los ahorros de nuestros clientes.

Otro de los principios básicos de inversión dice que “a mayor riesgo, mayor rentabilidad”. Los inversores establecen la rentabilidad de sus inversiones en función del riesgo que asumen. El nivel de partida lo establece la rentabilidad de los activos sin riesgo (por ejemplo, Letras del Tesoro) y la diferencia entre esa rentabilidad y la que los inversores exigen por invertir en determinado producto financiero con riesgo (volatilidad del precio) se denomina prima de riesgo.

En general, es posible clasificar los activos entre tradicionales y alternativos. Entre los rimeros, podemos considerar 3 grandes categorías de activos: activos sin riesgo o liquidez, renta fija (bonos y obligaciones) y renta variable (acciones):

Activos sin Riesgo y Monetarios: Activos a corto plazo cuyo contravalor está asegurado, emitido o soportado por el Estado, bancos o compañías con buen rating. Pueden ser convertidos fácilmente en dinero líquido con poca o nula penalización. Algunos ejemplos son: depósitos bancarios, repos de Letras del Tesoro, FIAMM.

Bonos y Obligaciones: Como el tipo de interés suele ser una cantidad fija a este tipo de activos se denomina Renta Fija. En general, los bonos y obligaciones emitidos por entidades privadas, al conllevar mayor riesgo, exigen una prima de riesgo superior que los emitidos por los Estados y Administraciones Públicas. Además, dentro de los bonos privados existen distintos niveles. Por ejemplo, los bonos high yield o bonos basura (junk bonds).El precio de un bono va unido al rating o calificación del emisor

Acciones: Mientras que en el caso de los bonos la retribución al ahorrador es fija, en el caso de las acciones el rendimiento de la inversión depende de los beneficios que genere la empresa. Por eso, fluctúa junto con su capacidad para crecer y generar beneficios. Esta capacidad se ve continuamente afectada por numerosos factores. El riesgo es todavía mayor que el de los bonos emitidos por una empresa privada ya que, además de ser variable, en caso de impago, los últimos en cobrar son los accionistas. Por tanto, la prima de riesgo que tienen que soportar las acciones es la mayor de los activos descritos hasta el momento.

Ahondando en este punto y, como ocurría en el caso de los bonos privados, la prima de riesgo varía junto con la calificación de la empresa. La variedad de empresas es enorme.

En Bolsa se distingue habitualmente entre acciones de grandes y sólidas empresas (Blue Chips), medianas (Mid Caps) y empresas de menor tamaño y solidez (Small Caps).

Activos Alternativos: activos considerados de gestión alternativa: hedge funds, derivados, private equity, venture capital y activos inmobiliarios, entre otros. Con estos activos se busca, principalmente, mejorar la rentabilidad de la cartera sin incrementar su riesgo, o simplemente disminuir el riesgo de la cartera manteniendo su nivel de rentabilidad. Son complementarios a los activos considerados tradicionales y nunca representan un alto porcentaje de la inversión de los clientes.

Asignación de Activos: Carteras Modelo pag 50

El 90% de la rentabilidad conseguida por una cartera se debe únicamente a la distribución de sus activos. La asignación de una cartera de activos a un inversor particular consta de dos fases.

Una fase preliminar “técnica”: En esta fase se busca construir carteras que maximicen la rentabilidad para el nivel de riesgo asumido en cada caso.

La segunda fase consiste simplemente en asignar la cartera al inversor en función del nivel de riesgo que quiere asumir

Rentabilidad Esperada de la Cartera pag 51

La rentabilidad esperada de una cartera de activos no es más que la suma ponderada de las rentabilidades esperadas de cada uno de los activos que la componen. Es decir, si invertimos un 20% en activos monetarios, un 70% en renta fija y un 10% en renta variable española y, la rentabilidad esperada de cada uno de los activos es 3%, 5% y 10% respectivamente, la rentabilidad esperada de la cartera será igual a la siguiente suma:

R cartera = (0,2) x (3%) + (0,7) x (5%) + (0,1) x (10%) = 5,1%

Riesgo de la Cartera pag 52

Se considera como riesgo de un activo a la volatilidad de su precio a lo largo del tiempo.

Cuanta mayor variación (subidas y bajadas) tenga y más amplia sea, más riesgo tiene ese activo. Al contrario de lo que ocurría con la rentabilidad, el riesgo de la cartera no es directamente proporcional al de los activos que la componen. Aquí entra en juego la forma en que varían cada uno de los activos con relación a los demás. Si un activo varía de la misma manera en relación a los demás (baja o sube a la vez) ese activo muestra una elevada correlación (positiva). Por tanto, su riesgo suma al de los demás y, lógicamente al de la cartera. Sin embargo, cuando un activo se mueve en sentido contrario (sube cuando los demás bajan, o baja cuando los demás suben) su riesgo disminuye el riesgo total de la cartera. Su correlación con los demás activos se dice que es negativa.

La forma de calcular el riesgo de una cartera tiene en cuenta esta correlación entre todos los activos que la componen, además del riesgo específico de cada activo. Ya no se trata de sumar ponderadamente los riesgos de los activos, sino también de sumar o restar la forma en que varían los unos con los otros.

Perfil de riesgo del cliente pag 52

El perfil de riesgo de un cliente es función de f((horizonte temporal inversión, rentabilidad que desea obtener, patrimonio del inversor, pérdidas pasadas, tipos de interés, circunstancias familiares como número de hijos y proyecto sucesorio, origen del patrimonio))

Horizonte temporal de la inversión pag 53

Estructura inicial de una cartera pag 53

Una vez determinado el ratio básico, queda empezar con las compras reales, de acciones y bonos.

Renta fija: invertir ya el importe integro que pensemos depositar en renta fija

Renta variable: la compra de acciones conviene espaciarla en el tiempo, lo que nos permite reducir sustancialmente el riesgo de inicio.

Para determinar la cadencia de inversión conviene fijarnos en el ciclo bursátil:

Si es bajista: espaciaremos al máximo nuestras compras en renta variable, ya que compraremos cada vez más barato. El sobrante que no utilizamos lo dejamos provisionalmente en renta fija.

Si es alcista: al contrario espaciaremos lo menos posible las compras pues las estamos haciendo cada vez más caras

Gestión estática, pasiva/activa o dinámica pag 53

En ningún caso, y como ya hemos explicado anteriormente, el asesor debe de dejar de determinar el perfil de riesgo del cliente. No olvidar que no se debe nunca meter a gente en bolsa, aunque hay inversiones bursátiles poco arriesgadas, sin tener definido su perfil de riesgo.

Gestión estática: consistente en gestionar al cliente mediante una distribución de activos estática o rígida (Ej. más común: 60% RF y 40% RV e inversamente), con ponderaciones tácticas en torno al 10-15%, en función de las expectativas a corto plazo sobre los mercados. Añadir que la gestión estática se encuentra a medio camino entre la gestión pasiva y la activa (trata de batir a un índice), pues si bien no se trata de replicar a un índice (gestión pasiva)

Gestión dinámica: consistente en gestionar de forma mixta (bonos, acciones, gestión alternativa) y a través de una política de inversiones flexible y no predefinida, de forma global.

Pero es el uso del VAR (“Value at risk”) lo que a menudo hace a esta gestión diferencial: Al cliente se le plantea abiertamente que pérdida está dispuesto a asumir (“dime cuanto estas dispuesto a perder y te diré lo que puedes ganar”).

Nota: El VAR hace referencia a lo máximo que puedes perder en 1 año. Ejemplo un VAR de 8 significa que con un nivel de confianza del 95% no tendrá pérdidas superiores a un 8% en un año.

Gestión de las carteras. Reajustes y reequilibrios pag 55

Reajuste de la cartera pag 55

Su finalidad es la de rebajar la volatilidad de la inversión cuando más cerca está de su final. Tiene la virtud de ir consolidando paulatinamente en bonos los mejores beneficios obtenidos por las acciones, cuando la bolsa es favorable. Toda cartera debe iniciarse lo más agresiva posible, y diluir esta agresividad en los últimos años aumentando la proporción de bonos sobre el de acciones.

Reequilibrio de la cartera pag 55

Dado que a través del tiempo la proporción de bonos/acciones se desequilibra por efecto de que ambos tienen diferentes velocidades de beneficios, conviene reequilibrarlas de tanto en cuando, es decir, llevar a la cartera a su posición neutral en cuanto al % de cada tipo de activo.

Aplicación del plan financiero pag 56

Se trata de ejecutar el plan trazado. En esta fase se toma como punto de partida la distribución de activos determinada en la fase anterior –el ratio básico de acciones/bonos- y se trata de asesorar al cliente sobre el vehículo que mejor entendamos nos llevará a la consecución del objetivo final. Esto supone optimizar la cartera de inversión no sólo en términos de rentabilidad-riesgo, sino en términos fiscales, de liquidez, de comisiones y gastos, de protección al inversor, de estilo e gestión de las inversiones,

Cuentas de Ahorro y Depósitos a Plazo: lista de características muy buena para tenerla en cuenta.

Derivados: lista de características muy buena para tenerla en cuenta.

Control del plan financiero pag 59

Se debe hacer un seguimiento periódico que asegure su vigencia, tener en cuenta:

Cambios en la situación personal del cliente:

Cambios significativos en los parámetros financieros del plan: la estrategia de inversión no debe estar condicionada, en el largo plazo, por los vaivenes de los mercados: se trata de mantener un plan sistemático de inversión respetando los plazos previstos y no estar a merced de los cambios bursátiles.

Cambios en la fiscalidad y legalidad de los productos financieros:

EJEMPLOS DE PLANIFICACIÓN FINANCIERA pag 60

Ejemplo 1 de Asesoramiento Personal

Ejemplo 2. Cómo Financiar la Educación de los Hijos

Ejemplo 3. Cómo Ahorrar para la Jubilación NOTA: EN LA PÁGINA 65 HAY DATOS MUY IMPORTANTES SOBRE SEGUROS

Ejemplo de Cobertura de Riesgo de Fallecimiento

Ejemplo 4. ¿Cómo Vivir de las Rentas?

Ejemplo 5. Plan Financiero Personal Integral

Ejemplo 6. Educación de los Hijos

Ejemplo 7. Jubilación

Ratio básico= %de cada activo(monetario renta fija y renta va riasble) meter en algún lado